Month: February 2023

Evmos 是 Cosmos 多链生态系统中一个兼容 EVM 的区块链，专为跨链 dApp 开发而设计，使命是为未来跨链应用程序提供所需的基础工具。

本月初，Evmos 发布《Evmos 宣言》，概述了 2023 年的路线图，其中包括 EVM 扩展、Evmos SDK 和 dApp 商店。预计会有更多项目建立在 Evmos 上，随之而来的是许多值得我们关注的空投机会。

注意：要参与这些未来的空投，你应该在链上质押最少 100 个 EVMOS 代币。

Stride

2022 年，Stride 作为第一个 Cosmos 生态系统内的流动性质押提供商推出。使用 Stride，用户可以在整个 Cosmos 生态系统中同时获得质押和 DeFi 收益。例如，用户可以流动性质押他们的 ATOM，获得 stATOM，stATOM 还可参与到其他的 DeFi 中。

Stride 计划迅速扩大其在整个 Cosmos 生态系统中的影响力，支持所有与 IBC v3 兼容的链的原生代币作为“st”代币。他们计划在未来 12 个月内支持的 Cosmos 链是：

Evmos (stEVMOS)、Terra V2 (stLUNA)、Injective (stINJ)、Secret (stSCRT)、Kava (stKAVA)、Oasis (stROSE)、Axelar (stAXL)、Akash (stAKT)、Regen (stREGEN)、Sommelier (stSOMM) , Band (stBAND), dYdX (stDYDX), Kujira (stKUJI), Umee (stUMEE), E-Money (stNGM), Crypto.Org (stCRO), Comdex (stCMDX), …等等。

目前，Stride 正在向 ATOM、OSMO、STARS、JUNO、LUNA、EVMOS 等代币的质押者，Stride 测试网用户和 Stride 质押用户空投。

Tyche

Tyche 将自己定义为“跨越国家的金融中心”，正在开发基于 EVMOS EVM 的去中心化交易所 (DEX)。DEX 将在交换资产（包括 NFT）时为用户提供无缝且无摩擦的体验。

在官方文章中，Tyche 提到原生代币未来将空投给 Evmos 质押者和 Cosmos 社区，以及通过激励池奖励给 DEX 上的流动性提供者。

Evmos Domains

Evmos Domains 是一个建立在 Evmos 网络上的去中心化域名系统。

Evmos Domains 目前正在空投。

空投网站：https://airdrop.evmos.domains/#/claim

空投计划分为 3 期，目前第一期已结束。

空投#2 ：

快照日期： 2022 年 12 月 28 日 00: 00: 00 UTC

分发日期： 2023 年 1 月 15 日 00: 00: 00 UTC

索赔期结束： 2023 年 2 月 15 日 00: 00: 00 UTC

空投#3 ：

快照日期： 2023 年 3 月 28 日 00: 00: 00 UTC

分发日期： 2023 年 4 月 15 日 00: 00: 00 UTC

索赔期结束： 2023 年 5 月 15 日 00: 00: 00 UTC

空投比例（空投总量为 4, 000, 000 ）：

• 域名持有者（40% ） — 将根据每个域名的长度和域名注册年限空投。
• 注册人 ( 20% ) — 将直接空投给 Evmos Domains 的注册用户，越早注册，空投越多。
• OrbitalApes ( 10% ) — 将空投给那些积极参与合作伙伴项目 OrbitalApes 的人。
• Stakers ( 10% ) — 将空投给 EVMOS 链的质押者
• 团队 ( 10% ) — 将空投给 Evmos Domains 团队。
• 测试网用户（2.5% ） ——将空投给测试网用户。
• Discord 用户 ( 5% ) — 将空投给活跃的 Discord 用户 ( 3% )、邀请人 ( 1% ) 和带有“早期”标签的用户 ( 1% )。要获得空投资格，Discord 用户名必须设置为 .evmos 域名。

Rebus

Rebus 是 Cosmos 生态系统中的 L1，旨在促进可互操作智能合约的部署。该网络为开发人员提供了一个去中心化、无需许可和抗审查的渠道，可以使用标准框架快速、安全地启动智能合约。

Rebus 目前正在开展空投计划，需要做任务。

空投网站：https://app.rebuschain.com/airdrop

• 任务 #1 ：在 2023 年 7 月 14 日前质押 Atom、Evmos 或 Osmo，或者在 8 月 31 日之前使用 Wax 账户加入 Rebus 社区。
• 任务 #2 ：质押 REBUS 代币
• 任务#3 ：对提案进行投票
• 任务 #4 （即将推出）：在 Rebus 上铸造一个 NFTID
• 任务 #5 （即将推出）：使用 Rebus Vault

Diffusion

Diffusion 是一种自动做市商 (AMM) 协议和流动资金池，可以更轻松地交易加密货币。Diffusion 上的交易活动为流动性提供者创造收入，创造去中心化的市场，以及丝滑的交易体验。

根据一名 Evmos 深度用户的说法： Evmos 社区归根结底是 Diffusion 社区，Diffusion 的成功是整个生态成功的关键。该项目将空投 Evmos 上的所有质押者和 Osmosis 上的 Evmos LP。空投公告即将发布。

Harbor

HARBOR 是 Comdex 链上的多功能 DeFi。

HARBOR 目前正在多条链上进行空投，包括 Kava Chain、Stargaze、Sifchain、Regen Network、KI、Akash、Juno、EVMOS 等。

HARBOR 为 EVMOS 社区分配了 631 万 $HARBOR 代币的空投额度。（截止 2 月 26 日）

请按照以下步骤领取空投：

第一步：通过 Keplr/Ledger 钱包连接 EVMOS 地址，点击 EVMOS 图标。

第二步：网页将弹出一个窗口。

• 从窗口中复制 Magic Txn Address 和 Amount to be Sent 并将其粘贴到 Keplr 钱包中，并在 Memo 中添加 CMDX 地址以完成交易。

第三步：点击下图“完成任务”，完成任务。

作者：白泽研究院

在中国，参与虚拟货币投资交易活动并不是一件被鼓励的事，并且承担着扰乱金融秩序的法律风险，以及当事人很大可能会在顷刻之间，面对财富清零、血本无归的至暗时刻。

踩在灰色地带、隐匿的交易，既高调又低调，是所谓“币圈”人士的一个缩影。10月中旬以来，大概一个月的时间里，“埃隆.马斯克收购推特”、“币安全资收购FXT”、“FXT申请破产”等一系列消息，引发了虚拟货币市场剧烈震荡，有人因此狂欢，也有人因此想跳楼。

他们是谁，如何以及为什么“炒币”？近期，经济观察网记者采访了参与过购买比特币、狗狗币等虚拟货币的在校大学生、深圳上班族，以及一名司法行政系统的公务员。

那么，应该如何理解“投资”虚拟货币的行为？

• 2013年12月，中国人民银行等五部委发布《关于防范比特币风险的通知》表示，从性质上看，比特币是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。但是，比特币交易作为一种互联网上的商品买卖行为，普通民众在自担风险的前提下拥有参与的自由。

• 2017年初，“火币网”和“币行”等多家比特币交易平台负责人被监管部门约谈。同年9月，中国人民银行、中央网信办等联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》明确，代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等所谓“虚拟货币”，本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，并表示将对代币发行融资的组织和个人做出清退等安排。

• 2021年9月，中国人民银行、银保监会等联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》再次明确，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位；虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动；境外虚拟货币交易所通过互联网向我国境内居民提供服务同样属于非法金融活动；参与虚拟货币投资交易活动存在法律风险。

• 2021年11月19日，一位在深圳参与数字经济研究的学者接受经济观察网记者采访表示，类似比特币这类“币”在我国不被认为具有货币属性，仅属于加密资产或者数字商品，投资买卖行为不被法律保护，可能会因为违反公序良俗而被视为合同无效，风险自担，但如果涉嫌扰乱金融秩序，还会受到处罚甚至追究刑责。不过，这位学者也认为，购买比特币等这类虚拟货币，也相当于购买一种数字资产。

• 2022年5月5日，上海市高级人民法院官方微信曾推送一篇《比特币是否具有财产属性？》案例文章称，比特币作为虚拟财产，具有财产属性，受财产权法律规范的调整。不过，目前比特币禁止交易流通，没有市场参考价。

• 2022年11月13日，香港特别行政区政府财政司司长陈茂波透过“司长随笔”在官网透露，香港证监会已发牌给2家虚拟资产交易所，亦向8家虚拟资产基金管理公司发出牌照，并批准两家经纪行在综合账户安排下为其客户进行虚拟资产交易。同时，香港金融管理局正在研究数码港元，可作为衔接法定货币与虚拟货币之间的支柱。

以下为记者根据受访者自述整理的内容：

一、在校大学生：坐标郑州，取保候审中

我老家是义乌的，1999年出生，现在郑州上大学，本科、大四在读。

2020年初疫情刚开始的时候，我在微博、微信里看到很多关于比特币的科普内容，算是第一次了解所谓的“币圈”。

我虽然是学生，很早就在义乌创业做直播，疫情前两年房地产行业好过的时候，跟家里一起做过几个工地的工程，当时身上有大概200万元左右的现金，之前买股票和基金都在亏。

我认为虚拟货币是有发展前景的，但又不是很懂。一直到2021年4月，我同大学社团的朋友，教我虚拟货币如何交易。当时，我印象中1个比特币的价格大约是6万多美元，1个以太坊的价格大约也是4000多美元。

最终让我入场的是一款叫做“shib”的虚拟货币，又称“柴犬币”，那时候除了比特币、以太坊，有很多类似这样被视为“山寨币”的虚拟货币。

我记得很清楚，2021年5月9日，我第一次注册后就充值10万元（人民币），得到15037.59个USDT（一种将加密货币与法定货币美元挂钩的代币，1USDT=1美元）。然后5月9日～5月11日，我账户的价值从10多万元（人民币）变成70多万元（人民币），这里面有赚的，也有中间自己再充的，总之感觉就是利润很诱人、很心动。

然后是5月12日晚上，我也记得很清楚，shib的价格一直跌、跌、跌，我是新手不懂就“无脑开合约”、加杠杆，10万、10万的“怼”进去，到凌晨2:00左右我就“爆仓”了。

现在回想起来，觉得自己就是一个“韭菜”，看涨、看跌完全凭感觉。后来我妈也给我分析过，说我一开始创业、做事情太顺了。他们以前就担心我会出事，事实上也如他们所料。

我父母是没有念过书的农民出来做生意，算是运气好，总是踩在中国经济腾飞的点上。义乌大家也知道，早些年遍地开工厂的时候，我父母就在工厂门口卖水果也赚到些钱，2008年的时候，我知道的一晚上就能有三千，这样的收入在那时算不少了。

后来这些年两次房地产行情，我们家当起了“包工头”。2020年有一段最忙的时候，我们全家包了三个项目，我妈、我爸和我，一人守一个，那年利润接近有300万。同年，我们也买了恒大的房子。说实话，整个人是有点膨胀的。

2021年5月“爆仓”之后，我心里有点不服，想把钱赚回来，所以我把股票、基金里的钱取出来填进去（买比特币）。之后出现“519”事件，1个比特币的价格从5万多美元跌倒2.8万左右，简直是“瀑布跌”，我感觉都麻了，资金也快见底，但还是在等它反弹上来。

那时候5万、5万的继续充值，一下午就没了。钱对我来说就是一个数字，无非是从股票账户转到银行卡，再从银行卡里的钱换成USBT。我都快忘了人民币长什么样。

2021年11月左右，我差不多就开始负债，又不敢给家里讲，找理由从家里借了十多万元还是继续“炒”，但是玩得比较小，一天亏五六千元左右。因为我平时的资金流水比较大，所以网贷平台批给我的额度也高，然后直播公司那边还能赚点钱。后来，我问同学、老师大概又陆陆续续借过小20万元，网贷最多的时候欠了20万，每个月还2万左右。

2021年12月的时候，我连还网贷也很困难，把自己以前的苹果电脑、手机都卖了，连耳机也卖了。那时候一直亏，却不愿意停，觉得自己慢慢懂技术了，对大盘的分析有自己的想法。2022年春节过年，我已经穷得快吃不起饭了，直播的风口也差不多过去了，相当于完全没什么收入。

2022年2月份，当时我也想做点什么来钱快，偶然在学校酒吧认识了一群人，他们教我搞“资金盘”（后来才明白涉嫌诈骗、洗钱）。说实话，我也知道开酒吧的可能不是什么好人，但其实也不太真的知道他们到底是做什么的。3月14日，我就进了公安局，在一个小房间里待了一夜。再后来，学校、家里就都知道这个事情了，目前正在取保候审当中。

其实钱没了，我和爸妈都觉得以后还能挣，我也还年轻，还有机会。

我爸爸年轻的时候也赌过，输了不少，所以他也能多少理解我的心态。今年7月份开始，房地产有些恢复，我们家的工程又开始做，但我确实整个人的状态确实比较低迷，躺在床上也不想学习，上个月还挂了两科。

我还有一个很好的女朋友，在上海念研究生，也是义乌人，我想赚100万娶她。说实话，心里其实还是想回本，以后让家里人过好日子。

现在社会上，大学毕业生985、211都那么“卷”，普通大学生一个月累死累活也就三、五千。我见过一天几十上百万的入账，见过人家一顿饭花普通人一年的工资，真的很难静下心来上一个月班挣五千块。

进入过币圈的人，还是相信神话，我也没有真正离场。

我爸妈现在对我的期待就是踏踏实实学习，别再折腾了，顺顺利利把学业完成。

二、月薪24k上班族：坐标深圳，“感觉随时会猝死”

爱拼才会赢，我是福建漳州人，1994年出生。

2016年，我从西北一所“双一流”大学毕业，之后在澳门、广州、深圳工作过，涉及的领域包括航空、物流、房地产，入职的都是行业里第一梯队公司，目前税前工资24000元/月。

第一次知道比特币是2013年左右，还在上大学。

2016年，我毕业后第一份工作是在澳门，在那里看到过比特币的ATM机，一种比特币与美元相互兑换的设备。2017年8月，比特币从年初的1000多美元飙升到8月飙升至4000美元。很长一段时间，我都想买比特币，觉得去中心化、区块链、虚拟货币是未来的发展趋势。

到2021年3月，我在网上看到一个中央财经大学的教授王福重推荐“狗狗币”。他的言论有争议，鼓励“屌丝”就是要去搏有泡沫的行业，这样才有改变后代的机会。我也不算是有一夜暴富的梦，但是以后想过有品质的生活，靠工资肯定是不可能的。

我不是个爱花钱的人，2016年～2018年，我月薪1万元左右，但所在的公司基本都提供宿舍、食堂，还发衣服，每个月能存8000元左右。当时觉得，这工作很养老，自己待下去要废，还是决定要闯一闯、拼一拼，人生重要的是体验。

2019年，我跳槽到一家上市物流公司，税前工资是16000元左右，年终奖大概有8万元左右。这就是开始“炒币”前的状态，大概也有50万的存款。

2021年4月，我下载注册了某虚拟货币交易平台的APP。那之前，马斯克在“喊单”（一种金融投资属于，通常指由经验丰富的投资者，公开自己的做单计划）。第一次我买了3000元的“狗狗币”，一开始玩就加杠杆，最开始加三四倍，后来疯狂的时候加100倍，1%的机会成功也都会想去试试。

2016年的时候，我就借过网贷，平时有钱的时候也会借网贷，不花、就放着。我喜欢有现金的感觉，我其实很少买东西，就是单纯的喜欢钱。

我见过五千块一晚上赚两千万的，亏起来和涨起来都没有底线。我也买过一个（山寨币），一晚上跌99%，第二天又涨了100倍，然后，我就“栽进去了”。

直到2021年9月，我重仓比特币，2万元、100倍杠杆，赚了20万并且提现了。当时犹豫过要不要继续，没有忍住。10月开始，11月我就一直亏、大亏，基本都是“爆仓”，借网贷、借朋友钱，很快靠当时的工资已经转不动了。

11月中旬，我就开始找兼职、想换工作，最高峰的时候，存款没了，网贷欠40万，还差朋友10万元，整个人很挫败、屈辱，想过跳楼，遗书都写好了，还拍了照。

2022年过年的时候，人很疲倦，我没有再“炒币”。父母给了我四十万，帮我清了一些网贷债务，我也换了现在这个新工作，每个月大概还2万元左右的债。一直到今年11月，我都还一直处于还债的状态，一些平台在我还完债之后直接把我的账户注销了，比如支付宝、滴滴。

10月15日之前，我已经很久没有炒币了，我希望今年能把债还清。但是借钱给我的那个朋友，他的孩子快出生了，我想早点还钱给他，所以又想“搏”一下。

从10月传马斯克收购推特，11月以来传币安全资收购FXT，以及到FXT申请破产等一系列消息的出现，整个市场都是剧烈震荡。过去半个多月时间，我又赚了一些钱，白天上班、晚上几乎通宵操作，差不多一个星期的时间只睡了10个小时，感觉自己随时会猝死。

到11月12日，我招商银行的账户上收入是95万元左右，我把债都还完了，把app卸载了。

人生如梦的感觉。最难过的状态算是也已经过去了，但我不敢给家里人说这件事，其实心里很压抑，想找人说话，即使最近“赚钱”的这些天，我也有过当初想跳楼的那种难受感。我依然看好虚拟货币未来的发展，但如果要我说这段经历，我很后悔。

三、70后公务员：坐标西南地区，关注香港虚拟资产新政策

我是一名司法行政系统的“70后”基层公务员。我所在的城市，早些年是临近西部某省会城市的一个小县城，距离省会市中心大概也就65公里，目前普通公务员的年薪大概在5～10万元。

可能因为离省会城市近，我们这里的年轻人很多都喜欢往省会城市发展，读书、工作，连重要一点的购物行动都去那边，所以小城市的人们普遍生活还挺赶新潮的。

我开始留意虚拟货币比较早，作为一种投资行为，主要关注比特币、莱特币，时间是在2014年、2015年前后，当时的价格相比现在的确算是很低，而且国家也没有出台很严格的管理规定。我身边有一些朋友懂“挖矿”，也提示过我风险很大。

我记得我玩的那段时间，以比特币为例，价格起伏很大、不稳定。2014年左右，我买的时候价格是1个2700美元，2016年好像跌到过1个900多美元，后来涨到1个3、4万美元，然后又跌到1、2万美元。

2017年、2018年的时候，我也推荐给同部门别的同事买。我们玩得小，也不加杠杆，基本上都没有买“1个”，而是“零点几个的买”，因为可以买到小数点后八位，几百元就可以买。我想，如果是玩得早的人，应该还是赚了钱的。

在我们单位，可能因为是我带的头，有些同事传言说我赚了几百万，其实只有几十万。不过，我卖出的时候的确是在高点，当时的价格是接近1个6万美元，而我买入时大概是1个2000多美元，最近的价格应该是1个16000美元左右。

2021年9月，国家发文对虚拟货币相关交易进行规范化管理，我作为一名公务员肯定也不能再碰这些东西，但我们属于司法系统，可能因此也不自觉一直比较关注这个东西，并且还是很看好它的未来。

数字货币不像我们的银行账户，一个钱包对应一个账户、一个人，它基于区块链的底层技术，查询、调取不了账本，无法追踪。

目前，在一些国际交易中存在部分组织不收法定货币，而采用数字货币交易的情况，这就很容易涉嫌洗黑钱。在中国，数字货币的管理是比较严格的。

我最近比较关注的是有关虚拟资产中心在香港发展的政策。关注虚拟货币的都值得看看，这个政策宣言里提到，香港正在加快筹备新虚拟资产服务提供者发牌制度，同时联系全球虚拟资产业界，邀请交易所在香港开拓商机。

我个人认为，香港背靠祖国，是中国中央银行数位货币即数字人民币的试点城市，原本就拥有国际金融中心的地位，发展全球虚拟资产中心既是趋势，也有优势。所以，我依然还是很看好虚拟资产的发展前景。

作者：张锐

头寸这个词用在不同的地方表示的含义不一样，现在很多文章、论文、甚至教科书里关于头寸的说法都不太准确，所以有必要讲一讲头寸这个词到底是什么意思。

那有人就会问了，你说教科书、论文里面关于头寸的说法都不准确，凭什么你说的就准确呢？

所以在讲头寸之前，本人用了一些时间来调研，也查了很多金融学方面的书，包括经典书籍的原著。我没有看翻译版本，是因为金融学经典著作中的中文翻译经常错误比较多。
这些翻译错误一方面是由于翻译者水平的问题；一方面是因为个别翻译者虽然学历高、职称高，但是从来没有出过学校，根本就没有从事过金融相关工作，他们所知道的金融圈术语和规则都是过时的，或者是书里写的。

最典型的错误就是经常有教材会把多头翻译成长头寸，空头翻译成短头寸。出现这种翻译的主要原因就是多头的英文是long position，空头的英文是short position。

除了在很多金融学原著中寻找头寸的内在含义外，本人也有那么一点点的期货和证券从业经历，也认识几个这个圈子的老从业者，也问了他们是怎么理解头寸的。

综合以上几点，我今天才敢跟大家讲头寸到底是什么意思。

首先说，如果头寸用在银行领域，那么头寸的意思是可支配资金
，也有人说是款项，但是款项没有可支配资金准确，一会儿解释为什么。

头寸如果用在投资或者投投机领域呢？
此时头寸的意思是投资人根据自己对某一项资产未来价值走势的判断，而持有的买入或者卖出该资产的立场。
这里头寸的关键词是“立场”。
你对买入或者卖出一个资产持有什么立场，意思就是你站在看好这个资产，想要买买买这个资产那群人的队伍里，还是你站在看不好这个资产想卖出去脱手那群人的队伍里，你站在哪里决定了你的立场和位置。
因此头寸的英文是position（位置）。

咱们先解释一下银行领域的头寸怎么理解。

其实你只要把银行里的几个跟头寸有关的术语自动在脑中转换成可支配资金，你一下子就明白这些数术语在说啥了。
比如某一天银行的收入大于支出，术语就是今天多头寸，你给它转换成今天可用资金
多了；反过来支出大于收入是缺头寸，就是今天可用资金缺了。当银行手里有可用资金的时候，也就是多头寸的时候，把钱借出去，或者还以前的缺头寸，把欠的可用资金补上，这种平账的操作就叫轧头寸。

目前在网上能搜到的关于轧头寸的说法有点让人迷惑，但是不重要，不去银行工作也不用知道这个词，去了银行工作可以秒懂这个词，所以没有必要纠结它的含义。
银行暂时手里有大量的可支配资金闲置叫头寸松，手里没有可用资金来做业务叫头寸紧，还有调头寸，说的是银行从各种渠道调入资金，让自己来使用。
说了这么多大家发现没有，其实银行领域里的头寸说的就是银行手里面有没有能自由支配的钱，也就是可支配资金。而通常教科书上的解释是款项，款项虽然就是钱，但是钱跟钱它不一样，比如存款准备金
也是钱，但是银行却不能用，所以就不是头寸。还有很多专款专用
项目的款项，银行也不能使用，用了就是挪用资金，这个也不是头寸。
所以说头寸应该是可用资金，具体是指银行可用于业务自主支配的钱，而不是非常宽泛的概念——款项。

下面再说说投资领域里的头寸。
这个跟银行里的头寸含义不太一样。刚才说了，投资里的头寸指的是一个人对一件资产的看法，从而决定了一个人站在什么立场上处理这个资产。

当他感觉这个资产能涨，他的立场就是：这个资产不错，我看好你。比如一个女孩子看好一个男孩，她本能的做法就是把他弄到手。当投资人看好一个资产的时候，本能的做法也是买来这个资产等它升值，这个就叫看多。至于为什么叫看多，而不叫看别的啥，这个是习惯，是我们从古代流传下来的习惯。看好就是看多，这个就跟为什么要把妈妈叫妈妈、爸爸叫爸爸一样。

而当投资人感觉一个资产可能要贬值、会降价，这时候他想做的就是赶快脱手，可别砸在自己的手里。此时他的立场，也就是他认识和处理这个资产所抱有的态度，是不看好这个资产，想要卖出去脱手。不看好用术语来说就叫看空。

当你看多一个资产的时候，说明你对一个资产抱有好感，想买来等着它上涨给你赚钱。当你真正出手买了，你买这个资产的动作叫做多，也可以叫开多单。反过来，当你看空一个资产，你不想要它的时候，你想把它卖了，或者你想先把它卖了，然后等它价格降下来再用更便宜的价格给它买回来。当你真正出手卖资产的时候，你卖的这个动作叫做空，也叫开空单。

这里举个例子稍微讲一下做空的原理。
假如你手里有根金条值一百万，你估计美元会升值，导致你手里的金条将来会降价。金条
如果真降价了，就说明你受损失了，比如金条降到九十万，你就赔十万。所以你可以在没降价之前把金条卖出去，卖一百万。
假如过了一个月，果然金价
下跌，你的金条降到九十万了。你估计金价不会再跌了，而且你还十分喜欢那根金条，主要是金条这东西被别人拿了一个月也没有啥损失。那你可以用现在的九十万把金条买回来，一百万卖出去，九十万买回来，这一倒手你就赚了十万，这就是做空的原理。

当你真正做多了，你才能叫多头，你的立场是盼着手里的资产涨价。当你真正做空了，手里面有空单，你的立场是盼着手里的资产降价，你才能叫空头。
真正的金融圈术语是多头和空头，没有人说长头寸
和短头寸，字面翻译会闹笑话的，也让人感觉你不专业。
最后简单说一下头寸这个词是怎么来的，虽然是主流说法，但是无从考证真伪。“头”指的是旧社会大洋上面印的袁世凯头像，袁大头，“寸”指的是十个大洋，也就是十个袁大头正好一寸高，所以叫头寸。

作者：凯恩斯的豌豆

曼谷，一个引人无限遐想，却又触手可及的城市。

伴随着 Web3 的全球化浪潮，越来越多的行业从业者将目标投向海外，寻求海外扩张的机会。

在这里面，曼谷成了一个「不差」的选择，它比新加坡的生活成本更低，又比国内更包容，与此同时，曼谷也是一座「罪恶都市」，充斥着各种各样的都市传说：灰产大佬的后院，泰国政府打压华人，嘎腰子……

真实的曼谷究竟是怎么样的？来这里究竟是海阔凭鱼跃还是人为刀俎我为鱼肉？想以曼谷为落脚点，建设 Web3，从先了解一个真实的曼谷和泰国开始。

从历史看泰国

泰国，一个神奇的国家。

泰国有大约 7000 万人口，其中 14% 的人是华族（主要来自潮汕），2.3% 的马来族。如果把老族（老挝以前是暹罗帝国的一部分）单独拿出来算，占到泰国人口的 33.7%，毫不夸张地说，泰国是一个人口融合和各国文化交织的国家，而曼谷更是其中之最。

旅游业主导的经济体系催生出了曼谷独特的城市结构和泰国独特的政治经济形态。

一方面，借助外资曼谷构建了一个繁华的国际大都市，各种各样的高端购物中心、高档公寓拔地而起，同时各国文化（尤其是日本和中国文化）渗透进这个城市的方方面面，比如，除了不讲日语，素坤逸/通罗一带甚至比日本还日本。

「包容」甚至说是「过度包容」是泰国最大的特色，要理解泰国的现在就要看泰国近乎开挂的近代史。

与其他东南亚国家相比，泰国有着自己的独特性：唯一一个没有沦为殖民地的国家，并且直接从奴隶制进入现代化国家。

1868 年，这一年三个国家的历史被彻底的改变：

日本天皇改元明治，打开了通往「新世界」的大门，日本正式开始现代化；

亚伯拉罕·林肯赢得南北战争的顺利，1868 年美国正式修宪赋予黑人完全公民权；

泰王拉玛五世加冕，史称朱拉隆功大帝，开启泰国的现代化。

拉玛五世执政期间实行了朱拉隆功改革，从外交、内政、军事上将泰国变成了一个现代国家。

外交上，朱拉隆功通过割地和外交手腕在英法列强的夹缝间换来了和平；内政上，泰国废除长达六百年的奴隶制，正式建立中央集权政府，并设立基础学校派出大量留学生赴欧洲学习。

执政 42 年后，朱拉隆功大帝去世，他的儿子拉玛六世建立朱拉隆功大学（泰国最好的高等学府），并在泰国确立君主立宪制。

虽然泰国的君主立宪制和民主政治一开始就是粉饰太平的工具，但不可否认的是泰国稳稳地抓住了历史的机会，从奴隶制国家一越成为了现代化的「民主」国家。

值得一提的是，纵观整个东南亚，泰国是近代唯一一个没有沦为殖民地的国家，其善于利用平衡，成为中南半岛上的英法战略缓冲地带，极尽“实用主义”。

在二战中，其与日本结盟的，太平洋战争爆发时，泰国对英美宣战；日本战败后，泰国又宣布其对英美宣战无效，美国对此予以认可，泰国避免了沦为战败国的命运，并成为中南半岛上美国唯一的亲密盟友。

泰国的现代化几乎没有经历过流血事件，一方面由于泰王「想得开」，另一方面，泰国在民主政治上走得并不远，这也造就了一个独特甚至可以说是矛盾的泰国。

一方面，泰王对于这个国家有着极强的控制力，把控着军事、政治和经济的命脉；但另一方面泰国并没有闭关锁国陷入左倾的民族主义，相反泰国大开国门，一切以经济利益为导向。

一方面，泰国是一个佛教国家，泰国人相信往生；但另一方面泰国又极尽世俗，僧人可以吃肉可以结婚。

一方面，泰国各个政府部门系统性腐败严重，社会贫富差距极大；但另一方面这个国家又显得“秩序井然”，国民习以为常且幸福指数较高。

这就是泰国，每一分每一秒都让人觉得矛盾和割裂：

一个法律明文规定性交易违法的国家却因为红灯区而闻名世界；

一个最好的高等学府和知名红灯区仅仅隔了一个地铁站的国家；

一个不管男女老少高矮胖瘦都可以出卖肉体赚钱的国家，这就是真实的泰国。

泰国 Web 3 现状

Crypto 是一种解构的力量，在矛盾与混乱之地，方是舞台，没错，说的就是泰国。

加密江湖一直流传着韩国人炒币凶猛的传说，而泰国人民也不遑多让。

2022 年 6 月，加密货币大跌之后，一名泰国男子抢劫了曼谷一家金店约 200 万泰铢的金项链，警方逮捕归案后，该男子表示，他是因为加密货币带来严重损失导致其产生犯罪想法。

2022 年，一份数据显示，在 16-64 岁人群中，20% 左右的泰国人拥有加密货币，位列榜首。

然而，外界想要进入并不容易，和互联网一样，泰国加密市场有着极强的本土特征和“势力”。

泰国市场依然是泰文主导，大部分人的社交平台是 Facebook，在年轻群体中，LINE 和 Instagram 较为主流，这一点和台湾类似。

至于泰国的加密项目，你首先想到什么？

以 2020 年为界限，在这之前，我首先想到的是，OmiseGo、Everex、Velo。

这三个项目都是由泰国金融科技公司推出的区块链跨境支付项目，这个赛道也很符合泰国特色。泰国本身是旅游大国，同时老挝、柬埔寨等大量周边国家来泰国打工催生了大量汇款需求，同时东南亚整体金融基础设施建设不完善，“理论上”让区块链和 Crypto 有了用武之地，为什么要说理论上呢，因为后来这三个项目都“表现不佳”：OMG 转型做了以太坊 Layer2，也就是如今的 Boba Network。Velo 由泰国最大的商业集团正大集团提供支持，其于 2021 年宣布收购美国加密巨头 Stellar 的商业运营公司，但二级表现一般。

2020 年后，泰国的加密明星项目属于 DeFi 和 GameFi，比如 Band Protocol、Alpha Labs、GuildFi ，或者统称为“Band 黑帮”。

在资本层面，泰国还是以传统的大银行、大财团为主导，比如 SCB（泰国汇商银行）、Kasikorn Bank （开泰银行）。

SCB 旗下的金融科技投资部 SCB 10X 目前几乎等同于一个 Crypto Fund，同时布局投资和孵化，投资了超过40个项目，比如 Fireblocks、Nansen、Axelar、Sandbox 等。

2022 年 10 月，SCB 10X 在曼谷打造了 1 千平米的 Web3 联合办公空间 DistrictX，入驻了 Nansen、Tokenunlocks、Fireblocks 等加密企业。DistrictX也承担了孵化器的任务，SCB 10X 首席执行官 Mukaya (Tai) Panich 表示，SCB 10X 计划在 2023 年上半年孵化六家 Web3 初创公司。

Kasikorn Bank（开泰银行）的科技子公司 KBTG 则在 2021 年宣布推出了专注于 DeFi 的孵化公司 KX 和 NFT 艺术品平台 Coral，可以直接使用泰铢或美元等法币在 Coral 上购买 NFT 艺术藏品。

在交易层面，通过询问身边的泰国人，发现不少人也会使用 Binance ，但此外，泰国本土有着庞大的本土势力，最知名当属持牌交易所 BitKub，可以泰铢出入金，占据了泰国本土市场 95% 的份额。2021 年 11 月， BitKub 向 SCB 出售了大部分(51%)股份。

总体上，在曼谷市场想要有所发展，最好能和 SCB\正大集团这种当地大银行\财阀建立联系或者合作，这样才能事半功倍。1 月底，以太坊基金会的一些成员到访曼谷，并参加了 SCB 10X 举办的欢迎晚宴。

针对以太坊基金会的欢迎晚宴

数字游民天堂

当我们谈到数字游民，泰国是一个绕不开的地方。

英国 ClubMed 在 2021 年根据气候、生活成本、网速和线下活动数量等指标罗列了最适合数字游民的 15 个国家，其中泰国第一，不过其中新加坡排名第三，略显离谱。

最近，从曼谷回到新加坡，我才真正理解了泰国的好。

在星耀樟宜吃了碗难吃且少量的虾仁炒饭，花了 25 新（125人民币），打个车花了 40 新（200 元人民币），相比之下，曼谷则是我等无产阶级的天堂。

一大盘蟹肉满满的海鲜炒饭，120 株（24 人民币），花个 300 株就可以在米其林餐厅吃一顿好的，高档日料店不再是有钱人的专属，按摩店（massage）随处可见，路边小店按摩一个小时只需要 250 株（50 人民币），手法还不错……如果是在清迈，物价还会更加便宜。

此外，泰国在医疗领域异常发达，医疗旅游规模常年位居世界第一，传统强项是整形美容、变性手术、牙齿健康、试管婴儿等，比如，每年大量澳大利亚人到泰国做牙齿修复和美容，在小红书上，也可以看到大量国内的人到泰国做医美的帖子。

如同很多欧美人长期待在泰国做“人上人”，中国人在泰国也算是一种跨境套利，低成本享受“高档生活”，但这也是问题所在。

泰国过于世俗，导致长期待在这里且没有外部约束的人容易过着灯红酒绿、纸醉金迷的生活，甚至晚上在素坤逸漫步，会时不时被动吸入二手大麻。

此外，泰国有着“系统性腐败”，在这里给钱能解决大部分问题，低门槛和相对自由的环境也导致人员鱼龙混杂，比如我在曼谷时，被人叮嘱，少去华人聚集的地方，也不要和当地华人有过多交集。

总结起来，泰国有美好的一面，但不一定适合所有人，如同文章开头所言，这是一个极度「世俗」和「撕裂」的国家，走马观花的旅游和长期定居是截然不同的状况和心态，而后者其实有一定的门槛。

首先签证问题，旅游签（最久 90 天）加上多次落地签，可以让你在泰国待半年左右，但是如果想超过一年的长期定居，就需要拿到长期签证。此前，泰国当局严厉打击了一些当地的华人势力，也收紧了针对中国人的工作签证。

想要在泰国常居，身边不少人选择办理“精英签证”，一次性缴纳 12 万人民币，获得 5 年签证，也有的朋友选择在曼谷当地大学读个硕士（英语授课），拿学生签证待个一年半载。

无论是在曼谷还是清迈，都聚集了相当一批 Web3 从业人员，不少都是从新加坡、香港、上海迁移过去，有项目方高管/创始人、VC的投资经理和合伙人，OTC从业者，甚至有交易所准备以曼谷为据点进行大量人员迁徙……

不足之处在于，泰国的教育偏向文科，开发者社区和资源严重不足，同时这里的 Distraction 很多，很容易让人在灯红酒绿中迷失自己。

在曼谷和一群 Web3 行业的朋友们聚餐时，有人提到，当他此前再次回到曼谷，飞机落地之时，有一种回家的感觉，那一刻，他觉得曼谷才是家。

作者：深潮

木头姐（Cathie Wood）的方舟投资公司（ARK）发布了一年一度的《Big Ideas 2023》投研报告，该系列报告自2017年上线以来，获得了大量的行业用户关注。

今年的报告长达153页，对全球最新创新技术融合趋势进行了概述，覆盖AI、数字钱包、电动汽车、航空航天等13大创新领域。

• 报告预测，至2030年为止，AI训练成本将持续以每年70%的速度降低。举例来说，要将一款大型语言模型训练至GPT-3的水平，2020年需要花费近460万美元，2022年骤降至45万美元。
• 数字加密货币方面，方舟投资在报告中指出，加密货币和智能合约在未来十年内，可以分别获得20万亿美元和5万亿美元的市值，2030年，比特币价格将达到100万美元一枚。
• 电动汽车领域，方舟投资则预测其价格将下降，销量将增加7倍以上，或以每年50%的速度增长，从2022年的大约780万辆，增加到2027年的6000万辆。

以下为报告精华版本，本文不构成投资建议，仅作为行业发展趋势参考（点击图片，横屏阅读体验更佳）：

01技术融合创建指数级增长潜力

根据 ARK 的研究，五大创新平台正在融合，创造前所未有的增长轨迹。人工智能是最重要的催化剂，它的速度级联¹到所有其他技术中。在这个商业周期中，颠覆性创新平台的市场价值将以每年40%的速度增长，从今天的13万亿美元，增加到2030年的200万亿美元。到2030年，与颠覆性创新相关的市场价值，可能会占全球股票市场市值的绝大部分。

// 编注1：级联，在关联映射中是个重要的概念，指当主动方对象执行操作时，被关联对象是否同步执行同一操作。

1、公共区块链

在被大规模采用后，所有资金和合同将转移到公共区块链上，实现并验证数字稀缺性和所有权证明。金融生态系统可能会重新配置，以适应加密货币和智能合约的兴起。

这些技术提高了透明度，减少了资本和监管控制的影响，并降低了合同执行成本。在这样的世界里，随着越来越多的资产变得像货币一样，企业和消费者将适应新的金融基础设施，数字钱包也将变得越来越重要。当下的公司结构，也可能因此受到质疑。

2、人工智能

基于数据量增长的计算系统和软件，可以用以解决棘手的问题，甚至推动知识性工作的自动化，并加速技术与每个经济部门的融合。

事实应该证明，神经网络的采用比互联网的引入更重要，有望创造出10万亿美元的价值。

在规模上，这些系统将需要前所未有的计算资源，主打AI特性的计算硬件可能会主导训练和操作人工智能模型的下一代云数据中心，这最终将为终端用户带来巨大好处：诸多人工智能驱动的智能设备将渗透到人们的生活中，改变他们的消费、工作和娱乐方式。

人工智能的应用将改变每个领域，影响每项业务，并推动每个创新平台发展。

3、多组学测序²

收集、排序和理解数字生物数据的成本正在急剧下降。多组学技术为研究科学家、治疗组织和健康平台提供了前所未有的访问DNA、RNA、蛋白质和数字健康数据的途径。

癌症护理应该随着泛癌症血液测试的发展而改变。多组学数据应该利用针对和治愈罕见疾病、慢性病的新兴基因编辑技术，为新的精密疗法提供素材。多组学应该释放出全新的可编程生物学能力，包括设计和合成具有跨行业应用的新生物结构，特别是在农业和食品生产领域。

// 编注2：多组学测序是指同时进行多个组学层面的测序分析，如蛋白质组、微生物组、转录组和代谢组测序等，通过基因表达法则将各个组学层面联系起来。

4、能源存储

先进电池技术成本的下降应该会促使外观尺寸发生巨大变化，使自主移动系统成为现实，这将大幅降低人、物体运输的成本。电动传动系统成本的下降，应该会开启微移动³和空中系统的潜力，包括飞行出租车，从而实现改变城市面貌的商业模式。

自动驾驶应该有助于大幅降低出租车、送货和监控的成本，实现无摩擦运输，这将提高电子商务的速度，并降低汽车保有率。这些创新与大规模固定式电池相结合，应该会促使能源加速转型，取代液体燃料，并将发电基础设施推向网络的边缘。

// 编注3：微移动是指由重量不到500公斤的车辆、设备实现的机动性。

5、机器人技术

在人工智能的催化下，自适应机器人应该可以与人类密切合作，帮助改变产品的制造和销售方式。3D打印应该有助于制造业的数字化，不仅可以提高最终使用部件的性能和精度，还可以提高供应链的弹性。

与此同时，世界上速度最快的机器人“可重复发射火箭”应该会继续降低发射卫星网络的成本，并实现不间断的连接。作为新兴的创新平台，机器人技术可以大幅降低高超音速飞行的距离成本、3D打印机制造复杂性带来的成本，以及人工智能机器人的生产成本。

02融合平台涉及14项投资技术

融合创新平台涉及14项可投资的技术，这些技术的成本正在急剧下降，对多个行业产生影响，并成为更多创新的跳板。

ARK的融合评分框架和网络图：

1）技术得分是它们催化其他技术时产生超指数增长潜力的函数。

2）最粗的线条对应于对另一项技术潜力指数级增长的预期。

3）这些技术具有催化方向性。例如，神经网络应该催化自主移动，自主移动系统生成的数据应该有助于提高神经网络的能力。

4）节点大小对应于该技术对2030年企业价值的估计。

5）基于这个网络图，可以清晰地对创新平台进行分类。

1、神经网络是最重要的催化剂

2、自主移动系统充分体现了技术之间的融合

3、AI聊天机器人将“驾驶”自动驾驶出租车

特斯拉将可转换神经网络应用于语言翻译解决方案，以帮助其车辆理解复杂的十字路口和可行驶的道路。

人工智能创新的步伐增加了我们对自动驾驶出租车和其他自主移动系统商业可行性的信心。神经网络的表现开始在多个领域超越人类，自动驾驶领域也不例外。神经网络的性能改进将使可扩展的自动驾驶出租车系统在几乎所有情况下都比人类更安全。

4、深度神经网络可实现更精确的长读DNA测序⁴

2021年，谷歌研究人员将通常用于最先进可转换语言模型应用于来自PacBio Sequel II系统基因组数据的长读测序。它们不仅减少了错误，提高了经质量调整的产量，而且还降低了长读基因组测序的成本。2023年，PacBio将在其长读测序仪中构建特定于人工智能的计算硬件，以不到1000美元的价格，实现第一个高质量的完整长读基因组。

// 编注4：传统的基因组测序技术将基因组切成小块，长读测序保留了由数万个碱基对组成的长长DNA。

5、得益于人工智能语言模型的进步，机器人可以从经验中学习

先进的可转换AI架构已经对语言生成有用，现在正在控制机器人，指示并使它们能够将复杂的动作编码为离散的任务。可转换架构还帮助机器人从示例中总结经验，并执行从未见过的任务。

6、电池的进步对增强现实至关重要

电池容量和能量密度的提高对于智能设备的发展至关重要。为了延长电池续航，苹果前四款智能手表的显示屏会自动关机，除非佩戴者抬起手腕。同样，在电池能量密度提高之前，智能眼镜的功率也将受到限制。

7、可重复使用的火箭为传统智能手机提供卫星支持

Iridium和星链等卫星连接提供商利用可重复使用火箭为帮助降低成本，使全球连接成为现实。19年来，卫星带宽成本下降了7500倍，使得2022年发射的通信卫星数量达到创纪录水平。智能设备依赖于网络接入，而廉价的接入费用

是网络普及的关键。

8、加密货币挖矿可以支持更大规模的太阳能电池安装

（太阳能电力驱动）比特币矿机是一种有用的能源工具: 模块化、可移动、灵活，它们可与风能和太阳能装置等间歇性能源搭很好地结合起来。将比特币挖掘纳入太阳能存储系统，可以在不增加等效均衡电力成本的情况下增强电网的可扩展性和可靠性。

根据ARK的研究，通过将电池容量增加4.6倍，并加入比特币采矿，太阳能系统可以在不牺牲盈利能力的情况下满足99%以上的终端用户需求。

9、由于技术原因，宏观经济增长的不连续变化已成为常态

10、颠覆性创新使经济统计的意义复杂化

消费者为电动汽车支付更高的费用，可以以更低的总拥有成本(TCO)获得性能更好的汽车，从而降低未来的成本。今天购买电动汽车将导致未来“产量”下降。放弃有线电视，并转向流媒体服务可能会损害某些经济举措，但会提升娱乐的价值。

11、今天的创新平台可以提升人们对GDP增长的共识，从而实现技术历史所反映的GDP增长

根据ARK的研究，到2030年，仅与能源储存和机器人相关的技术突破就可以增加30%的实际GDP，而人工智能的贡献可能会更高。这些技术对GDP的影响不太可能被传统的经济生产统计捕捉到。特别是，尽管人工智能对知识工作者生产力的影响，会促使复杂系统的软件、行政和管理方面发生实质性改进，但这些改进将如何反映在传统的宏观经济增长衡量标准中尚不清楚。

12、到2030年，颠覆性创新平台在全球股票市场价值中占比激增

人工智能、能源存储、机器人技术、多组学测序和公共区块链可能在这个商业周期内扩大15倍，股权价值达到200万亿美元。

即使市场上的非创新敞口继续积累价值，到2030年，颠覆性创新平台在全球股票市场价值中占比有望激增。包括加密资产在内，到2030年，颠覆性创新敞口可能占风险资产价值的约68%。

03电动汽车

1、以指数级增长击败怀疑论者

投资者们曾经质疑未来是否是电动的。尽管商品价格震荡导致成本下降暂停，但对电动车的需求已经扩大。而现在，投资者们怀疑这种增长是否保持指数级。

围绕电动汽车的辩论已经从需求转向了供应。基于莱特定律，ARK预测电动车价格将下降，销量将增加7倍以上，或以每年50%的速度增长，从2022年的大约780万辆到2027年的6000万辆。

我们预测的最大下行风险可能来自于持续影响价格的供应限制，以及传统汽车制造商向电动汽车过渡的速度。

2、电动汽车销量继续占据更多市场份额

3、过去四年，全球汽车制造商将电动汽车和电池的投资计划提高了10倍以上

按照汽车行业每单位产能1.4万美元的历史资本效率计算，用于电动汽车投资的6000亿美元相当于每年生产4300万辆电动汽车。如果所有汽车制造商都能实现与电动汽车相关的资本效率，6000亿美元就能生产8600万辆电动汽车，接近今天的汽车总产量。

4、电池成本的下降应该会继续推动电动汽车销售的指数级增长

5、尽管电动汽车销量呈指数级增长，但普遍的预测是线性的

2017年，ARK预测，到2022年，200英里（约合320公里）以上续航里程的电动汽车全球销量将接近1700万辆。

全球疫情爆发、供应挑战、大宗商品价格飙升以及消费者对更长距离的偏好将销量限制在800万辆左右，仍然是2017年普遍预期的4倍。

换句话说，ARK的预测与预期相差了45%左右，但市场的普遍预期与预期相差了400%左右。

现在，看看对2027年的预测差异。电动汽车将占汽车总销量的25%还是65% ?

6、燃油车可能会失去大量市场份额

到2027年，购车者可能会认为，二手车或新型电动汽车比新型内燃机汽车更具经济价值。如果是这样的话，燃油车销量的下降可能会让许多现有汽车制造商陷入死亡漩涡。为了应对价格下跌，消费者可能会推迟购买电动汽车，或者以购买新的内燃机汽车为代价购买二手车。

7、未来五年，计划投资水平将支持电动汽车产量从780万辆增加到6000万辆，增长约7倍

如果ARK对2027年的预测是正确的，那么未来五年电动汽车销量将增长50%，从2022年的780万辆左右增长到2027年的6000万辆。

04数字消费

1、沉浸式虚拟体验将催生下一个游戏浪潮

随着游戏行业向全方位的虚拟世界过渡，视频游戏和社交媒体可能会合并，因为消费者在游戏形式的虚拟空间中进行社交和娱乐，而不是在物理环境中。根据ARK的研究，游戏和社交媒体之间的融合应促进游戏收入的增长，从过去五年的复合年率7%增加到未来五年的10%。

2、数字资产的交易和创造在熊市中出现分歧

2022年，NFT交易量同比增长15%，主要由高知名度的收藏项目如Bored Ape Yacht Club和Crypto Punks主导。

然而，铸造的NFT份额转向基于实用的项目，如链上域名和数字会员资格。注重基础价值而不是投机，向实用性的转变是一个健康的发展趋势。

3、数字钱包：传统银行去中介化

随着数十亿消费者和数百万商户的加入，数字钱包可以改变与传统支付交易相关的经济活动，节省近500亿美元的成本。

数字钱包目前拥有32亿用户，已经渗透到全球人口的40%。ARK研究表明，数字钱包的用户数量将以每年8%的速度增长，到2030年将渗透到全球人口的65%。

随着消费者和商家采用数字钱包，传统的支票账户、信用卡和借记卡以及商家账户的使用应该会减少，从而冲击传统的支付中介机构——银行。

剔除中间商，数字钱包可以促进50%以上支付量的闭环交易，到2030年，有望在目前1万亿美元的数字钱包企业价值基础上，再增加4500亿美元。

4.数字钱包在在线和离线交易中的份额不断增加

2021年，49%的电子商务交易基于数字钱包，高于2016年的18%。自2016年以来，数字钱包份额一直在保持增长，对应则是信用卡、银行转账和现金交易份额的下滑。2021年，29%的线下交易通过数字钱包完成支付，比2018年的16%几乎翻倍。在2020年疫情期间，数字钱包超过了现金，成为线下交易的主要手段，数字钱包继续获得份额。

5、数字钱包为消费者和商家创造闭环生态系统

在获得数十亿用户之后，数字钱包正在将数以百万计的商户纳入平台，使消费者与商户之间的直接交易脱离传统金融机构。

6、到2030年，闭环交易可能占到数字钱包支付的50%以上

闭环交易在中国大陆很普遍，它可以绕过第三方的介入，为数字钱包平台、消费者和/或中国大陆以外的商家节省近500亿美元的成本，到2030年，数字钱包平台的总企业价值，将在目前的1万亿美元基础上，再增加4500亿美元。

05公链：在危机中获得前进动力

2022年，来自Terra/LUNA、Three Arrows Capital、Celsius和FTX/Alameda的传染性暴雷吞噬了约1.5万亿美元的加密货币市场资本。

尽管出现了严重的衰退，公链继续促进货币、金融和互联网变革。比特币、DeFi和Web3的长期机会仍在增长。

加密货币和智能合约在未来十年内可以分别获得20万亿美元和5万亿美元的市场价值。

1、传染性暴雷在2022年吞噬了约1.5万亿美元的加密货币市值

熊市事件：

——包括FTX和Crypto.com在内的加密公司主导了超级碗广告，这是非理性繁荣的一个迹象

——美联储自2018年以来首次加息

——Luna和UST的崩溃，成为加密领域历史上最具破坏性的事件

——借贷平台Celsius宣布破产

——OFAC制裁了开源软件Tornado Cash

——加密交易所FTX宣布破产

——主要经纪商Genesis和Gemini的Earn暂停提款

——借贷平台BlockFi宣布破产

牛市事件：

——以太坊通过了权益证明转换的第一个主要测试

——Coinbase与BlackRock宣布合作，

——以太坊成功过渡到权益证明

——比特币的哈希率创历史新高

2、尽管出现了严重的衰退，公链继续促进多种变革的发生：货币金融、互联网变革

3、金融变革：通过加密货币危机推动的去中心化金融

问题：

——超过20亿人无法获得基本的银行服务，包括账户管理和信贷。

——传统金融机构的不透明性造成了灾难性的金融崩溃。

——传统金融机构之间的对手风险，会引发单点失败（5）。

// 编注5：单点失败指系统架构中的某个资源（可以是硬件，软件，组件）出现故障时，系统不能正常工作的情形。

数据：

——DeFi交易量约为1.2万亿美元，从2020年到2022年增长12倍。

——在FTX崩溃后，DeFi交易量相对于总的加密货币交易量增加了52%。

——9万亿美元的链上稳定币转账，比2022年的卡网络万事达卡、运通卡和Discover卡的总和还要多。

——2022年，~320亿美元的提款和近10亿美元的清算。

变革：

——DeFi消除了对传统的中介机构的依赖。

自动化的智能合约保证了执行，而不需要信任的收费员。

——DeFi是全球性的。

部署在开放协议上的金融服务使任何有互联网连接的人都能访问托管、交易和借贷设施。

——DeFi是可互操作的。

金融服务是开源的、可互操作的，允许快速创新和实验。

——DeFi是可审计和透明的。

用户管理风险和功能，而抵押和资产流动是公开的，可供检查。

4、互联网变革：Web3正达到一个转折点

问题：

——互联网依赖于技术垄断，这些技术垄断者利用、拥有用户数据并将其货币化。

——网上的身份和声誉是不能互用的。

——中心化的决策者支配着信息的发现，主观地调节着内容和交流。

数据：

——在以太坊名称服务和Unstoppable Domains中发行了500万个独特的ID。

——NFT的年交易量为220亿美元，2022年增长15%。

——1.27亿美元的累计NFT创作收入。

——主要品牌，包括星巴克、阿迪达斯、耐克、可口可乐和NBA，与Web3协议合作。

——包括Instagram、Twitter、Reddit在内的主要社交平台推出NFT驱动的功能。

变革：

——Web3是用户拥有的。

Web3首次引入了数字产权。

——Web3依靠的是协议，而不是平台。

去中心化的协议使分布式数据的管理和开放访问成为可能，限制了平台的控制能力。

——Web3提出了新的货币化模式。

Web3将经济学概念带到软件中，使用户能参与到网络发展中并从中获利。

——Web3实现了消费和投资之间的融合。

随着经济的数字化，消费者行为正在发生变化，使购买、拥有和使用商品和服务的新范式成为可能。

5、加密资产可以媲美并重新定义传统资产类别

根据我们的研究，加密货币和智能合约可以分别创造20万亿美元和5万亿美元的市场价值。

6、比特币：一个持久耐用的网络

我们相信比特币的长期机会仍在增长。尽管经历了动荡的一年，比特币并没有停滞。它的网络基本面已经加强，它的持有者已经变得更加关注长期。

由中心化交易方引起的传染性崩盘提升了比特币的价值主张：去中心化、可审计性和透明度。

单个比特币的价格，在未来十年可能超过100万美元。

7、从比特币历史最高点的下跌，其市值缩水规模和下行周期在金融史上分别为第五、第二

8、尽管存在严重下跌，比特币的长期表现超过了所有主要的资产类别。

比特币的波动性掩盖了它的长期回报。尽管自2009年诞生以来，比特币有五次跌幅超过75%，但在3年、4年和5年的时间范围内，比特币的年化回报率为正。

9、比特币清仓行为与过去的价格低点呈现相关性

10、交易所已经提高了透明度，以应对中心化加密实体的信任崩溃

2022年，中心化交易所的净流出量达到56万个BTC，是历史上最大的一次。

一场 “银行挤兑 “迫使创纪录数量的交易所公布可审计的财务状况和可加密验证的偿付能力证明，也就是所谓的 “储备证明”（PoR）。

11、比特币有可能扩展成一个几十万亿美元的市场

ARK的研究估计，到2030年，单个比特币的价格可能超过100万美元。

06智能合约网络：促成金融和互联网变革

在去年中心化的加密货币中介机构出现灾难性失败之后，去中心化的公链上的自动化自我执行合约，出现了透明和非托管的金融服务的替代方案。

事实证明，去中心化对于维持公链基础设施的原始价值主张更为关键。

根据ARK的研究，随着代币化金融资产在链上的价值增长，去中心化应用和智能合约网络，可以推动这些资产催生4500亿美元的年收入，到2030年达到5.3万亿美元的市场价值。

1、智能合约网络的效用正在扩大和多样化

像以太坊这样曾经被简单的资产转移所主导的公链，现在已经多样化到去中心化的金融服务（DeFi）和基于NFT的数字商品的创造和所有权，以及其他应用。

2、去中心化金融是中心化中介机构的一个有前途的替代方案

放弃中心化中介机构，转向自我托管解决方案，交易者越来越青睐于去中心化交易所的透明度。

自2020年以来，去中心化交易所（DEX）的交易量占总加密货币交易量的比例一直在上升。

该比例在夏季下降，也许是由于围绕仅限于DEX的长尾资产的投机交易在Terra / Luna、Celsius和Three Arrows Capital倒闭后逐渐消失。然而，在FTX于11月倒闭后，DEX的市场份额猛增52%，从总交易量的9%上升到14%。

3、合并将以太坊带入了一个新时代

在2022年9月的合并期间，以太坊从工作量证明（PoW）过渡到权益证明（PoS）。不再需要向能源密集型矿工支付安全费用，以太坊加强了其货币政策，并减少了新代币的发行。在新的代币模式下，以太坊的年净发行量已经趋于平缓，现在低于比特币的1.7%和以太坊之前PoW模式的4%。随着网络的持续发展，以太坊的供应量将下降。

4、以太坊的第二层网络开始扩展，但仍处于早期阶段

由于受到严重拥堵的挑战，以太坊已经开发了一个扩展的解决方案–“第二层”网络，正在获得有意义的前进动力。Arbitrum和Optimism这两个流行的”第二层”网络的交易数量，现在与以太坊的基础层相当，并且在2022年，每个网络的活跃地址数量分别增长了11倍和19倍。

5、合并后对审查的担忧加剧了

验证者中心化 ：由于质押者优先考虑的是便利性而不是去中心化，前三大质押服务现在大约占到了以太币总质押量的三分之二。

交易审查：由于最大化奖励的财务激励开始超过审查的阻力，Flashbots和其他审查交易的服务商在新区块中的份额正在增长。

6、真正的去中心化对新网络来说更加困难

在第一层区块链上，分配给内部人员–包括创始团队、私人投资者以及私人控制的基金会和生态系统基金的代币供应比例一直在增加。自2017年以来，创始人们不断尝试的打造新链应对现有对手的竞争，风险资本则积极投资基础层协议。此外，监管方面的担忧阻碍了首次代币发行作为一种开放的分发模式。因此，新的网络不能声称他们在代币持有人的基础上充分去中心化，并可能容易受到来自内部的压力。

7、到2030年，智能合约网络可催生4500亿美元的年费

智能合约可以促进代币化资产的发起、拥有和管理，而成本仅是传统金融服务的一小部分。

如果金融资产以类似于早期互联网采用的速度迁移到区块链基础设施，并且去中心化的金融服务收取传统金融服务的三分之一的费用，那么，到2030年，智能合约这项业务可以催生4500亿美元的年费，创造出5.3万亿美元的市场价值。

作者：区块观察

香港证监会公布的300余页，20多万字的相关咨询文件，主要向香港业界咨询10个问题。交易所上线代币需符合有关准则，散户可交易大市值虚拟资产。

上周市场传言香港将为虚拟资产交易平台发放面向散户的牌照，业内人士向PANews证实证监会将在本周发放咨询文件。2月20日（周一），香港证监会如期就有关监管虚拟资产交易平台的建议展开咨询，咨询将于3月31日结束，以配合在6月1日可以正式生效新的发牌制度。

根据香港证监会公布的300余页，20多万字的相关咨询文件，主要向香港业界咨询10个问题：

1. 是否赞同持牌平台营运者应获准向零售投资者提供服务？
2. 对于有关一般代币纳入准则及特定代币纳入准则的建议，你是否有任何意见？
3. 如证监会有意允许零售投资者使用持牌虚拟资产交易平台，那么从投资者保障的角度来看，你认为应要实施什么其他规定？
4. 对于允许结合使用第三者保险及持牌平台营运者或与其属同一公司集团旗下法团拨出的资金的建议，你是否有任何意见？你是否有任何其他建议？
5. 对于持牌平台营运者应如何划拨该等资金，你是否有任何提议(例如，拨入持牌平台营运者的公司帐户，或设定代管安排) ？请详细说明你所建议的安排，及有关安排所提供的保障如何能提供与第三者保险相同的保障水平。
6. 对于哪些技术方案能够有效地纾减与保管客户虚拟资产(尤其是以线上储存方式持有虚拟资产)有关的风险，你是否有任何提议？
7. 如持牌平台营运者可提供虚拟资产衍生工具交易服务，你会建议采纳哪一种业务模式？你建议推出哪类虚拟资产衍生工具供投资者买卖？目标将会是哪类投资者？
8. 对于如何在将《虚拟资产交易平台条款及条件》中的其他规定纳入《虚拟资产交易平台指引》内的同时对其加以改良，你是否有任何意见？
9. 对于《适用于持牌法团及获证监会发牌的虚拟资产服务提供者的打击洗钱指引》第12章当中有关虚拟资产转帐的规定或任何其他规定，你是否有任何意见？请说明你的看法。
10. 你对《证监会纪律处分罚款指引》是否有任何意见？请说明你的看法。

上述10个问题中，最受市场关注的莫过于，是否允许交易平台面向散户投资者，以及散户可以参与哪些资产的交易，并且可以交易哪些衍生品。其他的问题涉及运营的细节、安全保护和反洗钱，如第三方保险、资产保管的技术方案等。

证监会将发放虚拟资产牌照，有意允许面向散户

文件指出，虚拟资产市场波动不定及FTX倒闭，不但显露了因虚拟资产的生态系统内及虚拟资产市场与传统金融体系之间的相互联系日趋紧密而带来的风险，还凸显了对虚拟资产业施行有效监管及监察的重要性。

而此前香港根据《证券及期货条例》下的现行制度，只有向客户提供证券型代币交易服务的虚拟资产交易平台，才属于证监会的监管范围，也意味着证监会此前并无权利向仅提供非证券型代币交易服务的虚拟资产交易平台发牌或进行监管。

随后香港特区政府于2020年11月发表了一份咨询文件，征询公众对于建议在《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》下建立虚拟资产服务提供者发牌制度的意见。政府建议，在香港提供非证券型代币交易服务的中央虚拟资产交易平台（即中心化交易所）应获证监会发牌并受其监管。

但因为虚拟资产的发牌框架属于新概念，证监会当时认为，即使该制度已设有保障投资者的妥善防护措施，但为求更加审慎，应至少在初步阶段限制《证券及期货条例》下的持牌虚拟资产交易平台仅可为专业投资者提供服务。所以此前，香港一直对牌照发放的十分谨慎，仅OSL在2020年以及Hahskey在2022年年获得了交易所的牌照，且仅限于向专业投资者提供服务。

在去年10月31日，香港发布《有关虚拟资产发展的政策宣言》，释放对虚拟资产的开放和友好态度，也释放了面向散户投资者提供服务的风声，并称证监会正在允许零售投资者（散户）买卖虚拟资产展开公众咨询。

从文件中可以发现，尽管是公开咨询，但证监会实际上有意面向散户提供服务。文件中提到，不少人认为，拒绝零售投资者使用持牌虚拟资产交易平台可能会变相对投资者造成损害，因为这或会驱使他们转用可轻易在网上接触而不受监管的海外虚拟资产交易平台来进行交易；而任何这些不受监管的虚拟资产交易平台一旦倒闭，零售投资者将难以追讨任何损失。这从FTX的倒闭事件就可见一斑。

证监会还补充到，在2022年1月，证监会首度容许零售投资者接触在传统交易所买卖的少数受规管虚拟资产相关衍生产品。随后在2022年10月就虚拟资产期货交易所买卖基金(虚拟资产期货ETF )设立了认可制度，而至今为止，证监会已根据该制度认可了三只虚拟资产期货ETF，三星比特币期货主动型ETF今年1月在港交所上市，南方东英于去年12月份在香港上市比特币和以太坊期货ETF。

因此，零售投资者在香港已能通过合规产品以间接方式接触虚拟资产。所以无论从实际情况和监管趋势，面向散户已经证监会不得不允许的变化，这样才能让监管化被动为主动。

用户需进行风险评估后才可交易

虽然香港证监会建议允许各类投资者(包括零售投资者)使用由持牌虚拟资产交易平台营运者提供的交易服务， 但前提是在一系列妥善投资者保障措施之下。

持牌平台营运者在向投资者提供任何服务前，须对投资者进行知识评估。若客户未能通过该评估，营运者只可在向该客户提供培训后，才向其提供服务。营运者应评估客户的风险承受水平及风险状况，并据此为客户厘定风险状况，以及评估客户是否适合参与虚拟资产的交易。营运者亦应为每名客户设定上限，以在参照客户的财政状况及个人情况的前提下，确保客户就虚拟资产所承担的风险根据平台营运者的判断是合理的。该上限应予定期检视，以确保其仍属适当。

这意味着未来香港居民在注册后还需要做一次风险评估测试，才能正式交易。值得一提的是，在非正式咨询中，有提议为零售投资者在各虚拟资产交易平台的虚拟资产风险承担最高金额，设定统一的硬性上限。但考虑到每个人的财务状况不一，因此证监会建议让平台根据合适的制度，评估其客户的风险承受水平及风险状况。

上线代币需符合有关准则，散户可交易大市值虚拟资产

证监会建议，持牌平台营运者应设立一个代币纳入及检讨委员会，以负责订立、实施及执行有关将虚拟资产纳入以供买卖的准则，就任何建议的硬分叉( hard fork ) 或空投( airdrop )、发行人业务的任何重大改变或任何针对发行人的监管行动而通知持牌平台营运者的责任。

代币纳入及检讨委员会至少应由主要负责管理主要业务、合规、风险管理及资讯科技的高级管理层成员组成。代币纳入及检讨委员会应至少每月向董事会汇报，而汇报内容应至少包含可供零售客户买卖的虚拟资产的详情及其他注意到的问题。

证监会希望强调，虚拟资产本身并不受证监会的监管，从未审核亦未曾审阅虚拟资产的要约及推广文件。鉴于此，证监会拟采取更审慎的方针，即引入持牌平台营运者在厘定可否向零售客户提供某特定虚拟资产时须遵从的一系列客观准则。

持牌平台营运者对于在纳入虚拟资产以供买卖之前就虚拟资产进行合理的尽职审查，及确保它们符合代币纳入准则方面，负有最终责任。持牌平台营运者亦应持续地监察获纳入的虚拟资产，并确保它们持续地符合有关准则。应考虑的因素包括：a）虚拟资产的管理层或开发团队的背景；b )虚拟资产在平台营运者提供交易服务的各个司法管辖区的监管状况，及其监管状况会否亦影响平台营运者的监管责任；c )虚拟资产的供求、市场成熟程度及流通性，包括其市值，平均每日成交量，往绩纪录(例如已发行至少12个月，不包括证券型代币)，其他平台营运者是否亦就该虚拟资产提供交易，有没有相关交易组合(例如法定货币兑虚拟资产) ，及该虚拟资产在哪些司法管辖区可供买卖；d )虚拟资产的技术层面；e )发行人所发出的虚拟资产推广材料，其内容应为准确及不具误导性；f ) 虚拟资产的开发情况；g)虚拟资产的市场风险，包括虚拟资产持仓高度集中或由少数个人或实体所控制、价格操纵和欺诈，及较广泛或较狭窄采纳该虚拟资产对市场风险的影响；h)与虚拟资产相关的法律风险，i ) 虚拟资产所提供的效用，所促成的崭新用例，或所展示的技术、结构或加密经济创新是否看来具有欺诈或极为不当的成分。

除一般的代币纳入准则外，持牌平台营运者如有意向零售客户提供虚拟资产，亦应确保所挑选的虚拟资产属于合资格的大型虚拟资产，除了遵守上述一般的纳入准则，还需要符合下列特定代币纳入准则。

“合资格的大型虚拟资产”指获纳入由至少两个独立指数提供者（且至少一个是传统非虚拟资产金融市场的指数方面具有经验的指数提供者）所推出的至少两个 “获接纳的指数”中的虚拟资产。“获接纳的指数”指具有清楚界定的目标的指数，以衡量在市场上最大型的虚拟资产的表现，并且符合以下准则：a )该指数应是可供投资的，意味着有关的成分虚拟资产应具备充足的流通性。b )该指数应以客观方式计算，并以规则为本。c )指数提供者应具备所需的专业知识及技术资源，以便建构、维持和检讨指数的编制方法及规则。d )指数的编制方法及规则应以文件妥为记录，而且贯彻一致及具备透明度。

按照这个准则，BTC和ETH明确符合要求，可以面向散户投资者，其他的加密资产还有待进一步研究。

需维持不少于500万港元的缴足股本，设立保险制度

根据文件要求平台营运者须时刻维持不少于500万港元的缴足股本(即“缴足股本最低数额＂ ) 。台营运者应时刻在香港实益拥有具有充分流通性的资产，例如现金、存款、国库券及存款证(但非虚拟资产)，其金额应相等于平台营运者按持续基准计算至少12个月的实际营运开支。

此外还提到，平台营运者应在私人密钥管理方面设立并实施严格的内部监控措施及管治程序，借以确保安全地产生、储存及备份所有加密种子及私人密钥。种子及私人密钥均在香港储存。

持牌平台营运者应设有经证监会核准的补偿安排，就与保管客户虚拟资产有关的风险 (例如平台遭黑客攻击的事件，或持牌平台营运者或其有联系实体违约) 提供适当程度的保障。关于投资者保护保险规定，证监会建议：

a）持牌平台营运者就与保管客户虚拟资产有关的风险应设有经证监会核准的补偿安排。

b）持牌平台营运者应每日监察其所保管的客户虚拟资产的总值，确保遵守有关的补偿规定。

c）持牌平台营运者如为遵从有关规定而拨出自身的资金或与其属同一公司集团的法团的资金，便应确保该等资金乃以信托方式持有并指定作有关用途。该等资金亦应从持牌平台营运者、其有联系实体或与持牌平台营运者属同一公司集团的法团的资产分隔出来。

将在牌照生效后公布交易所名单

2023 年 6 月 1 日起，任何在香港经营其业务或是向香港投资者积极推广其服务的虚拟资产交易平台，如并无有效牌照，即属违反《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度中的发牌规定，除非符合参与过渡安排的资格。

证监会建议订立为期 12 个月的过渡期，以便《证券及期货条例》下的持牌平台营运者遵守与其现有客户或其现时销售的虚拟资产有关的规定。待《虚拟资产交易平台指引》、 《适用于持牌法团及获证监会发牌的虚拟资产服务提供者的打击洗钱指引》及其他指引的规定作最后定稿后，会提供过渡安排细节。

虚拟资产交易平台必须是原有平台，且在 2023 年 6 月 1 日前已于香港营运并设具意义且实质的业务，方合资格参与过渡安排。在符合《打击洗钱条例》条件后才可于 2023 年 6 月 1 日至 2024 年 5 月 31 日内继续在香港营运。具体考虑因素包括是否于香港成立发团、是否在香港有实体办公室、香港员工是否有中央管理或控制权、关键人员是否驻于香港、运作是否已投入服务并于香港拥有大量的客户及交易活动。

原有虚拟资产交易平台如要符合资格参与当作为获发牌的安排，必须在 2023 年 6 月 1 日至 2024 年 2 月 29 日期间（即由 2023 年 6 月 1 日起计九个月内）内，根据《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度在网上提交牌照申请。

在紧接 2023 年 6 月 1 日前并非于香港营运的虚拟资产交易平台，仅可在根据《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度获正式发牌后，方可于香港经营其业务或积极地 向香港投资者推广其服务。进行任何无牌活动乃属刑事罪行。

过渡期内，公众可能难以分辨某一虚拟资产交易平台是否合法营运。为了消除有关疑虑，证监会拟在其网站上发布数份名单，以告知公众有关虚拟资产交易平台的不同监管状况。证监会希望透过公布这些名单，阻吓未获发牌或被要求结业的虚拟资产交易平台向公众提供服务。

点击下载：有關適用於獲證券及期貨事務監察委員會發牌的虛擬資產交易平台營運者的建議監管規定的諮詢文件

By PANews

“代码即法律”（Code is law） ，虽然这句话已经在加密货币社区中广为流传，但它几乎没有与立法者、监管者相联系。

这就是监管加密行业的最大挑战之一——立法者是在“纸”上制定法律，而区块链是建立在代码之上的。

虽然立法者、监管机构可以制定大量立法，但很少可以编写一行代码。

即使法律想要努力跟上 Web3、加密货币技术进步的步伐，但立法者仓促地以零碎的方式进行监管，可能会导致意想不到的后果。

正确的代码不是法律

以新加坡的支付服务法（PSA）为例，该法案不仅涵盖加密货币，还涵盖支付。

当新加坡金融管理局（MAS）首次提出 PSA 时，它被加密货币社区誉为是一项具有前瞻性的立法，将有助于巩固新加坡作为“全球数字资产中心”的地位。

虽然 PSA 可能被大肆宣传为新加坡的首次加密监管尝试，但一些立法历史表明，其在范围、规模和雄心方面都非常有限。

在首次代币发行 (ICO) 泡沫破灭之后，新加坡的立法者没有使用现有立法案例和执法行动来让加密行业屈服，而是选择了一种不同的方法——从头开始。

在 PSA 于 2020 年 1 月生效之前，支付服务提供商受《支付系统监督法》（“PSOA”）监管，而货币兑换商和汇款公司受《货币兑换和汇款业务法》（“MCRBA”）监管。

PSOA 和 MCRBA 之间存在重叠，当时人们认为，由于加密货币的使用量在增加，因此需要以更有效的方式对其进行监管，尤其是加密货币也不完全符合现有的法律框架。

因此，新加坡没有试图修改现有立法，而是重新开始，将一切都纳入 PSA 这项新立法中。

解读《支付服务法》

PSA 的核心目的是做好两件事，一个是简化现有的两项立法，即 PSOA 和 MCRBA；另一个是创建一个“基于行为”的法律，以更好地应对加密支付的一切方面。

乍一看，新加坡监管加密货币的方法看起来很有希望。

一方面，MAS 将根据 PSA 的制度扩大权力，以确保加密支付的创新不会破坏金融稳定。而另一方面，MAS 将实施支付服务许可证制度，不仅涵盖现有的支付服务提供商，也接受富有抱负的加密货币支付服务提供商。

根据 PSA，有七种关键支付服务需要获得许可证：

1. 开户服务；
2. 国内汇款服务；
3. 跨境汇款服务；
4. 商户收购服务；
5. 电子货币支付服务；
6. 数字支付代币服务；
7. 货币兑换服务。

与加密行业相关的是第 5 条和第 6 条。

支付服务许可证包括两种：

1. 货币兑换许可证
2. 标准支付机构许可证（两者之间的区别是处理金额和基本资本不同）

随着 PSA 以及许可证制度的实施，新加坡国内外的加密货币公司争先恐后地申请许可证，急于在行业中证明自己的资质和合规形象。

​

到底是谁的许可证？

不幸的是，对于打算申请许可证的加密货币公司来说，申请要求非常多，而且它们大多缺乏金融服务经验。

例如，PSA 支付服务中的“电子货币支付服务”允许用户使用电子货币向商家付款或将电子货币转移给另一个人，但这却涵盖了从稳定币到预付费数字钱包的一切内容。而“数字支付代币服务”仅涉及买卖数字支付代币（“DPT”），或提供允许人们交换 DPT 的平台，在这里 DPT 我们可以简单理解为加密货币。

当然，主要问题是加密货币公司在费尽周折申请到支付服务许可证之后，却无法运营“电子货币支付服务”和“数字支付代币服务”的所有附属活动。

在新加坡运营的加密货币交易平台需要根据 PSA 申请许可证，但几乎没有提供有关如何运营交易平台的指南，除了以下维持许可证的持续要求：

1. 反洗钱/打击资助恐怖主义要求
2. 定期上报信息——例如转账量
3. 网络安全
4. 商业行为——包括保护客户资金、交易记录、收据签发等。
5. 披露和沟通——向客户准确说明其许可证和经营范围
6. 年审

例如，如果一家总部位于新加坡的公司想要在新加坡提供加密货币借贷服务，具体将如何监管？

根据 PSA，“数字支付代币服务”的定义是指：

(a) 任何数字支付代币交易服务；

(b) 促进数字支付代币交换的任何服务；

根据上述定义，我们可以推测，加密货币借贷属于“交易”，属于“数字支付代币服务”。

然而，PSA 及其附属法规均未规定此类“交易”应如何进行。

你能借多少，能贷多少？

你应该借给谁，你可以向谁借？

你可以向谁借出多少“客户资产”？

PSA 没有要求总部位于新加坡的加密货币公司将客户的加密货币与他们自己的加密货币分开，或维持资本储备以防部分贷款出现问题，有的只是它们有义务“保护”客户资金。

PSA 也没有要求它们保持足够的储备金以满足《证券和期货法》和《银行法》的风险管理措施。

因此，PSA 无法涵盖所有的加密货币应用场景也就不足为奇了——它从来没有被设计过，也不清楚它的初衷是什么。

给我一个许可证，我能让它变成两个

由于 PSA 提供许可证制度，因此拥有许可证的加密货币公司几乎可以立即从加密友好国家的监管机构获得类似的批准。

新加坡加密托管公司 Hodlnaut根据 PSA 获得了许可证，该公司提供令人瞠目结舌的加密货币存款收益率。

2022 年 8 月 8 日，即新加坡国庆日的前一天，Hodlnaut 宣布以“近期市场状况”为由冻结所有客户提款，令客户震惊。

实际上，Hodlnaut 于 2022 年 3 月获得了“原则上”的 PSA 许可证，并于同年 4 月开始运营，接触了最终会崩盘的算法稳定币 UST。

在获得 PSA 许可证后，渴望收益的储户们蜂拥而至。

Hodlnaut 提供了 14% 的 180 天定期存款年化回报率，它实际上是将 UST 部署到 Terra 的 Anchor 协议上，该协议承诺近 20% 的存款收益率，Hodlnaut 从中赚取约 6%。

当 UST 最终失去与美元的挂钩并且其姊妹代币 LUNA 变得几乎一文不值时，成千上万被 14% 的年化回报率所吸引的 Hodlnaut 客户，很快发现他们无法再从该平台取款，因为他们的资产已经随着 Terra 的消亡而消失。

像 Hodlnaut 这样的公司实际上并不拥有传统意义上的“资产”——因为它们有负债。

当你将钱存入银行时，这不是银行的资产，它代表你向银行提供的无抵押贷款和银行的负债。银行需要维持资本充足率——银行本身的资产相对于其风险加权资产和流动负债的比率。

虽然像 Hodlnaut 这样的公司以他们管理的资产而吹嘘，但这些“资产”实际上是公司欠客户的无抵押贷款。

但由于这些“资产”是加密货币，它们不在《证券和期货法》和《银行法》的支持下，而是在 PSA 的支持下，PSA 没有要求受许可的加密货币公司保持足够的储备金。

因此，许可证特别不适合涵盖类似于Hodlnaut 的案例。

如果它像银行一样运作，就像银行一样监管它

“如果它看起来像鸭子，走路像鸭子，叫声也像鸭子，那么它很可能就是鸭子。”

尽管像 Hodlnaut 这样的公司不是银行，但它们的行为就好像是银行，而且应该受到像银行一样受到监管——结合使用 PSA、《证券和期货法》和《银行法》。

相反，PSA 为像 Hodlnaut 这样的公司提供了合法性和监管批准的外衣，就好像它们在按照与《证券和期货法》和《银行法》监管的公司相同的标准运营，但却没有让它们对风险负责。

那么，新加坡如此匆忙地拼凑 PSA 是错误的吗？

“是”，也“不是”。

PSA 代表了一项来自世界主要金融中心之一的新加坡的进步立法，并由立志建设未来的立法者缝合在一起。

虽然新加坡经常与纽约、伦敦、苏黎世和中国香港相提并论，但缺乏与这些城市相同的地理优势，所以新加坡只能尽力保持其作为金融中心的优势。

这解释了为什么在 2018 年，新加坡开始着手监管许多其他国家监管机构认为“不可监管”的加密货币。

因为新加坡没有像纽约那样的广阔腹地，也没有香港和伦敦的战略位置，所以它必须利用速度和敏捷性。

不幸的是，任何新技术的立法，尤其是加密货币，都需要一种既不能太快也不能太慢的方法。

也许立法者可以依靠希波克拉底誓言作为指导——primumnon nocere——首先，不要伤害。

虽然从表面上看，仓促监管并没有害处，但可以说，在没有必要的基础设施来支持这种监管框架的情况下创建许可证制度确实有害。

首先不要伤害

与其尝试将加密货币嵌套入 PSA，不如从一开始就不颁发许可证。

新加坡本可以利用监管机构掌握的所有现有工具来监管加密行业——结合 PSA、《证券和期货法》和《银行法》，同时满足与 Hodlnaut 类似的情况和现有法律不适用的情况。

根据与新加坡相关的加密货币公司的高调破产的数量，外部人士可能会很快判断新加坡监管加密货币的早期试验已经失败。

但他们观察还不够全面。

加密货币（目前）还不是全球金融体系的一部分，也不清楚它们是否会成为其中的一部分。

通过创造加密货币立法和保护鲁莽的投资者免受不必要的风险敞口，可以说，新加坡立法者至少承诺了“不伤害”。

虽然去年许多备受瞩目的加密货币公司破产都与新加坡有关，但我们无法直言该国立法者是它们失败的直接原因。

声名狼藉的加密对冲基金三箭资本（“3AC”）可能在新加坡设有办事处，但其基金和批准投资的投资经理在英属维尔京群岛。

Terra-Luna 的 Terraform Labs 可能在新加坡设有办事处并注册成立，但它不受 MAS 监管，其创始人和主要员工也不来自新加坡。

即使新加坡的投资者哀叹这个城市国家的主权财富基金对 FTX 的投资如何给加密货币交易平台带来了“可投资”和“可靠性”的光环，但该交易平台及其管理人员都不受 MAS 监管，而且该公司也不是在新加坡注册成立的。

相反，无论管辖范围如何，加密货币投资者和交易者都需要认识到，确保资产安全的责任最终应该落实到个人身上。

监管、许可和官方背书几乎无法保证资金的安全性——要向前发展，单靠法律和监管只是“纸上谈兵”，应该与加密货币背后的区块链技术相结合。

不再是纸老虎

使新加坡加密监管再次生效的一种可能方法是要求加密货币公司为客户切实实施保障措施。

例如，PSA 下的被许可公司，无论是原则上还是其他方面，都需要向监管机构申报由自己管理的所有公共钱包地址。

即使被许可公司不愿意公开其公共钱包地址（如果不愿意，你将如何存款？），颁发许可证的机构当然应该有权强制监督。

然后，监管机构可以雇佣第三方公司或审计员负责验证这些钱包中的资产是否足以满足客户提款的需要，这种监控可以实时进行，而不是定期进行，也不是在出了问题之后。区块链固有的透明度本身就可以成为一种“监督工具”。

鉴于金融机构在一个更加结构化的环境中运作，想要适当监管加密货币，监管机构也需要使用加密行业所依赖的基础设施来进行充分的监管。

这包括实时加密货币监控、非保密检查和钱包识别——目前，这样的能力已经存在，只是，积极的监管和举报留给了社区。

这不可能是加密行业和 Web3 前进的方向。

去年 11 月，英国《金融时报》表示，鉴于新加坡最近遭遇挫折，并本能地对所有与加密货币相关的事情做出下意识的反应，香港有能力从新加坡手中夺取“加密货币中心”的桂冠——但这种观点有点为时过早。

虽然新加坡经常被誉为“成功创业国家”的典范，但尝试的过程并非没有遇到过错误，PSA 可能也不例外。

虽然是权宜之计，但 PSA 及其实施需要发展，但可能比新加坡监管机构和立法者已经习惯的速度更快。

新加坡推出 PSA 的速度是一个不小的壮举，但该国的立法者并没有因满足荣誉而止步不前。我想，他们可以做更多的工作，使 PSA 更加完整，超过目前任何一个国家的加密监管进度。

如果发放许可证的理由是为利益相关者提供一个安全的框架，那么可以说，PSA 进展得太快了，步子迈的大容易闪到腰。如果没有足够的基础设施来支持许可证制度，包括使用技术工具来监督被许可公司，那么 PSA 就有可能成为一个营销工具，为被许可加密货币公司披上一层可信的外衣，即使它们只是暗地里“加密”。

作者：白泽研究院

今日早间，据知情人士透露，稳定币发行商 Paxos 因 BUSD 相关问题将面临美国证券交易委员会（SEC）的诉讼。美 SEC 执法人员已向 Paxos 发布“韦尔斯通知”（Wells notice），告知可能的执法行动。SEC 表示 Paxos 发行和上市的 BUSD 是一种未注册的证券，计划起诉 Paxos 违反投资者保护法，并可能采取强制行动。

“韦尔斯通知”是美国 SEC 对在美上市公司进行民事诉讼前发出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式诉讼前跟 SEC 进行沟通和协商。美国 SEC 互联网执法办公室前主任 John Reed Stark 发推称，“在我在 SEC 执法部门的 18 年中，我不记得有任何一次我发出韦尔斯通知而没有采取执法行动。SEC 的加密行动持续进行。”

Paxos 发言人拒绝置评，SEC 没有回复置评请求。币安在声明中称，“BUSD 由 Paxos 发行和拥有，它只授权其品牌。我们将继续监测相关情况。”

据此前报道，纽约州金融服务部（NYDFS）正在调查 Pax Dollar（USDP）和 Binance USD（BUSD）稳定币发行商 Paxos，具体调查范围尚不清楚。NYDFS 发言人表示，该机构无法对正在进行的调查发表评论。

与持续数年之久的 SEC 诉瑞波一案有所不同，本次被传将认定为证券的代币与 XRP 不同，其价格并不会产生大量波动，而是锚定美元的 BUSD。

这也让市场产生了疑惑，为何稳定币也可被认定为证券？

SEC 尚未对 Paxos 做出正式行动，也并未披露任何文件，Odaily星球日报仅结合现有信息，对此做出信息整合与合理猜测。

监管眼中的加密货币 VS. 证券

提到“证券（Securities）”，自然要从概念开始明晰。《 1933 年证券法》（Securities Act of 1933 ）是美国第一个规范了证券发行和销售的联邦法律。它最初由联邦贸易委员会执行，而后 SEC 成立，这一法案也成为 SEC 对主要执法依据。法案规定，除部分被豁免的情况外，任何证券必须向 SEC 注册。

而在这一法律中，也明确了证券的概念，证券法第二条第一款规定：

“证券”一词系指任何票据、股票、库存股票、债券、公司信用债券、债务凭证、盈利分享协议下的权益证书或参与证书、以证券作抵押的信用证书，组建前证书或认购书、可转让股票、投资合同、股权信托证，证券存款单、石油、煤气或其它矿产小额利息滚存权、或一般来说，被普遍认为是“证券”的任何权益和票据，或上述任一种证券的权益或参与证书、暂时或临时证书、收据、担保证书、或认股证书或订购权或购买权。

很明显，使用了新兴加密技术的加密货币难以被明确的归入上述多种产品的其中之一。

但诸多的 SEC 诉加密企业司法纠纷依然出现。

因为，在证券的内涵中包括“投资合同（investment contract）”这一较为灵活的类型，很多并未明确指出的金融产品均可与这一概念产生关联。而具体是否可通过这一条款被定义为证券，则可以著名的“豪威测试（Howey test）”作为准则，在已经存在的诸多司法实践中，SEC 均采用了豪威测试作为鉴定证券法中投资合同的标准。

豪威测试：SEC 拳打加密的主要武器

在上世纪的佛罗里达，William Howey 成立了 W. J. Howey 公司和 Howey-in-the-Hills Service 公司，并通过这两家公司开发一款新颖的产品。W. J. Howey 公司在佛罗里达购买了一片柑桔园，并将柑桔园的土地分割成小块，以此出售给投资者。他承诺，投资者可以将土地出租给 Howey-in-the-Hills Service，并由这一公司运营、照料柑桔园，投资者无需从事任何农业生产即可获取柑桔园的收益。

SEC 认为这一投资合同属于证券，而 Howey 并未将这款特殊的土地产品向 SEC 提交任何注册声明，已违反证券法。

1946 年，SEC 起诉W. J. Howey 公司。最终，在漫长的司法流程下，美国最高法院裁定，土地销售和服务合同的符合证券法规定的“投资合同”，即这些合同可被认定为证券。这是确定联邦证券法普遍适用性的一个重要案例。

而该案导致了也衍生出了豪威测试这一概念，以此来确定某些投资产品是否应被认定为证券。SEC 认为，“投资合同”是指将资金投资于一家普通企业，并合理预期从他人的努力中获得利润。

具体而言，豪伊测试包含四项要素：

1、投入资金；

2、在一个共同的事业；

3、对利润的合理预期；

4、来自于他人的努力。

且豪威测试适用于任何合同、计划或交易，无论它是否具有证券的典型特征。

正是基于这一点，大量加密货币均涉及证券中“投资合同”这一类别，且和 SEC 发生了漫长的司法纠纷。在漫长的 SEC 诉瑞波一案中，SEC 依据这一原则而将 XRP 定义为证券。

2022 年 7 月，SEC 将 AMP、RLY、DDX、XYO、RGT、LCX、POWR、DFX、KROM 认定为证券。（注：PANews 2022 年 7 月据 The Block 报道，美 SEC 将“Coinbase 内幕交易”事件中、即上述 9 种加密货币列为证券。）

2022 年 11 月，美国新罕布什尔州联邦法院作出判卷，依据豪威测试将 LBRY 认定为证券，在 SEC 诉 LBRY 一案中作出了有利于 SEC 的裁定（Odaily星球日报注：LBRY，一家加密初创公司，曾出售“LBRY Credits”筹集 1100 万美元，未进行过 ICO，于 2021 年 3 月被 SEC 指控其行为是未经注册的经纪交易商行为。）

稳定币如何成为证券？

然而，与 XRP 等此前被 SEC 盯上的加密货币有所不同，BUSD 为价格锚定美元的稳定币，投资者购买这一“产品”时并没有收益预期。该产品几乎无法通过豪威测试的任何一条，它又是如何被定义为证券的？

目前，SEC 尚未对 Paxos 做出正式行动，也并未披露任何文件，Odaily星球日报的猜测为：

需要明确的是，豪威测试仅是判断证券法中“投资合同”这一种类别的标准，而除此之外，诸如债券、票据、抵押信托证明等我们更为熟悉的金融证券均被包含在其中。

回到 BUSD，Paxos 2023 年 1 月披露的储备报告显示，BUSD 储备包括两种产品类别：美国国债、美国国债逆回购协议（隔夜到期和超额抵押）。

这一持仓结构让其更像货币市场基金，也就是说，BUSD 的用户在间接持有债券（即证券的其中一种类别）。我们可做出推测，这或许是 SEC 将 BUSD 认定为证券的原因。

只不过，持有 BUSD 的用户，虽然买入了类货币市场基金的产品（BUSD），却并未从中获利。

SEC 制裁大棒蓄势待发，但其影响尚未反馈在市场上（BUSD 未脱锚、BNB 在今日整体下行的市场中表现坚固）。

Nansen 数据显示，目前 BUSD 总市值 160 亿美元，排名稳定币第三。大约 90% （144 亿美元）的 BUSD 由币安地址持有。其中过去 7 天内币安净流出超 8140 万枚 BUSD。此外，Jump Trading 某地址在过去 7 天内从交易所净提取 5780 万枚 BUSD，该地址仍持有 1880 万枚 BUSD。

作者：Loopy

伯克希尔哈撒韦公司副董事长查理·芒格连续做客CNBC“Squawk BOX”财经论谈栏目。

节目主持人是经常访谈芒格、巴菲特的贝基·奎克，她通过Zoom与98岁的芒格讨论了比特币和加密货币在FTX交易所崩溃后的情况。

芒格对加密货币的批评之词没有丝毫保留，即便是针对与他有过密切合作的人如山姆·班克曼-弗里德和FTX的投资者。

此外，芒格还对中美领导人会面、中央银行、埃隆·马斯克等话题发表了自己的观点。

就CNBC已公布的节选内容，聪明投资者在第一时间进行了精译，并还原以对话的方式分享给大家。

一、芒格谈区块链

贝基·奎克：你用了很多词来描述加密货币，称之为“恶心、愚蠢、邪恶、老鼠药”。甚至把它比作性病。

芒格：让我感到痛苦的是，我看到我自己的国家，我看到那些曾经声誉很高的人帮助这些东西存在、扶持它们等等。

这是非常糟糕的事情。这个国家不需要一种对绑匪有利的货币。（注：意为芒格认为比特币的意义在于作为非法活动的交易货币）

贝基·奎克：你认为发生了什么?因为有很多名人和大企业参与其中。

芒格：这就是让我沮丧的地方。有些人认为他们必须参与每一笔交易，他们不在乎是幼女卖淫还是比特币。我认为这完全疯了。

在金融世界中，声誉是非常紧要的。

促进“人渣与人渣之间的互相联系”会破坏你的声誉，这是一个巨大的错误。

贝基·奎克：你认为这些（投资加密货币交易所的）公司做过尽职调查吗?

芒格：不过，我认为他们的本意是好的，你看到了很多幻想。这部分是欺诈、部分是逃避。这是一个糟糕的组合。我既不喜欢欺诈也不喜欢幻想，幻想可能比欺诈更极端。

贝基·奎克：为什么说是幻想?

芒格：嗯，一种新的货币让每个12岁的孩子都想成为亿万富翁，我们就叫它芒格币吧，然后开始交易。

没有人会热衷于这样的事物，这是疯狂的、失去理智的。

贝基·奎克：你当然不会快速接受区块链这样的新技术的价值，因为它有潜在的投机风险，甚至像你所说的，像加密货币这样的疯狂风险。

芒格：听着，你有个好主意，但这个好主意很容易就被卑鄙的内心推过界，这就是为什么好主意最终会变成了坏主意。

当然，一旦你有了这个概念，永远都有好主意。没人会跟我说我有一些好主意——我想卖给你区块链，区块链是一个像童话一样出现的新事物。

贝基·奎克：查理，你说的确实很准确。

二、芒格谈美国监管机构的角色

贝基·奎克：美国监管机构在这场灾难中应该扮演什么样的角色，以及FTX的危机将对他们应对金融危机的能力产生什么样的影响。

芒格：嗯，我认为美国当局被整件该死的事情搞糊涂了。一群长期以固定方式做事的老年人现在却在制定一个严格的像捕蚊器一般的标准。

他们知道怎么捕捉蚊子，但他们却对付不了长得很像蚊子的害虫。

贝基·奎克：他们从网里溜走了?

芒格：监管机构的行为在我看来太疯狂了。这些东西都不应该被允许。

贝基·奎克：你认为这是什么原因?因为当我看到它时，它看起来像是一场大的地盘之争，SEC（美国证券交易委员会）和CFTC（美国商品期货交易委员会）之间的地盘之争。

芒格：因为它是新生的，当然很难，监管机构很难处理一种新的活动。整个互联网都是新的，所以整个行业都是新的。但危险的警报显然正在敲响。

这个人（加密货币交易的规则制定者）说，我把很多一文不值的东西卖给你，而你所有的一文不值的东西会有很多，你怎么能听到这个不觉得这是个大笑话呢？！

人们认为这是真正的资产，但这不是真正的资产。

三、芒格谈中央银行和埃隆·马斯克

贝基·奎克：你不是个拐弯抹角的人。长期以来，你一直对加密货币持怀疑态度，不看好比特币这样的“老鼠药”，而是青睐美元和其他世界货币，即使在世界各国央行在创纪录的高通胀和不断上升的利率之间努力取得平衡的情况下。

芒格：从本质上说，我非常认可美联储的努力。因为在契约货币的世界里，我们需要明智的央行。

如果你去看今天的日本，你会发现与日本央行相比，我们的央行好像是一只几乎什么都不做的（小心谨慎的）小老鼠。

我们体会到了央行的重要性。如果遇上了麻烦，你可以让央行把他们的作用发挥到极致。总的来说，我喜欢央行官员，不喜欢比特币的推广者。

贝基·奎克：你说我们和日本央行比起来就像一只老鼠，这是好事吗?基于日本目前的状况。

芒格：我们还没试过。但如果我们遇到日本所遇到的那些麻烦，我们肯定会做同样的事情。

贝基·奎克：有个推特账户发布了一条貌似来自于埃隆·马斯克的言论。

马斯克说：“2009年，我和芒格共进午餐，他告诉我所有特斯拉可能失败的方式，这让我很难过。但我还是告诉他（芒格），我同意所有这些理由并且确实我们可能会失败，但这（特斯拉）无论如何都值得一试。”

现在埃隆·马斯克自己也回应说：“没错，确实有这回事儿。”

我问过你，但你已经不记得那顿午餐了，那是很久以前的事了。

2009年的这次午餐给埃隆·马斯克留下的印象可能比你更深刻。你已经不记得自己的看法，但仍然对埃隆·马斯克说了一些好话。

芒格：毫无疑问，我对特斯拉的成就感到惊讶，特斯拉做得很好，我不会把特斯拉等同于比特币。

贝基·奎克：很好。

芒格：特斯拉对这个文明做出了一些重要贡献。埃隆·马斯克做到了别人做不到的一些非常棒的事。

贝基·奎克：事实上，对于马斯克在特斯拉的成就，你非常赞赏。

芒格：我们在很长很长一段时间里没有看到一家新的成功的车企了，但特斯拉在汽车行业所取得的成就能算是一个小小的奇迹。

四、芒格谈投机性资产和中国

贝基·奎克：你说现在相信一些创新。疫情期间，还经常使用Zoom，并不反对新技术，但你反对加密货币世界中非常猖獗的高风险投机活动，称之为危险。

芒格：我喜欢的投机性资产，来源于那些优秀的风险投资家，他们给我们提供了像Zoom或者Stripe这样的新公司。所以我喜欢他们创建的新公司，我很高兴我们有了新发明。

我并不反对一切新事物，只是觉得走在新事物的前面有点神奇，容易产生错觉。就像是一部连载小说，错觉一直伴随着它。

当然我不喜欢这样，因为这些东西在起落变化时会造成巨大的伤害，甚至会造成大的衰退和萧条。

贝基·奎克：你认为现实情况是这样吗?这（FTX破产）是一个更大的瓦解的开始吗?

芒格：这是另一个话题。一位名人曾经说过，有很多事物会毁灭一个伟大的文明，这些事物会用很长时间去毁灭它。

罗马从鼎盛到衰落历经了很久，之后的文明也是如此。这些人（加密货币的推崇者）在推动文明的衰落。

贝基·奎克：你长期以来一直很倡导美国和中国之间建立良好的经济关系。

芒格：中美两国元首会面非常有趣，已经很久没有看到这个场景了。这是非常有建设性意义的一次会面，对中美来说都是件好事儿。

积极面对来自中国的进口商品能帮助世界达到一种非常先进的文明状态，所以我们为什么要停下来?

贝基·奎克：我想人们会反驳的唯一理由是，中国会自己做主掌控。

芒格：我们所做的一切就是在嫉妒那些做得很好的人。为什么我们要被嫉妒牵着鼻子走呢?

总有人比你更快变得富有，尤其是那些刚开始不富裕的人。

所以像我们这样伟大的文明为什么会担心一个新的文明的崛起？我们应该认识新文明，结交新朋友，努力实现共赢。

就是这么简单。

作者：聪明投资者、SeanTan又名阿卉