Category: 美股

2026年美国与全球加密产业分析

1. 加密行业正在完成从实验到产业的跨越

本文来自Tiger Research。新技术从实验走向产业，通常要经历四个阶段：实验期、过热期、监管介入期和产业形成期。互联网在 1990 年代完成了实验，经历了互联网泡沫的过热，最终在泡沫破裂后随着监管和标准的确立，发展为成熟产业。金融科技和人工智能也循着同样的路径前行，只是节奏和形式各有不同。

加密行业目前正处于第三阶段与第四阶段之间的过渡地带。比特币诞生后，一小群开发者验证了其在支付和结算中的可能性（实验期）。2017 年 ICO 热潮和 2021 年 DeFi 浪潮中，投资者反复涌入又退出（过热期）。2022 年 FTX 的崩溃既是顶峰，也是转折点。经历了多次洗牌，投机性需求被过滤，真实用例得到验证，美国监管机构开始转向正式化而非放任或打压（监管介入期）。

由于加密行业试图直接替代结算、支付和发行等核心金融功能，它与传统金融机构产生了更大的摩擦，因此被吸纳的时间更长。如今，加密行业终于走到了监管介入和产业形成的交汇处。

监管层面的进展显著。美国国会通过《GENIUS 法案》，明确了稳定币的法律地位。2026 年 3 月，SEC 和 CFTC 发布联合解释性指导，将包括 Solana（SOL）在内的 16 种资产确认为数字商品，将资产分为五类，摒弃了旧有的”证券/非证券”二元分类，并正式将协议质押排除在证券法监管之外。

机构采用持续加速。代币化真实世界资产（RWA）市场在 15 个月内增长约 257%，从 2025 年初的 54 亿美元增至 2026 年 3 月底的 193 亿美元；若加上稳定币，链上资产总规模已接近 3000 亿美元。

这还不足以称之为成熟产业，但产业形成已经与监管建设同步启动。

2. 互联网资本市场：加密产业的终局形态

加密行业进入产业阶段后所指向的未来，是对资本市场本身的重构。这个未来可以被定义为”互联网资本市场”（Internet Capital Markets，ICM）：一个资产的发行、交易和结算全部在单一公链上完成的资本市场。

今天的资本市场运行在互联网诞生之前设计的架构上。买卖一只股票，资产和资金并不会在执行的瞬间完成交割。清算所介于买卖双方之间承担履约风险，要求双方缴纳保证金，这笔资金在结算完成前被锁定。美国市场中，存管机构的过户要到执行后的下一个工作日才能完成。由于经纪商、交易所、清算所、存管机构各自维护独立的账本，它们必须每天互相核对，任何差异都会延迟结算。跨境交易还要叠加货币兑换和各国存管机构，结算时间可以拉长到 T+3 甚至更久。这套为交易对手互不信任的年代设计的架构，如今本身就成了成本。

在互联网资本市场中，代码接管了清算所的角色。买方的付款和卖方的资产同时放入智能合约，两笔转移作为单一交易执行。如果任一方的条件未满足，整笔交易自动取消，不存在只有一方资金流出的情况。由于履约风险在代码层面被消除，不再需要清算所要求保证金；由于所有参与者实时共享同一账本，无需机构间对账。执行与结算在数秒内同步完成。

推动这一变革的主体正在从加密初创企业扩展到传统金融机构。那些靠多层中介结构赚取收入的机构，如今自身也在参与这场转变。历史反复证明：在每一次基础设施更迭的拐点，跟进较晚的机构要么付出更高的成本，要么失去领导地位。1990 年代电子交易的转型就是典型案例，依赖场内交易的大型机构最初抵制 Island ECN 和 Instinet 等电子平台，直到这些平台成为标准后才通过收购和吸纳被动跟进。金融科技的转型同样如此。

这场变革在美国推进最快。美元在 1944 年布雷顿森林体系下成为储备货币后，全球贸易和金融交易以美元计价和结算。CHIPS 每个工作日处理超过 2.2 万亿美元的支付。SEC 的信息披露标准成为其他国家资本市场制度的参考。超过 99%的稳定币以美元计价。美国正在互联网资本市场中复制同样的模式。

3. 互联网资本市场的具体实现

举个例子，在美国互联网资本市场的版图中，Solana 是将技术基础、机构实践和监管设计集于一身的公链网络。

Solana 的技术基础在零售市场中得到了锤炼。2021 年 DeFi 需求引发网络过载，Solana 将其视为改进吞吐量和交易调度的契机。2023 年 meme 币周期中，它通过长时间承载高强度零售流量验证了吞吐声明。2025 年 10 月，一场市场崩盘与 AWS 宕机同时发生，其他链的交易费用飙升至每笔 100 美元，而 Solana 以每笔 0.0013 美元的费用持续运行，未出现中断。机构金融所需的基础设施稳定性，首先通过零售环境中的压力测试得到了验证。

2025 年，Solana 将”建设互联网资本市场”确立为官方战略，将重心转向机构支付和资产代币化。为此推出的 Token-2022 标准将冻结、没收、白名单管理和保密余额功能作为代码嵌入代币本身。发行方无需通过外部系统，即可在代币内部实现合规要求，在协议层解决了金融对资产持有和交易资格的核心需求。

在此基础设施上，美国七家大型金融机构在 Solana 上发起了概念验证或完成了实际交易：J.P. Morgan、State Street、Citi、Franklin Templeton、Visa、PayPal 和 Western Union。其中三家是美国八大全球系统重要性银行（G-SIBs）。

与此同时，Solana 政策研究所（SPI）于 2025 年春在华盛顿特区成立，招募了 DeFi 教育基金前 CEO 和区块链协会前 CEO。它没有等待立法通过后再做反应，而是主动向 SEC 加密工作组提交了名为”Project Open”的试点框架，试图先提出监管先例，同时推进业务多元化和监管制定。

4. 机构实践：四大领域的案例解析

机构对 Solana 互联网资本市场的参与正在多条线上展开，但并非所有参与者目标一致。理解这一分层活动需要一个围绕两个核心轴构建的分析框架：监管姿态（合规驱动型 vs. 前沿定义型）和价值链整合深度（包装层 vs. 原生层）。

4.1 银行与资本市场：结算延迟的隐性成本

银行与资本市场领域涵盖债券发行、贸易融资和资金管理，是传统金融机构的核心收入来源，也是互联网资本市场成本优势最直接体现的领域。三个子领域共享同一个关键问题：交易执行与资金实际移动之间存在时间差。

根据 Tiger Research 的估算，仅美国国债市场中，因结算延迟导致的资金闲置机会成本每年约 320 亿美元；若扩展到整个美国固定收益市场，年度机会成本超过 450 亿美元。现有金融体系的速度限制，正在给市场参与者施加巨大的隐性成本。

在互联网资本市场基础设施上，这种慢性时间差消失了。原子结算（DvP）将资产转移和付款捆绑为一笔交易并实时处理。清算所不再需要，各机构分别运行的对账流程也消失了。执行与清算在数秒内完成（T+0）。

State Street × Galaxy：链上资金管理（SWEEP）。2026 年 5 月在 Solana 上线的 SWEEP 是面向机构投资者的链上基金，接受稳定币（PYUSD、USDC）或法币存款，投资于短期美国国债以产生收益。它将传统金融中的”自动归集账户”概念以链上基金的形式实现。对于持有大量稳定币的 Web3 基金会而言，现有基础设施下使用传统金融服务需要先将稳定币兑换为美元，产生转换费用和时间延迟。SWEEP 使机构可以直接从钱包存入和赎回国债收益资产。Ondo Finance 的旗舰基金 OUSG 在 SWEEP 上线时进行了约 2 亿美元的锚定投资，约占其当时 TVL 的 26%。

J.P. Morgan × Galaxy：商业票据发行（USCP）。2025 年 12 月，J.P. Morgan 在 Solana 公链上安排了 5000 万美元的美国商业票据发行。这不是一次模拟测试，而是公链上最早的真实债务证券交易之一。J.P. Morgan 作为安排人在 Solana 区块链上直接创建 USCP 代币，Coinbase 和 Franklin Templeton 作为主要投资者和买方以 USDC（Circle 发行）支付，Coinbase 提供私钥托管和 USDC 出入金基础设施。通过将稳定币支付网络与链上原子结算（DvP）结合，原本需要 T+1 至 T+2、经过多重中介的企业融资周期被压缩为实时完成。

Citi × PwC：贸易融资代币化（汇票）。Citi 与 PwC 在 Solana 上完成了将传统汇票转化为代币化数字资产的内部概念验证。在模拟环境中，汇票的全生命周期（发行、融资、流通、结算）通过智能合约自动化，结算时间从数天缩短至数分钟，人工对账成本降为零。这一案例对亚洲金融市场具有强烈的参考意义，因为全球贸易枢纽高度集中在亚洲地区。

4.2 支付与稳定币：重新设计结算范式

Western Union：全球汇款（USDPT）。2026 年 5 月，这家拥有 175 年历史、每年在 200 多个国家处理约 1500 亿美元跨境汇款的公司，在 Solana 上发行了美元支付代币 USDPT。传统代理行体系中，每家中介银行只在自己的系统和工作时间内处理，结算通常需要一到两个工作日，周末和节假日则完全停止。为了能够立即响应各基地国家的实时支付请求，Western Union 必须在各国当地银行账户中预先锁定大量美元，这些预存的代理行账户余额在转账发生前一直被锁定且不产生收益。

USDPT 从根本上重新设计了这一结算流程，将范式从”预先储备资金”转变为”实时按需供给”。当某个国家代理商的现金库存降至阈值以下时，美国总部财务团队立即通过 Anchorage Digital 发行的 USDPT 向该代理商的机构链上钱包发送资金。无论周末、夜间还是假日，都能基于 Solana 网络 0.4 秒的出块时间迅速完成最终结算。Western Union 还在构建数字资产网络（DAN），计划在 2026 年内将面向消费者的稳定币支付服务”Stable by Western Union”推广至 40 多个国家。

Fiserv：金融机构白标稳定币（FIUSD）。Fiserv 宣布将推出 FIUSD 白标稳定币平台，计划于 2026 年 7 月在 Solana 上正式上线。在白标结构下，Fiserv 提供技术基础设施和美元支撑体系，各金融机构在自有品牌下发行和提供稳定币。银行无需自建区块链基础设施即可向客户提供自己的数字美元。北达科他银行（美国唯一的州立银行）已宣布将在该平台上推出”Roughrider Coin”。Fiserv 的多边网络覆盖约 10,000 家金融机构客户和 600 万商户，年处理交易达 900 亿笔，计划利用现有技术向成员金融机构客户免费提供 FIUSD。

这种结构亚洲金融机构可以直接借鉴。对于韩国而言，白标模式恰好映射到当前关于银行还是非银机构可以发行稳定币的讨论上，一旦金融委员会（FSC）划定边界并建立韩元计价规则，这一模式即可移植。

4.3 真实世界资产代币化：从发行到流通的闭环

Orca × Streamex：合规 RWA 分发（GLDY）。代币化上市股票市场长期面临发行与分发之间的脱节。上市股票类代币化资产有多个交易所提供二级交易路径，但债券、大宗商品和私人贷款等非股票类代币化证券在发行后缺乏由发行方控制、按资格准入的流动性基础设施。发行技术在进步，但分发基础设施没有跟上。

2026 年 5 月，Orca 推出了无许可 AMM 基础设施，允许发行方根据其受监管资产的要求创建可定制的许可池。纳斯达克上市公司 Streamex 作为首个发行方，利用这一方案为其黄金收益代币 GLDY 提供二级流动性。GLDY 许可池的运作分三个阶段：所有投资者钱包默认冻结，只有通过 Streamex KYC 验证的钱包才在链上访问控制层自动解冻；解冻后的钱包在 Orca AMM 池中进行点对点实时交易，无需经纪商或审核人员介入；与受交易所营业时间限制的传统黄金投资产品不同，GLDY 在 Solana 上全天候交易，Monetary Metals 的黄金租赁合约收益直接支付给 GLDY 持有者。

这种代币级冻结/解冻控制机制不限于黄金，可直接应用于国债、企业债和私人信贷等任何受监管资产。这正是 Orca 将该结构作为 Project Open 试点框架的交易基础设施提案的原因。

Apollo：私人信贷代币化（ACRED）。传统私人贷款市场尽管收益率高，却有两大结构性障碍：高最低投资额使其仅对机构和超高净值个人开放，以及一旦投资就绑定至到期的流动性不足问题。2025 年 1 月，Apollo 通过 Securitize 发行了基于其多元化信贷基金（ADCF）的代币化分级基金 ACRED，最低投资额为 5 万美元。在 Solana 生态中，投资者将 ACRED 转换为 sACRED 包装代币，存入机构专用借贷池作为抵押品，以约 60%的抵押率借出稳定币（借贷成本约 3%至 4%），再用借来的稳定币买回 ACRED 并重复循环，有效杠杆可达约 2.5 倍，将约 7.4%的基础收益放大至约 12%至 16%。RedStone 预言机提供实时 ACRED 价格数据，Gauntlet 自动管理清算条件和再平衡时机。

这一杠杆结构之所以成立，依赖于 Solana 上每笔交易不到 0.001 美元的费用和秒级的抵押物设置/释放速度。在结算需要数天或每次操作费用高昂的基础设施上，同样的结构几乎无法运作。

Figure Technology：住房净值信贷额度（HELOC）的流动性扩展。Figure 是美国最大的非银行 HELOC 发行方，截至 2025 年 12 月累计链上贷款超 190 亿美元，多次发行由高盛、J.P. Morgan、Jefferies 和巴克莱承销的 AAA 级证券化产品。它原本在自有链 Provenance 上将 HELOC 代币化并运营 Demo Prime 资金池，但封闭生态缺乏构建杠杆的 DeFi 流动性基础设施，限制了资本周转效率的提升。2025 年 12 月，Figure 推出 PRIME 代币，将 Provenance 的贷款收益权通过 Chainlink CCIP 桥接到 Solana，利用 Kamino 借贷协议支持最高 9 倍杠杆，Orca 提供 PRIME/PYUSD 池的 AMM 深度。

Figure 选择 Solana 并非出于技术偏好，而是为了资本效率。Demo Prime 9%收益率减去 Kamino 6%借贷成本的净利差，通过杠杆倍数被放大。除非在 Solana 上数秒内以不到 0.001 美元完成抵押物设置和释放，否则这一策略的经济性不成立。即便已经拥有自己的链，连接公链流动性同样重要。

4.4 基础设施扩散：网络效应的形成

前三个领域处理的是各自领域的转型，而基础设施扩散处理的是这些转型汇聚的节点。银行在链上发行债券、汇款公司以稳定币结算、资产管理公司将基金代币化，这些并非各自独立推进，而是在同一基础设施上同时发生。

扩散分为三层。发行层面，PayPal、Fiserv、Circle 和 Tether 在 Solana 上发行稳定币或运营发行基础设施，多个竞争性发行方共存于同一网络。结算层面，Visa 将稳定币结算扩展至 Solana，Worldpay 将商户交易结算迁移到 Solana 网络，YouTube 采用 Solana 上的 PYUSD 向美国创作者付款。触点层面，SoFi 让 1470 万客户直接从银行账户购买 SOL 并运营银行发行的稳定币 SoFiUSD，成为首家在 OCC 监管下将自身负债以稳定币形式放上 Solana 公链的联邦特许银行；Bullish 在 50 多个司法管辖区采用 Solana 稳定币作为主要结算轨道，并在 Solana 网络上处理了 11.5 亿美元的 IPO 融资。

当发行、结算和触点在同一网络上运行时，网络效应就会产生。银行发行的代币由支付公司结算，消费者在银行应用中持有该资产，形成闭环。参与者越多，每个参与者的效用越大。互联网资本市场的形成，会在这个闭环通过临界点的那一刻加速。

5. 监管格局：已确立的与尚未解决的

已进入监管框架的领域覆盖面较广。银行加密资产托管方面，SAB 121 撤销后，加密资产被归类为表外资产，BNY Mellon 和 State Street 等大型托管银行推出了数字资产信托服务。数字商品身份方面，包含 SOL 在内的 16 种资产被确认为数字商品，协议质押被排除在证券法之外，机构投资者获得了合法安全地买入、持有和质押的法律保障。稳定币方面，《GENIUS 法案》将稳定币规定为独立资产类型而非证券或存款，对发行方施加联邦许可标准。代币化证券方面，2026 年 3 月 SEC 批准纳斯达克以代币化形式交易特定证券，DTCC 确认将于 7 月启动有限试点、10 月全面上线，覆盖 Russell 1000 成份股、主要指数 ETF 和美国国债。永续期货方面，CFTC 首次批准了 Kalshi 的比特币永续期货合约，迈出将离岸永续期货流动性（2025 年约 61.7 万亿美元）引入美国受监管体系的第一步。

尚未解决的前沿领域同样关键。公链上的自由股票交易当前仍限于非美国居民（Reg S）或富有认证投资者（Reg D），SEC 虽已讨论无需上市公司同意的”第三方股票代币化”创新豁免，但传统金融界（纳斯达克、SIFMA 等）对流动性碎片化的强烈反对使最终批准悬而未决。DEX 方面，SEC 于 2026 年 4 月发布了五年日落条款的临时指导，但反洗钱义务归属和订单处理责任等关键监管空白仍存。稳定币利息支付方面，《GENIUS 法案》严格禁止发行方向持有者支付任何形式的收益，银行业甚至在推动关闭第三方渠道。

《CLARITY 法案》是推动全面解决这些问题的关键立法，将定义数字资产的整体市场结构，创建数字商品的现货市场监管框架，并指导 SEC 和 CFTC 进行规则制定以允许企业在公链上开展业务。但该法案在 2026 年内通过的概率约为 50%或更低。两党在限制总统及高级官员从加密业务中获利的道德条款上存在分歧。参议院 7 月中旬至 8 月初的约四周立法窗口实质上是今年通过的最后期限。错过这个窗口，时间线将滑入 2026 年中期选举阶段，在选前格局中达成共识将更加困难。

6. 机构选择背后的技术原因

全球金融机构不是出于偏好选择 Solana，而是因为它满足了机构金融的技术要求。

结算经济性。Solana 的最终确认时间约 0.5 秒，平均交易费用 0.0013 美元。如果每次设置和释放抵押物都要增加数美元的成本或花一天来结算，杠杆策略在产生任何回报之前就会被成本吞噬。

可编程合规。Token-2022 标准在代币层面嵌入了冻结、没收、白名单准入和零知识证明加密余额等功能，将合规从依赖外部系统的事后措施变为内置于协议层的事前设计。交易金额通过零知识证明加密，在公共账本上保留来源和目的地，但只有发送者、接收者和指定审计方可以看到金额。这是同时确保可审计性和保密性的设计。

机构级稳定性和演进中的基础设施。针对单一验证器客户端的脆弱性，Solana 正向运行多个独立验证器客户端的多架构演进。技术路线图将最终确认时间从当前的 0.5 秒缩短至约 150 毫秒，并在协议层引入交易执行前的身份验证结构。

完全运营主权：Contra。对于所有交易和余额不能暴露在公共账本上、或需要在内部控制验证和治理的机构，Solana 提供了独立于公共主网的 Contra 选项，使用公共网络上已验证的性能基础，仅将运营条件重置为符合机构需求。

7. 亚洲机构的战略执行框架

亚洲金融机构作为先行者从零设计基础设施的阶段已经过去。务实的路径是作为快速跟随者，采用美国市场已验证的基础设施和监管参考，减少试错成本。决定进入的标准不是政策是否存在，而是能否真正执行：是否有明确的法律、指南和许可制度，市场基础设施（托管、结算、披露）是否已经同步建设，这些才是区分当下可商业化的和不可商业化的关键。

可执行阶段（新加坡 MAS、香港 SFC/HKMA、日本 FSA、阿联酋 ADGM/VARA）：明确的许可制度和市场基础设施已经就位，商业化可以立即启动。代表性领域包括稳定币支付（持牌）和现货 ETF。此处的风险是延迟，而非进入。率先进入的机构能够提前锁定运营记录和流动性合作伙伴，后来者将以差距为代价。

过渡阶段（韩国 FSC/FSS、泰国 SEC、马来西亚 SC、印度部分监管）：政策方向明确但详细规则和许可要求尚未确定。代表性领域包括代币化股票、稳定币、STO 二级市场和数字资产市场结构法。当前需要的不是全面商业化，而是搭建一套在监管确认后能立即转化为商业运营的结构。韩国机构就处于这一阶段。等到监管确认后才开始准备，为时已晚，因为已经安排好许可、系统、合作伙伴和内部合规的机构，与没有做这些准备的机构不会站在同一起跑线上。对于国内监管推进缓慢的机构，离岸路径是有效的替代方案：在新加坡或阿联酋等框架完备的司法管辖区设立实体进行试点，积累合规体系和交易对手网络，待国内法规就绪时将能力转移回国。

探索阶段（印度尼西亚、越南、菲律宾部分领域及其他新兴市场）：法律定义、资产分类和投资者保护标准尚不明确，监管机构之间的管辖权尚未厘清。应通过小规模实验积累技术和市场数据，保持在标准和监管方向确认后快速扩展的能力。在资产分类都尚未确定的阶段，将资源押注于一方本身就是最大的风险。

8. 结论：窗口正在开放，但持续多久尚不确定

互联网资本市场已不再是概念，而是正在运行的现实。J.P. Morgan、State Street、Franklin Templeton 等目标各异的全球机构同时选择 Solana，并非出于偏好，而是因为它满足了各自的技术和结构需求：嵌入资产本身的机构合规能力（Token-2022），经受极端流量和突发市场波动考验的吞吐量记录，以及在单一生态系统内积累的从华盛顿政策参与到实时结算和清算基础设施的完整体系。

这三点不是一条基础设施优于另一条的判决，而是对机构资本实际汇聚之处的观察。验证不是体现在价格上，而是体现在谁把什么放在了哪里。

留给亚洲机构的变量不再是”是否进入”，而是进入的顺序和切入点。参考案例已经过验证，标准尚未固化。这个”验证已完成但标准尚未固化”的区间，正是快速跟随者可用的窗口。它还能开放多久，尚不确定。

阅读报告全文，可以点击原文链接。

作者：星球日报

特朗普胜选后哪些人会跟着发财

2024 年美国总统大选尘埃落定，特朗普的胜利不仅引发了全球的关注，也在商界掀起了新的波澜。不少商业巨头在这场政治博弈中成为了赢家，他们的财富在短时间内得到了显著提升。

此外，由于特朗普对加密世界的亲近表态，这场政治博弈的背后显然给加密世界带来了风光无限的时刻。近期的市场表现也印证了这一点，比特币不断突破新高，在 11 月 12 日早间到 8.9 万美元的高点，各类主流币和 MEME 币集体上涨，整个加密行业似乎终于迎来了胜利的狂欢时刻。在大选过去一周之际，PANews 从市场公开的财富增值的角度盘点了因特朗普胜选的十大赢家，数据截至 11 月 12 日。

埃隆·马斯克（Elon Musk）

除特朗普本人之外，埃隆·马斯克或许是本次大选最大的赢家之一。但马斯克并非一开始就押注特朗普，早在 2016 年，特朗普首次当选总统后，马斯克作为经济顾问团队，就已参与政策讨论。后因特朗普宣布美国退出《巴黎气候协定》，马斯克宣布退出顾问团队。直到 2022 年，在收购推特前马斯克曾说“我认为拥有一个包容性强、值得大家信赖的数字化公共空间很重要。”他又补充到，“否则我们怎么帮特朗普在 2024 年当选总统？”随后，马斯克收购推特后第一时间解封了特朗普的推特账号。

2024 年大选临近之际，马斯克通过成立的政治行动委员会（America PAC）向特朗普的竞选活动提供了大额捐款， 7 月宣布捐款 7500 万美元， 10 月再次追加 4700 万美元。另据知情人士透露，马斯克的 Super PAC 花了大约 2 亿美元帮助特朗普竞选。除此之外，马斯克还多次站台为特朗普宣传，可谓是 ALL IN 特朗普。

显然，特朗普胜选之后，马斯克的回报也是最大的。仅过去一周的财富表现来看，最近一个月内，特斯拉股价上涨 60% ，市值重回 1.1 万亿美元。马斯克的身价也在一周内飙升 700 亿美元，达到 3350 亿美元，折合人民币约 2.3 万亿元。当然，相信这并不是马斯克押注特朗普的最终胜利果实，随着特朗普正式入主白宫后的政策推出，预计会有更多有回报。不过，仅从一周的时间来看，马斯克从投资 1.22 亿美元，换来 700 亿美元的身价提升。短期的收益也达到了 573 倍，从这个角度看，马斯克不愧为当代美国“吕不韦”。

拉里·埃里森（Larry Ellison）

拉里·埃里森甲骨文公司（Oracle）的联合创始人兼董事长。一直以来，拉里·埃里森是硅谷少数公开支持特朗普的科技领袖。早在 2020 年，埃里森曾为特朗普举办过筹款活动。在这一轮竞选当中，埃里森早在 2022 年给超级政治行动委员会（PAC）捐款 2000 万美元以支持共和党，占到 PAC 当时募集资金的 78% 。虽然拉里·埃里森并不像马斯克一样站在台前支持特朗普，但这种背后盟友般的关系似乎没有被市场遗忘。

在特朗普胜选之后，拉里·埃里森财富激增近 180 亿美元，净资产跃升至 2040 亿美元，折合人民币约 1.4 万亿元。

杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）

杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）作为亚马逊创始人和《华盛顿邮报》所有者，其政治立场备受关注。2016 年和 2020 年美国总统选举期间，《华盛顿邮报》公开支持民主党候选人，并对共和党候选人特朗普提出批评。然而，在 2024 年总统选举前夕，《华盛顿邮报》宣布不再为任何候选人背书，此举被认为是向特朗普示好或者避免在特朗普当选后引发对立。

单从效果来看，在特朗普当选之后，随着科技股大涨，贝索斯的净资产也增加了 115 亿美元，达到 2235 亿美元。

布赖恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）

布赖恩·阿姆斯特朗是 Coinbase 的首席执行官，在 2024 年美国总统大选期间，他并未公开表达对特定候选人的支持。或许是出于 Coinbase 的利益出发，他曾表示，无论大选结果如何，美国政府都将对加密货币持友好态度。 在大选结束后，布赖恩·阿姆斯特朗表示，将特朗普的胜利视为加密货币选举的胜利，强调了对数字资产的政治支持有所增加。

无论布赖恩·阿姆斯特朗的真实政治立场如何，Coinbase 都成为这一次大选的赢家之一。近一个月内，Coinbase 股价上涨 83.8% ，布赖恩·阿姆斯特朗本人的身价在一周内也上涨 56 亿美元，达到 140 亿美元。从增长幅度来说，布赖恩·阿姆斯特朗无疑是这些超级富豪中的最大赢家之一。

微策略（MicroStrategy）

微策略作为比特币最大的持有者之一，在本年度来成为股价表现最好的美股之一。年内价格上涨 573.4% ，在特朗普赢得大选后，得益于比特币突破 8.9 万美元，再创新高。微策略的股价也突破 340 美元，创造历史新高。近一个月内，微策略股价上涨约 59.9% 。

11 月 11 日晚间，MicroStrategy 发公告称，其于 10 月 31 日至 11 月 10 日期间购入 27, 200 枚比特币，耗资约 20.3 亿美元，平均购买价格为每枚约 74, 463 美元。本次购买资金来自公司通过 ATM 股票销售活动筹集。目前，MicroStrategy 总持仓达到 279, 420 枚比特币，总购入成本约 119 亿美元，平均买入价格为每枚约 42, 692 美元。按照比特币 8.9 万美元的价格估算，MicroStrategy 比特币持仓浮盈约 129 亿美元。

法国交易员 Théo

作为美国大选预测市场 Polymarket 上的最大赢家，人们对法国交易员 Théo 的故事津津乐道。通过独家的邻居调查法和大幅押注，Théo 在这轮大选中获得超过 4850 万美元的收入。与其他的富豪身价上涨不同，Théo 的收益是实打实的现金回报。从这个角度来说，他或许能称得上是最大赢家。（相关阅读：Polymarket 上神秘巨鲸赢得 5000 万美元，他如何正确预测大选结果）

不过，Polymarket 上的赢家总是少数。据 OKG Research 统计，仅有 3 个账户获利超 1000 万美元，约 12% 的账户实现正盈利。

X 代币持有者

X Empire 是一款以马斯克为主题的点击小游戏。自 2024 年 7 月创建以来，X Empire 的价格曲线一直不温不火，还长期呈现出下跌态势。但随着特朗普赢得大选，马斯克作为最直接的受益人，其相关的热点也成为加密市场追捧的对象。X Empire 的价格从 11 月 4 日至 11 月 10 日最高上涨约 17 倍。而一些交易员也顺势在其中完成人生逆袭，名为 Bit 浪浪的交易员据称通过交易 X 代币，完成了个人万倍收益的里程碑。

$PNUT 持有者

在 MEME 赛道上，有着不少的美国大选相关代币。但从大选当天的结果来看，无论是特朗普系还是哈里斯系代币似乎变现都不佳。这个以被执法部门迫害的松鼠网红为内核的 MEME 币在大选期间被马斯克大力推动，引发了市场追捧。随着大选尘埃落定，Pnut 作为一次成功的对民主党打击的 MEME 实验也被市场认可。11 月 11 日，币安宣布将上线$PNUT 代币。此消息一出，$PNUT 价格再次上涨 2 倍左右，市值达到 4.5 亿美元。

Cardano

Cardano 创始人查尔斯·霍斯金森 (Charles Hoskinson) 曾在不同场合表达对特朗普在加密货币政策上的支持，这种低成本的押注无疑给 Cardano 巨大的回报。2024 年 9 月的新加坡 TOKEN 2049 会议期间，霍斯金森接受 CNBC 采访时表示：“从加密货币的角度来看，在哈里斯和特朗普之间，特朗普无疑是最受欢迎的候选人。”

11 月 10 日，霍斯金森再次表态提出愿意与特朗普领导下的美国政府合作，帮助制定加密货币立法，目标是为加密货币行业创建明确的监管框架。受这些消息影响，Cardano 治理代币 ADA 的价格从 11 月 5 日开始到 11 月 10 日大幅上涨 106% ，几乎成为主流代币当中涨幅最大的代币。ADA 的市值也一度逼近 300 亿美元市值，一周内市值增加 150 亿美元。

整体加密市场

得益于特朗普此前曾多次提出上任后会推出利好加密货币市场的表态，全球加密市场也整体受益。从市值的角度来看，从竞选进入最后阶段以来，整体加密市场的市值节节攀升。从 11 月 5 日的 2.19 万亿至 11 月 12 日涨至最高 3.1 万亿，创下历史新高。从这个角度来说，加密市场才是特朗普获选后的最大赢家。当然，就目前情况而言，整个加密市场受大选的利好刺激似乎仍在继续。

作者：Frank

比特币ETF到底谁在买

2024 年是传统金融资本涌入加密世界的元年，这得益于年初发行的比特币现货 ETF。截止今天，SoSoValue 数据显示，比特币现货 ETF 累计总流入 116.7 亿美元，净资产总值为 505.4 亿美元。

上线至今四个月的时间，比特币现货 ETF 带动加密市值最高涨幅为 64.93% ，最高市值为 28.45 万亿美元，并直接带动比特币市值最高涨幅为 59.25% 。

随着机构投资者陆续向美国 SEC 提交 13 F（机构持仓报告）文件披露关于比特币 ETF 的持仓情况，为大家揭开比特币现货 ETF 背后的惊人的购买力。Odaily 星球日报整理了相关公司持仓情况，并发现资管公司已经成为 BTC 现货 ETF 的「主力军」。如下所示：

海纳国际集团（SIG）（13 亿美元）

海纳国际集团（SIG）是美国的金融服务公司，总部位于宾夕法尼亚州贝尔岡市。成立于 1987 年，由 Jeff Yass、Arthur Dantchik 和 Joel Greenberg 共同创立。SIG 在全球范围内开展业务，涵盖证券交易、期权交易、期货交易、衍生品交易、资产管理和私募股权投资等领域。SIG 以其专业化和技术化在金融市场中的表现而闻名，被认为是全球最大的量化交易公司之一。

SIG 购买了价值 13 亿美元的现货比特币 ETF，仅占该公司达 5759 亿美元投资总额的一小部分。

Ovata Capital（7400 万美元）

Ovata Capital 是一家总部位于香港的投资管理公司，成立于 2017 年。Ovata Capital 的旗舰产品是 Ovata Equity Strategies Master Fund，专注于亚洲股票，包括四个核心策略部分：套利、相对价值、事件驱动和多空头。

Ovata Capital 重仓了美国比特币现货 ETF，包括 FBTC、GBTC、BITB 和 IBIT，分别占其投资组合的 13.5% 、 11.2% 、 8.8% 和 5.6% ，总价值超过 7400 万美元。

Hightower（6834 万美元）

Hightower 是一家总部位于美国的全球性财富管理公司，提供综合的财务规划、投资管理和资产管理服务。该公司的客户群包括个人投资者、家族办公室、企业客户以及慈善机构等。

Hightower 购买了价值超 6834 万美元的美国比特币现货 ETF，该部分投资仅占其 617 亿美元投资总额的不到 0.1% 。

Rubric Capital Management（6000 万美元）

Rubric Capital Management 是一家总部位于美国的投资管理公司，成立于 2011 年。该公司专注于股票投资，并以实施长期价值投资策略而闻名。

管理资产规模 33 亿美元的 Rubric Capital Management 拥有超过 6000 万美元的贝莱德比特币现货。

Yong Rong Asset Management（3800 万美元）

Yong Rong Asset Management（涌容资产管理）是一家总部位于香港的资产管理公司。该公司专注于为客户提供全面的投资管理服务，涵盖股票、债券、衍生品等多个资产类别。

Yong Rong Asset Management 购买了价值约 3800 万美元的 IBIT，占其投资组合的 12% ，是贝莱德比特币现货 ETF 持仓量第一名。

United Capital Management（3491 万美元）

United Capital Management（联合资本管理）是一家综合性的财富管理公司，总部位于美国。该公司提供广泛的财务规划和投资管理服务。

United Capital Management 持有超 35 万股 FBTC 和 41 万股的 BITO，分别占其最新投资组合的 4.9% 和 3% ，总价值约 3491 万美元。其中，United Capital Management 是富达 FBTC 的重要股东之一。

Legacy Wealth Asset Management（2850 万美元）

Legacy Wealth Asset Management 是一家综合性的财富管理公司，致力于为客户提供全面的财务规划和投资管理服务。该公司的总部可能位于美国，曾收购汽车之家。

Legacy Wealth Asset MAnagement 拥有超 35 万股 FBTC，占其最新投资组合的 6.09% ，以及超 10 万股 GBTC，占比达 1.84% ，总价值超 2850 万美元。

Monolith Management（2400 万美元）

前红杉中国合伙人曹曦旗下 Monolith Management 是一家专注于公共和私人市场中成长型公司的投资管理公司。主要投资方向在科技、软件、消费和医疗保健等行业。

Monolith Management 拥有超过 2400 万美元的 IBIT，在贝莱德 ETF 的持仓量位居第五。

IvyRock Asset Management（1900 万美元）

IvyRock Asset Management 是一家总部位于香港的对冲基金管理公司。该公司通过其资产管理业务管理各种基金。

IvyRock Asset Management 持有贝莱德近 1900 万美元的现货比特币 ETF IBIT。

Quattro Financial Advisors（1650 万美元）

Quattro Financial Advisors 是家族办公室。该公司提供投资组合管理、财务规划和投资咨询服务。Quattro Financial Advisors 为美国客户提供服务。

Quattro Financial Advisors 是贝莱德比特币现货 ETF 第二大持仓者，持有 46.8 万股 IBIT，价值约 1650 万美元，占其投资组合的 5.4% 。

美国合众银行（1500 万美元）

美国合众银行是一家美国银行控股公司，它是合众银行全国协会（U.S. Bank National Association）的母公司、美国第五大银行，有三千多家分行，主要分布于美国西部和中西部。

美国合众银行披露了价值超过 1500 万美元的现货比特币 ETF 投资。据悉，其购买了大约 87, 744 股 Fidelity 的 FBTC 股票，价值 540 万美元， 46, 011 股 Grayscale 的 GBTC 股票，价值 290 万美元，以及 178, 567 股 BlackRock 的 IBIT 股票，价值 720 万美元。根据最新的 13 F 文件，该公司的总投资为 718 亿美元。

Oxler Private Wealth（1124 万美元）

Oxler Private Wealth 是一家投资平台。该平台仅提供相关信息。咨询服务仅向 Oxler Private Wealth LLC 及其代表合法持有牌照或免于持牌的客户或潜在客户提供。

Oxler Private Wealth 持仓了 28 万股 IBIT，价值约为 1124 万美元，占比为 4.4% 。

Edmond de Rothschild Holding S.A（420 万美元）

Edmond de Rothschild Holding S.A 为私人和机构客户提供各种财富管理服务。

Edmond de Rothschild (Suisse) S.A 披露了价值超过 420 万美元的现货比特币 ETF 投资。该公司报告称持有 103, 600 股贝莱德 IBIT 股票，价值略低于 420 万美元。还披露 1, 300 股 GBTC 股票，价值 82, 121 美元。根据最新的 13 F 文件，该公司的总投资为 60 亿美元。

Newbridge Financial Services Group（134 万美元）

Newbridge Financial Services Group 提供广泛立品、服务和解决方案，帮助客户实现独特的财务服务。

Newbridge Financial Services Group 的资产规模超 3.4 亿美元，持有约 2 万股 GBTC，价值约为 134 万美元，仅占其价值 2.3 亿美元投资组合的 0.58% 。

纽约梅隆银行（111.3 万美元）

纽约梅隆银行是一家位于美国纽约市的银行。其主要业务为证券服务及资产管理。其持有 19, 918 股 IBIT 和 7, 108 股 GBTC，当前价值约为 111.3 万美元。

摩根大通集团（76 万美元）

摩根大通集团，俗称「小摩」是一家总部位于纽约市的美国金融机构。其商业银行部旗下分行 5, 100 家。 2011 年 10 月，摩根大通的资产规模超越美国银行成为美国最大的金融服务机构。 摩根大通的业务遍及 50 多个国家，包括投资银行、证券交易及服务、投资管理、商业金融服务、私人银行服务等。

摩根大通披露其持有价值约 76 万美元的 ProShares BITO、贝莱德 IBIT、富达 FBTC、灰度 GBTC 和 Bitwise BITB 份额。

SouthState（55.72 万美元）

SouthState 是东南部地区领先的地区性银行之一，通过在佛罗里达、阿拉巴马、乔治亚、卡罗来纳和弗吉尼亚等地拥有 240 多个网点，为超过一百万客户提供服务。SouthState 提供全面的银行解决方案，包括个人银行业务、抵押贷款、小企业银行业务、商业银行业务和财富管理。

SouthState 披露了对两只现货比特币 ETF 的投资，合计价值 577, 198 美元，SouthState 在现货比特 ETF 的投资仅占其文件报告中报告的 13 亿美元总额的一小部分。

法国巴黎银行（4 万美元）

法国巴黎银行是一家世界级的金融集团，总部在法国巴黎，属于法国最大的银行，存款额亦为欧元区最大的银行，并是世界最大的银行之一，为系统重要性金融机构前四强。

法国巴黎银行购买了 1, 030 股 IBIT，价值仅约为 4 万美元。

富国银行集团（未披露）

富国银行集团于 1852 年成立于美国纽约，是一家多元化金融集团，总资产为 1.9 兆美元。富国银行和摩根大通、美国银行、花旗集团是美国四大银行之一。

根据最新披露的美国证券交易委员会文件显示，富国银行（Wells Fargo）已持有现货比特币 ETF 敞口。

作者：陀螺科技

2024美国大选的加密货币之争

2024美国大选很可能是21世纪最重要的一场大选。在政治极化愈发显著、经济衰退阴霾难消以及社会舆论严重撕裂的背景下，美国的下一任总统人选对国家政治局势走向将产生至关重要的影响。另一方面，居高不下的通胀传导、愈演愈烈的贸易战以及经济体的抱团发展，全球经济何去何从，也需要瞩目于美国大选。

11月5日，2024的美国总统选举就将如期召开。从目前的形势来看，不出意外，今年的美国总统将在81岁高龄的民主党代表拜登与以疯言疯语著称的共和党代表特朗普中产生。为获得选票，两者均将展臂高呼、巡回演讲，以阐述自身的政治意图与选举承诺，经济、人口、性别、教育、军事议题都将囊括其中。

但与以往不同的是，加密，今年竟然也罕见地被纳入了这一总统大战的议题中。

就在不久前，特朗普突然表示将接受加密货币作为竞选捐款，并鼓励支持加密货币的选民投票给他，“乔·拜登总统甚至不知道加密货币是什么，如果你喜欢任何形式的加密货币，如果你支持加密货币，你最好投票给特朗普。”

特朗普已然不是第一次展示自身对加密领域的支持。早在22年的12月15日，特朗普就曾通过他创立的社交媒体网站TruthSocial宣布发行45000个NFT，起始价格为每件99美元，购买45张数字交易卡，将获得一张与特朗普共进晚餐的门票。

从NFT的设计来看，该系列每张卡片都有特朗普的个人形象插图，或许是为了满足个人的表演欲，NFT系列被设计成特朗普版本的超级英雄、牛仔或宇航员等形象，饱含个人特色。令人觉得有趣的是，由于在发布前夕，特朗普曾在truth social上发帖称，“美国需要一个超级英雄”，还强调有‘重要公告’宣布。作为回应，拜登对特朗普讽刺道，“过去几周我也有一些重大公告…..。”

特朗普的NFT系列，来源：公开资料

而在今年年初，其又再度发布了第三套“Mugshot”NFT系列。尽管颇有割韭菜的嫌疑，但特朗普仍然是遵守了自身诺言。5月8日，特朗普在法院出庭后飞回佛罗里达州，与购买超过47张Mugshot Edition NFT 交易卡的买家共进晚餐。在晚宴上，特朗普再度口出狂言，“我们在 NFT 还不火就已做到了（大卖）。我们将会让NFT再次火热。”

特朗普声称要让NFT再次火热，来源：X平台

需要强调的是，除了尚在余温中的比特币NFT外，当前NFT领域可以称得上是风光不在。从以太坊而言，不仅作为价格支撑的蓝筹NFT系列整体下降超20％，交易量与市值也大幅度回落，根据CryptoSlam的数据，曾经NFT的根据地以太坊，4月份的销售额为2.41亿美元，相比3月份4.89亿美元销售额几乎腰斩，创下了自2023年10月以来最差的月度NFT表现。

特朗普是否能真正把NFT再次伟大还不得而知，毕竟美国在其带领下也并未再次伟大，但以此举来看，加密，真正被特朗普带到了选举的视野中。

从当前党派对于加密的态度看，以拜登为首的多数民主党对于加密态度偏向审慎，尤其是在FTX崩溃后，民主党更是坚定了严厉监管方向。一个鲜明的标志是，当今被加密人士多为诟病的美SEC主席Gary Gensler就是民主党的长期捐助者，其此前还担任过希拉里·克林顿2016年总统竞选期间的首席财务官，民主党旗帜鲜明。而以特朗普为首的大多数共和党，或许是为了表明政见的不同吸引选票，罕见的展示出了对加密的包容态度。

实际上，纵观整个选举，尽管加密仅占据非常小的一部分，但这并不意味着不重要，相反，大差异的小选题反而会更多的影响到选民的支持率。

根据DCG在4月初委托哈里斯民意调查公司对每个州1000多名选民进行的在线调查，加密货币在亚利桑那州、密歇根州、蒙大拿州、内华达州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州等几个摇摆关键州颇有话语权，数据显示，这些州大约18% 的选民（即 340 万人）持有数字资产。而在2020年，特朗普曾以微弱优势失去了摇摆州的三个。

或许也就是因为这个原因，从今年1月选举正式打响开始，就有多名候选人表示了对加密的支持。除了特朗普外，美国总统竞选人小罗伯特·肯尼迪（前总统约翰·肯尼迪的侄子）也是加密的坚定支持者，“加密货币是我们对美联储上瘾的出口，这是对冲通胀的最好办法。它剥夺了政府和垄断银行体系的控制权，后者利用印钞将财富向亿万富翁寡头转移，同时使普通美国人陷入贫困。如果你同意 crypto 等于自由，请帮助我作为总统推进这一愿景。”

看似党派支持率激增，然而，如果有心观察，为了选举反水的总统候选人却不在少数。以特朗普为例，在2019年的时候，其对比特币的态度还大相径庭，在X平台上称，“我不是比特币和其他加密货币的热衷者，加密货币不是货币，而且价值波动很大，也没有实物，是凭空而来的，还不受监管，而这些因素让加密货币可以用于非法行为，包括毒品交易和其他非法活动。”2021年，特朗普再次重申了个人观点，称“比特币看起来就像是一个骗局。我不喜欢它，因为它是另一种与美元竞争的货币。”

不过短短几年后，特朗普就摇身一变成为了加密的支持者与追随者，要让NFT再次伟大，甚至还要暗讽某个80岁老头不能熟练使用加密软件。

究其缘由，加密产业在美国的迅速发展成为了重要原因。2022 年，9.6% 的美国成年人拥有加密货币，而这一数据，在2015年仅有0.6%。在ETF通过后，更多的华尔街机构也进入了加密世界，从数据来看，11支ETF已经吸纳了520亿美元资产。若是观测美国，美国政府链上托管超20万枚BTC，价值超60亿美元，成为了全球主流政府持仓的首位。此外，加密本身就表达出对于审查与控制的剥离，与意识形态脱缰且贫富差距巨大的美国社会当下高度契合。而由于具备天然的金融优势，甚至在部分第三世界国家，例如尼日利亚、埃塞俄比亚等，加密货币支持度已然超越了法币。

SDCPC对于美国加密持有者的调查，来源：SDCPC

当然，即便如此，真正占据选票的年轻人仍是少数，这或许也是拜登政党对其不感冒的原因。从深层次进行分析，拜登党背后的建制派多态度保守且传统，党派支持者本身就对威胁到本国法币霸权的加密货币表示出强烈的反对态度。但其他党派则为了体现出独立性，反而会自动选择相反的政治立场，呼吁自由与平等成为了党派竞争的重要手段。

若仔细观察，不论是民主党还是共和党，实际上都没有真正对加密领域进行研究与关注。对于候选人而言，加密产业仅仅是工具，是代表选票的一张张凭依，在必要时候表现适当的态度媚粉即可，而即使是事前宣称支持的候选人上任后也可能会面临其他压力进行反水，毕竟加密货币相对于传统的世界，也仅仅是1%的金融体量，远不如影响国民甚广的福利、教育等问题受到重视。从此角度，所有党派对加密的关注都仅仅只是暂时的。

但颇为可悲的是，从加密领域来看，党派的支持却显得尤为重要。在近段时间，SEC对加密的监管触角逐渐从中心化机构向去中心化项目延伸，Metamask、Uniswap、自托管钱包均成为了监管瞄准的对象，这无疑让加密市场陷入恐慌。若是去中心化项目都会被视为违反证券法，那其他项目只能任人宰割。

临近大选，频发的执法活动也让市场产生了阴谋论之感，SEC似乎也有表态站队之嫌。在此背景下，加密产业只能通过大选去争取自身权益。根据 Public Citizen 的一份报告，与加密货币行业相关的外部游说团队已筹集超过1.02 亿美元资金，以用于即将举行的美国国会选举进行游说支持对数字资产友好的候选人。Azteco行销长David Bailey更是发推表示，在过去一个月中，他们一直与川普竞选团队合作，制定比特币和加密货币政策议程。

5月9日凌晨，美国众议院通过了SAB121废除法案，该决议意在驳回美国证券委员会(SEC)在2022年发布的关于加密资产托管和认列的员工会计公告(SAB121)。这一法案曾要求托管客户加密资产的金融机构应将加密资产列入其资产负债表中，在此种情况下，为保证透明度，托管机构需要把加密资产计入资产负债表的负债栏，而为保证资产负债的平衡，资产栏也应相应增加同等金额，这无疑增加了托管机构的托管成本，也违反了资产统一性对待的基本原则。

因此早在22年发布之际，该方案就收到了众多评判。本次众议院对其的通过，算是加密政治反抗的重要一环。对此，拜登方却表示了强烈反对，称该决议影响了SEC的正常执法，如果总统收到该决议递送，会拒绝这一提案。但另一方面，党派内部绝非是铁板一块。鉴于特朗普对于加密态度的转向，已有党内幕僚向拜登方建议应适时扭转对加密产业的监管。

可以看出，针对加密，两党之间的博弈仍将会持续，在还未尘埃落定前，加密仍然难言胜利。长期而言，随着加密采用度的迅速增长，被选民绑架的政治生态或许也将会摆上台前，此种情况在韩国、阿根廷等采用集中的地区已有先例。但在短期，加密或许只能是竞选中昙花一现的主题。

回到加密世界，对于乐子人而言，大选这一波热度，自然也是必蹭无疑。

二级市场随风而动，出现了大选MEME币，以拜登与与特朗普为名的“BODEN”与“TRUMP”构成了另类的竞猜生态。此前，BODEN 作为拜登大选MEM币，曾在短时间内创造了数百倍的涨幅，而今年的大选，决定了百倍涨幅花落谁家。

截至发稿日，BODEN与TRUMP分别报0.26和8.66美元，TRUMP24小时上涨14.6%。

作者：陀螺科技

“川普币“值得买吗

据美国多家主流媒体测算和报道，美国前总统唐纳德・特朗普在 27 日密歇根州举行的共和党初选中胜出。这位前总统在美国 2024 年总统选举初选中连战连捷，不断地成为新闻焦点和社交媒体的讨论话题。

而早在 2 月 6 日，加密风险投资公司 Mechanism Capital 联合创始人兼合伙人 Andrew Kang 就公开宣布建仓特朗普主题加密资产。他指出：「模因币的价值在于其能够吸引公众的注意力，而特朗普无疑是全球最能吸引注意力的人物之一。」

如果从 2 月 6 日开始建仓这些与特朗普相关的 Meme 币和 NFT，目前究竟可以获得怎样的投资收益呢？

Meme 币：TRUMP

总统初选接连获胜，「特朗普主题」加密资产收益如何？

TRUMP（MAGA）于 2023 年 8 月 11 日推出。MAGA 是「Make America Great Again」的缩写，这是特朗普著名的政治宣传口号。一个被认为由特朗普直接拥有或运营的加密钱包目前持有 58 万枚 TRUMP，价值超过 360 万美元。目前，该代币的市值已经达到 2.9 亿美元，成为第九大 meme 币。

2 月 6 日，TRUMP 的价格为 2.2 美元，按照当前 6.25 美元的最新价格计算，当日建仓 TRUMP 目前已经获得 184% 的投资收益。

NFT：Donald Trump Digital Trading Card

总统初选接连获胜，「特朗普主题」加密资产收益如何？

2022 年 12 月 16 日，特朗普在社交媒体上首次宣布推出其个人主题 NFT 收藏系列「Donald Trump Digital Trading Card」，总量 4.5 万枚，单张售价 99 美元。在推出后的两天内，Donald Trump Digital Trading Card 的地板价曾一度突破 0.6 ETH。按照当时 ETH 兑美元的汇率计算，其地板价一度高达 700 美元。

2 月 6 日，Donald Trump Digital Trading Card 的地板价为 0.225 ETH，按照当前 0.2299 ETH 的最新地板价计算，当日建仓 Donald Trump Digital Trading Card 目前的币本位投资收益率为 2.17% 。

Polymarket「 2024 年总统选举获胜者」预测

总统初选接连获胜，「特朗普主题」加密资产收益如何？

除了购买 meme 币和 NFT，参与 Polymarket 上的「 2024 年总统选举获胜者」预测也可以享受到特朗普初选连胜带来的收益。每个获胜者结果的起始交易价格为 0.5 美元，价格会根据用户在输赢双方下注的金额而变化。价格（赔率）代表当前事件发生的概率，当前特朗普会当选总统（即「Bet Yes」）的价格为 0.53 美元，意味着特郎普被认为有 53% 的概率会当选总统。如果价格上涨至 0.7 美元，意味着特朗普有 70% 的概率当选。

特朗普已经连续几次在其创办的媒体 Truth Social 上转发他在 Polymarket 上的赔率。截至撰稿时，此次预测的全部赌注达到了 6331 万美元。

总结

初选是美国总统选举的第一阶段，将持续至 6 月。初选结束后，民主党和共和党将各自举行全国代表大会正式提名总统和副总统候选人。今年美国大选投票日为 11 月 5 日。随着美国总统选举活动的持续展开，特朗普一直都将是公众注意力的垄断者，而与特朗普相关的加密资产也将存在长期的炒作空间。

作者：星球日报

2030年将有机器人大爆发

方舟投资（ARK Invest ）2024 年《 Big ideas 》报告如期而至，深入分析了 AI 、机器人等颠覆性技术融合及其巨大的行业和经济变革潜力。

作为一家专注投资颠覆性创新（ Disruptive Innovation ）的公司，ARK 主要投资AI、区块链、储能、机器人等技术。他们认为，这些领域将改变世界的运作方式，同时也创造了长期的投资机会。

这张图表被认为很有可能是对2024年AI发展做出了预测，并被视为2024最重要的AI图表之一，正是出自方舟投资。

过去几年，方舟投资表现抢眼，成为全球最受欢迎的主动管理基金之一。ARK 创始人“木头姐”（ Cathie Duddy Wood ）素有“科技股女神”、“女巴菲特”美誉，其独特投资理念也吸引了大批投资者和合作伙伴，包括埃隆·马斯克、前 Twitter CEO 杰克·多西等业界巨擘。方舟投资采取开放透明的策略，每日公布持仓变动，还定期发布《Big Ideas》报告，分享对未来技术趋势的深刻见解。2024 年《 Big ideas 》有 160 多页，章节标题包括技术融合、AI、2023 年比特币、数字钱包、精准疗法、可重复使用火箭和 3D 打印等。篇幅有限，我们挑选出技术融合、AI、机器人三大主题和相关亮点，以飨读者。

报告罗列的这些颠覆性技术中，马斯克涉足多个，包括AI、机器人、自动驾驶、比特币、3D打印、可重复使用火箭等，也难怪木头姐不惜重仓马斯克。

一、技术融合

根据 ARK 的研究，颠覆性技术的融合将定义下一个十年。五个主要技术平台—— AI 、公共区块链、多组学测序（ Multiomic Sequencing ）、能源存储和机器人——正在融合，应该会改变全球经济活动。技术融合可能会带来比第一次和第二次工业革命更具影响力的宏观经济结构转变。在全球范围内，随着机器人重振制造业、机器人出租车改变交通运输、AI 提高知识工人的生产力，实际经济增长可能从过去 125 年的平均 3% 加速到未来 7 年的 7% 以上。在 AI 突破的推动下，到 2030 年，与颠覆性创新相关的全球股票市场价值可能会从总市值的 16% 增加到 60% 以上。因此，与颠覆性创新相关的年化股票回报率可能会在 2030 年超过 40%。未来七年，其市值将从目前的约 19 万亿美元增加到 2030 年的约 220 万亿美元。

五大创新平台正在汇聚融合定义这个技术时代。其中，AI（紫色）包括神经网络、下一代云以及智能设备；机器人技术（粉色）包括自适应机器人、3D打印和可重复使用的火箭技术。

下图显示出蒸汽机、铁路与电报等技术、电力与电话、电台等通用技术对经济产生的影响（时间和幅度）。如今，AI、机器人等颠覆性技术融合正在掀起历史性技术浪潮，对经济的影响也将超过之前的通用技术。

这些颠覆性技术彼此之间也会相互融合与影响。 如下图，有的技术融合度非常高（比如 AI），有的比较低。 AI（紫色部分）展现出核心技术催化剂的地位和作用。

报告指出，AI 的发展速度也快于预测者的预期。2019 年预测通用 AI 出现要等 80 年，随着 GPT-3 等技术相继登上历史舞台，预测的时间也从 80 年减少到 50 年、 34 年。GPT-4 出现后，预期时间甚至缩短到了 8 年。下图显示，通用 AI 有可能在 2026 年出现（慢则 2030 年。）

单个颠覆性技术进步合并起来，可以级联成巨大的新市场机会。比如，神经网络+电池技术，可以促使自主移动设备（比如自动驾驶出租车）的规模化。除了更好的电池和 AI，通用机器人还需要更好马达、传感器等其他部件。随着自动驾驶出租车规模化，这些技术成本也会下降，带来通用机器人市场的巨大机会。

和工业机器人、互联网信息技术、蒸汽发动机等技术相比，颠覆性技术（特别是 AI，紫色)对经济的影响将是巨大的。

技术创新可能具有颠覆性，足以主导全球股市市值。2023 年，非颠覆性创新技术（灰色圆环部分）还在主导全球股市市值。到 2030 年，颠覆性技术不仅让经济大饼大了三倍左右，主导市值的力量也是它们（彩色部分）。

《Big Ideas》大胆预测了颠覆性技术在 2030 年、 2040 年的发展趋势。我们简单看看对 AI 和机器人技术的预期。

AI 包括神经网络、下一代云技术以及智能设备三个部分，报告分别预测了2030年、2040年的发展趋势。

AI 部分。报告预期到 2030 年，AI 模型的训练成本将下降 4 万多倍，再加上对 AI 硬件的积极投资，自 2023 年以来，AI 的总能力已增长了约 60 万倍。50% 的知识工作者采用 AI 软件系统，生产力平均提高 9 倍。云计算方面，1.3 万亿美元的 AI 硬件支出支撑了 13 万亿美元的 AI 软件销售额，并容纳了 75% 的传统软件毛利率。三类客户支持 AI 硬件的需求——基础设施即服务提供商、软件公司和 AI 基础模型提供商——它们应该能产生 20% 的现金流利润率，与芯片制造商的利润率一致。到了2040 年，线性内容正在让位于互动体验。以 AI 为媒介的眼镜和头显设备将贯穿日常生活。

就自适应机器人而言，报告预期 2030 年，自适应机器人已经渗透到制造过程中，足以将生产率提高 15%，人形机器人的年单位销售额已增长到制造业人类劳动力数量的 10%。更便宜的人形机器人已经开始进入家庭，尤其是在发达国家，它们可以解决三分之一的家务。

二、AI

凭借在广泛测试中超人的表现，像 GPT-4 这样的 AI 模型应该会促进生产力空前的繁荣。受 ChatGPT 类似“ iPhone ”时刻的震撼，企业正在争先恐后地利用 AI 的潜力。由于成本迅速下降和开源模型，AI 带来的不仅仅是效率提升。如果知识工作者的生产率到 2030 年翻两番（报告认为这是有可能的），那么，实际 GDP 的增长可能会在未来五到十年内加速并打破记录。谷歌 2017 年发明 Transformer 架构以来，经过多年发展，ChatGPT 促进了公众对生成式 AI 的理解。ChatGPT 不再只是开发人员的工具，它简单的聊天界面使任何使用任何语言的人都可以利用大语言模型 ( LLM ) 的强大功能。2023 年，企业争先恐后地了解和部署生成式 AI。如下图所示，ChatGPT出来后，巨头财报电话提及 AI的次数明显增多。

AI 已经显着提高了生产力。GitHub Copilot 和 Replit AI 等编码助手是早期的成功案例，它们提高了软件开发人员的生产力和工作满意度。AI 助理正在提高知识工作者的绩效，有趣的是，相对于高绩效员工，绩效不佳的员工受益更多。

基础模型正在跨领域改进。凭借更大的训练数据集和更多参数，GPT-4 的性能显着优于 GPT-3.5。基础模型越来越“多模态”——支持文本、图像、音频和视频——不仅更加动态用和户友好，而且性能也更高。

文本到图像模型正在重塑平面设计。多伦多大学的研究人员推出第一个现代文本到图像模型八年后，图像模型的输出现在可以与专业平面设计师相媲美。人类设计师可以在几个小时内花费数百美元创造出一个图像，例如下图，一群大象走过绿色的草地。文本到图像模型可以在几秒钟内以几便士的价格生成相同的图形。Adobe Photoshop 等专业软件以及 Lensa 和 ChatGPT 等消费者应用程序，正在将图像模型集成到其产品和服务中。

写作成本已经大幅下降。事实上，在过去的一个世纪里，书面创作成本一直相对稳定。过去两年，随着LLM写作质量的提高，成本也大幅下降。

AI 训练性能正在迅速提高。研究人员正在训练和推理、硬件和模型设计方面进行创新，以提高性能并降低成本。

随着生产用例的出现，AI 焦点正在转向推理成本。最初，研究人员关注的是优化LLM 训练成本，现在正优先考虑推理成本。根据企业规模的用例，推理成本似乎以每年约 86% 的速度下降，甚至比培训成本还要快。如今，与 GPT-4 Turbo 相关的推理成本已经低于一年前的 GPT-3。

下面这张图是不是很眼熟？报告指出，开源社区正在与私有模型竞争。开源社区及其领军企业 Meta 正在挑战 OpenAI 和谷歌的闭源模型，使生成式 AI 的访问民主化。总的来说，在最近来自中国的模型帮助下，开源模型的性能比闭源模型的性能提高得更快。

2023 年，开源模型在性能基准测试中迅速取得进展，赢得了大型企业、初创公司和学术机构开发人员的持续支持。我们也非常渴望看到开源社区在 2024 年取得的成就。

语言模型性能的进步需要细致入微的技术。GPT-4 在标准化教育测试（从 SAT 到高级侍酒师考试）中的表现明显优于普通人。然而，根据 WinnoGrande 的测量，它在常识推理方面落后于人类水平的能力。斯坦福大学的框架——语言模型整体评估 (HELM)——是最全面、不断更新的评估方法之一，已针对 73 个场景和 65 个指标的组合测试了 80 多个模型。

LLM 是否会耗尽数据，从而限制其绩效？计算能力和高质量的训练数据似乎是模型性能的主要贡献者。模型的增长需要更多训练数据，缺乏新数据是否会导致模型性能趋于稳定？Epoch AI 估计，书籍和科学论文等高质量语言/数据源可能会在 2024 年耗尽，尽管仍有大量未开发的视觉数据。

微软 CEO 纳德拉最近针对微软财报首次提到，依据价值贡献为提高生产力的AI功能定价的潜力。报告也指出，定制化 AI 产品应享有更多定价权。随着开源替代品的出现和成本的下降，针对最终用途定制的AI软件供应商应该能更容易地通过它们获利。相反，简单的生成式 AI 应用程序可能会迅速商品化。

加速知识工作者生产力的增长，代表着数万亿美元的潜在机会。到 2030 年，AI有潜力使知识型职业中的大多数任务实现自动化，大幅提高普通员工的生产力。自动化和加速知识工作任务的软件解决方案应该是主要受益者。如果新一波 AI 创新者拥有与今天类似的定价能力，并且 AI 生产力的提升与我们想象的一样有意义，那么，到这个十年末，全球软件市场可能会增长 10 倍。

三、机器人技术

AI 和硬件的融合应该能够实现泛化机器人。机器人正在工厂环境中超越人类，并且应该在许多领域做到这一点。根据莱特定 律，随着硬件和软件成本的下降，AI应该会继续提高生产率，并为通用机 器人创造一个新的市场机会，每年的营收规模将超过 24 万亿美元。所谓莱特定律，是西奥多·赖特 ( Theodore Wright ) 在 1938 年观察到的现象，核心内容就是说某种产品的累计产量每增加一倍，成本就会下降一个恒定的百分比。在汽车领域，从 1900 年就遵循这一规律，产量每累计增加一倍，成本价格就会下降 15％。如下图所示，借助AI 和计算机视觉，机器人应该能够在非结构化环境中经济高效地运行。

较低的价格刺激了对工业机器人的需求。产量每翻一番，工业机器人成本就会下降50% 。

性能的提高正在刺激对工业机器人的需求。计算机视觉和深度学习的进步使机器人性能在七年内提高了 33 倍。机器人的表现已经超过人类两倍以上，目前尚不清楚上限在哪里。这是不同机器人每小时采摘和放置的物品的变化趋势图：

协作机器人正进入采用 S 曲线临界点。无论是在路上、在工厂还是在家里，协作机器人很可能和人类一起工作。历史上看，当新技术的采用接近 10-20% 的市场份额时，会来到 S 曲线临界点。

许多公司将部署比人类员工更多的机器人，将他们从沉重的体力劳动中解放出来。下面是亚马逊部署机器人和人类员工的对比，机器人数量可谓奋起直追，并在 2023 年达到总量的历史最高点，与人类员工相差不多了。

自动化对产能影响巨大，将变革许多行业。最右边是亚马逊仓库，从你点击下单到商品装运，以分钟计算，时间缩短了78%。

通用机器人代表着全球价值 24 万亿美元以上的潜在收入机会，包括家用机器人和制造机器人。ARK 预测，2030 年全球制造业 GDP 将飙升至 28.5 万亿美元。

四、其他亮点

在数字消费者部分。《 Big ideas 》预测，得益于 AI 辅助创作，游戏玩家可以成为开发者。在用户生成内容（ UGC ）平台上进行 AI 辅助的游戏创作，可能会导致游戏内容爆炸式增长。根据研究，在输出质量标准化后，自 2021 年以来，3D 资产的生产成本下降了约 99%，已降至不到 0.06 美元。AI 应该使内容创作民主化，并加速 UGC 的增长。Roblox 已在全球提供超过 4.7 亿次体验，是 PC、游戏机和移动应用游戏总数的 52 倍。

虚拟现实市场刚刚起步。尽管头显设备有了重大改进，包括苹果的 Vision Pro，但开发人员并没有蜂拥而至支持虚拟现实 (VR)。如果没有令人信服的用例，采用速度很慢。例如，MetaQuest 仅提供 2,200 个应用程序，而 iPhone 推出五年后拥有 553,000 个应用程序，而这只是其中的一小部分。结果，Meta 仅售出了 2700 万部 Quest，仅占苹果发布五年后累计售出 1.46 亿部 iPhone 的 18%。

硬件采用时间可能会继续下跌，新的 AI 硬件设备必将出现，并在未来几年内彻底改变移动计算格局。AI 已经存在于我们的日常生活中， 渗透 75% 的人口需要多长时间？

在电动汽车部分，ARK 报告多次引用赖特定律，在电动汽车的背景下，电池成本正在下降，压低汽车的价格。这是 ARK 预计全球电动汽车销量将增长 33% 的重要原因，从 2023 年的约 1000 万辆增至 2030 年的 7400 万辆。“如果电动汽车继续获得市场份额（正如我们相信的那样），那么，二手车和新型电动汽车将比新型内燃机 ( ICE ) 汽车更具经济意义，这可能会给现有汽车制造商带来死亡螺旋。”报告写道。那么，RIP，内燃机汽车。

另外，得益于 3D 打印技术，汽车生产进入了一个前所未有的领域。据媒体报道，特斯拉正在试验用 3D 打印砂模铸造汽车底盘，可以用一个零件替代 400 个零件，从而分别降低 50%和 97%的汽车 开发时间表和模具设计验证成本。3D 打印可以在每一辆汽车的生产中发挥作用。

在自主物流部分，ARK 认为，自动化释放巨大潜力的另一个领域在于它可以降低成本和改变供应链。报告称：“未来 5 到 10 年内，自主物流应将货物运输成本降低 15 倍。”“自动驾驶无人机和机器人已经完成了数百万次送货，而自动驾驶卡车运输公司已经行驶了数千万英里，并开始取消安全驾驶员。”

这些转变也渗透到其他领域，报告指出，自主运营正在改变购物行为，并通过加速救生用品的交付来影响医疗保健，特别是在新兴市场。“根据 ARK 的研究，自动送货收入可能会从目前的零增长到 2030 年的 9000 亿美元。”

能够滚动和飞行的自动驾驶设备可以降低供应链成本。

该报告还指出，拥有最多真实世界数据的公司可能在利用自主物流方面具有竞争优势。ARK 估计，到 2030 年，自动送货收入将达到 9000 亿美元。细分来看，用机器人和无人机递送食品和包裹的收入可能增加 4500 亿美元，自动卡车运输收入可能增加 450 美元。

作为更广泛的自动化物流主题的另一部分，该报告引用了育种、转基因和农业生物制品（源自自然微生物的产品）方面的持续自动化和产量提高。这是什么意思？对于农业公司来说，这可能会节省成本，并产生与软件公司目前实现的利润相当的费用。“因此，它们的集体企业价值可能会增加一倍，达到 6000 亿美元左右。”

作者：SIA

比特币现货ETF终于获批

万众期盼的比特币现货ETF，终于落下完美的帷幕。

美东时间1月10日，美SEC官网显示，11只现货比特币ETF正式获批上市，获批的现货比特币ETF发行机构包括Grayscale、Bitwise、Hashdex、iShares、Valkyrie、Ark 21Shares、Invesco Galaxy、VanEck、WisdomTre、Fidelity及Franklin。据悉，该批准会议为加急动议，最终在委员会审批中以3：2获得了批准。

其中六只 ETF 将在芝加哥期权交易所 (CBOE) 上市，三只将在纽约证券交易所 (NYSE) 上市，两只将在纳斯达克交易。据CBOE官网公告， CBOE将于美东时间1月11日开始交易富达、VanEck、景顺以及WisdomTree等资产管理公司发行的比特币现货ETF。

同一时间，美国证交会（SEC）主席Gary Gensler在SEC网站发布了关于批准比特币现货ETF的声明。Gensler表示，尽管SEC在周三批准了部分比特币现货ETF的上市和交易，但这并不代表其批准或认可比特币的态度。ETF产品将在注册的国家证券交易所上市交易。这些受监管的交易所必须制定旨在防止欺诈和操纵的规则，SEC将密切监控它们，以确保执行规则。

纵观比特币现货ETF的申请历史，机构与SEC的斗争可谓旷日持久。仅在最近的3年中，据统计，有超过18家机构曾申请过比特币现货ETF。

早在2013年7月1日，Cameron 和 Tyler Winklevoss首次提出了申请成立 Winklevoss 比特币信托基金，根据当时的申请文件显示，该产品是历史上首个追踪比特币等基于数字的资产价格的交易所交易产品，但由于当时比特币尚未形成价值共识，还处于狂野西部阶段，价格也仅在100美元徘徊，SEC以缺乏监管为由直接拒绝了该产品的申请。

2016年，已运营GBTC的灰度再战SEC，但最终由于环境的不明朗撤回了申请，在2021年灰度再度提出了将比特币信托转换为现货ETF申请，结果如何显而易见。VanEck和Bitwise先后在18、19年提出申请，结果也仍难以如意。

真正现货ETF申请的高峰是在2021年，彼时正处于美国因疫情的大放水时期，流动性充沛，在20年造就了史无前例的大牛市后，随着价值认知的提升叠加用户旺盛的投资需求，更多的机构将目标转向了比特币领域。

仅2021年，就有12家机构申请比特币现货ETF，其中Jacobi在欧洲被批准，而富达也在加拿大获批，但在美国，仍未存在通过的比特币ETF产品。也正因于此，2022年参与该产品角逐的机构迅速减少，仅有VanEck、Skybridge Capital、Cosmos AssetManagement坚持不懈。

最终在2023年，贝莱德的加入再度掀起机构ETF申请潮。

从整体的拒绝理由来看，SEC坚持的无非是四点，分别为交易信息难以透明、易操纵市场、比特币属性难以界定以及流动性缺乏。实际上一直到如今，SEC主席也仍秉持以上观点，因而持续在X平台上提及加密投资风险。但让人玩味的是，在最终由5名委员组成的SEC委员会投票决定时，Gary Gensler却一反常态投了关键同意票，从而正式将ETF通过。深思其原因，除了已无适当理由拒绝外，也不难猜到或许有部分原因源于某种政治上的妥协与压力。

仅从本次最终博弈来看，过程也是状况百出。就在1月9日，美SEC还闹出一次乌龙，其在社交媒体X的官方账号宣布，批准所有比特币现货ETF在美国全国性交易所上市的申请。随后，SEC主席Gary Gensler在个人账号紧急澄清，称SEC社交账号被盗，该消息“未经授权”，SEC尚未批准现货比特币ETF上市和交易。此消息一度引发比特币剧烈震荡，先飙升至4.78万美元上方，后迅速跳水超过2000美元。

尽管SEC宣布将与相关机构追查犯罪人员，但此举无疑也让SEC惹火上身，田纳西州共和党参议员 Bill Hagerty X 上发帖称，SEC 需要为犯下的如此影响市场的错误承担责任。怀俄明州共和党参议员Cynthia Lummis也提到欺诈性公告，例如在SEC社交媒体上发布的公告，可能会操纵市场。

从2013年到今年的博弈，比特币现货ETF申请已横跨了10年，仅从比特币而言，在市场认知、价值共识以及监管环境，均已经有了长足的发展。从市场来看，比特币数字黄金这一共识在机构中逐渐蔓延，Coinbase成为首家在美国上市的交易所，养老金等国有机构开始投身其中，市场教育在10年中不断深化，美国已然成为了全球拥有比特币最多的国家，总价值超过80亿美元。而据美国联邦存款保险公司在2月的报道，超过16%的美国人参与加密货币交易，136家银行涉足加密业务。

而从监管来看，尽管仍存在诸多不足，信息仍难言透明，但围绕比特币这一去中心化货币的监管细节正不断优化。以ETF为例，此前SEC诟病的缺乏监督机制，在贝莱德提交的申请文件中提出了与纳斯达克和比特币现货交易平台的运营商签订“监督共享协议”，允许交易所分享关于市场交易、结算和客户身份的信息。换而言之，以透明度换市场，交易所可以获得与买家、卖家和价格相关的机密信息。近年来对币安、Coinbase的指控不论性质与手段，也从侧面证明了SEC开始正视这一领域，币安的天价罚款也为监管扫平了道路。

当然，这也并不意味着比特币市场并无问题，在ETF申请前的各种Drama事件也仍暴露出市场操控的困境。而随着ETF通过，比特币生态中机构的定价权将显著增长，比特币离普罗大众越来越远并非仅止于笑谈。抱着去中心化愿景的比特币，以某种曲线救国的方式，再度回到了中心化的怀抱。

但对于加密市场而言，比特币ETF无疑是见证历史的一次壮举，在此之后，比特币正式被承认为一种合法合规的投资产品，传统机构的海量资金将有望进入该市场，并进一步推动加密市场的合规发展。

根据Galaxy Digital 在 2023 年 10 月的一份报告，假设比特币在每个财富渠道的总可用资产中被 10% 采用，平均配置占比为 1%，预计在比特币 ETF 发布后一年将有 140 亿美元资金流入，第二年将增加到 270 亿美元，发布后第三年有望达到390亿美元。

而渣打银行将比特币现货ETF的预期推出与黄金ETF进行对比，相比于2004年推出的美国首个黄金ETF“SPDR Gold Shares(GLD)”，其表示，“GLD推出时，全球黄金市值约2.2兆美元，而BTC当前市值为0.86兆美元，根据GLD后续880亿美元的资金流入，这代表会有340亿美元的资金流入比特币ETF。”

长期利好可以想象，但仅从目前的市场情况来看，市场似乎表现得略有平淡。或许是由于刚予以通过，也或许是因为担忧信息落地的结利抛售，众多市场参与者仍处于观望状态，比特币价格并未有所波动，现报46629美元，仅从今日来看，略微跌幅0.08%。

另一方面，可以预见的是，比特币与其他币种将持续分化，这种分化与界限将由于ETF的通过变得更为显著，且难以弥合。在最终币圈的政治正确中，或许只有比特币才是币，而其他币终将沦为其他。

但无论如何，加密新时代终将到来，光明的未来翘首以盼，此刻的我们，也见证了这一历史时刻。

作者：陀螺财经

低风险高收益：用币圈知识炒股

对于加密货币多头来说，2023 年赚钱的押注是加密 / 区块链概念股。

虽然比特币年内上涨超过 150%，但与加密货币密切相关的股票表现更好，Marathon Digital、Coinbase、MicroStrategy 和 Grayscale Bitcoin Trust （GBTC）在 2023 年的涨幅均超过 300%。其中比特币矿企 Marathon Digital 年初至今涨幅近 8 倍。

FactSet 的数据显示，在市值至少 50 亿美元的美国上市企业中，这四只加密概念股票位居表现最佳的八只股票之列，其中 Marathon 涨幅排名第一。

监管阴霾散去，美联储降息预期为风险资产创造了更具吸引力的理由，2022 年 11 月，加密货币交易所 FTX 陷入破产，一系列对冲基金倒闭、加密贷款机构倒闭和矿商遭受严重损失，FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 因欺诈指控被捕。上个月，纽约陪审团判定 SBF 犯有七项刑事罪名，这位 31 岁的前亿万富翁可能面临终身监禁，几周后，币安创始人赵长鹏认罪并辞去公司首席执行官职务。

即将到来的比特币减半、现货比特币 ETF 也提振了价格。Galaxy Digital 首席执行官 Michael Novogratz 上周在接受 CNBC 「Squawk Box」采访时表示：「利好频出，加密股票交易进入狂热阶段」。

Marathon「涅槃重生」

去年彼时，Marathon 的业务岌岌可危。 由于比特币价格暴跌、蒙大拿州工厂停电以及 Marathon 对破产矿商 Compute North 的财务风险，该公司在季度末亏损了近 4 亿美元，销售额仅为 2840 万美元。

Marathon Digital 首席执行官 Fred Thiel 上周在接受采访时表示：「那是一段非常艰难的时期，比特币挖矿是一项前期投入很高的业务，因为运行超级计算机需要很高的能源成本」。

Thiel 表示，该公司能够出售股权，并且很幸运，除了可转换票据之外没有任何债务。

2023 年的情况大幅好转。上个月，Marathon 公布第三季度净利润为 6410 万美元，收入较上年同期跃升至 9780 万美元。 目前该公司正处于扩张模式，上周宣布斥资 1.786 亿美元购买其前两个全资比特币矿场，一个位于德克萨斯州，一个位于内布拉斯加州，这些收购使 Marathon 的矿业投资组合规模增加了 56%，产能达到 910 兆瓦。

Thiel 谈道：「通过垂直整合，我们可以拿走第三方的利润，可以按照想要的方式运营网站，公司一直在开发的大部分技术都专注于提高效率，在高端市场，人们往往会忽视这一点，因为高价格会带来高利润」。

Thiel 希望确保公司在下次比特币价格下跌时保持良好的现金流， 他还认为，通过能量回收再利用，例如将甲烷转化为可销售的电力，公司最终将拥有更加多样化的收入来源。

Thiel 表示，到 2028 年，公司的目标之一是将比特币挖矿占收入的比例降至 50%。

Coinbase「多种收入来源」

在矿业领域之外，今年美国表现最好的加密股票是 Coinbase，年初至今已飙升 450%。

作为美国唯一的上市加密交易所，Coinbase 长期以来一直只是美国市场购买和交易加密货币的首选，但根据研究公司 Kaiko 11 月底的一份报告，随着全球最大交易所币安的监管困境，Coinbase 在美国以外交易时段的市场份额有所上升。

Coinbase 的收入和股价仍远低于 2021 年加密牛市鼎盛时期的水平， 但从去年开始并延续至 2023 年初的大幅成本削减措施之后，其业务已趋于稳定。

Coinbase 还为投资者提供加密买卖之外的业务。 第三季度，比特币仅占 Coinbase 交易收入的 37%，而以太坊占 18%，其他加密资产占 46%。 此外，由于利率上升，最近一个季度的利息收入和稳定币收入（通过 USDC 储备赚取）增加了一倍多，达到 2.12 亿美元。

目前，交易收入占 Coinbase 净收入的比例不到一半，低于该公司 2021 年 IPO 时的 96%。

Coinbase CEO Brian Armstrong 表示：「我们在上市时做出了巨大努力，开始实现收入多元化。现在我们有多种收入来源，有些在高利率环境下表现不错，有些在低利率环境下更好，这意味着收入开始变得更加可预测。」

灰度比特币信托

灰度比特币信托（GBTC）今年上涨了 330%。GBTC 于 2015 年进入场外交易市场，成为美国第一只公开交易的比特币基金，为投资者提供了一种被动持有比特币的方式。 过去投资者面临的挑战是，GBTC 是一种封闭式基金，这使其流动性低于 ETF。

去年年底的熊市期间，GBTC 相对其资产净值的负溢价接近 50%，这意味着其市值约为其所拥有的比特币价值的一半。 截至 12 月 22 日，这一折价已收窄至 5.6%，为 2021 年初以来的最低水平。该基金目前拥有价值约 266 亿美元的比特币，市值为 247 亿美元。

除了今年比特币的上涨之外，GBTC 还因为明年将获得 SEC 许可转换为 ETF 的前景而受到提振，此举将使其能够通过传统证券交易所进行交易并获得流动性措施， 将使其市场价值与其资产净值更加一致。

Grayscale 首席执行官 Michael Sonnenshein 上周在 CNBC 的「Squawk Box」节目中表示，ETF 获得批准将带来新的参与者，其中最引人注目的是投资顾问，他们管理着美国约 30 万亿美元的资金。

Sonnenshein 表示：「当我的团队在法庭上取得胜利时，我认为这无疑激发了投资者对 GBTC 及其作为现货比特币 ETF 上市的前景的乐观情绪。」 「当我们进入新的一年时，我知道投资界对此非常关注。」

比特币「巨鳄」MicroStrategy

许多投资者选择 MicroStrategy 作为持有比特币的一种方式。

MicroStrategy 成立于 1989 年，是一家商业智能软件公司，该公司股票今年上涨了 360%，市值达到 83 亿美元。

截至 11 月底，该公司拥有 174,530 枚比特币，目前价值 74 亿美元，本周三，该公司在一份监管文件中表示，从 11 月 30 日到 12 月 26 日，它以 6.157 亿美元的价格再次加仓 14,620 个比特币，使其持仓总数达到 189,150 个。

12 月中旬，BTIG 分析师将 MicroStrategy 的目标价从 560 美元上调至 690 美元，理由是情绪改善以及比特币减半即将到来。

去年从首席财务官晋升为 CEO 的 Phong Le 在 2020 年 10 月的财报电话会议上表示，MicroStrategy 对比特币的投资使其能够「挖掘更广泛的加密货币市场的热情」，并补充道，「我们看到了显著的增长，我们对比特币的投资为提升公司形象带来了意想不到的好处」。

Galaxy Digital CEO Mike Novogratz 预计比特币明年将打破历史新高，他发表乐观评论称：「总体而言，我们仍处于牛市阶段」。

作者：比推

硅谷大佬Peter Thiel的秘密身份

特朗普在当选总统后在特朗普大厦的一次会议上与彼得·泰尔握手。多年后，泰尔成为联邦调查局的机密人员。一名同事说，他被指示不要报道他与特朗普或其他美国政治人物的互动。

作为 CHS，Thiel 被分配了一个代号和一个内部序列号来追踪他的报告。他传递的有关外国联系人和硅谷阴谋的信息由他的案件代理人及其同事审查和「验证」，或与其他来源进行交叉核对。

Thiel 没有回应多次置评请求。在被告知 Insider 正在报道 Thiel 与 FBI 的关系后，Thiel 的发言人停止了回应。

FBI 的全国新闻办公室和 Scott Horton，Johnathan Buma 的代表律师，都拒绝评论。

没有关于政治关系的报道

Thiel 是德国、美国和新西兰的公民；据报道，截至去年，他正在申请马耳他的护照。2016 年，他向特朗普的竞选捐赠了 125 万美元，并在共和党全国代表大会上为他背书。特朗普赢得选举后，Thiel 在他的过渡团队中任职。

Johnson 表示自己也是 Buma 的线人，他告诉 Insider，他认为 Thiel 向 FBI 的报告主要限于外国联系人和外国政府试图渗透硅谷。Thiel 曾公开呼吁 FBI 调查谷歌与中国政府的关系。

Johnson 说，Thiel 被 FBI 指示不要报道他与特朗普或其他美国政治人物的互动。

许多 Thiel 资助的政治家，包括特朗普、俄亥俄州参议员 J.D. Vance 和前亚利桑那州参议员候选人 Blake Masters，都在公开场合多次攻击局和其领导层。2022 年，J.D. Vance 的竞选活动和附属的 PAC 总共从 Thiel 那里获得了 1500 万美元的捐款，错误地声称 FBI 非法窃听了特朗普的电话。Vance 指责局「骚扰忠实的基督徒」，并誓言为了特朗普的起诉而阻止所有的乔·拜登司法部提名人。（Thiel 的大部分捐款是在 2021 年初，也就是 Vance 的竞选活动开始和他在比赛过程中做出的许多错误声称之前发生的。）

在担任联邦调查局线人期间，Thiel 资助了现任俄亥俄州参议员 JD Vance 的竞选活动。Vance 对联邦调查局提出了一些虚假和贬低的说法。

Masters 的竞选活动从 Thiel 那里获得了 2000 万美元的支持，他支持了一种错误的阴谋论，即 2021 年 1 月 6 日的暴乱是 FBI 卧底探员煽动的，并指责执行 Mar-a-Lago 搜索令的 FBI 探员「因为他们恨特朗普总统而追捕他」。(与 Vance 一样，Thiel 对 Masters 的大部分捐赠都发生在 Masters 在竞选后期发表其最具煽动性和毫无根据的言论之前。)

据报道，Thiel 计划在 2024 年大选期间袖手旁观。特朗普、Masters 和 Vance 均未回应评论请求。

与 FBI 做生意

Thiel 的部分业务利益依赖于 FBI 和其他政府机构作为潜在的收入来源。他在 Palantir 保留了 10% 的股份，这是一家数据公司，已向联邦政府出售了超过十亿美元的软件和相关服务，包括五角大楼、中央情报局、国家安全局和 FBI。一位财务分析师表示，与美军在 9 月签署的 2.5 亿美元合同增加了证据，证明 Palantir 本质上是「一个政府服务提供商」。去年，《福布斯》报道，Thiel 还支持了 Boldend，一家将自己定位为与以色列 NSO 集团竞争的间谍软件公司。FBI 购买并测试了 NSO 的产品。

(据报道，Thiel 共同创办的另一个实体 Mithril Capital 在 2019 年成为 FBI 关注的对象，尽管调查似乎没有产生任何结果。Mithril 的联合创始人没有立即回应评论请求。FBI 没有回应关于 Mithril 事宜的问题。)

Johnson 揭露了 Thiel 与 FBI 的关系，他是一名技术投资者和极右煽动者，与 Thiel 和围绕特朗普的 MAGA 政治运营者网络有着长久的关系。他声称参与创办了 Clearview，一个面部识别初创公司，以及 Traitwell，一个基因组公司。据《福布斯》报道，他与 Thiel 合作，帮助筛选和选择特朗普在 2017 年过渡期间的高级员工。

Johnson 在他针对 Clearview 的创始人提起的诉讼中声称自己是 FBI 的线人。他告诉 Insider，他招募了 Thiel 担任 CHS，并将他介绍给 Buma，Buma 是 Johnson 的 FBI 特工处理人。

2021 年，Charles Johnson（左）与众议员 Matt Gaetz（右）和 Gaetz 的现任妻子 Ginger Gaetz（中）。Johnson 告诉 Insider，他促成了 Thiel 与将成为他处理人的 FBI 特工之间的接触。

目前尚不清楚 Thiel 是否仍然是 FBI 的 CHS。Johnson 告诉 Insider，他相信这种关系已经被切断，但拒绝提供详细信息；Buma 在他向参议院司法委员会的声明中写道，他在 2022 年底被命令与所有的消息来源终止联系。

Johnson 与特朗普和 Thiel 的关系是有据可查的。但他也是一个自称为「恶作剧」的人，有传播虚假信息和诋毁竞争对手的历史。在这种情况下，他的说法得到了另外两个消息来源的证实，部分得到了第三个消息来源的支持，这个人说 Thiel 和 Buma 偶尔会交谈。

「要么加入，要么被压垮」

Buma 在 8 月份以举报人的身份出现，称特朗普和司法部长 Bill Barr 压制了他的努力，试图确定 Rudy Giuliani 是否被俄罗斯资产所妨碍。Insider 是第一个报道他的说法的新闻机构。

在为参议院司法委员会准备的一份声明中，Buma 指出，FBI 总部关闭了他最有价值的人类消息来源，其中包括一个代号为「天才」的人，他报道了与 2021 年 1 月 6 日对国会大厦的攻击计划有关的极右人物。Johnson 告诉 Insider，「Genius」是他的 CHS 代号。Insider 能够通过两个额外的消息来源确认 Johnson 的身份为「Genius」。该声明没有提到 Thiel。

Thiel 在 2016 年的共和党全国大会上发言。他在 2016 年为特朗普的竞选捐款 125 万美元。他在 2020 年和 2022 年支持了与 MAGA 立场一致的国会候选人。他说他将在 2024 年的总统竞选中保持中立。

ohnson 向 Insider 发表的书面声明中表示，他站出来作为 CHS 支持 Buma 作为告密者的努力，目的是为了推动 Buma 认为 FBI 处理线人方式所需的改革。Johnson 说他揭露 Thiel 作为 CHS 的工作是为了报复 Founders Fund （Thiel 的风险投资公司）在他看来的错误决策。

Johnson 还告诉 Insider，他感到受到了背叛，因为 Thiel 没有投资于 Johnson 自己的初创公司，而他本来期望 Thiel 为了他介绍 Buma 给他而这样做。Johnson 表示，他告诉 Thiel，通过为 FBI 提供与外国政府的联系窗口，他可以展示他对美国的忠诚。

他描述了 Thiel 与 Buma 合作的动机，这是一种在奢侈的财富不再提供过去的安全感的环境中的对冲。他提到了 ProPublica 关于 Thiel 的所得税逃税以及与 Thiel 安排了几次会议的 Jeffrey Epstein 的去世。

「我告诉他要么加入，要么被击垮，」Johnson 说道。

FBI 将 Thiel 招募为 CHS，使他成为该局最突出的资产之一，但他并不是与该局合作的右翼人物中的唯一一个。特朗普本人在 1980 年代初曾提议帮助 FBI 打击大西洋城的有组织犯罪。特朗普拥有的社交媒体公司 Truth Social，悄悄地向 FBI 通报了威胁暴力的用户，即使它试图从他们的愤怒中获利。

至少有两名闯入国会山 1 月 6 日的骚乱者也是 FBI 的线人，就像 Enrique Tarrio 一样，他是 Proud Boys 的领导者，因国会山的违法行为被判处 22 年监禁。据报道，Tarrio 为联邦和地方执法部门提供了消息来源，协助起诉了十多个人。

作者：星球日报

巴以冲突对金融市场的影响

2023 年 10 月 7 日清晨，以哈马斯为（*伊斯兰抵抗运动）首的武装组织发起了代号“阿克萨洪水“行动，短时间内向以色列境内发射了 5000 多枚火箭弹，数千名武装分子以立体作战的方式从加沙地区进入以色列境内与以军发生冲突。当日以色列总理内塔尼亚胡就该事件发布公开声明，称本国已处于战争状态并开始回击，目前冲突持续一周并有进一步加剧的趋势，已造成超过 4700 人死亡，本次冲突将世界政治与经济的焦点重回中东，本文将对冲突的逻辑和金融市场影响展开分析。

一、巴以百年恩怨的形成

巴勒斯坦和以色列在如今巴勒斯坦地区的历史可以追溯至两三千年以前，而恩怨和冲突的真正形成在 1917 年《贝尔福宣言》和 1947 年联合国提出的“两国方案”之后，冲突如今已持续约一百年，百年其间发生了五次中东战争和无数的冲突事件。冲突的根源来自两方对于土地归属的视角立场坚定地持不同态度以及英美等国在过去经营中东留下的历史模糊地带造成。

在以色列犹太人的视角中，如今巴勒斯坦地区是其宗教书籍《塔纳赫》记载的上帝赐予犹太人的应许之地。公元前 1600 年以前，以色列人曾在迦南地区（*如今巴勒斯坦）生活，后来迦南发生了饥荒，以色列人到埃及避难，后被埃及人打为奴隶。公元前 1250 年左右，摩西带领以色列人回到迦南重建家园，这段历史被称为《出埃及记》。公元前 1000 年左右以色列 12 部落完成大一统，建立以色列王国，后以色列北方被亚述征服，南方的犹大王国留存下来，后被称为犹太人。后续犹太人依次被古巴比伦人，古罗马人征服统治。在公元 70 年左右，犹太人与罗马开战，后续惨败，全体犹太人被驱逐，自此犹太人离开了巴勒斯坦地区，开始了两千年的流浪，少部分人留在中东附近地区，大部分人向欧洲迁移分布在各地生活。但犹太人始终认为巴勒斯坦地区是其祖先生活的地方和神赐予他们的应许之地。

在巴勒斯坦阿拉伯人的视角中，公元 337 年左右，在巴勒斯坦还被古罗马人统治的时代，有一些阿拉伯人开始到巴勒斯坦地区生活。公元 630 后，伊斯兰教开始起源并诞生其宗教书籍《古兰经》，随后的一百年伊斯兰教迅速扩大。包括巴勒斯坦在内的中东地区开始成为以阿拉伯人为主要民族，伊斯兰教为主流宗教的区域。巴勒斯坦后续先后被突厥人、法兰克人、埃及马穆鲁克、蒙古人、奥斯曼土耳其帝国统治，但后来的统治者大多也开始信仰伊斯兰教，这片区域保持了伊斯兰教穆斯林为主体的状态。在 1882 年以前，巴勒斯坦地区的犹太人口只占 8% ，属于少数民族。

在 1800 年左右，犹太人中提出了锡安主义，又称犹太复国主义，号召各地犹太人回到巴勒斯坦地区建设家园。锡安主义提出之初并没有被大规模相应，因为犹太人在各地也有自己的生活且信息传播速度慢，难以形成共识。但 1881 年，在俄国南部发生了大量的反犹暴动，促使了锡安主义的扩散，并带来了两阶段犹太移民浪潮，在 1914 年是，巴勒斯坦地区的犹太人比例上升至 13.6% ，该地新来的犹太人和已有的阿拉伯人陆续有所冲突。在 1915 年英国政府的麦克马洪为了推翻奥斯曼帝国在中东地区的统治，与渴望在建立独立阿拉伯国家的侯赛因达成协议进行军事合作，并在巴勒斯坦地区的归属给出了支持，但后续英国又与法国达成了不同的协议，留下了一个冲突的伏笔。1917 年英国政府出于游说和中东利益，发布《贝尔福宣言》公开支持犹太人在巴勒斯坦地区建立家园。1939 年该地犹太人比例约超 30% ，随后二战爆发，纳粹德国开始对犹太人进行种族灭绝，在二战结束后，大量犹太人去往美国和巴勒斯坦地区，并推动独立建国，在 1947 年，联合国提出了“两国方案”，将巴勒斯坦分成两部分，一部分是犹太人为主的以色列国，一部分是阿拉伯人为主的巴勒斯坦国，耶路撒冷为国际公共区域归联合国管辖。

犹太人在 1948 年宣布以色列建国，但阿拉伯国家认为从公元 7 世纪开始，巴勒斯坦就是阿拉伯为主体的领土，且英国曾经给出领土承诺但后续国际协议都与此前不同，对于这个在以阿拉伯人为主体的地区建立犹太国家强烈不满，在以色列建国第二天，周边的阿拉伯国家聚集起来进攻以色列，第一次中东战争爆发，后以色列获胜，但局部战争，大小冲突和双方对巴勒斯坦地区归属问题一直延续至今。

二、本次巴以冲突概况与推演

1、巴以冲突的底层逻辑

在第五次中东战争后， 1993 年巴以双方签订了第一个和平协议《奥斯陆协议》，允许巴方成立临时自治当局在后续与以色列进行地区转交的谈判和交涉，在 1995 年巴解组织领袖阿拉法特与以色列首脑拉宾签订了奥斯陆 2 号协议，二人还因此获得了诺贝尔和平奖。但协议推进的并不顺利，双方内部各自不少势力对协议具体内容不满， 2 号协议签订后，拉宾被以色列右翼分子杀害，巴解组织也主要分为两大派别，走和平路线的法塔赫与靠斗争进一步争夺权益的哈马斯。后续奥斯陆和平进程没有得到有效推进。2000 年后巴勒斯坦又发生大规模冲突，从此双边关系重新走入恶化，并在后续巴勒斯坦加沙地区由哈马斯控制，西岸地区由法塔赫控制。

当前以色列的总理为右翼利库德集团内塔尼亚胡，他曾先后于 1996 年至 1999 年、 2009 年至 2021 年及 2022 年至今三次担任以色列总理，在任时间超过 15 年，是自 1948 年以色列建国以来任期最长的总理。2022 年 12 月 29 日，内塔尼亚胡第三度出任总理并组建了以色列史上最右翼的内阁。内塔尼亚胡的右翼表现在对内和对外两部分，对外，不断通过政策和实际行动压缩巴勒斯坦的生存空间，巴勒斯坦和一些阿拉伯国家的敌对情绪日益激烈。对内，在以色列国内世俗以色列人与极端正统派对抗日益激烈的基础上，内塔尼亚胡政府在 2023 年初执意推动一项削弱最高法院来加强总理权力的司法改革，而最高法院是以色列唯一能制衡执政党的机构，这激起了左翼人士与世俗以色列人的恐惧以及刚将全球战略从中东转移的美国不满，并引发了连续 29 周的罢工和游行，内塔尼亚胡在今年持续面临内外的执政压力。

在巴勒斯坦哈马斯方面，主动发起本次巴以冲突发生的原因可能有二，首先是生存空间与资源积累的长期怨恨基础，当前加沙地区被称为”世界上最大的露天监狱“， 365 万平方公里的土地上生存着 300 万人民，与以色列边境围上边境墙并只能获得有限的水电等资源，除了维持基本生存之外无法发展，西岸的巴勒斯坦地区也持续被以色列定居点蚕食土地并受制于各项政策难以实现经济与工业的正常发展，巴勒斯坦实质上在步入慢性死亡，而加沙更是水深火热，成为一个一点就着的火药桶。其次，哈马斯能够在加沙弹丸之地持续对抗，背后也依靠一些阿拉伯利益团体的支持，在发动冲突的动机上也会考虑背后的利益方指示和实际支持。9 月以来，有消息称美国和沙特在推进美沙共同防御机制，这个协议里，沙特需要支持以色列的合法地位进行关系正常化并根据美国的需求在 2024 年增产石油，以换取美国的军事支持，通过冲突阻碍该协议达成有可能是冲突在近期爆发的潜在动机。

2、当前冲突发展情况

哈马斯在本次冲突中显出了超出以往的准备和组织能力，应该是为冲突升级和持续化做了充分的准备，近日也获得了不少阿拉伯国家和组织的支持。除了伊朗、黎巴嫩、叙利亚、伊拉克、埃及等国外，沙特王储也向巴勒斯坦总统表示，沙特王国将继续支持巴勒斯坦，有些国家已开战向加沙地区进行物资供应。各地区抵抗组织的支持更为直接激进，黎巴嫩真主党二号人物夸西姆表示，该组织时刻关注巴以局势进展，并且已经准备就绪，时机成熟时将为对抗以色列“出力，即使其他国家告诉其不要介入，但这并不会产生任何效果；伊拉克“巴德尔组织”、“法塔赫联盟”、真主党旅、也门胡塞武装等表达，“警告美国如果对巴以冲突直接干预，将会转变成一场地区战争”。

以色列执政党表现极右的态度，有势将哈马斯消灭的态度，以色列议会已批准内塔尼亚胡组建紧急临时政府的提案并启动《基本法》中关于“宣战或采取重大军事行动的条款”，以便将权力赋予紧急小内阁，小内阁包括内塔尼亚胡、国防部长约亚夫·加兰特和本尼·甘茨三人；内塔尼亚近日表达以色列将“粉碎并摧毁哈马斯，每一个哈马斯成员都会是“死人”的强势态度。同时，以色列获得了欧美国家及其重要媒体的广泛支持，国家安全委员会表示美国可以同时支持乌克兰和以色列，并开始向以色列提供军事物资，美国福特号航母已抵达地中海东部，第二艘航母也在前往中进行威慑支持，国务卿和防长先后抵达以色列与内塔尼亚胡会面；英国宣布将向靠近以色列的东地中海部署侦察机以及两艘皇家海军舰艇等军事力量，以支持以色列。

当前冲突规模较大，并有进一步外溢的风险，双方死亡人数应为数年冲突伤亡最大的。以色列北部与黎巴嫩真主党，东北与叙利亚也开始有实际交火，并打击了空袭了叙利亚阿勒颇和大马士革国际机场。以色列近日切断加沙地区的供水供电要将其全面围困，已召集了超 40 万预备役军人，以色列装甲车和地面部队已在加沙边境完成集结，做好进入加沙地带的准备，内塔尼亚胡在于普京的通话中表示，以色列不会停止对加沙地带的行动，直到哈马斯被摧毁，自 10.17 日加沙地区医院被炸毁后，冲突呈现进一步升温状态。

3、冲突未来的推演

冲突未来的走向有三种可能：

第一种，双方在持续数周的冲突后愿意和谈或哈马斯被快速击败，未来在大国倡导下探讨新的和平方案。10.10 日哈马斯高级官员穆萨·阿布·马尔祖克接受了半岛电视台电话采访，当被问及哈马斯是否愿意讨论可能的停火时，马尔祖克称哈马斯对“此类事情（*停火讨论）”和“所有政治对话”持开放态度。若哈马斯本次冲突的目标是阻碍近期美沙推进的相关协议，则有动机进行和谈，以色列可能在对哈马斯造成更大伤亡优势时和各国调停间接受和谈，探讨可能落实的和平方案。或是哈马斯被快速击败了有生力量，巴勒斯坦人民将面临以色列主导的停战方案。

第二种，双方冲突演化为代理人战争并持续数月。双方冲突不断升温，阿拉伯各地区组织武装介入支持哈马斯来平衡向以色列一边倒的情况时，各大国能够保持在该地各自利益而克制不直接下场，演化为对各组织进行资源扶持，动态走向和谈或进一步升级。

第三种，双方冲突走向极端，演化为地区战争。在第二种情况发生后也会加大冲突进一步演化的风险，介入的势力和资源越多，越容易出现信息误判而导致某一方做出激进决策，有任何一方大国下场参战，都将走向极端升级为地区战争。

因哈马斯与以色列武装力量与谈判资源的极大不对等，当前认为冲突是否升级关键在于以色列。若在冲突持续一段时间以色列占据优势后，以色列能够放宽巴勒斯坦人民生存空间，甚至愿意接收联合国和主流国家倡导的 1947 年两国方案，巴以问题可有一个较好的解决，因为两国方案的落实巴勒斯坦会极大程度改善现状，而以色列通过让步来根本性解决地区问题。但当前以色列是极右翼政党执政，内塔尼亚胡政府需要树立一个外部的共同敌人和更长时间去解决国内问题，并且目前的声明和行为都是极其激进的，若以色列对哈马斯和加沙地区进行毁灭性的打击，冲突将升级走向极端。当前个人认为，第二种可能性较大。

三、战争对金融市场影响的历史回顾

（1）俄乌冲突

2022 年 2 月俄乌冲突爆发的一个月时间里，黄金、原油、比特币的价格不同程度上涨，布伦特原油价格最高涨至 137 美元，黄金价格最高涨至 2068 美元，比特币价格最高至 47888 美元，俄罗斯股指价格显著下跌，卢布因俄罗斯被踢出 SWIFT 系统，外汇储备被西方国家冻结等制裁汇率显著下跌。3 月 15 日美联储开始加息，比特币价格开始持续下跌，显现出了对于利率和流动性的较高敏感性。原油和黄金价格在高位保持了几个月时间，卢布汇率因俄罗斯发布卢布结算令，要求与俄进行天然气贸易的“不友好”国家和地区，必须在俄罗斯银行开设卢布账户并以此进行天然气贸易结算，否则俄方将视其为违约，使得卢布汇率实现 v 字反弹，大跌之后显著上涨。

（2）伊拉克战争

2002 年 10 月，美国国会授权时任总统乔治·沃克·布什对伊拉克发动任何军事进攻的权力。布什向伊拉克总统萨达姆·侯赛因发出最后通牒，金融市场捕捉到了冲突发酵，原油和黄金市场先涨后跌。2003 年 3 月 20 日，美国与英国、澳大利亚和波兰一起发动了针对伊拉克的轰炸行动，伊拉克战争正式打响，这场持续近 10 年的战争，带动了中东地区的连年冲突，原油在后续时间里持续上涨，直到 2008 年金融危机。

（3）第四次中东战争

1973 年第四次中东战争爆发后的六个月事件里，原油和黄金价格显著上涨。本次战争促使以沙特阿拉伯为首的中东产油国家实施了石油禁运，以此作为对美国支持以色列的抗议。在接下来的三个月里，油价几乎翻了两番，甚至在冲突化解后仍保持在高位。远离战争的美国股市价格有一定的下跌影响，但整体利空有限。

四、本次冲突中国际原油市场的波动

中东地区作为占石油供应五分之一以上的地方，巴以冲突地缘政治风险对油价的影响是最值得关注的，因巴勒斯坦地区不是传统产油地，若地区冲突没有升级对油价的影响不会很大，若地区间冲突扩大到 OPEC 成员国将推高油价显著上升。

1、巴以冲突前的原油市场情况

2023 年 9 月 5 日，沙特与俄罗斯延长了此前的原油减产计划，沙特将 100 万桶/天的自愿额外减产一次性延长 3 个月至 23 年第四季度，俄罗斯也决定将 9 月执行的 30 万桶/天的石油出口减量延长至年底。

据 IEA 数据，OPEC+减产继续落实， 2023 年 9 月份 OPEC+中的减产协议国原油总产量为 3638 万桶/天，低于 3692 万桶/天的目标。非 OPEC 国家 9 月供应 1494 万桶/天，低于 1354 万桶/天的目标。将 2023 年的需求增长预测从 220 万桶/日上调至 230 万桶/日。

整体来看， 2023 年 9 月全球原油供应为 10134 万桶/日，全球原油需求为 10163 万桶/日， 9 月当月全球原油市场供需格局为供应小于需求。从 2023 年四季度预测值来看，全球石油供应预期为 10156 万桶/日，全球石油需求预期为 10162 万桶/日，四季度供需格局预期为供应小于需求。当前供应情况的不足可能会跟随巴以冲突的扩大而加剧，进而推高油价。

2. 当前影响原油价格的关键变量

美沙共同防御协议的搁置。此前沙特向美国白宫表达石油产出意向，称沙特愿意增产石油，以促成“美沙共同防御协议”。沙特称，石油生产行动将取决于市场条件。如果油价偏高，沙特愿意在 2024 年年初采取行动。沙特和美国官员表示，此举旨在推动沙特与以色列关系正常化。根据该协议，沙特将承认以色列，作为回报，美国将与沙特签订共同防御协议。对美国而言，此举有助于通过压低油价来缓解高昂的通胀，并有助于拜登连任竞选。但巴以冲突的发生使得沙特不可能与以色列推进关系正常化，美沙共同协议也会被暂时搁置。

伊朗原油产量的不确定性。自 2022 年末以来，与沙特和俄罗斯减产相反，伊朗原油产量在今年以来持续提升，据此前预测伊朗 2023 年有可能成为仅次于美国的全球第二大原油来源，但巴以冲突发生，伊朗在该事件种必然是坚定地支持巴勒斯坦，后续可能会面临来自美国的石油出口制裁。

事态升级可能存在的海湾国家原油减产。海湾产油国主要为阿拉伯国家，大多支持巴勒斯坦，若冲突升级至第三种状况，海湾国家被卷入战争，必然会推高全球原油价格超过 100 美元/桶，目前该事件概率还不大。

3、目前油价情况

10.7 日冲突爆发当天，布伦特原油与 WTI 原油跳多开盘，后两日市场情绪较为乐观认为该事件对其他产油国影响不大，油价有所回落，但 10.13 日随着冲突发展出进一步升温的趋势，市场给予了重新定价，油价显著上涨，收复了 10 月初的价格下跌。当前，两油价格分别为 90 美元与 86 美元左右。

四、对以色列与国际金融市场的影响

近期巴以冲突对以色列及中东的股票市场造成了不同程度的利空影响，以色列的货币汇率受到了较大程度的利空，欧美市场在冲突未进一步升级的情况下暂未受到明显影响。

1、股票市场

自 10.7 日冲突爆发以来，以色列 TA 35 指数下跌程度最大，至今已下跌约 8% ；埃及 EGX 30 指数先下跌后反弹高于冲突前的价格；沙特、阿联酋、黎巴嫩等周边国家主要股指有不同程度的下跌。美国、欧盟主要股指暂未受到显著影响。当前冲突对于股市的利空影响主要在以色列国内和部分中东国家。

2、汇率市场

以色列的主要货币为新谢克尔，巴勒斯坦暂未有自己独立的货币，日常使用的货币为以色列新谢克尔与约旦第纳尔，自冲突发生以来，以色列新谢克尔的汇率出现了显著下跌，下跌幅度约 4% 。以色列央行近日曾表示：不会捍卫任何特定的以色列新谢克尔汇率水平。

3、其他

以色列的特拉维夫因聚集了大量科研人才和科技公司被称为“中东硅谷”和“创新之都”。但在巴以冲突发生后，许多人才应征入伍，科技公司的不少业务和活动受到负面影响，近日英伟达公司将取消原定于 10 月 15 日至 16 日在特拉维夫举行的年度 AI 峰会的线下会议。按照原来的计划，英伟达将在 AI 峰会之际展示其在人工智能领域的最新进展，英伟达创始人 CEO 黄仁勋届时也将在 AI 峰会上进行主题演讲。

另外， 10 月 12 日标普全球市场情报显示，以色列 5 年期信用违约掉期升至 103 基点，为近 10 年来最高。

五、黄金、比特币与加密市场的变化

1、黄金

黄金作为传统的避险资产，在重要战争和冲突发生时价格会上升。本次巴以冲突爆发以来黄金价格持续上涨，在 10 月 13 日收盘迎来近期最大涨幅，单日上涨 3.4% ，本周开盘小幅回落，累计上涨 5.5% ，是受本次冲突价格上涨最为显著的标的。

2、加密市场大盘

BTC 此前被认为是数字黄金，很大程度上具有避险属性，但在本次巴以冲突爆发至今并未与黄金一样表现出显著的价格上涨，甚至走出了持续下跌的较独立行情，后因本周比特币现货 ETF 通过的 Fake news 迎来一波大涨后下跌，这反映了 BTC 在加息周期里更偏向于风险资产的属性。

3、以色列与伊斯兰加密项目

以色列的高科技人才和公司密度极高，占全球人口的 0.1% ，但拥有世界上一些最成功的初创企业，独角兽数量排名第七，这种优势不仅表现在高科技制造和互联网，也表现在Web3领域。以色列具有 Eli Ben Sasson、Shaffi Goldwasser、Yehuda Lindell、Aviv Zohar、Eran Tromer 等领先学术家以及 MPC 和 ZKP 等许多革命性技术在此布局，知名的加密项目包括 Starkware、 Fireblocks ， Kaspa 、Secret Network、 Bancor 、 SSV Network  等。

在巴以冲突爆发以来，部分以色列加密项目受到了负面影响和价格下跌，以 SSV 为例， 10 月 11 日以太坊质押基础设施 SSV Network 的以色列裔创始人 Alon Muroch 于 X 发文表示自己已被征召入伍，虽然团队表示还在正常运营，但 SSV 代币价格显著下跌，冲突至今已下跌约 15% 。BNT 与 ORBS 在近日由于显著的做市商和庄家行为，在代币价格上出现急涨急跌，其他大部分代币项目有不同程度的下跌。因以色列特色的兵役制度，很多科技公司和项目的成员都可能在冲突加剧时成为预备役人员直接或间接参与军事行动，总部和主要团队在以色列的加密项目未来或有进一步利空风险。

值得一提的是， 10 月 10 日伊斯兰加密项目， Islamic Coin  宣布推出代币 ISLM，并发放社区空投奖励，该项目称其是符合伊斯兰教义的生态系统运行于 HaqqNetwork 区块链。使命是在不损害价值观和信仰的情况下让超过 18 亿穆斯林进入数字金融。该代币价格开盘后冲高下跌，近日保持高位。未来冲突若继续扩大，更多伊斯兰世界成员参与，或可能对该代币价格有利多影响。

4、哈马斯与加密融资

近日  TRM Labs  的报告中显示，哈马斯是第一个采用加密货币融资的中东武装组织。加密研究机构  Elliptic  分析，以色列认为与巴勒斯坦伊斯兰圣战组织有关的数字钱包从 2021 年 8 月到去年 6 月收到了 9300 万美元的加密货币。BitOK 研究报告也指出，同期约有 4100 万美元流入与哈马斯相关的钱包，但尚未确认这笔资金是否用于资助这次以色列袭击。不过，区块链情报公司 TRM Labs 的法律和政府事务主管 Ari Redbord 透露，加密货币只是哈马斯筹款策略的一小部分，哈马斯主要是由国家资助。此前，以色列表示国内相关执法机构与团队已与币安合作，定位并扣押了部分账户资金，所扣押的资金均将流入以色列国库。

六、总结

1、巴以冲突发展的三个推演。第一种，双方在持续数周的冲突后愿意和谈或哈马斯被快速击败，未来在大国倡导下探讨新的和平方案。第二种，双方冲突演化为扩大的代理人战争并持续数月，阿拉伯各地区组织武装介入支持哈马斯来平衡向以色列一边倒的情况时，且各大国能够保持在该地各自利益而克制不直接下场。第三种，双方冲突走向极端，演化为地区战争。在第二种情况发生后会加大冲突进一步演化的风险，介入的势力和资源越多，越容易出现信息误判而导致某一方做出激进决策，有任何一方大国下场参战，都将走向极端升级为地区战争。

2、冲突升级的关键在于以色列内塔尼亚胡政府对于哈马斯的态度。虽然当前的冲突局限在巴勒斯坦地区，但以色列表现出了极右态度和行为，美国、伊朗等各方势力开始为以色列进攻加沙地区做必要的准备和支持，美国已在地中海部署航母和 2000 人的部队以支持以色列，黎巴嫩与叙利亚已与以色列有直接的边境交火，冲突升级的概率在日益扩大，很可能演化为第二甚至第三种情况。

3、三个推演下的金融市场影响。第一种情况下，近期因巴以冲突影响的原油、黄金、股市的价格将会较快回到冲突前的价格水平，若停战解决方案妥当，甚至会出现进一步利好，推高中东地区权益资产价格。第二种情况下，原油或处在 85 – 100 美元价格区间，黄金或处于 1900 – 2000 美元区间，二者会跟随冲突消息出现短线交易机会，中东股市和以色列汇率保持在当前低位水平，加密货币大盘或影响不大，但 BTC 当前是近期全球资产中值博率最高的资产。第三种情况下，原油价格会显著上涨超过 100 美元，甚至 150 美元，黄金或突破 2000 美元，中东股市和参战国家汇率会显著下跌，加密货币大盘或因中东资金大量流入其他市场而有所上涨，总部与核心团队在以色列的加密项目代币价格将下跌。

作者：星球日报