Author: taoincoin

本文为吴说 Colin Wu 对香港立法会议员邱达根的专访，邱议员深入阐述了其对 Web3 和加密货币行业的理解与推动逻辑，并回顾了个人从科技风投到支持区块链发展的历程。他强调区块链技术的重要性，并解释了香港从 “宽容实验” 到制定明确监管政策的演变过程，并认为稳健发展的监管策略有助于增强市场信心，避免短期炒作伤害香港金融品牌。同时，邱议员也谈到香港与新加坡、日本等地区的比较优势，认为香港应聚焦发力国际市场、打造金融产品创新中心。他指出稳定币、合规交易所和链上金融基础设施是香港下一阶段发展的关键，并强调香港在国际定位上应保持开放，发挥与内地的互补关系，而非竞争。最后他强调，香港推动 Web3 并非出于短期经济考虑，而是从制度基础上助力行业可持续发展。

回顾个人从风投到参与立法的经历，最早接触加密货币的时间点

Colin：今天我们邀请到了香港立法会议员邱议员，他是香港最支持 Web3 的议员之一，也发表了很多相关观点。最近香港整体对 Web3 的支持力度，以及社会舆论氛围都非常高涨。我们今天带着一些问题，来请教邱议员，讨论一下香港当下的情况和未来应如何发展。

首先，请您介绍一下自己，以及您是什么时候接触到加密货币？第一次买比特币又是什么时候？

邱达根：我是第七届香港立法会议员，代表科技创新界。在进入立法会之前，我一直在做科技风投，可以说过去二十多年，我通过家族企业以及后来成立的基金一直从事投资业务。到 2021 年，我开始参与立法会，担任第七届议员。

如果说我最早接触加密货币，大概是在 2014、2015 年左右。那时候我们做基金经常跑美国，美国当时比较早地开始探索这一领域。当时区块链技术刚兴起，以太坊、比特币等也刚刚开始受到关注。大概是 2015、2016 年，那时候也经历过一段时间的 ICO 热潮，美国当时有很多不同的代币项目在发行。

但因为我们当时是做比较传统的科技基金，尽管我们是风投背景，还是相对保守，所以并没有太多参与到这些代币项目中去。

只是我个人可能在那个阶段尝试简单买卖比特币，主要是为了体验一下操作流程。不能说是深度参与币圈，只是处于观察和关注的状态，看着这个领域是如何逐步发展起来的。

早期对加密货币的保守态度与技术关注

Colin：这么多年来，您最早接触到或者开始观察加密货币和区块链的时候，您的感想或者思考是什么？一开始您就持比较正面的态度吗？还是会觉得这个行业比较混乱，存在一些问题？

邱达根：说实在的，一开始的时候我们当然是要了解的，包括一些很早期的创始团队等，我们都会去了解。做风投嘛，什么项目都要去了解它背后的逻辑。但是确实，在我们刚接触的时候，那个时期是比较疯狂的，ICO 项目不断涌现，各种不同的代币在发行，Crypto 项目层出不穷。

所以我们作为传统的风险投资基金，整体上还是倾向于保守。当时的 ICO 浪潮我个人基本没有参与。我们认为，如果是在技术层面，比如区块链底层技术，我们会考虑投资，但对于币本位的参与，我们还是参与得非常少。

可以说我在那个阶段的态度是偏保守的。

Colin：您从 2017 年到现在也经历了七八年时间，您的想法是否发生了一些转变？因为我看您现在在舆论和媒体上对香港加密货币政策也有很多积极的看法，希望推动相关发展。

邱达根：首先我要说的是，我们从一开始就认为区块链是一项非常重要的技术。大概十年前，我们就已经在关注区块链技术，并且投资了一些提供区块链解决方案的企业。所以这项技术本身我们是非常看重的，就像今天的人工智能一样。当时我们就很关注整个区块链的发展。

只是到了“发币”这个层面，我的看法是：那个时候缺乏规范和规则，也没有形成广泛的共识。你可以随便写个白皮书就开始发币，我个人对这种做法是不同意的，所以我没有参与当时的 ICO 热潮。当然，那个时候也有人赚到钱，也有人亏了钱。但在我看来，如果只是凭一个白皮书就可以创造流动性，这种方式我是保留意见的，直到现在依然如此。

随着区块链的发展，涌现了大量新的产品。而这些产品并非只有少数人在用，而是有一个规模庞大的社区在推动。也正因为如此，现在越来越多人认为，走向合规是可行的方向。大家也在逐步形成共识，包括产品发行的条件、基础设施等。

所以我认为这正是我们态度转变的原因。这个世界上之所以很多资产有价值，是因为人类赋予它们价值。现在参与这些新资产类别交易的人也越来越多，市场的共识逐渐建立。

未来一定会出现更多、更规范的管理机制，产品如何发行、如何交易、如何被监管等，这些都将是必须面对的问题。这个方向是不可逆的，只会越来越大。因此我们必须要思考如何参与、如何推动。

而且这并不仅仅是香港一个地区的事，这是一个全球的共识。很多国家和地区也都在推动这个领域的发展。所以我们并不是为了抢占一个机会，而是希望香港能够为这个产业注入新的生命力。

这个产业要想进入主流，必须依靠像香港这样有法律基础、金融基础、专业人才和规范标准的地方给予它支撑。否则它永远只是一个社区内部的产物，无法真正走向大众市场。

所以我认为这是互利的。并不是说香港是看中了 Web3 才想来分一杯羹，而是通过我们的制度和法律基础，把整个产业带到一个新的台阶上。

香港监管路径的历史演进与政策考量

Colin：接下来想请您谈谈香港在加密领域中的定位。其实外界对香港监管政策的演进并不太了解。传统印象中，香港似乎最初是比较“无为而治”的状态。很多国际大公司都曾在香港起步，比如泰达最早就在香港，之前火爆一时的 FTX 其实最初也设在香港。那香港是为什么会从早期的放任发展，逐渐过渡到现在出台各种更明晰的监管法规？中间的立法和监管层的考量是怎样的？您能给我们介绍一下吗？

邱达根：其实我不代表港府，但我可以谈谈我的看法。我并不觉得这种转变奇怪，因为香港一直是一个非常包容的地方。我们很多法律只要没有明文禁止的，基本上都是可以尝试的。过去对科技行业也是这样，鼓励百花齐放，大家可以尝试不同的发明、发展各种新产品。

所以我们的一贯做法是，愿意创新的人可以自由去尝试。但当发展到一定阶段，某些东西可能需要更明确的管理时，我们就会开始讨论立法、政府介入等问题。

同样地，香港一开始也不能说是完全“无为而治”，更准确说法是我们让行业自然发展。但是当行业中开始出现一些问题时，大家必须要反思：这些问题会不会再次发生？它们会不会对市民、社会稳定带来影响？再者，这个产业是不是具备持续存在的技术基础？

我认为我们已经共识到，这个产业不会消失，只会继续发展，甚至会吸引更多人参与。因此就必须思考如何管理它，为它制定更清晰的规则与发展路径。这是当初推动监管政策出台的主要原因。

而且如我之前所说，香港其实有能力为这个产业带来积极推动作用。早在 2022 年，香港就发布了第一份关于虚拟资产发展的官方声明，当时引起了很大关注。这个声明的意义在于明确表达了香港的立场：既然这个行业会持续存在，作为国际金融中心，香港有能力也有责任帮助它更好发展。

从那时起到现在的两年多里，我们可以明显看到香港朝着正确的方向前进。从法律层面上，政府给了很多创业者和从业者清晰的指引。整个行业也从一个完全 Crypto Native 的圈子，逐渐与传统金融机构产生了越来越多的交集和融合。

往后看，我依然保持这样的看法：无论是加密的新产品，还是传统金融的老产品，只要它们是金融产品，最终都将会上链。这意味着它们都会在区块链上进行交易、被记录、被保护，这将形成一个全新的金融基础设施。

而“Web3”这个名称在 2022 年开始广泛使用，我觉得非常贴切。因为它并不局限于 Crypto，而是包含了更广阔的政策构想。很多国家还只是从加密支付的角度来看待这个行业，而香港选择的是用 Web3 来定义这个赛道，体现了我们政策上的开放性和系统性的思路。

这不仅仅是推动 Crypto 买卖，而是通过区块链来改革整个金融市场，这是一个更宏大的目标，也非常适合由香港来承担推动的角色。

对“政策过紧”的社会质疑与稳健发展的理由

Colin：过去两年香港出台了很多政策，整体氛围还不错。但社会上也有一种讨论认为，虽然政府各个层面对 Web3 公司表现出非常欢迎的态度，但在具体政策执行上却显得进展缓慢或偏紧。尤其和其他一些地区相比，有人觉得香港的政策太严了。您怎么看待这样的现象？好的一方面和大家抱怨的方面该如何权衡？

邱达根：我认为这个问题很重要。抱怨肯定是会有的，我们不可能满足所有人的想法。但我一直坚持的观点是：要走得稳，才能走得远。这也是我们的基本立场。并不是说你走得越快，市场就一定会发展得更好。

我个人认为我们目前的节奏属于“稳中求进”。我们的发展方向是可以支撑十年、十五年的长远规划。如果一下子全面放开，任由大家随便在这里发各种产品，很可能会带来一些混乱，甚至出现负面案例。

当然，从业者现在确实面临很多发展机会，也都很积极，但全球有很多不同地区提供了各种选择。问题在于，香港是否应该去争抢这种发展机会？我们必须清楚自己作为一个国际金融市场的角色。

香港能有今天的金融体系，有这么多金融产品、这么高的股市估值和交易量，是因为大家对香港有信心。你做投资市场，首要条件就是投资者对你有信心，愿意把钱交给你。要让这个行业长期可持续，成为一个新的金融结构，就必须稳步推进。

如果你贸然放开，三五年内任由市场疯狂炒作、割韭菜，最终结果可能是整个市场崩掉，不仅对香港无益，还可能牵连传统金融体系，对香港金融品牌造成严重影响。

所以我们必须做好内部的审视和协调工作。例如某些已经在其他市场上运作多年、比较成熟且与金融挂钩的产品，如果香港还不去认真思考是否开放，这就显得不合理了。这就是为什么立法会的角色很重要，我们要不断对现行政策进行评估。

另一方面，从 Web3 长远发展的角度看，我们也有责任确保香港是走得稳的。不能让政策毫无红线，什么都可以做。毕竟这个市场聪明人太多，有能力快速套利的人很多，如果缺乏监管，一两年可能会得到外界称赞，但三五年后整个生态就可能崩塌，这不是我们希望看到的局面。

既然香港决定要发展这个行业，我个人是支持政府采用一个“稳”字当头的方向。当然，正如你提到的，稳会不会变成太慢、太保守？这就需要我们定期检视市场的反馈。

我认为现在的监管机构其实反应也很快，比如前年初大家讨论 AETF 产品时，他们很快理解，三个月内就批准多个项目。只要是他们熟悉、理解的产品，审批速度非常快。

当然，香港过去没做过的一些创新型产品，审批上就会慢一些。但我们也在不断尝试，我也希望有越来越多的新产品能在香港落地，但这里面也必须考虑到潜在的风险因素。

香港合规交易所盈利难题与国际化定位

Colin：关于香港在整个加密市场中的定位，我们觉得香港和新加坡比较像，不像美国或韩国那样拥有庞大的本土市场。美国、韩国的合规交易所仅依靠本土市场就能维持运营并获得可观利润。但目前有一些报道指出，香港的合规交易所在当前监管框架下几乎不盈利，甚至长期亏损。您怎么看待这种情况？如果合规机构一直亏钱，这套监管模式该如何维持下去？

邱达根：这个行业一定是要经历一个投资的过程。我们对任何行业的投资，目标都是为了长期发展，也希望能在产品端提供更多机会，让市场壮大。

目前真正开始营运的只有两三家交易所，虽然香港已经发出了 10 个、11 个牌照。我最近常去日本，他们发了四十几个牌照，但真正赚钱的也没几个。你再看美国，早期也有很多不同形态的交易所，有 onshore 的、offshore 的、无牌照的，当时也都没有盈利。直到后来进行整顿，才出现一些盈利良好的大型交易所。

所以这本质上是一个竞争过程。香港目前刚刚开放，这种早期的亏损是可以预期的。而且我们这里的产品跟其他地区也不一样，如何分类、如何定位，大家还在摸索。

拿日本来举例，他们现在还剩下 30 多家交易所，但多数只是提供代币买卖，主要面向零售市场。而我对香港的期望不仅仅是做现有产品的买卖，更希望本地交易所未来能推出一些新的、尚未面世的产品。我认为这应该成为交易所新的收入来源之一。

我们要思考如何开拓新的业务，开发新的“红海”市场，而不是在旧有的市场框架中内卷。香港定位是一个国际市场，没有人是为了 700 万人口的本地生意而来。我们需要思考如何把本地产品推向更大的外部市场。

我觉得这是我们下一步必须尽快要做的事情 — — 如何把香港的交易所和产品推向全球市场。大家应该可以在香港发产品，这些产品的受众是全球，而不仅仅是本地。

新加坡虽然比我们走得早一些，但我并不认为它是保守的。它的方向跟香港不一样，从一开始就对零售端有很多限制，但对机构市场是开放的。他们政府还有很多项目支持。

所以我觉得香港也可以和新加坡多做互动、互相学习。最终，大家的目标都是推动整个盘子更大，开拓更广阔的国际市场，而不是只局限于本地人口的生意。

散户可交易代币数量过少问题的看法

Colin：日本在加密货币领域的监管其实相对保守，比如上线每一个代币都需要审批，到现在也没有批准稳定币。但即便如此，日本仍然允许散户交易大量的代币，不同交易所上架的代币从几十个到上百个不等。而香港自从推出牌照以来，允许散户交易的代币只有 4 个，这在全球范围内其实被很多人觉得有点“搞笑”。虽然我们承认很多代币质量不高，但如果说质量好的代币也只允许 4 个，那是不是有点过于保守了？

邱达根：这个其实刚才也提到过。说实话，如果你只是为了香港 700 万人的市场来发币，那真的不见得能赚到钱。

Colin：对，但大家还是觉得目前的数量太少了，多少有点难以理解。

邱达根：对散户的保护，这一点我觉得香港跟新加坡其实是类似的。你说有人专门来香港发币，但如果只是为了这个 700 万人的市场，那这个方向本身就不是很吸引人。真正关键的，还是要看如何在香港发产品，同时能够触及其他不同类型的投资者。

比如说专业投资者（PI），香港可能是亚洲最多 family office 和专业投资者聚集的地方。如果你的产品是面向 PI 和家族办公室的，那监管相对会放松一些。

但如果你要面向散户，那确实得考虑这个市场是否值得投入。对散户的监管我们必须谨慎，所以这肯定是要一步一步推进的，不可能一口气放开全部。

与新加坡的比较与 Web3 市场“做大蛋糕”的思路

Colin：新加坡最近的政策确实变得更为严格，这可能与其反洗钱要求有关。他们也在“驱赶”一些加密领域的机构。您怎么看这个情况？这会不会是香港的一个机会？我们也确实听说有不少机构从新加坡搬回了香港。

邱达根：我认为香港的机会，并不在于其他国家政策上的变化，而是整个 Web3 市场本身的扩大。关键是如何把这个蛋糕做大，如何有更多的产品出现，以及如何通过香港的合规推动，让更多人愿意来这里尝试、探索、发行不同类型的产品。

比如我们最近刚刚通过了关于稳定币的相关条例，这让很多已经做得比较大的稳定币项目可以在香港寻求合规的路径。市场上已经有些成功的稳定币了，但我们也需要一些由政府认可、在法律框架下运行的稳定币。所以我们现在的重点是在于探索那些市场上尚未出现、或具有新变种可能性的产品。

香港只要能推出有吸引力的好产品，就会吸引资金。从前我们的股票市场很多资金都是来自海外的，包括家族办公室、专业投资者等。这些一直是香港金融市场的深度所在。

所以关键是新产品的适配问题。你有新的产品，就能吸引更多“专业的钱”来香港投资，吸引更多专业投资者来参与这个生态，这是一件非常关键的事情。

至于新加坡目前的政策措施，我并不认为他们是在完全放弃这个领域。他们其实也有在积极推动一些项目，比如他们自己的 CBDC，以及银行、金融机构的合规准入也做得比我们更深入。

许多国际机构若要在新加坡持有加密资产，确实会比在香港更便利，这些是我们需要学习的地方。我认为新加坡现在的政策收紧可能只是短期调整，但从长远来看，这个行业终究会走向合规发展。

未来很多国家都会推动加密产业的合规与发展，这已成为一个全球性趋势。

稳定币的市场机会与港元稳定币的优势分析

Colin：您刚才也提到今年的热点是稳定币。最近内地政府似乎也在大力推动，包括离岸人民币的稳定币。而香港可能会成为整个大中华区稳定币的中心或出口。您怎么看这件事？现在也有一些声音质疑这是否会是“雷声大雨点小”，因为像 USDT、USDC 这些美元稳定币已经非常成熟，品牌效应强，使用者众多。那么不管是港元稳定币、美元稳定币，还是离岸人民币稳定币，香港在哪些方面有机会？又是否具备竞争力？

邱达根：首先我同意，现在稳定币还处于非常早期的阶段，也就这几年的时间。目前市场的发行量大概在 2500 到 2600 亿美元左右。很多市场研究报告预测未来可能会达到 1.1 万亿甚至 2.1 万亿。我不敢断言具体数字，但可以肯定的是，市场还有很大的增长空间。

从产品的可用性、成本、交易效率等角度来看，稳定币都是非常实用的工具，因此我相信它还有很大的市场发展潜力。在讨论稳定币的过程中，我们明确一个方向：不是去抢现有的 2500 亿美元市场份额，而是去拓展那些尚未被覆盖的新用户群体。

在国际贸易场景中，很多企业，尤其是国企、央企或上市公司，目前是无法接受不合规的稳定币的。他们无法收取现在市场上流通的某些稳定币，这就意味着存在一个尚未被满足的市场需求。

第二点是关于港元稳定币的潜力。港元本身就是一个有美元作为支撑的货币，与美元是 1:1 挂钩的，所以港元稳定币的结构和美元稳定币在原理上是类似的。如果未来真的出现美元信用危机，港元除了有美元作为支撑外，还有香港政府的财政储备作为额外背书。

我不敢说港元的稳定性一定优于美元，但至少我们具备双重支撑：美元和香港政府的储备。如果单从资产背靠的角度来看，港元稳定币或许在某些方面还更有优势。当然，最终是否具有市场竞争力，还要看用户是否接受、是否愿意使用。

但正如刚才说的，尚未使用稳定币的用户还有很多，目前无法使用现有美元稳定币的机构也有不少。光这一块新增的增量市场就已经不小了。

至于香港应该发行多少，这还是要由金融管理局最终决定。但我认为，一旦发行，只要产品合规且有需求，还是会有不少使用者的。

香港是否会排斥无牌项目与 DeFi 的监管前景

Colin：现在行业内有人担心香港未来是否也会像新加坡一样，开始清退所有未持牌的加密货币从业者？因为很多从业者虽然 base 在香港，但其实不对本地提供服务，他们服务的对象是香港以外的地区。新加坡的情况也类似，尤其对 DeFi 的管理趋严。您怎么看？香港未来会不会也要求所有无牌项目撤出？

邱达根：首先，我们还是坚持“走得稳”这个政策节奏，这是香港监管的首要原则。我们的目标是希望在香港开展业务的机构都持牌。如果你在香港运营业务，并且对本地用户推广、销售服务，那你就必须持有牌照。

如果你的业务虽然设在香港，但不面向本地市场，而是服务于海外，那就要视具体情况而定。但只要你在本地市场向本地市民提供服务，那就必须持牌，这是明确的方向。

Colin：那关于 DeFi 呢？毕竟 DeFi 是一个无许可的体系，香港未来会不会不欢迎 DeFi？甚至可能要求这些项目离开？

邱达根：目前没有讨论要禁止 DeFi，也没有这样的政策方向。老实说，现在在香港真正从事 DeFi 的人并不多。

我们一直坚持以市场需求为导向。如果未来市场对 DeFi 有明确需求，政府当然会考虑是否需要进行某种形式的监管，比如登记、发牌等措施。这要依据市场调查的数据来决定。

我们一直都有做市场调研，比如问从业者在香港开展了什么业务，认为有哪些业务适合通过持牌方式进行发展。这种反馈我们都有持续收集。

接下来我们也会推出更多类型的牌照，包括托管牌照、dealing（交易）类牌照等。相关法律也正在修订中，以适应新型产品交易和托管模式的需要。

至于 DeFi，目前国际上也没有明确的监管方向，像 DAO（去中心化自治组织）也一样，仍处于探索阶段。所以我们还是要看整个市场怎么发展，未来的方向会如何演变，再决定应对策略。

“前店后厂”模式下的香港角色与技术人才布局

Colin：现在中美格局之下，很多人希望香港能成为大中华区 Web3 的一个出口。目前也有不少公司采用“前店后厂”模式，高管、老板或核心团队设在香港，但技术团队或后台运营则放在深圳、内地、杭州等地。您怎么看这种 Web3 模式？香港在其中扮演什么样的角色？

邱达根：这个模式其实已经成型了。目前从区块链到加密货币的发展过程中，很多参与者，尤其是在做硬技术的，大部分都是中国人。我接触到的开发者和技术团队，大多来自华人圈，所以在这个行业里，华人的话语权是非常强的。

而技术开发本身就需要持续不断地创新。在这方面，香港的优势在于其强大的金融圈，有很多优秀的专业人士。所以如何将金融与科技两方面的人才结合起来，是我认为香港发展 Web3 最大的潜力所在。

另外，你刚才提到日韩，它们更像是独立市场。而香港和新加坡的定位则更接近，是整个亚洲的金融枢纽之一。相较之下，新加坡虽然动作快，但金融市场的深度和流量规模不及香港，香港有更庞大的资金池和产品体系。

中东地区虽然在 Web3 上起步早，也较愿意冒风险，但无论是产品管理水平还是在国际市场的信誉方面，仍与香港存在明显差距。

所以从整个 Web3 的发展角度来看，我认为只要香港既能保持发展速度，又能稳扎稳打，就能在亚洲维持重要地位。

美国 Web3 巨头对香港态度保守的原因与应对策略

Colin：确实我们在实际工作中也观察到，美国顶级的 Web3 公司，比如 Coinbase 和 Circle，他们的亚太总部都设在新加坡。而他们似乎对香港还比较谨慎，存在一些顾虑。您怎么看这件事？香港是否应该更积极地吸引这些美国头部公司？还是继续专注于服务大中华区？

邱达根：这个问题其实涉及很多层面，特别是一些外部因素。有些事情我们可以控制，有些则是无法控制的。我们只能在可控范围内把自己的事情做好。

对海外不同国家的公司，我们的态度一直是开放的，并不限于哪个国家。我可以明确地说，香港目前仍然有来自全球各国的企业在这里运营，也有各种不同背景的人在这里生活，包括欧美的企业和人才都很多。

所以从历史角度来看，目前的局势只是历史长河中的一个小点。十年前的情况和现在不一样，十年后又会是什么样，我们也无法预测。因此，我们不会因为一时的国际关系变化而去做战略调整。

我认为香港必须坚守对国际市场的友好和开放，这是我们过去成功的根本原因之一。特别是在 Web3 这一块，我们只能聚焦于把自己的基础打牢。

比如我们的立法制度，有什么做得不够好的地方，我们会跟相关监管机构讨论；能推动的就积极推动，推动不了的那也接受现实。同时，也要关注未来有什么产品可以在香港落地创新，如何让这些产品在合规的框架下发展，这些才是当前最重要的事情。

Web3 未来怎么发展很难预测。就像人工智能一样，不断推动科技突破的同时，也在影响着整个 Web3 的格局。

所以，五年后市场会变成什么样，没有人能说得准。我认为香港现在最关键的，就是保持我们的开放性和自由度。这包括对国际市场的自由开放、对国际资本进入香港的门槛几乎为零。

这些始终是香港立足全球金融科技舞台的重要资本。至于外围的、我们无法左右的事情，那就只能顺其自然，香港能做的，就是把自己做好。

香港在股票代币化方面的潜力与法律障碍

Colin：关于股票的代币化，最近这个话题非常火，尤其是很多美股的代币化项目陆续推出。也有一些内地学者提出，是否可以将港股或内地的股票也代币化，让更多全球投资者参与。不过我昨天跟朋友讨论时，有人提到，香港的法律似乎规定只有港交所可以进行股票买卖，这是否等于在法律上就封死了这条路？您怎么看？有没有可能在这方面有一些创新产品？

邱达根：我认为这一定是一个需要互动的过程，也要看整个市场的走向。确实，香港本地也有从业者提出代币化方向的建议。

关于法律的问题，我认为目前的一些条例是过去的产物。当时的法律框架并未考虑今天科技发展的趋势，也没有预见到会出现用代币或区块链技术来买卖股票等股权产品的方式。

因此，未来是否可以推动代币化，还要看整个市场的发展。我的个人看法是，我希望在 10 年或 15 年之后，不仅是股票，所有包括债券、硬资产等传统资产都能够实现上链交易。这样可以省去大量中间环节，降低成本，构建一个更加高效的金融市场结构。

这正是区块链所具备的潜力，但要实现这一点还需要时间，也要看科技的发展。如果中途科技出现某些问题，比如黑客攻击、安全漏洞等，这些也可能对整个市场信心构成打击。

科技会不断进步，但更重要的是，它要让用户有信心。只有当大家信任这项技术，所有金融产品才能真正实现上链。如果科技走了回头路，那整个代币化愿景也可能会被迫放缓。

所以，我认为这一进程需要一步一步来，持续观察市场需求和技术能力，然后推动相应的创新和监管调整。

Colin：就最近还是处于讨论阶段，还没有进入到能够实际推动的层面。

邱达根：我觉得确实是有人提出相关议题，但目前还是在初步阶段。

香港发展 Web3 的战略意义与与内地的互补关系定位

Colin：最后再问一个问题。您刚才也提到，美国现在已经把人工智能和区块链放在同一个战略层级，它的“科技沙皇”也是负责这两个领域。但香港如果发展 AI，显然会面临内地如杭州、北京、上海这些地方在人才方面的激烈竞争。香港在这方面可能不具备明显优势。但 Web3 领域却是香港的得天独厚优势，尤其考虑到内地的监管限制，香港可以承接整个大中华区在 Web3 上的需求和人才。那么香港政府、立法者或者高层到底是如何看待 Web3 的？它是否被视为香港未来复兴的重要支柱？还是只是普通行业发展的一部分？

邱达根：我必须再次明确表态，我个人一直强调，香港不可能、也不应该与内地竞争。我们从来都不是竞争关系，而是互补关系。从过去的“三来一补”模式，到后来帮助内地企业在香港募资、上市，再到现在我们希望帮助内地科技企业“出海”，通过香港设立标准，与国际社会对接，这一直都是合作的路径。

香港应成为内地科技的窗口，通过我们帮助中国企业在国际上树立可信赖的标准，包括人工智能如何处理数据、如何构建安全的语言模型（LM）等，这些都离不开香港的桥梁作用。

就如你所说，开发一款 AI 引擎可能需要上千、上万名科技人才，而香港目前并不具备这样的技术人力基础，我们自然不会以竞争思维看待这个问题。香港要做的是如何赋能内地企业，与内地形成协作关系，尤其像与深圳的联动，我从不认为有任何“竞争”，而是共同推进发展。

如果大家还停留在“香港要和内地竞争”这样的旧思维，那确实是受了一些舆论或媒体的误导。外界有时候爱用“废墟”等夸张词汇，但我们不需要在意这些声音。重要的是，认准方向就埋头去做。遇到法律、市场准入、监管机制等方面的问题，如果合理，我们就推动改革。

香港过去一直是这样成功的 — — 做得好时，大家夸你；遇到风浪，外界唱衰你。太在意这些外部评价反而浪费精力。

我觉得这一届政府在立法上其实非常高效，不管是 Web3、网络安全，还是数据保护相关立法，进展都很快。AI 背后最核心的问题是数据，而数据治理必须符合国际标准。香港正好可以在这方面为国家发展人工智能提供支持。

所以我一点也不担心所谓的“竞争”。我们只需要找到自己在国家科技战略图谱中的定位，看清我们可以在哪些部分参与、在哪些部分为国家发展加持，专注把这一块做好，这才是最重要的。

作者：吴说区块链

2025年7月，美国国会迎来了一场万众瞩目的“加密立法周”，从避如蛇蝎到重新正名再到连国会都召开以加密为主题的议程，加密世界的这十年，走得不算稳，但绝对算快。

随着一波三折的加密法案悉数通过，备受瞩目的稳定币天才法案被特朗普正式签署，加密产业，无疑迎来了新的征程。

01

里程碑事件！三大加密法案通过

时间拉回到上周一，7月14日，美国众议院高调宣布该周为“加密立法周”，引来市场瞩目。立法周的核心是现有关于加密的三大法案，分别为《数字资产市场清晰方案》（CLARITY 法案）、《反CBDC监控国家法案》，以及《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案或天才法案）。

这三大法案中，GENIUS法案与CLARITY法案均是在今年度所提出，发CBDC监控国家法案历史最为悠久，最早于2022提出。尽管同为加密法案，但三者的核心各有侧重，其中，GENIUS法案聚焦于稳定币发行，认知度最为广泛，法案以支付型稳定币为核心，施行州际与联邦并行的双规管理制度，规定，所有稳定币必须以1:1比例锚定美元优质低风险流动资产，具体包括93天内到期的美国国债、已投保银行存款或实体美元现钞（含美联储票据），并要求稳定币发行商每月披露稳定币储备明细。该法案从2月提出，截至目前已被特朗普签署，立法进程在三大法案中名列首位，可见立法机构以及高层对其的重视。

相比天才法案，CLARITY法案对圈外人士而言，要陌生得多。该方案由美国众议院金融服务委员会主席、阿肯色州共和党众议员J. French Hill于2025年5月29日首次提交，并在多轮听证和审议后形成了最新版本。顾名思义，“清晰”一词，就体现出了法案最重要的关注点——监管权问题。由于加密货币的属性难以界定，证券论与商品论的争端从加密货币创始之初就从未停歇，加之加密行业相对其他行业更为丰厚的罚没资本，SEC和CFTC两者对其管辖权的竞争十分激烈。在特朗普上台前，SEC是著名的“加密警官”，时不时出警各类项目，频繁的威尔斯通知一度让行业风声鹤唳，USDT、USDC、ETH、SOL均被涵盖其中。

CLARITY法案就是要解决这一问题，该法案为数字资产建立明确分类标准，将其细分为数字商品、投资合约资产以及非商品收藏品，厘清了加密货币的属性争议，构建了双机构分工的监管格局，即数字商品现货市场由CFTC负责，证券发行和反欺诈执法由SEC负责。

《反CBDC监控国家法案》直接把内容写在了名称上，关键内容即禁止美联储在未经国会明确授权的情况下，发行面向零售的央行数字货币（CBDC）。众所周知，在拜登执政期间，其对CBDC与数字美元保持相对开放的态度，在22年还曾签署过行政令指示政府机构研究创建CBDC。但在美国政坛，朝令夕改司空见惯。2025年1月，特朗普签署行政命令，暂停所有零售CBDC研发，理由是其可能被用作政府监控工具。此后，这部22年就提出的《反CBDC监控国家法案》迅速抬上立法议程，在今年4月3日被众议院金融服务委员会通过，成为了加密立法周的一项议题。

从最新审批情况来看，CLARITY法案与反CBDC监控国家法案均已通过众议院表决，双双走向参议会议程，而走得最快的GENIUS法案在被特朗普签署后，已然成为了正式法律，将在特朗普签署后18个月生效，或者在“主要联邦支付稳定币监管机构”（包括财政部和美联储）发布实施法案的最终规定后120天生效，这是美国第一部加密货币法律，无疑是加密立法的重大突破。而若仔细观察法案内容，三大法案能一并纳入加密周也并非偶然，三者实则互为表里，稳定币作为行业压舱石持续拓宽美元边界、吸引机构入局，CLARITY明确监管清晰度，进一步推动产业规模扩大，而反CBDC法案则直接把加密货币的最大对手数字美元扼杀在摇篮中，稳定加密基本盘，确立意识形态。可以认为，三者共同作用将实现加密价值最大化，在最大程度上通过加密与传统金融的融合，实现美元价值在数字货币领域的重构。

02

并非一帆风顺，三大法案背后的利益博弈

但既有利益，那自然就有博弈。看似非常顺利的审批，期间也并非一帆风顺，立法背后的利益博弈堪称精彩。在GENIUS法案审批前夕，特朗普放话给党派支持者，明确表示全员应立刻放行同意，按照今年选举220：212的两党席位差，再加上本就有部分民主党支持者的背景下，法案的过关应是板上钉钉的结果。结果在7月15日，众议院却以196-223的票数否决了GENIUS法案，自家人反悔是关键，12名众议院共和党人现场表演了反水。

原因就是在当时，针对GENIUS法案是否该纳入《反CBDC监控州法案》，两党争论不休，共和党认为若不加入反CBDC条款，或许会为后续美国CBDC的发行留出隐患。一环连一环，围绕《CLARITY法案》与《反CBDC监控州法案》整合打包，又产生了新的问题。以美国最大的加密货币交易所Coinbase等行业巨头为代表的捆绑派认为应该一步到位，一揽子完成所有加密货币的立法，而以Defi为核心的社区务实派更为主张小步快跑，先通过《GENIUS法案》，再谈其他。诉求也很能理解，行业巨头多已然在合规方向积累颇多，有先发优势，若加密货币立法完成，其可获取最多的市场红利，同时巨头尾大难调，更倾向于确定性更强的一揽子立法也情有可原。而Defi始终游离监管灰色地带，对于社区而言，任何一个立法都有促进作用，显然是效率越快越好。

反水表演完，特朗普被打脸，显然心有愤愤。到了当天晚上，特朗普马上采取雷霆手段，将投反对票的12位成员领到办公室进行谈话，谈话的内容不得而知。但从7月18日的第二次投票的结果来看，胳膊最终还是拧不过大腿。在经历了近十小时的拉锯战，被称为史上最长时间的立法投票终于顺利通过，美国众议院以308 票赞成、122票反对的结果，通过了《GENIUS法案》。

整体来看，三大立法虽在过程中有波折，但在总统的强力支持下，通过也只是时间问题，如果再加上特朗普内阁中有超过五分之一的人持有加密货币这一现实，通过时间也预计将会大大缩小。据业界分析，清晰法案通过难度相对更高，原因是涉及权属转移，对市场影响力更大，民主党对其阻力也随之更大，而《反CBDC法案》有较大可能在今年年末前正式生效。

03

三大法案对市场有何影响？

三大法案对市场的影响肉眼可见，币股两端同时为这一事件喝彩。比特币连续突破新高，三次突破12万，最高涨至12.3万美元，现回落至11.9万美元，而ETH板块轮动也正式开启，ETH飙升至3790美元，SOL来到189美元，BNB再次突破760美元。在市值前100的加密币种，有52个都呈现出涨势。而在稳定币法案的受益下，稳定币第一股Circle涨超1.45%，与之相关的Coinbase也上涨来到400美元区间，现报419.78美元。

在价格之外，行业的变化也在悄然到来。首先，《CLARITY法案》列出七个客观、可衡量的标准以判定数字资产的属性，极大的降低了证券风险，尤其是对于深受证券之害的DeFi 项目，可豁免 DeFi 系统受联邦中介规则约束，虽二级监管模式有推高监管成本的嫌疑，但为行业提供了监管保障。在此背景下，可以预见的是，CTFC将从原来的边缘性执法逐渐获取执法主权，过渡成为加密货币更为重要的监管机构，其中大型中心化交易所受益将最多，可合理开辟新的机构赛道，而DeFi与其他应用项目要么加入至体系内获取确定型红利，要么只能面临边缘化的下场。

与此同时，稳定币将是影响最深的领域。此前曾提及到，天才法案的划时代影响是开辟出了一条私人可发币的新法则，反CBDC法案进一步强化了此点。至此，私人铸币税时代将开启。传统公司、金融机构、甚至符合要求的科技公司都可进入这一赛道，以美国银行与摩根大通为例，两者都积极表明要参与稳定币建设，赛道将很快呈现拥挤的状态。但根据律动预测，新入局者将面临100-300万美元的初始设置成本和每年200-1000万美元的持续合规费用，可看出仅有实力雄厚的企业才可脱颖而出。

仅对于现有稳定币赛道而言，行业格局有望被重塑。一是龙头将面临合规与竞争的双重挑战，离岸发行人Tether不仅面临抵押品的合规问题（其有约85%由现金及现金等价物支持，并非100%），还需直面来自广泛竞争对手的冲击。去中心化稳定币则更为棘手，无论是储备比例还是治理结构，都要迎来监管大考，若在两年过渡期内无法合规，将被明确禁止发行。

此外，针对现有法规下稳定币是否付息的问题，讨论也颇多。为抑制稳定币对现有系统冲击，天才法案明确规定支付型稳定币无法向持有者支付利息，用户需要寻找其他DeFi协议获取收益。但此间也存在可操作空间，例如转至收益型稳定币，或是以支付型稳定币购买美债通证，迂回的实现生息这一属性。

无论生息与否，竞争如何激烈，最大的赢家必然是美元体系。通过一层层立法嵌套，美元以稳定币为抓手的长臂机制被进一步强化，在稳定币核心资产锚定的影响下，稳定币内核实则为美元资产，而稳定币客观上作为加密市场的价值尺度与流通手段。在此背景下，美国将加密收拢至监管侧，不仅不耗费一兵一卒收割现有的加密成果，还成功促使美元霸权在加密领域重塑，并推动美元随着加密规模的扩大不断延伸在数字时代的影响力，进一步与全球CBDC形成分庭抗礼的局面。另一方面，在立法的强制帮顶下，稳定币的发展将促进美债的市场需求，缓解美国现有的债务危机，形成资金回流机制。

立法的敲定，宣告着机构时代的正式来临。加密终成美元附属，市场百感交集，却最终还是以涨收尾。或许对众人而言，值得庆幸的是，加密登上了牌桌，而位置，永远比能力要更为重要。

作者：陀螺财经

引流是所有网络诈骗的“前菜”，骗子们通过社交平台发布精打细磨的话术，将触手伸向普通用户，一步步使之成为受害者。诈骗团伙在社交平台上，批量注册账号和发布诈骗内容，犯罪成本低，防控难度大。

面对越演愈烈的网络欺诈问题，易盾携手多家社交媒体平台，从诈骗“话术”“设备”与“行为”中找出共性特征，全链路智能防控和治理。内容安全的任务是拦截讲故事、玩感情、追热点、引诱人的各类话术，与“用户风险分级治理”并行，进一步减少诈骗案件的发生率。

正所谓“道高一尺，魔高一丈”。今年，网络黑产也学聪明了，他们不仅想各种办法来躲避一些关键词的侦察，一些实例就是如下图所示这样，把“微信”改成“崴芯”。

如此种种，通过对文本中的违规内容进行变形变异，从而达到绕开模型识别检测的目的。

随着文字识别算法的进步，通过基于注意力的数据增强方法，在模型训练过程中对将来可能变形的文字进行提前预判，并生成多种变形后的内容对训练数据进行补充，同时在模型输入中增加拼音和字形方面的特征，从而让模型学习到变形文字的全局语义信息，避免过拟合于局部的特征词。

易盾NLP类人工智能算法系统在对抗中表现出优异性能，黑产的变种文本话术难逃自动化文本识别“法眼”，败下阵来。可惜黑产不到黄河心不死，还在持续对抗。易盾数据挖掘组从黑产行为相似性入手与之对抗，发现了另外三个黑产进化趋势。

一是，真人众包发布。“随着长期攻防对抗的升级，现在引流内容发布逐步转变为一种真人众包的行为，通过在线上发布兼职信息，邀请社会人员参与发布诈骗引流信息。”

通过机器人群控、自动化脚本工具发布引流脚本，达到短时间刷量、广撒网的目的。然而，自动化脚本已经在近年来被认定为典型的黑产行为，很快够被人工智能算法系统定位，导致平台上存在相似行为的账户被“连根拔起”，属于是拔出萝卜带出泥，对黑产工作冲击巨大。

以这种方式，黑产就不需要利用自身设备参与作恶，这些设备往往在此前作恶中，被标注为“违规风险”，再次行动将迅速被人工智能系统定位。同时，正常账户出来发布引流信息，给人工智能系统造成错觉，也使得安全方研究恶意账号行为共性的难度陡增，对定位真正的恶意用户非常不利。

二是，多模态内容引流。从前，文字是恶意引流信息的主要载体。为了躲避侦察，引流信息发生进化，企图在不同的内容类型之间进行随意切换。

“前几年，整体对抗更多体现为文本内容，而今年引流逐步由文字向图像转变，甚至是音视频。” 这就需要更多算法模型参与其中，增加图文音视的全方位人工智能算法训练，才能更精准定位出问题。然而这给我们带来的直接压力就是语义理解投入成本非常高。

三是，作案时间自然化。黑产逐渐从长时间持续作恶，演变为短时间作弊，突破人工智能模型在时间维度上的漏洞。

账号维度风险检测的优势在于从源头上控制内容风险，但由于需要一个行为数据累积的过程才足以让模型做出高精度识别，导致存在严重的滞后性，无法及时应对新用户的短时作恶行为。

实际工作中我们经常会遇到以下情况：针对专项问题治理的账号风控模型刚上线，拦截性能突出，线上问题迅速得到控制，但随着时间推移，黑产通过批量注册的行为，结合使用自动化工具，操纵多个新的平台账号，批量发布同质恶意信息。线上问题死灰复燃。

新用户的短时作恶行为，大批量注册完账号之后，在短短的几分钟内广撒网发布引流和诈骗信息，过去系统对账号的作恶观察以小时为主，就错过了这一部分突发行为。

为了应对如上种种全新挑战，易盾的人工智能对抗模型也进行了升级。

多维协同的用户风险意图识别

区别于传统风控基于“非正常人”特征来做风险识别的常规范式，真人众包的欺诈方式，其用户行为、画像属性、社交关系等特征往往比较离散，话术模式变化随机而频繁。欺诈者可能在某些数据维度上跟正常用户都没什么区别，而某些行为或话术和欺诈的关联度却很高，因此易盾数据挖掘将该风控问题抽象为用户风险意图识别任务。

数仓、特征、模型实时化升级

从数仓架构上做了时效性升级，通过 Hive 离线与 Flink 实时特征批流一体化技术，实现账号风险特征的批流合并及分类模型的在线实时推理，将异步检测时延由离线小时级提升到分钟级，从而对新用户短时刷量行为起到显著的拦截效果提升。

手机号/ IP 画像：前置资源风险识别

易盾通过统一的全域关系图谱框架融合了易盾域内外跨产品多源数据，并应用半监督图学习技术，自研推出了高精度的亿级手机号及 IP 画像库，应用于注册登录等新账号冷启动场景的前置风险对抗。

2022 年度战绩-内容安全

业务安全

突发攻防战，人脸验证被不明势力挑战

“刷脸”取代“验证码”成为时兴的验证方式。移动 APP 支持“刷脸登录”，进小区必须“刷脸解锁”，买东西可以“刷脸支付”…… “无感式”身份验证技术悄悄进入千家万户。

风险可能在风平浪静的瞬间一触即发。某热门社交平台突然受到恶意人脸攻击，被大量出现这种恶意攻击数据围困得水泄不通。

黑产团伙模拟人脸开展活体检测，凭借视频翻拍、PS 攻击、捏脸脚本等攻击手段企图打开社交平台的“大门”。这家平台采取相关努力，从限制用户 ID 到封禁 IP，一系列对抗操都不见效果，对这些攻击手段感到无助、束手无策，最终找到易盾调整策略与攻击者对抗。

受到攻击后，易盾优先切换全新的活体防御策略，效果依次增强。

首当其冲的是让人脸照再次经过“静默活体系统”的二次检测。开启新策略后，观察攻击数据有明显拦截，PS 人脸攻击数据基本能防御住，但仍旧有部分狡猾数据通过系统“法眼”。

易盾技术团体又尝试切换活体策略为“静默活体动作照”，即系统开始考察真人动作，更多攻击数据被拦截下来。此时问题并没有彻底解决，部分自动化脚本的视频翻拍太过真实，而骗过了系统的眼睛。为此，考察范围从1个动作上升至4个动作，拦截效果更好了，但仍存在个别数据通过的问题。

对此，易盾专门进行了紧急讨论。由于此前在“活体模型”研发上的准备充足，现有模型已可抵御黑产攻击。易盾立即测试了多个“活体模型”，并给客户紧急升级，快速实现新旧模型切换。升级后，类似攻击都遭到拦截，解决了客户的问题。

“技术上，用户反馈的问题不能很好得到解决时，我们将活体效果放在首位，实行双周会机制对于定期受到的攻击数据单独反馈分析。”易盾技术支持表示，他们作为一支长期备战部队存在，持续督促优化进度。

他们给客户建议，一是，日常看用户的异常数据，有利于在突发事件中掌握分析防御的主动性。二是，身份信息可以通过多维度校验，例如“活体检测+实人认证+人脸比对”组合形式，并做好前后端分离避免敏感信息泄漏，针对用户信息要求日趋严格。

这一年，业务遇到的攻击数据类型，包括人脸PS、纸张打印、屏幕翻拍、面具伪装等，易盾的活体识别服务对上述问题实现全面拦截。同时，得益于今年的技术升级，模型的泛化性得到有效提升，因此未来遇到未曾见过的攻击类型时，也将大概率拦截成功。截至目前，今年总计完成了 82844 次攻击对抗。

对于网络平台而言，恶意注册登录等同于利用虚假身份信息突破平台防线，是薅羊毛、刷单、广告灌水、恶意爬虫等欺诈行为的前奏，危害较大。

“刷脸”活体身份信息带入验证环节，虽然带来了前所未有的便利，但新型安全防攻击拦截注定是一场持久战。为用户创造了便利安全防攻击拦截注定是一场持久战，对这类恶意攻击易盾也做好了准备，从日常数据分析、人审数据、客户使用效果调研、算法模型和客户端模型等工作不断优化，时刻备战！

2022 年度战绩-业务安全

移动安全

作弊多样化，工作室“黑科技”有利可图

以 FPS 类游戏为例，外挂使用者通过锁头、透视等功能瞬间秒杀正常玩家，游戏还没开始就结束了。

一款外挂动辄能为制销者带来数十万元甚至更高的收益。2019 年，南京警方破获的一起案件中，一个游戏外挂团伙半年时间内就非法获利 5000 多万元。新闻报道只是冰山一角。

易盾移动安全专家指出，部分玩家为了追求一时快感，或是为了炫耀自身能力，使用甚至制作外挂。虽然我们无法避免这种行为的发生，但是我们一定要有对应的处理机制。

从正式上线的那一刻起，游戏就开始面临外挂的风险。以当年火爆全网的《传奇》为例，无数玩家彻夜沉迷于该游戏，从而也引起了一些不法分子的注意。当时，一个热门的外挂就是玩家使用变速齿轮，在游戏的各种环节中占尽优势。外挂也是该款游戏无人再玩的重要原因之一。

再说到近几年的热门游戏都有遇到过外挂的问题，从小游戏《羊了个羊》，到重度游戏《第五人格》，都难逃黑产的魔爪。“只不过随着现在游戏公司的安全意识也提升了，对外挂的重视程度也更高了，但是仍然无法避免外挂的存在。”

今年，一款策略经营类游戏找到易盾，原因是遭遇了黑灰产急如星火般的攻击。当时，技术团队通过运行多开环境方面进行针对性挖掘，和工作室团伙历经一个多月的持续对抗，最终帮助客户定位嫌疑团伙 10 个，累计管控工作室账号 256 万个。

黑产为了突破游戏的防护与封锁，在攻击中也引入了先进设备与技术。这一类黑产组织高效，被称为“打金工作室”。针对工作室团伙，对抗防御的难点丛生：一是易篡改，在即时对抗之后，工作室团伙会马上敏锐的调整各类设备参数，来躲避检测和打击；二是对抗手段单一，需要配合游戏方多种管控手段并行；三是易隐藏，实现工作室功能的一些外挂辅助可能会跨运行环境，出现难检测、无法检测的情况；四是运行环境复杂，工作室除了软件，甚至可以通过一些物理硬件实现同步行为等功能。

针对以上几点，技术组以工智能、机器学习等技术升级手段对专业游戏工作室进行了“降维打击”。易盾首次采用客户端的设备指纹和 IP 节点进行聚合对抗之后，发现这批初始号团伙的本地设备指纹出现了修改。

“他们将模拟器进行拷贝以后，再进行游戏安装，通过挂载 IP 代理，导致之前使用的 IP 节点变成了多地流窜的现象。”易盾移动安全技术组表示。

针对这个情况，技术人员将数据按照“账号”、“行为”、“IP”三个维度建模，进行攻击链归集模拟，最终将表面上无关联的流窜 IP 通过模型识别串联。

在这之后，他们将一些行为放到了模拟器之外，导致无法检测到异常软件，最终技术组通过AI对40多个维度数据进行重构训练，在 8 个风险模型下输出高风险团伙数据，帮助客户定位这批对抗团伙。

移动安全技术组今年上线了团伙检测功能，基于反外挂 SDK 的数据收集，通过 AI 训练多个数据聚合模型，截至当前，团伙检测累计定位工作室团伙超 8000 个，检测工作室群体账号 1029 万，沉淀工作室黑设备 18 万台。

黑产之下无完卵。如果游戏对外挂行为置之不理，劣币驱逐良币，在未来的某一天或将遭遇正常玩家流失的苦果。

2022 年度战绩-移动安全

故事到这儿还没结束，黑产们并不会死心，每一年绞尽脑汁突破安全技术的层层堵截，而安全技术工作者也在努力识别黑产的障眼法，打磨防控能力，整体防控水位一年更比一年高。

By 网易易盾

2025 年 3 月 10 日，以太坊基金会（EF）宣布王肖薇（Hsiao-Wei Wang，中文本名王筱薇）晋升董事会成员，成为 EF 成立七年来首位从技术基层晋升董事会的华裔领导者。这一任命被视作 EF 应对生态危机、重构治理体系的关键信号——在以太坊面临 Solana 生态冲击、Layer 2 生态割裂、社区信任赤字等“中年危机”的背景下，技术官僚的崛起或将开启一场静默的变革。

王肖薇是谁？从代码到权力的“破壁者”

Hsiao-Wei Wang（@hwwonx），中文本名王筱薇（以下称呼 王肖薇）：新任执行董事之一 ，早期核心研究员，社区与技术链接者。

技术权威：分片与合并的幕后推手

王肖薇的职业生涯始于代码与协议的深度绑定。2017 年，她以核心研究员身份加入 EF，凭借台湾交通大学网络工程硕士的技术背景，主导了以太坊信标链架构设计与 2022 年“合并”（The Merge）的平稳落地。其提出的分片扩容方案被 Vitalik 称为“亚洲智慧的结晶”，而由其主笔的 EIP-4844 提案更是将 Layer 2 Gas 费用降低 90% ，直接推动 Base 链日活用户突破 200 万。

社区桥梁：亚太生态的拓荒者

2018 年台北分片研讨会是王肖薇的“成名战”——这场活动首次将全球核心开发者引入亚洲，打破了西方技术圈对亚太开发者能力的偏见。Celer Network 创始人董沫评价：“她让 EF 听见了东方开发者的声音。”此后，她奔走于韩国、越南等地建立开发者资助快速通道，使亚洲团队获得 EF Grants 的比例从 5% （2017 年）跃升至 22% （2024 年），成功将“技术极客”与“社区运营者”双重身份熔铸为权力资本。

权力新范式：技术官僚的崛起逻辑

王肖薇的晋升路径（核心研究员→亚太社区大使→联合执行董事）折射 EF 治理逻辑的转向：从“Vitalik 单极权威”转向“技术+基建双轨制”。她与 Nethermind 创始人 Tomasz Stanczak 形成互补组合——前者深耕分片扩容与亚太生态，后者主导客户端开发及 MEV 机制优化。这种“东方技术极客+西方基建建筑师”的权力结构，正是 EF 应对生态割裂的主动选择。

Sharding workshop in Taipei，图片来自王肖薇的 X 平台分享

Celer Network 创始人董博士对 Hsiao-Wei Wang 给予了高度评价。他提到，在 2018-2019 年间，Wang 曾与如今 Uniswap Foundation 负责人 Ken 共同负责以太坊基金会的 Grant 资助计划。她不仅积极推动项目落地，也对亚洲开发者群体有着深刻理解，为许多华人和亚洲 builder 争取了更多话语权，以务实的态度促成了诸多有成效的合作。

如今，作为以太坊基金会的执行董事，Hsiao-Wei Wang 兼顾研发洞察与社区建设双重使命。她的加入，被视为以太坊回归技术初心与草根精神的重要信号。

以太坊困局与王肖薇的“技术手术刀”

以太坊的三重危机

• 技术债与生态割裂：以太坊主网 TPS 长期徘徊在 90 笔/秒，而 Solana 凭借单链高吞吐量和 MEME 造富效应抢夺用户。Layer 2 的野蛮生长加剧生态分裂：Base 等L2将 90% 收入输送给 Coinbase，反哺主网的资金不足 1% ，甚至出现 Optimism 等团队因“Blob 数据分润协议”与 EF 公开对峙。王肖薇力推的“分片+ZK-Rollup”方案需在 2026 年前实现百万级 TPS，否则可能被社区质疑为“纸上蓝图”。
• 治理信任赤字：EF 在 2024 年抛售 4, 466 枚 ETH 引发市值蒸发 30% ，社区指责其“砸盘套现”。尽管 Vitalik 解释抛售用于员工薪酬和生态捐赠，但 Aave 创始人 Stani Kulechov 研读预算报告后指出，EF 年烧钱速度达 1.3 亿美元，需削减至 3000 万美元并精简团队。更严峻的是，核心开发者 Eric Conner 因“EF 抵制变革”宣布退出，Lido 创始人 Konstantin Lomashuk 则暗示成立“第二基金会”，直指 EF 权力垄断。
• 价值叙事疲软：DeFi 与 NFT 双轮驱动时代终结，以太坊的“世界计算机”叙事被 Solana 的“赌场经济学”碾压。特朗普在 Solana 发行 TRUMP 币引发 FOMO 热潮，其链上 USDC 发行量半年增长 600% ，而以太坊主网 Gas 费高企迫使 Meme 币开发者集体迁徙。王肖薇主导的 EIP-4844 提案虽将 Layer 2 费用降低 90% ，但 Base 链日活 200 万的繁荣并未转化为 ETH 的价值捕获。

Coinbase 2024 Q4 收入分配，图源自 X

技术官僚的破局实验

• 协议层的权力编码：王肖薇正将技术理想转化为治理规则。通过坎昆升级引入“社会共识层”，把 EF 抛售 ETH 额度与主网质押率动态绑定，缓解市场恐慌；强制L2按 Blob 数据量向主网缴纳分润（类似Web2平台抽成），尽管遭 Optimism 反对，但这可能重塑以太坊的价值分配机制。

• 动态抛售机制的博弈论模型
  王肖薇设计的“EF 抛售 ETH 额度与主网质押率绑定”规则并非简单行政指令，而是基于纳什均衡的算法约束：
  • 当主网质押率≥ 25% 时，EF 每月抛售上限为 300 ETH；
  • 若质押率跌破 20% ，抛售额度自动归零。
    该机制迫使 EF 与质押者形成利益共同体—— 2024 年 8 月质押率跌至 18% 时，EF 暂停抛售的举动使 ETH 价格单日反弹 12% ，验证了市场对规则透明化的积极反馈。
• L2分润机制的经济合理性
  强制 Layer 2 按 Blob 数据量缴纳 5% 收入（其中 3% 注入主网质押池， 2% 分配给核心开发者），本质是解决“公地悲剧”：
  • Base 链每天产生约 2000 个 Blob（价值 2 万美元），按此规则每年需向主网缴纳 730 万美元，相当于 Coinbase 从中抽走利润的 15% ；
  • 对比 Polygon 等竞品链向节点验证者收取 10% -20% 手续费，以太坊的抽成比例已属温和。此举可为主网每年增加至少 5000 万美元收入，缓解 EF 财政压力。

• 东西方治理哲学融合：其主导的“技术茶馆”机制每月邀请 Vitalik 与草根开发者对话，弱化“V神教”的权威崇拜；同时默许中国团队在香港合规链试验分片变体，为未来升级储备技术选项。

• 技术茶馆的议程设置

    每月举办的开发者对话并非“务虚会”，而是采用改良版罗伯特议事规则：

• 议题优先级由 GitHub 议题点赞数决定（避免 EF 内部操控）；
• 每个提案需附带至少 3 个 Layer 2 团队的可行性评估报告。2024 年 11 月会议通过的“EIP-7624 提案”（优化跨链 Gas 费预测模型），正是由 Metis 团队在茶馆会议上提出并获全票通过。
• 香港分片试验的技术战略

    允许中国团队在合规链测试“动态分片”技术（根据交易负载自动调整分片数量），实为应对地缘风险的“技术沙盒”：

• 香港数码港链已实现单分片 5000 TPS，且与以太坊主网的 ZK-Rollup 兼容性达 95% ；
• 该试验为 2026 年主网升级储备了可切换的“中国方案”——若美国监管升级，香港链的技术模块可快速移植至主网。

• DeFi 质押的合规博弈：设立 5 签 3 多重签名钱包，将 1.5 亿美元 ETH 注入 Aave 等协议生息，试图扭转 EF“只卖不赚”的形象，并在 SEC 监管红线边缘测试去中心化金融的合规弹性。

• 多重签名钱包的制衡机制 1.5 亿美元 ETH 被注入由 Chainlink、Aave、EF、Gnosis 和 Lido 组成的 5 签 3 多签钱包，每一步操作均需链上留痕：
  • 收益分配公式写入智能合约（60% 用于开发者资助， 30% 回购销毁 ETH， 10% 作为风险准备金）；
  • 即使遭遇 SEC 调查，该结构可通过“协议自主运行”抗辩（2024 年 Uniswap 胜诉案例已确立相关判例）。运行半年后，该基金年化收益达 8.2% （约 1230 万美元），远超 EF 抛售 ETH 的现金流收益。

未竟之战与隐忧

• 技术理想主义的现实碰撞：Solana 单链百万级 TPS 的威胁下，王肖薇力推的“分片+ZK-Rollup”方案需在 2026 年前落地，否则将被质疑为“纸上蓝图”；
• 社区分裂风险：Lido 创始人 Konstantin Lomashuk 暗示成立“第二基金会”，激进改革可能激怒“V神原教旨主义者”；
• 合规雷区：EF 与 Coinbase 合作的隐私跨链桥或触犯美国《混合资产法案》，王肖薇还需在国会听证会证明“协议中立性”，避免重蹈 Ripple 覆辙。
• 文化冲突：西方开发者批评其“亚洲效率优先”策略导致测试网漏洞率上升 30% ，还需在代码严谨性与迭代速度间重新校准。

西方开发者批评的“测试网漏洞率上升 30% ”实为迭代速度与安全性博弈的必然结果：

• EF 亚太团队采用丰田式“看板管理”，将升级周期从 6 个月压缩至 3 个月，但根据 Linux 基金会研究，代码审查时间缩短 50% 会导致漏洞率上升 25% -40% ；
• 王肖薇引入 Formal 验证工具（如 Certora）进行自动化审计，使严重漏洞（Critical Bug）数量下降 60% ，但代价是开发成本增加 200 万美元/年。

结语：一场静默的“技术突围”

王肖薇的入局，也侧面印证了以太坊从“天才少年”向“技术中年”的蜕变——不再全权依赖 Vitalik 的灵感迸发，而是依靠系统化的工程思维与渐进式改革。这场“华裔技术官僚”参与的变革，或许预示着以太坊不得不对抗“中年危机”的背水一战，也是代码政治遇上儒道智慧，将东方治理哲学注入去中心化体系的新篇章。

By 星球日报

“比特币战略储备”这件事实际在美国总统大选前就有相关提议和讨论，参议员Cynthia Lummis早在2024年7月31号就提出了《美国比特币战略储备法案》（BITCOIN Act of 2024），法案提出每年购入 20万个比特币，五年内达到 100万个。

随后，在竞选过程中，特朗普参加加密行业的比特币大会演讲中承诺将成为“加密货币总统”，业界希望他兑现承诺，透过行政命令创建比特币库存，确保该行业能够获得银行服务，并创建加密货币委员会。

2024 年 12 月 17 日，比特币政策研究所(Bitcoin Policy Institute, BPI) （注意，非官方组织，而是专注于比特币政策研究的非营利组织，不过它仍然是决策者在比特币相关议题上重要的智库之一）近日公开了一份行政命令草案，试图为特朗普的“比特币战略储备”行政命令框架提供参考意见。这份草案明确提出：建议将国债资产中的1%-5%用于购买比特币，以形成长期储备。由财政部主导，美联储协作，逐步建立储备等。2024年12月19日，美联储主席鲍威尔（预计特朗普上任后能继续履职完成任期）在新闻发布会上发表了谨慎的观点，鲍威尔称美联储无意参与政府囤积比特币的任何计划，这类问题属于国会的职责范围，而美联储并未寻求改变现有法律以允许持有比特币。从最新的情况看来，尽管美联储主席持保守意见，但在特朗普提名的加密友好型美国财政部长以及上任后迅速出台的“总统行政命令”等有利条件下，这些都不会影响特朗普团队继续推动将比特币纳入美国战略储备的计划。

 02 最快落地时间

鉴于”比特币战略储备”不是一个小议题，不是美国总统一个人脑袋一热就能马上执行的事情，因此我们不会立刻看到它的落地，从目前该国的行政命令或者立法流程来看，特朗普若要落实比特币战略储备事宜，上任后即刻让加密货币委员会进行政策研究和可行性评估，完成后正式提出方案，随后可通过两个路径进行：

路径一：总统行政命令（最快2025下半年）

特朗普上任后直接颁布行政命令是最快捷的一个路径，因为它可以绕过来自美联储和国会等保守和反对的阻力，也是参考“比特币政策研究所”提供的草案，指示美国财政部动用外汇稳定基金（ESF）直接配置比特币。

不过，这种方法虽然快捷方便，但也有副作用，财政部的外汇稳定基金虽然可以不需要国会批准但可以被国会调查和立法限制。行政命令也可以被下一任总统推翻和修改，因此它的持久性和稳定性并没有立法来得好。

路径二：国会立法（最快2026年下半年）

若通过更稳定的立法路径，则需要走更长的流程，经过加密货币委员会进行政策研究和可行性评估之后的法案需要先提交国会并交由参议院银行委员会审议，然后再经过参议院、众议院以及总统签署通过，最后才能正式完成立法。

这个流程可能经历各种反复拉扯并且相对复杂，毕竟不少保守派议员肯定会提出反对和进行阻挠，因此通过这种路径尽管可以获得一个持久、稳定的法案，但需要很长的时间，至少在2026年下半年到2027年才有可能落地。

近日消息，加密行业正在推动特朗普的团队在他下个月上任第一天就发布行政命令，启动他承诺的加密货币政策改革，帮助推动加密主流化等事项，那么如果通过行政命令，最快或许2025年中旬过后就能看到比特币战略储备的落地了。

 03 几个重要时间节点

在比特币战略储备的相关行政命令或者法案“走流程”期间，下列几个时间节点可能给市场带来显著的影响：

1）2025年1月20日，特朗普就职典礼前后

特朗普将在这一天正式就职，这个时间开始，特朗普将可以正式开始“发号施令”。这一时间节点将标志着新总统施政的开端，相关政策动向可能逐步浮出水面。市场会高度关注就职演说及其早期行政命令的发布。本次就职典礼特朗普邀请了好多嘉宾预计会相当热闹，金融市场也会给予高度关注。

2）2025年年中，完成政策研究阶段

根据时间推算，加密委员会的政策研究最快在2025年上半年到年中完成并提出关于比特币储备的可行性报告和草案。随后特朗普可以签署行政命令。标志着“比特币战略储备”的正式出台。

3）2025年下半年到2026年初，实施细则和潜在的国会拉扯

签署相关行政命令、相关框架确定，美国财政部、美联储等相关部门就要开始着手制定具体实施细则，包括比特币采购方式、储备比例、资产管理规则等，随后开始正式实施。

在此期间，应该不会太过顺畅，国会反对议员会加入阻挠行列反复拉扯。

最后，如果一切顺利，且比特币储备战略带来客观的“效益”，未来可能进一步推动立法，这将对加密市场格局带来深远的影响。

“比特币战略储备”道路看似充满曲折，并不是一天两天就能落地的事情，最快也要半年以后的事了，但不论怎么说，特朗普的“美国比特币战略储备”带来了良好的预期的同时，也“打好了样版”带动各国央行及金融机构、上市公司对比特币储备可行性的研究和探索。虽然政策细节和最终实施时间仍可能存在诸多不确定性，但我们依然需要跟进和关注关键时间节点，随时做出应对调整。

美国八个州率先领跑

随着地方立法会议的推进，美国各州并未等待唐纳德·特朗普是否履行其关于建立国家“战略”比特币储备的承诺，而是纷纷自行采取行动。目前，已有八个州提出了建立加密货币储备的法案。尽管这一举措在长期加密货币倡导者中引发了强烈反响，但这种呼声可能并不比单纯的喧嚣更有意义。在联邦层面批准“战略性”比特币储备之后，各州正在自行探索相关立法。

　　德克萨斯大学法学院兼职教授兰迪·埃尔本（Randy Erben）指出：“区块链人士的观点完全错误。这根本不是两党领导层或州长的优先事项之一。他们可能对此感兴趣，但这不是一项必须通过的法案，因为法案金额很低。”

　　德克萨斯州区块链委员会主席李·布拉彻（Lee Bratcher）表示，过去三年来，德克萨斯州一直在制定相关立法。2024年12月，德克萨斯州众议员乔瓦尼·卡普里格里奥内（Giovanni Capriglione）提交了《战略比特币储备法案》，该法案将允许该州接受德克萨斯州居民和美国公司的比特币捐赠，以建立其储备。马萨诸塞州、怀俄明州和新罕布什尔州等州也纷纷效仿。据一位说客透露，至少有13个州准备提出类似的立法。

　　布拉彻表示：“我们正在努力在特朗普总统建立国家比特币储备之前通过我们的法案。我们希望确保美国是下一次数字革命的核心管辖区，但我们希望德克萨斯州能引领潮流。这是一种友好的竞争。”

　　此外，埃尔本指出，德克萨斯州等州在通过战略储备立法时面临的主要障碍之一是许多地方政府不接受比特币作为法定货币。他解释称：“州银行部门不认为虚拟货币是货币，因此不对其进行监管。唯一被认定为德克萨斯州资金转移的虚拟货币是第三方交易所或稳定币。”

　　尽管如此，佛罗里达州等加密货币友好州也在即将召开的立法会议上重新调整了优先事项，将创建比特币战略储备列为首要议程。佛罗里达州区块链商业协会主席塞缪尔·阿姆斯（Samuel Armes）表示：“如果卡玛拉·哈里斯获胜，我们将采取防御姿态，确保加密货币不会从美国流出。但现在我们可以尽可能地向前看，看看如何让州政府加倍投入并开始投资这些资产。”

　　美国比特币战略储备倡议遇立法难题

　　2024年7月，特朗普总统和怀俄明州参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）首次提出了建立国家战略比特币储备的想法。卢米斯提出的法案要求美国购买100万枚比特币，而特朗普的提议则要求政府保留美国在资产扣押后已经拥有的约20万枚代币的所有权。这一倡议是特朗普竞选总统期间做出的一系列承诺的一部分，旨在使美国成为“全球加密货币之都”。

图1

　　埃尔本补充称，州立法机构的会议时间有限，且会议频率较低。例如，德克萨斯州的立法机构每两年才召开一次会议，这意味着立法机构已经不得不等待更长的时间来处理诸如学校资金和未来五个月内修复电网等问题。他指出：“立法者不喜欢投票表决新事物。他们很乐意让联邦政府对虚拟货币采取行动，但希望先看到它在其他地方发挥作用，然后再考虑是否接受它。”

　　总部位于俄勒冈州波特兰的非营利性比特币倡导组织Satoshi Action Fund的创始人丹尼斯·波特（Dennis Porter）表示，他是推动其他几个州出台战略性比特币储备立法的主要推动者。该组织成立于2022年，波特告诉彭博新闻社，自11月大选以来，他的组织通过与当地立法者合作提出战略储备法案，“大大扩大了各州购买比特币的工作范围”。

图2

　　然而，宾夕法尼亚州区块链协会创始人多米尼克·福利诺（Dominic Folino）表示，宣传立法并不等同于通过立法。去年11月，宾夕法尼亚州众议员迈克·卡贝尔（Mike Cabell）在Satoshi Action Fund的帮助下提出了一项法案，计划将宾夕法尼亚州国库储备的10%分配给比特币——但只有在他输掉下一届选举后才会实施。

　　福利诺指出，外部组织的存在阻碍了该州推动可操作的加密立法的能力，尤其是在一个历史上对加密并不友好的州。他强调：“如果宾夕法尼亚州人自己制定策略是一回事，但如果俄勒冈州的人跑来说‘这是一份很棒的法案，你应该这么做’，那就又是另一回事了。仅仅因为有人提出了某项立法，并不意味着它会通过。”

无论比特币能不能成为美国联邦储备，它都已经成为权贵们不可或缺的资产，作为普通人能够凭借自己的聪慧与胆识分一杯羹实属幸运，在屯币炒币的路上且行且珍惜。

作者：白话区块链

第一篇先讲讲机器人时代的社会结构，再预测下十年后中国首富人选。

大家会说既然叫投资笔记，怎么不写投资的故事呢？大家不用担心，2017 年到 2024 年，我还是经历了很多精彩刺激的投资故事，这些我都会在未来空闲时刻一一写出来，包括最精彩的当属我怎么神秘地领投了Musicly 最后一轮，然后一个认知浅薄少赚了 10 亿美金，也包括最近刚上市的中国 RoboTaxi 一哥 Pony.ai 的投资故事，还有马上要上市的一亩田的后续故事。7 年前我是以失败的角度写一亩田的故事，但当时我就预言，邓锦宏身上有一股坚韧的狠劲，他最终还是能把公司带上市，终于第 8 个年头了，一亩田也要上市了。

投资故事、创业故事、对科技革命前景的预判都是我 2025 系列的主要内容。

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昆仑万维的使命是在 2030 年开始实现通用人工智能，让每个人更好地塑造和表达自我。这是我作为创始人在 2021 年就草拟的昆仑万维的使命，希望找一群志同道合的人一起干。过去 2 年，中国的圈子对 AGI 的实现众说纷纭，基本都是典型中国式一窝蜂热。2024 年初 Sora 刚发布的时候，一堆人就开始说 AGI 马上过 1-2 年就要实现了，然后到年中又偃旗息鼓，说 AGI 遥遥无期。

基于我对科技革命周期的理解，我一开始就认为，2030 年之后才会开始逐步实现通用人工智能 AGI，AGI 时代的标志是什么？是机器人开始真正进入人类社会，进入到人们工作和生活的方方面面的场景中，这将是 2030 年发生的事情。这个时间点我从未改变过。AGI 时代也可以叫做机器人时代，更准确点是人形机器人（简称机器人）时代。在之前，2027 年开始，无人驾驶的 RoboTaxi 将会大规模普及。

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机器人在 2030 年开始普及之前，还有几个技术问题要解决，而每一个问题的解决都需要全球最顶尖的 AI 科学家实现突破，这样的科学家其实全球不到 1 万人，剩下的人绝大多数的工作只是 Follow 和复现。

1.第一个问题，空间智能大模型的问题。李想给大家普及过，李飞飞教授的创业公司就是立志解决这个问题，这个问题解决了，机器人大脑才能真正形成。从李飞飞团队成立半年多的进展来看，这个工作的解决需要 3 年左右时间。

2.第二个问题，运动控制技术。这一块我个人一直认为真正的解决不是要更好地机械控制，而本质是一个材料学问题，需要发现一种生物特性的纳米材料，这种材料可以做成高密度的骨骼，以及低密度的肌肉才能真正解决运动控制问题。这个问题的解决需要 5 年甚至更久的时间，但目前的机械手方式也不会影响机器人开始进入人类社会。

3.第三个问题，机器人的商品定位问题以及伴生的能源续航和能耗问题。事物都是有寿命的，机器人的设计寿命决定了机器人产业的发展。刚开始，能源的限制导致机器人是一个像手机一样的消费品，用 2-3 年就换，这个市场规模是有限的，也就 5000 亿美金左右；之后机器人像汽车一样，寿命有 8-10 年左右，那就具备一定的金融属性和资产属性，这个产业就会到 5 万亿美金左右；如果机器人能够像房产一样，具备 30 年以上甚至 50 年的保值增值的资产属性，那么这个产业就会到 50 万亿美金（以上均指包括直接上下游产业）。这怎么算出来的？未来全球每年需要 5 亿个机器人，每个机器人的售价（硬件+软件）将是 5 万美金，这就是 25 万亿美金，上下游加起来算要翻一倍，这将是一个史上媲美房地产的最大产业。这就将彻底改变整个社会的社会生态和社会结构。但这个 50 年保值增值我认为并不是靠机器人能用 50 年实现，这样生产机器人的公司并不会特别大，到不了每年 5 亿台的规模，他们还是会希望机器人 5-6 年就会需要换一台新的机器人，就跟汽车一样，其实汽车厂商能做出来使用寿命 20 年的汽车，但肯定不会这么干一样。机器人还是会实现 50 年的保值增值的，是靠机器人会积累长期的个性化私域数据，机器人会越用越聪明，人类把这些数据导入到下一台机器人，就能一上来实现更高阶的智能，这是能长期保值增值的。就跟基因一样，还是不会变异的基因。马斯克也希望自己的小孩一上来就是马斯克一样的，机器人将会实现某某家的机器人一代比一代聪明。

当然这个不会很快实现，我前面提到这是 2030 年之后逐步实现的，第一代商用的机器人不会那么牛。怎么去预判实现的节奏进展呢?其实看机器人在军事领域的应用是最合适的。

机器人在军事领域用途是最刚需的，但往往大家都习惯性回避这个话题。

第一代军事机器人应该都是炮兵、坦克兵、空军这些武器的操作兵，这应该在 2030 年代就会实现。第二代是步兵，步兵需要往一个方向连续前进 1000 公里作战 1 个月，技术上在能源续航上就有很大挑战；在运用能力方面，需要适应各种巷战、山地、丛林复杂地形，难度也很大；要能使用各种武器，同时识别敌友、感知地雷陷阱也都是很大的技术难度。所以步兵大概率会是在 2040 年代实现。第三代最难的兵种是空降兵。但空降兵又是现代战争中使用最频繁最重要的兵种。大家可以想象，从空中跳伞下来安全着陆，这对机器人来说需要的挑战非常之大，这就需要解决我说的材料的问题。

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如果机器人产业发展超过 10 万亿美金规模，将会对社会结构和社会治理产生巨大的影响。

那个时候，举例来说，一个负责任的发达大国里，假如有 1 亿人口，18-65 岁人口占到 60 %，这是劳动力人口，劳动力人口里面将会有一半以上的人不再工作而在家待业状态，这些人将由政府发放生活费，假如人均 GDP 是 1 万美金，算到每个劳动力人口的人均 GDP 是大致 1.8 万美金，这些待业人口政府将会发放相当于年薪 6000 美金的生活费，工作人群的年薪大致会在 3 万美金左右，税后在 2 万美金左右，比现在的年薪要高，因为是工作质量高的更高端人群留下来工作了。这个人群也是机器人的购买家庭，他们需要每个月拿出自己税后的 20 %来月供购买一台属于自己家庭的机器人，一代代把数据部分传下去。待业人群家庭大比例是不购买机器人的，但他们有大把的时间可以打游戏、写短剧、玩音乐，打游戏打得好的人可以赚钱翻身购买机器人，成为工作人群。待业人群比例 50 %是我预估的，我预估最低值是 50 %，有可能会更高。政府怎么解决这些人群的生活费这个巨大社会开支呢，很简单，在机器人产业发展起来之后，会对每个机器人征收高达 100 %的税收，类似于烟草税收一样。

在机器人时代面对这样的社会结构，美国政府会怎么应对？我认为美国政府的应对国策不会有太大变化，还是维持美元强势的世界货币位置，向全球征收货币税，繁荣的美股促进美国企业的发展壮大，强大的军事实力，自由竞争的市场经济，大型企业反垄断，改善中小企业的生存环境，再加一个征收机器人税。

在这里我要特别讲一下反垄断这个事情，反垄断是个核威慑，威慑大企业别瞎来，这样才能改善中小企业的生存环境，中小企业生存环境好，就业率才会高。这个道理很简单，中小企业的沉淀少，人均效率一定比大企业低，人均效率越低越需要更多的劳动力和劳动时间。这是政府为了社会公平稳定和照顾弱势群体必须做出的牺牲生产效率的选择。中国政府怎么应对，目前观察来看，大概率跟上述政策也是一样的，人民币成为国际货币，繁荣的A股，强大的军事，市场经济，反垄断保护中小企业等等，也会征收机器人税。不一样的地方，中国国企实力强大，这是因为更加关注社会公平稳定和照顾弱势群体，走向共同富裕。

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最后，我们来探讨一个大家都会有兴趣的话题，在这个大变局中，谁会是十年后机器人时代中国的首富，我认为会从这 3 个人中诞生。

第一个人就是字节张一鸣，继续蝉联下去，无敌的卷王字节继续卷卷卷到机器人时代，就像我 2023 年底喷字节的大模型战略 50 分一样，跟我预测的一样，到 2024 年底就迭代变成 100 分。当然也有变数，字节关于机器人时代的战略认知还是挺一般的，而且从软件到硬件的认知对字节来说不容易转变。

第二个人我认为是小米雷军。雷军是中国最优秀最勤奋的 CEO，没有之一。我有幸得到过雷军长达 2-3 个小时的指点，我见过的大佬很多，雷军是我唯一一个在谈话过程中没有想较劲，只想 100 %吸收消化的大佬，其他人多多少少都想质疑点什么。在万众质疑中，晚 3 年把小米汽车做出来，实在是实力太强了，而且手机—汽车—机器人这三个点构成的曲线从审美角度看，实在太美了，本应该是苹果实现的，可惜乔布斯不在了，变成了特斯拉马斯克。而东方有可能有一个人，之前被大家叫雷布斯，现在被大家叫雷斯克，把这个神奇的曲线美实现了（这是玄学大家随便看看就行） 。

第三个人我认为是美团王兴（兴哥）。兴哥一定会骂我瞎写瞎说，但我真就是这么思考的，我就真实的表达出来。原因有两点，第一点，卖机器人玩的可不是流量，转化率更重要，美团是离家庭最近的最后一公里的销售，这会大幅度提高销售机器人的转化率。第二点，王兴还是理想的第二大股东，理想的战略会和小米高度一致，理想也说了要做空间智能，做人形机器人，理想万一成了呢，这会让王兴距离中国首富并不远。当然美团这方面的研发投入大家暂时还看不到什么，但我有一个战略建议，可以让美团在机器人时代的成功率提高 10 %（十个百分点）以上。这个留着以后等兴哥骂我的时候，我再用来弥补吧。他们 3 家的拦路虎只有一个，就是华为。华为开创的共同富裕的企业组织形态实在是太牛了，当然任家也就永远不会成为首富。他们的机制决定了这一点。

其他的腾讯、阿里、拼多多、比亚迪，中国的优秀企业很多，但战略形态上各有各的定位，就被我筛掉了。当然企业的战略也是动态调整变化的。我也会多花点时间继续学习研究。

下一篇，我准备讲讲智能虚拟时代（也可以叫元宇宙时代）的社会结构模型和产业发展路径，这是偏重于社交、游戏、影视、动漫、音乐等各行业的发展，字节将是唯一一家要横跨机器人产业和智能虚拟时代产业的巨无霸，昆仑万维则是立志在国际上这个领域内做成一家小而大美的企业。请大家后续持续关注第二篇。

作者：蓝洞商业

在众多猜测当中，「特朗普是否将推动美国建立比特币国家战略储备」一事成为关注焦点。Odaily 星球日报对目前持有比特币的主要国家进行了整理，帮助读者抢先了解比特币国家战略储备计划目前的基本态势。

比特币国家储备排行榜：四大梯队，总持仓量超 51 万枚 BTC

国家 BTC 储备数据一览

第一梯队：美中两国遥遥领先

首先要说的，自然是「持仓大户」——美国目前持有 198, 109 枚 BTC，价值 201.71 亿美元，持仓数量占 BTC 总量比例约为 0.94% ；中国则持有 19 万枚 BTC，价值 193.45 亿美元，持仓占比约为 BTC 总量的 0.91% 。

值得一提的是，据BitcoinTreasuries 网站信息，美国政府的 BTC 持仓全部来自于此前丝路网站的罚没收入，而特朗普此前曾承诺将在上任之后释放丝路创始人 Rose，此事或许也将成为一大炒作热点；而根据该网站信源猜测，中国政府的 BTC 持仓或主要来源于此前发生于 2020 年的 PlusToken 黑客事件，当时罚没的 BTC 数量约为 19.4 万枚，有观点认为其 BTC 持仓或许远超这一数字。

第二梯队：英国、乌克兰紧随其后

相较于第一梯队，第二梯队的英国和乌克兰的 BTC 持仓数量下降了一个量级。

前者拥有 61245 枚 BTC，价值约 62.4 亿美元，根据信源反馈，这一批 BTC 主要来源同样是罚没资金，而且这笔资金同样来自中国。

2024 年 1 月，据英媒 Skynews 报道，一名之前在中餐厅当外卖员的女士在试图购买一座价值 2, 350 万英镑的汉普斯特德豪宅后遭到调查，随后警方缴获了价值超过 14 亿英镑的比特币。据了解， 42 岁的文女士充当「幌子人物」，帮助洗钱者钱志敏处理在 2014 年至 2017 年期间在中国实施的高达 50 亿英镑投资诈骗案中的部分利润。当时，英国警方查获 61000 枚 BTC。随后，据Arkham 平台链上数据监测，英国政府于 2024 年 9 月以 59376 美元的均价买入 245 枚 BTC，自此持仓量增长到 61245 枚 BTC。

后者则拥有 46351 枚 BTC，价值约 47.2 亿美元。关于乌克兰 BTC 持仓的具体来源，目前并没有准确消息，而是根据多个渠道统计的结果，其于 2022 年 9 月 14 日开始持有 BTC，当时 BTC 价格仅为 20185 美元，相较于目前 10 万美元上方的价格来说，涨幅已经高达 400% 以上。结合于 2022 年年初爆发的俄乌战争来说，我们有理由猜测，该笔持仓或许部分来源于加密捐赠。

第三梯队： 不丹、萨尔瓦多成坚定 HOLDER

第三梯队的不丹和萨尔瓦多则更像是「国家级持仓选手」。

前者的 BTC 持仓主要来源于不丹王室的挖矿收入，目前持有超 1.1 万枚 BTC，价值 11.9 亿美元。值得一提的是，不丹王室并非从一而终的「钻石手」，其曾多次卖出少量 BTC，去年 12 月时还曾分别以 98000 美元左右的价格卖出 420 枚 BTC、以 97000 美元左右的价格卖出 103 枚 BTC。

相较于不丹，萨尔瓦多更像是一位「坚定持仓的信仰者」——该国不仅率先实践了 BTC 国家战略储备计划，一直都在贯彻执行「每日购入一枚 BTC」的计划；而且还有额外的增持。最新链上数据显示，萨尔瓦多的 BTC 持仓数量已增长至 6010 枚左右，价值 6.12 亿美元。

第四梯队：委内瑞拉、芬兰、格鲁吉亚少量持有

属于第四梯队的国家 BTC 持仓量级则陡然下降至数百枚乃至几十枚。

委内瑞拉作为拉丁美洲国家一直饱受通货膨胀问题的困扰，此前曾发生过委内瑞拉总统利用加密货币规避美国制裁、委内瑞拉油企加速拥抱 USDT 稳定币、委内瑞拉当局扣押超 11000 台比特币矿机并切断多处矿场电力连接等事件。去年 9 月，委内瑞拉反对党领袖 María Corina Machado 还曾提议将比特币作为国家储备资产。目前其持仓量信源为《Forbes》杂志。

芬兰当局的 BTC 持仓此前曾一度高达 1, 981 枚，价值接近 7500 万欧元，该笔资金主要来源于芬兰海关在 2018 年之前的缉毒突袭活动中缴获的资产。2022 年俄乌战争爆发后，芬兰当局出售了 1891 枚 BTC，当时价值 4735 万美元，售出均价仅为 23000 美元左右。

格鲁吉亚的 BTC 持仓则尚未找到具体的信源，根据BitcoinTreasuries 网站信息，我们只知道这 66 枚 BTC 是 2022 年 9 月以 20185 美元的均价买入的，具体信息仍然是迷。

其他国家：「卖飞永赚」的保加利亚和德国

除了以上国家，值得单独说说的是保加利亚和德国。

据媒体披露，前者曾从犯罪分子手中收缴了超 20 万枚 BTC，据了解，由包括保加利亚在内的 12 个成员国组成的区域组织东南欧执法中心 (SELEC) 发布通知称当月共缴获 213, 519 枚比特币，此次行动逮捕了 23 名保加利亚国民，逮捕和随后的资产扣押是在对一起涉嫌海关欺诈案进行调查后进行的。当时 BTC 价格约为 15524 美元，总价值约为 33 亿美元。根据 2022 年的一份媒体报道消息，该笔资金最终被保加利亚政府秘密出售给了亚洲投资者和主权财富基金，均价约为 16900 美元，总价值约 36 亿美元，而筹集到的资金主要用于为保加利亚军队组建新的飞机中队。现在来看，保加利亚政府相当于「卖飞」了 170 亿美元左右，堪称「史上最昂贵的一笔代价」。

而德国政府则是另一个「卖飞永赚」的范例，而且相较于「历史悠久」的保加利亚政府卖飞行为，无疑是「更为新鲜的案例」。

2024 年 6 月，德国政府将从盗版电影网站 Movie 2 k 查获的 5 万枚 BTC 全部抛售，卖出均价约为 6 万美元左右，彼时曾一度导致 BTC 价格大幅下跌约 15% 左右，引发市场一片恐慌。而在 BTC 于特朗普成功当选美国下届总统后一步步突破新高至 108000 美元左右后，某种层面上来说，在加密行业人士的眼中，德国政府无疑成为了「加密货币领域最大的小丑」——其卖飞资金超 25 亿美元，而时间仅仅相差不到 6 个月。

让人不得不感叹一句，哪怕是一个国家实体，面对「天降横财」也不一定能把握得住，真可谓时也命也。

小结：比特币国家战略储备的开启尚需一定时间

最新消息显示，倡导建立比特币国家战略储备的 Satoshi Action Fund 联合创始人 Dennis Porter 发文表示，美国第 14 个州现在准备引入「战略比特币储备」立法。与此同时，「效仿 MicroStrategy 购入 BTC 储备而迎来股价大涨」的日本上市公司 Metaplanet 首席执行官 Simon Gerovich此前表示，如果特朗普采用比特币战略储备，或有其他亚洲国家效仿。

另外，据美国知名预测平台 Kalshi 下注信息显示，预测到 2026 年 1 月特朗普将推动建立比特币储备的发生概率目前暂报 53% ，相较高点时的 67.6% 已有不小回落。

目前来看，特朗普能够履行自己之前在纳什维尔比特币大会上的承诺，还需要经历不少考验。但无论如何，BTC 现货 ETF 资金的持续流入已成定局，加密货币主流化进程也已逐步加快， 2025 年必将是加密货币渗透率再度提高的重要一年。

美国的 BTC 持仓能否进一步增长？美国 BTC 战略储备能否早日建立？具体操作模式又会是如何？

唯有时间告诉我们最终答案。

作者：星球日报

本期播客从 AI Memecoin 投资热点及近日 ACT 暴涨事件展开，defioasis、猫弟和陈一一三位嘉宾分享了在 ACT 等加密货币中的投资经验与教训。defioasis 短短一周的建仓，赚取了 200 万人民币利润；猫弟则在上币安之前割肉，完美错过了暴富机会。此外此次播客还包括了对 ACT 暴涨背后的市场逻辑的讨论，对社区热度、筹码结构以及如何评估 Memecoin 项目的潜力与风险的分析，其中也分享了嘉宾个人对 ACT 的长期看好及低位加仓策略、因判断失误而在 GOAT 和 ACT 上的「割肉」经历、以及从链上数据分析视角对 Memecoin 投资的深度见解。

请注意：受访者观点不代表吴说观点，吴说不对任何产品与代币进行背书，请读者严格遵守所在地法律法规。投资为采访嘉宾的个人行为，与吴说工作无关。

音频记录由 GPT 生成，因此可能会有一些错误。请收听完整的播客：

小宇宙：

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/6734a1f1f373fe5d4d07024b

YouTube：

购买 ACT 的原因及 10 月初的加仓过程

猫弟：这次赚了 200 万的 defioasis 来介绍一下 ACT 整个事件的经过吧。

defioasis：（以下为我个人推特发布的内容）ACT 这波很大程度对于我个人来说真的是运气和意外之财，截至前天下午 6 点多我还在 bitget 上挂单的 0.021-0.022 接上了 ACT，而这距离第一笔 ACT 购买 11 月 5 日也不到一周。想过 ACT 会因为 AI Meme 而爆发，但没想到这么快等来了 Binance 上现货，以及是由 ACT 推动了普涨。（当然 Binance 还同时上了 PNUT，但这个我是完全没在最初的考虑范围之内）

自我剖析和复盘了下，尽可能还原为什么会买到 ACT？

首先是对于 AI Meme 叙事的认可。今年最早且最大的 AI Meme 我认为一个是 WLD，另一个是 TURBO。TURBO 在上线了 OKX 后在 300 多万美元的时间徘徊了许久，有充足的入场时间，最后在二级市场上涨幅接近 300 倍。WLD 的 FDV 最高时没记错的话一度超达到了市值第四，作为 OpenAI 的迷因叙事。

AI Meme 的逻辑是简单且深刻的：

（一）圈外 AI 在快速迭代和发展，处于技术和资本的上升势头；

（二）Meme 是圈内最火热的赛道。最火的圈外叙事 + 最火的圈内赛道是有很大潜力的，AI Meme 的叙事会伴随 AI 技术的发展而不断迭代，并且可能会有滞后性或前瞻性。另外，从 TURBO 的例子来说，一个好的 Meme 会有足够的时间去布局和入场，因为社区也需要时间沉淀，这点跟我长期的炒山寨币的逻辑契合。

其次，Binance 对 AI Meme 龙头 GOAT 的永续合约上线的契机。老实说，GOAT 我几乎是完全错过的。但 10 月 24 日 Binance 上线 GOAT 永续合约的消息让我对 AI Meme 重新关注了起来，因为 Binance 完全拥有引领赛道的能力，而 AI Meme 的逻辑简单且深刻。

在 10 月最后的两三天和 11 月初的头几天，我拉了一个 watchilist 清单，加了 7 种代币：ai16z、degenai、ACT、LUCE、BAN、Shoggoth 和 CB。整体以 AI Meme 为主，又添加了几个当时大热的叙事迷因。虽然有 7 种代币，但我当时心里的首选其实是 ai16z、ACT 或 LUCE，后面又加了 BAN，而 LUCE 其实一直都没有达到我想要的位置，BAN 关注的较晚了一些错过了时机。选择这几个当时的共同点除了叙事足够简单清晰并具有独特性外，最重要是市值处于 2-3kw，或者认为回调有机会到 2-3kw。ai16z 是 AI agent 做基金 DAO 和基金经理的叙事，并且带有 a16z 迷因；ACT 打破 AI Agent 黑箱；BAN 是苏富比香蕉；LUCE 是教皇的宠物。这里有个题外话，ai16z、LUCE 和 BAN 的诞生时间非常撞车，而本来这几个的叙事都足够能挑逗用户情绪，单拎出来可能都不应该是当时的市值水平，但很可惜他们诞生的时间上撞车了。

ai16z 我在 0.025 美金的时候上车了，起初其实 ai16z 的优先级我要高于 ACT，但后面 ai16z 一度跌破 0.01 又迅速反弹波动非常大，再加上他在 Raydium 上流动性池较小且持有者数量相对较少（大概是 4-5 千多持有者），最终重仓选择了更加稳定且持有者数量规模更大的 ACT。

第三点，在划定了市值区间和 watchilist 里面，怎么选择具体的币就不得不搬出从 Murad 演讲中的领悟。

（一）Murad 的一些演讲视频我看了三四遍，甚至我们这边也跟 Murad 做了一次播客。有几点我认为很重要，当然里面加入了一些我自己的观察和理解：回调 70%-80% 在 2-3kw 市值；

（二）有较大的持有者基数；持有者数量在增长；

（三）时间线上有具备影响力的大 v 去做传播，比如巫师

特别是持有者数，我以前其实不太能理解这个指标，并且认为存在很大的虚假成分，但直到我在 10 月末看到 Scopescan 的数据分析：持有人增加信号在 Memecoin 的平均胜率为 65%，且对于某些代币这一数字甚至达到了 90%。也因为这个指标我最终在 ai16z 和 ACT 的重仓选择上选择了后者。

其次还有一些加分项，Memecoin 是否上线了二线交易所，比如 ACT 上线了 Bitget，ai16z 则还没有。上线了二线交易所，也就意味着做市商引入的巨大可能性，而做市商对于 Meme 非常重要。以及随着一二线交易所的人员互相流动，他们的 Listing 逻辑会有相似之处。

最后,寻求个人投资体系与 Memecoin 契合的打法。我个人的核心投资哲学是 alpha 赛道龙头 beta，看好买入持有，拿到目标卖出，减少买入的次数和频率。熟悉我的朋友都知道，我最大的核心仓位是 ORDI 和 PENDLE Eco，从去年下半年开始拿到到此时此刻都没有出售过。而我今年在整个上半年几乎没有做过一笔大的交易。当然在这个期间是一直用小钱在玩 memecoin，但几乎没帮我挣到什么钱，更多是保持对赛道和叙事的敏锐度。也在这个过程中逐渐摸索出自己对于 Memecoin 的玩法，相比于前 ) 期的 PvP，我会更专注于在 2-3kw 市值上下的代币。

当然运气仍然非常重要，也压根没想到会突如其来地上线 Binance，其实我也做好了持仓数月的准备。但我认为我的部分经验是值得参考的，一个好的 Meme 会有足够的时间去布局，经历过风波，2-3kw 市值对于我来说是最佳的，持有者数量在持续增长，买入耐心持有。一个有趣的事实是，Murad 也从不来不是一个 PvP 玩家。尽管这套逻辑也让我错过那些几乎不会出现大回调的币，比如 GOAT，但终归还是要做自己擅长的。

还有个细节，在 Binance 发布公告涨到 0.2-0.25 的时候，群友在问还能不能追。当时我注意到 Bitget 跟链上大概有 10% 的价差，就大胆跟群友说放心进，哪怕就吃到 0.3 以上。我自己也在那个区间追涨，但我其实内心慌得一批，即便我已经达到了 10x 倍的盈余目标，但我的风格的确是埋伏而不是追涨。没几分钟后我觉得自己 FOMO 了，把追涨的大部分仓位又市价砸了。事后来看，这次追涨，虽然逻辑和事后看运气还不错，但下跌的时候我其实还是非常慌乱的，导致操作非常奇怪。当在用自己不擅长的方式去操作的时候，气是稳不住的。

陈一一：其实我也在挑选 AI Memecoin 的标的，当时龙一是 GOAT，龙二的话从核心叙事、社群以及交易热度来看最高的就是 ACT。不过在 ACT 当时的舆情侧，确实有些问题，主要是因为 AMP 的行为导致社区不满。我记得猫弟很早期就买了 ACT，在群里说「买了买了」，然后割肉只有又拉飞。后来我也在群里问猫弟怎么样？他说 ACT 的社区分歧很大，主要对 AMP 的做法不满。当时我觉得市场分歧大，但热度居高不下，而且 FDV 并不算太高，觉得这个时机还算合适。

其实，整个市场的目光当时也都集中在 AI Memecoin 上，如果 ai16z 分配一笔资金投给 ACT 上，可能是个不错的开始。当时我入场的时机是在 AMP 对社区宣布暂停卖币的时候，不过 AMP 并没有说清楚具体持有多少，也没有明确说明未来会如何处理。所以在那种比较混沌的阶段，我在那个时候建仓的。他们卖完之后，社区也相对迷茫，当时大家都在讨论项目方都清仓了，后续是否还会持续进行开发之类的。整个过程我也是在慢慢增持，有点类似于 defioasis 的策略，哈哈。

ACT 开发者抛售引发社区信任危机及割肉经历分享

猫弟：我恰好相反，成了一个反向观察的样本哈哈。陈一一说，当开发者无法保证后续还会卖多少的时候，他反而在那种混沌阶段开始建仓。而我呢，恰好是在那个时候开始第一次清仓。

我简单讲一下我最近参与 Memecoin 热潮的过程吧。最早我是买了 GOAT，那时它的市值大概在两三亿左右，虽然不算低了，但我看到相关报道后觉得这个 Meme 还挺新鲜的，比以前的各种「猫猫狗狗」动物园项目要有趣得多。其实我选择 Meme 的方式不是看链上数据，这些数据似乎更容易分析，像持有地址之类的。虽然数据对我有参考，但更多是凭感觉在选 Memecoin，正如陈一一说的那种「感觉来了」的判断。那时候看 GOAT，觉得它这个「AI+Meme」的组合挺吸引人，于是开始入场。不过入场后，它的价格却开始下跌，但我在跌的时候越跌越买，后来它涨到了六七亿，之后币安还上了它的合约。上合约当天价格最高冲到了八九亿。

八九亿对一个 Meme 来说，我觉得 10 亿可能就是一个比较难突破的关卡。然后我就在思考下一个 Meme 该怎么选，这才注意到 ACT。实际上，ACT 整个社区的崛起，我觉得巫师这个角色占了比较大的比重。

我当时了解到 ACT 这个 Token，似乎是 a16z 资助的两个 AI 项目之一。了解了一下后，感觉这故事还不错，算是龙二。当时价格对比来看，ACT 大概在 0.03 左右，而 GOAT 大约在 0.07 到 0.08。个人觉得龙一是 GOAT，龙二可能是 ACT，按理说 ACT 的市值至少要达到 GOAT 的 1/10，但还没到，于是我开始不断加仓，越跌越买。不过后来发生了一个很离谱的事情，就是开发者开始卖币。社区和他沟通，问能不能先不卖，把币先锁起来，将来再卖，但却联系不上他。后来他解释说是去参加奶奶的葬礼了，不是婚礼，是葬礼。

这件事真的很离谱，后来开发者还是坚持要卖。社区跟他沟通让他不要卖，他不同意，甚至还说我已经卖了 2% 了，后面要不要继续卖要看社区的表现。社区里的人，包括巫师等一些核心成员，都觉得这件事很荒唐。那天晚上我也觉得太过分了，于是清仓了我所有的 ACT。这时候反倒是一一开始进场，超低价接了我的盘，然后他从链上数据的角度看，觉得这个项目还是不错的。

后面我自己又忍不住开始重新入手 ACT，再次建仓。我记得我第一笔重新建仓是在 10 月 23 号左右，当时市值大概 3,000 万美元。那时觉得项目还不错，我就在差不多 2,000 万美元的市值位置买入了一些。到 11 月 8 号，也就是三天前，我突然觉得 AI 和 Meme 的热潮可能快要告一段落了，觉得 VC 领域的新行情可能要来了，就决定腾挪一下资金，结果没想到今天币安居然上了 ACT。所以说，虽然我算是早期参与，但不仅没赚到，反而在 ACT 上两次割肉离场。

长期持有 ACT 的逻辑：低市值 Memecoin 的机会

猫弟：那我还有一个问题，想问问两位已经赚到钱的前辈大佬。从我的视角来看，很多 Memecoin 最后都会死掉，特别是在 ACT 上线币安之前，你们为什么还敢不断加仓、增持 ACT？

defioasis：首先，我一直比较关注市值在两三千万美元左右的 Memecoin。我觉得这个市值范围的 Memecoin 最适合持有，因为如果它能在这个区间内维持一段较长的时间，通常意味着相对安全。

像猫弟提到的 AMP 那件事，我认为 AMP 的卖币事件其实为 ACT 带来了很好的机会。当时我看了 Murad 的视频，里面提到过一个观点，好的 Memecoin，即便经历了剧烈波动，像是多次下跌七八成，依然能够存活下来。那么它为什么会有这么大的波动呢？通常是因为在社区内发生了特殊事件。对于 ACT 来说，AMP 的卖币事件就是一个很离谱的情况，但也成为了 ACT 社区发展的一个契机。像巫师等人都组织起来，在社交媒体上和 AMP 展开了反击。

另外，当时猫弟说 AI Memecoin 这个赛道可能要告一段落，而我认为恰恰相反。我觉得正是因为这种观点的不同，我对 ACT 依然保持看好。

defioasis：我的逻辑是这样的，币安上线了 GOAT 期货，我觉得币安有能力去开启一个新的赛道。而且我本身就非常看好 AI 在加密领域的潜力，因为 AI 技术在圈外一直不断迭代更新。就像 Memecoin 这种行情能持续，是因为在这个圈子里除了 Memecoin 以外，基本没有其他赚钱的机会，所以短期内它不会轻易消退。

同时，圈外资本对 AI 的青睐、对 AI 技术和资本的投入，再加上圈内 Memecoin 的叙事，两者结合起来我觉得会带来很大的发展空间。特别是币安上线 GOAT 期货后，我重新关注了 AI Memecoin 这个赛道，觉得这是一个重要的契机。

社区活跃度和筹码结构对 ACT 的支撑作用

陈一一：我觉得猫弟的某些想法挺有意思的，你简直可以被当成样本来研究了。我一直觉得猫弟真是这一轮最大的 Alpha。你知道吗？猫弟在 GOAT 市值 3 亿、3.5 亿的时候问我能不能买，我当时说，刚出来没多几天，上 Bybit 有概率能到 5 亿 FDV，如果上币安的话或许能涨到六七亿，10 亿左右的水平。赔率很一般，往上只有 50% 左右，往下可能会巨大回撤，当时 AI MEME 的细分赛道还不确定是否成立，GOAT 也或是短期炒作，考虑 GOAT 才出来没几天，所以跟猫弟说赔率不太行，不太建议。但猫弟还是买了，我觉得猫弟还真有些眼光。

猫弟：我不仅买了，而且当时越跌越买。

陈一一：所以我说猫弟有点东西嘛，哈哈。其实从我的角度来看，关于 AI Meme 这个话题，很多朋友都关注两个大方向，一个是 AI，一个是 PayFi。AI 领域中的 AI agent 现在是最火热的叙事之一，对吧？很多 VC 和大机构都在参与这个领域，市场关注度非常高，特别是圈内有能量的人都在看这个方向。

我觉得叙事的核心非常重要，现在的龙一和龙二也已经基本确定，就是 GOAT 和 ACT。从社区氛围来看，无论正面还是负面的讨论，热度都很高，而且始终有人在推动和做事。所以我认为，AI Memecoin 是 Meme 板块中一个很细分且值得关注的赛道，特别是 AI agent 这样的新概念出来后，大家也很乐意去炒作这样的新东西。

另外，有一个我一直在关注的点是筹码结构。对于筹码结构，我并不是单纯看 Solana 上的链上地址数据，因为这些数据刷起来很容易。很多交易所上线之前都会查看项目的分散性和控盘程度。如果项目高度控盘、单边上涨或单边下跌，交易所一般不接受，因为他们更倾向于筹码相对分散，避免项目方轻易操控市场。

所以我对 AMP 的卖出数据以及相关地址的情况也非常关注，包括后续的一些入场资金。我承认这中间确实有一些投机性，但总的来说，我认为 AI Meme 是一个细分且有潜力的赛道，值得优先关注并从中筛选标的。

还有一个很有意思的点，就是我们之前提到的 CultDAO 项目。我觉得那笔资金是可以用来推动一些小项目的，如果 ai16z 投了 ACT，那将是一个很不错的爆发点。

defioasis：对，我再稍微补充一点，我忘了提到持有者数量的增长。我以前一直觉得持有者数增长没什么用，因为这东西可能造假，弄一堆低净值的地址来凑数。但后来我发现，就像 Murad 提到的那样，对于 Memecoin 来说，持有者数量要处于持续增长的状态才有更高的可能性。

其实，我当时看 ACT 在 AI Memecoin 里的地位时，首先看到它的持有地址数量相对较大。第二点是在经历了 AMP 事件后，ACT 的持有地址数仍然在增长。所以从这个层面上来看，我觉得能反映出社区的活跃度，说明社区在推动和发力，这从持有者数量的增长上也能看出来。

猫弟：噢，看起来你们二位有一个共识，就是 ACT 在上线币安现货之前确实可以算是「龙二」。不过，当时我之所以割肉，可能就在这里产生了分歧。我当时也去看了一些链上数据，但发现不仅 GOAT 和 ACT 在增长，其他类似章鱼、GNON 等项目也是。看链上地址的增长和社区的声音，我觉得 ACT 可能并不能算是「龙二」，至少有许多市值和地址数量相似的竞争对手。

陈一一：你知道 ACT 有 a16z 的叙事吧？

猫弟：是的，从现在来看，这确实是情况。你当时提到 defioasis 还买了 ai16z 这个项目。那一段时间，确实有不少 AI Meme 项目，包括 ai16z 这个。那么你觉得它真的跟 a16z 有关系吗？现在把这个作为「龙二」的原因来看，似乎也没有那么强的理由吧。你觉得这个情况怎么看？

猫弟：我当时割肉的原因其实是觉得 ACT 不一定是所谓的「龙二」。当时它有很多竞争对手，我一时也判断不出谁是龙二，于是干脆放弃。甚至还考虑等 GOAT 价格下来后再买，因为当时 GOAT 作为龙一还是比较确定的。现在回头来看，可能是因为 a16z 这个背景导致大家产生了龙二的印象。你觉得 a16z 在 AI Meme 发展中起到了多大作用？

陈一一：我觉得这是因为 Marc 一直在喊 GOAT，这种绑定关系很明确，所以 GOAT 和 a16z 的关系相对紧密。

猫弟：但他并没有喊 ACT。

陈一一：确实没喊 ACT，但他们确实投资了 ACT。

猫弟：对，这样的话，a16z 在整个社区供给层面还是引发了不少讨论和情绪。

defioasis：这是一个综合因素的考量。首先，像 a16z 的投资就只有两三个 AI 项目，和 ACT 有直接关联的也就这么两个。另外，在持有者数量的增长前提下，我认为首先要关注的是持有者的规模。以 AI Memecoin 赛道来说，ACT 的持有者规模就是它的基数，规模本身就相对较大。

猫弟：我记得大概有一万多个持有者。

defioasis：对，ACT 的持有者数量还在不断增长。相比之下，我关注过一些其他的 AI Memecoin，比如 Shoggoth 的项目，它的持有者基数明显比 ACT 差不少。此外，其他 AI Meme 项目并没有获得 a16z 这样的投资支持。你看 ai16z，它为什么叫这个名字，而不是另一个？就是因为这个赛道带有 a16z 的背景支持，这也是一种 meme。

猫弟：从另一个角度看，为什么不把 ai16z 称为「龙二」？这个问题怎么理解？

defioasis：其实我没有纠结龙二这个问题，但可以解释一下。前面我提到过，为什么在 ai16z 和 ACT 之间，我选择了后者。ai16z 我也买了，当时是在 0.025 的价格买入，但它的波动非常剧烈，从 0.025 涨到 0.03，再跌到 0.01 甚至更低，之后又迅速反弹。相比之下，ACT 的波动较小且更稳定。ai16z 项目的池子较小，所以其波动性也更大，这是波动的根源之一。

另外，从持有者数量上看，在两三千万美金级别的项目中，ai16z 的持有者数量是较低的，仅有四五千，而 ACT 的持有者数至少是它的两三倍。这也是我决定更重仓 ACT 的原因之一。

陈一一：AMP 清仓后，社区发了一张 Holder 人数变化的图，对比显示 ACT 的持币人比对当时热门的其他项目的变化，这其实反映了社区的反应力和能量。

猫弟：对，我也看到了，那张图确实是个不错的参考。

陈一一：AMP 清仓之后，社区快速做出了反应，在危机中迅速扭转了局面。当时价格在链上短时下跌超 30%，但社区通过 ACT Holder 变化趋势横向对比 BAN 等其他热门项目，快速稳住社区清晰，让 AMP 的抛售转化成一定程度的利好，来削弱 ACT 价格下跌而引发的恐慌和共识消散，这说明社区真的有能力和实力在做事。

defioasis：嗯，这也很契合 Murad 的观点，一个好的 Memecoin 即使经历了百分之七八十的跌幅，依然能够回升。ACT 是个很好的例子，说明项目的韧性很强。

猫弟：完全同意。

ACT 作为「龙二」的市场定位及争议

陈一一：你提到的像章鱼或 GNON 这些项目，其实在社区里能够经常听到的，主要还是 ACT 和 GOAT 的声音。所以我觉得这些才是真正的龙头。

猫弟：确实是，不过我也会陷入一种「信息茧房」的怀疑。因为当时我持有 ACT，就会在推特上搜索与它相关的内容，算法就会向我推送大量 ACT 的信息。我认为这是一种信息茧房的效应。如果我持有其他 Token 并搜索相关内容，算法可能同样会给我推送该 Token 的正面信息。所以有时候，数据增长和社区团结并不一定意味着成功。我可以举个反例，像 ARC-20 或 Atomicals 的项目，并不是所有社区热度和地址数增加的项目都会取得好的结果。

陈一一：是的，单纯从一些表面数据上看，确实可能有偏差。要更准确的话，还是要深入社区，了解他们实际在做的事情，甚至和项目的核心 builder 保持紧密联系或者关注他们在做什么。

实际上，在 ACT 上线币安之前，很多人还处于观望状态，并没有深入了解社区的进展。而如今 ACT 已经暴涨了 20 倍，可以说已经出圈了。昨天我还和朋友吐槽全市场都在涨，但 ACT 在跌……猫弟：我当时还庆幸自己割肉了。

陈一一：有些事情确实只能凭模糊的感觉去判断。你知道他们在做事，看到链上数据反映出项目在变好，但资金的共识并不像其他更大的阴谋集团项目那么强。我觉得，通过核心 builder、观察他们解决问题或拉资源的能力，可以更好地评估项目。就像 PEPE 和 PEPE 2.0，我还记得当时 PEPE 2.0 在开 Space 时，有几千个听众，很多人都催做 pepe 2.0 的 dashboard。

当时我就感觉到，市场对有新叙事的项目存在需求，像 GOAT 的行情没赶上，还有人期待下一个 GOAT 2.0。这种情况下，有 a16z 背书、叙事类似 GOAT 的 ACT 就很有吸引力，而且市值更低。社区中也有一群有能力的成员在推动，加上 ai16z 的潜在的资金，我认为 ACT 有一个很好的市场卡位。

defioasis：综合来看是这样的。

猫弟：那刚才你也提到 PEPE 2.0 这个事。你觉得 ACT 的后续行情会不会走向 PEPE 2.0 的那种趋势？

陈一一：我觉得币安已经上线了 ACT，基本上已经走向那样的趋势了，很多人都赚到钱了。

猫弟：你觉得它后面有六七十亿市值的空间吗？还是需要时间？

陈一一：肯定需要时间，得有大量的换手。我觉得短期内看，现在一些主流交易所还可能有些上涨空间，但怎么说呢，至少可以冲一冲 GOAT 的前高位。

defioasis：对，先观察看看。我觉得要和 PEPE 比可能还早了点，不如先对标 Neiro。其实这波来看，PEPE 和 Neiro 是代表性的，而 Neiro 现在也只有 10 亿市值。相较之下，我感觉 ACT 短期内的价格可能已经有些高了。

猫弟：短期来看价格已经有些高了，虽然现在才 5 亿左右市值。

defioasis：是的，那时在 0.25 的时候加的仓。我确实有些犹豫。其实我查看链上数据时，发现交易所和链上有 10% 差价，所以我觉得没太大问题，即使吃个 15% 也可以了。不过，买完后我又卖了大半。当时投入了 10 万 U，但感觉仓位有点过重，所以很快又卖掉了 7 万 U，这样心里感觉踏实多了。

猫弟：我明白了，我也想分享一下自己第二次选择割肉的原因。虽然陈一一推荐我持有 ACT，我也知道像这种 Memecoin 死而复生的情况很难得，说明项目质量不错。但之所以选择割肉，是因为仓位太重了，对我来说风险太大。

defioasis：是的，有时候仓位过重确实会让人不安。

陈一一：没错。

猫弟：从概率上看，在一两千万市值的标的中，最终能走出来的还是少数。概率上可能十个项目里有几个也会消亡。我当时也投了几十个在 Solana 上，如果这些都亏了损失会很大，况且猫弟我也不算富裕，所以最后还是选择割肉了，哈哈。这种时候就很难坚持持有。

defioasis：这确实也涉及信仰问题。你提到的信息茧房效应，其实就是因为你不断地搜索相关内容，算法也不断地向你推送相关信息。你为什么会不断地去搜它呢？其实是因为你对项目有疑虑，想随时跟踪动态，需要有人在喊单，这就说明你内心还是有些不坚定。

猫弟：是啊，我确实有点不够坚定。

defioasis：这说明心里还是存在不确定性。我个人的策略是，买入后就坚定持有，当然没想到 ACT 会这么快涨 10 倍，甚至 20 倍。即便它没涨这么多，我也会愿意持有三到四个月，因为我对它看好。

陈一一：我想反驳一下。其实我不是反驳这个观点，而是说你可能没有下那么重的仓。你看，defioasis 昨天追涨加了 10 万 U，后面觉得加的有点多，所以卖了 7 万，保留了 3 万；猫弟重仓后割肉清仓。我想说的是仓位太重操作上容易变形。

猫弟：是的，ACT 无疑是一个奇特的案例。

defioasis：尽管我之前确实已经拥有了一些利润，但后续加仓的时候也还是会犹豫。

Memecoin 的高风险与标的选取策略

猫弟：其实这次邀请你们来不是为了推广 ACT，而是让大家意识到 Memecoin 的高风险。我作为 ACT 涨 20 倍却割肉亏损的案例出现，正说明了 Memecoin 的投资风险。尤其是在 AI Meme 赛道，PVP 情况严重，可能前一秒翻倍，后一秒归零。这种情况相当普遍。那么，如果你们再寻找下一个类似 ACT 的项目，会从哪些角度来选择标的？让 defioasis 先分享。

defioasis：首先，我还是会从市值 2 到 3,000 万美元的项目里去选，主要有几个标准。第一个，如果一个项目曾经涨过然后跌了七八成还能存活下来，维持在两三千万的市值区间内震荡一段时间，这种项目相对来说比较稳健。第二，还要关注交易所的动向，比如我之所以重新关注 AI Memecoin 赛道，就是因为看到币安上线了 GOAT 的期货。我觉得币安有能力引领一个新的赛道，所以我会重点关注它的选择。

另外，二线交易所上线类似的 Memecoin 项目时，这也是一个重要信号。二线交易所可以为项目提供一个很好的曝光平台，而且二线和一线交易所之间的 listing 人员流动也很紧密。可能某个人在二线交易所呆过一段时间又会跳到一线交易所，这样它在二线积累的经验也会随之带到一线。最后还是要看赛道本身的趋势，目前最火的还是 AI 领域。

我认为 AI 是一个朝阳行业，正处在不断发展和迭代的阶段。像 AI Memecoin 也经历了几波发展，最早是围绕 OpenAI 的 Worldcoin，再到 GPT-4 引发的 Turbo 项目，后来出现了更多的 AI agent 趋势。这些项目不断进化，反映了行业的快速迭代。所以这就是我选项目的主要思路。

陈一一：哈哈，defioasis 分享的是他的选币经验和对未来 AI Memecoin 赛道发展的观点，这也很棒。但回到猫弟的问题本身，其实我经常跟猫弟开玩笑，说好的东西大家一眼就能看出来，比如在路上看到一个漂亮的妹子，如果我们三个人都觉得她漂亮，那她可能真的很漂亮；但如果只有我们两个人觉得漂亮，而 defioasis 不觉得，那可能就有分歧了，哈哈。

其实这就是一个现实的问题。当一个项目叙事一出，大家的第一反应如何？例如，之前大家可能会觉得 BAN——「香蕉」这个项目的叙事很不错。

陈一一：回到正题，我个人认为就像你说的，「感觉来了」很重要，或者说通过观察许多 Meme 项目，对叙事的趋势有个大概了解。Meme 项目其实分很多赛道，像动物园系列、吉祥物、艺术品，直到现在的 AI Meme，这些都是不同的细分领域。在细分领域里寻找龙头项目是第一步，即找到具有强大叙事的项目。第二点是要认识一些流量分发的关键节点，这点我认为非常重要。

大家为什么想和 KOL 搞好关系？参加线下会议、社交互动，目的其实是和这些有影响力的人建立联系，因为流量往往是从他们那里分发出来的。各个社群和持币用户都受到这些影响力人物的影响。比如今天很多人关注方程式新闻、准备狙击币安公告，是因为这些流量分发节点的重要性。就像方程式发布消息，两秒买入盈利几百万美金，今天我朋友就在我旁边操作，新闻发出后四五秒买入，就翻倍了。

所以，要获取这些流量分发的资源，需要和社区以及有影响力的 KOL 走得更近。

当然，也像 defioasis 那样，看到价格回撤下来，但项目还活着，选择在第二波时介入也是一个不错的逻辑，前提是你要确定这个项目在赛道中有潜力，即便第一波人退场，新的玩家还会对其叙事感兴趣。像这种新的早期项目，我个人会选择市值在 300 万 FDV 左右的项目，涨一波后就走掉。如果要选一些更有确定性的标的，时间和精力可能不足以关注所有早期项目，所以跟 defioasis 那样挑选 FDV 在 1000 万到 2000 万的项目，建仓时逐步买入而不是一次性投入。

我一般会尽量避免追高。市场上机会一直有，GOAT、BAN、LUCE、ACT 等项目不断出现。比如前面还有 Moondeng 和 NEIRO，基本每隔几天就会有新项目冒出。当前市场整体在上涨，这就引发一个疑问：市场真的有足够的资金来支撑这些项目的增长吗？

另外，现在市场上还有不少小市值的项目，比如市值 2,000 万左右的项目，大家也可以多关注一下，社区也可能通过 Binance 上线小写 Nerio 和 ACT 的时机，而揣测 Binance 近期的上币策略，可能会通过这个估值范围的项目来做财富效应。

defioasis：这也是为什么我认为两三千万市值的 Memecoin 特别有潜力。经历了多次大幅下跌还能存活的项目，可能未来会有更大的炒作空间，交易所通常也更青睐这种经历过多次筹码换手的项目。

猫弟：好，本期播客就到这里了。那在最后再提醒一下大家，今天分享的内容不构成投资建议。这期播客主要是因为 ACT 突然涨幅巨大，达到 20 倍，所以我们做了一期轻松的分享，纯属个人经历。大家还是要谨慎投资，尤其是参与 Memecoin 这种高风险赛道。感谢听众的收听。

作者：吴说播客

11 月 22 日凌晨，亚洲时区夜深人静之际，美国媒体爆出多条利好加密行业的重磅消息，推动本就火热的市场行情进一步走强 —— SOL 价格逼近历史高点，比特币也开始冲击 10 万美元关口。

利好消息具体有哪些？影响是否可持续？请往下看。

特朗普发起的加密咨询委员会可能会建立承诺的比特币国家储备

据路透社报道，特朗普的「加密咨询委员会」预计将设立承诺的比特币储备。

两位知情人士表示，加密货币委员会可能隶属于负责协调和实施总统经济政策的白宫国家经济委员会，或是一个单独的白宫机构。Ripple、Kraken、a16z、Paradigm 和其他加密货币公司的领导人正在争夺理事会席位。

除了加密货币咨询委员会之外，特朗普的过渡团队还提出了一个名为「加密货币沙皇」的新白宫角色，这可能是白宫有史以来第一个专门针对加密货币的角色。

建立比特币国家储备的提案承诺在数年内购买总数超百万枚的比特币，且若美国率先采取行动，必然会引起他国争先模仿。所以若真的能够落实，比特币的价格恐将迎来指数级的上升。

特朗普暗示支持加密货币议程，美 SEC 主席 Gary Gensler 将辞职

根据美国证券交易委员会（SEC）发布的一份声明，该机构的主席 Gary Gensler 计划于 2025 年 1 月 20 日离职。 Gensler 表示，与 SEC 同事一起工作是「一生的荣幸」。

在针对 Coinbase、Binance 和 Kraken 等大型行业参与者采取执法行动后，Gensler 已成为加密行业中的「公敌」。

Gensler 宣布离职是在当选总统唐纳德·特朗普承诺如果当选将解雇他之后。特朗普总统任期将于 1 月 20 日开始。

目前 SEC 主席的潜在人选都对加密货币持支持态度，这意味着行业的监管环境将在之后得到大幅改善。

福克斯：美 CFTC 前主席 Chris Giancarlo 是白宫「加密沙皇」的顶级竞争者

据福克斯商业报道， 因对行业的开放态度而经常被称为「加密货币之父」的 Chris Giancarlo 是在白宫担任专门负责加密货币政策的职位的领跑者。

如果 Giancarlo 获得这一职位，他将成为第一位「加密货币沙皇」。「沙皇」一个政治术语，用来描述监督特定政策举措的高级官员。彭博社在周三的报道中称当选总统唐纳德·特朗普的团队正在考虑设立该职位，这也将是白宫首次设立这样的职位。

2017 年 3 月至 2019 年 4 月，Giancarlo 领导美国商品期货和交易委员会（CFTC），负责监督首个比特币期货产品的推出。后来他出版了一本关于比特币衍生品的书，《CryptoDad：为货币的未来而战》。这位前美国商品期货交易委员会主席还共同创立了数字美元项目，一个探索包括美国央行数字货币在内数字创新的论坛，5 月，他加入了 Paxos （稳定币公司）董事会。

让一个帮助比特币期货产品推出、现在正在行业内知名稳定币公司董事会任职的加密友好官员主管白宫加密？还能有什么理由能否定行业会迎来政策面最友好的四年？

特朗普的媒体公司为加密支付服务「TruthFi」提交商标申请

据《纽约时报》报道，当选总统特朗普拥有 53% 股份的特朗普媒体科技集团提交了「Truthfi」商标申请，该平台将用于交易数字资产和其他支付处理服务。该文件还提到了「可下载的计算机软件用作数字钱包」的服务。

该申请提交的同一天，有报道称特朗普媒体科技集团正在就收购 Bakkt 进行「高级谈判」，Bakkt 是一个提供经许可和监管的数字资产托管和交易的加密货币平台。

特朗普今年将自己定位为支持加密货币的候选人，特朗普媒体科技集团 (Trump Media & Technology Group) 的股票（股票代码 DJT）因周四的消息而上涨了 4%。今年迄今，该公司股价上涨了 78%，市值接近 70 亿美元。

美国总统亲自下场开加密货币交易所和推出加密支付服务？若实现，行业将进一步「登堂入室」，遍地开花。

SEC 正和 Solana ETF 申请人「交涉」

福克斯新闻记者 Eleanor Terrett 援引两位知情人士的话称，SOL ETF 正在取得进展，美证券交易委员会「正在参与」S-1 申请。一位 ETF 发行方的消息人士向媒体证实，美证券交易委员会（SEC）已开始就此事与他们接触。

SEC 主动示好的行为无疑验证了上文「政策基本面」改观的看法。

Terrett 表示，这些发行方近期表示「工作人员的参与，以及即将上任的支持加密货币的白宫政府，重新燃起了人们对 2025 年 Solana ETF 可能获得批准的乐观情绪。」在特朗普上任后的 2025 年里，还会不会迎来狗狗币 ETF、SUI ETF … 等等？

作者：陀螺科技