Category: 币圈基础

提到网格量化交易，有所耳闻的读者应该能勾勒出一个大致的方案。本文首先会对传统U本位网格进行简要介绍，之后引入币本位网格，并分析其效果。

传统网格

简要来说，网格量化的思路就是规定一个价格区间，在区间内划出多个价格线，平均每条线分布一些资金，当价格向上触及卖单线，卖单成交并在下方挂买单，向下触及买单线，买单成交并在上分挂卖单，具体方法请参考动图：（图片来自网络，侵删）

但这样的U本位网格策略也有很明显的问题：可以看到这种分配方案下，价格越高的格子所分配的资金（U）是线性增加的，这意味着投入U的大头将更多集中于高价区间。对于一个看涨的策略，网格开单时当前价格通常位于区间的低位区，如果价格长期在低位盘整，高位区的资金将并不会得到有效利用。不过由此相对的优点是当价格上涨，将获得较大的浮动盈利（指由于开网格策略时为了挂第一批卖单而购买的币由于上涨而产生的利润）

另一方面，对于这种传统的U本文网格，可以认为是“投U赚U”的模式，网格套利以U的形式积累。但能否将网格利润以币的形式积累从而实现“投U赚币”或“投币赚币”的网格呢。于是笔者构想了一种币本位网格。

币本位网格

简单来说，币本位的特点就是每格固定买卖从币变为U，看似差别好像不是很大，其实在许多方面还是存在差异。

如图所示，币本位相对于U本位资金分布更均匀，这一点主要影响资金的使用效率。网格策略比较为人熟知的特点之一就是资金利用率低，使用币本位相当于把更多的资金从高位区移动到低位区进行使用，提高利用率。但缺点是当价格上涨到高位区时不会如U本位那样吃到较多浮动利润。

简单来说，如果市场行情处于比较明显的上升势头中，U本位可以更好地吃到浮动利润，但当行情长期处于低位盘整状态，币本文的低位资金分布可以提高利用率。另外，由于币本位的网格利润是以币的形式积累的，套利积累的币在上涨中会进一步增加价值，而U本位网格获得的U并不会随着价格提升而进一步升值。

计算比较

总结

经过上述分析可以简单对两种网格进行概括

可以看到，如果市场迅猛向上的可能性不太大的情况下，如果长期低位盘整，使用币本位进行屯币也许是一种不错的选择。

实验

笔者遵循币本位网格的方法，尝试使用python实现了一个币本位网格，经过试验可以实现“屯币”的效果。

比如由于笔者是bsc用户，对bnb的需求量较大，所以设计实现了bnb币本位网格。另外在屯bnb方面，除了使用网格，还可以根据具体市场风向使用币本位合约等方式组合对冲持币风险，以后如果有机会考虑发文分享。

作者：摸圾狸

对游走于灰色地带的加密领域而言，出入金是不得不提起的话题。在近月来制度红利催生的香港热点下，圈内人最关注的无外乎是出入金，剑指出入金背后，则是合规牌照。

牌照是稀缺的产物，在法制时代，牌照意味着可从事某项活动的许可，也意味着所有权与分配权，加密领域尤其如此。对大型交易所而言，可预见的未来无疑是合规，非合规的生意亦可在某些真空地带存在，但也会日渐式微。在此背景下，全球牌照已成为大型项目品牌宣传与实力展现的关键要素。

出入金是什么？对应牌照又有何关系？何以成为加密领域扼住命运的咽喉？

01

出入金与牌照要求

在阐述之前，先对加密领域的出入金概念进行明晰，出入金，顾名思义，等价物的交换通道，这里的等价物是以各大国家的法定货币（简称“法币”）而言，以法币换取加密货币则为入金，加密货币兑换出法币即为出金。简单的几个字在实际操作中却困难重重，出于对外汇稳定的保护，几乎全球所有国家对于资金流入与流出都有严格的规定与监管。对于加密领域而言，由于多数国家不认可其价值属性，滥用兑换甚至可带来洗钱甚至危害金融稳定的刑事风险，例如印度就禁止加密货币与法币兑换。

从法律来看，由于加密的创新性，其属性难以界定，多数国家尚未具备全面的监管框架，因此出入金监管总体分为两大类，一类侧重支付与货币的流通许可，即汇款许可牌照（Money Transmitter License），另一类则是有专列的虚拟资产服务商牌照。长期而言，主流国家的专列牌照会成为趋势。无论哪一类牌照，反洗钱规则AML与身份认证KYC都是必须项。

美国：

由于分州而治，汇款许可的审查主体为美国财政部下设的金融犯罪执法局（FinCEN）。若需申请该牌照，原则上，项目主体应在公司设立180天内向FinCEN注册成为货币服务商（MSB），然后在运营州申请汇款许可牌照，申请采取注册许可制，周期较长，且每两年需要复检。

该牌照可申请的主体范围包括国际汇款、外汇兑换、货币交易/转移、ICO发行、提供预付项目、签发旅行支票等等，可以认为与货币服务相关的机构都涵盖其中。由于加密货币在商品与证券属性的争议，监管主体后续会加入美国商品期货贸易委员会（CFTC）以及美国证监会（SEC），这也是当下美国监管界最为关注的议题，商品相比证券监管手段要更为宽松。

欧盟/英国：

相比于其他国家，欧盟在加密领域的监管位于前列，早在2020年9月，欧盟委员会就提出了一项针对加密资产市场（Markets in Crypto-assets）的草案，简称MiCA提案，2022年6月，欧盟理事会和欧洲议会首次将加密资产、加密资产发行人和加密资产服务提供商纳入MiCA监管框架，这也是加密资产首个全面完整的、具有规范性的整体监管框架，也意味着加密的主流化趋势。今年4月，MiCA正式投票通过，将于2024 年开始正式生效。

在欧盟，加密项目需注册虚拟资产服务商牌照（VASP），加密货币交易金额超过1000欧元就会面临虚拟资产服务提供商的尽职调查。英国目前也延续此一牌照，由英国金融行为监管局负责监管。

值得一提的是，欧盟单个地区国家牌照可实现全欧盟通用，因此波兰、立陶宛等易拿证地区备受追捧，尤其是立陶宛，作为全欧盟最开放的加密友好国，立陶宛牌照最快可在1月内获得，并且牌照无期限，最低授权资本仅为2500欧元，财务成本较低，对本地人员结构也并无要求。在此背景下，大型交易所纷纷驻足，火必、Bitget、币安等均持有立陶宛VASP牌照。

迪拜：

2022年3月9日，阿联酋副总统兼总理签署了首个监管迪拜虚拟资产的法律虚拟资产法，迪拜虚拟资产监管局（VARA）将在酋长国的特别开发区和自由区拥有执法权，主要负责监管和监督虚拟资产发行和相关披露流程。近日，迪拜虚拟资产监管局（VARA）发布《2023年虚拟资产及相关活动条例》，在VARA的制度下，七项获得许可的增值（VA）服务包括咨询、经纪交易商、托管、兑换、借贷、支付和汇款，以及增值服务管理和投资服务。

目前VARA正处于MVP（最小可行性产品）阶段，在迪拜从事加密资产项目，需申请基于MVP框架的虚拟资产服务商牌照（VASP），可认为该监管正在探索中，纳入牌照并非完全经营活动许可，仅是可以允许持牌进行MVP市场运作，该点与ADGM阿布扎比全球市场一致，ADGM合规虚拟资产牌照的申请也划分为原则批准、最终批准以及运营启动。

新加坡：

依据新加坡现有法律，加密货币在新加坡被划分为三类，分别是实用型代币（Utility Token）、证券型代币（Security Token）、支付型代币（Payment Token）。对于支付型代币，根据2020年1月生效的《支付服务法》，在新加坡提供数字支付代币服务 DPTS，包括提供数字支付代币的账户和钱包、买卖、兑换或交易数字支付代币（如加密货币）以及跨境汇款和转账服务，均要申请DPT经营权，细分交易额与业务范围又包含以下三类：货币兑换牌照、标准支付机构牌照以及大型支付机构牌照。该牌照申请难度相对较高，近年来对于加密领域审慎态度尤为严重，但新加坡对于DPT经营权有无限期的豁免期，无牌照也可先行实现运营。

对于证券型代币，从事该等虚拟资产活动的主体则需要遵守《证券与期货法》 和《金融顾问法》的规定获取相关牌照，中介行为也被纳入其中。在涉及到发行证券性质的代币时，发行方需要获得资本市场服务牌照；在涉及到交易证券性质的代币时，交易平台获得受认证的资本市场运作者（RMO）牌照；在涉及到提供代币相关的财务咨询服务时，该公司需要获得财务顾问牌照。

实用性代币目前仍处于监管的真空地带，符合反洗钱、反恐融资等严格规定即可运行。

中国香港：

香港法例与新加坡颇为类似，加密货币也被划分为证券型代币以及非证券型代币。证券型代币监管主体为证监会，沿用传统的香港金融牌照制度，主要以中心化平台为主体，且针对专业投资者提供服务。在香港12类、十大金融牌照中，根据现行的监管框架，与加密货币相关的交易平台、基金和资金管理平台相关的牌照主要包括第1号、第4号、第7号和第9号监管牌照。在香港提供或积极推广证券型代币交易服务的虚拟资产交易平台需要获得香港证监会颁发的第1类受监管业务（证券交易）及第7类受监管业务（提供自动化交易服务）牌照（“1、7号牌照”）。

随着《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例草案》获立法会通过，在香港提供或积极推广非证券型代币交易服务的中心化虚拟资产交易平台在2023年6月1日起也需获得证监会颁发的虚拟资产服务提供商牌照（“VASP牌照”）。

目前，仅OSL及Hashkey两家同时持有1、7号牌照的虚拟资产交易平台，根据要求，这两家也需要在此向证监会申请VASP牌照。

可以看出，在香港合法经营虚拟货币需申请双重牌照，为简化申请要求，根据2月的咨询文件，香港证监会有意将1、7号牌照及VASP牌照通过同一申请流程实现同时申领。

除以上几大地区而言，出于避税与成本考虑，直布罗陀、百慕大、爱沙尼亚、开曼等地区也成为了众多交易所的牌照申领地，在此并不一一赘述。

02

出入金主要参与者与商业模式

在满足牌照许可后，项目方或交易所可在符合标准的情况下实现加密货币与法币之间的兑换，但仅从终端用户而言，出入金的兑换仍需依托载体完成，其中也会产生手续费、汇率差等多项叠加费用，通常而言，出金要远比入金途径少，例如入金可用电汇、ACH、信用卡、第三方支付，而出金多常见于电汇或ACH转账。

此处援引Foresight Ventures梳理的出入金项目阐述主要参与者与商业模式。在整个出入金流程中，涉及的主要角色为5类，流动性从左到右依次递减，流动性途径较多，但最终流入终端用户群。最左侧为做市商，较为著名的做市商一般为具备强大资源背景的经纪公司、对冲基金与私人企业，通过双边报价提供市场流动性，GSR、Alpha theat、Citadel等量化公司均为其中的典型代表，此前FTX中陷入崩溃的Almeda也曾属于之中的著名代表。同时，交易所通常也会雇用做市商为其市场提供交易深度。做市商之后即为交易所、独立出入金项目、聚合器，最后到达商户与散户。

从出入金商业运作来看，第一大类主体为中心化交易所，交易所天然具备牌照优势，费率较低，支持币种多样，也是生态中最为庞大的流动性提供方，散户可自由在此其中通过托管钱包进行出入金，商户则多以API和SDK部署实现交易与转账。此处需要注意，若采用自托管钱包转账会收取相应的区块链网络费用。

第二类为独立出入金项目，该种类型项目由于规模相对较小，因此业务更为垂直化，多只提供法币出入金，聚焦单一领域使用，易上手且隐私性更强。但由于流动性来源的差异，且客户大多需要提供自托管钱包地址，该类型项目费率相比中心化交易所更高，叠加了中间商费用与网络费。

第三类为出入金聚合器，该种类别本质上仅为信息中介，通过聚合多个交易所与独立出入金项目撮合交易实现流动性分润。

第四类为加密ATM机，作为实体机器，运营与维护成本更高，因此兑换手续费也高企，部分甚至可达到20%，多仅支持现金，相比此前不提供出金服务，目前很多ATM机已可实现法币提取，同时匿名性与隐私性强，多无KYC环节。

第五类为加密货币借记卡，该借记卡相当于中心化交易所下放的二级账户，作为中心化交易所的客户服务之一，使用类似于银行储蓄卡，只是出入金环节中涉及加密的环节由中心化交易所负责，法币的支付处理则由支付网络提供商负责。与储蓄卡类似，使用前卡片中需预先存放加密货币。

第六大类为加密信用卡，流程与日常使用的信用卡也并无太大差别，但可获取加密货币的返现，类似于信用卡返现积分，此处仅支持法币返现成加密货币，发行商可从中赚取汇率差额，该种信用卡日常使用较为少见。

最后一类是场外交易，也是诈骗的高发区域，场外交易的主要目的是去除中间商赚差价，直接撮合买家与卖家，细分为两大类，OTC柜台与P2P交易。OTC柜台也有本金柜台与代理柜台之分，常见于主流中心化交易所中，信任机制也基于此构建，柜台不收取额外费用，但通过报价形式实现多流动性撮合赚取机会空间，对于买家而言，交易价格波动较少，多服务于资金量级大的机构与散户。通常柜台有平台信任隐形背书，但P2P交易除第三方托管商引入外，完全由私人撮合以逃避高额中间费用，用户间的私下交易就是典型的P2P，但由于信任机制的不完善，信息不对等频发，风险较高。

尽管出入金方式多种多样，但由于各大国家间的差异化规定，市场仍有非合规出入金的生存空间，洗钱、逃税等各种手段在此其中屡见不鲜。同时，部分区域禁止的国家要实现出入金兑换更是难上加难，例如要实现加密货币兑换成人民币，除使用OTC等匿名性强的工具外，通常需先通过其他法币兑换，再通过法币兑换的形式提取，这中间也存在卡片冻结的风险。

另一方面，即使交易所等大型机构通过各种手段获取出入金牌照，但出于合规成本与监管风险的考虑，多数主流银行并不愿为该类用户提供服务，尤其是在硅谷、Signature Bank与Slivergate接管后，币安美国子公司一度传出难以寻求可接受客户现金存放银行的传言。对此，已有部分中间商开始承接此业务，通过存款对象转变完成间接性银行业务。

03

典型交易所牌照获取情况

从牌照获取手段而言，由于本土化合规成本高昂，机构与交易所除自身组建团队申请外，也会考虑本土战略合作、直接收购等方式，就目前来看，Coinbase、币安占据牌照第一梯队，而其他交易所也正积极寻求牌照扩张，获取更大市场。

币安：

作为交易所的龙头老大，币安在合规方向上研究深入，也是交易所中牌照获取最全的交易所之一，其牌照遍布欧洲、中东、亚太平洋、美洲、非洲等五大领域，共获取18大牌照。从策略看，币安也更多侧重于相对偏远地区的中小国家，尝试在当地以分公司或子公司的形式构建交易所分部，另一方面，币安并未公布其总部地址，尽管此前传言在马耳他和阿联酋，但其金蝉脱壳的表现也让美国监管方怨言颇深，同时币安并未完全获取美国本地的合规交易牌照，也因此在近段时间引起了SEC的瞩目。

Coinbase：

作为在美国上市的首家中心化交易所，Coinbase在合规方向上持续处于领先地位，不仅构建占据公司约20%的专业合规团队，在牌照获取上也愿意付出高额成本。除了向 FinCEN 申请注册 MSB 牌照之外，该机构还向开展业务的各州申请获得了货币兑换业务经营许可证或同等资质（MTL），据披露，其已经在美国52个州内的38个州获得电子货币（VC）、货币转账（MT）支票交易（SC）、支付工具销售（SPI）牌照，在纽约州也获得了申请难度高企的BitLicense牌照。

从官网信息来看，Coinbase可支持全球106个国家使用，遍布北美、南美、欧洲、亚太平洋、非洲以及中东，近期，根据博客文章，该公司已获得百慕大金融管理局（Bermuda Monetary Authority）颁发的牌照，正在为离岸衍生品交易平台做准备。但值得注意的是，由于地区差异性，即使有相关牌照，可实现的功能也有所差异，例如在某些洲不支持代币直接交换。

Kraken:

牌照获取方面，Kraken并未大范围撒网，主要集中于北美、欧洲、中东等主要地区，牌照也以常规为主。在北美，Kraken在美国与加拿大均已注册成为MSB；欧洲则主要以英国为主，成功在金融行为监管局（FCA）注册的加密资产公司，并在意大利获取VASP牌照；值得注意的是，在阿布扎比全球市场（ADGM），Kraken根据金融服务监管局（FSRA）的金融服务许可（FSP）在当地开展数字资产托管和运营多边交易设施的监管活动。

OKEX：

老牌的华人交易所OKEX并未在官网披露所获得的牌照信息，但在近年来其发布的宣传稿件中，美国MBS、菲律宾政府虚拟货币交易所经营牌照、日本数字货币交易平台从业许可牌照，其在巴哈马、杜拜也有相关牌照。

KuCoin：

总部在新加坡，一度被誉为小币安的KuCoin,全球用户达 2000万人，然而在官网并未查询到牌照信息，但在去年7月财联社发布的一篇文章中披露KuCoin已获得立陶宛、瑞士、捷克、波兰、澳大利亚、萨尔瓦多六地的相关牌照，让人玩味的是马来西亚证券委员会与加拿大安大略省证券委员会都曾对KuCoin采取行动，理由分别是未进行注册与授权运营以及不配合调查。

火必:

火必另辟蹊跷，牌照主要集中在避税地区，注重小而精，在直布罗陀、英属维尔京群岛均有业务牌照，欧洲也聚焦于加密友好地区立陶宛，在迪拜、澳大利亚也实现了交易所运营，而美国与南美则主要以可汇款尚未MBS以及的同等牌照为主。

04

结语

无论是出入金还是牌照，在实际操作中，都远非文字描述般简单，尤其是在组成复杂的地区（典型例子是美国，各大州要求各有差异），因此可以看到多数交易所倾向于易得性强的小国，例如立陶宛基本成为交易所在欧洲的牌照必需地，而爱沙尼亚在增强其反洗钱规定后近400家加密公司自愿关闭或被撤销授权。

另一方面，对于交易所或是大型机构而言，即使成功取得牌照，后续运营与维护成本也相当高昂，在此背景下，也不乏有机构放弃牌照的申领。在新闻中，某某交易所非法运营屡见不鲜，币安、bitfinex、Coinbase等大所都曾陷入其中。对应在出入金中，由于合规性弱，尤其体现资金安全保障程度低，交易所跑路、诈骗、收到黑钱等情况比比皆是。

随着行业合规化的加强，该种情况也已日渐好转，但对散户而言，黑暗森林法则在这个圈子同样适用，保持怀疑、持续验证，才有可能在虎狼环伺的加密领域长久生存下去。

参考文献：

Foresight Ventures: 入坑第一站，加密法币出入金商业模式盘点

中泰证券：另类交易所—Coinbase有多强？

财联社：加密货币交易所的寒冬已至—交易量、估值融资双双下滑

君合香港：香港证监会就虚拟资产交易平台牌照（1、7号牌照及VASP牌照）申请要求展开咨询

各大交易所官网及公开资料。

作者：陀螺财经

在一个民主遭到围攻的时代，寻求一个安全可靠的投票制度从未像现在这样紧迫。区块链技术有望彻底改变我们的投票方式，捍卫民主进程。

但当我们深入研究这种新兴技术的利弊时，我们必须问:区块链真的能帮助确保民主吗?

让我们探讨在选举过程中实施区块链的可能性、挑战和现实世界中的例子。

随着独裁主义在巴西、土耳其以及一些人所说的美国等国家的兴起，民主面临着前所未有的挑战。准确和透明的投票对维护民主价值观至关重要。

区块链技术为安全、防篡改的投票提供了一个潜在的解决方案。

尽管有经过验证的结果，但仍有大约40%的美国人认为上次总统选举是“被盗”的，这引发了人们对该技术在确保选举信任方面的有效性的质疑。

区块链投票保证了选举过程的透明和公正。

通过在去中心化的分类账上记录每一次投票作为Crypto交易，区块链确保投票是不可逆的、可追踪的和可审计的。

这防止了篡改，并加强了过程的可信度。

此外，区块链投票系统可以使用智能合约来自动执行各种选举任务，例如选民登记、计票和结果声明，从而进一步增强对系统的信任。

此外，基于区块链的投票系统可以允许第三方审计，为选举过程提供更高的透明度。

区块链利用去中心化和Crypto的分类账本，大大降低了选民欺诈和黑客攻击的风险。

区块链系统的分散性使得恶意行为者很难操纵系统。

网络中的每个节点都验证事务，使未经授权的访问或数据修改几乎不可能被忽视。

使用Crypto签名可以确保只有合格的选民才能投票，防止潜在的欺诈。

此外，分布式拒绝服务(DDoS)攻击是传统投票系统的常见威胁，但其对去中心化系统的影响较小。

远程和安全的投票选择可以消除地理障碍，使投票过程更容易进行，从而提高选民投票率。

区块链技术可以在任何地方进行安全的远程投票，可能使残疾人、远程工作人员和居住在国外的公民受益。

通过简化投票过程和减少对人工程序的依赖，区块链还可以加快计票和结果宣布。

这可以带来更有效的选举过程，甚至减少宣布结果所需的时间。

投票难免会出现错误和问题。

例如，当单个实体或组织控制了超过50%的网络计算能力时，就会发生51%攻击，这可能使其能够操纵分类账本。

此外，网络参与者之间的勾结也可能影响选举结果。

选民强制，即个人被迫以某种方式投票，可能会在区块链投票制度中持续存在，破坏选举的合法性。

可能需要开发新的安全措施，例如安全Crypto协议，以防止这些威胁。

可扩展性是区块链投票系统面临的另一个挑战。

随着投票人和交易数量的增加，系统的容量可能会变得紧张，从而导致交易时间变慢和成本增加。

开发人员必须创建能够在不牺牲性能或安全性的情况下处理大量数据的系统。

互操作性是另一个问题，因为集成不同的区块链平台可能会很棘手。

这可能会阻碍这些投票制度的广泛采用。建立行业标准和促进区块链开发人员之间的协作可以帮助解决这个问题。

最后，监管方面的挑战也很多，因为各国政府必须起草全面的法规和标准来管理区块链投票系统的使用，这可能会导致实施上的延误。

政策制定者需要与技术专家密切合作，制定立法，在保护选举公正性的同时促进创新。

随着区块链技术的采用，数字鸿沟可能会加剧。

互联网接入有限的农村或经济落后地区可能难以参与选举。

此外，数字素养的差异可能会将那些缺乏驾驭数字投票平台技能的人排除在外。

为解决这一问题，各国政府必须投资于基础设施和教育项目，以弥合数字鸿沟，并确保平等使用区跨链投票系统。

西弗吉尼亚州2018年的区块链投票试点针对的是驻扎在海外的军事人员。

Voatz应用程序促进了投票，虽然试点显示区块链的易用性，但它也暴露了安全性和可扩展性问题。

犹他州在2020年效仿，在共和党初选中实施了100票。这些州的经验让我们了解到在更大范围内采用这项技术的挑战和机遇。

韩国对选举制度的测试侧重于提高透明度和遏制欺诈。

小规模的试验证明是成功的，但可扩展性仍然是一个挑战。

格陵兰岛(人口5.6万)在2021年的选举中使用了区块链，显示出小规模选举的潜力和需要改善的领域。

这些国际上的例子进一步显示了区块链投票的潜在好处和目前的限制。

投票系统必须确保选民匿名和隐私。

虽然区块链的透明度有利于投票验证，但它引发了对选民隐私的担忧。

开发人员必须创建平衡透明度和隐私的系统，确保选民个人信息不被泄露。

零知识证明和同态Crypto等技术可以帮助保护选民隐私，同时保持透明度。

这项技术的成功取决于公众的信任，公民需要确保投票是安全和准确的。

公众教育运动和透明审计是建立对制度的信任和消除误解的关键。

让包括政党、选举官员和公众在内的利益相关者参与进来，可以帮助培养对采用这项技术的信任和支持。

实施这样的投票系统需要在基础设施建设方面进行大量投资，包括硬件、软件和对选举官员的培训。

各国政府必须权衡这些成本与采用区块链技术的潜在好处。还应考虑节省长期费用，例如减少纸质选票和投票站的费用。

区块链提出了一个有希望的解决方案，通过透明、安全和无障碍的选举来确保民主。

尽管有潜在的优势，但必须解决错误、漏洞、可伸缩性和不平等等挑战。

现实世界的例子展示了区块链投票的潜力和局限性。

随着技术的成熟和这些挑战的解决，区块链可以为确保全世界的民主作出贡献。

然而，成功取决于建立信任、确保隐私和开发必要的基础设施来支持这项技术的使用。

政府、技术提供者和其他利益攸关方之间的合作对于充分发挥加强民主制度的潜力至关重要。

作者：区块链骑士

币圈一日，人间数载，币圈在2020年3月12前夕，受疫情影响，整个金融市场处在信心崩溃之中，美股、原油、A股、大宗商品全部崩盘。全球股市尽墨，纳斯达克科技股、新兴市场货币、比特币、黄金、大宗商品均共振下跌。

2020年3月12日全球股市下跌后，全球金融市场遭受重创，3月14日, 周五上午加密货币暴跌约45％。整个加密货币市场的市值暴跌约935亿美元，其中比特币在24小时内下跌了48％。随着各国政府继续努力应对在全球迅速蔓延的疫情，加密货币市场的下跌是在股票广泛抛售之际。

不仅加密货币市场受到了暴跌的冲击，而且传统金融市场也受到了打击。在美国，道琼斯工业平均指数收低2,352.60点，或接近10％，创自1987年“黑色星期一”市场崩盘以来的最差跌幅。周五早上，卖盘扩散到了亚洲，日本，韩国和香港的股市遭受了严重损失。市场抛售的严重性也威胁着黄金价格，黄金在危机时期被认为是避险资产。股市崩盘是一个不可避免的恶性循环，几乎无法缓解。过度杠杆的交易者正在出售其投资组合中的所有资产以满足追加保证金的要求，从而增加了更大的抛售压力，从而压缩了购买动力。

2020年1月，比特币被比喻为数字黄金的新时代，被投资者视为是黄金以外的另一种避险资产，可在股市面临动荡时存储资产。然而，尽管在一月/二月出现了短暂的牛市，但后来BTC已经抹去了2020年的所有收益，并且正在经历自2018年11月以来最严重的崩盘之一。

在周六看跌之后，周日，加密货币市场似乎保持稳定。在前三名中几乎没有价格行为：比特币，以太坊和XRP。 BTC多头成功将价格维持在5,000美元以上，之后从周五的低点3,864美元左右回升。随后，市场开始从三月份的历史性破纪录大跌中恢复过来，同时还有许多其他资产，加密货币已经开始恢复。

由于加密货币是投机性且易变的资产，并且其大部分估值都来自炒作和市场潜力，因此投资者情绪尤为重要。恐惧和贪婪指数是一个重要因素，旨在追踪投资者的情绪，并帮助从这种情绪中弄清楚是否达到恐惧或贪婪的极端。该指数在表示市场情绪状态方面通常是如此精确，以至于它已成功地用作交易策略。通常，在与市场相反的立场上，可以获得巨额利润。就像著名的沃伦·巴菲特所说的那样，明智的做法是在他人贪婪时保持恐惧，而在他人恐惧时保持贪婪。

疫情对加密投资者的影响

市场的恐惧并不总是与价格上涨同时发生。早在2019年8月，当时比特币的交易价格就超过10,000美元。在接下来的一个月，比特币下跌了2,000美元。尽管跌幅是一年中最大的跌幅，但跌幅甚至没有使人们恢复到仅仅一个月前看到的极端恐惧感。

但是，不可否认的是，极端的恐惧会导致投资者和市场做出不合理的反应。另外，由于COVID-19的不确定性很大，因此最好谨慎操作并谨慎行事。市场的反弹是否会扩展到曾经迅速发展的分散式金融运动尚待观察。 2月中旬，在疫情恐慌爆发之前，分散式金融锁定了超过12亿美元的资金。

随着3月12日加密货币价格急剧下跌，分散式金融遭受了第一次“黑天鹅”事件。突然有价值超过400万美元的贷款没有任何基础资产的支持，从而使以太坊最著名的分散式应用陷入了紧急关闭的状态。目前，对分散式金融的总资产投资略超过5亿美元，不到2020年峰值的一半。

以下是2020年3月15日Top 100的加密货币：

当时谁能知道榜上的这些币种在2021年底已经落出了Top100榜单？

2021年币圈亮点

2021年对于加密市场是激荡浮沉的一年。数据显示风险投资基金2021年向加密货币投资了约300亿美元，几乎是2018年创纪录的一年的四倍，并且向该行业注入的资金比以往所有年份的总和还多。市场行情方面新高之后，随着中国和美国等政府加强监管，又从创下的峰值快速跌落。不过随着2021下半年以来，NFT和DeFi以及元宇宙等概念的出圈，加密市场热度重新归来。总体而言2021年绝对是加密史上不断破纪录的一年。本期我们来回顾2021加密领域的大事件，未来才能更好的辨别得与失。

第一个是新高与闪崩的行情。步入2021年以来比特币持续创新高。与此同时挖矿的利润率持续上升。数据显示比特币矿工2月份的总收入超过了13.6亿美元，打破了2017年12月创下的历史新高。2月份挖矿总收入较1月份的11.2亿美元增长了21.4％。进入四月份随着新一代ASIC的上线，比特币矿工的收益创下新高，4月2日比特币的挖矿难度也创下了历史新高。挖矿市场不断火热化。随后美国最大的合规加密货币交易所Coinbase登陆纳斯达克市场，其上市无疑是给整个加密货币交易所市场注入了一剂强心针。不过随着中国对于挖矿的清退和交易的监管，以及各国监管政策的推进，加密市场迎来深跌。随后在美国首只与比特币联动的交易所交易基金ProShares Bitcoin Strategy ETF上市后，比特币再度升至高点。随着年末交易所清退，加密市场迎来震荡下跌的行情。

第二个是中国进一步推进监管。5月18日中国支付清算协会和中银协以及互金协会联合公告，明确金融机构和支付机构不得开展与虚拟货币相关的业务。9月24日晚间发改委和央行等连发通知提及整治挖矿及虚拟货币交易炒作。严禁对新建虚拟货币挖矿项目提供财税金融支持。

第三个是挖矿重心转移。10月14日数据显示美国已成为全球比特币挖矿的中心。截至8月底美国哈希率占全球的 35.4%为4月时数据的两倍多。其次是哈萨克斯坦和俄罗斯。哈萨克斯坦已经在全球比特币挖矿中排名第二仅次于美国，占全球比特币挖矿算力的18.1%，高于6月份的8.8%。而中国的哈希率占比已从5月份的44%降至7月的零点，2019年时占比曾高达75%。

第三个是百倍币狗狗币的崛起。狗狗这种以柴犬形象为标志的模因数字货币今年以来涨幅超过11000%，并跻身2021最具价值数字资产的前十名，可谓赶上了加密货币近期历史上表现最好的年份之一。马斯克对于狗狗币的支持也是原因之一。人们对狗狗币的这轮暴涨毁誉参半，支持者力争将这种山寨币的价值推高到接近1美元，而批评者则警告称该资产具有资产泡沫的所有特征，这种泡沫肯定会破裂，届时将哀鸿遍野。狗狗币之后各种动物币和屎币轮番上阵并掀起了上涨热潮。

特斯拉第一财季实现创纪录利润主要得益于炒比特币和出售监管积分而不是销售汽车。此外马斯克透露，他和他的火箭公司SpaceX持有比特币。尽管担心比特币对环境的影响，但马斯克总体上支持这种加密货币。

第四个是比特币成萨尔瓦多法定货币。2021年6月9日萨尔瓦多国会投票批准总统提交的比特币作为法定货币的提案，萨尔瓦多成为全球首个承认比特币为合法货币的国家。2021年9月7日比特币正式成为萨尔瓦多法定货币。

第五个是NFT的出圈。2021进入下半场NFT绝对能作为加密市场出圈的领头羊。诸多知名企业相继发布了NFT产品，紧跟互联网时代潮流并吸引了大量流量。值得注意的是自7月底开始CryptoPunks量价齐飚创新高，一度出现天价头像。此外诸多数字艺术作品也出现了价值百万美元的成交额。随着NFT的大火诸多作品拍出天价。

第六个是元宇宙的爆火。2021年元宇宙绝对称得上科技乃至资本领域的弄潮儿。2021年3月Roblox以接近300亿美元市值上市直接撬动资本市场，刺激各大资本和厂商以及创业团队涌入。此外Facebook脸书对外公布更名为Meta，该词即来源于元宇宙Metaverse。

第七个是拜登政府拟对稳定币实施监管。拜登政府11月采取了首个重要举措，旨在对参与稳定币发行的加密货币公司实施类似银行的监管，概述了一个可能塑造这种数字货币未来的过程。由美国财政部牵头的一个委员会建议国会围绕稳定币实施新的监管框架，并将这类数字资产的发行方限定为银行。鉴于国会参众两院的两党人数相差较小，因此这项立法要求是一个艰巨的任务。

美国财政部在12月17日进一步暗示了稳定币的新法律。 美国财政部负责国内财政的副部长Nellie Liang表示，投资者使用稳定币时存在潜在的巨大风险，这进一步助长了针对稳定币的监管猜测。美国财政部负责金融监督的高级官员表示，如果国会不颁布立法，监管机构将尝试使用他们拥有的权力。财政部的权力有限，因为如果没有国会授权机构的支持，就不可能对稳定币进行广泛的监管。在稳定币监管方面，国会和财政部可能会发生争执。在11月的报告中，金融稳定监督委员会表示，如果国会未能通过立法，它准备自行采取措施解决稳定币问题。

此外福布斯发布了对2022年加密市场和区块链的预测。预测表示稳定币将成为主流。根据总统工作组的报告在2020年10月至2021年10月期间，稳定币的利用率增加了500%，而且这种采用速度似乎没有减少的趋势。

最后第八个是加息预期影响加密后市走向。由美联储主导的史无前例的财政和货币刺激举措再过去一段时间激发了加密投资热潮，但随着临近2021年年底加息讨论的升温，以及多国加强了加密货币的监管，加密市场普遍下跌。实际上自2020年下半年以来的加密繁荣与美联储息息相关。宽松的货币政策通常会助长金融繁荣，美联储过去一年一直将利率维持在接近零的水平。由此带来了包括加密在内的资本债券市场的繁荣发展。然后持续宽松带来的通胀问题不得不解决。

进入2021年12月份，加息预期的升温主要受到通胀上行的影响。若美国通胀水平继续快速上涨或将在一定程度上促使美联储收紧超宽松货币政策乃至提前开始加息。而加息的升温也自然会影响到因宽松政策带来的加密繁荣。不过加密投资者们后续应持续关注美联储对于美国通胀走势的判断。

2021年11月8日，Top 100榜单已经变成了这样：

对比2020年的Top 100榜单，67%的加密货币已经被替换。这就是“币圈一日，人间十年”。在币圈不是三十年河东三十年河西，而是今年河东，明年河西。作为币圈的老韭菜，时常更新自己的认知，跟上币圈快速更迭的步伐，才能熬过熊市等待下一个牛市的来临。

作者：链乔、汇圈

今日早间，据知情人士透露，稳定币发行商 Paxos 因 BUSD 相关问题将面临美国证券交易委员会（SEC）的诉讼。美 SEC 执法人员已向 Paxos 发布“韦尔斯通知”（Wells notice），告知可能的执法行动。SEC 表示 Paxos 发行和上市的 BUSD 是一种未注册的证券，计划起诉 Paxos 违反投资者保护法，并可能采取强制行动。

“韦尔斯通知”是美国 SEC 对在美上市公司进行民事诉讼前发出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式诉讼前跟 SEC 进行沟通和协商。美国 SEC 互联网执法办公室前主任 John Reed Stark 发推称，“在我在 SEC 执法部门的 18 年中，我不记得有任何一次我发出韦尔斯通知而没有采取执法行动。SEC 的加密行动持续进行。”

Paxos 发言人拒绝置评，SEC 没有回复置评请求。币安在声明中称，“BUSD 由 Paxos 发行和拥有，它只授权其品牌。我们将继续监测相关情况。”

据此前报道，纽约州金融服务部（NYDFS）正在调查 Pax Dollar（USDP）和 Binance USD（BUSD）稳定币发行商 Paxos，具体调查范围尚不清楚。NYDFS 发言人表示，该机构无法对正在进行的调查发表评论。

与持续数年之久的 SEC 诉瑞波一案有所不同，本次被传将认定为证券的代币与 XRP 不同，其价格并不会产生大量波动，而是锚定美元的 BUSD。

这也让市场产生了疑惑，为何稳定币也可被认定为证券？

SEC 尚未对 Paxos 做出正式行动，也并未披露任何文件，Odaily星球日报仅结合现有信息，对此做出信息整合与合理猜测。

监管眼中的加密货币 VS. 证券

提到“证券（Securities）”，自然要从概念开始明晰。《 1933 年证券法》（Securities Act of 1933 ）是美国第一个规范了证券发行和销售的联邦法律。它最初由联邦贸易委员会执行，而后 SEC 成立，这一法案也成为 SEC 对主要执法依据。法案规定，除部分被豁免的情况外，任何证券必须向 SEC 注册。

而在这一法律中，也明确了证券的概念，证券法第二条第一款规定：

“证券”一词系指任何票据、股票、库存股票、债券、公司信用债券、债务凭证、盈利分享协议下的权益证书或参与证书、以证券作抵押的信用证书，组建前证书或认购书、可转让股票、投资合同、股权信托证，证券存款单、石油、煤气或其它矿产小额利息滚存权、或一般来说，被普遍认为是“证券”的任何权益和票据，或上述任一种证券的权益或参与证书、暂时或临时证书、收据、担保证书、或认股证书或订购权或购买权。

很明显，使用了新兴加密技术的加密货币难以被明确的归入上述多种产品的其中之一。

但诸多的 SEC 诉加密企业司法纠纷依然出现。

因为，在证券的内涵中包括“投资合同（investment contract）”这一较为灵活的类型，很多并未明确指出的金融产品均可与这一概念产生关联。而具体是否可通过这一条款被定义为证券，则可以著名的“豪威测试（Howey test）”作为准则，在已经存在的诸多司法实践中，SEC 均采用了豪威测试作为鉴定证券法中投资合同的标准。

豪威测试：SEC 拳打加密的主要武器

在上世纪的佛罗里达，William Howey 成立了 W. J. Howey 公司和 Howey-in-the-Hills Service 公司，并通过这两家公司开发一款新颖的产品。W. J. Howey 公司在佛罗里达购买了一片柑桔园，并将柑桔园的土地分割成小块，以此出售给投资者。他承诺，投资者可以将土地出租给 Howey-in-the-Hills Service，并由这一公司运营、照料柑桔园，投资者无需从事任何农业生产即可获取柑桔园的收益。

SEC 认为这一投资合同属于证券，而 Howey 并未将这款特殊的土地产品向 SEC 提交任何注册声明，已违反证券法。

1946 年，SEC 起诉W. J. Howey 公司。最终，在漫长的司法流程下，美国最高法院裁定，土地销售和服务合同的符合证券法规定的“投资合同”，即这些合同可被认定为证券。这是确定联邦证券法普遍适用性的一个重要案例。

而该案导致了也衍生出了豪威测试这一概念，以此来确定某些投资产品是否应被认定为证券。SEC 认为，“投资合同”是指将资金投资于一家普通企业，并合理预期从他人的努力中获得利润。

具体而言，豪伊测试包含四项要素：

1、投入资金；

2、在一个共同的事业；

3、对利润的合理预期；

4、来自于他人的努力。

且豪威测试适用于任何合同、计划或交易，无论它是否具有证券的典型特征。

正是基于这一点，大量加密货币均涉及证券中“投资合同”这一类别，且和 SEC 发生了漫长的司法纠纷。在漫长的 SEC 诉瑞波一案中，SEC 依据这一原则而将 XRP 定义为证券。

2022 年 7 月，SEC 将 AMP、RLY、DDX、XYO、RGT、LCX、POWR、DFX、KROM 认定为证券。（注：PANews 2022 年 7 月据 The Block 报道，美 SEC 将“Coinbase 内幕交易”事件中、即上述 9 种加密货币列为证券。）

2022 年 11 月，美国新罕布什尔州联邦法院作出判卷，依据豪威测试将 LBRY 认定为证券，在 SEC 诉 LBRY 一案中作出了有利于 SEC 的裁定（Odaily星球日报注：LBRY，一家加密初创公司，曾出售“LBRY Credits”筹集 1100 万美元，未进行过 ICO，于 2021 年 3 月被 SEC 指控其行为是未经注册的经纪交易商行为。）

稳定币如何成为证券？

然而，与 XRP 等此前被 SEC 盯上的加密货币有所不同，BUSD 为价格锚定美元的稳定币，投资者购买这一“产品”时并没有收益预期。该产品几乎无法通过豪威测试的任何一条，它又是如何被定义为证券的？

目前，SEC 尚未对 Paxos 做出正式行动，也并未披露任何文件，Odaily星球日报的猜测为：

需要明确的是，豪威测试仅是判断证券法中“投资合同”这一种类别的标准，而除此之外，诸如债券、票据、抵押信托证明等我们更为熟悉的金融证券均被包含在其中。

回到 BUSD，Paxos 2023 年 1 月披露的储备报告显示，BUSD 储备包括两种产品类别：美国国债、美国国债逆回购协议（隔夜到期和超额抵押）。

这一持仓结构让其更像货币市场基金，也就是说，BUSD 的用户在间接持有债券（即证券的其中一种类别）。我们可做出推测，这或许是 SEC 将 BUSD 认定为证券的原因。

只不过，持有 BUSD 的用户，虽然买入了类货币市场基金的产品（BUSD），却并未从中获利。

SEC 制裁大棒蓄势待发，但其影响尚未反馈在市场上（BUSD 未脱锚、BNB 在今日整体下行的市场中表现坚固）。

Nansen 数据显示，目前 BUSD 总市值 160 亿美元，排名稳定币第三。大约 90% （144 亿美元）的 BUSD 由币安地址持有。其中过去 7 天内币安净流出超 8140 万枚 BUSD。此外，Jump Trading 某地址在过去 7 天内从交易所净提取 5780 万枚 BUSD，该地址仍持有 1880 万枚 BUSD。

作者：Loopy

为了方便起见，本文以外汇举例。

外汇交易体制比较完善，挂单操作是一种很重要的交易模式。今天我们就来深入聊聊挂单操作的细节。外汇交易体制比较完善，挂单操作是一种很重要的交易模式。今天我们就来深入聊聊挂单操作的细节。

        在介绍前，我们首先说明下，数据类行情一般分为三种：公布前行情、公布时行情、公布后行情

1

公布前行情

双向挂单操作

        原理：数据公布前3-5分钟，在一定区间外使用Buy stop 与Sell stop双向挂单

     优点：该种手法比较简单，不需要过分注重消息预期力度

        缺点：得不到挂单区间利润，消息不大时容易触发挂单后反向走势

        适用于消息公布前K线处于横向盘整的货币，或者平时走势比较平稳的货币，如加拿大元和澳大利亚元

        注意事项：Buy stop 与Sell stop必须放在重要的支撑压力以外

        实例分析（GBPCAD）：

图1-1

图1-2

        3月16日23:00加拿大利率决议。数据公布前，GBPCAD处于区间盘整阶段，适合双线挂单。笔者事先在上方和下方画出两道支撑压力，操作时可以直接把buy stop和sell stop同时放在蓝线外或红线外，等待消息公布。

提前进场+反向挂单

        原理：根据数据多空预期，在消息公布前提前做多或做空，然后反方向挂上一个Buy stop与Sell stop

        优点：提前入场，获取利润空间更大；反向走势亦能保障不受亏损。

        缺点：数据公布后与预期相反，但力度不大，会造成提前进场的单亏损。

        注意事项：反方向挂单所需仓位应为提前入场所用仓位的2倍或3倍

        实例分析（GBPCAD）：

同样用图1-2作为例子，本次加拿大利率决议预期不加息，利空加元，所以操作时可以提前进场英镑兑加拿大元的多单，然后反向挂两倍的Sell stop。止损放在四道支撑压力外。

提前锁单进场

        原理：在消息公布前，同时用同样的仓位进场一个多单和空单；

         优点：可以同时获得双向的利润和炒单收益；

        缺点：单边行情会造成反向的单被套，而且亏损手续费；

        注意事项：一般适用于消息公布后以震荡为主的品种，如伦敦金。操作时可以同时设置一个止盈与止损，放在支撑压力前。

        实例分析（XAUUSD）：

图3-1

图3-2

        2月1日23:00美国失业率（大非农）。数据公布前，伦敦金处于高位震荡。消息预期为不变，行情预测为震荡。所以，可以在上方和下方画出两道支撑压力，然后在数据公布前锁单进场。行情公布后，按照支撑压力分别把锁空单获利了结。

特别注意

        1、若消息公布前，走势处于震荡或者数据预期为变化不大时，一般选择多空双向挂单或锁单；

        2、若消息公布前，行情已经提前按照预期走出方向，可以只选择反向单边挂单，不追涨或追跌。如：某个货币预期不加息，消息公布前，该货币已经提前下跌，操作时可以选择只单方面挂单buy stop，预防利空出尽；或者双向挂单，但是Sell stop所用仓位小于Buy stop仓位。

2

公布时行情

         数据公布时的行情一般持续3-5分钟，此时已经可以得知数据具体值与前期对比差值，此时操作为：

        观察数据是否符合预期，符合的话，提前进场或者双向挂单可以根据支撑压力获利了结，无成交的挂单可以撤销；

        不符合预期分为两种：与预期的方向相同但对应数据差距很大，如失业率小幅利空，消息公布后大幅利空，那么此时空单可以继续持有；

        第二种为与预期的方向相反，如预期为CPI利多，消息公布为大利空，那么应该把提前进场的亏损单止损，并按照数据方向进行做空操作。

3

公布后行情

        数据公布后的行情我们称为第三段行情，一般在数据公布后15-30分钟后，此时数据造成的短期剧烈影响已经降温，开始进入稳定的方向，由于相对安全，该波段适合稳健投资者操作。

        需要注意的是，部分货币走势相对诡异，如英镑，有时会出现数据公布前先走预期行情，然后消息公布后进行反向走势。下面可以举个例子

图3-1-1

图3-1-2

        2017年11月2日英国利率决议。数据公布前，预期为加息利多英镑，行情已经进行了提前上涨。到了消息出炉后，行情走出了利多出尽的走势，先往上拉涨后直线大跌。

        此时，我们若在提前入场或挂单遭遇亏损时，可以及时止损，然后反向用2-3倍仓位进行追跌处理。

4

总结

        数据类行情一共有三波，我们可以用波浪理论去类比下。

        一般第一浪和第三浪行情较大，第二浪是作为行情修复的。所以操作时我们也要注意：数据公布前若走出预期行情，可以适当跟进；若没有走出，在挂单操作或按照预期提前进场；消息公布时，为最重要的判断时机，此时可以完成之前挂单所产生的利润或亏损进行处理。消息公布后为最稳健行情，可以加大仓位操作。

特别注意

        1、各品种性格不一样，加拿大元相对稳健，操作时可以适当重仓；英镑走势比较狡猾，操作时不应超过三成仓，进可攻退可守。

        2、一般重大消息公布后，央行会有领导人讲话，若谈话中涉及重大利空或利多，并在K线上有所体现时，及时跟进。（如本周3月21日的美联储利率决议，鲍威尔的偏鸽派讲话导致黄金暴涨）

        3、操作前，必须把k线支撑压力画好，防止出现消息公布后无法明确获利点和止损点的情况。

        4、外汇一般单边走势概率较大，操作一般不建议锁单操作；伦敦金和原油走势相对为区间震荡，可以视情况进行锁单操作。

作者：JohnF