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11 月 22 日凌晨，亚洲时区夜深人静之际，美国媒体爆出多条利好加密行业的重磅消息，推动本就火热的市场行情进一步走强 —— SOL 价格逼近历史高点，比特币也开始冲击 10 万美元关口。

利好消息具体有哪些？影响是否可持续？请往下看。

特朗普发起的加密咨询委员会可能会建立承诺的比特币国家储备

据路透社报道，特朗普的「加密咨询委员会」预计将设立承诺的比特币储备。

两位知情人士表示，加密货币委员会可能隶属于负责协调和实施总统经济政策的白宫国家经济委员会，或是一个单独的白宫机构。Ripple、Kraken、a16z、Paradigm 和其他加密货币公司的领导人正在争夺理事会席位。

除了加密货币咨询委员会之外，特朗普的过渡团队还提出了一个名为「加密货币沙皇」的新白宫角色，这可能是白宫有史以来第一个专门针对加密货币的角色。

建立比特币国家储备的提案承诺在数年内购买总数超百万枚的比特币，且若美国率先采取行动，必然会引起他国争先模仿。所以若真的能够落实，比特币的价格恐将迎来指数级的上升。

特朗普暗示支持加密货币议程，美 SEC 主席 Gary Gensler 将辞职

根据美国证券交易委员会（SEC）发布的一份声明，该机构的主席 Gary Gensler 计划于 2025 年 1 月 20 日离职。 Gensler 表示，与 SEC 同事一起工作是「一生的荣幸」。

在针对 Coinbase、Binance 和 Kraken 等大型行业参与者采取执法行动后，Gensler 已成为加密行业中的「公敌」。

Gensler 宣布离职是在当选总统唐纳德·特朗普承诺如果当选将解雇他之后。特朗普总统任期将于 1 月 20 日开始。

目前 SEC 主席的潜在人选都对加密货币持支持态度，这意味着行业的监管环境将在之后得到大幅改善。

福克斯：美 CFTC 前主席 Chris Giancarlo 是白宫「加密沙皇」的顶级竞争者

据福克斯商业报道， 因对行业的开放态度而经常被称为「加密货币之父」的 Chris Giancarlo 是在白宫担任专门负责加密货币政策的职位的领跑者。

如果 Giancarlo 获得这一职位，他将成为第一位「加密货币沙皇」。「沙皇」一个政治术语，用来描述监督特定政策举措的高级官员。彭博社在周三的报道中称当选总统唐纳德·特朗普的团队正在考虑设立该职位，这也将是白宫首次设立这样的职位。

2017 年 3 月至 2019 年 4 月，Giancarlo 领导美国商品期货和交易委员会（CFTC），负责监督首个比特币期货产品的推出。后来他出版了一本关于比特币衍生品的书，《CryptoDad：为货币的未来而战》。这位前美国商品期货交易委员会主席还共同创立了数字美元项目，一个探索包括美国央行数字货币在内数字创新的论坛，5 月，他加入了 Paxos （稳定币公司）董事会。

让一个帮助比特币期货产品推出、现在正在行业内知名稳定币公司董事会任职的加密友好官员主管白宫加密？还能有什么理由能否定行业会迎来政策面最友好的四年？

特朗普的媒体公司为加密支付服务「TruthFi」提交商标申请

据《纽约时报》报道，当选总统特朗普拥有 53% 股份的特朗普媒体科技集团提交了「Truthfi」商标申请，该平台将用于交易数字资产和其他支付处理服务。该文件还提到了「可下载的计算机软件用作数字钱包」的服务。

该申请提交的同一天，有报道称特朗普媒体科技集团正在就收购 Bakkt 进行「高级谈判」，Bakkt 是一个提供经许可和监管的数字资产托管和交易的加密货币平台。

特朗普今年将自己定位为支持加密货币的候选人，特朗普媒体科技集团 (Trump Media & Technology Group) 的股票（股票代码 DJT）因周四的消息而上涨了 4%。今年迄今，该公司股价上涨了 78%，市值接近 70 亿美元。

美国总统亲自下场开加密货币交易所和推出加密支付服务？若实现，行业将进一步「登堂入室」，遍地开花。

SEC 正和 Solana ETF 申请人「交涉」

福克斯新闻记者 Eleanor Terrett 援引两位知情人士的话称，SOL ETF 正在取得进展，美证券交易委员会「正在参与」S-1 申请。一位 ETF 发行方的消息人士向媒体证实，美证券交易委员会（SEC）已开始就此事与他们接触。

SEC 主动示好的行为无疑验证了上文「政策基本面」改观的看法。

Terrett 表示，这些发行方近期表示「工作人员的参与，以及即将上任的支持加密货币的白宫政府，重新燃起了人们对 2025 年 Solana ETF 可能获得批准的乐观情绪。」在特朗普上任后的 2025 年里，还会不会迎来狗狗币 ETF、SUI ETF … 等等？

作者：陀螺科技

近日，福建省发布2024年互联网综合实力TOP50企业名单（文末附全名单）。其中，有近半为游戏或与之相关的公司，如4399、吉比特、网龙、家乡互动、延趣网络、点触科技、极致游戏等。特别是TOP10榜单，游戏公司居然占据了7个席位，收入贡献之大，不言而喻。

据福建省互联网协会透露，该协会从抗风险能力、盈利能力、创新及成果转化能力、成长韧性、行业影响力、承担社会责任能力等多个方面进行评选，最终选出了综合实力最强的50家公司。

这些公司在经济下行环境下，2023年度还取得762.7亿元总收入，同比增长2.1%。而仔细观察这一份名单，就会发现有近半为游戏厂商，并且这些厂商每一个都手握营收“杀手锏”。

TOP3之中，4399稳居第一，美图曲线加盟，吉比特现金流足

在名单之中，排名最前的为4399，这是一家老牌游戏厂商，前阵子因斥资6亿元置地建楼而高调一把。过去一年，该公司凭借《菇勇者传说》（《冒险大作战》海外版）赚得“盆满钵满”。

Sensor Tower数据显示，《菇勇者传说》于今年2月上线日本市场，短短5个月时间便在日本市场吸金近1.3亿美元（约9.41亿元人民币），手游收入排名仅次于《崩坏：星穹铁道》，为本期日本手游畅销榜前十中唯一一款新游。

在《2024年上半年小游戏出海报告》中，其海外版本《冒险大作战》双端合计收入高达3.78亿美元（约27.35亿元）。也就是说仅靠这一款小游戏，4399上半年的营收将近30亿元。

不仅如此，今年9月，4399又在海外上线小队割草Roguelike手游《射射英雄》也有不错的战绩。DataEye与点点数据显示，该游戏上线10天时间，港澳台双端预估下载量接近30万次，斩获千万流水收入。

《射射英雄》的欧美版本《Zombie.io》自2024年4月上线后，四个月时间在欧美市场双端预估下载量高达532万次，预估收入（扣除平台分成）约为7750万元。这一游戏表现意味着4399或将多一款游戏“现金奶牛”。

这几年，凭借“轻爽快”即轻操作、轻社交、轻剧情、成长爽、反馈快的产品理念，4399在小游戏赛道混得“风生水起”，收入也是节节攀上。而这，也是其入局并稳居福建省互联网综合实力TOP50企业名单榜首的原因之一。

4399之外，美图公司与吉比特都在前三位置。美图虽说是一家生活服务类公司，但与游戏也有不小的关联。前几年，美图曾尝试进入游戏领域并推出了“美图秀秀游戏盒”产品。

2019年，美图计划收购乐游持有的《星际战甲》开发商约30%股权，但并未成功。今年3月，该公司入股了游戏开发商十字星工作室，间接跻身游戏行业。十字星工作室曾推出《螺旋圆舞曲》《螺旋圆舞曲2》《半盏复古行》《长安百万贯》等产品。

与之相比，吉比特在游戏行业耕耘年限更长。这几年，凭借《问道》端游、《问道手游》及《一念逍遥》《不朽家族》《航海王：梦想指针》等游戏，吉比特有了较为稳定的收益。

财报显示，今年前三季度，吉比特旗下《问道》端游总流水8.81亿元，《问道手游》总流水16.12亿元；《一念逍遥（大陆版）》总流水4.79亿元。这三款游戏合计总流水达29.72亿元。

今年前三季度，吉比特的境外游戏营收3.69亿元，较去年同期增长99.57%，综合实力不俗。更为重要的是，在现有产品打磨之余，吉比特似乎还有一个更冒险的想法。

有消息称，吉比特正在招募虚幻引擎资深程序，主打3A游戏开发。今年，因国产3A游戏《黑神话：悟空》的爆火，一定程度上促使更多厂商将目光瞄向了更高维产品开发，而手握丰厚现金流的吉比特，显然也具备了更大的筹码。

TOP10之中，网龙、家乡互动、延趣等，且各有各的“杀手锏”

上述提到的三家厂商外，TOP10之中，游戏公司网龙位居第四、家乡互动排名第六、延趣网络与咪咕新空文化分别位居第八和第十。

对于网龙，游戏圈内人或许并不陌生，该公司成立于1999年，为港股上市游戏公司。曾推出《征服》《魔域》《英魂之刃》《终焉誓约》等多款游戏，其中，《魔域》上线至今已有十数年仍在为网龙贡献高收益。

今年，因《魔域》端游海外版外挂以及《征服》端游受埃及限电影响，其收益有所下滑。不过，上半年网龙游戏营收还算不错，录得21.2亿元，其中端游收入15.8亿元，手游收入2.8亿元。从地区划分，国内游戏收入16.1亿元，海外收入2.5亿元。

近些年，在端游产品稳定大盘收益外，网龙也在深挖中东北非地区，并获得了不错的成绩。目前该公司计划发行4至5款游戏，以期在明年提振业绩。

家乡互动则是一家十分低调的棋牌上市游戏公司，旗下有《欢乐捕鱼》《微乐吉林麻将》《微乐斗地主》等棋牌游戏。这几年因市场竞争的白热化，公司收入略有下降。

财报显示，家乡互动今年上半年营收8.36亿元，同比减少12.36%，归母净利润为0.28亿元，同比减少92.19%。

营收及净利润的下滑主要是其调整了商业化策略，降低了充值门槛，导致ARPU下降收入减少。不过，总体上，家乡互动的年营收仍保持10亿元以上。

这两年，家乡互动也在调整经营策略，一方面强化棋类游戏变种玩法，拓展赛事内容；另一方面，拓展东南亚、日本、北美及中东等海外游戏市场。

据悉，从2023年开始，家乡互动自己运营了社媒账号「CML智力竞技」，进一步借着赛事扩大《微乐四川麻将》和《微乐家乡麻将》的影响力。

在棋牌类产品外，家乡互动布局其它手游品类，比如推出休闲游戏《遇见喵克斯》，模拟经验类《家园：梦想派对》等。还投资了一些独立研发及发行团队，包括《巴别号漫游指南》游戏研发商上海阑星网络和独立游戏发行商深圳市曜祚科技。

与家乡互动等上市公司营收较为透明不同，延趣网络并未上市，但公司与三七互娱有很深的协作关系，旗下多款游戏由三七互娱代理发行，成绩颇为亮眼。天眼查显示，三七互娱是延趣网络的间接股东之一，占股10%。

这几年，延趣网络的《寻道大千》《叫我大掌柜》《时光杂货店》等游戏在三七互娱的发行下战绩颇斐。《寻道大千》小游戏在2023年Q3流水就超过了10亿元，连续3个月稳坐微信小游戏畅销榜榜首。

进入2024年，《寻道大千》小游戏持续发力。QuestMobile发布了《2024 中国移动互联网秋季大报告》中，《寻道大千》微信小游戏MAU已达6898万，远超《无尽冬日》《指尖无双》等小游戏。

位列第10位的咪咕新空文化，严格意义上来说并非纯粹的游戏公司。它前身为咪咕动漫，背靠咪咕文化，根据相关介绍来看，该公司成立于2014年，业务涉猎了动漫、游戏、AI、元宇宙等领域，曾孵化冬奥冠军谷爱凌、徐梦桃等多个大咖比特数智分身。

TOP10 之外，飞鱼、青瓷、极致等厂商均有重磅新品提振业绩

TOP50之中，点触科技、梦加网络、厦门真有趣、勇仕网络、飞鱼科技、青瓷游戏、极致游戏等纷纷上榜。

其中，点触科技为老牌游戏公司，曾推出《叫我万岁爷》《我在大清当皇帝》《Game of Sultans》《 Game of Khans》《Vikingard》。

飞鱼科技则依靠《神仙道》《三国之刃》《保卫萝卜》系列游戏，在游戏行业内有不小的名气。今年飞鱼科技进行策略调整，即将目光投向H5，包括投入额外开发时间和资源提升H5游戏质量。

今年8月初，飞鱼科技上线了卡牌+塔防小游戏《一步两步》，该游戏上线后位居微信小游戏畅销榜中前列。若该游戏能验证成功，依靠这一路径，飞鱼科技有望取得较高收益。

与飞鱼科技类似，今年青瓷游戏表现也颇为不错，财报显示，该公司2024 年上半年营收3.43亿元，同比增长约3%；归母净利润为 0.45亿元，同比增长8.62%。其中，海外游戏收入从去年同期的0.65亿元同比增长 120%至1.43亿元。

其业绩增长主要得益于《肥鹅健身房》《最强蜗牛》《提灯与地下城》等游戏。据悉，截至上半年，《最强蜗牛》境内外累计流水已达34.6亿元，《提灯与地下城》游戏的累计流水则为3.17亿元。

今年 8 月，青瓷上线新游《阿瑞斯病毒2》，凭借其独特的画风、丰富的场景和角色设计，以及烧脑有趣的解密玩法，赢得了广大玩家的好评与认可。

据了解，未来青瓷还将推出多款具有独特魅力和潜力的游戏，包括根据知名作家天蚕土豆创作的小说《大主宰》为背景改编的2D半回合制卡牌游戏《项目W》以及卡牌RPG游戏《项目HA》。

极致游戏在今年也是大出风头，不仅斥巨资买地盖楼，而且经典游戏与新游均有稳定表现。旗下《道友请留步》《上古王冠》等老牌产品收益稳健，卡牌 ” 常青树 “《道友请留步》问世8年，至今各项数据依旧不俗。

据了解，《道友请留步》目前用户量级已达1700万，累计总流水逾20亿。2023年，该游戏流水达到2.5亿，今年不到半年时间，游戏流水已超1.5亿，实现了老牌产品的逆生长。

新游《命运圣契》历时4年研发、前后投入1.2亿资金，美术、技术水准相较极致游戏过往卡牌产品均有所突破。目前游戏已上线，在好游快爆等平台也有不错的评分。

综合来看，在这份福建省互联网综合实力TOP50企业名单之中，上榜的游戏企业大抵营收较为亮眼，且都有“拿手绝招”。

无论是凭小游戏“暴富”的4399，靠经典游戏“躺赢”的吉比特，连续多款游戏爆火的延趣网络，还是靠《魔域》端游赚得“盆满钵满”的网龙，亦或是投资入局游戏的美图，都各有各的独特之处。

附：2024年福建省互联网综合实力前50家企业名单（全）

作者：陀螺科技

2024 年美国总统大选尘埃落定，特朗普的胜利不仅引发了全球的关注，也在商界掀起了新的波澜。不少商业巨头在这场政治博弈中成为了赢家，他们的财富在短时间内得到了显著提升。

此外，由于特朗普对加密世界的亲近表态，这场政治博弈的背后显然给加密世界带来了风光无限的时刻。近期的市场表现也印证了这一点，比特币不断突破新高，在 11 月 12 日早间到 8.9 万美元的高点，各类主流币和 MEME 币集体上涨，整个加密行业似乎终于迎来了胜利的狂欢时刻。在大选过去一周之际，PANews 从市场公开的财富增值的角度盘点了因特朗普胜选的十大赢家，数据截至 11 月 12 日。

埃隆·马斯克（Elon Musk）

除特朗普本人之外，埃隆·马斯克或许是本次大选最大的赢家之一。但马斯克并非一开始就押注特朗普，早在 2016 年，特朗普首次当选总统后，马斯克作为经济顾问团队，就已参与政策讨论。后因特朗普宣布美国退出《巴黎气候协定》，马斯克宣布退出顾问团队。直到 2022 年，在收购推特前马斯克曾说“我认为拥有一个包容性强、值得大家信赖的数字化公共空间很重要。”他又补充到，“否则我们怎么帮特朗普在 2024 年当选总统？”随后，马斯克收购推特后第一时间解封了特朗普的推特账号。

2024 年大选临近之际，马斯克通过成立的政治行动委员会（America PAC）向特朗普的竞选活动提供了大额捐款， 7 月宣布捐款 7500 万美元， 10 月再次追加 4700 万美元。另据知情人士透露，马斯克的 Super PAC 花了大约 2 亿美元帮助特朗普竞选。除此之外，马斯克还多次站台为特朗普宣传，可谓是 ALL IN 特朗普。

显然，特朗普胜选之后，马斯克的回报也是最大的。仅过去一周的财富表现来看，最近一个月内，特斯拉股价上涨 60% ，市值重回 1.1 万亿美元。马斯克的身价也在一周内飙升 700 亿美元，达到 3350 亿美元，折合人民币约 2.3 万亿元。当然，相信这并不是马斯克押注特朗普的最终胜利果实，随着特朗普正式入主白宫后的政策推出，预计会有更多有回报。不过，仅从一周的时间来看，马斯克从投资 1.22 亿美元，换来 700 亿美元的身价提升。短期的收益也达到了 573 倍，从这个角度看，马斯克不愧为当代美国“吕不韦”。

拉里·埃里森（Larry Ellison）

拉里·埃里森甲骨文公司（Oracle）的联合创始人兼董事长。一直以来，拉里·埃里森是硅谷少数公开支持特朗普的科技领袖。早在 2020 年，埃里森曾为特朗普举办过筹款活动。在这一轮竞选当中，埃里森早在 2022 年给超级政治行动委员会（PAC）捐款 2000 万美元以支持共和党，占到 PAC 当时募集资金的 78% 。虽然拉里·埃里森并不像马斯克一样站在台前支持特朗普，但这种背后盟友般的关系似乎没有被市场遗忘。

在特朗普胜选之后，拉里·埃里森财富激增近 180 亿美元，净资产跃升至 2040 亿美元，折合人民币约 1.4 万亿元。

杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）

杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）作为亚马逊创始人和《华盛顿邮报》所有者，其政治立场备受关注。2016 年和 2020 年美国总统选举期间，《华盛顿邮报》公开支持民主党候选人，并对共和党候选人特朗普提出批评。然而，在 2024 年总统选举前夕，《华盛顿邮报》宣布不再为任何候选人背书，此举被认为是向特朗普示好或者避免在特朗普当选后引发对立。

单从效果来看，在特朗普当选之后，随着科技股大涨，贝索斯的净资产也增加了 115 亿美元，达到 2235 亿美元。

布赖恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）

布赖恩·阿姆斯特朗是 Coinbase 的首席执行官，在 2024 年美国总统大选期间，他并未公开表达对特定候选人的支持。或许是出于 Coinbase 的利益出发，他曾表示，无论大选结果如何，美国政府都将对加密货币持友好态度。 在大选结束后，布赖恩·阿姆斯特朗表示，将特朗普的胜利视为加密货币选举的胜利，强调了对数字资产的政治支持有所增加。

无论布赖恩·阿姆斯特朗的真实政治立场如何，Coinbase 都成为这一次大选的赢家之一。近一个月内，Coinbase 股价上涨 83.8% ，布赖恩·阿姆斯特朗本人的身价在一周内也上涨 56 亿美元，达到 140 亿美元。从增长幅度来说，布赖恩·阿姆斯特朗无疑是这些超级富豪中的最大赢家之一。

微策略（MicroStrategy）

微策略作为比特币最大的持有者之一，在本年度来成为股价表现最好的美股之一。年内价格上涨 573.4% ，在特朗普赢得大选后，得益于比特币突破 8.9 万美元，再创新高。微策略的股价也突破 340 美元，创造历史新高。近一个月内，微策略股价上涨约 59.9% 。

11 月 11 日晚间，MicroStrategy 发公告称，其于 10 月 31 日至 11 月 10 日期间购入 27, 200 枚比特币，耗资约 20.3 亿美元，平均购买价格为每枚约 74, 463 美元。本次购买资金来自公司通过 ATM 股票销售活动筹集。目前，MicroStrategy 总持仓达到 279, 420 枚比特币，总购入成本约 119 亿美元，平均买入价格为每枚约 42, 692 美元。按照比特币 8.9 万美元的价格估算，MicroStrategy 比特币持仓浮盈约 129 亿美元。

法国交易员 Théo

作为美国大选预测市场 Polymarket 上的最大赢家，人们对法国交易员 Théo 的故事津津乐道。通过独家的邻居调查法和大幅押注，Théo 在这轮大选中获得超过 4850 万美元的收入。与其他的富豪身价上涨不同，Théo 的收益是实打实的现金回报。从这个角度来说，他或许能称得上是最大赢家。（相关阅读：Polymarket 上神秘巨鲸赢得 5000 万美元，他如何正确预测大选结果）

不过，Polymarket 上的赢家总是少数。据 OKG Research 统计，仅有 3 个账户获利超 1000 万美元，约 12% 的账户实现正盈利。

X 代币持有者

X Empire 是一款以马斯克为主题的点击小游戏。自 2024 年 7 月创建以来，X Empire 的价格曲线一直不温不火，还长期呈现出下跌态势。但随着特朗普赢得大选，马斯克作为最直接的受益人，其相关的热点也成为加密市场追捧的对象。X Empire 的价格从 11 月 4 日至 11 月 10 日最高上涨约 17 倍。而一些交易员也顺势在其中完成人生逆袭，名为 Bit 浪浪的交易员据称通过交易 X 代币，完成了个人万倍收益的里程碑。

$PNUT 持有者

在 MEME 赛道上，有着不少的美国大选相关代币。但从大选当天的结果来看，无论是特朗普系还是哈里斯系代币似乎变现都不佳。这个以被执法部门迫害的松鼠网红为内核的 MEME 币在大选期间被马斯克大力推动，引发了市场追捧。随着大选尘埃落定，Pnut 作为一次成功的对民主党打击的 MEME 实验也被市场认可。11 月 11 日，币安宣布将上线$PNUT 代币。此消息一出，$PNUT 价格再次上涨 2 倍左右，市值达到 4.5 亿美元。

Cardano

Cardano 创始人查尔斯·霍斯金森 (Charles Hoskinson) 曾在不同场合表达对特朗普在加密货币政策上的支持，这种低成本的押注无疑给 Cardano 巨大的回报。2024 年 9 月的新加坡 TOKEN 2049 会议期间，霍斯金森接受 CNBC 采访时表示：“从加密货币的角度来看，在哈里斯和特朗普之间，特朗普无疑是最受欢迎的候选人。”

11 月 10 日，霍斯金森再次表态提出愿意与特朗普领导下的美国政府合作，帮助制定加密货币立法，目标是为加密货币行业创建明确的监管框架。受这些消息影响，Cardano 治理代币 ADA 的价格从 11 月 5 日开始到 11 月 10 日大幅上涨 106% ，几乎成为主流代币当中涨幅最大的代币。ADA 的市值也一度逼近 300 亿美元市值，一周内市值增加 150 亿美元。

整体加密市场

得益于特朗普此前曾多次提出上任后会推出利好加密货币市场的表态，全球加密市场也整体受益。从市值的角度来看，从竞选进入最后阶段以来，整体加密市场的市值节节攀升。从 11 月 5 日的 2.19 万亿至 11 月 12 日涨至最高 3.1 万亿，创下历史新高。从这个角度来说，加密市场才是特朗普获选后的最大赢家。当然，就目前情况而言，整个加密市场受大选的利好刺激似乎仍在继续。

作者：Frank

金融服务业在疫情以后实现了强势增长。2023年的金融服务业市值达到了25万亿美元，占据全球总市值约1/4。根据贝哲斯数据，2023年全球数字银行市场规模为9.78万亿美元，预计2023-2030年该市场复合增长率为3.76%。

在数字经济催化下，金融科技企业正在以极快的速度成长。据波士顿咨询，金融科技行业目前占全球银行业估值的近25%，预计到2030年收入将达到1.5万亿美元。波士顿咨询认为，未来最大的市场将是亚太（APAC），特别是中国、东南亚和印度。

在新兴市场的大街小巷，越来越多的商铺挂出了支付二维码图片，商家会在顾客付款时指着图片说“扫码”；更倾向于网购的千禧一代，在手机上输入支付密码即可在电商平台购入衣食住行相关的一切。

支付，存在于绝大多数人的日常生活中，然而今天我们愈加发现——人们前往银行的次数越来越少。

这种支付和资金管理方式的改变，为金融业带来了巨大机会，数字银行就是其中之一。数字银行，或者说挑战者银行（Challenger Bank），是一批希望颠覆传统银行业的初创公司，它们通过科技手段来数字化和简化信用卡、支票、储蓄账户以及围绕着它们的金融服务。

纵观全球各大市场，都已跑出体量庞大的数字银行，譬如欧洲的 Revolut、英国的 Monzo Bank、德国的 N26、美国的 Chime。在金融业成熟的发达市场，数字银行的商业模式已得到充分验证，在新兴市场，数字银行也表现出了旺盛的生命力。

发迹于巴西的 Nubank，是新兴市场的最佳实践。这家靠发信用卡起家的公司登陆纽交所时，市值接近500亿美元，信用卡用户约3000万，是当时拉美市值最高的金融服务公司。甚至在上市之前，Nubank 就已成为拉美地区最受关注的独角兽企业之一，累计完成15轮融资，投资方包括巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦、红杉资本、TCV、腾讯等。

选择在墨西哥推动普惠金融的 Stori，自2018年创办以来，同样获得了诸多知名投资机构的青睐，据 Crunchbase 数据，其累计完成约4.5亿美元融资。

在东南亚，2021年成立的印尼企业 YUP 也是典型案例之一，其已累计服务近百万用户，月交易笔数超过百万笔、月规模超过千万美金；累计完成了4轮融资，融资金额超过5000万美金。

无论是发达市场，还是新兴市场，数字银行的生命力主要源于两个层面。

首先，在中国以外的许多市场，传统银行的零售业务还处在一个极其传统、保守和繁琐的服务形态中。随着互联网普及，数字银行以高效、开放的方式迅速补位，服务传统银行无法触及的客群。

其次，传统金融解决普惠问题的思路，主要是靠增加人力和资金投入。数字银行则减少对实体分行的依赖，砍掉了繁复的网点和冗余的人力，削减了诸如开卡费、账户年费、延期费等“苛捐杂税”，这种成本节约转化为了更低的服务费用、更有利的贷款利率、更高的储蓄利率，从而吸引更多客户。

一个国家的人口体量是判断数字银行潜力的重要标准。从全球人口分布来看，这样的单一大市场（人口超过2亿）屈指可数——中国、美国、印度、印尼、巴基斯坦、尼日利亚、巴西。

如果从互联网渗透率、基础设施、市场饱和度进一步来看，在这七个大市场中，印尼或许正处于金融科技发展的最佳时段。更重要的是，印尼背后还有人口接近6亿的区域性大市场——东南亚。

02 机会，留给东南亚、留给印尼

聚焦到印尼，及其能够辐射的东南亚市场。

金融科技一直是东南亚的焦点，尤其是数字银行。从近一些的时间来看，Cento Research 给出过一组数据——2021年以来，金融科技就稳定吸引着东南亚科技投资35%-50%的份额。

人口庞大、年龄结构年轻、数字经济增速快，这样的市场对金融科技有着天然的需求。据《2023年东南亚数字经济报告》，东南亚六国消费者正在加速采用数字金融服务，现金不再是主要交易方式，数字支付现在占该地区交易的50%以上，总交易额（GTV）攀升到了9590亿美元。

对东南亚年轻人来说，传统信用卡就像聆听古典乐一样充满历史厚重感，而数字钱包则像电子舞曲新潮且充满诱惑力。他们的消费观念与数字银行的模式一拍即合，互相成就。

传统银行业务因循守旧、收费名目繁多、流程冗长繁琐，是大多数新兴市场金融业的典型特征。

人们对金融服务有需求，但由于传统银行服务缺位，他们的金融需求无法被满足。在巴西、印度等市场，家庭债务占 GDP 的比重均不到40%，印尼仅有16.3%，在 GDP 排名前四的中、美、德、日，这一比重能达到60-70%左右。

在人口接近3亿的印尼市场，现状也是同样。绝大多数人没有享受到优质、健康的银行服务，仅有少数人群获得了来自银行的信用服务。

普通人跟银行打不上交道，必然事出有因。在印尼，银行业务办理要求严苛、服务效率低下把潜在用户拒之门外。例如，普通人申请信用卡需拥有3-5年工作经验，必须提交工资单原件、资产证明、雇主推荐信，更不用说还需要经历到线下网点、接受电话面试等流程，耗时2个月左右是再正常不过的事。

然而，传统银行表现乏力，反而造就了数字化趋势下的金融普惠机会。自2021年以来，东南亚数字经济收入就以27%的复合年增长率增长，据预测，2025年印尼 Payment GTV 将达到4210亿美元。

参照美国、巴西、印度等海外市场的发展轨迹，印尼及其辐射范围内的东南亚金融科技领域有望生长出多家独角兽企业。当我们在对东南亚市场扫描时，发现了一家本土数字银行——YUP。

YUP 成立于2021年，是当下印尼增速最快的信用卡方向数字银行，其以信用卡和信用钱包为业务内核，覆盖印尼超过4000万商户，服务于印尼超过8000万有稳定收入的工薪阶层用户。

公司年交易数量超千万笔，年交易金额近10亿美金，被列为“福布斯亚洲100家最值得关注的企业”（Forbes Asia 100 To Watch 2023）、Tech in Asia “印尼创新企业五十强”。

创始人 Donny Zhang（张栋）为连续创业者，早期就职于全球顶级战略咨询机构 Accenture，后以风险投资人的身份关注投资全球金融科技创新，并成功转型为创业者，扎根东南亚金融科技行业近10年。联合创始人 Matt Zou 是资深的个人信用管理专家，曾先后就职于交通银行信用卡中心、澳大利亚 ANZ Bank 东南亚（印尼、泰国、菲律宾）信用卡业务线、以 CRO 的身份联合创办了东南亚最大的 BNPL 品牌 Atome。

Donny 很清楚地看到，从整体市场格局来看，东南亚金融科技还处在早期阶段。具体来看，比如印尼信用卡的渗透率很低，仅有2%的人口拥有信用卡，这在中国市场难以想象。Donny 认为，信用卡是普适性的金融产品，“只要一个消费者有稳定收入或稳定工作，就应该拥有一张信用卡。”

基于这一理念，YUP 从数字银行信用卡切入，给个人消费者提供基于电子钱包的实体信用卡和虚拟信用卡产品，经过几年的经营，目前 YUP 拥有全印尼最大的商户支付网络，产品覆盖超过4000万的商户，支持线上交易、电商交易、线下交易、实体卡支付和扫码支付等个人日常消费场景。

印尼拥有超过8000万收入稳定的工薪阶层，但他们中只有极少数人能够获得银行的信用卡服务，因此 YUP 的定位是“工薪阶层及年轻人的第一张信用卡”。短短2年时间，YUP 的月新增发卡数量已经超过了印尼本土最大的商业银行。同时，YUP 获得了全球卡组织机构 VISA 的大力支持，是印尼唯一一家同 VISA 签署战略合作协议的科技公司。

在资本市场中，YUP 也是投资人眼中的好标的。据 YUP CFO Gavin Guo 介绍：“截至目前，YUP 获得了全球投资人的坚定支持，已融资超过3.5亿元（5000万美金），投资人包括美国的 Miller Investment、印尼本土最具影响力的家族 Sampoerna Family、XVC、SWC Global、Sky9 Capital、BitRock Capital 以及聚焦东南亚市场的香港风投机构 MindWorks Capital。”

03 市场空间巨大， 竞争尚处初期阶段

得益于多年在金融科技行业的投资及创业经验，YUP 创始人 Donny 一直关注海外传统商业银行业的数字化创新机会。

Donny 认为，在全球的数字银行创新大机会中，因市场发展阶段和市场差异，主要造就了数字银行的两个发展方向，一个是基础的银行账户和储蓄服务，另一个是信用卡和信用支付。

在欧洲市场，传统银行开户、储蓄服务 KYC 相对繁琐，为金融科技公司从流程和互联网的角度创造了机会。比如，英国最大数字银行 Monzo Bank 服务于超过400万客户，主要产品为个人储蓄账户开设及跨境支付等。

在拉美市场，以 Nubank 为代表的信用卡和个人信用服务成为了数字银行的主要方向。

但当将目光投向人口接近3亿的印尼，Donny 却看到了一个巨大的差距，“市场本身是一个积极增长的状态，但配套支持消费且相对健康的个人信用支付服务、信用卡却没有跟上发展步调；反而充斥着大量的高利贷、发薪日贷款公司，通过极高的利息服务用户。”

究其原因，Donny 谈到：“一方面是新兴市场传统银行业所固有的流程问题；另一方面，在数字化普及的过程中，印尼本土商业银行还未获得足够多的数字化人才及技术。此外，印尼银行在抵押类零售业务上有足够高的利润空间，比如印尼银行的住房按揭贷款利率能达到年化15%-18%，导致其在做无抵押类个人信用产品时动力不强。”

参照成熟市场，可以看到普惠金融的发展趋势：当市场消费增长时，基于信用的各种支付服务，也会同步甚至更快速地增长。2008-2018年是中国电商高增长的10年，也是中国信用卡行业高速增长的十年，足以说明个人消费拉动了垂直支付和个人信用支付的相关需求。

在印尼，大约只有2%的人口（700万人左右）拥有信用卡，而这些人中绝大多数是由传统银行服务的高净值人群。也就是说，在 YUP 所服务的8000万工薪阶层目标用户中，仅极少数的人已经拥有信用卡，市场天花板还远远没有达到。

基于此，YUP 决定在东南亚市场推出相对健康的、基于个人信用的信用卡和信用电子钱包、信用支付等产品。

YUP 曾为主营业务定下了“未来8-10年服务东南亚区域超过5000万信用卡用户”的目标，Donny 十分看好这一目标实现之后所带来的价值，“ Nubank 在拥有2亿人口的巴西总共发了3000万张信用卡，支撑起了这家公司500亿美金的市值和几十亿美金的年营收，我们今天所在的东南亚市场，是一个人口超过5亿，且供需差异更大的区域性市场。”

在线下场景，东南亚各国央行正在大力推动支付二维码的统一，打破电子钱包独立铺设二维码的壁垒。“YUP 持有印尼最高等级的电子支付牌照（E-Money），并拥有全印尼最大的商户覆盖网络，能够接入超过4000万商户的支付二维码网络，同时 YUP 的实体卡可以支持印尼数百万商户的 POS 机刷卡交易。也就是说，我们的产品可以在印尼任何一家商店进行扫码交易。”Donny 谈到。

与此同时，YUP 的产品也支持印尼所有电商平台交易，“区别于 BNPL 的商业模式，YUP 的场景覆盖度更广、且不依赖于某个生态，更像是基础设施，支持所有交易，不管这个交易是在大平台还是小平台产生，无处不在的商户覆盖是 YUP 胜出的核心关键。”

信用卡的交易模式叠加电子钱包扫码支付，让 YUP 受到了几乎所有支付场景的欢迎，Donny 谈到：“没有平台会拒绝信用卡，没有平台会不接受二维码交易，没有场景会不接受电子钱包的标准扫码服务。”

从市场饱和度来看，印尼乃至东南亚市场，依旧有足够的空间留给各个金融科技大赛道竞争。Donny 观察到，“东南亚金融科技的实践很热，也有玩家持续入局，但本地还没有出现很厉害的竞争对手。”

在竞争的终局，银行业也难以形成赢家通吃的局面，“金融的本质是经营风险，所谓赢家通吃，就是假设全社会只有一家金融公司，那它可能就要背负整个市场的金融风险。所以，大家更强调风险分摊，各家基于风险偏好来经营自己的业务。”Donny 谈到。

如果在这其中的参与者，希望在某一细分赛道，以相对健康的产品形态获得亮眼成绩，Donny 认为这又回到了“一家优秀企业应有的样子”这一议题。“本质上，依旧是产品市场匹配度、服务是否优质、盈利模式是否健康等问题。”

因此，当谈到东南亚科技行业的现状和未来，Donny 认为：“5年内，还看不到垄断型超级应用的出现，东南亚虽然存在一些潜在的巨头企业，如 Shopee、Gojek、Grab、Lazada、TikTok、Temu 等，但各方仍然在其主营赛道的竞争中难解难分，短期内看不到哪家能够胜出的情况，毕竟资源和资金是有限的，如果主营业务这场仗打不完，很难看到这些巨头能够在更垂直的领域里有所作为。”

这也就意味着，在未来很长一段时间里，东南亚金融科技行业仍将维持相对分散的竞争格局，而这样的窗口期，已经足够不少布局垂直市场的企业精耕细作，也足够让一些独角兽企业跑出来。

作者：36氪

Telegram（电报）创始人，被誉为“俄罗斯扎克伯克”的帕维尔·杜罗夫（Pavel Durov）于8月24日在巴黎勒布尔热机场被法国警方逮捕，羁押时间长达96小时。

巴黎检察官办公室26日表示：

“杜罗夫对其创立的Telegram平台的内容审核工作不足，导致该平台被犯罪分子利用，该调查还涉及共谋非法交易以及持有和传播未成年人色情图片等多项严重指控。”

羁押结束后，杜罗夫被法院正式起诉，当前要求缴纳500万欧元以获得保释，但每周需两次到警察局报到且禁止离开法国领土。

巴黎检察官洛雷·贝屈奥（Laure Beccuau）于8月28日发布的新闻公报

自从2014年离开俄罗斯后，杜罗夫多次辗转于旧金山、柏林、伦敦、阿联酋等地，图的就是他自身与Telegram的安全。

更何况狡兔三窟的杜罗夫还一直都拥有俄罗斯、法国、阿联酋等多国国籍，没想到这次冷不丁地就被抓了。

“杜罗夫从不把鸡蛋放一个篮子里”

消息一出，全球哗然，有人声援，也有人嘲笑。多方角力也已经开始。

首先是法国总统马克龙，眼见事情越闹越大，马斯克和斯诺登等人也下场抗议，亲自下场解释“逮捕杜罗夫绝不是政治决定” 。

除了阿联酋外交部表示高度关切外，就连俄罗斯大使馆都下场抢人（纵使离开俄罗斯，但杜罗夫没退俄籍）：

“杜罗夫被捕的消息传出后，我们就立即要求法国当局说明逮捕原因，要求他们保护杜罗夫的权利，并为他提供领事探视权。”

现任背刺，前任着急，全球吃瓜，这场大戏真是越来越有看头。

活久见

甚至咱们的官媒都罕见地报道了此事件及其背后的“电报Telegram”，这个小小的纸飞机，究竟有什么样的魔力？

01：暗网？明网！

暗网（DeepWeb），若放在十年前的互联网，还算得上令人闻之色变的赛博黑魔法，如今却逐渐被人忘却，仿佛只留下了一个单薄的概念。

短短十年过去，河清海晏，天下太平，没人干坏事了？

当然不是。就是因为Telegram实在“太好用了”，挤掉了暗网的市场。

阐述暗网的经典包浆老图

在早期，你想要进入暗网，需要较高的技术门槛。

光使用洋葱浏览器（Tor Browser）进行匿名访问是远远不够的。

还需额外用特殊方式获取随机代码才能成功进入。

到后期，随着访问需求的增加，越来越多的暗网内容，都能通过洋葱浏览器直接访问。

但即便如此，暗网仍存在着连接不稳定、速度过慢、操作太复杂等等问题。

Tor（The Onion Router），多重加密技术就像一层层的洋葱，故得此名

但Telegram的出现，恰恰解决了暗网的许多痛点。

UI设计简洁、操作方便、速度快，最重要的是，保密性极高。

Telegram使用端对端加密，甚至把自家最核心的MTProto（Mobile Transport Protocol）安全通信协议给开源放在了网上，迄今都还没人能突破该加密协议。

协议已迭代至2.0，在密匙交换、加密传输、防篡改、传输效率等方面实现了进一步升级

况且如今已经进入移动互联时代，用户追求操作上的自由灵活，体验上的量大管饱。

Telegram的传播性与及时性，以及无视审查的特性。

不管是心理变态还是纯猎奇，都对用户吸引力非凡，尤其是对比现在诸如X和Instagram上的暴力或裸露镜头，都在那里扭扭捏捏还有警告提示，这显得“电报”愈加生猛。

在很多电报群中，充斥着俄乌以及加沙的一线战争画面，以及南美毒枭的各种处决影像，甚至类似《世上最不安的人》的全球大尺度视频汇总，将世界上最毛骨悚然、最令人生理不适的画面直淋淋地展示给群友看。

要是不小心误入，估计会留下心理阴影。

甚至有专门认领前线尸体的群组

其与同类应用最大区别在于群组人数上限，它的上限人数多达20万人，而WhatsApp的上限仅为1024人。

若想群组容纳无限量的成员，还能升级为“频道”，一个通知直接就能广播到几十万成员面前，垂直传播效率惊人。

如今Telegram频道数已超过850,000个，更不用说随时在出现，一直在增长的群组。

除了暴力，还有色情。

在Telegram的一些色情频道里，相比付费的OnlyFans以及P站，Telegram上的电子罗宾汉们延续“开源精神”，让海量资源通过成千上万的群组与频道传向世界各地。

马来西亚某本地群组被发现大量拍摄与分享儿童色情视频

除了分享付费资源，更多的是各种违法拍摄内容。

偷拍、恋童、甚至强奸，Telegram的匿名性这一特质，让人们可以创造出一个赛博领域的万丈深渊。

暴力、色情、血腥、污秽等等在光明社会难以接触的负面元素，靠着无数个去中心化的电报群组，逐渐扩散开来。

像一摊带有病毒的黑水，最终统治了大半个Telegram，你想要在Telegram找点正经的合法的内容，反而更得费尽心思。傲慢、嫉妒、愤怒、怠惰、贪婪、暴食及色欲…

我们对暗网论坛的旧有印象，可能还充斥着毒品交易、人口买卖、杀手雇佣、死亡直播等等内容。

比如说，当时最大的暗网市场——“丝绸之路”，就涉及着各种各样的毒品、枪支等非法买卖内容，最终也被各国警方剿灭。

“丝绸之路”管理员乌布利希（Ross Ulbricht）被FBI拿下后，很快就出现了Silk Road 2.0，甚至3.0，但最后都被警方没收。

最著名的假杀手暗网广告，看似杀手赚得盆满钵满，其实就是个钓鱼网站

一方面，是“正经”搞论坛的容易被警察一锅端了，另一方面，是大家对暗网的迷思也渐渐消解了。

流传多年的暗网怪谈大部分已经被证实为杜撰，上面的什么雇凶杀人、死亡直播、器官贩卖大多数都是直钩钓鱼，纯纯骗钱，与如今电报群组里的诈骗链接一样泛滥。

可如今的Telegram，非法群组因为其方便建立，是春风吹又生，无法被根除。

所以无论是被誉为开启黑暗世界钥匙的“洋葱浏览器”，还是暗网本身，逐渐被Telegram这个“明网”给替代。

不过需要提醒的是，Telegram并非默认全局域的无痕保密，而是需要专门开启端对端的“秘密聊天”功能，其涉及到消息加密、密匙管理、消息解密，还需聊天对象同时在线。

“秘密聊天”功能的特殊界面

只有在这种条件下，电报的服务器中才不会存储任何聊天数据，消息服务运营商则只能看到加密数据。

然而像两人以上的群聊以及万人以上的频道，只会采取服务器端加密，即传输上的加密，若是外部人员攻入服务器，照样能够破解查看，所以相比完全加密的端对端，风险性会更高。

对于大多数人来说，普通群聊的传输加密就已经够用了，若是真想干些违法乱纪的交易，再打开秘密聊天功能也不迟，所以相比过去，打击Telegram上的违法活动，无论是犯罪定位还是卧底钓鱼，难度都增加了不少。

电报群组与频道采取的传输加密，数据会被存储在公司服务器上

如今，Telegram全球用户数量在今年7月已突破了9.5亿，纵使没有完善的商业模型，其估值已经达到了300亿美元，影响力越做越大，其中的不法活动也越来越猖獗，简直就是升级版的暗网——“主打一个明着坏”。

02：太阳下的阴影

太阳下没有新鲜事，阴影处尽是失落园。

就像设立之初用来分享生活知识的OnlyFans，如今成为了成人内容的付费标兵。

充斥着自由主义基因的Telegram，既给消息带来了保护，也递给了黑色世界一把遮阳伞，让阴影在日光下得以遁形。

这还不是简单的“色色问题”，在Telegram来来往往交织繁茂的加密数据大网下，存在着许多反人类反社会的极端内容。

网络邪教、新纳粹、暴力血腥、儿童色情、偷拍盗摄、黑市交易、毒品枪支、动物虐待、信息售卖、黑客雇佣等常人闻所未闻的黑色内容都光明正大的存在于众多群组与频道中。

如果说传统暗网是低调的地下市场，那Telegram中的这些暗黑群组就是把档口直接开进了大卖场，人来人往都能看到，更加方便寻找同类。

初次“臭名远扬”则是结缘ISIS，2015年ISIS在电报群中大举宣传、教学、发布各种恐怖主义视频，比起以往在脸书上的低效洗脑，Telegram的宣传生态简直得天独厚。

后来ISIS在巴黎等地发动了多轮恐袭，Telegram在舆论重压下紧急关闭了相关群组，但圣战分子都已安营扎寨了，岂愿意轻易搬家？

名为”纳西尔通讯社”（Nashir News Agency）的一众镜像频道成为了ISIS网络战士与Telegram官方的猫鼠游戏，通过不断生成镜像链接，且呼吁全球支持者们转发，最终难以赶尽杀绝。

随着“电报”成为欧洲乃至全球众多极右翼组织的沟通软件，Terrorgram（Terror+Telegram）的名号也逐渐打响，从线上仇恨到线下执行，恐怖主义在这些群组中迅速裂变。

Terrorgram=恐怖主义+电报

成员覆盖范围从欧洲到美国，甚至于蒙古、澳洲、新西兰，无论是支持信仰白人至上、撒旦、还是新纳粹，全球各地的反社会人群都在这里报团取暖，交流经验，堪称养蛊。

尤其是2019年后，脸书与油管开始大规模清理以及严厉禁止极右翼内容，更多零散的极端分子开始涌入到这“三不管”的Telegram中。

这可不是复古的蒸汽波音乐，而是“Terrorwave”——“恐怖主义波”

在被统称为Terrogram Collective的系列群组内，成员会交流如何制作炸弹、如何挑选与组装枪械、分享地狱笑话、甚至创作出了自己的设计美学“Terrorwave”。

骷髅、死亡、烈火、符号是Terrorwave的核心元素

在对极端思想和恐怖主义美学的顶礼膜拜下，这些成员曾多次发动过恐怖袭击，通常是先在群组里发布宣言，然后直播屠杀，大规模枪击和爆炸袭击是他们最爱采取的恐袭方式。

手上沾的鲜血越多，则越是Saint（圣人）

对于他们而言，在屠杀之后吞枪自尽是成为“圣徒”的最后一步，剩下的组员会将这些人抬入“英灵殿”封神，并将在无数群组里顶礼膜拜，直至形成新一轮的崇拜与模仿。

无论是2011年挪威的于特岛大屠杀、2019美国的埃尔帕索枪击案、以及2019年新西兰克赖斯特彻奇清真寺枪击案，背后的主犯都被Terrorgram成员奉之为圣人。

布伦顿·塔兰特在清真寺枪击案中造成了51人死亡，且全程网络直播

十恶不赦之人，竟被追随者们捧起，位列仙班，难怪今年3月英国政府正式宣布将所有Terrorgram群组定性为“恐怖主义组织”，只要涉及加入、参与、宣传相关群组，均会被重拳出击。

最正义的一集

除极端分子外，普通人在加密世界中照样会展现人性之恶，不管是毕业后以创业为幌子搭建暗网Silk Road的罗斯·乌布利希，还是在Telegram创建N号房间的“博士”——赵周彬（조주빈）。

“人不可貌相”（暗黑版）

生活中他们都是人畜无害的形象，但在没有道德束缚的暗网与电报，他们的黑暗面顺着网络无限放大。

震惊全球的“N号房间事件”，区区用电报群组与加密货币就完成了罪恶闭环。

辩护律师当初都看不下去了，选择放弃辩护

身为“博士”的赵周彬，在社交平台发布高薪兼职吸引受害女性上钩，然后以“联系金主”、“Telegram不会存照片”等为理由，进一步诱骗受害者提供个人信息、裸照、甚至不雅视频。

这边获得了素材，转手就被博士放到以20－25万韩元、70万韩元、150万韩元为会员门槛的系列电报群中（由此得名N号房间），会费则通过加密货币定期支付。

多位受害者为未成年人

赵周彬利用Telegram隐匿了身份，但无论对于成员还是受害者，他都坚持把隐私拿捏到手，两头吃。

不仅要求会员必须将自己的脸和身份证拍下来给他，若拖欠会员费就会威胁公开身份，他还雇佣了两批工作人员，一批人专职恐吓受害人拍摄性剥削视频，另一批则负责核对受害者的真实身份信息。

手段类似于过去大学里泛滥的“裸贷”

N号房间总成员数高达10.4万人，其中最多的一个电报群有2.35万个组员，博士从中获利颇丰，被捕时家里都搜出了1.3亿韩元现金，更不用提线上尚未被兑现的大量虚拟币。

不奇怪当初“博士”为何敢自称“Telegram闪耀的一颗星”，只是如今看来，这不是感觉良好，而是罄竹难书。

虽然N号房间所有主犯均被判处了长达几十年的刑罚，但Telegram上的数字化性犯罪却远远没有结束。

时隔四年，最近引爆韩国社会舆论的Deepfake换脸不雅视频的恶性事件，堪称“N号房间2.0”。

无论是当红K-pop女星，还是普通女学生，均被卷入其中

男性用户提供女性照片并付款，电报频道运营者会用Deepfake将其制作为色情图片，或是直接换脸到淫秽色情片当中去。

被曝光时，这个Telegram频道当中已有超过22万名成员，完全超过了“N号房间”的群组时代。

其中甚至有“调整胸部大小”的离谱选项

要说这个数据有多夸张，韩国去年全国出生人口23万，整个韩国的出租车也就26万辆，所以完全能说，身边有该频道成员的概率和在韩国打到出租车的几率差不多。

此次事件最恶性的点在于，主要受害群体均为女学生，从小学横跨到大学，波及学校超过200所，最小受害者仅11岁，有人标记受害者学校分布，几乎是全地图冒红的可怕程度。

“三八线以南全军覆没”

根据韩国警察厅去年的拘捕数据，有75.8%的Deepfake色情换脸犯罪者同样为未成年人，甚至有人为了加入该频道表忠心，把自家女性亲属的照片都能放进去。

如果说韩国社会的男女对立是根深蒂固，那么Telegram为加害者们提供了绝佳的工具与掩护，毕竟经历过N号房间阵痛的韩国，没有痛定思痛，现在反而变本加厉，参与人数翻番。

以至于很多韩国女性在国内微博上发声，想吸引舆论重视

当然，除了以上血腥黑暗的恶性事件，Telegram中同样少不了许多游走于灰色地带的抽象交易。

像什么售卖假护照、假钞、假身份证都是家常便饭，甚至在2021年，曾出现过抢购假疫苗证明的热潮，客户主要集中在欧洲诸国，他们宁愿在Telegram花上百欧元买假证明，都不愿意打疫苗。

售卖假疫苗证的电报频道最多的有40多万人

往更抽象点说，Telegram上既能买卖毒品枪支，也能交易各种购物卡和优惠券，还能花钱“刷火箭”。

打打杀杀之余，也得屯点券儿过日子

不同于抖音直播打赏的火箭，2022年俄乌冲突期间，Telegram除了能直击一线战况，还能在群中刷出真的火箭弹。

为了变着花样筹措点军费，此服务当初由乌方人员提供，在152mm口径炮弹上定制文字与图案，价格从40$至100$不等，若想录制发射画面与击中画面，全套得花300$。

一次刷两发还有折扣

在Telegram群组与各大媒体的传播下，全球网友都在疯狂下单，有美国网友写生日祝福、日本网友写北斗神拳台词、德国网友祝父亲节快乐，只是乌军表示手上的炮弹都不够打了。

这般好生意的助力下，相关电报群组紧接着又推出了价值2000$的坦克定制服务，客户能把大名或是想说的话签在乌军的T64-BV坦克上。

如果小火箭刷得不过瘾，那多花500$就能尝试鸟枪换大炮，定制一枚重达715kg的9M317制导火箭弹，这玩法可比以前暗网买点手枪啥的狠多了。

比定制坦克有性价比

刨除这些“特定时令”的Telegram交易，电报群组中长期充斥着如牛皮癣般的诈骗链接，忽悠人投资的空气币广告、各种钓鱼机器人，简直就是赛博缅北。

叫作“Telekopye”的钓鱼机器人，诈骗功能十分齐全

正如2023年卡巴斯基曾披露Telegram中的钓鱼乱象，如今的网络钓鱼者不再满足于公开的廉价钓鱼套件，而是借助传播到各个群组内的钓鱼机器人，用广告化的伪装批量收集敏感信息，最终实施信息售卖与连环诈骗。

在网页、邮件、短信、甚至直接消息的多层蒙蔽下，极容易上钩

类似于Telekopye的恶意钓鱼机器人甚至能自主生成配套的欺诈网页、电子邮件、短信消息，以高效协助大规模的诈骗活动。

不论是诈骗效率，还是诈骗范围，都比传统电诈危害性大多了。

“前人的智慧”

既是光怪陆离，也是罪恶丛生，正常互联网的水都不知深浅，更不用提这Telegram，咱们把握不住的，孩砸！

03：双面与双刃

天才向左，疯子向右，站在中间，两者兼顾，那就是天生整大活儿的命。

Telegram背后的男人，帕维尔·杜罗夫，正是这样的人。

光看早年的发型，杜罗夫兄弟就已经赢太多

早年的杜罗夫和他的哥哥一样，都是充满Geek精神的编程天才，虽然弟弟同样有着“强者的发型”，但拿过多次数学奥林匹克金牌的哥哥还是在编程和数学上略胜一筹。

兄弟俩在2006年一同创办了俄国版脸书VKontakte，很快就坐拥了上亿身家，但逐渐成了俄国政府的眼中钉。

在“自由”上学贯中西了属于是

因为相比担任技术总监的哥哥，杜罗夫逐渐从技术天才的身份中剥离出来，开始践行自己在政治经济上的自由主义意志，甚至出版过无政府资本主义宣言。

至此，双面人生开启。

普京：横眉冷对罗夫指

从拒绝注销VK平台上的反政府声音，硬刚俄国政府，到之后公开向普京竖中指，离开俄罗斯。

辗转多国的日子照样没好过多少，毕竟想要完全贯彻极端自由主义，就会极其不配合各种调查与关停，当初只有像ISIS引发了大规模恐袭后，Telegram才勉强关掉7个群组。

所以杜罗夫的作风逐渐惹怒了多国监管，四处树敌。

“画风突变”

在成为全球焦点的同时，他的形象也迎来了大改，植发健身留胡子一样没落下，爆改的雷军都不如他。

从他现阶段社交媒体的画风来看，不知道的还以为误入了某位男网红的OnlyFans页面，差点认为他也会像换血的布莱恩一样向往“精致永生”。

续命到走火入魔的Bryan Johnson

这还没完，今年7月30日，杜罗夫在自己的电报频道上自豪宣布：

“我刚刚被告知，我已经有了100多个生物学子女。”

“对于一个从来没结过婚，喜爱独身的人来说，这怎么可能呢？”

在散播种子与担心全球生育率的问题上，杜罗夫和马斯克几乎是情投意合，整活天分一点不输老马。

对生物学孩子上心不说，他对于Telegram的建设也越来越激进，从一开始的不追求盈利，到发行自己的加密货币Toncoin，以及增加Premium会员与广告投放，甚至打算上市IPO。

实现自我造血才能延续自由主义之梦

多管齐下，硬刚所有想要让Telegram低头的国家，完全脱离刻板印象中的书呆子程序员形象。

正如被捕的双面杜罗夫，作为一把双刃剑，Telegram算是一把刃利好用的剑，所以短时间根本不会遇上什么关停。

毕竟当下的各大战区都在用着呢，只是嘴上不要，身体都很老实。

俄乌双方军民都在用，第一战时通讯软件

俄罗斯报纸都在担忧杜罗夫被捕的后续影响，《独立报》称：“打击Telegram就是在威胁打击俄罗斯，杜罗夫被捕后，西方情报机构可以获取这款通信应用的密钥。”

《莫斯科共青团报》则称：“Telegram的聊天中充斥着大量重要的战略信息，其会成为北约的工具。”

2018年Telegram被俄官方封禁时，许多人走上街头用纸飞机抗议

有意思的是，俄罗斯当局曾于2018年4月封锁了这款应用，但2020年就解封了。

如今，不仅俄罗斯官员在用这款通信软件，俄军甚至是“特别军事行动”战场上的官兵也在使用它。

俄国媒体以及军方都在担心：“如果Telegram倒下，军队该怎么作战？”

这层层加密保护之下，反而是给全球所有人戴上了面具，害怕别人戴上面具不怀好意，但自己也享受着戴上面具的好处，这下彻底黑箱了。

各说各的

所以这也是为什么以前结下梁子的“前任”俄罗斯反倒着急捞人，比狗血国产剧情还抽象。

因为除了俄罗斯各界都在用，美国等国家的政客们都是忠实用户，甚至马克龙就公开承认过用电报，并还想邀请杜罗夫把总部开到法国去，毕竟他们见不得光的事情更多，自然青睐端对端。

理想中的极端自由主义，以及西式民主，至今都只是政治掰手腕下的选择题。

小扎自爆拜登政府施压Meta进行舆论管控，算是交投名状了

美国的扎克伯克最近怕川普再上任搞清算，反水民主党，拉上一众硅谷富豪转投共和党，杜罗夫作为俄国的扎克伯克，坚信技术与自由没有国界，但也难敌政治的波诡云谲，被抓了。

人人都有暗面，这其实才是Telegram至今得以存在的核心意义，而非伟光正的自由主义，所以这次无论杜罗夫的命运几何，都将是对他自由主义梦想的一次莫大嘲讽。

作者： 酷玩实验室

我们国家非常幸运，能够拥有在座各位代表的非凡才华、活力和天赋。这真是了不起。天才。

并不是所有人，但在座的许多人。这种精神就是美国的建设者，这种精神将帮助我们再次让美国伟大。今天站在你们面前，我对比特币社区所取得的成就充满了敬意和钦佩。

难以置信。真的。我经常对我的儿子们说，这真是不可思议，因为他们对比特币了解很多。他们对它的认识远超过那些年长一点的人。我说，这就像 100 年前的钢铁工业。确实如此。我觉得你们还处在起步阶段。我可以看到这一切正在发生。在短短的 15 年里，比特币从一个匿名发布在互联网留言板上的想法，变成了世界上第九大最有价值的资产。你能相信吗？对吗？这可是件大事。想想看，它已经比埃克森美孚还大了。很快它将超过整个白银市场的市值。有一个目标，不错。总有一天，它可能会超越黄金。按目前的趋势，这完全有可能。世上从未有过这样的事情。我认为你们也从未见过这样的事情。大多数人根本不知道它是什么。你们知道的。

对吗？

那么，当他们明白时会发生什么呢？那将会非常有意思。比特币不仅仅是技术的奇迹，你们知道的，它还是合作与人类成就的奇迹。很多关系在这过程中建立起来了，在与许多领导人的圆桌会议上，就形成了一种很好的友情。非常有趣。显然，有竞争，但也有很多人之间的关系和友谊。我注意到了这一点。我通常不常看到这种情况，通常我看到的是相反的情况。

他们想要干掉彼此。这些人有很好的感觉。也非常聪明。祝贺你们取得的所有成就。这个房间真是令人惊叹。这里的人都是高智商的人。我正在与一个低智商的人竞争（Odaily 注：指哈里斯）。我并不是在开玩笑。她是一个低智商的人。

我今天来向比特币社区致辞的原因可以用简单的话总结：美国第一。因为如果我们不这样做，中国会去做，其他国家也会去做。让我们来做，而且要做好。

我的愿景是一个主导未来的美国。我们拥有最好的经济，最高的生活标准。中国正试图主导，他们已经取得了太多进展。而我们希望他们成功，我们希望中国成功。但我们必须是最成功的。重要的是我们要引领并树立标准。

会发生什么？

我希望美国在技术、科学、制造和人工智能方面都能处于领先地位。我的叔叔，约翰·特朗普博士，是麻省理工学院的教授。他非常适合与在座的各位相处，这就是我提到他的原因。他是麻省理工学院历史上任职时间最长的教授之一。我们家族非常聪明，他获得了三个不同的学位。他们邀请他留下担任教授，他一干就是 41 年。当我在白宫时，麻省理工学院的校长送给我一本关于我叔叔的书。他是学术界和麻省理工学院的传奇人物。所以我对你们的工作了解很多，我对像你们这样高智商的人充满敬意。

美国的命运是引领我们的对手，绝不将我们的产业拱手让人。你们中有些人从事人工智能，但你们也需要一种叫做电力的东西。人工智能需要大量电力。中国更容易做到这一点，因为我们有环境影响报告要做，但我们将做一些没人认为可能的事情。你们需要大量的电力，双倍于我们现在美国的电力供应，才能占据主导地位。我们会做到这一点。我们将使用化石燃料和核能，以环保的方式发电。我们将创造如此多的电力，你们会说，“请，总统，我们不需要更多电力了。”

在中西部，他们刚刚为电动车开设了充电站。你们知道，我很喜欢埃隆。他很棒。他支持我，那是一个很棒的支持。但并不是每个人都必须拥有电动车。我告诉过他。所以我们将取消那个强制规定。有些人喜欢汽油车，有些人喜欢混合动力车，有些人喜欢电动车。它们都很好。我认为埃隆所做的很棒，他也理解。如果他不理解，他可能就不会支持我了。

但他们在中西部建了这些充电站。有八个，花了 90 亿美元来建。按这个速度，在全国范围内建设充电站将花费大约 12 万亿美元。如果这些充电站停止工作，国家将不得不申请破产保护。我们必须用脑子，我们必须是常识的政党。

好吧？

我们必须有常识。但我们确实需要生产大量电力来支持人工智能和你们正在做的一切。我们会生产出来的。我们将能够与中国和其他国家竞争。所以我们会生产出来的。

今天下午，我将详细介绍我的计划，确保美国成为全球加密货币的首都和世界比特币的超级大国。我们会实现这个目标。如果加密货币将定义未来，我希望它在美国开采、铸造和生产，而不是在其他地方生产。如果比特币要像我们所说的那样“登月”，我希望美国引领这一趋势。这将会发生。你们会对我非常满意，你们会非常高兴。

这就是为什么我自豪地成为美国历史上第一个接受比特币和加密货币捐款的主要党派候选人。而且我要告诉你们，他们捐了很多，我很感激。自 5 月 21 日我们宣布这一消息以来，我们已经筹集了 2500 万美元，其中很大一部分是比特币、加密货币和其他形式的资产。

但正如你们所知，我们对比特币和加密货币未来的激动之情，与我们对手的方法截然不同。他们采取的是老旧的方式。而我们走的是中间道路。在竞选方面，我们与其他人截然不同。我们理解它，而他们不理解。他们在阻碍你们的道路。

我让你们的生活变得容易多了，因为证券交易委员会（SEC）对你们一直很严厉。现在他们看到你们支持我，突然之间，那些曾经被调查的人不再面临同样的审查了。所以请说：“谢谢你，特朗普总统。”

他们之所以这样做，是因为我听到了一些你们伟大的天才对我谈论这个话题。我听说维韦克说有 1.75 亿人以某种形式参与了这个加密货币和比特币的世界。一亿七千五百万。当他们听到这个数字时，他们说：“至少在选举前对他们好一点。”

所以我减轻了很多人的压力。很多今天很高兴的人，三个月前并没有那么高兴。

在过去的三年半里，现任政府对加密货币和比特币发动了一场前所未有的战争。对于那些不在这个行业的人，他们针对你的银行，切断了你的金融服务。大家见过这种情况吗？是的，他们见过。他们阻止普通美国人向你的交易所转账。他们诽谤我们是犯罪分子。我也经历过，因为我说选举是被操纵的。他们说：“他因为这个言论应该余生都在监狱里度过。”当然，他们也这么说我们，这真是……

顺便说一句，我们的选举情况非常好。你们知道，我们最近失去了一个候选人拜登。你们可能以为我们失去了这个好人，但实际上他是一个糟糕的人，说实话。所以不要感到难过。

我们还有一个更糟糕的人选。但我昨晚做了个比喻。想想看：我在一个非常强大、非常有影响力、非常宗教的群体面前发言——基督徒，福音派。然后今天，我在比特币爱好者面前演讲。现在我要去明尼苏达州举行集会。你们认为我的生活很美好，不是吗？但请记住，我覆盖了很多领域。我从宗教到比特币再到集会。我不会像其他人那样搞混，他们会说“愿上帝保佑所有参与比特币世界的人。”但实际上，我们是认真的，因为你们需要祝福才能做一些非常了不起的事情。

昨晚我们和基督徒，主要是基督徒，一个基督徒群体，度过了美好的时光。这真是太棒了。然后我们在明尼苏达有一个非常大的集会。自 1972 年以来，这里就没有赢过一次，当时是理查德·尼克松。你能相信吗？我认为我们在明尼苏达领先，但那里有一些不正当的行为。但我认为我们表现很好。所以我们会离开这里，去那里举行一个大型集会。能和你们在一起真是太荣幸了。

可悲的是，当我们看到对加密货币的攻击时，这是由同样的左翼法西斯分子所实施的更大规模的一部分，他们利用政府对任何威胁其权力的东西进行武器化。他们对我也这样做了。你看到了吗？我刚刚在佛罗里达赢了一场大案子。非常感谢。这是文件案。我有总统记录法在我这边。顺便说一句，拜登也有，但他罪该万死，我们不会起诉他，因为他无能。我以传统的方式赢得了这个案子。这叫做胜利。我想以特朗普赢得案件的方式赢得这个案子，因为他们称他为无能。想想看。所以他们称他为无能，但他无能审判，但他不是无能治国。这怎么能行？

他现在不再做了，因为他在辩论中表现不佳。有人看了辩论吗？没有太多人。有个人对我说：“你在辩论中表现糟糕。”我问为什么。他说，因为无论如何他都无法继续前进。他说，“我明白了。”这正是发生的事情。实际上，我们进行了一场很棒的辩论，实际上是一场极好的辩论。

嘿，看看，你得睁开眼睛。你得看看发生了什么。我们有一个国家要管理。问题是，卡玛拉更糟糕。她是一个极左疯子，主张撤资警察等各种事情。到目前为止，她还在度蜜月。但当人们了解她时——顺便说一句，她反对加密货币。她非常反对。所以我只想让你们知道，你们必须出去投票。毫不奇怪，这些同样的极权主义者反对加密货币，并试图消灭它。这就是他们想做的，也是他们在说的。现在，你们有证券交易委员会。你们知道他们在做什么：消灭比特币。

原因再清楚不过了：比特币代表自由、主权和免受政府胁迫和控制的独立性。拜登-哈里斯政府对加密货币和比特币的压制是错误的，对我们的国家非常不利。这是不美国的。正如你们所知，六天前，我们正式击败了美国历史上最糟糕的总统。我相信他是美国历史上最糟糕的总统。

想想看。数以百万计的人涌入我们的国家。他们来自监狱、精神病院、疯人院，甚至是恐怖分子。我们现在是世界上恐怖分子进入最多的国家，正是你们刚刚听说过的那些以色列人。他们正在进入，没有人检查他们。没有人知道发生了什么。我们完全不清楚发生了什么。他们已经失去了对我们国家的控制，只有坏事会发生。

不会那样的。我们不会让那种情况发生。我们正在打败他们，而且打得很惨。我们必须确保这样做是为了我们的国家。你不能只是个斗士，然后让你的人输掉比赛。如果他落后 15、 16、 17 个百分点，他们会说你赢不了，乔，你得退出。他不想退出。他说：“我不退出。”他们说：“你得退出。”他说：“我不退出。我有 1400 万张选票。我不退出。”他们说：“如果你不退出，我们将根据第 25 条修正案处理你的精神状态。”他说：“就像我之前说的，我想我会退出。”于是他们让他退出了。

想想看：你努力奋斗，开展竞选，花费大量金钱、大量时间、大量精力，但他在输。然后他们说：“让我们把他从比赛中撤下来。我们会换个新的选手。”新的选手是她，可能是我的第二选择。他总是我的第一选择，但她会是我的第二选择。

再说一次，如果我们不赢得这场比赛——我知道你们不是那么关注政治，但你们必须关注政治，因为你们所做的事情中涉及到很多政治。如果我们不赢得这场比赛，这个国家可能就会完蛋。如果这个国家要处于他们的掌控之中，我们必须参与其中。我们必须战斗，我们必须赢。

我向比特币社区保证，当我宣誓就职的那一天，乔·拜登和卡玛拉·哈里斯的反加密货币运动将结束。它将结束。它将完成。我宣誓就职的那一刻，迫害将停止，对你们行业的武器化将结束。只要我在白宫，伊丽莎白·沃伦和她的爪牙——他们对你们非常恶劣，讨厌你们的一切——将不会碰比特币。他们不会碰加密货币。他们会让它成长。我们会让它成长。

在上任的第一天，我将解雇 Gary Gensler，并任命一位新任 SEC 主席，他相信美国应该建设未来，而不是阻碍未来，这正是他们想要的。（Odaily 注：此处全场起立鼓掌欢呼）

哇，不知道这件事情会这么受欢迎。那让我再说一遍：在上任的第一天，我就会解雇 Gary Gensler。

而哈里斯想让他成为财政部长。这不好。他曾是希拉里·克林顿的财务负责人。你知道吗？希拉里，她可是个坏蛋。还记得希拉里吗？你们还记得他是希拉里·克林顿竞选团队的财务主席吗？对抗那个被称为唐纳德·特朗普的绅士？他一点都不受欢迎。实际上，他参加了我的婚礼，你知道吗？我们的第一夫人梅拉尼娅也在，希拉里和比尔也来了。竞选的时候，事情真是变化无常。

作为总统，我将立即关闭“Operation Choke Point 2.0 ”。他们想要扼杀你们的生意。我们不会让那种情况发生。你的政府再也不会坐视比特币的工作和企业逃往其他国家，因为美国的法律太不明确、太严厉、太愤怒、太僵硬。我们将把每一个比特币的工作岗位都留在美国。这就是我们要做的。我一上任，就会立即成立一个比特币和加密货币总统顾问委员会。有人愿意加入这个特别的委员会吗？

他们的任务是为整个行业设计透明的监管指导，并且他们会完成这项工作。在 100 天内，我们将有相应的法规，但从现在开始，这些规则将由热爱你们行业的人来制定，而不是那些讨厌你们行业的人。这些人希望让法规明确、简单、直接和公平，他们希望看到你们的行业繁荣，而不是失败。

接下来，我将立即命令财政部和其他联邦机构停止所有必要的步骤。你们行业中有一件事正在进行中——他们想朝着创建中央银行数字货币的方向发展。忘了它吧。当我担任美国总统时，永远不会有中央银行数字货币。我将始终捍卫自我托管和自我主权的权利。我们将拥有一个伟大的行业。你们将拥有一个伟大的行业，我们将推动你们的行业发展，而不是摧毁它。美国将再次成为一个保护财产权、隐私、交易自由、结社自由和言论自由的国家。我们将发生变化，我们将回到从前我们是一个建设国家的日子，而不是一个从内部吞噬自己的国家。

作为我们提供监管清晰度努力的一部分，我们将创建一个框架，以实现稳定币的安全、负责的扩展。你们知道什么是稳定币吗？有人知道吗？请举手。这将允许我们扩展美元的主导地位，在全世界建立新的前沿。美国将更加富裕，世界将更加美好，数十亿人将被带入加密经济，将他们的储蓄存入比特币。

那些说比特币威胁美元的人完全弄反了。我相信完全相反。比特币并不威胁美元。目前美国政府的行为才是真正威胁美元的。我们金融未来的危险不来自加密货币，而是来自华盛顿特区。它来自数万亿美元的浪费、猖獗的通货膨胀和开放的边境，同时向涌入我们国家的数百万非法移民提供福利和免费医疗。

它来自于印刷数千亿美元资助海外无休止的战争，而我们的城市就像战区。就在两周前，在芝加哥，七天内有 117 人被枪击。阿富汗没有这样的情况。

你知道，想想这些地方，看看我们的城市发生了什么，过去三年，三年半发生了什么。没有人见过这样的事情。想想看：在独立日周末， 117 人被枪击。一百一十七人，其中 17 人死亡。这是美国。我不认为是这样。

顺便说一句，当我担任总统时，我们没有新的战争。我们没有发动任何战争。还记得希拉里说我会发动战争吗？看看他的性格。没有，我说我的性格会让我们远离战争。我们结束了一些旧的战争，比如 ISIS，他们说需要五年或更长时间才能打败它。我们在四周内就做到了。实际上，有些人说需要更长时间，但我们有一支伟大的军队。顺便说一句，这不是一支觉醒的军队。也许高层有些人是觉醒的，但我们的军队不是。我亲眼见证了这一点。他们做了没人认为可能的事情。

我们的真正将军和士兵不是觉醒的。他们试图让他们觉醒，但这些人不会觉醒。我可以向你保证这一点。在你们的支持下，今年十一月，我们将把能力和常识恢复到我们的国家首都。因为最终，这不关乎保守、自由或进步。他们喜欢“进步”这个词，因为它听起来很好，对吗？但它会摧毁我们的国家。它实际上已经成为一个可怕的词。它会摧毁我们的国家。这关乎常识。我们想要带回常识。今天我们讨论的都是常识。比特币和加密货币将会前所未有地飙升，甚至超出你们的预期。正是因为你们的努力，我们才能停止对加密货币的战争。

我们将立即迅速开始重建我们的经济，因为当美国繁荣时，比特币也会随之飙升。我们曾经拥有最伟大的经济，我们很快就会再次拥有它。

在特朗普政府期间，典型中产阶级家庭收入每年增加 6000 美元。人们不喜欢提到这一点。结果，美国有更多的钱可以储蓄，比几十年来的任何时候都多。在我任职的四年中，比特币飙升了 3900% ，从我上任时的 898 美元涨到 35900 美元。这几乎是任何行业中最大的涨幅。想想看。

现在，比较一下我们在拜登和哈里斯的三年半里所看到的。通货膨胀上升了 50% 。现在， 50% 听起来不错，但当你把它与几乎 4000% 相比时就不那么好了，对吗？通常你会说，“哦， 50% 听起来不错。”但当人们买不起食品或租金，没有储蓄来存入比特币时，这届政府造成了我们国家历史上最大的通货膨胀。我们的人民正在被消灭。

从我们重新掌管白宫的第一天起，我们将用全新的特朗普经济繁荣取代拜登-哈里斯的经济停滞。你们将迎来一个巨大的繁荣。你知道，有很多伟大的分析师在那里。斯科特，我在说你，斯科特，你是最伟大的人之一。

还有其他人说股市在上涨，因为他们认为特朗普会当选。如果特朗普没有当选，他们认为这个国家将陷入像 1929 年的大萧条那样的困境。我希望那不是真的，但我理解他们为什么这么说。股市上涨是因为看起来我们会赢得选举。我不知道选举会发生什么。你知道，他们作弊得很厉害，我不知道会发生什么。但如果我们赢了，这个国家将会是一个繁荣的城市。它将会像从未有过的那样繁荣。

现任政府的经济计划包括数万亿美元的新支出和五万亿美元的增税。他们想增加 5 万亿美元的税收。他们希望特朗普减税的期限到期。他们想要征收财富没收税，这意味着当你赚了所有的钱并雇用了所有这些人，他们想要以史无前例的税收和巨额资本利得税的形式拿走你的钱，这在许多州将超过 50% 。

我的计划完全相反。我们将提升工人，让许多人成为储蓄者。我们将奖励成功，而不是惩罚成功。他们想惩罚成功和天才。我们不会让这种情况发生。

我将使特朗普减税永久化，并为家庭、个人和创造就业的企业提供大规模减税。这包括免除小费税。你知道的，对吧？我们将取消小费税。

我将削减不必要和繁琐的法规。每天努力使美国成为世界上最好的创业地点，包括加密货币业务。这里将成为最好的地方。你们不必去中国，不必学习中文。我有一个小孙女，她讲一口流利的中文。你能相信吗？这是一件很棒的事，但并不容易。但你们不必这样做。对我们的公民来说，最重要的是我们将结束这个政府制造的通胀噩梦，并迅速结束它。它必须结束。它正在摧毁我们的国家。你知道，通货膨胀可以摧毁一个国家。你可以回溯到很多年前的德国。看看德国在巨大通货膨胀期间发生了什么。它摧毁了这个国家。它是一个国家的破坏者。

你们这些比特币支持者，我对你们说，你们早在大多数人之前就认识到了通胀的危险。你们比任何人都更了解通货膨胀。如果他们早听你们的就好了。他们没有听你们的。我们的对手批准的数万亿美元的荒谬浪费导致了比特币支持者一直预测的通胀灾难。每一美元的价值迅速被抹去了 20% 、 30% 甚至 40% 。你们理解这一点，但很多其他人不理解。数百万美国人的毕生积蓄迅速被摧毁。失控的通货膨胀是对中产阶级的隐形税。确实如此。这是一种隐形税。我称之为“拜登税”。现在，我称之为“哈里斯税”或“哈里斯-拜登税”或我们要怎么称呼他们。但这是一场灾难。这是对人们征收的 50% 的税。

这是一个人类悲剧，它正在摧毁人们。它是国家的耻辱，正在摧毁一切。我们绝不能允许它再次发生。而且它不会发生。当我担任总统时，我向你保证它不会发生，因为我们会采取措施确保它不会发生。他们让物价完全失控。我们将处理能源问题，把价格降到多年未见的水平。我们曾经把汽油价格降到每加仑一美元八十七美分。现在你看不到这种价格了。

在我领导的四年里，我们几乎没有通货膨胀。当我离任时，通胀率是 1.4% ，并且保持了将近两年。还记得拜登说他继承了 9% 的通胀率吗？那只是另一个谎言，虚假信息，错误信息。我们给了他们一个火热的经济。我们经历了 COVID，并做得非常出色。但我们从未因此得到赞誉。总是因为经济和军队得到了赞誉。我们重建了军队，创建了太空部队。我们做了很多不同的事情，却从未因此得到认可。

你知道吗？我们给了他们一个没有通胀的伟大国家。两年后，他们把这个国家和通胀推向了顶峰。生活成本在某些情况下上涨了 50% 以上。他们说是 22% ，但根据他们包含的内容，它可能要高得多。他们不包括利率从 2.5% 上升到 10% 的因素，这让人们无法借钱。

当我重返白宫时，我将停止这届政府的疯狂和浪费开支。我将结束无休止的战争。再说一次，在你们最喜欢的总统特朗普任内，我们没有新的战争。他们以为我会发动战争。让我告诉你一些事情：我要阻止第三次世界大战，因为我们现在比二战结束以来任何时候都更接近第三次世界大战。我将封锁边境，阻止数百万非法涌入我们国家的人。我们将彻底战胜通胀，让每一个种族、宗教、肤色和信仰的公民重拾美国梦。我们将重拾美国梦。你们再也听不到“美国梦”这个词了。你们不再听到这些话了。我们曾经谈论美国梦。你们中很多人正在实现美国梦，但如果你们不选我，你们将被摧毁。我很不想告诉你们，但如果你们不选我，你们将被摧毁。你们会说：“这是一个多么大的错误。我们选择了一个没有才能的人。她在几乎所有事情上都失败了，而不是选择特朗普。看看我们现在的处境。我们将从美丽的房子搬到极小的房子里。”

我们将结束对美国能源的战争，我们将非常简单地开采，宝贝，开采。我们要开采，宝贝，开采。（Odaily 注：原文为 Drill baby drill，是 2008 年共和党竞选宣言）我们必须这样做。我们脚下有比任何国家都多的液态黄金——比沙特阿拉伯和俄罗斯都多。我们不用它。他们用它。我们不用它。我们去委内瑞拉买石油。太不可思议了。

但我们不会止步于此。我们将利用所有形式的美国能源。我设定了一个雄心勃勃的目标，到我任期结束时，美国将拥有全球最低的能源和电力成本。我们可以非常便宜地做到这一点，因为我们脚下有丰富的资源。凭借低廉的能源成本，美国将成为世界公认的比特币挖矿强国。你们将成为比特币挖矿强国。你们不必把家人搬到中国。你们不会搬到中国。

随着我们实施改革，比特币和加密货币将推动我们的经济增长，巩固美国的金融主导地位，并在未来很长一段时间内增强整个国家的实力。许多美国人不知道，美国政府是比特币的最大持有者之一。

有人知道吗？联邦政府拥有将近 21 万枚比特币，占总供应量的 1% 。但长期以来，我们的政府一直违反每个比特币爱好者都知道的基本原则：“持有，不卖出。”（Odaily 注：原文为 HODL）对吗？我怎么能理解这一点？永远不要卖掉你的比特币。

所以，作为我今天计划的最后一部分，我宣布，如果我当选，我的政府政策将是美国将保留目前持有或未来获得的所有比特币的 100% 。我们将保留 100% 。希望你们做得好。这实际上将作为战略国家比特币储备的核心。

如你所知，美国政府目前持有的大部分比特币是通过执法行动获得的。你们知道的——他们从你们那里夺走的。“让我们夺走那个人的生活，夺走他的家庭、他的房子、他的比特币。”它们被从你们那里夺走，因为这是我们现在所走的方向。这是这个法西斯政权下国家的走向。

我们将采取措施，将这笔巨大财富转变为永久的国家资产，惠及所有美国人。今天，我重申我的承诺，减免罗斯·乌布利希特的刑期，改为已服刑期。他已经付出了足够的代价。这就是我们这个国家的本质。

最终，我对每一个人的承诺是：我将成为美国需要的支持创新和比特币的总统。这将是一个繁荣的行业，一个伟大的行业。我也会为其他行业做同样的事情。我们的国家从未通过审查新思想和扼杀人民的梦想而繁荣。

美国总是把旗帜插在新的前沿，大胆向前推进。我们必须这样做。我们已经很久没有这样做了，尤其是在过去的三年半里，情况完全相反。

在座的各位继承了几代美国开拓者、爱国者、冒险家和反叛者的遗产，他们定居于这片大陆并建立了现代世界。你们站在前沿。你们知道这一点，比特币爱好者们，不是吗？你们是现代的爱迪生、莱特兄弟、爱迪生和亨利·福特。你们在有生之年所做的事情有可能超越我们所有人，并激励几代人。

今天将作为你们行业历史上非常重要的一天而载入史册。你们用自己的智慧、勇气和亲身投入在建设美国的未来。你们投入了很多，这是你们正在做的事情。这需要勇气。大多数人没有这种勇气。

我的工作将是让你们自由，做你们最擅长的事情——你们将比任何人都做得更好：赢，赢，赢。你们将以我们罕见的能源、激情和智慧赢得胜利。我们的国家不能失败。我们现在是一个失败的国家，但不会太久。我们的国家不能失败。在你们的帮助下，我们将拯救我们的国家，恢复我们的共和国，使美国和比特币比以往任何时候都更大、更好、更强、更富、更自由、更伟大。

谢谢大家。希望你们在比特币和加密货币以及其他工作中玩得开心。我们将把这打造成地球上最伟大的产业之一。祝你们好运，上帝保佑你们。谢谢。

作者：星球日报

随着美国大选的临近，加密行业如何站队成为行业关注的重点。

前有以太坊创始人 Vitalik 发文反对“因总统候选人支持加密行业而投票”，呼吁回归入圈初心，此举一石激起千层浪，多位加密项目创始人相继发声；后有 Messari 首席执行官 Ryan Selkis 发文“无脑”站台特朗普的煽动言论，引发争议，最终辞职“谢罪”。

Odaily星球日报就近期针对美国大选站队的言论进行整理，并分析其背后真正的影响。

多方言论汇聚，谁是真正为加密行业的未来而思考？

以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在 18 日发文表示，其反对根据“是否支持加密”来做出政治投票选择，支持一个政客应该是因为他们的整个平台和观点，而不仅仅是因为他们支持加密货币。

“加密货币领域越来越活跃于政治上，并且几乎完全根据政党和候选人是否愿意对加密货币宽容和友好来支持他们。但以这种方式做出的决定很有可能违背最初将你带入加密领域的价值观。在加密领域，人们往往倾向于过度关注金钱的中心地位，以及持有和消费金钱（也可以是代币）的自由。比特币被视为自由主义精神在互联网支付领域的延伸。”

Vitalik 希望加密选民回归初心，不要因候选人的偏好而投票。他提醒称，候选人现在对加密货币友好，并不意味着五年后仍会对加密货币友好。

Cardano 创始人 Charles Hoskinson 驳斥 Vitalik 言论，并表示：“我的首要目标一直是尽可能让政府完全远离加密货币，但在这一目标不可能实现的时候，剩下的选择就非常明确了。如果他们会继续过度监管，那么我们就不应该投票给他们……投票给拜登就是为美国加密货币行业的消亡投票，出于这点考虑，我们应该把票投给支持加密货币的候选人。”

Cardano 创始人 Charles Hoskinson 显然是从实际出发，将目前加密行业的当下发展放在首位——与其投票给不支持加密行业的候选人，不如着眼于当下，将选票投给支持加密货币的候选人。

Ava Labs 创始人兼首席执行官 Emin Gün Sirer 发文表示支持 Vitalik 言论。“我同意 Vitalik 的观点：我们的选择必须基于与候选人个人自由立场相关的原则性理由。为了赢得选举，表面上的支持立场持续变动，但政客们迟早会回归真实的内心自我。除了个人自由与威权主义，原则还有更多的维度。”

也有知名人士表达希望两党统一对加密行业的看法。

Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 质疑旨在降低成本和提高效率的创新为何会被政治化，他还谴责了加密创新中的党派分歧，特别是针对参议员 Elizabeth Warren 将加密货币描述为非法活动工具的说法。Garlinghouse 呼吁两党合作，以充分发挥加密货币的优势。

Bitcoin Magazine CEO David Bailey 发文表示：“媒体试图通过加密行业对特朗普的捐款来贬低特朗普对比特币的支持。然而他们没有意识到的是，加密行业正在向世人证明 —— 如果与加密行业合作，我们将大力支持你；反之，我们就将结束你的职业生涯。这次选举之后，比特币将出于政治需要而受到美国两党的共同支持。”

上述言论无论是聚焦当下现实，还是着眼于以后的问题，双方出发点不同，都有各自的考量。相比于这些理性讨论，也有加密 OG 对于大选表现得过分狂热。

Messari 创始人 Ryan Selkis 多次在社交媒体上发布了大量“支持特朗普”的过激言论。例如，“所有在这个时候投票反对特朗普的人都可能死于火海”、“这个国家的内战今天打响了，如果你反对特朗普，你就是在反对那些愿意战斗的人”等。

Mask Network 创始人 Suji Yan 对 Ryan 的行为发表看法：“这太愚蠢了。我们将停止与 Messari 的所有潜在交易，并停止参加他们的所有活动。我们还会建议我们的合作伙伴和投资组合公司在与他们合作时三思而行。”

受到舆论影响，Ryan 已将大部分相关言论设为私密状态，Messari 领导层已就该情况与其洽谈，最终以 Ryan 辞职收场。

哈里斯也不甘示弱

比特币不需要政客，但政客需要比特币。

随着美国总统拜登宣布不再竞选连任，副总统卡玛拉·哈里斯成为民主党提名的最有力竞争者。虽然此前我们了解到哈里斯对加密货币并不熟悉，但最近的动向表明，她似乎正在迅速学习这一领域。

加密已是政客们的「必修课」

在今天之前，哈里斯唯一与加密货币有关系的事迹是，曾聘请世界上第一支接受比特币的运动队前首席技术官，担任她的日程安排和推进总监。财务披露也显示，哈里斯和她的丈夫从未涉足加密货币领域，而是更倾向于投资国债和新兴市场。

然而，在宣布竞选总统后的不到 48 小时内，哈里斯已经开始「补课」加密。

据 Decrypt 消息，哈里斯的顾问团队已经开始向比特币爱好者、亿万富翁马克·库班咨询加密货币政策。

库班表示，哈里斯团队向他提出了多个关于加密货币的问题，这表明他们对这一领域表现出了浓厚兴趣。

库班还提到，虽然哈里斯尚未公开发表过对加密货币的看法，但作为曾经的旧金山政治家，她被认为比拜登更接近硅谷和科技行业的利益。

事实上，在哈里斯团队咨询库班之前，加密货币游说团体「数字商务商会」就致信敦促哈里斯拥抱加密货币，并建议其选择一个强烈支持加密货币的竞选搭档。

该游说团体表示：「公众认为民主党对数字资产持负面观点，这主要是由于拜登/哈里斯政府对这些变革性技术持谨慎甚至敌对态度。您的总统竞选为改变这一观念提供了机会。」这似乎对哈里斯团队起到了作用。

随着加密货币游说活动的升温，哈里斯公开支持比特币可能是有意义的。毕竟，加密行业已经投入了数百万美元来影响华盛顿的政治，并且国会通过了一系列支持加密货币的政策。

比特币大会，或是特朗普与哈里斯的第一战场

我们都知道，特朗普为了继续保持他对加密货币的支持立场，将在即将到来的比特币会议上发表演讲。

而目前，有消息称哈里斯也将在比特币会议上发表讲话。截至目前，BlockBeats 尚未确认卡马拉·哈里斯是否会在会议上发言，但这种可能性并不是没有。

毕竟，Bitcoin Magazine 兼比特币大会 CEO David Bailey 确实在其社交平台上表示，正在与哈里斯竞选团队商谈，让她在会议上发言。「如果她能重新定位民主党在全国增长最快的选民群体中的位置，那将是非常明智的。他们今天正在下定决心。」

这也意味着，比特币大会可能将成为哈里斯在确定竞选总统后，与特朗普第一次面对面对抗的战场。而比特币，将会是这两位激烈的竞争对手的主要着眼点。

哈里斯也盯上了加密的选票

如今，加密货币已经不再是小众话题，它对美国政治的影响越来越大。独立总统候选人罗伯特·肯尼迪和共和党候选人唐纳德·特朗普都公开支持比特币，这迫使民主党采取行动。

民主党面临两个选择：继续反对比特币，或者改变路线，支持比特币并将其作为自由的象征。

而民主党这边，随着拜登的退出，哈里斯在加密货币预测市场 Polymarket 上的提名几率一度飙升至 82% 。但并不排除其他潜在候选人将会成为黑马。

更重要的是，作为民主党最有影响力的政治家，也曾担任过美国总统的奥巴马也没有公开表示支持哈里斯接替拜登。除了奥巴马，美国众议院前议长佩洛西也没有立即表态支持哈里斯。上周有美媒消息称，两人都赞成通过「开放的」程序来选出接替拜登的人选。

站在哈里斯的角度来看，对外有亲加密的共和党候选人特朗普强势对抗；对内，民主党也有充足的时间选出另一位总统候选人。

在面对公众和镜头前爱笑的哈里斯，事实上面临着内外交织的多重压力，她和她的团队必须迅速做出选择。如果哈里斯能够重新定位，民主党在加密领域这一全国增长最快的选民群体中的位置，这将是一个明智的策略。

当然她也可能可以奉行与拜登相同的政策，并对加密货币持冷落态度。

值得注意的是，特朗普将出席 2024 年比特币大会并发表演讲，与会嘉宾将可以与特朗普对话互动并参与圆桌会议，该特殊活动将在 2024 年 7 月 27 日星期六，于田纳西州纳什维尔的比特币会议上举行。收费标准为：
每人 844,600 美元，包括 VIP 接待、圆桌会议及与特朗普的合影；
每人 60,000 美元或每两人 100,000 美元，包括 VIP 接待及与特朗普的合影。付款方式同时也将支持加密货币。

总结

从上文加密行业的 OG 言论来看，大家或多或少的都提到了政治化问题，尤其是 Vitalik 的文章中，希望大家回归加入加密行业的本心，而不是因短期候选人的政治偏向而支持。

美国大选只是将加密行业政治化的问题突显出来。近些年，加密行业已逐渐成为政客获取权力的角斗场之一，政客们看到加密行业所产生的财富以及加密选民的日益增多，此前不屑一顾甚至抨击的政客纷纷拥抱加密行业，以获得选票和财力上的支持。当然，部分加密行业的从业人员也希望参与选出为加密行业着想的政客，来保证加密行业当下的发展。

回到加密货币的诞生之日，中本聪可能也未曾想到对抗中心化集权的比特币，反而成为政客夺取权力的重要帮手。

作者：星球日报

本文主要解读在 FIT21 提出的监管框架中如何定义数字资产，以及划分商品和证券的边界。2024.05.22(🍕)，FIT21 法案以 279 票对 136 票在众议院通过，该法案建立了数字资产的监管框架，并可能成为目前对 Crypto 影响最深远的法案之一。

FIT21，全名为 – 21 世纪金融创新与技术法案。该法案的关键之处在于恰逢 ETH 现货 ETF 申请（19b-4 表格）批准之际，规范了数字资产的监管框架，为未来更多加密资产申请现货 ETF，以及合规化道路做出了指引，几乎可以宣布 Crypto 诞生以来长达十多年的灰色时代已经结束，正式进入新世界。 1/9 · 注册和监管责任

数字资产有两种定义方向，分别是数字商品和证券。法案规定，根据定义方向不同，数字资产的监管由两个主要机构共同负责：

商品期货交易委员会（CFTC）：负责监管 数字商品 交易和相关的市场参与者。

证券交易委员会（SEC）：负责监管那些被视为 证券 的数字资产及其交易平台。 2/9 · 数字资产的定义

法案中定义「数字资产」为一种可交换的数字表征形式，可以在不依赖中介的情况下由个人到个人转移，并且在密码学保护的公共分布式账本上进行记录。这种定义包含了广泛的数字形态，从加密货币到代币化的实体资产。 3/9 · 商品或证券（数字资产的分类）

法案提出了几个关键要素用于区分数字资产是否属于证券或商品：

投资合同（The Howey Test）：如果一个数字资产的购买被视为投资，且投资者期待通过企业家或第三方努力获得利润，该资产通常被视为证券。这是根据美国最高法院在 SEC v. W.J. Howey Co.案中制定的标准，通常称为 Howey 测试。

使用与消费：如果数字资产主要被用作消费品或服务的媒介，如代币可用于购买特定服务或产品，它可能不会被归类为证券，而是作为一种商品或其他非证券资产。

去中心化程度：法案特别强调了区块链网络的去中心化程度。如果某个数字资产背后的网络高度去中心化，没有中心权威控制网络或资产的功能，这种资产可能更倾向于被视为商品。

功能与技术特性：数字资产的技术构建和功能实现方式也是分类的依据。

市场活动：资产如何在市场上推广和销售也是一个重要因素。如果资产主要通过投资的预期回报进行市场营销，它可能会被视为证券。

这里的内容极其重要，因为它的意义在于规范了数字资产的监管框架，并且会影响到下一个可能通过现货 ETF 的数字资产是什么。 4/9 · 标准 1：使用与消费，而非作为投资来期待资本增值

从目前这个角度来说，公链、PoW 代币、功能性代币更加符合标准。（注意这仅是从使用与消费角度去举例，定义证券 / 商品需要从多维度考虑，并不代表这类资产完全符合标准）

这些数字资产的共同特点是它们主要被用作交易媒介或支付方法，而不是作为投资来期待资本增值。虽然在实际市场中，这些资产也可能被投机性购买和持有，但从设计和主要用途的角度来看，它们更倾向于被视为商品。 5/9 · 标准 2：去中心化程度的界定

控制权和影响力：在过去 12 个月内，没有任何个人或实体具有单方面的权力，直接或通过合约、安排或其他方式，来控制或实质性改变区块链系统的功能或运作。

所有权分布：在过去 12 个月内，没有任何与数字资产发行者相关的个人或实体，在合计中拥有超过 20% 的数字资产发行总量。

投票权和治理：在过去 12 个月内，没有任何与数字资产发行者相关的个人或实体能够单方面指导或影响超过 20% 的数字资产或相关去中心化治理系统的投票权。

代码贡献和修改：在过去 3 个月内，数字资产发行者或相关人员没有对区块链系统的源代码进行过实质性的、单方面的修改，除非这些修改是为了解决安全漏洞、维护常规、防范网络安全风险或其他技术改进。

市场营销和推广：在过去 3 个月内，数字资产发行者及其关联人没有将数字资产作为一种投资来向公众市场营销。

在这些界定标准中，比较硬性的标准是，所有权分布和治理权，20% 的边界线对于数字资产定义为证券或商品意义重大，同时因为受益于区块链的公开透明、可追溯、不可篡改的特性，这个界定标准的量化也会变得更加清晰和公平。 6/9 · 标准 3：功能与技术特性

法案中对数字资产的定义以及如何将它们与底层的区块链技术连接起来，是决定这些资产如何被监管的基础。数字资产的定义我们在上面已经阐述过，这里具体说一下，在符合数字资产定义的范畴内，它们与底层区块链技术的联系是如何决定监管方向的，这种联系通常包括资产如何被创建、发行、交易和管理：

资产发行：许多数字资产是通过区块链的程序化机制发行的，这意味着它们的创建和分配基于预设的算法和规则，而不是人工干预。

交易验证：数字资产的交易需要通过区块链网络中的共识机制来验证和记录，确保每一笔交易的正确性和不可篡改性。

去中心化治理：部分数字资产项目实现了去中心化治理，持有特定代币的用户可以参与到项目的决策过程中，比如对项目未来发展方向的投票。

这些特征直接影响资产如何被监管。具体来说：

如果数字资产主要是通过区块链的自动化程序提供经济回报或允许投票参与治理，它们可能被视为证券，因为这表明投资者在期待通过管理或企业的努力获得利益。

如果数字资产的功能主要是作为交换媒介或直接用于商品或服务的获取，则可能更倾向于被分类为商品。 7/9 · 重点问题 1：资产的程序化发行特性倾向于定义为商品

这部分内容是关于如何界定某些通过区块链技术，特别是通过智能合约或去中心化应用（DApp）发行的数字资产是否构成证券的重要指导。

在传统意义上，证券通常涉及投资者投资资金，期望通过企业或第三方的努力获取利益。然而，在区块链和加密货币的世界中，很多资产是通过自动化的程序或算法发行和管理的，这些资产的特性和目的可能与传统的证券不同。

根据法案的说明，即使一个数字资产是按照某种投资合同的条款被出售或转让，如果这些资产是通过程序化的区块链系统自动发行的，它们本身并不因此自动成为证券。这是因为：

程序化操作：区块链技术允许资产的发行和管理通过代码自动执行，而不依赖于传统的企业结构或外部管理者的干预。这种自动化降低了个人或团体对资产运作的直接控制。

去中心化特性：很多基于区块链的资产发行利用了去中心化的特性，如智能合约和 DApp。这些工具确保资产的操作和管理遵循预设的规则，而非单个管理实体的决策。

编程透明性：通过智能合约等方式发行的资产，其规则和逻辑通常是公开和透明的，投资者可以直接访问这些规则，并基于这些程序化的逻辑作出投资决策。 8/9 · 重点问题 2：如何处理具有治理和投票功能的数字资产

法案中提到，如果数字资产或与之相关的去中心化治理系统在过去 12 个月内没有任何相关人员单独拥有或通过相关人员控制超过 20% 的投票权，这可能表明资产具有去中心化特征，但是在数字资产与区块链系统的关系中，又有提到如果数字资产主要是通过区块链的自动化程序提供经济回报或允许投票参与治理，它们可能被视为证券，因为这表明投资者在期待通过管理或企业的努力获得利益。

这里出现了矛盾点，如果一项数字资产具有投票权，且在过去 12 个月内没有任何相关人员单独拥有或通过相关人员控制超过 20% 的投票权，这项资产更加可能被定义为商品还是证券？

它触及了数字资产监管中的一个复杂领域，即如何处理具有治理和投票功能的资产。理解这一点需要分清楚两个关键概念：资产的去中心化程度和资产提供给投资者的控制或经济利益期望。

(1) 去中心化与投票权

法案提到，如果在过去 12 个月内没有任何相关人员单独拥有或通过相关人员控制超过 20% 的投票权，这表明该数字资产具有较高的去中心化程度。这通常意味着没有单个实体或小集团可以控制资产的运作或决策。从这个角度看，高度的去中心化是推动资产被视为商品的一个因素，因为它降低了单个实体对资产价值和运作的控制，符合商品的特征，即主要用作交换或使用，而非为了投资回报。

(2) 投票权与证券属性

另一方面，如果数字资产允许持有者通过投票权参与治理，尤其是对经济决策有重大影响的治理，这可能使得资产被视为证券。这是因为投票权和治理参与通常意味着持有者在期待通过管理或企业的努力（包括其他持有者的努力）来获得利益，这符合证券的基本定义。

(3) 理解矛盾

这里的潜在矛盾在于，一方面资产的高度去中心化通常与商品属性相符，另一方面资产的治理和投票权功能又可能使其被视为证券。解决这种矛盾的关键在于评估：

投票权的实质影响：投票是否对资产的价值和运作有实质性的直接影响？如果投票主要影响的是技术设置或非核心经济决策，资产可能仍趋向于商品。

经济回报期望：持有者持有资产的主要目的是为了获取经济回报（例如，通过资产增值或分红），还是为了使用资产在平台或网络上进行交易和其他活动？

在 ETH 现货 ETF 申请（19b-4 表格）被批准的背景下，对于 ETH 的定义则是更加倾向于功能性的使用，其存在的质押和治理性质更多是维护网络运行而非经济回报，所以未来与 ETH 情况类似的数字资产，在满足去中心化程度等前置条件的情况下，理论上都可以依靠本次的批准为范本。

从这个角度来说，通过 DAO 治理的 DeFi 协议，在治理方向上如果更趋近于获取经济回报或分红，则其定位更有可能被定义为证券，如果治理方向上趋于功能性、技术升级等方面，则被定义为商品的概率更大。 9/9 · 技术和创新支持

法案提议固化和扩展 SEC 的创新和金融科技战略中心（FinHub）以及 CFTC 的实验室（LabCFTC）。其任务是促进与金融科技相关的政策制定，并为市场参与者提供关于新兴技术的指导和资源。

建立一个 CFTC 与 SEC 的联合咨询委员会，专门聚焦于数字资产的问题。这个委员会的目标是促进两大监管机构在数字资产监管方面的合作和信息共享。

研究去中心化金融（DeFi）：要求 SEC 和 CFTC 研究去中心化金融的发展，评估其对传统金融市场的影响及潜在的监管策略。

非同质化代币（NFTs）的研究：探索 NFTs 及其在金融市场中的作用和监管需求。

在这部分内容中，基本奠定了将 Crypto 合规化的态度，比较明确的方向就是 DeFi 和 NFTs 的研究，意味着 DeFi 和 NFTs 在未来也可能迎来逐步明确的监管策略。

作者：区块新视野