Category: 金融市场

“黄金的避险需求，会部分被比特币取代，目前已经出现这样一种趋势。但从大众接受度来看，黄金依然好于比特币，而且比特币的价格波动性远大于黄金，意味着其保值功能存在缺陷。”

建信期货资深宏观研究员何卓乔对《每日经济新闻》记者分析，认为比特币不会完全取代黄金。

中国黄金协会网站介绍，当代黄金主要用于两个领域：

一是做为商品用于生产工业原料。二是做为金融资产用于投资。

二十世纪70年代以来，黄金与美元脱钩后，黄金的货币职能有所减弱，但仍保持一定的货币职能。目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。

2020年初发生的疫情、地缘政治、全球宽松的货币政策以及不确定因素，都在加剧资本市场的动荡，市场对于可以有效对抗美元通胀预期的资产需求进一步增强，金价在今年突破了历史高位，但却在历史高位后开启回调。

数据来源：Wind

年末，比特币的迅猛涨势也部分挤压黄金的避险需求，成为黄金强有力的“竞争对手”。

黄金经历了最具历史性的一年，即将到来的2021年，会为黄金带来新的支撑点吗？

黄金和比特币，谁又会是新一轮的“避险之王”呢？

金价突破2000美元后 开启回调走势

从今年的现货黄金价格走势来看，2020年1月新冠疫情爆发，黄金的避险属性凸显，现货黄金在1月份上涨4.73%。

伦敦金现1月区间统计 数据来源：Wind

2020年1月至3月期间，新冠疫情开始在全世界蔓延，3月中旬，欧美等国家疫情爆发，市场急剧震荡，美元流动性收紧情况下，黄金遭到抛售，金价、美股一齐应声下跌。

黄金自3月9日开启暴跌模式 数据来源：Wind

2020年3月中下旬开始直到8月初，全球疫情情况尚无好转、全球宽松的货币政策、地缘政治变化等不稳定因素存在，多头情绪仍占优，金价走势一路上升也不断刷新近年新高。6月底，金价突破1770美元，向1800美元冲击；7月，不确定性与超宽松货币流动性环境依旧为金价提供支撑，金价在7月底突破1900美元关口。直至8月，黄金迎来高光时刻，美国更为严重的二次疫情使得美国的短期经济产出和长期潜在增速均受到严重影响、8月4日黎巴嫩首都突发大爆炸等因素助推金价上涨，金价在8月初突破2000美元大关，站上历史新高位。

值得关注的是，在突破历史高点之后，金价开启回调走势。8月中旬，金价跌破1900美元，直至11月底金价创近五个月新低。

华安期货认为，这主要受到以下因素影响：

美国数据向好，经济复苏预期增强；疫苗相关的利好消息提振投资者信心，金融市场投资者偏好抬升；与之前相比，美元跌势放缓，因美国大选等事件落定，消除部分不确定因素等。

此外，今年全年的黄金ETF大幅增加，但在11月却出现回落。资料显示，全球最大黄金ETF-SPDR持仓11月27日为1194.78吨，连续一个半月从高位回落。

根据世界黄金协会的数据，全球黄金ETF持仓在11月下降了107吨（约合68亿美元，总资产管理规模的2.9%），为过去一年以来的首次下降，世界黄金协会认为，这背后主要原因或在于金价出现了2016年11月以来的最差月度表现——月跌幅达6.3%。北美和欧洲的黄金ETF资产管理规模在11月均有近3%的下降，其中北美净流出62吨（约合37亿美元）、欧洲净流出43吨（约合29亿美元）。

图片来源：世界黄金协会官网

美元实际利率是影响黄金最主要的因素

通常来讲，影响黄金价格因素是多样的，包括政治局面、经济预期、美元政策、通货膨胀、黄金开采量、黄金供求关系、股市行情、石油价格等。但多位分析人士认为，美元实际利率是影响黄金最直接因素。

自今年3月以来，受新冠肺炎疫情等影响，国际金融市场波动频繁，以美国为代表的多个国家纷纷采取大幅降息、量化宽松等措施。此前，美国联邦储备委员会宣布维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间，多数美联储官员预测，这一利率区间将保持到2023年不变。

中信证券首席固收分析师明明在其研报中指出，美联储货币宽松是影响金价的长期变量，黄金作为一类特殊商品，保有量和储量比较稳定，根据财富效应，其价格理应受到全球财富总量（以主要货币发行总量衡量）影响，随着全球财富总量和货币发行总量不断增加，长期来看以信用货币计价的金价应呈上升趋势。

此外，明明团队认为，中期影响金价的核心因素就是美元实际利率，这种核心作用体现在两个方面：

其一，其他因素如美联储货币宽松亦要通过影响美元实际利率，才能推动金价上行。

其二，其他因素影响金价方向与美元实际利率影响相悖时，美元实际利率影响更为显著。

招商证券谢亚轩团队也认为，金价与美国实际利率的相关性最高，主要呈同步变化关系。黄金作为不产生现金流的无回报资产，实际利率水平即是持有黄金的机会成本，从而影响其当前价值贴现。实际利率的高低受名义利率和通胀关系的共同影响，归根结底，要比较宽松货币政策带来的经济增长的动力和通胀的动力两者的力量哪个更强。当前的货币、财政政策环境下，广义通胀的上升更可能超越其对实际经济增长的拉动效果。

事实上，长期以来金价与美国的实际利率呈负相关关系，目前美联储持续将利率维持在接近零的水平，名义利率已经非常低，为了提振当前低迷的经济就不得不去刺激通胀，通过调高通胀目标来实现稳增长的目标。中国银行广东省分行的张颢曾表示，黄金最近走势跟全球各国央行实行宽松的政策息息相关，这是把双刃剑，目前全球股市尤其是美股，处在高位，催大了资产泡沫，如果疫情得以缓解，就是这个泡沫刺破的时候。

安信证券有色金属行业首席分析师齐丁曾分析，美联储在9月17日的会议上调高了对2020年实际GDP和通胀水平的预测，同时表示直到2023年都不会加息，这实际上已经在贯彻通胀超调的纲领。

值得注意的是，黄金作为一种避险资金，普遍意义上被认为是“硬通货”。当对经济出现负面预期，因物价上涨出现恐慌情绪，货币的单位购买力下降时，黄金的保值功能会体现，金价也会随之上涨。

东吴期货研究所的万涛在分析近期金价表现时表示，因疫苗进展刺激了风险偏好，导致对避险资产的需求下降。黄金ETF遭遇进一步的资金外流，暗示黄金低位买盘较弱，目前金价在1800美元有所企稳。

中信期货在一份研报中指出，黄金在短期内已经确立顶部，短期有回调风险。但从美国经济现状判断，即使经济复苏，美国未来一年也不会改变低利率的货币政策，因此黄金不会出现趋势性下跌。长期看，黄金将随其他商品上涨。

各大行对贵金属交易持谨慎态度

《每日经济新闻》记者注意到，自从今年4月发生中行原油宝穿仓事件之后，各家开设了这种与国际大宗商品期货及贵金属标的挂钩的个人交易业务的银行也越发谨慎了，后续也多次暂停贵金属开户交易。

具体看来，工行率先发布公告，宣布自11月28日24:00起，暂停该行各渠道个人账户黄金、账户白银业务新客户开立交易账户和新开代理个人客户贵金属竞价交易业务申请，已开户客户的正常交易不受影响。随后，建行、交行等银行也相继“喊停”贵金属交易开户。股份制银行中的招商银行、平安银行等陆续就贵金属交易做出风险提示，并陆续暂停新客户开立相关账户。截至12月4日，包括6家国有大行在内，已有17家银行宣布暂停贵金属新开户。同时，各家银行还提醒客户密切关注市场风险，谨慎开展交易，合理控制仓位。

11月2日，中行及交行两家国有大行齐发公告提醒客户注意此期间外汇和贵金属市场的风险，中行表示可能会短时间内暂停有关产品的报价，交行则表示可能会调整交易点差和限制交易。

早在今年7月，在当时金价大涨的情况下，工行、交行、民生、农行等多家银行也曾发布风险提示公告，并相继暂停了账户铂金、钯金、贵金属指数全部产品的开仓交易；上海黄金交易所也发布通知提示相关交易风险。

彼时，每经记者还从交行、工行等银行了解到，他们已经或即将暂停账户铂金、账户钯金的新开仓交易。工行表示，将暂停账户铂金、账户钯金以及账户贵金属指数全部产品的开仓交易（含开仓挂单），同时，投资者的账户铂金、账户钯金的定投计划也不再执行，对于持仓客户而言，其平仓交易不受影响。

有市场分析人士指出，自“原油宝”事件之后，国内各银行对大宗商品及贵金属市场波动的反应更趋谨慎，银行暂停贵金属交易业务，一方面是基于银行对其客户群体风险控制的担忧，与参与黄金期货、期权交易的投资者不同，商业银行账户贵金属业务的投资者，普遍风险意识不强，抗风险能力相对较差。

黄金VS比特币 谁是“避险之王”？

新冠以来的经济形势也让另一避险资产“比特币”抢尽风头。不少分析人士认为，这与机构投资者纷纷入场加密货币市场有关。此前，国际知名支付公司PayPal曾宣布支持比特币、以太坊等加密货币的买卖和支付，这也为比特币带来很大的信心。

Chainalysis首席经济学家称，市场是由北美机构投资者推动的。北美的交易所从全球其他地区获得了比特币的净流入，交易所今年发送的价值100万美元或以上的转账数量增加了19%，投资者的规模很大。纽约投资公司CoinFund的管理合伙人Seth Ginns说，他看到对冲基金表现出了浓厚的兴趣，明年机构投资者很可能继续普遍采用这种方式。

而据EthereumWorldNews消息，自10月1日以来，灰度以太坊信托（ETHE）价格在2020年第四季度几乎上涨了近三倍。

而加密货币的火热也引起各国监管的关注，北京时间12月18日，美国财政部针对加密货币提出新的监管要求，要求部分加密货币交易商提供有关其身份的信息，以遏制犯罪分子使用这种新技术进行的匿名资产转移。

有不少分析人士认为，比特币对于黄金来说，会部分挤压黄金的避险需求。

不过在高盛看来，虽然比特币对黄金有一些替代属性，但黄金的地位似乎并不会被轻易撼动。高盛指出，大型机构和富有的投资者由于加密货币“透明度问题”，基本远离比特币。而散户的投机性买卖使得比特币成为一种过度风险资产。高盛表示，没有观察到“比特币上涨侵蚀黄金牛市的证据，相信两者可以共存”。

北京时间12月17日凌晨，美国联邦储备委员宣布，会将联邦基金利率目标区间维持在0~0.25%不变，预计将保持宽松的货币政策立场，直至通胀升至2%及实现就业最大化。

事实上，今年以来，为了对冲疫情带来的经济衰退，全球各国央行及政府都采取了大规模宽松及刺激政策，全球不少地区利率处于零利率或负利率状态。

知名贵金属投资公司Sprott Asset Management的投资组合经理Maria Smirnova表示，目前全球经济处于现代历史中最糟糕的一次衰退中，因此各种政策方面出现了最大的反应。

道明证券（TD Securities）则认为通胀预期、美联储政策、美元疲软以及对全球经济的担忧等因素将是在2021年继续推升金价的主要驱动力。该机构策略师认为，假设欧美疫苗投入使用后一切顺利，这一进程所需要的时间和欧美第二波疫情暴发可能性，仍会使得欧美乃至全球经济活动长期处于低位，这将支撑金价持稳于每盎司2000美元上方。

而对于比特币和黄金的地位，何卓乔认为，黄金和比特币都是对抗法币体系的保值工具，而且比特币的供应相对而言少于黄金，价格上涨空间大于黄金，因此黄金的避险需求会部分被比特币取代，目前已经出现这样一种趋势。但从大众接受度来看，黄金依然好于比特币，而且比特币的价格波动性远大于黄金，意味着其保值功能存在缺陷，因此比特币不会完全取代黄金，黄金依然会在机构配置中占据重要地位。

谢婧

2022年10月8日，香港百域资本旗下并购基金完成对火币李林的股份收购，据传在收购早期币安也参与其中；而在2017年，币安还只是初出茅庐，而火币则是绝对霸主。欧阳修在《伶官传序》中写道：“盛衰之理，虽曰天命，岂非人事哉！” 那个曾经中文世界最大的加密交易所背后，又有多少天命与人事呢？

时势与英雄，火币的崛起之路

到底是时势造英雄，还是英雄造时势？这是一个自古以来争论许久的话题。火币的崛起与衰落，毫无疑问，也是一次时势和英雄的演义。

2013年10月上旬，比特币交易价格最低为123.00美元，到了12月比特币竟飙升至1237.55美元，火币网就诞生在这样一个加密牛市之中。不过，那时的火币还不值一提，MtGox(门头沟)才是世界上最大的加密交易平台，当时占有BTC全球交易量的80%。如果依此发展，火币或许也就只能作为一个二线交易所默默存在，但是火币的运气简直爆棚。2013年，借助比特币牛市，火币向红杉中国和真格基金完成融资；2014年2月，Mt.Gox 就宣布被盗并申请破产，国内外用户一时间就炸了锅，国内用户最后发现还是选择国内交易所靠谱，至少维权方便吧。在如此时势之下，火币乘势承接了大量国内用户，迎来了其历史上第一次高速发展。

可以说，时势确实造就了英雄，但为什么又是李林呢？李林毕业于清华、技术出身并在顶级互联网公司甲骨文工作过；2011 年，李林在一次同学聚会中了解到比特币，随后开始查询资料并加入到与比特币相关的讨论组；到2012 年底，李林两次创业失败；2013 年 9 月 1 日，Huobi 一上线便宣布免除交易手续费，吸引大量玩家，随后稳扎稳打，逐步沉淀用户。

从火币的崛起之路可以看到，李林的成功并非随随便便，他拥有很强的技术背景和能力，这奠定了初期火币产品的良好口碑，后来的徐明星和赵长鹏也是搞技术出身；李林对比特币有足够认知，并非蹭热点赚快钱，这使得他有足够的信心坚持到熊市结束；他有丰富的创业经验，这使得他可以很快搭建好团队，并完成融资；同样得意于之前创业经历，火币在运营上张弛有度，虽然刚上线策略激进，但很快又能沉下去做产品，不骄不躁。当时的比特币其实非常像骗局，李林能放下自己的明星背景选择加密市场，在众多骗局和圈钱项目中能基本坚持不作恶，这一点难能可贵。

四年之后，火币至其极盛，李林值得。2017年，比特币牛市再临，火币乘风而起，快速成为当时中文世界市场份额最大的交易所；其依托资源优势在业内率先布局火币大学、火币投资等生态；在国际化方面持有美国、香港、韩国、日本等多地的合规牌照。据知情人士透露，火币用户数量曾超过2000万，年利润最高曾达数十亿美金。

监管之下，火币的踟蹰与抉择

古人说：“福祸相依”，实际上火币也是在2017年开始由盛转衰，说其极盛是因为大牛市促使其利润飙涨，比如2017年11月Huobi月报显示，新用户增幅 2055%；说其开始衰落，则主要是在这一年9月之后，火币开始遭遇真正意义上的国内严监管时代。

提到严监管，自然也有必要提一下宽松式监管。如果笼统地划分，2017年9月之前，国内对于加密货币和区块链技术的监管还属于相对宽松；2017年9月之后，监管态度其实就开始转向严监管。之所以会有这种监管态势的转变是因为，区块链技术和加密货币都是新事物，它该不该监管，该由谁来监管，该怎么监管，监管部门对于该技术的认识有滞后性；同时不同的部门之间还存在监管博弈，这在美国SEC和CFTC之间也表现地很明显，因而政府部门间也需要时间达成共识，进行同步监管。之所以说2017年9月国内开始进入严监管时代，实在是因为当时国内ICO乱象太过严重，中国人民银行、银监会和证监会等七部委开始率先形成共识，严监管开始成为加密监管主导方向。下面我们进一步梳理下最近几年国内的重要监管举措：

2017年9月4日，中国人民银行、银监会和证监会等七部委联合发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》。

2021年5月19日，中国人民银行、金融业三大协会联合发声抵制虚拟货币炒作，再次强调了《关于防范比特币风险的通知》和《关于防范代币发行融资风险的公告》。

2021年9月24日晚间，发改委、央行等连发通知提及整治挖矿及虚拟货币交易炒作；另外，24日晚间，中国人民银行、中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、银保监会、证监会、外汇局等十部门发布关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知。

从上面的监管举措等可以看出，国内各监管机构之间的共识越来越强，监管部门的重视度越来越高，监管范围越来越广。这一监管态势的转变，对于火币的长期发展产生深远影响。2017年9 月 4 日后，所有中国境内虚拟货币交易平台被勒令限期关闭，并停止新用户注册，Huobi 不得不宣布暂停所有用户交易，以应对政策影响。值此节点，币安却乘势而起，对火币等形成直接挑战；后来火币等虽然“猥琐发育”，但终究显得畏缩不前，放不开手脚，很像跟在别人屁股后面混日子，币安等则不断扩大加密市场份额。

对于李林个人而言，2020年5月21日，全国政协十三届三次会议开幕，火币集团创始人、董事长兼CEO李林作为会上最懂区块链的专业人士还发表了关于区块链的一些应用案例和使用场景。而到了2020年11月前后，李林等则被请去“喝茶”，据传当时是因为火币的“买壳”资金与山西地下钱庄有关（国内币圈称此为“山西事件”），这对李林打击很大。

整体上看，从2017年9月国内进入严监管时代后，针对加密交易市场的监管不断收紧，国内短期也不会使加密货币交易合规，火币“长袖善舞”的空间越来越窄，稍有不慎，便可能锒铛入狱。火币的国内用户一直是其核心，虽然也一直试图拓展海外市场，但出海效果不理想。到2020年“山西事件”后，李林彻底下定决心，断尾求生。

李林的“顾家舍业”与“内斗不断”

“山西事件”之后，李林心态发生重大改变，不同于徐明星的出走国外，李林决定清退国内用户，以此“舍业顾家”，断尾求生。

2021年10月6日，李林在国内微信群中说：“没有火币，大家会有币安和ok，如果大家因此失望，我（感到）抱歉”。这时的李林虽然决定放弃国内市场和用户，但是仍寄希望于国际业务。毕竟，当时加密市场还是牛市，比特币仍然在不断创下新高；火币在2021年3月还获得了香港基金牌照，正欲打造“港版灰度”，手中更是有好几张海外合规牌照。

虽然李林最初的想法很好，但上天对于他的眷顾似乎已然不再。2021年“山西事件”爆发后，由于火币当家人被带走，市场恐慌，火币比特币存量疯狂向币安转移，用户也出现大量流失；接着，火币决定清退中国用户，营收骤减，期间赚币业务产生较大亏损；加之盲目扩张海外，支出大幅增加。而“屋漏偏又逢阴雨”，进入到2022年，加密市场颓势渐显，熊市来临，交易所营收更是进入到周期性萎缩。可火币毕竟是大，虽然艰难，若能团结一心，或能熬到下个牛市，但火币的内斗，似乎耗尽了李林最后那点希望和信心。

在火币宣布被收购前，网上曾广泛传了一份火币前员工揭露其内斗的文章，大概事件线如下：1.李林在“山西调查事件”后淡出火币，寻找新CEO；2.朱烨加入火币任职CTO，欲赚大钱；3.朱烨因为技术故障，没有成功接任火币科技CEO；4.李林任命朱烨接手火币Global业务，朱烨上任后挤走商务VP、业务VP等，并控制风控、财务、人力等，干扰审计、安全、政府事务等部门的独立性，完全控制Global业务；5.在朱烨主导下，火币狂推Earn，随后在Luna暴雷、Vires暴雷等一连串事件下，造成火币巨额亏损；6. 朱烨推的Cube生态中多个项目被李林喊断叫停，Cube项目跳水大跌；7.李林心灰意冷，决定卖掉火币。（注：上述有关火币内部信息仅为简单整理其前内部员工的文字）

新东家百域资本是什么来头

香港百域资本（About Capital Management）为一家香港资产管理公司，由陈亦骅于2013年创立，在2004-2013年，他也曾是国内知名私募景林资产合伙人，拥有澳大利亚管理研究生院MBA学位，曾获得三年期海外金牛私募投资经理（股票多空策略）奖。

从香港证监会了解到的百域资本管理人及营业代表目录如下：

在两个法团负责人中，陈亦骅(Ted Chen)毕业于上海复旦大学数学系，1990年便开始在澳大利亚工作，是中国最早一批海外基金管理人，拥有澳洲管理学院的MBA学位以及特许财务分析师(CFA)和金融风险管理(FRM)的资格；单黎鸣毕业于上海大学及上海交通大学曾供职于香港西京投资及申万菱信基金。

二人均为上海系金融圈人士，且有多年海外工作经验。

从Linkedin看到陈曾经与复星集团独董张化桥（1990年公派澳洲留学，当时陈在澳洲已经工作）有过互动，结合复星创始人梁信军也在重注加密行业可以推测：陈亦骅背后的上海金融圈资源应该相当深厚，此次股权转让不排除是上海的圈内大佬牵线搭桥。

单黎鸣曾供职的申万比较知名，暂时不提，其供职的西京投资，是最早一批拿到QFII资质的海外基金，实控人为刘央，女性，原中信国际最年轻的海外基金经理，号称“中国女巴菲特”，在香港金融圈非常知名。

About Capital Management，香港百域，注册于2013年9月24日，主营业务是提供资产管理，是一家专注于投资亚太市场的香港资产管理公司。地址：香港中环皇后大道中183号中远大厦4001室，原名Beyond Capital（2010年更名）。

百域旗下主要经营业务为：百域亞洲特殊機遇基金。

根据基金月报可以得知，百域资本在加密行业并非新兵，在2021年1月月报中，首次提到基金进行了比特币的加密资产配置。

在2022年4月的月报中，基金提到对于目前加密市场的看法：

截止2022年8月，百域亚洲基金配置情况如下：

可以看到，基金仍然有3.6%的加密资产配置。

基金概要如下：

自古以来，“一朝天子一朝臣”。关于火币内斗的故事，江湖上多有传闻，但真真假假，假假真真，随着李林的离开，也都不再重要。

“滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄”。2022年10月8日，李林在完成Huobi Global股权转让及资产交割事宜后发文：“自己不再是Huobi Global实控人与股东，也不再拥有任何权限。说声再见，道由白云尽，春与青溪长。”不论如何，火币易主了，现在李林和火币实质上已再无关系。火币还是那个火币，火币也不再是那个火币。

回想火币的崛起，当时是门头沟的衰落给了它一个绝佳的崛起机会；而到了2017年，火币在监管重压下又给了币安一个逐鹿天下的机会。那币安会就此坐稳江山吗？根据美官员的表态，美SEC早已盯上币安等头部交易所，在美国监管大潮将来之际，未来又会是谁家之天下，且未可知！

从更深远的角度看，火币易主是CEX时代进入落幕的第一章，也是DEX开始走向舞台中央的开始。数据显示，Uniswap在今年5月份的累计交易量就已突破万亿美元，中心化交易所的地位正在被不断撼动。另外，在2022年9月以太坊2.0也来了，那个千呼万唤的区块链2.0时代正式扬帆起航。未来，去中心化的各路大戏才刚开演，而中心化交易所等则正在加密世界里不断边缘化。

陀螺财经

众说纷纭的滴滴退市一事迎来实质性进展。

12月3日早间，滴滴发布微博称：经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。

上市5个月便启动退市，滴滴创下了中概股最快退市记录。

北京时间6月30日夜间，没有大张旗鼓，没有敲锣仪式，滴滴于纽交所挂牌。闯关上市不足48小时后，滴滴被启动网络安全审查，暂停新用户注册。两天后，25款与滴滴出行相关的APP被全部下架。两周后，滴滴迎来了包括国家安全部在内的七部门进驻。

上市后，滴滴股价最高跳至16.4美元（以收盘价计，下同）。但被启动调查后，股价一路下跌，最低达到7.2美元，接近腰斩。上两个交易日，滴滴股价均出现高开低走的情况，如昨日晚间美股开盘，滴滴盘中涨幅超过10%，但收于微跌0.15%，报7.8美元。

一家9年间累计获得超过200亿美元风险投资的公司，一个看似压制了整个行业的胜出者，在资本簇拥下选择上市，又在不体面的退市中上演了一场无限接近“失败”的资本故事。

退市面临“两条路”，能否平移到港股仍存问号

一系列风波之后，美股退市后在港股上市，对于滴滴来说并不是最差的选择。

资深投行人士王骥跃对搜狐科技分析称，在退市上，摆在滴滴面前的有“两条路”。

一是直接从美股私有化退市，再去港交所上市。这种方式下，滴滴需要按照“市价”或接受部分溢价从市场上回购股票。

中国社科院金融所金融科技研究室主任尹振涛对搜狐科技解释称，美股退市需要经历多个环节，在确定价格时，大股东之间比较容易形成统一意见，但难度在于拿回二级市场上流通的中小股东手里的股票。

艾媒咨询首席分析师张毅介绍道，一般而言，投资者能接受的私有化溢价在20-30%之间。但这并非定论，举例来说，近期私有化的雷蛇溢价率仅有5.6%，华人置业的私有化溢价率则达到了83.5%。

滴滴上市时发行价14美元，募资44亿美元。如果按照市价7.8美元进行私有化，不计上市融资相关费用，那么滴滴甚至可能退市中“获利”约19.5亿美元。

不过，张毅表示，理论上讲，通过退市来“赚钱”并不会很轻松。鉴于滴滴在上市后不到2天内就被网络安全审查，涉嫌“虚假披露或隐瞒重大信息”，或将面临SEC的处罚，以及来自美国律所的集体诉讼和巨额赔偿。

另外，据报道，已经有美国Rosen、Labaton Sucharown、Schall等多家律师事务所宣称将代表股东对滴滴发起集体诉讼。不过，对于滴滴具体的赔偿金额，市场仍未有定论。参照此前深陷财务造假丑闻的瑞幸咖啡，和解费用约为1.8亿美元。

因此，也有传闻称滴滴或将以发行价格购回股票。

无论以市价还是发行价，私有化退市都需要大笔资金流出。截至2021年一季度末，滴滴账上现金及现金等价物约为234.5亿元人民币，短期理财约为239.7亿元，两者合计474.2亿元。

考虑到滴滴上市后积极拓展社区团购等新业务，且近三年来均大额亏损，净亏损分别达到149.8亿、97.3亿和106.1亿元，至少约24.5亿美元（（7.8/14）*44亿美元）的资金流出将对其产生不小的现金流挑战。

另一种做法是，直接将美股股票转换到港股，即现有股东直接到香港联交所登记。

目前看来，滴滴更倾向于此。滴滴在最新公告中称，从纽交所将ADS摘牌后，将在确保ADS持有人的选择下，转换为未来港股上市的自由流通股。上述决议仍待召开股东大会进行表决。另据凤凰网科技消息，滴滴将在明年3月左右在香港提交IPO招股书。

实际上，滴滴不是没考虑过香港上市，首次被传IPO时目的地就是港股。但不久后，市场就有声音称，滴滴因合规问题被港股拒之门外，紧接着就传来了滴滴美股秘密递表的消息。

网约车做到完全合规，需要“三证”齐备：司机拥有《网络预约出租汽车驾驶员证》，车辆获得《网络预约出租汽车运输证》，平台在各地方拿到《网络预约出租汽车经营许可证》。根据交通部公布的最新数据，10月份，滴滴的合规率仅为43%，且在近期以来提升有限。

也有私募投资人士曾对搜狐科技表示，港股上市所说的合规是“大合规”的概念，也有可能是滴滴在数据权限等问题上没解决好。截至目前，滴滴的网络安全审查仍未结束。

但无论是何种问题，都很难在短时间内得到解决，这无疑给滴滴股票从美股平移到港股增添了变数。

对于急于解套的大股东来说，滴滴上市也没有给他们带来期待中的脱手机会。据了解，美股上市的解禁期一般为180天，如今尚未达成。更进一步来说，由于上市后遭遇审查，以及中概股整体走势不佳，滴滴股价一蹶不振，已经跌破在软银、苹果等在2016年40亿美元战略融资时的成本价9.5美元，这也是滴滴获得的最大的一笔风险投资，约占总融资额的1/5。

“IPO就是扒层皮”，滴滴美股5个月游花掉超6亿元

经历美股上市、退市再经港股上市，这其中涉及到的中介费磨损巨大。

市场上常有“IPO就是扒层皮”的说法。筹备上市时，公司通常需要组建以CFO为代表的财务团队，同时在保荐、承销、法律咨询等多个环节付出成本。

根据滴滴的招股书，本次滴滴上市时，不包括承销折扣和佣金，总费用预估应达到了1480万美元。承销折扣和佣金为8870.4万美元，两者合计超过1亿美元，约合人民币6.4亿元。

与上市相关的费用

滴滴上市时的承销折扣及佣金

不过，对于滴滴来说，急于上市的背景下，更重要的损失可能不是资本，而是消失的增长空间。

滴滴停止用户注册的5个月的时间里，网约车市场“群雄逐鹿”。美团打车、高德打车采用各种免佣策略抢占市场，曹操出行、T3出行等更是分别获得了38亿元及77亿元的大额融资。

张毅对搜狐科技表示，滴滴出现问题后，第二梯队的这些企业基本都是受益者，但从实际执行角度上来看，没有明显的谁比谁更厉害，只能说有些公司在细节方面做得更好。

从数据增长上来看，交通部公布的数据显示，在6月至9月，除7月外，滴滴订单量环比均在下跌。环比数据分别为-13.40%、13.10%、-21.1%和-0.6%。但很难说，这些下跌是受市场环境影响还是滴滴因APP下架所致，因为同期美团打车订单量也在下滑，分别是-16.70%、23.80%、-1.10%和-8.10%。

滴滴退市尘埃落定，闯关上市没带来意料之内的好结果，反而于己、于投资人、于行业都留下一地鸡毛。是赚是赔，不言而喻。

By 尹莉娜

稳定币监管的紧张局势在美国已经酝酿了一段时间。美国证券交易委员会（SEC）主席 Gary Gensler 一直主张对稳定币（SEC认为是证券）进行监管，并对整个加密市场进行更多监管。 

目前，商品期货交易委员会（CFTC）负责监管加密衍生品市场以及基础现货市场的欺诈行为。但是加密的现货市场仍没有负责监管的联邦机构。 

稳定币今年的市值已达到1200 亿美元，总统金融市场工作组于周一发布的「稳定币报告」或将改变稳定币的现状。

财政部长珍妮特·L·耶伦认为：“目前的监管不一致且分散，一些稳定币实际上超出了监管范围。”

目前，稳定币支持其他加密货币的交易，但未来它们可以作为一种更广泛的支付手段。然而，她补充说，缺乏适当的监管会给用户和经济带来风险，这些风险包括不稳定运行、支付系统中断和经济权力集中的可能性。

拜登政府的「稳定币报告」建议国会立法，以确保稳定币受制于“一致和全面”的联邦框架。“稳定币或稳定币安排的某些部分可能是证券、商品和/或衍生品”，这表明 SEC 和 CFTC 可能会对稳定币拥有管辖权。 

该报告敦促国会让稳定币发行人接受与银行相同级别的监管审查和法律义务。为了降低稳定币运行的风险，政府建议要求稳定币发行人成为“受保存款机构”——所有其他实体都将被禁止发行稳定币。稳定币挤兑类似于银行挤兑，当客户因为担心银行（在这种情况下是稳定币）可能倒闭而开始提取资金，但发现稳定币发行人没有足够的资金来返还投资者的资金。 

假设稳定币运行可能会发生，因为它们不是 100% 由现金支持——大多数稳定币的资金储备仅一部分由现金支持，而其余部分由商业票据支持。

为了解决对稳定币支付稳定性的担忧，该报告呼吁托管钱包提供商也要接受监管。此外，所有执行对稳定币相关功能和活动的实体都必须满足由联邦监管机构监督的风险管理标准。

为了减轻系统性风险和经济权力的集中，“立法应要求稳定币发行人遵守限制与商业实体从属关系的活动限制”。监管机构还应该有权制定促进稳定币之间互操作性的标准。此外，国会应该为托管钱包提供商制定标准，例如限制他们与商业公司的从属关系，以及他们对客户交易数据的使用。 

​虽然国会正在考虑立法，但包括 SEC 和 CFTC 在内的监管机构将以其自身的能力和现有管辖权确保稳定币遵守现有法律和法律义务。在国会出台新法律之前，金融稳定监督委员会应考虑报告中强调的风险。 

此外，为了防止稳定币被用于资助非法金融和恐怖主义活动，美国财政部将继续在金融行动特别工作组（FATF）中鼓励各国实施国际反洗钱标准。就在上周，FATF 发布了关于虚拟资产和虚拟资产服务提供商的更新指南，以指导各国如何实施其加密法规。FATF 报告称，稳定币是虚拟资产，因此应针对反洗钱和恐怖主义融资风险进行监管。 

虽然总统工作组「稳定币报告」的范围仅限于稳定币，但它继续与监管机构合作，以确定对整个加密市场的监管。 

支持稳定币和其他加密资产的区块链域名提供商 Unstoppable Domains 的联合创始人兼 CEO Matthew Gould 对此认为：“这正是我们作为加密行业中的一部分所期待的监管类型。任何声称是美元支持的代币的人都需要在银行存有美元，而不仅仅是任何一家银行，必须是一家受美国监管的银行。” 

“问题在于细节，但从表面上看，这个提议是合理的，很可能会为稳定币领域带来全新的公司——银行。美国已决定倾向于加密行业，看起来他们希望为银行在这一领域的发展扫清道路，”他补充道。

By Forkast News

中國正在推動麥當勞、Visa、耐克等美國大公司在明年北京冬奧會前接受數字人民幣的支付。

數字人民幣也被稱為E-CNY，是一種中國中央銀行的數字貨幣(CBDC)，中國人民銀行在推出該項目方面遠遠領先於其他主要經濟體的同行。金融時報稱，麥當勞已經允許顧客在其上海的270家餐廳使用數字人民幣支付，但中國政府希望麥當勞將數字人民幣支付方式推廣到中國更多地方。一位熟悉情況的人士告訴金融時報，Visa和耐克也遇到了來自政府的壓力。

當商業內幕聯系麥當勞公司後，麥當勞表示它已向中國的顧客提供了一系列的支付選擇。“目前顧客可以在上海的麥當勞餐廳使用數字人民幣，這是我們的試點城市，我們將從顧客的反應中進行再調整。接受數字人民幣是在考慮顧客利益的情況下做出的商業決定，沒有任何壓力。”

當商業內幕聯系Visa時，Visa拒絕發表評論，而耐克公司則不願意發表評論。

三位熟悉情況的人士告訴金融時報，中國政府已經向美國公司施加壓力，要求它們安裝允許用數字人民幣付款的系統。這些消息人士告訴金融時報，中國的目的是確保數字人民幣支付系統在明年北京冬奧會開幕前可以投入使用。

斯坦福大學胡佛研究所(Stanford University’s Hoover Institution)開展的電子人民幣項目的聯合負責人達雷爾-達菲(Darrell Duffie)告訴金融時報：“大多數大型零售商將面臨提供數字人民幣支付的壓力，美國公司也不會被豁免。”

中國政府幾乎禁止了比特幣等去中心化的加密貨幣，限制了加密貨幣采礦和交易等活動。然而，中國也一直在大力推進官方的數字貨幣。自2019年以來，中國一直在試行數字人民幣。它進行了多次測試，包括向中國居民發放數字貨幣。據彭博社7月報道，數字人民幣的一項試驗已經積累了53億美元的交易額，這使中國比其他國家開發數字貨幣的努力領先了許多。

By 金融时报

传统的60/40基准投资组合是将60％分配给股票，将40％分配给债券，它会定期重新平衡，以便在重新平衡每种资产类别的增长或缩减时保持这一比例。

近年来，由于债券收益率降低，以及通货膨胀上升的风险增加，平衡的投资组合已经变得不平衡了，这也引发了人们寻求多元化投资工具，实现多资产组合缓冲利率冲击。从投资组合的角度来看，一项优秀的资产应具有可观的风险回报和低资产相关性，最好两者都有。在过去的35年里，债券起到了这样的作用，它不仅提供了有吸引力的风险回报，同时与股票呈负相关关系。

资产中应该配置比特币吗？这或许是很多人心中的疑问。本文以比特币为例，对于看好加密货币前景的资产配置投资者来说，探究加密货币在平衡投资组合中如何扮演角色。

1. 低额配置，高波动性 

随着14万亿美元的全球债券收益率为负，其他资产与债券竞争多元化作用已降至最低门槛。因此，加密货币缺乏现金流或收益已不再是令人担忧的问题，黄金也是如此。比特币是第一个加密货币，目前市值最大，其风险调整后的回报率很高，基本上与传统资产无关。但比特币的历史很短，波动性很大，因此很难评估比特币在多资产组合中能发挥多大的作用。

尽管比特币波动性高，但与标准普尔500指数和美国10年期债券相比，比特币的风险调整回报率更高，以及比特币与其他资产之间相对较低的相关性带来的多样化优势。

然而，比特币对投资组合最强贡献来自于2017年、2019年和去年在新冠肺炎后的反弹。其实自2014年以来，比特币实际上经常在股票缩水期间下跌，如2015年、2018年和2020年1季度。随着股市缩水，加上比特币的高波动性，最终在投资组合中也有优势存在。比特币在投资组合中只有5%，但却推动投资组合大约20%的波动性，而美国10年期债券只贡献了2%，这对于机构资产投资组合来说，高波动性也限制了风险投资者的潜在分配策略。

比特币在2017年、2019年和新冠肺炎危机的强劲反弹表现

2. 未经测试的关联性，高风险

为了评估投资组合中比特币未来多样化收益，投资者需要了解比特币与宏观基本面、情绪和其他资产之间在整个周期中的联系。但比特币历史太短，无法涵盖整个商业周期或高通胀时期，所以目前还不清楚比特币上涨和利率冲击时期会有什么表现。但在2020年初新冠肺炎危机期间，比特币与其他资产相关性变高。

比特币的少量配置增强了60/40的投资组合

自2021年年初以来，比特币与传统资产的相关性再次下降，比特币仍然与美元呈负相关。虽然现在确定还为时过早，但这表明投资者正在将比特币作为货币贬值的对冲工具，类似于黄金或更广泛实物资产。

直到最近，比特币和其他资产之间的关联度低且不稳定

尽管比特币存在相关性，但从多样化的角度来看，这可能是件好事，前提是比特币回报具有可预测性，在风险调整的基础上，既可预测又有吸引力。鉴于比特币有限供应量，其价格应该主要取决于投资者的需求和价值。但到目前为止，投资者的需求似乎与资产本身有关，而非宏观因素；比特币在散户投资者以及机构入场后推动了价格上涨，而监管和税收等方面影响，其价格急剧下挫。所以，在驱动因素没有更清晰的背景情况下，比特币未来风险回报仍然很难预测。

3. 比特币从诞生开始就伴随高风险

比特币高回报、高风险

可以说，比特币的波动性比其相关性和回报更稳定，但处于非常高的水平。虽然一般来说，商品因为供应量不具备弹性，往往比金融资产更不稳定，需求往往对价格也不敏感，但比特币的价格波动一直特别极端，一个月内有>50%的缩水，从高峰到低谷的跌幅达到80-90%。在2021年，每个月都有特别大的回调出现，一月-26%，二月-25%，三月-15%，四月-22%。但在这种高风险的同时，比特币带来了强劲的回报，价格在4月达到了历史最高点。1971年布雷顿森林体系崩溃后，黄金也出现了类似的高波动性和大幅反弹。但在美国私人投资者允许接触黄金条例颁布后，波动性和回报率最终下降。如果当市场成熟时，同样的情况可能发生在加密货币上。

4. 比特币：不完全是一个安全的避风港

比特币一年波动率

比特币的高波动性会使其成为不可靠的宏观对冲工具，特别是在短期内，还会增加平衡投资组合的风险。与股票和债券相比，比特币的回报在每月与每日的基础上也更加不稳定，既有大幅持续下跌，也有上涨。对于比特币高波动性资产，投资者需要在下降时买入，反弹时卖出，但频繁交易可能会导致资产缩水。

来自机构的阻力

机构资产配置者在评估比特币投资时还必须考虑其他因素。首先，加密货币的整体规模和流动性很小；全球金融资产（股票和债券）的市场价值大约为200万亿美元，黄金市场价值接近11万亿美元，而比特币的市场价值只有7000亿美元。而且，随着众多其他较小的加密货币存在，以及可能推出更多加密货币，挑选优秀的加密货币至关重要。第二，托管和交易方风险可能难以管理，而且成本高昂。第三，由于缺乏透明度和对挖矿碳足迹的担忧，挖矿可能会有更多监管，这给投资者带来很大的不确定性。所有这些因素都可能减缓机构投资者的广泛采用。

总结

到目前为止，比特币的市场规模和交易量在整个投资市场上占比都很小。并且在归类上认为是具有资产组合战略分配的另类投资类别。随着比特币的增长和成熟，以及越来越多的投资者研究它持有它，以后可能会成熟到变成一个独立的资产类别。

投资者是否应将比特币纳入其投资组合，取决于风险承受能力、投资目标和其他因素。对于那些认为加密货币适合投资的人而言，建议考虑少量配置，并分散持有多种主要加密货币。

By Mueller Glissmann

比特币和相关加密货币的兴起刺激了区块链相关技术公司的发展，许多人认为区块链 / 加密货币行业在近几年内或许会出现更繁荣的景象。例如，MarketsandMarkets 的 2019 年研究报告预计，从 2020 年到 2025 年，全球区块链市场将以惊人的 67.3% 的复合年增长率 (CAGR) 增长。该报告估计，到 2020 年底，该市场的价值将达到 30 亿美元，到 2025 年底增长到 397 亿美元。

可以看到的是，目前，北美成为比特币矿场的欢迎之地，也有越来越多的挖矿公司在纳斯达克上市。其他顶级非加密货币公司通过合作、投资或附带风险投资投入到加密领域当中，包括微软、Square、Paypal、Visa、高盛、MicroStrategy 和万事达卡等等，越来越多的上市公司与加密领域相关。

下面将带领大家速览这些上市的加密挖矿公司现状。

Marathon Digital Holdings

比特币持有量：约 6,695 枚，价值约 3.334 亿美元

Marathon 是一家挖掘加密货币的数字资产技术公司，专注于区块链生态系统和数字资产的生成。Marathon 目前在 Hardin MT 运营专有的数据中心，最大功率容量为 105 兆瓦。该公司还在北达科他州的一个共同托管设施中拥有 2,060 台先进的 ASIC 比特币矿机。

一旦全面部署，公司的挖矿设备将包括超过 103,000 台能够生产 10.36 EH/s 的矿机。

Marathon 正在建设北美最大的比特币采矿业务，同时运营着北美比特币矿池—MaraPool。

根据 Marathon 报告的 2021 年第二季度公司业绩显示，与第一季度相比，第二季度收入获得了大幅度的增长。

第二季度和近期财务摘要：

• 公司总收入增至 2,930 万美元，较 2021 年第一季度的 920 万美元增长 220%，较 2020 年第二季度的 286,000 美元同比增长 10,147%
• 2021 年第二季度共挖到了 654 个比特币；截至 2021 年 6 月 30 日，2021 年共挖掘了 846 个的比特币
• Marathon 的投资基金于 2021 年 1 月以约 1.5 亿美元的价格购买了 4,812.66 BTC，在 2021 年前六个月的市场价值增加了 1,690 万美元
• 不包括固定资产折旧和摊销、挖矿加密货币减值损失、服务器维护合同摊销和股票补偿费用的非 GAAP 运营收入为 2010 万美元，或每股分摊收益 0.21 美元
• 截至 2021 年 6 月 30 日，公司现金和现金等价物为 1.706 亿美元，总流动性（定义为现金和比特币持有量）约为 3.665 亿美元

Marathon 的首席财务官 Sim Salzman 评论说：「在比较 2021 年第二季度和 2021 年第一季度时，我们的收入增长了 220%，达到 2930 万美元，同时产生了 2010 万美元的非 GAAP 营业收入。我们以 1.706 亿美元现金结束本季度，总流动性（定义为现金和比特币持有量）约为 3.665 亿美元。在 2021 年第二季度，我们通过将哈希率从第一季度末的 0.7 EH/s 连续提高 196% 到 6 月底的大约 2.09 EH/s，因此，我们在第二季度挖了 654 个比特币。这些数字将在第三季度继续改善，因为我们仅在 7 月份就生产了 442.2 个比特币，尽管我们的矿工离线五天以适应定期维护和对我们设施的年度检查。截至 8 月 12 日，我们今年迄今已生产了大约 1,441 个比特币，我们持有的比特币总量已增至 6,378 个。」

2021 年 8 月的比特币挖矿运营更新：

• 在 2021 年 8 月期间生产了 469.6 个新铸造的比特币，将比特币总持有量增加到约 6,695 个，市场价值约为 3.164 亿美元
• 公司现金约为 7090 万美元，总流动性（定义为现金和比特币持有量）约为 3.873 亿美元
• 迄今为止，从比特大陆接收了大约 21,584 名顶级 ASIC 矿工，目前还有 5,916 名 ASIC 矿工在运输途中

Hut 8 Mining

比特币持有量：约 4,240 枚，市值约为 2.45 亿美元。

Hut 8 Mining 是北美最大的、专注于创新的数字资产挖矿公司之一，同时也是自 2018 年以来一直支持开放和去中心化系统的先驱者。Hut 8 目前运行的算力为 1.37 exahash （「E/H」），同时额外的合约算力 1.3 E/H （包括 1,600 千兆哈希等值），使总算力达到约 2.7 E/H。

根据当前的网络动态，一旦所有签约设备进行哈希运算，每日结算将相当于每天 20 – 25 个比特币。

2021 年第二季度亮点：

• 2021 年第二季度的收入为 3350 万美元 ，较上年同期的 920 万美元大幅增长。这一结果源于 553 个自挖比特币产生了 3140 万美元 的收入，而去年同期为 795 个比特币和 920 万美元的挖矿收入。同时还从托管服务中获得了 220 万美元的收入，而去年同期为零。
• 2021 年第二季度的站点运营成本为 1380 万美元，高于去年同期的 920 万美元，这主要与平均哈希率和加拿大阿尔伯塔省电价大幅上涨所导致的功耗增加有关 。
• 2021 年第二季度的净亏损为 2040 万美元，而 2020 年第二季度的净收入为 280 万美元 ，差异主要源于与应收贷款分类变化相关的未实现重估调整。
• 公司持有的数字资产包括比特币，其中有 3,824 个比特币的来自自主开采，市场价值的 1.66 亿美元。
• 成功成为第一家在纳斯达克证券交易所（「纳斯达克」）挂牌普通股的加拿大数字资产矿商。此外，Hut 8 是唯一一家在纳斯达克全球精选市场上市的 TSX 上市矿商，该市场对任何纳斯达克市场级别的初始财务和流动性要求最高。这一成就使公司能够接触到大量增加的投资者，既用于未来的资本筹集，也为当前和未来的股东提供更好的流动性。
• Hut 8 于 2021 年 6 月 15 日完成公开发行 ，募集资金总额 为 1.15 亿美元，为公司在面对市场不确定性时继续进行战略投资提供了灵活性，总结如下：
• 两次从微比特直接购买的 11,953 名 M30S、M30S+ 和 M31S 矿机，算力为 1.08 E/H；
• 投资 10,000 个高性能 NVIDIA CMP，最初将部署用于挖掘以太坊网络并结算比特币。这些 NVIDIA 芯片预计将在 2021 年 8 月和 9 月期间交付 ，将仅消耗 3.5 至 4.0 兆瓦的功率，同时以大约 1,600 千兆哈希运行。我们预计比特币结算每天将产生 2.0 – 3.0 个比特币；
• 与 Validus Power Corp. 对购电协议 (「PPA」) 和新电力设施进行投资。该设施的初始阶段目前预计将于 2021 年第四季度末投入运营，并将大幅增加 Hut 8 的电力容量。
• 启动了多项与 ESG 相关的举措，包括建立健全的回收计划以限制送往垃圾填埋场的废物量、在所有设施中安装低排放 LED 照明以及对矿场的现场车辆进行电气化。

「很高兴看到 Hut 8 的核心优势，即我们的人员和卓越的运营，结合起来推进我们在数字资产基础设施领域建立多元化领导者的承诺，」Hut 8 Mining 公司首席财务官 Shane Downey 评论道 。「Hut 8 管理资产负债表的严谨方法，同时优先考虑比特币的有效积累，在 2021 年第二季度为我们提供了良好的服务，随着我们继续专注于执行，我们已经做好准备进入 2021 年下半年，到 2022 年。」

Roit Blockchain,Inc

比特币持有量：约 2687 枚

Riot Blockchain, Inc. 是一家比特币挖矿公司，通过在美国快速扩张大规模的挖矿来支持比特币区块链。其专注于通过提高比特币挖矿哈希率和基础设施容量来扩展业务。Riot 相信比特币挖矿的未来将受益于它们在美国的运营，并努力成为未来的推动者。
Riot 的比特币采矿业务包括子公司 Whinstone 在德克萨斯州罗克代尔的工厂和在纽约马塞纳工厂的托管矿工。Whinstone 是 Riot Blockchain 的全资子公司，由北美最大的单一比特币挖矿和托管设施组成，按其 300 MW 的已开发容量计算，**Riot 目前已部署的哈希率容量为 1.6 EH/s，使用大约 51 兆瓦 (MW) 的能源。

在 Riot 官方 8 月下旬披露的 2021 年第二季度财报显示，截至 2021 年 6 月 30 日，第二季度三个月的财务业绩获得大幅度增长：

• 在截至 2021 年 6 月 30 日的三个月期间，挖矿收入增加了 1,540%，达到创纪录的 3,150 万美元，而 2020 年同期为 190 万美元。
• 截至 2021 年 6 月 30 日止三个月期间，挖矿收入利润率提高至 70%，而 2020 年同期为 25%。
• 截至 2021 年 6 月 30 日，现金和比特币总额为 1.954 亿美元。
• BTC 挖矿总量增加 38%，2021 年第二季度开采了 675 个 BTC，而 2021 年第一季度开采了 491 个 BTC。
• 截至 2021 年 6 月 30 日，几乎所有流动资产总计 2.213 亿美元，具有高度流动性。截至 2021 年 7 月 31 日，公司未经审计的 BTC 余额为 2,687 BTC，全部由挖矿业务产生。
• 用于计算 Riot 2021 年第二季度采矿收入的 BTC 平均价格约为 46,600 美元。

「我们对 Riot 创纪录的季度财务业绩感到非常满意，」Riot 的首席执行官 Jason Les 说。「公司财务业绩的改善是 Riot 绝对专注于比特币采矿和发展其采矿业务的直接结果。随着成功收购 Whinstone US （「Whinstone」），公司的增长前景已显着降低风险，未来的财务机会非常令人兴奋。正如之前宣布的那样，Riot 正在积极扩大其在 Whinstone 的产能，这有望提供成功执行推动公司持续增长所需的关键基础设施。」

Bitfarms.Ltd

比特币持有量：1,678 枚

Bitfarms 运营着为全球去中心化金融经济提供动力的区块链计算中心。Bitfarms 为比特币等加密货币网络提供计算能力，从每个网络中赚取费用以保护和处理交易。Bitfarms 由清洁且价格低廉的水电提供动力，在加拿大魁北克经营着五个设施。目前为大约 1.5% 的比特币网络提供超过 99% 绿色水电能源。

截至 2021 年 8 月 1 日的挖矿亮点：

• 2021 年 7 月共挖掘了 391 个比特币，这是 Bitfarms 创纪录的月度挖矿量。公司目前每天可以挖掘 12.5~13.5 个比特币
• 2021 年前七个月总共挖到了 1,748 个比特币，据公开交易的矿工报告，在北美的矿工挖到的比特币数量最多。
• 公司已将 1,678 个比特币的余额存入托管，约占挖矿总量的 96 %。

Bitfarms 创始人兼首席执行官埃米利亚诺·格罗兹基 (Emiliano Grodzki) 评论说：「我们很自豪能够将 2021 年初至今开采的 96% 的比特币添加到我们的长期库存计划中，随着我们努力执行我们的未来目标，我们预计未来将更多的比特币添加到我们的资产负债表中。」

HIVE Blockchain Technologies

比特币持有量：946 枚

HIVE Blockchain Technologies 是全球第一家上市的加密矿商（于 2017 年在多伦多风险交易所上市）。该公司从一开始就采用 100% 的绿色能源来挖掘比特币和以太坊，并采取了坚定的 ESG 战略。HIVE 致力于通过其独特的 HODL （Hold，意为坚持持有、不放手）战略创造长期股东价值，将区块链和加密货币连接到传统资本市场。HIVE 在加拿大、瑞典和冰岛拥有最先进的绿色能源驱动的数据中心设施。

自 2021 年初以来，HIVE 已将其大部分 ETH 和 BTC 代币挖矿奖励保存在安全存储中。

由于截至 2021 年 3 月 31 日的年度财务尚未公布，一直在推迟，所以 HIVE 的收入增长暂时未知，预计公布时间为 9 月 16 日。

比特币挖矿产量

目前 HIVE 持有 946 个比特币，并在冷钱包中保管，2021 年第二季度比特币挖矿产量信息如下：

• 2021 年 4 月—64 枚比特币
• 2021 年 5 月—73 枚比特币
• 2021 年 6 月—86 枚比特币
• 2021 年 7 月—200 枚比特币

比特币生产目标已实现：

HIVE 宣布，公司今天的比特币挖矿全球哈希率超过 1 EX/s。在过去的 24 小时内，该公司在加拿大收到了 1,845 位比特币矿工的交付，总算力为每秒 172 Petahash。这些矿工部署在两个加拿大的数据中心之间。945 名矿工位于魁北克的 Lachute 数据中心，900 名矿工位于新不伦瑞克的 Grand Falls 数据中心。

「这对我们来说是一项巨大的成就，因为我们将继续实现到 2022 财年末超过 3 EX/s 的目标，包括转换 ETH，这一目标得到今天宣布的新矿工交付的极大支持，」弗兰克霍姆斯 HIVE 执行主席继续说道：「由于全球疫情导致全球芯片短缺和亚洲运输设备物流延迟，这一成就一直具有挑战性。」

HIVE 打算继续利用现金流进行机会性投资，并每月定期升级我们的 BTC 和 ETH 采矿设备。

根据当前的难度、全球哈希率以及比特币和以太坊的价格，来自比特币和以太坊的强大算力导致公司每日收入超过 600,000 美元 / 每年 2.2 亿美元，估计每年的支出为 2500 万美元。随着公司矿场的继续增加，这个数字将会增加。

By 白泽研究院

今年，公开上市的加密公司的总市值大约翻了两番，而公开上市的数字资产公司的数量同期增长了28%。

CoinShares的一份新报告估计，今年年初，公开上市的“纯加密货币公司”的价值约为250亿美元，其中矿业公司和金融服务提供商占据绝大份额。

该报告指出，今年已有16家数字资产公司上市，加密上市公司的数量增至57家，这些公司的总市值已飙升至近1000亿美元。

今年是历年来公开上市加密公司数量最多的一年，其次是2018年，有14家。2014年、2016年和2017年分别都只有三家加密公司上市。

每年上市的加密公司数量：CoinShares

该报告强调了美国领先中心化交易所Coinbase今年4月的首次公开募股(IPO)，称其为“该行业第一次真正意义上的纯大盘股上市”。

在Coinbase今年4月进行首次公开募股(IPO)期间，公开上市数字资产公司的市值飙升至近1200亿美元的创纪录高点。相比之下，2020年初，该行业的总市值还不到30亿美元。

15家公开上市的加密货币交易所目前占该行业总市值的62%，约590亿美元，紧随其后的是19家金融服务公司，总市值近200亿美元，以及20家矿业公司，总市值100亿美元。

上市矿业公司今年迄今为止(YTD)的市值涨幅最大，平均涨幅为121%，其次是加密金融服务公司，涨幅为105%，交易所的涨幅仅为34%。

2016年上市的加密公司今年股价涨幅最大，平均涨幅约为140%。2018年加密上市公司的YTD股价涨幅排名第二，为115%，其次是2017年和2019年，分别为约110%和95%。

2020年上市加密公司的股价目前的平均涨幅仅为19%，报告指出，“这些公司中的大多数在上市时的估值更高。”

按上市年份划分的公开交易加密股票的YTD平均表现：CoinShares

CoinShares还指出，今年上市加密公司的平均市值从2019年和2020年的11亿美元大幅增长至38亿美元。

今年，公开交易加密股票的流动性也大幅增加，在2020年底之前，大多数股票的日交易量都不到50万美元。

截至2019年底，23家上市加密公司中只有两家被认为具有流动性，但在2020年12月，这一数字跃升至41家公司中的20家，而截至2021年7月，57家公司中有48家被认为具有流动性。

By Coin Telegraph

2020年第四季度，嘉楠科技录得净营收3820万元(590万美元)，较19年同期的4.63亿元下降超过90%。2020年全年，嘉楠科技录得净营收4.48亿元(6860万美元)，较2019年的14.23亿元同比下降68.5%；净亏损从2019年的10.35亿元收窄至2.15亿元。

　　受次消息影响，嘉楠科技在隔夜美股市场低开低走，盘中一度跌逾33%，最终收跌29.62%，报13.14美元，总市值20.4亿美元。

　　嘉楠科技于2019年11月底上市后，在长达半年的时间里持续走低，累跌超过80%。2020年6月起，伴随着加密数字货币牛市的开启，嘉楠科技所属的区块链概念股进入了整体的爆发期。

　　2020年6月19日至2021年3月11日的183个交易日中，嘉楠科技股价整整翻了18倍。而截至昨日收盘，嘉楠科技股价已从3月高点的近40美元跌回到了13美元。

　　事实上，嘉楠科技全年业绩表现不佳在三季报中已初见端倪。

　　据发布于2020年11月30日的三季度业绩报告披露，公司三季度实现营收1.63亿元，同比下降于75%，环比下降8.5%；录得净亏损8640万元，前三季度累积亏损1.43亿元。

　　据嘉楠相关负责人介绍，公司二、三季度的销售主要以库存为主，去年的库存已基本在三季度初销售完毕。

　　虽然新产品的预售非常强劲，去年四季度到今年一季度的矿机预售订单交货金额已超过4500万美元，但是预售金额并不计入公司的当期营收。

　　在四季报中，公司将营收的下降归结为了算力销售的下降。公司全年共售出的算力为660万TH/s，同比减少了近40%。

　　对此，嘉楠科技董事长张楠赓表示，新冠疫情导致的供应链中断对2020年第四季度公司的收入产生了负面影响。

　　简单的理解，就是在比特币价格爆发式增长的2020年第四季度，嘉楠科技却没有了出货能力。不过，这样的情况在矿机供应商中是普遍现象。

　　比特币持续大涨，矿机为何不挣钱？

　　2020年中，全球范围内的机构投资者、上市公司、ETF基金持有比特币的数量已经超过了流通数量的6%。2020年9月至今年2月的半年间，比特币涨幅超过了400%。

　　由于比特币挖矿效率取决与全网算力，全网算力又会随着全网参与计算的矿机数量而增长，因此量产矿机的算力在牛市中必然会滞后于币价的增长。而算力不足也会导致矿机供应商算力销售价格与毛利润的下降。

　　同时，去年下半年起，加密数字货币矿机的生产也受困于芯片产能不足。

　　嘉楠科技目前是中芯国际N+1制程的主要客户，但由于中芯国际N+1、N+2的良率是最大问题，无法实现量产，嘉楠科技的芯片供应商中只有三星有少量产能，因此公司在三季度发布的两款算力领先的新机型目前都无法现货交付，只能销售期货。

　　展望

　　但是正如前文所述，由于预售金额并不计入公司的当期营收，嘉楠科技对公司2021年的业绩展望非常乐观，预计2021年第一季度的净营收将超过4亿元，几乎可以达到2019年全年净营收的水平。

　　同时，随着比特币的持续走高，头部矿机公司一边开启了上市热潮，一边也开始了向下游挖矿业务拓展的热潮，直观的体现为矿机生产商对外销售的比例正在逐渐降低。

　　嘉楠科技也在第三季度末宣布将开展挖矿业务。嘉楠科技CEO张楠赓表示，挖矿及持有数字货币可以保持公司供应链平稳生产，改善销售和库存情况，并且享受区块链行业高速发展的红利。

　　不过相较于根据矿机预售得出的盈利水平预测，嘉楠科技在挖矿和持有比特币方面的潜在收益受加密数字货币行情波动的影响较大，投资者需小心谨慎。

By 格隆汇