Category: 风险投资

喜马拉雅山脉山脚下的不丹，曾被称为“世界上最快乐的国度”，但不断扩大的贸易赤字和不断上升的进口成本之下，这个现实秘境的香巴拉正拉响经济“警报”。2022年《世界幸福报告》显示，一直以“幸福”著称的不丹就并未出现在榜单中。

经济备受考验之际，不丹已秘密布局加密领域多年，以助力该国实现数字化转型和经济多元化。除了利用自身自然资源优势建立比特币挖矿基地，还在投资组合中配置了加密资产。

01

启动5亿美元加密挖矿基金，不丹秘密布局三年

古老冰川注入的河流，让不丹拥有世界上最大的水电水资源储备之一。作为经济引擎，可再生资源占不丹国内生产总值的30%，为该国近80万居民提供燃料。如此丰富的自然资源也为不丹参与比特币挖矿创造了得天独厚的显著优势。

据彭博社报道，不丹王国政府的商业机构 Druk Holding & Investments (DHI)和吴忌寒旗下的上市矿业公司比特小鹿Bitdeer Technologies Group计划为其即将推出的5亿美元基金寻求投资者，其中Bitdeer将担任普通合伙人，而DHI将担任战略有限合伙人。面向机构投资者的筹资活动将于5月底开始，目标是利用不丹丰富的水力发电，在一个新采矿中心部署“100%无碳”水力发电，建立无碳加密挖矿基地。

根据一份监管文件显示，Bitdeer预计将在不丹建立一个100兆瓦的电厂，建设计划于今年第二季度开始，并于7月至9月完成。这意味着，不丹王国将成为继萨尔瓦多后少数几个拥有国有挖矿业务的国家之一。

同时，DHI透露，不丹在比特币价格低于5000美元时进入加密行业，目前的数字资产组合净现值为正。另据一名政府代表向当地媒体The Bhutanese表示，不丹将其挖矿所得收入用于补贴电力和硬件成本。多年来，不丹一直使用其可再生能源来运营比特币挖矿业务。自2020年开始，不丹王国从2020年就开始了有关水力发电项目的会谈，该国试图利用该国的水力发电厂为矿机提供动力，以赚取比特币奖励。

其实，不丹的加密行动也早已有迹可循。近年来，不丹进口的芯片数量也大幅增，彰显了该国对加密货币日益增长的兴趣。不丹的海关数据显示，这个内陆国家的入境贸易通常以汽油、钢铁和大米为主。但根据不丹财政部公布的数据，2021年和2022年该国的计算机芯片飙升至其进口的首位。其中，2021年，不丹进口了价值5100万美元的芯片，远超了前一年的110万美元；2022年，不丹则进口了价值约1.42亿美元的计算机芯片，约占该国14亿美元入境贸易总额的十分之一，政府9.3亿美元年度预算的约15%。这些芯片与比特币矿机制造商使用的出口标签相同，主要来自中国内地和香港。

众所周知，比特币采矿设备的成本随着加密货币价格的波动而变化。即使在2021年的比特币天价时刻，不丹购进的芯片也足以其建设一个有几个足球场那么大的数据中心。

在此之前，其实也有机构向不丹提出过挖矿计划。比如由华人、新加坡商人和不丹王室成员组成的Singapore Bhutan Association曾提出通过海运将比特币挖矿设备引进的提案，提出以80万美元购买700千瓦的挖矿设备，但前提是不丹需要支援廉价的能源。不过，该计划因FTX事件与运输营运成本而被搁置。

而不丹借助地理优势进军加密挖矿背后，与其经济危机有着重要关系。由于不丹高度依赖的旅游产业受疫情影响，以及美国不断加息导致货币贬值，导致该国的经济受到严重冲击，且外汇储备暴跌，外债压力攀升。不仅如此，不丹的水力发电是季节性的，虽然可在丰水期外销至邻国，但在干燥的冬季，却必须依赖于邻国的进口能源。对于像不丹这样的小国来说，进口关税和违规罚款可能会成为巨大的财政负担。同时，在地质非常脆弱的喜马拉雅地区建设水电也具有挑战性，将付出高昂的时间和金钱成本。为此，不丹曾提出计划到2020年拥有10,000兆瓦的水电装机容量，但到目前为止，该国的发电量还不到这一目标的四分之一，且预算严重超支了10亿美元。

02

曾是BlockFi和Celsius千万美金级客户

面对多重危机，不丹王国早已通过DHI将加密资产列入其投资组合来改善自身困境。

DHI是经不丹国王Jigme Khesar Namgyel Wangchuck于2007年颁发皇家特许状而成立的主权财富基金，也是不丹最大和唯一的国有控股公司，宗旨是“持有和管理政府现有及未来的投资，以实现不丹人民的长期利益”，并由国家财政部出任唯一股东，运作方式偏向于国营企业。DHI管理着约29亿美元的资产，共拥有21家不同公司的股份，涉及制造、能源、自然资源、金融、通讯、航空、贸易和房地产等。2021年，DHI全年业绩对国家收入的贡献高达39%（约为126.9亿美元）。

据福布斯报道称，DHI已秘密持有加密货币，算是世界首家直接拥有加密货币作为主权基金的国家级机构，而这些资产因贷方BlockFi和Celsius的破产而无意中曝光。其中，DHI曾向BlockFi借出3000万美元，并于2022年4月到6月间大量交易，后者曾还对DHI 起诉讼，指控该基金在2022年3月份拖欠其3000万美元的贷款，并在清算质押品后拒绝全额偿还，当时质押品为1888枚比特币，价值7650万美元。对此，DHI 首席执行官Ujjwal Deep Dahal表示这是机密，并称“与BlockFi的问题已经解决，由于保密原因，我们无法发表评论”。而在Celsius提供包含用户地址的文件中，DHI被推测在该机构倒闭前3隔越提取了超过6500万美元，并存入约1800万美元的加密资产。

Celsius的用户存提款截图

不过，DHI最近的年度报告和资产负债表并没有披露其数字资产组合，但该机构代表着人民管理国家财富，加密货币这类高波动性资产的投资也引发人们对该国主权财富管理缺乏透明度的质疑。“投资数字资产为不丹提供了机会，我们将数字资产列入投资组合是经过深思熟虑、有意识和大胆的一步。”DHI表示。

除此之外，DHI还在构建其自主国家数字身份 (SSI) 平台。“我们将成为世界上第一个推出基于SSI数字身份的主权政府。这为我们提供了一个在全球展示和建立信誉的机会，并将我们带到了全球创新的最前沿。”未来，DHI还将考虑投资区块链、人工智能、元宇宙等新兴技术。

“对于不丹而言，加密项目的布局为当地创造更多就业机会，且为当地社区和国家带来经济活动和外币计价收入，长期内产生稳定和可持续的回报将给不丹人民创造更美好的明天，并为子孙后代带来更为安全的未来。”DHI如是表示。

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知名创投公司 Y Combinator 每年推出 2 期孵化计划，从全球申请者中筛选出具有发展潜力的公司组成 Winter Batch 和 Summer Batch。入选项目将获得 YC 提供的 50 万美元种子轮融资、创业建议以及业内资源。在 YC 最新孵化计划 Winter 2023 Batch 中，有 8 家加密初创公司入围，主要涉及 钱包、支付和隐私等基础设施领域。

BlockBeats 对这 8 个项目进行梳理介绍，具体如下：

Wallbit Pay

Wallbit Pay 是一个专为远程工作者量身定制的支付平台，它可以让用户直接收取美元薪酬或加密货币，以及以 1% 的低手续费将美元换成加密货币，而无需多个中间交易平台，从而节省手续费。Wallbit Pay 旨在大大改善远程工作者从国外接收资金的方式。

官网：https://wallbit.io

Map 3 

Map 3 将加密服务连接到钱包、交易所和桥接器，以实现跨链存款，提供实时 gas，并通过开放协议将用户直接连接到 250 多个钱包和交易所，大大降低了发送到错误链、地址的可能性。此外，Map 3 还提供了集成跨链桥接的付款和存款，无需更改后端，形成无缝支付。

官网：https://map 3.xyz

Littio

Littio 是为拉丁美洲人民量身定制的 USDC 数字美元银行账户，它提供 USDC 储蓄和万事达借记卡的便捷访问方式，让用户可以方便地存储、发送和接收美元。Littio 旨在帮助拉丁美洲人民保护自己的储蓄，使其免受本国货币贬值的影响。

官网：https://www.littio.co/

Koywe

Koywe 提供简单、文档齐全且完全合规的支付 API 和 SDK，以便任何开发人员都可以立即开始利用加密技术提供汇款、美元钱包和投资等服务，让企业和个人轻松地在本地法定货币和加密货币之间进行转换。

官网：https://koywe.com

Magik

Magik 是一家全球性的法定货币转换加密货币的聚合器，它可以帮助 web3 应用程序接受来自世界各地的付款，消除了 web3 应用程序需要与不同地理区域的多个上行集成的需求。此外，Magik 的 SDK 聚合了入口提供商，以便为用户获得最佳汇率和最低费用。

官网：https://magiklabs.io

ZeroDev

ZeroDev 是一个建立在 ERC-4337 之上的 SDK，用于构建由帐户抽象 (account abstraction 简称 AA) 提供支持的 Web3 应用程序。使用 ZeroDev 可以创建易于使用的应用程序，用户可以无需助记词而通过好友恢复账户、允许第三方支付用户完全跳过 GAS、合并交易步骤以改善用户体验，节省时间和成本并提高安全性。

官网：https://zerodev.app/

Chataverse

Chataverse 是一款 NFT 社区消息传递应用程序，它使 NFT 持有者和创作者能够以透明和加密的方式进行交流、社交和治理。Chataverse 内置了社区管理工具，可以一键空投奖励，用户可以直接在 NFT 社区中为新提案投票，创建和参加社区举办的活动，多个链的钱包聚合到一个身份以显示独特的 NFT 个人资料页面等。Chataverse 将自己定位为 NFT 社区的加密原生 Discord。

官网：https://chataverse.io/

Blyss SDK

Blyss SDK 使用同态加密作为用于增强隐私的新技术，可以创建存储桶，将数据写入其中，并从中进行私人检索，使得用户可以在不泄露自己密码信息的同时检查自己是否已暴露在数据泄露中，在浏览器私下解析 DNS 而不会看到用户访问的每个网站，软件漏洞扫描程序也看不到客户的代码库或扫描结果。Blyss SDK 旨在启用新的隐私保护应用程序，为每一位开发者带来这一新的隐私领域。

官网：https://blyss.dev/

作者：区块律动

头寸这个词用在不同的地方表示的含义不一样，现在很多文章、论文、甚至教科书里关于头寸的说法都不太准确，所以有必要讲一讲头寸这个词到底是什么意思。

那有人就会问了，你说教科书、论文里面关于头寸的说法都不准确，凭什么你说的就准确呢？

所以在讲头寸之前，本人用了一些时间来调研，也查了很多金融学方面的书，包括经典书籍的原著。我没有看翻译版本，是因为金融学经典著作中的中文翻译经常错误比较多。
这些翻译错误一方面是由于翻译者水平的问题；一方面是因为个别翻译者虽然学历高、职称高，但是从来没有出过学校，根本就没有从事过金融相关工作，他们所知道的金融圈术语和规则都是过时的，或者是书里写的。

最典型的错误就是经常有教材会把多头翻译成长头寸，空头翻译成短头寸。出现这种翻译的主要原因就是多头的英文是long position，空头的英文是short position。

除了在很多金融学原著中寻找头寸的内在含义外，本人也有那么一点点的期货和证券从业经历，也认识几个这个圈子的老从业者，也问了他们是怎么理解头寸的。

综合以上几点，我今天才敢跟大家讲头寸到底是什么意思。

首先说，如果头寸用在银行领域，那么头寸的意思是可支配资金
，也有人说是款项，但是款项没有可支配资金准确，一会儿解释为什么。

头寸如果用在投资或者投投机领域呢？
此时头寸的意思是投资人根据自己对某一项资产未来价值走势的判断，而持有的买入或者卖出该资产的立场。
这里头寸的关键词是“立场”。
你对买入或者卖出一个资产持有什么立场，意思就是你站在看好这个资产，想要买买买这个资产那群人的队伍里，还是你站在看不好这个资产想卖出去脱手那群人的队伍里，你站在哪里决定了你的立场和位置。
因此头寸的英文是position（位置）。

咱们先解释一下银行领域的头寸怎么理解。

其实你只要把银行里的几个跟头寸有关的术语自动在脑中转换成可支配资金，你一下子就明白这些数术语在说啥了。
比如某一天银行的收入大于支出，术语就是今天多头寸，你给它转换成今天可用资金
多了；反过来支出大于收入是缺头寸，就是今天可用资金缺了。当银行手里有可用资金的时候，也就是多头寸的时候，把钱借出去，或者还以前的缺头寸，把欠的可用资金补上，这种平账的操作就叫轧头寸。

目前在网上能搜到的关于轧头寸的说法有点让人迷惑，但是不重要，不去银行工作也不用知道这个词，去了银行工作可以秒懂这个词，所以没有必要纠结它的含义。
银行暂时手里有大量的可支配资金闲置叫头寸松，手里没有可用资金来做业务叫头寸紧，还有调头寸，说的是银行从各种渠道调入资金，让自己来使用。
说了这么多大家发现没有，其实银行领域里的头寸说的就是银行手里面有没有能自由支配的钱，也就是可支配资金。而通常教科书上的解释是款项，款项虽然就是钱，但是钱跟钱它不一样，比如存款准备金
也是钱，但是银行却不能用，所以就不是头寸。还有很多专款专用
项目的款项，银行也不能使用，用了就是挪用资金，这个也不是头寸。
所以说头寸应该是可用资金，具体是指银行可用于业务自主支配的钱，而不是非常宽泛的概念——款项。

下面再说说投资领域里的头寸。
这个跟银行里的头寸含义不太一样。刚才说了，投资里的头寸指的是一个人对一件资产的看法，从而决定了一个人站在什么立场上处理这个资产。

当他感觉这个资产能涨，他的立场就是：这个资产不错，我看好你。比如一个女孩子看好一个男孩，她本能的做法就是把他弄到手。当投资人看好一个资产的时候，本能的做法也是买来这个资产等它升值，这个就叫看多。至于为什么叫看多，而不叫看别的啥，这个是习惯，是我们从古代流传下来的习惯。看好就是看多，这个就跟为什么要把妈妈叫妈妈、爸爸叫爸爸一样。

而当投资人感觉一个资产可能要贬值、会降价，这时候他想做的就是赶快脱手，可别砸在自己的手里。此时他的立场，也就是他认识和处理这个资产所抱有的态度，是不看好这个资产，想要卖出去脱手。不看好用术语来说就叫看空。

当你看多一个资产的时候，说明你对一个资产抱有好感，想买来等着它上涨给你赚钱。当你真正出手买了，你买这个资产的动作叫做多，也可以叫开多单。反过来，当你看空一个资产，你不想要它的时候，你想把它卖了，或者你想先把它卖了，然后等它价格降下来再用更便宜的价格给它买回来。当你真正出手卖资产的时候，你卖的这个动作叫做空，也叫开空单。

这里举个例子稍微讲一下做空的原理。
假如你手里有根金条值一百万，你估计美元会升值，导致你手里的金条将来会降价。金条
如果真降价了，就说明你受损失了，比如金条降到九十万，你就赔十万。所以你可以在没降价之前把金条卖出去，卖一百万。
假如过了一个月，果然金价
下跌，你的金条降到九十万了。你估计金价不会再跌了，而且你还十分喜欢那根金条，主要是金条这东西被别人拿了一个月也没有啥损失。那你可以用现在的九十万把金条买回来，一百万卖出去，九十万买回来，这一倒手你就赚了十万，这就是做空的原理。

当你真正做多了，你才能叫多头，你的立场是盼着手里的资产涨价。当你真正做空了，手里面有空单，你的立场是盼着手里的资产降价，你才能叫空头。
真正的金融圈术语是多头和空头，没有人说长头寸
和短头寸，字面翻译会闹笑话的，也让人感觉你不专业。
最后简单说一下头寸这个词是怎么来的，虽然是主流说法，但是无从考证真伪。“头”指的是旧社会大洋上面印的袁世凯头像，袁大头，“寸”指的是十个大洋，也就是十个袁大头正好一寸高，所以叫头寸。

作者：凯恩斯的豌豆

木头姐（Cathie Wood）的方舟投资公司（ARK）发布了一年一度的《Big Ideas 2023》投研报告，该系列报告自2017年上线以来，获得了大量的行业用户关注。

今年的报告长达153页，对全球最新创新技术融合趋势进行了概述，覆盖AI、数字钱包、电动汽车、航空航天等13大创新领域。

• 报告预测，至2030年为止，AI训练成本将持续以每年70%的速度降低。举例来说，要将一款大型语言模型训练至GPT-3的水平，2020年需要花费近460万美元，2022年骤降至45万美元。
• 数字加密货币方面，方舟投资在报告中指出，加密货币和智能合约在未来十年内，可以分别获得20万亿美元和5万亿美元的市值，2030年，比特币价格将达到100万美元一枚。
• 电动汽车领域，方舟投资则预测其价格将下降，销量将增加7倍以上，或以每年50%的速度增长，从2022年的大约780万辆，增加到2027年的6000万辆。

以下为报告精华版本，本文不构成投资建议，仅作为行业发展趋势参考（点击图片，横屏阅读体验更佳）：

01技术融合创建指数级增长潜力

根据 ARK 的研究，五大创新平台正在融合，创造前所未有的增长轨迹。人工智能是最重要的催化剂，它的速度级联¹到所有其他技术中。在这个商业周期中，颠覆性创新平台的市场价值将以每年40%的速度增长，从今天的13万亿美元，增加到2030年的200万亿美元。到2030年，与颠覆性创新相关的市场价值，可能会占全球股票市场市值的绝大部分。

// 编注1：级联，在关联映射中是个重要的概念，指当主动方对象执行操作时，被关联对象是否同步执行同一操作。

1、公共区块链

在被大规模采用后，所有资金和合同将转移到公共区块链上，实现并验证数字稀缺性和所有权证明。金融生态系统可能会重新配置，以适应加密货币和智能合约的兴起。

这些技术提高了透明度，减少了资本和监管控制的影响，并降低了合同执行成本。在这样的世界里，随着越来越多的资产变得像货币一样，企业和消费者将适应新的金融基础设施，数字钱包也将变得越来越重要。当下的公司结构，也可能因此受到质疑。

2、人工智能

基于数据量增长的计算系统和软件，可以用以解决棘手的问题，甚至推动知识性工作的自动化，并加速技术与每个经济部门的融合。

事实应该证明，神经网络的采用比互联网的引入更重要，有望创造出10万亿美元的价值。

在规模上，这些系统将需要前所未有的计算资源，主打AI特性的计算硬件可能会主导训练和操作人工智能模型的下一代云数据中心，这最终将为终端用户带来巨大好处：诸多人工智能驱动的智能设备将渗透到人们的生活中，改变他们的消费、工作和娱乐方式。

人工智能的应用将改变每个领域，影响每项业务，并推动每个创新平台发展。

3、多组学测序²

收集、排序和理解数字生物数据的成本正在急剧下降。多组学技术为研究科学家、治疗组织和健康平台提供了前所未有的访问DNA、RNA、蛋白质和数字健康数据的途径。

癌症护理应该随着泛癌症血液测试的发展而改变。多组学数据应该利用针对和治愈罕见疾病、慢性病的新兴基因编辑技术，为新的精密疗法提供素材。多组学应该释放出全新的可编程生物学能力，包括设计和合成具有跨行业应用的新生物结构，特别是在农业和食品生产领域。

// 编注2：多组学测序是指同时进行多个组学层面的测序分析，如蛋白质组、微生物组、转录组和代谢组测序等，通过基因表达法则将各个组学层面联系起来。

4、能源存储

先进电池技术成本的下降应该会促使外观尺寸发生巨大变化，使自主移动系统成为现实，这将大幅降低人、物体运输的成本。电动传动系统成本的下降，应该会开启微移动³和空中系统的潜力，包括飞行出租车，从而实现改变城市面貌的商业模式。

自动驾驶应该有助于大幅降低出租车、送货和监控的成本，实现无摩擦运输，这将提高电子商务的速度，并降低汽车保有率。这些创新与大规模固定式电池相结合，应该会促使能源加速转型，取代液体燃料，并将发电基础设施推向网络的边缘。

// 编注3：微移动是指由重量不到500公斤的车辆、设备实现的机动性。

5、机器人技术

在人工智能的催化下，自适应机器人应该可以与人类密切合作，帮助改变产品的制造和销售方式。3D打印应该有助于制造业的数字化，不仅可以提高最终使用部件的性能和精度，还可以提高供应链的弹性。

与此同时，世界上速度最快的机器人“可重复发射火箭”应该会继续降低发射卫星网络的成本，并实现不间断的连接。作为新兴的创新平台，机器人技术可以大幅降低高超音速飞行的距离成本、3D打印机制造复杂性带来的成本，以及人工智能机器人的生产成本。

02融合平台涉及14项投资技术

融合创新平台涉及14项可投资的技术，这些技术的成本正在急剧下降，对多个行业产生影响，并成为更多创新的跳板。

ARK的融合评分框架和网络图：

1）技术得分是它们催化其他技术时产生超指数增长潜力的函数。

2）最粗的线条对应于对另一项技术潜力指数级增长的预期。

3）这些技术具有催化方向性。例如，神经网络应该催化自主移动，自主移动系统生成的数据应该有助于提高神经网络的能力。

4）节点大小对应于该技术对2030年企业价值的估计。

5）基于这个网络图，可以清晰地对创新平台进行分类。

1、神经网络是最重要的催化剂

2、自主移动系统充分体现了技术之间的融合

3、AI聊天机器人将“驾驶”自动驾驶出租车

特斯拉将可转换神经网络应用于语言翻译解决方案，以帮助其车辆理解复杂的十字路口和可行驶的道路。

人工智能创新的步伐增加了我们对自动驾驶出租车和其他自主移动系统商业可行性的信心。神经网络的表现开始在多个领域超越人类，自动驾驶领域也不例外。神经网络的性能改进将使可扩展的自动驾驶出租车系统在几乎所有情况下都比人类更安全。

4、深度神经网络可实现更精确的长读DNA测序⁴

2021年，谷歌研究人员将通常用于最先进可转换语言模型应用于来自PacBio Sequel II系统基因组数据的长读测序。它们不仅减少了错误，提高了经质量调整的产量，而且还降低了长读基因组测序的成本。2023年，PacBio将在其长读测序仪中构建特定于人工智能的计算硬件，以不到1000美元的价格，实现第一个高质量的完整长读基因组。

// 编注4：传统的基因组测序技术将基因组切成小块，长读测序保留了由数万个碱基对组成的长长DNA。

5、得益于人工智能语言模型的进步，机器人可以从经验中学习

先进的可转换AI架构已经对语言生成有用，现在正在控制机器人，指示并使它们能够将复杂的动作编码为离散的任务。可转换架构还帮助机器人从示例中总结经验，并执行从未见过的任务。

6、电池的进步对增强现实至关重要

电池容量和能量密度的提高对于智能设备的发展至关重要。为了延长电池续航，苹果前四款智能手表的显示屏会自动关机，除非佩戴者抬起手腕。同样，在电池能量密度提高之前，智能眼镜的功率也将受到限制。

7、可重复使用的火箭为传统智能手机提供卫星支持

Iridium和星链等卫星连接提供商利用可重复使用火箭为帮助降低成本，使全球连接成为现实。19年来，卫星带宽成本下降了7500倍，使得2022年发射的通信卫星数量达到创纪录水平。智能设备依赖于网络接入，而廉价的接入费用

是网络普及的关键。

8、加密货币挖矿可以支持更大规模的太阳能电池安装

（太阳能电力驱动）比特币矿机是一种有用的能源工具: 模块化、可移动、灵活，它们可与风能和太阳能装置等间歇性能源搭很好地结合起来。将比特币挖掘纳入太阳能存储系统，可以在不增加等效均衡电力成本的情况下增强电网的可扩展性和可靠性。

根据ARK的研究，通过将电池容量增加4.6倍，并加入比特币采矿，太阳能系统可以在不牺牲盈利能力的情况下满足99%以上的终端用户需求。

9、由于技术原因，宏观经济增长的不连续变化已成为常态

10、颠覆性创新使经济统计的意义复杂化

消费者为电动汽车支付更高的费用，可以以更低的总拥有成本(TCO)获得性能更好的汽车，从而降低未来的成本。今天购买电动汽车将导致未来“产量”下降。放弃有线电视，并转向流媒体服务可能会损害某些经济举措，但会提升娱乐的价值。

11、今天的创新平台可以提升人们对GDP增长的共识，从而实现技术历史所反映的GDP增长

根据ARK的研究，到2030年，仅与能源储存和机器人相关的技术突破就可以增加30%的实际GDP，而人工智能的贡献可能会更高。这些技术对GDP的影响不太可能被传统的经济生产统计捕捉到。特别是，尽管人工智能对知识工作者生产力的影响，会促使复杂系统的软件、行政和管理方面发生实质性改进，但这些改进将如何反映在传统的宏观经济增长衡量标准中尚不清楚。

12、到2030年，颠覆性创新平台在全球股票市场价值中占比激增

人工智能、能源存储、机器人技术、多组学测序和公共区块链可能在这个商业周期内扩大15倍，股权价值达到200万亿美元。

即使市场上的非创新敞口继续积累价值，到2030年，颠覆性创新平台在全球股票市场价值中占比有望激增。包括加密资产在内，到2030年，颠覆性创新敞口可能占风险资产价值的约68%。

03电动汽车

1、以指数级增长击败怀疑论者

投资者们曾经质疑未来是否是电动的。尽管商品价格震荡导致成本下降暂停，但对电动车的需求已经扩大。而现在，投资者们怀疑这种增长是否保持指数级。

围绕电动汽车的辩论已经从需求转向了供应。基于莱特定律，ARK预测电动车价格将下降，销量将增加7倍以上，或以每年50%的速度增长，从2022年的大约780万辆到2027年的6000万辆。

我们预测的最大下行风险可能来自于持续影响价格的供应限制，以及传统汽车制造商向电动汽车过渡的速度。

2、电动汽车销量继续占据更多市场份额

3、过去四年，全球汽车制造商将电动汽车和电池的投资计划提高了10倍以上

按照汽车行业每单位产能1.4万美元的历史资本效率计算，用于电动汽车投资的6000亿美元相当于每年生产4300万辆电动汽车。如果所有汽车制造商都能实现与电动汽车相关的资本效率，6000亿美元就能生产8600万辆电动汽车，接近今天的汽车总产量。

4、电池成本的下降应该会继续推动电动汽车销售的指数级增长

5、尽管电动汽车销量呈指数级增长，但普遍的预测是线性的

2017年，ARK预测，到2022年，200英里（约合320公里）以上续航里程的电动汽车全球销量将接近1700万辆。

全球疫情爆发、供应挑战、大宗商品价格飙升以及消费者对更长距离的偏好将销量限制在800万辆左右，仍然是2017年普遍预期的4倍。

换句话说，ARK的预测与预期相差了45%左右，但市场的普遍预期与预期相差了400%左右。

现在，看看对2027年的预测差异。电动汽车将占汽车总销量的25%还是65% ?

6、燃油车可能会失去大量市场份额

到2027年，购车者可能会认为，二手车或新型电动汽车比新型内燃机汽车更具经济价值。如果是这样的话，燃油车销量的下降可能会让许多现有汽车制造商陷入死亡漩涡。为了应对价格下跌，消费者可能会推迟购买电动汽车，或者以购买新的内燃机汽车为代价购买二手车。

7、未来五年，计划投资水平将支持电动汽车产量从780万辆增加到6000万辆，增长约7倍

如果ARK对2027年的预测是正确的，那么未来五年电动汽车销量将增长50%，从2022年的780万辆左右增长到2027年的6000万辆。

04数字消费

1、沉浸式虚拟体验将催生下一个游戏浪潮

随着游戏行业向全方位的虚拟世界过渡，视频游戏和社交媒体可能会合并，因为消费者在游戏形式的虚拟空间中进行社交和娱乐，而不是在物理环境中。根据ARK的研究，游戏和社交媒体之间的融合应促进游戏收入的增长，从过去五年的复合年率7%增加到未来五年的10%。

2、数字资产的交易和创造在熊市中出现分歧

2022年，NFT交易量同比增长15%，主要由高知名度的收藏项目如Bored Ape Yacht Club和Crypto Punks主导。

然而，铸造的NFT份额转向基于实用的项目，如链上域名和数字会员资格。注重基础价值而不是投机，向实用性的转变是一个健康的发展趋势。

3、数字钱包：传统银行去中介化

随着数十亿消费者和数百万商户的加入，数字钱包可以改变与传统支付交易相关的经济活动，节省近500亿美元的成本。

数字钱包目前拥有32亿用户，已经渗透到全球人口的40%。ARK研究表明，数字钱包的用户数量将以每年8%的速度增长，到2030年将渗透到全球人口的65%。

随着消费者和商家采用数字钱包，传统的支票账户、信用卡和借记卡以及商家账户的使用应该会减少，从而冲击传统的支付中介机构——银行。

剔除中间商，数字钱包可以促进50%以上支付量的闭环交易，到2030年，有望在目前1万亿美元的数字钱包企业价值基础上，再增加4500亿美元。

4.数字钱包在在线和离线交易中的份额不断增加

2021年，49%的电子商务交易基于数字钱包，高于2016年的18%。自2016年以来，数字钱包份额一直在保持增长，对应则是信用卡、银行转账和现金交易份额的下滑。2021年，29%的线下交易通过数字钱包完成支付，比2018年的16%几乎翻倍。在2020年疫情期间，数字钱包超过了现金，成为线下交易的主要手段，数字钱包继续获得份额。

5、数字钱包为消费者和商家创造闭环生态系统

在获得数十亿用户之后，数字钱包正在将数以百万计的商户纳入平台，使消费者与商户之间的直接交易脱离传统金融机构。

6、到2030年，闭环交易可能占到数字钱包支付的50%以上

闭环交易在中国大陆很普遍，它可以绕过第三方的介入，为数字钱包平台、消费者和/或中国大陆以外的商家节省近500亿美元的成本，到2030年，数字钱包平台的总企业价值，将在目前的1万亿美元基础上，再增加4500亿美元。

05公链：在危机中获得前进动力

2022年，来自Terra/LUNA、Three Arrows Capital、Celsius和FTX/Alameda的传染性暴雷吞噬了约1.5万亿美元的加密货币市场资本。

尽管出现了严重的衰退，公链继续促进货币、金融和互联网变革。比特币、DeFi和Web3的长期机会仍在增长。

加密货币和智能合约在未来十年内可以分别获得20万亿美元和5万亿美元的市场价值。

1、传染性暴雷在2022年吞噬了约1.5万亿美元的加密货币市值

熊市事件：

——包括FTX和Crypto.com在内的加密公司主导了超级碗广告，这是非理性繁荣的一个迹象

——美联储自2018年以来首次加息

——Luna和UST的崩溃，成为加密领域历史上最具破坏性的事件

——借贷平台Celsius宣布破产

——OFAC制裁了开源软件Tornado Cash

——加密交易所FTX宣布破产

——主要经纪商Genesis和Gemini的Earn暂停提款

——借贷平台BlockFi宣布破产

牛市事件：

——以太坊通过了权益证明转换的第一个主要测试

——Coinbase与BlackRock宣布合作，

——以太坊成功过渡到权益证明

——比特币的哈希率创历史新高

2、尽管出现了严重的衰退，公链继续促进多种变革的发生：货币金融、互联网变革

3、金融变革：通过加密货币危机推动的去中心化金融

问题：

——超过20亿人无法获得基本的银行服务，包括账户管理和信贷。

——传统金融机构的不透明性造成了灾难性的金融崩溃。

——传统金融机构之间的对手风险，会引发单点失败（5）。

// 编注5：单点失败指系统架构中的某个资源（可以是硬件，软件，组件）出现故障时，系统不能正常工作的情形。

数据：

——DeFi交易量约为1.2万亿美元，从2020年到2022年增长12倍。

——在FTX崩溃后，DeFi交易量相对于总的加密货币交易量增加了52%。

——9万亿美元的链上稳定币转账，比2022年的卡网络万事达卡、运通卡和Discover卡的总和还要多。

——2022年，~320亿美元的提款和近10亿美元的清算。

变革：

——DeFi消除了对传统的中介机构的依赖。

自动化的智能合约保证了执行，而不需要信任的收费员。

——DeFi是全球性的。

部署在开放协议上的金融服务使任何有互联网连接的人都能访问托管、交易和借贷设施。

——DeFi是可互操作的。

金融服务是开源的、可互操作的，允许快速创新和实验。

——DeFi是可审计和透明的。

用户管理风险和功能，而抵押和资产流动是公开的，可供检查。

4、互联网变革：Web3正达到一个转折点

问题：

——互联网依赖于技术垄断，这些技术垄断者利用、拥有用户数据并将其货币化。

——网上的身份和声誉是不能互用的。

——中心化的决策者支配着信息的发现，主观地调节着内容和交流。

数据：

——在以太坊名称服务和Unstoppable Domains中发行了500万个独特的ID。

——NFT的年交易量为220亿美元，2022年增长15%。

——1.27亿美元的累计NFT创作收入。

——主要品牌，包括星巴克、阿迪达斯、耐克、可口可乐和NBA，与Web3协议合作。

——包括Instagram、Twitter、Reddit在内的主要社交平台推出NFT驱动的功能。

变革：

——Web3是用户拥有的。

Web3首次引入了数字产权。

——Web3依靠的是协议，而不是平台。

去中心化的协议使分布式数据的管理和开放访问成为可能，限制了平台的控制能力。

——Web3提出了新的货币化模式。

Web3将经济学概念带到软件中，使用户能参与到网络发展中并从中获利。

——Web3实现了消费和投资之间的融合。

随着经济的数字化，消费者行为正在发生变化，使购买、拥有和使用商品和服务的新范式成为可能。

5、加密资产可以媲美并重新定义传统资产类别

根据我们的研究，加密货币和智能合约可以分别创造20万亿美元和5万亿美元的市场价值。

6、比特币：一个持久耐用的网络

我们相信比特币的长期机会仍在增长。尽管经历了动荡的一年，比特币并没有停滞。它的网络基本面已经加强，它的持有者已经变得更加关注长期。

由中心化交易方引起的传染性崩盘提升了比特币的价值主张：去中心化、可审计性和透明度。

单个比特币的价格，在未来十年可能超过100万美元。

7、从比特币历史最高点的下跌，其市值缩水规模和下行周期在金融史上分别为第五、第二

8、尽管存在严重下跌，比特币的长期表现超过了所有主要的资产类别。

比特币的波动性掩盖了它的长期回报。尽管自2009年诞生以来，比特币有五次跌幅超过75%，但在3年、4年和5年的时间范围内，比特币的年化回报率为正。

9、比特币清仓行为与过去的价格低点呈现相关性

10、交易所已经提高了透明度，以应对中心化加密实体的信任崩溃

2022年，中心化交易所的净流出量达到56万个BTC，是历史上最大的一次。

一场 “银行挤兑 “迫使创纪录数量的交易所公布可审计的财务状况和可加密验证的偿付能力证明，也就是所谓的 “储备证明”（PoR）。

11、比特币有可能扩展成一个几十万亿美元的市场

ARK的研究估计，到2030年，单个比特币的价格可能超过100万美元。

06智能合约网络：促成金融和互联网变革

在去年中心化的加密货币中介机构出现灾难性失败之后，去中心化的公链上的自动化自我执行合约，出现了透明和非托管的金融服务的替代方案。

事实证明，去中心化对于维持公链基础设施的原始价值主张更为关键。

根据ARK的研究，随着代币化金融资产在链上的价值增长，去中心化应用和智能合约网络，可以推动这些资产催生4500亿美元的年收入，到2030年达到5.3万亿美元的市场价值。

1、智能合约网络的效用正在扩大和多样化

像以太坊这样曾经被简单的资产转移所主导的公链，现在已经多样化到去中心化的金融服务（DeFi）和基于NFT的数字商品的创造和所有权，以及其他应用。

2、去中心化金融是中心化中介机构的一个有前途的替代方案

放弃中心化中介机构，转向自我托管解决方案，交易者越来越青睐于去中心化交易所的透明度。

自2020年以来，去中心化交易所（DEX）的交易量占总加密货币交易量的比例一直在上升。

该比例在夏季下降，也许是由于围绕仅限于DEX的长尾资产的投机交易在Terra / Luna、Celsius和Three Arrows Capital倒闭后逐渐消失。然而，在FTX于11月倒闭后，DEX的市场份额猛增52%，从总交易量的9%上升到14%。

3、合并将以太坊带入了一个新时代

在2022年9月的合并期间，以太坊从工作量证明（PoW）过渡到权益证明（PoS）。不再需要向能源密集型矿工支付安全费用，以太坊加强了其货币政策，并减少了新代币的发行。在新的代币模式下，以太坊的年净发行量已经趋于平缓，现在低于比特币的1.7%和以太坊之前PoW模式的4%。随着网络的持续发展，以太坊的供应量将下降。

4、以太坊的第二层网络开始扩展，但仍处于早期阶段

由于受到严重拥堵的挑战，以太坊已经开发了一个扩展的解决方案–“第二层”网络，正在获得有意义的前进动力。Arbitrum和Optimism这两个流行的”第二层”网络的交易数量，现在与以太坊的基础层相当，并且在2022年，每个网络的活跃地址数量分别增长了11倍和19倍。

5、合并后对审查的担忧加剧了

验证者中心化 ：由于质押者优先考虑的是便利性而不是去中心化，前三大质押服务现在大约占到了以太币总质押量的三分之二。

交易审查：由于最大化奖励的财务激励开始超过审查的阻力，Flashbots和其他审查交易的服务商在新区块中的份额正在增长。

6、真正的去中心化对新网络来说更加困难

在第一层区块链上，分配给内部人员–包括创始团队、私人投资者以及私人控制的基金会和生态系统基金的代币供应比例一直在增加。自2017年以来，创始人们不断尝试的打造新链应对现有对手的竞争，风险资本则积极投资基础层协议。此外，监管方面的担忧阻碍了首次代币发行作为一种开放的分发模式。因此，新的网络不能声称他们在代币持有人的基础上充分去中心化，并可能容易受到来自内部的压力。

7、到2030年，智能合约网络可催生4500亿美元的年费

智能合约可以促进代币化资产的发起、拥有和管理，而成本仅是传统金融服务的一小部分。

如果金融资产以类似于早期互联网采用的速度迁移到区块链基础设施，并且去中心化的金融服务收取传统金融服务的三分之一的费用，那么，到2030年，智能合约这项业务可以催生4500亿美元的年费，创造出5.3万亿美元的市场价值。

作者：区块观察

近日，加密友好银行集团 Silvergate Capital 披露，在 2022 年第四季度，其归属于股东的净亏损为 10 亿美元，而全年亏损约 9.49 亿美元，与此同时 Silvergate 在 2021 年的净收入为 7550 万美元。

从这个角度看，Silvergate 去年四季度的亏损不仅数额巨大，而且是完全意料之外的情况，那作为加密世界新闻中的常客，Silvergate 究竟是怎样的一个角色，2022 年第四季度发生了什么，又会对接下来的加密行业产生怎样的影响？

01
加密友好型银行 Silvergate

用一句话概括 Silvergate 的话，那就是 Silvergate 是一家对加密资产友好的银行集团，更是少数深度涉足加密业务并提供对应服务的传统银行机构。

早期 Silvergate 原本是一家位于加州的社区零售银行，主要为当地小微企业提供金融服务，从 2013 年开始它便将其业务模式从传统的银行服务转移到加密资产相关服务。

Silvergate 在 2017 年创建了Silvergate 交易网络（SEN），这是一个针对数字资产空间中的交易者的支付网络，它还为开发人员提供了创建新产品和服务的平台，并为 Coinbase、Gemini、Bitstamp 以及 FTX、Alameda Research 等提供银行结算服务。

也正是随着转变为加密友好银行，Silvergate 实现了「质」的转变，并在 2019 年底登陆纽交所。

而在加密资产行业 2020 年、2021 年的一轮繁荣中，不少加密机构和传统机构扮演了极为活跃的角色，Silvergate 也由此获得了最大化的收益：2020 年收入 1110 万美元，2021 年收入 7550 万美元。

踩对风口是起飞的关键前提，可以说选择加密业务并深耕其中，是 Silvergate 早期实现体量跃升的关键。

Silvergate近三年股价走势图

从 Silvergate 的股价（SI）走势就可以看出端倪，2019 年上市之后，SI 原本相对平稳，伴随着 2020 年下半年行情渐起，SI 股价开始走高，2021 年更是一路加速，曾在 2021 年加密资产价格位于高点时突破 200 美元，市值一度突破 70 亿美元。

但成也萧何，败也萧何。随着 2022 年行业逐步走向低迷，尤其是连续不断的爆雷事件，SI 股价一路走低，目前相对高点暴跌超 90%，市值仅 4 亿美元，其中 FTX 崩溃后跌幅就超过 70%。

02
FTX 余波下的 Silvergate 危机

究其原因，在加密行业这个周期性赛道中，和 FTX 等加密世界巨头的业务牵扯颇深就是把双刃剑，所以此次 FTX 风波之中，Silvergate 危机才逐步加深并最终陷入困境。

• FTX 后的超 80 亿美元提现潮

先是从 11 月 FTX 爆雷后，两个月的时间，Silvergate 处理了 81 亿美元的挤兑提款，其加密资产相关存款在 2022 年第 4 季度更是暴跌 68%，为满足提款需求，Silvergate 清算了其资产负债表上持有的债务并承受了巨额折价亏损。

甚至前不久 Silvergate 还承认，去年底它从旧金山联邦住房贷款银行（FHLB）获得了 43 亿美元预付款，这才避免了存款的进一步挤兑，而现在 Silvergate 持有约 46 亿美元现金，其中大部分来自 FHLB 的预付款。

• 矿企 Marathon 还款结束

与此同时，不仅 Silvergate 的存款与现金业务在 FTX 崩溃后命悬一线，其加密机构服务业务也开始缩水。

其中比特币矿企 Marathon 就在 12 月偿还了欠 Silvergate 的 3000 万美元比特币循环贷款，释放了 3615 枚作为抵押品的 BTC。

Marathon曾发文称：

译文：“我们还采取了积极措施，以加强我们的流动性状况，提高我们矿业船队的表现。鉴于2023年宏观经济的不确定性，我们决定根据循环信贷协议全额偿还未偿还余额。这释放了以前作为抵押品持有的比特币，将我们不受限制的比特币持有量从 11 月 30 日的 4，200 BTC 增加到 12 月 31 日的 7815 BTC（约 1.293 亿新元）。

• Microstrategy 的 2.05 亿美元贷款隐忧

此外，Microstrategy 也曾于 2022 年 3 月 23 日从 Silvergate 获得了一笔 2.05 亿美元的担保定期贷款，该贷款将在 2025 年 3 月到期，其浮动利率等于纽约联储报告的有担保隔夜融资利率（SOFR）30 天平均值与 3.70% 之和，最低利率为 3.75%。

其中该贷款以 8.2 亿美元的比特币为抵押，在发行时为 19466 个比特币，贷款价值比率（LTV）为 25%，必须保持最高 50% 的抵押率。如果 LTV 超过 50%，Microstrategy 需要存入足够的 BTC 或偿还贷款，使 LTV 降至 25% 或更低。

2022 年 6 月，伴随着比特币价格暴跌，微策公司（MSTR）将 10585 个 BTC 存入抵押品账户，为其抵押品充值。

而据计算，如果比特币价格跌破 13561 美元，这笔 Silvergate 贷款的比特币抵押品就或将面临清算，这离目前的二级市场价格还有约 60% 的跌幅空间。

03
加密友好银行之殇

总的来看，一方面，FTX 爆雷导致的信任危机，引发了数十亿美元用户资金的外逃挤兑；另一方面，它原本倚重的机构加密业务也迅速缩水，并在可预见的未来可能仍麻烦不断。

二者叠加之下，Silvergate 最近的股价下跌、裁员减支似乎都是必然的结果。而 Silvergate 的此次风波之所以会对行业机构层面产生如此重大的冲击，关键也就在于它是为数不多的几个提供加密业务的银行。

简言之，无论是对曾经的 FTX 等交易平台，还是 Marathon 等矿企，像 Silvergate 这样的加密友好银行，都是主要为这些机构提供有效「法币—加密资产」管道服务和加密资产抵押借代的核心角色。

可以说这些加密友好型银行是行业的关键流动性提供方，这也是整个加密行业近些年来日积月累下的成果，殊为不易。

而放眼整个行业，除了 Silvergate，2022 年以来加密银行普遍处于低潮，麻烦缠身。其中 Abra 在2022 年 12 月刚刚完成 2260 万美元的债券融资，也正进行裁员和业务重组；巴菲特持股的巴西最大金融科技银行 Nubank 近一年来股价也下跌过半。

总的来看，Silvergate 的跌落，无疑给行业敲响了警钟，加密银行赛道的发展都将受到负面影响，而这对行业合规、多元化的发展趋势的深远影响，恐怕也才刚刚开始。

作者：Terry