Category: 去中心化探索

币圈2024的观察与真心话

犹太赵主任：周期、黎明及流动性无能

1.从来没见过欧美项目方这么努力过。

2.以往老白男们动动嘴皮子打打视频，亚洲市场就 shut up and take my money. 赶到今年居然需要办一场场声势浩大的 Side Event,把自己打扮的花枝招展甚至直接下场招揽业务。上次见他们这么努力的还是 2019 年爆炸头来北京融资。

3.欧美和亚洲的信息差还是无比的大：

3.1 欧美项目方还觉得亚洲还有钱，以此想通过不断地拆分盘新资产继续盘剥，可惜亚洲市场真的没钱了，一滴都不剩了；

3.2 至于钱都去哪了，亚洲交易所的合约产品延续了优良传统，吃掉了大部分流动性，BTC 生态（铭文符文 Layer2）也通过比特币亚洲叙事成功在欧美垄断的资产发行业务强行为亚太区复活出一条新赛道，两者拿走了大部分的亚洲流动性；

4.亚洲市场的流动性无能也让今年中文区小作文如此难写，甚至在繁忙的一周之后，参会者说不出任何的感受，因为不管是资方、项目方、KOL 还是散户，基本子弹都打光了，导致今年参会就像是太监逛窑子，心如止水，甚至有一些瞬间，竟然佛系到没有很想赚钱了。

5.毕竟，谁想赚钱，谁就是韭菜，最好赚钱的就是去赚想赚钱那个人的钱。

6.SOL 的 Breakpoint 是今年 Side Event 最亮的仔，至于以太坊，不管是 foundation 还是 Layer 2,都没有一场稍微像样的活动证明一下自己的存在：

6.1. 如果说四月份 V 神还是“Web3 汉献帝”，那么 9 月份卖币恋爱的小 V 就只能是”以太坊周幽王“了；

6.2. 台上唱歌的样子活脱是完成女主人褒姒 public shame 的任务；

6.3. 脑子不清楚的叫嚣“取缔一些不达标的 Layer 2”，真像是爱美人不爱江山的昏君手难缚鸡还硬要削藩的样子；

6.4. 真的也想看看 Web3 是怎么“清君侧”的；

7.至于周期，今年这波上涨不是新的牛市，而是 21-22 年周期的余音，这也是为什么今年的行情无限趋近于 2019 年，要是不信，你看看你的持仓的山寨币，是不是大多数还是 2021 年发出来的。2019 年距离 2020 年 8 月的 DeFi Summer 开启新的周期就不远了，当然，距离 312 也更近一点。

8.一级市场充满了自我抚摸的悲壮感，而悲壮感是很危险的信号，毕竟不投等死，投了找死。

9.市场会在震荡中磨去大多数人的耐心，新的方向也会在沉默中悄然生长，实名看好的方向包括：

9.1Consumer Electronics的 DePIN 项目；

9.2 CeDeFi RWA 作为底层质押发行稳定币项目(BlackRock Buidl+USDM)；

9.3 所有的链上交易+所有增加链上杠杆的工具（Perp Dex）；

10.新的周期已经不远，但黎明到来前的黑暗是伸手不见五指的，也是最考验心力的时间，传统金融和 Crypto 的结合在未来不久将超出预期的结合起来，币圈鸡犬升天也好，接受招安也罢，面对的都是诸位未曾体验过的无限的星辰大海。

11.在黎明前你不能倒下，我们每个人作为行业的最后防线都不能倒下，因为我们背后空无一人。

12.一句话与诸君共勉：从暴风雨中走出来的人，从来不是靠伞。

Ruby （Incuba Alpha） ：行业洗牌进行时

  1. 行业在洗牌，中小 VC 在出清，好多 dpi 都做不到 1。相反头部 VC 持续成长，5 个月内迅速 close 新 round。只投早期有品味的 incubator 或者专注生态的垂直 VC 可以 leverage 超高赔率/垂直竞争优势找到生存空间。
  2. 监管是房间内的大象，但美国人对美国监管比中国乐观，相比恐惧风险，准确评估风险，了解自己在面对的风险更重要。
  3. mm 还是最核心的 player，新出来好多 mm，创始团队选择和 pua mm 的能力也成为核心能力之一，判断熊市牛市市场环境，制定合适的 mm deal structure。
  4. 讨论最多的 Application 赛道是 Socialfi 和 AI Crypto，AI 落地有硬 barrier，需要等技术 Breakthrough 的拐点时刻。pumpfun 是最成功的 SocialFi，真正适合 Web3 的 socialfi 不是 Web3 Twitter，而是社交化的赌场。
  5. 量化收益进一步被压缩，好多离开 A 股的量化团队在进入 Crypto。
  6. BTC，稳定币/支付，赌场是行业目前唯一证明有效的 biz model。稳定币在一级成为新的卷王赛道，但没人能讲清楚如何打破 Tethe 的网络效应。所有人都要准备好如果未来没有新创新，所有增量都只买 btc，我们该怎么办。
  7. 生态角度：Solana breakpoint 比主会场热闹，开发者看好 firedance 更新打破 Solana“停机链”魔咒。“pay now buy never” 试图把 Ponzi 加入支付赛道。
  8. Ton 生态流量效应开始发酵，生态狂卷小应用，几个专注游戏的 VC 带着一把 Web2 游戏团队入驻，目前看不出是要撕下虚假流量的遮羞布，还是带着 VC 和 GameFi Ponzi 补贴把 TG羊毛党转化成有效留存用户。
  9. AI 生态有点尴尬，decentralized AI 和 Agentfi 阶段性证伪之后，拿了大钱的 AI 项目开始把自己卷成新的 Alt layer 1。
  10. Listing 别迷信权威和代理，交易所看的就是项目能带来多少新用户。做好产品，品牌和传播比啥都强。

0xLouisT(L1D 合伙人) ：ALT L1 复苏，GameFi 已被遗忘

  1. 碎片化与注意力争夺

Token 2049 的一大亮点是 Side Event 数量创下历史新高（超过 600 场），反映了当前该领域的分散性。

VC 资助的项目显然在争夺注意力，力争在活动、晚宴和营销方面超越对方。我感觉到私募市场已经饱和，资金过剩。

  1. SOL与 ETH

毫无疑问，Solana 主导了讨论。Breakpoint 展示了一个令人印象深刻的强大 Solana 社区。

与此同时，ETH 仍在努力应对其身份危机。我注意到一些 ETH 投资者缺乏贝叶斯思维，尽管最近出现了一些数据点，但他们仍在努力更新自己的论点。

值得注意的是，尽管市场情绪低落，但大部分人 ETH 的持仓几乎没有变化。我认识的大多数持币者都没有显著调整他们的 ETH 分配。然而，裂缝开始显现，因为有些人开始用 ETH 换取 SOL。

  1. AltL1 复苏？

显然，Solana 的成功和 ETH 哲学争论前所未有地重新点燃了新 L1 论题。一些人声称 SOL 将成为 ETH 杀手，而另一些人则认为其他 L1 可能是 SOL 杀手。

Monad 和 Berachain 备受关注，但当我问人们为什么看好它时，主要论点归结为一件事：它们的 TPS 高于竞争对手，Sui 也经常被提及。问题是：我们真的需要这么多的区块空间吗？

  1. L1/L2 转向B2B技术提供商失败

我注意到，过去一年来，一些一级 L1/L2 一直在努力吸引关注和使用，现在它们正转向成为 Rollup 和应用链的基础设施提供商。这些战略转变通常侧重于 B2B 交易，而这些交易不会为代币创造有意义的价值。这种趋势对代币持有者来说似乎是利空的，但对股权持有者来说可能是利多的。

  1. 什么是基本面？

人们重新开始关注加密货币的基本面，但市场参与者似乎并不同意这些基本面是什么：盈利能力、现金流、有机收益与无机收益、交易量、交易、TVL、TPS？

虽然加密货币逐渐向基本面靠拢是有道理的，但我注意到，对基本面和现金流的高度关注往往与市场触底相吻合。正如霍华德·马克斯所说，当市场处于最低点时，对基本面分析的呼声最为强烈，因为恐惧驱使投资者转向优质资产。

  1. Aave=DeFi？

DeFi 复兴的论点正在逐渐成型，然而除了 Aave（目前已相当普遍）之外，大多数投资者仍然不相信其他 DeFi 的投资……我可以建议看看 Pendle 吗？

  1. VC与 Liquid

在 Token 2049 上，我与许多一级项目进行了交谈，他们将重点从风险投资转向流动性基金，目标是：

  • 流动性投资者：由于缺乏二级买家。
  • 流动性提供者：随着对资本和关注的竞争加剧。

许多风险投资公司意识到形势正在发生变化，开始推出流动性基金。然而，由于缺乏资金流动，目前这些基金很难筹集资金。原因很简单：过去一年，大多数二级基金的表现都不如比特币。我仍然相信，二级基金在本轮周期中的表现将远远超过风险投资公司。

  1. 基础设施与应用程序

人们开始慢慢但肯定地承认，我们已经迷失在了底层象牙塔中。加密需要更多的应用程序和切实的用例。DeFi 和 DePIN 是新应用开发最受看好的两个领域。不过，我还没有听到人们对具体应用感到兴奋的共识。

  1. 使用产品

我从没想过我还会这么说，但使用这些产品确实会让你获得优势。许多投资者和研究人员甚至不使用他们所分析的内容就撰写了长达 20 页的报告，这太疯狂了。

经过无数次的交谈，我估计至少有 75% 的投资者没有积极参与他们投资的产品。

  1. Hyperliquid：Perp DEX Chad

Hyperliquid 正在一骑绝尘。流畅的用户体验，迅速成为许多人的首选交易所。人们对它的看法不一，有人喜欢它，有人讨厌它。

交易员们相当透明：有些人坐拥大量积分，在代币发行上押下重注。很难预测它最初的表现如何，但值得密切关注

  1. Memecoin 仍未得到充分分配

如何解读这一点取决于你自己，但令人惊讶的是，大多数机构基金和鲸鱼对任何 memecoin 的敞口均为 0％——甚至连 DOGE 或 PEPE 都没有。

  1. GameFi 已被遗忘

我几乎听不到有人提到 Web3 游戏或表达对其的兴奋之情。我认为这种冷漠标志着情绪触底。

我相信我们会看到 web3 游戏的复苏，目前有几个项目以其估值提供极具吸引力的 R/R —— 但这是另一天的话题……

Zolo（TechFlow 联创）：行业永远是由乐观者推动的

从WebX，KBW到TOKEN2049，每个活动都是历届参会人数的ATH。

又一年大会，今年大家都在卷什么？

1-卷dresscode，被berachain掀起来的风，终归还是卷到了所有人，带个头套属于基操勿6，最顶的是可以直接不穿衣服上去分享，目的都一样，希望有传播度；

2-卷DJ，看DJ百大排名，看DJ身材，甚至看DJ有没有头发；

3-卷颁奖，今年很多活动都要颁个奖，大部分颁的其实不是奖，颁的只是人情世故。

不过说到颁奖，今年最让人眼前一亮的颁奖还是来自Breakpoint，这也是最近我参加过的最棒的大会之一。

Breakpoint2024，今年最棒的大会之一

主要特点：

1-大部分Speaker只有5分钟，分享必须抓重点；

2-增加辩论形式，而不是纯乏味的pannel；

3-另类的颁奖环节，社区vibe拉满。

走进Solana展厅，你感觉他很像一个Supermarket，而不仅仅是在逛展。

项目角度，Jupiter，Pyth，Wormhole，Birdeye等等几十个项目都发布了自己的新品，全程无尿点。

会议是分了两个stage，从左到右，从右到左，我已经记不清跑了多少个来回，就为了不要错过一些重要环节。

第一天会议从早上10:30到下午6:00，得益于紧凑的环节和几乎没有广告的议程安排，几乎场场分享都是座无虚席。

在听分享的过程中，不管是对“Firedancer”的全场掌声，还是对“DeGods”喊出“GO!”，你会发现现在的Solana社区，在大方向上都有极其一致的共识。

都知道 Solana 未来发展的重点是什么；

都知道 Solana 生态中哪些项目才是真正loyal member；

都知道 Solana 生态中哪些是只有自己人才能听懂的梗。

Solana 是这轮周期里的 Beta 应该是很多人的共识，非共识存在于：很多朋友觉得，比如Pyth, Jupiter, Wormhole, Drift 等大项目上线后，Solana生态貌似已经没有那么多值得期待的alpha项目了。

事实上并非如此。

比如Backpack，Cube，Flashtrade，Sonic, Solayer，ComputeLabs等等等等，Solana 上前赴后继的开发者正在涌入，他们正在创造着更多有意思的东西。

我记得在右侧偏技术的舞台，主持人开场问现场有多少人是第一次来 Breakpoint ，几乎有一半的人在举手，新鲜血液的占比竟然到了50%！

从低谷爬起来的Solana，社区变得更加的坚韧。感谢 Solar ，让我参与了这样一次活动。

Solana 拥有你们这样的社区真是太好了。

Move系，Solana之外的另一个alpha

在 TOKEN 2049 期间，Sui 的暴涨也吸引了不少关注。

Sui Builder House 也是 TOKEN 2049 前最热门的活动之一。

其实我在今年4月左右，就开始就跟人cx SUI，逻辑主要是：

1-Solana 流量外溢，对于认为 Solana 上生态饱和的开发者/投机客来讲，他们会寻找下一个Alpha，上个周期有 polygon，avalanche等，这个周期应该就是SUI、Ton这些；

2-Move语言与RUST的相关性，都知道从RUST转Move并不难，所以Solana的项目不管是被挤出来，还是想做side project发新项目，Move系都是一个不错的选择，比如 solend 去SUI做了 Suilend等。这点对 SUI、Aptos、Movement都适用；

3-技术朋友的认可，目前 Sui，Aptos 都发币上了主网，在咨询了一些技术朋友之后，很多人觉得 Sui 的技术和文档写的更好。

当时还没有所谓的灰度信托，和Sui上的 Native USDC，有了这两者的加持，相信 Sui 也会发展的更好。

当然整体上，我对 Sui，Aptos 和 Movement 都是充满期待的，在写这篇内容时，$APTOS 也涨了 14%。

不过 Sui 的问题还在于可炒作资产确实太少了，虽然推出了 SuiPlay，在韩国 KBW 做了最大的游戏展位，但目前明星项目还是之前的 Cetus，Turbos，Navi，Scallop，算上Meme，两只手都数得过来。希望之前 Cetus 和 Sui 搞得孵化计划多出来点东西。

Aptos 的问题貌似在于用户/社区对于其基金会想往哪个方向发力，还有点摸不着头脑。Movement 是目前唯一还没发币的 Move 系项目，保持关注，希望能早点看到些明星Case。

有降息预期之后，大家都乐观了不少

从日本，韩国到新加坡，由于我是个交易白痴，所以只能抓住一切机会向朋友们咨询他们对于后市的看法，普遍上大家貌似更乐观了一些。

两三个月前，大部分朋友还觉得周期结束了，或者牛市顶多到今年Q4，明年Q1。

现在来看，牛市到明年 Q1 反而是比较保守的观点，很多人认为可以到明年Q3。

原因主要在于降息周期开启，50个点只是开始，放水需要时间，同时美股/BTC的资产外流还没启动。

不确定因素主要在11月的大选。

虽然之前有人说大家都是来找退出流动性的，甚至有些老人还表示对行业非常失望，看不到任何创新等等。

但我的建议是，Let it Go。

不要只看到悲观的一面，他们失望就让他们离开好了。

其实行业内仍然有不少努力的Founder，努力的项目。不错是有人在积极找退出流动性，有人在积极发Meme，搞盘子；但也有不少人始终在探索行业的发展方向，不断在试错找PMF，也有代币排名很靠前的Founder仍然在各个会场穿梭当劳模。

比如Jambo，从上个周期的“非洲手机”到现在卖出超过50万台，覆盖120多个国家，前两天也推出JamboPhonev2。每次和他们 Founder 见面，都能感受到他们对于项目的激情。

比如Solv，从之前不好找PMF，到现在拥抱BTC生态，坚韧的团队，让他们目前已经拥有了130亿美元的solvBTC；

比如Sonic，从最开始为游戏项目做 Marketplace，到现在建设 SVM 名声大噪；

比如Matr1x，从启动、到上币、到测试，顶着各种质疑，如今正式上线不删档打金测试。

每个周期都会有看衰行业的人，正如每个项目都会经历不同的Fud。

看衰也好，Fud也罢，

行业永远是由乐观者推动的，没有Fud，就没有真正的Community。

让我们向美好的事物全力以赴！

杰克船长：一级市场信仰崩塌，但不要下桌

  1. 大部分panel嘉宾对市场预期偏悲观，甚至担心，如果明年5月，还没有新创新，新增长，市场生态可能整体洗牌重塑；
  2. 创新缺失，存量向头部集中，用户数和市值加权排top15的币，如doge、shib从最高点跌70-80%，其它更惨。(根据自己看到的数据，我猜交易所交易量可能从今年搞点减少80%)；
  3. 去中心稳定币、支付应用，两项基础设施建设，是明显的增量赛道；
  4. 一级市场信仰崩塌，最近2年投一级市场项目，少部分赚钱；
  5. 一级不好赚钱，专业金融机构卷二级，李林掏出5亿美元玩2级量化母基金，量化进入市场；
  6. 目前我们感觉有稳定二级量化能力的机构，不会超过10家；
  7. 韭菜对抗量化，策略是top5大币买入和持有不动，减少交易，死熬；
  8. 韭菜，buy&hold，交易所交易量会减少， AUM也减少，交易所难受；
  9. 二线交易所开始猛砸营销，参加了Bitget、 XT活动，跟Gate朋友一起出海，看到BingX， Weex营销…….So，交易所营销成本将增加；
  10. Ton生态上所，Solana生态，好像有些结构性交易性机会；
  11. 作为2003年入行互联网的老兵，虽然看到问题，但相比2000年互联网，从业人员数量技能，基础设施，应用户数，行业总量&细分领域增长空间，还会有很大。So，不要下桌。

小乌鸦（加密城市主编）：丰富的展会、活动，但仍缺乏创新

根据官方统计数据，这次 TOKEN2049 总共有超过 400 场演讲、700 场 Side Event，多达 20 万人次参与。加上这次活动后面还接着有 F1 车赛和 Solana Breakpoint 等活动，也导致新加坡住宿费激增，排队人潮超多，甚至金沙附近还有塞车的问题。 而本次活动其实评价非常两极：

单纯以观摩的角度的话，应该会觉得这次活动非常充实，也能够遇到很多待在台湾认识不到的人。

但是在产业创新方面，老实说非常令人失望，因为大部分的叙事内容几乎跟过去几年差不多，也因此蛮多开发者跟我说，他们觉得蛮无聊的。

从摊位来看，主轴主要放在加密支付、AI、DePIN 上面。 这次其实也是有几间专精在运动赛道、粉丝经济和 RWA 的厂商，还有不少专注在合规方面的厂商来参展。 甚至有些项目是这几个月才成立的，就直接来 TOKEN2049 对外进行火力输出。

逛了一圈后，同事也疑惑地问我，为什么台湾活动的 TON 大张旗鼓，但是 TOKEN2049 几乎没看到 TON 生态的项目和宣传（比较明显的应该只有 Catizen） 。

我的猜测很简单：TON 会在亚洲区，甚至台湾大张旗鼓宣传，大部分都是媒体渲染的结果，加上项目方跟 KOL 绑矩阵体系，所以才会有很多人都在玩 TON 生态的感受。 后续我在 Side Event 问了一些国外参与者关于他们对 TON 的看法，蛮多人都是再观察或是不在意，甚至有一位激进的外国人直接回我：「I Don’t Fucking Care about TON!」，这也印证了我的猜想。

回到 TOKEN2049 的价格，本来当初这样定价，就不是为了吸引散户进场，所以主会场里面，大部分都是产业人士，大致上分为这几类：资本、交易所、VC、项目方、KOL （有规模的）、媒体。 加上因为过去一年的行情和流动性非常差，所以大多数人在主会场，都是要谈生意的，所以一般用户进来就真的没有太大的意义。 而为什么这次会有这么多 Side Event？其实也很容易理解，项目方不办活动，基本上很难吸引到资金、用户，甚至是更多合作机会，所以很多项目方是硬着头皮也要办下去，只为了有更多的「成交」机会。

Theo (3rdStCapital 创始人）：基础设施估值仍然很高

1.每个人都看好 AI x 加密货币，并寻找优秀的团队进行投资；

2.许多团队正在致力于下一个 pump.fun；

3.我遇到的大多数链上参与者都厌倦了 meme，而更注重实用性；

4.团队对 MemeFi 感兴趣，但不想损害其品牌。因此，大多数团队并不打算建立自己的；

5.目前没有太多好的项目可以投资，许多团队正在开发相同的东西或已经上市的东西的迭代版本；

6.项目推出的周边商品也受到严格评判，人们开玩笑说，由于周边商品质量低下，团队的境况可能会很糟糕，团队应该在这些活动中真正关注细节；

7.许多团队没有资格举办活动，他们活动内容很空；

8.有很多 Side Event，与会者会根据这些活动对你做出评价。有些团队在活动中表现不佳，给人留下了不好的印象，这里就不点名了，因为其中一些项目是朋友投资的等等；

8.基础设施层面的估值仍然很高，生态系统层面的估值则较低；

9.创业团队现在很难筹集资金，VC 们兴趣不大。他们中的很多人都很惊讶我们仍然在积极投资；

10.极度看涨 Solana，SUI 举办了一场盛大的聚会，ETH 的价格走势让每个人都感到不安。

Degentrading （KOL ）：大多数项目无聊，只是都在烧VC的钱

  1. 我把 99% 的时间花在了一对一交流上，这比任何活动都更有成效；
  2. 在所有活动中，bittensor asia meetup 是迄今为止最好的 ，我在$TAO 上看到了真正的建设者，这增强了我的信念，这就是本周期的 AI 币；
  3. 大多数项目都很无聊/无趣/只是在烧 VC 的钱，如果我们没有资金流入…创始人就会离开，代币可能会消亡….如果我们确实得到了资金流入，我想他们会好一段时间吧？我不知道，反正不会买这些币；
  4. 除了那些也能交易加密货币相关股票的基金外，大多数流动性基金的表现都不如比特币；
  5. 许多 VC 确实是智障；
  6. 尽管有些项目拥有巨额的营销预算，但人们的情绪却很低落 ，这实际上让我想起了一些传销计划；
  7. 关于$SOL（Solana）：不得不说，对 Solana 生态系统我是真心佩服。虽然我不确定它能否超越以太坊，但我觉得现在 Solana 有很大机会在 FTX 清算带来的代币解锁压力下存活下来… 以太坊的意见领袖们似乎已经脱离群众了（可能是因为太有钱了？谁知道呢，反正这样不太好）。Solana 的进展速度比以太坊快了多少？五倍？
  8. 关于永续合约去中心化交易所：这些交易所最近真是备受冷落，我觉得等 Hyperliquid 上线后，它们会重新火起来；
  9. 关于$LDO（Lido）：可能已经到了情绪最低谷了，都没人讨厌它了…大家不在乎。作为一个看多的人，我觉得这其实挺好，总不能更糟了吧？

作者：深潮

Web3社交为什么失败了

我们生活在一个信奉金钱万能的资本主义世界里，然而，真正的文化权力并不总是与财富成正比。富有不仅能带来某种政治和文化上的影响力，也可能导致另一种文化权力的缺失。本文深入探讨了商人阶级和文化品味引领者之间的关系，揭示了在金钱和地位之间转换的困难。尽管理论上有多种途径可以将金融资本转化为社会资本，但实际操作中却充满挑战。我们在此探讨这种现象的背后原因，并借助 Web2 和 Web3 的案例，阐述了财务激励与社会激励之间的区别及其对社区建设的影响。

一

一旦你看到了，就再也无法忽视它。那个住在下东区鼠患严重的工作室里，靠普拉达礼品袋生活的网红；那个街头音乐人，在成为过度包装的超级明星后，他的节奏再也无法打动人心；那个穿着缩水皱巴巴的衬衫，站在自己打扮得如高定模特般的妻子旁边的富有丈夫。这种现象无处不在。

我指的是金融资本和社会资本之间的反向关联——在当代社会中，商人阶级（金融家）和宗教阶级（文化品味的引领者）之间的关系。在一个资本主义教会其信徒和反对者都相信金钱可以买到一切的世界里，这似乎是一个禁忌话题。

然而，我们发现，富有不仅意味着获得某种在政治影响力上的文化权力，还意味着在特权盲目中失去另一种文化权力。控制社会的代价是，在其规范内成为某种社交上的失败者。

如果你是那些被数十亿美元储蓄困扰的穷人之一，我知道你听到这些话可能会感到担忧。请不要担心，理论上，你仍然有三种经典的方法可以将金融资本转化为社会资本。

你可以与某个酷炫的人建立关系（结婚），你可以投资某个酷炫的东西（购买艺术品），或者你可以同时做这两件事（成为消费风险资本家）。

理论上，这本古老的剧本对你今天仍然和 19 世纪末一样有用。你需要做的——你这个扣子快撑开的金融家——就是找一个在亚麻布和珠宝方面有品味的 cool guy，帮助你在墙上挂上乔治·康多或维克·穆尼斯的作品。你需要做的就是投资每个美国孩子在接下来的 7 到 12 天都会使用的最新一次性音频应用，然后，你肯定会变得很酷，对吗？

对吗？

唯一的问题是，在实际操作中……

当以金钱著称的投资者与以地位著称的品味引领者勾结时，保持完好声誉的是品味引领者。品味引领者可能会得到投资者的钱，但投资者永远无法获得品味引领者的地位。

我试图触及一个令人不安的事实，这是过去两年构建社交金融产品的经历一次次教会我的。用社会资本换取金融资本很容易，但无论你多么喜欢披上蓝筹设计师的外衣来取悦你的金融同行，用金融资本换取社会资本是极其困难的。

你在每一个你认识的过气名人身上都见过这种现象：当最酷的人变得富有时，即使是他们也无法保持酷劲。

二

我想说的是，Web2 早已教会了我们一个道理：对大多数人来说，社会激励总是胜过财务激励。大多数人愿意让公司将他们的数据卖给出价最高的买家，只要这能给他们带来哪怕一丁点在网上看起来很有抱负的机会。

隐私和公民权倡导者可以抱怨，但大多数人乐意为了社会连接而承担巨大的财务机会成本，因为这些社会连接可以显示他们的地位。

我们这些在加密领域工作的人经常忘记这一事实，大多数人都是普通人，他们宁愿得到一个倾听他们的人，也不愿得到一百万美元。

而且——请原谅我的黑暗想法——他们知道，在注意力经济中，积累社会资本是为数不多的积累财务资本的可行路径之一。Web2 早就明白了这一点。

如果你想知道为什么几乎所有的 Web3 社交应用都失败了，答案就在这里：因为 Web3 灾难性地认为 Web2 是错误的，认为财务激励足够建立用户粘性，认为人们可以通过购买地位来获得身份。

当然，Web3 有充分的理由认为财务激励是启动一个狂热用户群所需的一切。毕竟，最初的区块链社区——矿工和验证者——完全是由财务激励驱动的，DeFi 社区也是如此。

我的意思是，财务激励是区块链无许可金融轨道的最初解锁！在投机的牛市周期中，当买家疯狂涌入飙升的价格以助推其进一步飙升时，财务激励似乎运作得非常好。

但随着加密应用、DAO 和 NFT 的出现，开始变得清楚的是，财务激励对于建立有意义的社会社区往往是致命的。相信区块链仅仅是金融工具，财务激励足以启动社会社区——这是一种错误的认识。

首先，认为财务激励可以建立用户粘性是错误的。事实上，财务激励之所以在用户获取方面表现出色，正是因为它在用户粘性方面表现糟糕的原因——因为一个为了利润而使用应用程序的雇佣兵会在有更好机会时立即离开。那些因为价格上涨而来的人会因为价格下跌而离开。除非你能继续支付他们，否则他们的忠诚毫无意义。

最重要的是，认为人们能够将财务资本转化为社会资本是错误的，认为就像许多 2010 年代的精英联合办公空间所承诺的那样，人们可以通过购买来变得更酷。这当然不是说那些少数妄想通过购买来变酷的人不会存在。但他们很快会自我摧毁投资，因为没有哪一个真正酷的人会想成为一个可以用钱买到会员资格的俱乐部的一员。这些俱乐部不仅排除了那些千百年来构建文化的真正建设者和被边缘化的声音；它们还包括（对不起）任何曾经决定出卖自己的人。

如果你想知道为什么加密社交应用不断失败，原因就在这里：你无法购买地位。事实上，试图这么做只会达到相反的效果，它会让你显得有点可笑。

三

然而，这并不意味着财务激励在解锁链上社交应用方面不发挥关键作用。正如流行的观点认为金融化社交活动足以产生一个杀手级应用一样，同样流行的观点是反对所谓雇佣兵和 degen 文化的堕落。

后一种观点是对前者的合理回应，但它带有对可能实际上想赚钱养家糊口的全球底层阶级的傲慢态度，而且更重要的是，这种观点是错误的。

区块链有金融属性，它们为社交应用提供的最激进的价值主张也是最无聊的：允许你每次点击进行微小交易，让你消除信用卡和应用商店费用的中介，并且它们为任何人提供开放的链上元数据 API 以便进行开发。

理念上，这一切远不如 2021 年启发和耗尽我们的集体所有权、艺术家版税和去中心化工作的革命愿景令人兴奋。从财务上讲，这一切听起来也比纯粹简单的投机要平淡得多。可能，这一切听起来只是技术细节。

但请考虑这意味着什么，区块链改变了社交应用的构建方式和可以构建的社交应用类型，其原因非常简单：它们允许用户直接从其他用户那里获利。回顾 Web2 社交应用的整个历史，除了游戏之外，你不会找到一个符合这一点的主要应用。

仅仅是用户的财务可持续性就已经是一个巨大的成就。事实上，这从未真正实现过。

四

因为 Web2 的真正问题在于：它成功地通过社交行为获利，但它的用户没有。

朋友、假朋友、老板、同事、爱人——或许最重要的是，潜在朋友、假朋友、老板、同事、爱人的网络如此强大，以至于不仅是用户将他们的数据拱手让人，连公司本身也放弃了通过在其网站上托管通讯、论坛和工作机会而获得的护城河。

这是社交网络的力量：社交激励胜出，并且是在财务和声誉激励的代价下胜出。

你不会从你有价值的内容中赚钱；社交网络会。你无法在某个平台上成为明星创作者的同时，程序化地拥有、访问或分享你所建立的声誉；只有社交网络才能利用它来吸引新用户和广告。

我认为，另一种表述方式是，Web2 是一个应用时代，也就是说它是一个封闭数据的时代。个人的数据存在于特定应用的孤岛中，这种模式使得应用可以通过将这些数据卖给广告商来获利。简而言之：在封闭数据的时代，广告和应用会胜出，每个人都需要聚集在他们的平台上，以便能够相互分享数据。

然后加密货币出现了，我们进入了链上时代。

加密货币标志着协议时代的开始，或者说是开放数据的时代。现在，个人的数据可以在应用之间自由传输，在开源链上网络中没有专有数据可卖，取而代之的是一种新模式：代币化。

从本质上讲，代币为任何人都可以向系统输入任何数据的无许可技术带来的非常真实的问题提供了一种有点笨拙的解决方案。

代币本质上是合法性技术，允许大量用户提供经济担保，证明一笔交易是合法的，另一笔则不是。你不再通过将数据卖给广告商赚钱，而是通过提供经济担保来证明数据的真实性从而赚钱。

换句话说，参与加密货币的原因是财务激励。

这种祝福在 Web2 中从未实现过，同时也是一种诅咒。到目前为止，你已经知道了问题所在：在每一个牛市中（包括这一轮），快速获利会吸引大量雇佣兵来进行垃圾交易、farm 协议、购买代币、推广代币并推出新代币、链和平台。但在熊市中，推动个体的财务狂热会转变为财务冷淡。正如获利的前景可以迅速吸引人们，损失的前景也会迅速将他们推开。

尽管讨论较少，这里还有另一个问题。财务激励本身往往是零和博弈，一个人的收益是另一个人的损失，在纯粹的投机领域，你在牛市中赚得越多，在熊市中也可能损失得越多。

这就是为什么预测市场——可能是过去 7 年来加密应用程序最被吹捧的用例——在其最受欢迎的时期（选举周期）总用户数也只有大约 1 万人，而其中许多可能是机器人。

预期回报为零，所以用户必须非常自信地认为他们比其他同样自信的人更了解未来。当你还在与同样具有深刻见解的其他人竞争时，拥有深刻的见解并不一定能帮助你。

那么，预测市场如何吸引用户呢？通过吸引不是理性的赌注，而是具有部落性质的非理性赌注：即选举和体育比赛。人们会赌自己队伍的胜利，因为这对他们来说很重要。

你明白我的意思了：要使金融产品真正赚钱，它们必须利用社会激励。

当然，我们知道这一点。Web2 具有非凡的社会激励，但财务和声誉激励糟糕。Web3 具有非凡的财务和声誉激励，但社会激励糟糕。财务激励适合快速赚钱，但社会激励是建立持久业务所必需的。加密货币只有在能够实现两者时才能获胜。

五

你可能不相信我——我知道这个领域里有太多的人认为我错了。

那么让我们谈谈一个具体的案例研究：Uniswap。

Uniswap 的协议显然已经赢了：不仅 Uniswap 在使用它，Cowswap、1inch 等也在使用，而这正是问题所在。因为它是一个完全开放的协议，可以被竞争对手所利用。Uniswap 呈现了一个独特的加密原生问题，这是我们在科技领域从未真正见过的：你可以输给自己的产品。

问题在于，链上应用无法通过其协议收取费用，部分原因是法律问题，但一个有费用的协议也会激励竞争对手去分叉它，从而分散所有参与者的流动性。

Uniswap，像其他所有链上应用一样，通过前端赚钱，前端是它需要赢得胜利的地方。只有前端，而不是协议，是加密公司独有的。如果项目最终无法吸引用户到他们的网站，他们就无法有效地变现。

那么是什么驱动用户到前端？品牌、功能、UI/UX 当然都很重要，但 Web2 的一个重要教训是，最重要的前端驱动因素是用户网络。你去一个网站是因为那里有其他用户，其它用户也可以找到你。就像金融流动性对于启动一个协议很重要一样，用户流动性对于启动一个前端也很重要。

今天，你可以看到 Uniswap 在做的每一个决定中体现了这一点。钱包、域名、收购《Crypto: The Game》，这些都是让用户对其前端保持忠诚的方法，这些都是让 Uniswap 逐渐变得社交化的方法。

我不知道 Uniswap 有什么计划，但我想我们会在未来一两年看到许多类似的功能——想发行自己的代币？Uniswap 可以成为任何 LP 聚集的地方，加入聊天，为其他人发起活动。

我想说的是：要在前端取胜，你需要在社交方面取胜。要在加密领域建立一个财务可持续的模式，你需要在社交方面取胜。

六

我之前提到，这是一年来我个人一直在学习的教训。

在 Jokerace 上，我们允许任何人创建链上比赛，供人们提交和投票。广义上说，比赛的参与者可能通过三种方式获胜：赢得金钱、赢得地位、赢得朋友。金钱是财务激励；地位是声誉激励；朋友是社交激励。这些确实是所有的激励措施。

举个例子，假设有人举办了一种链上的《创智赢家》比赛。最高获胜者可以赢得奖金（财务激励），所有参赛者可以通过每一票赢得地位（声誉激励），投票者可以围绕参赛者组建团队，从一开始就创建一个有机的社区支持他们——创造部落并结交朋友（社交激励）。

当我这样描述时，应该已经很清楚，财务激励是最不吸引人的激励，只有获胜者能赚到钱，而且这远非有保障。但每个人都可以通过赢得哪怕一票来获得地位，每个人都可以通过创建团队来结交朋友。

此外，建立声誉和社交档案的行为可以带来各种财务利益，如工作机会、社区和空投，但财务奖励只能提供金钱。

你可以明白，为什么认为金钱动机会显得肤浅：因为它确实是。你的声誉和朋友代表了你作为某个事业的使命者的基本价值，但你的金钱通常代表你作为雇佣兵为最高出价者出卖这些价值的能力。

如果这听起来有点惊人，加密货币一次次证明了这一点。Web2 的一个重要教训是，社交激励像婚姻一样运作：慢慢燃烧，持久，经年累月地深化，每天激活关系一两个小时。

而 Web3 的教训则是，财务激励更像一场风流韵事：全神贯注，短暂燃烧，在自身激情的灰烬中燃尽，直到找到新的机会追逐，撸毛党会随最高收益的风向漂浮。

当然，在一个我们都必须支付食物和住所费用的世界里，我们都在某种程度上是雇佣兵，我们的注意力向最高出价者开放。所以我并不是要贬低财务激励，我只是想说，激情是一个强大的获取工具——但只有当它能导致婚姻般的忠诚时，才会有效。

认识到这一点意味着认识到区块链不仅仅是全球互操作金融的工具，也是全球互操作协调和全球互操作声誉工具。事实上，它们是自身问题的解决方案，是解决这个领域中围绕护城河和变现的顶级问题所需的真正社交工具——忠诚度。

作者：律动Blockbeats

什么是影响加密货币进程的FIT21法案

本文主要解读在 FIT21 提出的监管框架中如何定义数字资产，以及划分商品和证券的边界。2024.05.22(🍕)，FIT21 法案以 279 票对 136 票在众议院通过，该法案建立了数字资产的监管框架，并可能成为目前对 Crypto 影响最深远的法案之一。

FIT21，全名为 – 21 世纪金融创新与技术法案。该法案的关键之处在于恰逢 ETH 现货 ETF 申请（19b-4 表格）批准之际，规范了数字资产的监管框架，为未来更多加密资产申请现货 ETF，以及合规化道路做出了指引，几乎可以宣布 Crypto 诞生以来长达十多年的灰色时代已经结束，正式进入新世界。 1/9 · 注册和监管责任

数字资产有两种定义方向，分别是数字商品和证券。法案规定，根据定义方向不同，数字资产的监管由两个主要机构共同负责：

商品期货交易委员会（CFTC）：负责监管 数字商品 交易和相关的市场参与者。

证券交易委员会（SEC）：负责监管那些被视为 证券 的数字资产及其交易平台。 2/9 · 数字资产的定义

法案中定义「数字资产」为一种可交换的数字表征形式，可以在不依赖中介的情况下由个人到个人转移，并且在密码学保护的公共分布式账本上进行记录。这种定义包含了广泛的数字形态，从加密货币到代币化的实体资产。 3/9 · 商品或证券（数字资产的分类）

法案提出了几个关键要素用于区分数字资产是否属于证券或商品：

投资合同（The Howey Test）：如果一个数字资产的购买被视为投资，且投资者期待通过企业家或第三方努力获得利润，该资产通常被视为证券。这是根据美国最高法院在 SEC v. W.J. Howey Co.案中制定的标准，通常称为 Howey 测试。

使用与消费：如果数字资产主要被用作消费品或服务的媒介，如代币可用于购买特定服务或产品，它可能不会被归类为证券，而是作为一种商品或其他非证券资产。

去中心化程度：法案特别强调了区块链网络的去中心化程度。如果某个数字资产背后的网络高度去中心化，没有中心权威控制网络或资产的功能，这种资产可能更倾向于被视为商品。

功能与技术特性：数字资产的技术构建和功能实现方式也是分类的依据。

市场活动：资产如何在市场上推广和销售也是一个重要因素。如果资产主要通过投资的预期回报进行市场营销，它可能会被视为证券。

这里的内容极其重要，因为它的意义在于规范了数字资产的监管框架，并且会影响到下一个可能通过现货 ETF 的数字资产是什么。 4/9 · 标准 1：使用与消费，而非作为投资来期待资本增值

从目前这个角度来说，公链、PoW 代币、功能性代币更加符合标准。（注意这仅是从使用与消费角度去举例，定义证券 / 商品需要从多维度考虑，并不代表这类资产完全符合标准）

这些数字资产的共同特点是它们主要被用作交易媒介或支付方法，而不是作为投资来期待资本增值。虽然在实际市场中，这些资产也可能被投机性购买和持有，但从设计和主要用途的角度来看，它们更倾向于被视为商品。 5/9 · 标准 2：去中心化程度的界定

控制权和影响力：在过去 12 个月内，没有任何个人或实体具有单方面的权力，直接或通过合约、安排或其他方式，来控制或实质性改变区块链系统的功能或运作。

所有权分布：在过去 12 个月内，没有任何与数字资产发行者相关的个人或实体，在合计中拥有超过 20% 的数字资产发行总量。

投票权和治理：在过去 12 个月内，没有任何与数字资产发行者相关的个人或实体能够单方面指导或影响超过 20% 的数字资产或相关去中心化治理系统的投票权。

代码贡献和修改：在过去 3 个月内，数字资产发行者或相关人员没有对区块链系统的源代码进行过实质性的、单方面的修改，除非这些修改是为了解决安全漏洞、维护常规、防范网络安全风险或其他技术改进。

市场营销和推广：在过去 3 个月内，数字资产发行者及其关联人没有将数字资产作为一种投资来向公众市场营销。

在这些界定标准中，比较硬性的标准是，所有权分布和治理权，20% 的边界线对于数字资产定义为证券或商品意义重大，同时因为受益于区块链的公开透明、可追溯、不可篡改的特性，这个界定标准的量化也会变得更加清晰和公平。 6/9 · 标准 3：功能与技术特性

法案中对数字资产的定义以及如何将它们与底层的区块链技术连接起来，是决定这些资产如何被监管的基础。数字资产的定义我们在上面已经阐述过，这里具体说一下，在符合数字资产定义的范畴内，它们与底层区块链技术的联系是如何决定监管方向的，这种联系通常包括资产如何被创建、发行、交易和管理：

资产发行：许多数字资产是通过区块链的程序化机制发行的，这意味着它们的创建和分配基于预设的算法和规则，而不是人工干预。

交易验证：数字资产的交易需要通过区块链网络中的共识机制来验证和记录，确保每一笔交易的正确性和不可篡改性。

去中心化治理：部分数字资产项目实现了去中心化治理，持有特定代币的用户可以参与到项目的决策过程中，比如对项目未来发展方向的投票。

这些特征直接影响资产如何被监管。具体来说：

如果数字资产主要是通过区块链的自动化程序提供经济回报或允许投票参与治理，它们可能被视为证券，因为这表明投资者在期待通过管理或企业的努力获得利益。

如果数字资产的功能主要是作为交换媒介或直接用于商品或服务的获取，则可能更倾向于被分类为商品。 7/9 · 重点问题 1：资产的程序化发行特性倾向于定义为商品

这部分内容是关于如何界定某些通过区块链技术，特别是通过智能合约或去中心化应用（DApp）发行的数字资产是否构成证券的重要指导。

在传统意义上，证券通常涉及投资者投资资金，期望通过企业或第三方的努力获取利益。然而，在区块链和加密货币的世界中，很多资产是通过自动化的程序或算法发行和管理的，这些资产的特性和目的可能与传统的证券不同。

根据法案的说明，即使一个数字资产是按照某种投资合同的条款被出售或转让，如果这些资产是通过程序化的区块链系统自动发行的，它们本身并不因此自动成为证券。这是因为：

程序化操作：区块链技术允许资产的发行和管理通过代码自动执行，而不依赖于传统的企业结构或外部管理者的干预。这种自动化降低了个人或团体对资产运作的直接控制。

去中心化特性：很多基于区块链的资产发行利用了去中心化的特性，如智能合约和 DApp。这些工具确保资产的操作和管理遵循预设的规则，而非单个管理实体的决策。

编程透明性：通过智能合约等方式发行的资产，其规则和逻辑通常是公开和透明的，投资者可以直接访问这些规则，并基于这些程序化的逻辑作出投资决策。 8/9 · 重点问题 2：如何处理具有治理和投票功能的数字资产

法案中提到，如果数字资产或与之相关的去中心化治理系统在过去 12 个月内没有任何相关人员单独拥有或通过相关人员控制超过 20% 的投票权，这可能表明资产具有去中心化特征，但是在数字资产与区块链系统的关系中，又有提到如果数字资产主要是通过区块链的自动化程序提供经济回报或允许投票参与治理，它们可能被视为证券，因为这表明投资者在期待通过管理或企业的努力获得利益。

这里出现了矛盾点，如果一项数字资产具有投票权，且在过去 12 个月内没有任何相关人员单独拥有或通过相关人员控制超过 20% 的投票权，这项资产更加可能被定义为商品还是证券？

它触及了数字资产监管中的一个复杂领域，即如何处理具有治理和投票功能的资产。理解这一点需要分清楚两个关键概念：资产的去中心化程度和资产提供给投资者的控制或经济利益期望。

(1) 去中心化与投票权

法案提到，如果在过去 12 个月内没有任何相关人员单独拥有或通过相关人员控制超过 20% 的投票权，这表明该数字资产具有较高的去中心化程度。这通常意味着没有单个实体或小集团可以控制资产的运作或决策。从这个角度看，高度的去中心化是推动资产被视为商品的一个因素，因为它降低了单个实体对资产价值和运作的控制，符合商品的特征，即主要用作交换或使用，而非为了投资回报。

(2) 投票权与证券属性

另一方面，如果数字资产允许持有者通过投票权参与治理，尤其是对经济决策有重大影响的治理，这可能使得资产被视为证券。这是因为投票权和治理参与通常意味着持有者在期待通过管理或企业的努力（包括其他持有者的努力）来获得利益，这符合证券的基本定义。

(3) 理解矛盾

这里的潜在矛盾在于，一方面资产的高度去中心化通常与商品属性相符，另一方面资产的治理和投票权功能又可能使其被视为证券。解决这种矛盾的关键在于评估：

投票权的实质影响：投票是否对资产的价值和运作有实质性的直接影响？如果投票主要影响的是技术设置或非核心经济决策，资产可能仍趋向于商品。

经济回报期望：持有者持有资产的主要目的是为了获取经济回报（例如，通过资产增值或分红），还是为了使用资产在平台或网络上进行交易和其他活动？

在 ETH 现货 ETF 申请（19b-4 表格）被批准的背景下，对于 ETH 的定义则是更加倾向于功能性的使用，其存在的质押和治理性质更多是维护网络运行而非经济回报，所以未来与 ETH 情况类似的数字资产，在满足去中心化程度等前置条件的情况下，理论上都可以依靠本次的批准为范本。

从这个角度来说，通过 DAO 治理的 DeFi 协议，在治理方向上如果更趋近于获取经济回报或分红，则其定位更有可能被定义为证券，如果治理方向上趋于功能性、技术升级等方面，则被定义为商品的概率更大。 9/9 · 技术和创新支持

法案提议固化和扩展 SEC 的创新和金融科技战略中心（FinHub）以及 CFTC 的实验室（LabCFTC）。其任务是促进与金融科技相关的政策制定，并为市场参与者提供关于新兴技术的指导和资源。

建立一个 CFTC 与 SEC 的联合咨询委员会，专门聚焦于数字资产的问题。这个委员会的目标是促进两大监管机构在数字资产监管方面的合作和信息共享。

研究去中心化金融（DeFi）：要求 SEC 和 CFTC 研究去中心化金融的发展，评估其对传统金融市场的影响及潜在的监管策略。

非同质化代币（NFTs）的研究：探索 NFTs 及其在金融市场中的作用和监管需求。

在这部分内容中，基本奠定了将 Crypto 合规化的态度，比较明确的方向就是 DeFi 和 NFTs 的研究，意味着 DeFi 和 NFTs 在未来也可能迎来逐步明确的监管策略。

作者：区块新视野

空投代币究竟能不能涨

空投作为代币生成事件（TGE）的一部分已经非常常见，但研究却相对较少。其机制很简单——向合适的钱包分发新铸造的代币，以帮助建立初始流通量，启用链上治理，推动交易，奖励早期贡献者，并可能吸引新用户。

我们认为，这样一个普遍存在的代币设计元素应进行定量研究，以确定最佳实践。我们收集了超过 200 万个空投事件的数据，涵盖 40 种协议，并分析了代币设计者面临的两个最重要的选择：

  • 应该空投多少供应量的代币？
  • 谁应该有资格参与我的空投？

我们使用多种方法来回答这些问题，包括价格表现、波动性和钱包活动。我们的分析和数据集将公开（即将发布），我们鼓励贡献者帮助扩大数据集和分析。

数据集

我们的最终数据集包括 40 种协议中的 40 次空投事件，以及 2, 098, 698 个独特钱包的活动。需要注意的是，我们只使用了 2023 年及之前的空投。

分析了以下 40 种代币的事件：

200万个空投地址分析报告：仅25%代币空投后上涨

对于这些协议中的每一个协议，我们的分析都集中在前面提到的指标上： 资格类型和空投大小。

资格类型

“资格类型”分为“广泛用户”和“核心用户”。在前者中，协议向普通生态系统用户空投代币，例如，新的 DePIN 协议向在固定时间内参与过其他 DePIN 协议的钱包空投代币，或向特定的链上社区（如 NFT）空投代币。在后一种情况下，协议只奖励直接参与协议前代币的用户。从根本上说，这些方法区分了两种选择：空投应该主要作为营销和增长工具，还是应该重点奖励那些在协议启动过程中最活跃的用户？

200万个空投地址分析报告：仅25%代币空投后上涨

空投规模

另一个关键要素是“空投规模”，即分配给空投的总供应量百分比。这里的动机很简单：是否存在某种“最佳”空投规模范围？我们数据集中的分配规模如下所示：

200万个空投地址分析报告：仅25%代币空投后上涨

中位数分配规模约为 10% ，这使我们得到了相对均匀的 19 个小空投和 21 个大空投。

分类

分类事件的目标是比较整体设计选择。为此，我们将事件组织成四种不同的组合：

200万个空投地址分析报告：仅25%代币空投后上涨

分析和见解

首先要说明的是，我们的分析旨在兼顾严谨性和洞察力–仅使用价格数据或钱包数据很难证明因果关系，尤其是在代币市场这样的多因素环境中。我们可以观察到某些设计组合比其他设计组合表现得更好，但我们并不声称能严格证明这些设计组合表现得更好是这些设计选择的结果。我们认为，一些因素的组合，尤其是空投，可能导致各类别之间平均价格表现的差异。

价格和波动性效应

衡量空投效果的一个重要指标是价格影响。我们旨在测量空投可能影响的时间窗口内的价格效应。由于大多数空投发生在 TGE 时，分析价格数据时存在一些混杂因素。我们收集了空投后两个月的价格数据，按加密指数标准化（见附录），并计算价格变化百分比。注意，我们的起始价格基于空投后 24 小时，因此允许一些初始价格发现（即立即卖出者）。

200万个空投地址分析报告：仅25%代币空投后上涨

空投后价格变化

在 40 次空投中，只有 10 次在空投两个月后价格上涨。尽管我们看到表现范围广泛，但当我们衡量四个类别（如下图）时，它们在 60 天后价格都趋向于下降 10-40% 。这与我们在代币解锁文章中观察到的大量崖式分配相一致。大规模的预期代币分配事件（超过代币供应量的 1% ）通常会产生卖压，并在一段时间后稳定在较低水平。这种效应在空投事件的积累中最有可能被放大。

200万个空投地址分析报告：仅25%代币空投后上涨
200万个空投地址分析报告：仅25%代币空投后上涨

我们可以得出一些有趣的见解：

  • 大型+广泛用户组在价格表现和波动性方面表现最差。
  • 总体上，核心用户组在价格表现和波动性方面优于广泛用户组。
  • 空投规模对价格表现或波动性没有决定性影响。

此外，四个协议空投了其大部分供应量。它们的代号是 DYDX（50% ）、GAS（55% ）、VELO（60% ）和 AMPL（67% ）。我们预计空投规模与价格之间存在相关性，但未观察到，无论是在这一组中，还是在所有代币中（未显示）。不过，缺乏相关性表明团队可以空投其大部分代币，两个月后仍然有积极的价格变化（VELO + 105% ）。

钱包行为

衡量空投成功的另一个有价值的启发是了解用户如何处理收到的代币。对于每个协议，我们分析了空投后 60 天内领取者的钱包。注意，出于复杂性考虑，我们没有考虑用户将代币转移到其他钱包或在 DEX 之外交换的情况（例如发送到中心化交易所）。在规模上跟踪中心化交易所的存款变得不可行，我们提出仅使用 DEX 数据作为比较分析的有用代理，很可能作为卖家的最低标准。

通常，我们将用户分为三种类型：卖家、持有者和买家。为了进行这种分类，我们计算了 60 天内的净变化——无变化的用户为持有者，持仓增加的用户为买家，持仓减少的用户为卖家。

60 天钱包行为空投分析

200万个空投地址分析报告：仅25%代币空投后上涨
200万个空投地址分析报告：仅25%代币空投后上涨

我们可以得出两个见解：

  • 广泛空投导致卖家数量增加两倍。 平均数据显示，广泛空投的接受者比核心用户更有可能卖出其代币。这是直观的。如果用户因之前未使用过的事物收到代币，甚至可能只是听说过，他们更有可能将其交换成他们关心的资产。更有说服力的是，卖家比例最高的 10 个协议中，有 8 个进行了“广泛”分发。
  • 小空投给核心用户导致买家数量增加 4-8 倍。 数据显示，当空投规模较小（<10% ）并针对核心用户时，买家的比例最高。这也是直观的，因为他们是最活跃的用户，最有可能购买代币以参与治理或流动性投票。

建议

我们的分析揭示了四个主要见解：

  • 空投给核心用户在空投后两个月内表现出更高的价格。
  • 空投规模对价格表现或波动性没有显著影响，这意味着“低流通量”可能对价格波动的影响不如其他因素。
  • 广泛空投组的卖家数量是核心组的两倍。
  • 小型空投+核心用户组的买家数量增加了 4-8 倍（增加持仓）。

我们从数据中得出一些普遍性的空投设计偏见，但必须注意的是，协议的具体背景和目标必须始终被考虑在内。

建议#1 ：偏向核心用户而非广泛受众的空投

考虑到空投给更有可能卖出的用户的机会成本，我们的第一个总体看法是，空投应主要面向帮助引导流动性和/或推动使用的核心用户，而不是更广泛的受众。我们的直觉认为，奖励核心用户将导致更高的持有者保留率，这在数据中得到了验证。通过空投将非用户转化为用户的可能性不大，通常更好地将注意力和资金集中在激励核心社区上。空投给核心用户还可能促进购买势头和相对较高的价格。

建议#2 ：偏向较小的空投

鉴于空投规模对价格和波动性没有显著影响，我们倾向于保持较小的空投而不是较大。代币有助于引导使用和流动性，特别是如果团队计划继续迭代其产品（而不是计划将其固化），保持更多的储备有助于为未来吸引用户和流动性的奖励提供资金。需要注意的是，空投仍应足够大，以有意义地奖励早期风险资本，并作为社区的激励时刻。

在某些情况下，可能更倾向于较大型的空投。例如，较大型的空投可以防止投票集中化，并使恶意行为者更难以影响网络。然而，允许团队和投资者对其锁定的代币进行投票可能会减少这一风险因素。

观察：“低流通量”可能不是价格波动的主要驱动因素

最后，作为观察而不是建议，数据不支持“低流通量”理论是价格大幅波动的主要原因。从逻辑上讲，低流通量限制了供应，因此应该推动价格上涨。然而，我们没有观察到大和小空投组之间的显著关系，所有组在发行 60 天后价格均较低。此外，分析相对波动性未揭示空投规模的显著差异，尽管我们预计低流通量会导致更高的波动性。事实上，大型+广泛用户组的波动性远远最高！

如果我们有无限的资源和知识，我们将扩展我们的研究，包括评估 TGE 前/后的协议 TVL，以评估空投规模是否影响 TVL 粘性，以及分析 TGE 价格与最后一轮重大投资之间的比率。

附录

Crypto Index Correction 加密指数修正

为了对不同的宏观条件进行平衡分析，我们使用贝塔归一化来消除代币价格变化中的宏观价格变化。这是使用 BTC 和 ETH 的多元回归完成的，其中我们删除了每种资产相对于宏观的贝塔系数，并在调整后重建价格。

作者：深潮

韩国年轻人爱加密胜过股票

加密货币项目的社区不仅仅是用户与投资者的集合，而是决定项目成败的关键因素之一。社区的重要性怎么强调都不为过，因为区块链技术和基于该技术的项目都是围绕去中心化治理而展开的。

去中心化治理包括团队和社区共同决定项目的未来，有代币经济、路线图、开发重点等决策。如果一个团队忽视社区，且不透明地运营一个项目，就将会造成社区的怀疑，造成不确定性，从而传播 FUD (Fear, Uncertainty, Doubt)，动摇整个项目的价值基础。

探秘韩国加密市场：年轻人对加密货币热情大于股票

Luna 创始人 Do Kwon 经常无视 Luna 社区对于 LUNA-UST 机制提出的许多问题，甚至在推特上明示他不与乞丐辩论。不仅如此，他持续无视对于 “如何准备相当于 3 亿美元的 Anchor Protocol 利息？” 的问题，表明是 ”没有回答价值的问题“，反而引起了社区对于 Luna 破产的恐惧。回头过来，无视社区反馈的代价非常高昂。

社区的参与和反馈在项目的发展以及满足市场需求和期望方面发挥着重要作用，因此，当项目团队积极参与社区沟通时，就能有效提高项目的透明度和可信度。社区成员也是一种最有效的宣传者，他们可以帮助传播项目的价值和承诺，并为项目用户群的增长做出巨大贡献。近期所有的新项目之所以会将社区空投作为奖励，也是基于了解社区参与的重要性，为了迅速吸引社区参与而导致的。

1.2. 聚焦韩国市场

探秘韩国加密市场：年轻人对加密货币热情大于股票

随着时间的推移，韩国在加密货币行业中的地位和关注度不断提高。对主要国际媒体头条新闻中提及 “韩国” (不包括朝鲜) 的分析证实，全球对韩国加密货币市场的兴趣与日俱增。图表中 2017 年下半年的峰值主要是关于 Luna 和 Do Kwon 的文章，但从 2023 年下半年开始，我们看到更多关于政府监管或韩国市场的文章，表明韩国市场的趋势和政策正在成为全球关注的焦点之一。

此外，如我们在上一份报告 (DI – 01 ：韩国集中式交易所) 中所介绍的，韩国交易所的交易量在全球范围内排名靠前，如上图所示， 2023 年 Upbit 排行全球第二大现货市场，仅次于 Binance。

韩国交易所倾向于交易非主流 (如比特币和以太坊) 的山寨币，而对于市值相对较大的山寨币，韩国交易所的影响力也很大，例如，比特币 L2 项目 Stacks (STX) 在 2023 年 8 月 5 日的韩国交易量占了全球交易量的 90% ，以太坊最大的 NFT 市场项目代币 BLUR 在 2023 年 1 月 4 日的韩国交易量占了全球交易量的 60% 。这些数据表明了韩国市场的重要性及其对全球市场的影响力。

识别特定市场的社区趋势对于了解该市场的特征至关重要。本报告从这一角度出发，旨在对韩国加密货币社区进行深入分析。本报告主要侧重于了解 2023 年韩国加密货币市场的社区，其社区的话题，以及社区兴趣与市场趋势之间的相关性。

2. 韩国加密货币社区平台

2.1. Telegram

Telegram 是国际型的信息服务，在全球拥有约 8 亿月活跃用户 (MAU)，也是在韩国会使用链上产品最活跃的社区平台。Telegram 提供多种功能，包括大型群聊、通知消息和机器人等，因此许多社区在 Telegram 上的运营不仅仅局限于个人之间的消息发送。

Telegram 上有各种主题的频道，包括空投信息、交易所公告、DeFi 新闻、交易信号、研究等。据估我们的统计，目前韩国的加密货币相关频道就至少有 500 个。

而项目方通常也会有自己的官方 Telegram 频道和聊天室，通过该频道让用户可以快速收到项目的最新信息，并与其他社区成员进行互动。Telegram 还支持多种语言，因此可以轻松与全球社区进行交流，而且频道之间的信息转发和引用也相当方便，是一种有效的信息交流方式。

2.2. KakaoTalk 开放式聊天室

KakaoTalk 是韩国使用最广泛的信息应用程序，截至 2023 年底，其 MAU 为 4, 800 万，是韩国排名第一的 App。韩国人口为 5, 132 万，可以说所有的韩国人都在使用 KakaoTalk。由于 KakaoTalk 适用于所有年龄段的用户，加密货币社区也会使用 KakaoTalk 的开放式聊天室进行交流。开放式聊天室是 KakaoTalk 的服务之一，兴趣相似的用户都可以创建聊天室。

与加密货币相关的开放聊天室主要由一般的加密货币投资者和持有者组成，其中大部分的投资者都是投资于韩国中心化交易所上市的币。一般来说，Kakao 上的加密货币聊天室倾向于关注价格行情和市场分析，与 Telegram 相比，这些加密货币社区具有更高的可访问性和更多样化的参与者，而不同之处是这些参与者比较不擅长使用链上服务。

此外，KakaoTalk 的开放式聊天室最多只能容纳 1, 500 人，且消息转发等功能较少，因此很难在聊天室之间共享信息，不仅如此，Kakao 的机器人功能有限，而且也无法在聊天室内创建子频道。此外，KakaoTalk 的国际用户较少，是相当本地化的社区平台。

由于上述原因，对于社区管理方面来讲，KakaoTalk 还是有很多不足之处。从这些技术上的限制和用户的特点来讲，KakaoTalk 上的加密货币社区在信息质量和专业性方面给的总体印象，是有略显不足的。

2.3. Coinpan

Coinpan 是韩国最大的加密货币社区网站之一，根据 Simillerweb 的数据，截至 2023 年底，其 MAU 为 530 万。该数据超过了韩国交易量第二大交易所 Bithumb 的 MAU (截至 12 月 23 日，Bithumb 的 MAU 约为 470 万)。2023 年 3 月 27 日，Coinpan 自由论坛的单日发帖量达到 8, 636 个，成为韩国最活跃的社区之一。

Coinpan 上的主要帖子类型包括盈利和亏损、新闻和投资论点，大多数讨论都集中在 Upbit 和 Bithumb 等中心化交易所上市的币种上，并促进对特定币种的投资。而在盈利和亏损论坛上，会有许多用户通过分享交易所的截图来认证投资的盈利，也会有用户分享海外交易所的合约盈利索赔。

在 Coinpan 上，用户可以查询各种交易所的加密货币价格，包括 Bithumb、Upbit、Coinone、Coinbit、Korbit 和 Binance，还可以找到有关韩国溢价和交易量的信息。不过，有些留言板和特定功能是需要登录或达成一定的社区参与度才能解锁，造成一般用户参与的门槛。

2.4. DCInside

DCInside 是韩国最受欢迎的线上社区网站之一，通常被称为韩国的 Reddit，以其匿名性和自由的讨论文化而受大家喜爱。DCInside 按各种主题组织名为 “Gallery” 的留言板，用户可以根据自己的兴趣选择在适合的 Gallery 中闲逛。

DCInside 上有几个与加密货币相关的 Gallery，几个较具代表的有比特币 Gallery、山寨币 Gallery、NFT Gallery 和加密货币 Gallery。这些 Gallery 侧重于 Upbit 和 Bithumb 等中心化交易所上市的币种的信息分享和投资讨论，没有链上活动的讨论。

这些社区通常具有高度投机性，以主观意见和短期逐利投资为主，且大部分为非客观信息。关于链上技术或项目的长期价值的讨论相对较少，所有的焦点在于特定币种的涨跌所带来的短期收益。

由于这些特点，DCInside 上的加密货币 Gallery 在专业性和信息质量方面虽然略显不足，如果想要了解韩国币圈投资者的兴趣和投资行为，该平台可以是一个有用的窗口。

2.5. X (Twitter)

X (原 Twitter) 已经是全球加密货币社区使用最多的平台之一，业界内的所以相关人士的主要沟通管道都是通过 Twitter 交流和分享信息。

然而，韩国加密货币社区在 Twitter 上的活跃度略低于全球水平。在数据上也显示 (如本文的下半部分所示)，韩国与加密货币相关的 Twitter 用户和推文数量明显低于日本 (有可能是因为 Twitter 作为一个平台在韩国并不流行)。

尽管数据显示较低，韩国加密货币 Twitter 的用户兴趣广泛，包括特定项目的专家、技术分析师、资深投资者、投机者、迷因币爱好者以及 DeFi 和 NFT 专家等等。特别的是，基于基础和研究的投资者在该平台上最为活跃。

在韩国，Twitter 在时效性方面也落后于 Telegram。在韩国加密货币社区，Telegram 上的新闻传播速度是最快，讨论最热烈的，相较的起来，Twitter 的信息传播速度就比较慢。不过与其他社区相比，Twitter 的特点是拥有更多活跃在链上用户。

2.6. Discord

Discord 最初是游戏玩家的交流平台，但近期也被加密货币社区广泛使用。Discord 的主要特点是基于服务器的社区组织。每个项目或组织都可以创建自己的服务器，用户可以加入自己感兴趣的服务器与该社区交流。

在加密货币领域，Discord 主要用于建立特定项目的社区。许多项目都运行自己的 Discord 服务器，分享项目的更新、开发进度、空投、治理投票等信息，并促进社区成员之间的交流和讨论。

然而，由于 Discord 非常针对单一的项目，因此一般投资信息或市场趋势的讨论相对较少。 另一方面是因为 Discord 的结构使得每个服务器都独立运行，很难在不同服务器之间共享信息。

Discord 提供语音聊天、屏幕共享、角色分配和机器人集成等多种功能，使其成为社区管理的工具，尤其是在开发人员中，他们通过与 GitHub 的集成接收代码更新通知并讨论技术问题。

与全球水平相比，Discord 在韩国的使用率较低，因为 Discord 对韩国用户来说仍是一个陌生的平台，而语言障碍提高了一般用户参与参与全球社区的门槛。此外，如前所述，Telegram 和 KakaoTalk 在韩国广泛的应用，也是 Discord 使用率较低的原因之一。

2.7. Naver Cafe

Naver 是韩国最大的网站，提供一个名为 Naver Cafe 的社区服务。Naver Cafe 是韩国最受欢迎、运行时间最长的社区平台之一，加密货币社区也有使用该平台。Naver Cafe 上的加密货币社区往往侧重于价格图表分析和投资信息分享，特别是针对在韩国中心化交易所上市的币种，尤其是山寨币，反映出韩国投资者倾向于追求短期利润，对高波动性的山寨币感兴趣，而不是加密货币的基础。

虽然 Naver Cafe 的优势在于它是一个易于访问且用户最熟悉的平台，在专业知识和信息可靠性方面却略显不足。儘管我们可以发现 Naver Cafe 有许多成功的投资故事和推荐，当中大多数还是带有投机性质，且缺乏客观证据。此外 Naver Cafe 因缺乏与全球社区的联系，拥有许多限制。Naver Cafe 中大多数的对话都是用韩语进行，而有关海外项目或全球趋势的讨论相对较少。然而，近年来由于用户对 DeFi、NFT 和链上活动 (如空投和流动性盯盘) 的兴趣与日俱增，与此相关的 Naver Cafe 活动数量也有所增加。

到目前为止，我们介绍了韩国加密货币社区在各种平台上形成的主要特徵，每个社区在用户数量、兴趣和讨论文化方面都有自己独特的特点。在下半部分，我们将以此为背景，深入挖掘数据，看看 2023 年韩国加密货币社区的热门话题是什么，以及它们对市场产生了什麽样的影响。

3. 2023 韩国社区趋势

3.1. Google Trend

Google Trend 是世界上最大的搜索引擎 Google 提供的一项服务，该服务提供特定搜索词在特定时间和地区内的搜索频率。Google Trend 的搜索量是以相对的关注度来表示， 100 代表在期间内的最高搜索量。利用 Google Trends 进行关键词分析，可以观察韩国的投资者和用户对哪些主题感兴趣，并与其他国家做比较。

3.1.1. 股票和加密货币的比较

探秘韩国加密市场：年轻人对加密货币热情大于股票
  • 韩国热爱加密货币
  • 股票和加密货币是美国、日本和韩国最常见的两种投资方式，而在比较股票和加密货币关键词的搜索量时，可以发现韩国对加密货币的兴趣高于其他国家。在美国，股票 (Stock) 的搜索量约为加密货币 (Crypto) 的 20 倍，在日本，股票 (株式) 的搜索量约为加密货币 (コイン) 的 7 倍，只有在韩国，加密货币 (코인) 的搜索量比股票多约 25% 。
  • 这种差异也可以从实际的投资者数量上观察到。截至 2022 年，在韩国至少持有一股股票的股票投资者数量约为 1, 441 万人 (占总人口的比例的 28% )，而同年拥有交易所账户的加密货币投资者数量约为 627 万人 (占总人口的比例的 12% )，显示出明显较高的比例。相比之下， 2022 年 12 月日本记录的中心化交易所注册账户数量约为 630 万人，仅为日本人口比例的 5% 。
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  • 韩国与日本的比较
  • 日本对加密货币的兴趣低于股票，这一点也可以从交易量上观察。比较去年 5 月日本前五大交易所和韩国交易所 Upbit 的交易量，就会发现两者之间存在巨大差异。日本前五大交易所的交易量合为 40 亿美元，而 Upbit 一个交易所得交易量就超过 270 亿美元。
  • 根据 CoinGecko 的数据，日本交易所的交易量主要集中在比特币和以太坊上，与韩国专注于山寨币的情况截然不同。然而如上图所示，根据日本加密货币交易所协会 (JVCEA) 的数据，加密货币交易所的注册账户数量仍在持续增长，表明了市场的增长潜力。
  • 3.1.2. 比较各国对代表性交易所的兴趣
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  • 代表性交易所的定义：中心化交易所是区块链和加密货币行业不可或缺的一部分，因为它是投资加密货币最简单的门槛，也是转换链上用户的窗口。Coinbase、Upbit 和 bitFlyer 分别作为美国、韩国和日本的领先交易所，我们分析了它们的关键词，以了解每个国家对加密货币和中心化交易所的兴趣程度。
  • 相对于人口，韩国的兴趣比例高：图表显示，以绝对搜索量来看，Coinbase 是平均值最高的交易所，但如果以人口比例来看，Upbit 和 Coinbase 则非常接近，表明韩国的加密货币交易所使用率相当高。相比之下，日本的 bitFlyer 在绝对搜索量和相对人口的关注度都比较低，表明日本的加密货币交易所使用率仍然相对较低。
  • 各国加密货币环境的性质：美国以 Coinbase 为中心，拥有活跃的加密货币交易环境。Coinbase 提供服务给全球的用户，截至 2022 年底，通过 KYC 审核的用户达到 1 亿个人，超过了韩国的人口数量。在韩国，截至 2023 年上半年，中心化交易所的注册账户有 950 万个，活跃用户约 600 万；而日本截至 8 月 23 日，中心化交易所的注册账户有 760 万个，相对于日本人口，用户数量较少。
  • 3.1.3. 中心化交易所和链上关键字的比较
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  • 衡量链上交易兴趣的标准：与中心化交易所相比，链上交易活动的门槛非常高。 我们分别分析了与链上交易相关的关键词和中心化交易所相关的关键词，以间接了解各国对链上交易的兴趣。
  • 链上交易的兴趣：作为链上交易兴趣的间接指标，我们选择了领先的去中心化交易所 (DEX) Uniswap，并与各国的代表性交易所进行了比较分析。相对比较之下，美国对链上交易的兴趣度高于日本，日本高于韩国。韩国的加密货币投资活动虽然活跃，但对链上交易的兴趣较低，而日本虽然对 Uniswap 的兴趣看起来很高，但这是因为日本对 bitFlyer 的兴趣过低而产生的错觉。
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  • NFT 和 DeFi：NFT 和 DeFi 是最能代表链上活动的两个关键词。美国和韩国对 NFT 的兴趣都要比 DeFi 更高，可以推测是因为对于一般用户来讲，NFT 更容易理解，而且有许多空头活动，用户比较更容易获得。日本对 NFT 的兴趣明显高于中心化交易所，表示日本的 NFT 市场相对活跃。
  • 开发者比例和链上兴趣：根据 Electric Capital 的数据，全球加密货币开发者的地区分布显示，北美占总数的 28% ，而包括韩国在内的东亚和太平洋地区占 11% 。虽然没有韩国单一地区的确切数据，但韩国的协议开发者比例与交易量相比似乎非常小，这也表明韩国更热衷于通过中心化交易所进行交易，而不是开发链上技术。

总体而言，韩国对加密货币投资和交易的兴趣很高，但对 NFT 和 DeFi 等链上活动的兴趣相对较低。另一方面，美国对链上活动的兴趣较高，日本则是 NFT 市场相对活跃。

3.2. Telegram 加密货币社区

我们根据在 Telegram 上运行的 110 个韩语加密货币公告频道，分析了这些频道在 2023 年发送的信息。为了移除有目的性的发文以及不是来自社区兴趣而发佈的公告，我们的分析排除了企业频道以及单纯分享新闻标题的频道。通过这些分析我们将了解韩国加密货币投资者最擅长使用的 Telegram 渠道，用户感兴趣的话题，以及过去一年的情绪动向。

3.2.1. 活动分析

上图比较了 2023 年比特币价格与 110 个韩国加密货币社区频道的每月消息数量。

  • 比特币价格和社区活动：总体而言，在比特币价格上涨期间，频道活动往往会增加。 特别是在 2023 年 10 月至 12 月，比特币价格飙升期间，频道中的消息数量显着增加。，显示价格波动激发了投资者的兴趣，从而导致信息共享和讨论的增加。
  • 熊市中的频道活动：在 2023 年 8 月和 9 月，BTC 价格下跌时，可以发现频道中的信息数量也随之减少。 在熊市中，投资者的参与度往往较低，社区活动也趋于平淡。
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  • 高峰时段：通过按时间段分析 Telegram 个人频道上的公告信息数量，我们发现活动高峰出现在韩国时间下午 4 点到 5 点之间。信息数量从上午 9 点左右开始增加，一直持续到晚上 11 点，其中下午 2 点到 6 点之间的活动量最多，下午 4 点是信息数量的高峰。相比之下，社区活动在凌晨 2 点到 6 点最少。总体而言，我们可以发现这和韩国的日常生活模式相似，比较有趣的是，儘管是在股市收盘后的下午 3 点 30 分或在下班后的下午 6 点之后，社区活动仍源源不断，反映出加密货币市场的 24 小时全球性质。
  • 3.2.2. 2023 年关键词趋势分析
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我们分析了 2023 年 110 个韩国加密货币 Telegram 个人频道中被提及最多的关键词，发现被提及最多的关键词是 “比特币”、“NFT”、“空投” 和 “以太坊”。有趣的是，尽管 Google Trend 显示韩国对 NFT 的兴趣低于美国和日本等其他国家，但在 Telegram 社区中 NFT 的排名仍居高不下，我们推测是因为许多项目有在持续的通过免费空投 NFT 来作为营销工具。

总体而言，可以看出投资者对免费获得的东西更感兴趣，而 Telegram 拥有相对庞大的链上用户群也多少有影响。接下来我们将看看韩国社区每个月的热点关键词。

一月：关注宏观经济的不确定性

1 月，“CPI”、“FOMC” 和 “利率” 等宏观经济关键词以及 “年终结算” 等与新年相关的关键词占据了榜单前列。可以看出宏观经济的不确定性和经济衰退担忧在对加密货币市场的影响。

二月、三月：空投和 USDC 脱钩

2 月，Silvergate 和 SVB 的破产以及 3 月份 USDC 的脱钩导致市场情绪大幅下滑，但 2 月份 NFT 市场 Blur 的代币空投和三月份以太坊 L2 项目 Arbitrum 的空投成功吸引了社区的注意力，从而重振了市场。空投成功帮助 Blur 对 OpenSea 构成了威胁，而 Arbitrum 的空投成功引导用户使用该生态系的 dApp，增加了 Arbitrum 在链上的活动。如上图所示，关键词 “ZK Sync” 的排名也在 2 月和 3 月份上升到前列，显示用户对未来空投的期待。

四月：迷因币热潮和 Sui

4 月，以 “PEPE” 为代表的迷因币再次掀起炒作热潮。以青蛙为主题的 PEPE 代币价格在短短三天内飙升 80 多倍，迅速成为关注焦点。以 Meta 为背景的下一代 Layer 1 区块链平台 “SUI” 主网的推出也吸引了加密货币社区的关注，也是韩国的五大交易所首次同时上市同一个加密货币。

五月：BRC-20 代币标准和政治监管问题

5 月，用于比特币网络上的代币标准 “BRC-20 ” 在加密货币社区引起了广泛关注。BRC-20 的工作原理是利用 Ordinals 协议在比特币网路上记录信息，他与 NFT 相似，并与 ERC-20 有些不同。BRC-20 存在许多不便之处，如用户若要传送代币，就需要发行新的铭文，或要追踪钱包馀额，就需要建立线下索引器等等。儘管如此，BRC-20 被视为展示比特币生态系统扩展可能性的一种新尝试。

此外，金南国案引发的政治监管问题也让加密货币社区沸腾起来。韩国议员金南国 (Kim Nam-Kook) 被指控持有和交易价值数十亿韩元的加密货币，引发了围绕高级公职人员投资加密货币的争议。问题发生在一次的常设委员会会议上，金南国在会议中交易加密货币被实况转播发现，加上金南国在前参与了推迟对加密货币征税的法案，引发了利益冲突的质疑。作为回应，《公职人员道德法》修正案被提出并通过，从 2023 年 12 月 14 日以后所有立法委员和高级公职人员必须申报其持有的加密货币类型和数量。

六月：CeFi 平台连续破产

6 月，韩国两大 CeFi 平台 Haru Invest 和 Delio 相继破产，震惊了加密货币行业。该平台一直以高利率招募投资者，但由于资金管理不透明、合作伙伴选择不当等原因，一夜间突然停止用户提现。调查显示，Haru Invest 在 FTX 灾难中损失惨重，并引发了连锁反应，一同导致 Delio 的破产。据报导，损失估计高达 1, 300 亿韩元，而该公司正处于破产管理程序中。

这一事件凸显了 CeFi 平台不透明和薄弱的风险管理问题，尤其考虑到 Delio 是获得金融服务委员会许可的执照，更加显示加密货币通过制度化而获得信任的旅程仍需要克服许多挑战。而在韩国社区中，该事件凸显了 CeFi 和 DeFi 的利弊，DeFi 因其资金在链上的透明度而作为替代方案受到追捧。

七月：瑞波公司赢得美国证券交易委员会的部分诉讼 / Worldcoin 推出 / 目光投向日本市场

7 月，瑞波公司在与美国证券交易委员会 (SEC) 的诉讼中部分胜诉。美国纽约地区法院裁定，瑞波币向散户投资者的销售不违反证券法，而许多社区认为该裁决有可能改变未来关于加密货币证券化的争论。该消息传出后，瑞波币的价格飙升，而因为韩国社区有许多瑞波币持有者，也引起了社区的极大关注。

此外，因 ChatGPT 而闻名的 Open AI 公司首席执行官 Sam Altman 支持的加密货币 Worldcoin 在全球各大交易所上市，Worldcoin 的独特结构是通过虹膜来识别个人身份，并以此为基础分配加密货币。韩国社区则关注该项目的隐私问题以及其作为区分人类和人工智能的解决方案的潜力。在韩国，Bithumb、Korbit 和 Coinone 上市了 Worldcoin。

关键词 “日本” 也被频繁提及。7 月，日本最大的区块链会议 WebX Tokyo 召开，韩国社区主要提及到了日本政府的加密货币政策。

八月：Curve 黑客攻击 / Sei 主网启动 / 比特币 ETF 获批期望

8 月，CRV 黑客事件震惊了加密货币社区。去中心化交易所 Curve Finance 被发现存在漏洞，导致 5, 000 多万美元的资金外流，尤其考虑到 Curve 的负责人曾在多个 DeFi 协议中以 CRV 担保贷款，引发了用户对 CRV 价格下跌可能发生的清算担忧。所幸的是，CRV 的价格在事件发生后有所回升，避免了最坏的情况。然而，对于社区信任的下滑是不可避免的。

Sei 的上市也是社区关注的焦点。在主网推出的同时，Sei 成功

在 Coinbase 和 Binance 等国际知名交易所上市，韩国五大交易所也随后上市，备受期待。Sei 对投资者友好的代币经济学，如向社区空投 25% 的代币量，也被认为是其优势所在。

与此同时，韩国社区在 8 月份开始出现对比特币现货 ETF 获批的期望，包括贝莱德 (BlackRock) 和富达 (Fidelity) 在内的金融机构提出了一系列申请，使用户对机构的兴趣和参与产生了希望。然而， 9 月份美国证券交易委员会再次推迟了申请，随后引起了社区用户的担忧。

九月：KBW 和 Friend Tech

9 月举办的韩国区块链周 (KBW) 2023 是韩国最大的区块链活动。该活动于 9 月 4 日至 9 日在首尔举行，吸引了包括以太坊联合创始人 Vitalik Buterin、Circle 首席执行官 Jeremy Allair 和 Maelstrom Fund 首席信息官 Arthur Hayes 在内的众多行业领袖深入探讨区块链。韩国区块链项目也都参加了此次活动，分享了个项目的愿景和成果。

9 月份的另一个热门话题是 “Friend.tech”。自 8 月 10 日推出以来，Friend.tech 在短短一个月内，其 TVL (锁定总价值) 从 500 万美元增长到 5, 000 万美元，增长了近 10 倍，韩国也有许多 KOL 在使用该服务，并对未来的空投抱有期望，自然成为该月份的热门话题。

十月：$MEME 代币和 $SPURS

10 月，Memeland 推出的 $MEME 代币成为加密货币社区的热门话题。Memeland 是由热门社区 “ 9 GAG” 创建的一个 NFT 项目，通过发行船长和土豆等 NFT 而备受关注。当时，Memeland 发起了一个养殖活动，并宣布有计划推出自己的代币 $MEME。而因为非 NFT 持有者也可以通过简单的社交任务获得积分，提高了社区对未来空投的期望，让该活动成为韩国社区 10 月的关注。此外，以孙兴民为主的热刺球迷代币 $SPURS 也在韩国交易所上市，引起了广泛关注。

十一月：Celestia 主网发布和空投

11 月，模块化区块链 Celestia (TIA) 的主网发布吸引了整体加密货币社区的关注，其代弊 $TIA 则在全球主要交易所上市，包含韩国的 Bithumb、Coinone 和 Korbit。在主网发布之前，它针对满足特定条件的 Cosmos 用户进行了大规模空投，吸引了投资者的关注。经常使用该网络的用户平均获得了 300 多个 TIA，初始代币的交易价格约为 3, 000 韩元 ( 2.2 美元)。

十二月：Fusionist Binance Launch Pool / Wemix 重新上市

12 月，Fusionist 成为 Binance Launch Pool 的第 40 个项目，这款 Web3 游戏自上市以来价格已涨至 10 美元以上，为投资者带来了丰厚的回报。

此外，因流通量问题而在一年前下市的 Wemix 在韩国的 KRW 交易对重新上市。一年前，由于提交给 DAXA 会员的流通计划信息与实际流通量存在较大的差异，Wemix 曾被 DAXA 除名。在一年过后的 12 月，Wemix 在 Bithumb 重新上市，而 Coinone、Gopax 和 Korbit 随后跟随上市的行列，目前除了在 Upbit 之外的四家交易所中进行交易。虽然 Wemix 的流通量问题似乎已在一定程度上得到解决，但韩国投资者还是对于流通量的公开透明度问题保持谨慎的态度。

3.2.3. 主要信息来源

为了分析韩国加密货币社区的信息获取渠道及其影响力，我们收集了 2023 年 110 个加密货币个人 Telegram 频道的消息数据。根据该数据，我们汇总了各频道引用的信息来源，并选出了排名前十的平台，结果如下图所示。

图表中的 “复盖率 (Coverage)” 指的是在 2023 年在 110 个频道中至少引用过一次的百分比。例如，如果所有频道在这一年都有引用特定平台作为信息来源的话，那么该来源的复盖率就是 100% 。

  • X 的影响力：在分析了 110 个韩国加密货币 Telegram 个人频道后，我们发现 X (原 Twitter) 是被引用次数最多的信息来源。毕竟几乎所有 Web3 项目都有一个官方 X 账户，而该平台也是全球加密货币用户最多的平台，因此所有社区都会经常将 X 作为信息来源。在复盖率方面，X 也获得了 100% 的高分，这表明 X 在韩国加密货币社区极具影响力。
  • 韩国媒体：在韩国平台中，CoinNess、Naver 和 BlockMedia 是 Telegram 上被引用最多的信息来源，其中 CoinNess 以 5, 162 次引用和 92% 的复盖率高居榜首。CoinNess 以快讯服务为主打，通过实时翻译海外消息，提供用户快速了解最新趋势和问题，这也是它们在 Telegram 上被频繁分享的原因。 Naver 是韩国最大的网站，其服务包括新闻和部落格。该网站的引用次数为 3, 194 次，复盖率为 99% ，也是韩国加密货币社区的重要信息来源。 Blockmedia 是韩国的区块链专门媒体，拥有 1, 080 次引用和 68% 的复盖率，是韩国加密货币社区最常用的信息来源之一。Blockmedia 的文章主要涉及国内和国外的传统金融市场以及加密货币市场趋势、重大项目更新、公司新闻以及监管消息。与 CoinNess 相比，其报道的及时性较差，且更多涉及传统金融市场，因此在加密货币社区的引用率和复盖率方面较为落后。
  • 3.2.4. 频道转发排名

上图显示了 110 个 Telegram 频道中被转发最多的前 10 个频道。转发类似于 X 中的转贴，即一个频道上发布的信息被另一个频道转发，是可以衡量该频道影响力和受欢迎程度的指标。

被转发最多的频道是 “코인같이투자 (WeCryptoTogether)”，有 168, 765 次转发，比第二名 “취미생활방 (EnjoyMyHobby)”的 125, 919 次转发数高于约 34% 。“WeCryptoTogether ”是韩国最大的加密货币频道之一，有约 33, 000 名订阅者，该频道提供各种项目的信息和分析。前 10 个频道中有一半是订阅者超过 10, 000 人的大型频道，这表明订阅者越多的频道转发量越大。

3.2.5. 频道平均转发排名

前面我们分析了转发最多的频道排名，接下来我们来分析了每条信息的平均转发次数的排名，这也是衡量一个频道信息质量和影响力的另一个指标。

在平均转发次数方面，“유트로의 크립토 서바이벌 (jutrobedzielepsze)” 以平均 57.5 次转发排名第一，比排名第二 “ICOROOTS_Definalist” 的 36.6 次转发高于约 57% 。值得注意的是，“유트로의 크립토 서바이벌 (jutrobedzielepsze)” 的订阅者数在所有频道中排名第 8 ，说明信息的质量比订阅者数能造成的效果影响更大。

3.2.6. 信息浏览量排名

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纵观整个 2023 年韩国加密货币社区中浏览量最高的信息，有三个主题非常突出。

首先，韩国用户对加密货币行业的法律和监管问题兴趣浓厚。业界负面问题相关的内容 (如隐私泄露、洗钱和金融犯罪) 浏览量高居榜首，可以看出用户对该行业不确定性和风险的担忧。

其次，用户对新的投资机会，尤其是代币销售兴趣浓厚，有关 Sui 代币销售的信息排名第四，吸引了最多的浏览量，可以看出韩国投资者对新项目和盈利机会非常敏感。

最后，排在第三位的是与宏观经济指标 (如 CPI) 相关的内容，该内容也受到了社区稳定的关注，反映了投资者通过关注宏观经济趋势来判断加密货币市场走向的倾向。

除此之外，虽然转发量相对较低，与特定的个人事件或具体项目相关的问题也获得了较高的浏览量。

3.2.7. 信息转发排名

纵观 2023 年韩国韩国加密货币社区中转发最多的信息，我们发现空投相关信息占据了主导地位。转发最多的信息是 3 月 20 日在 “Coinmap Hack” 频道发布的 “空投工作流程摘要”，该发文被转发了 2, 600 多次，排行第一。这条信息详细介绍了如何参与 Starknet、zkSync 和 LayerZero 等有前途项目的空投，在韩国用户中得到广泛的分享。

排在第二至第十的大多数消息也都是关于可以免费获取利益的信息，如空投和免费的 NFT，其中来自 zkSync、Starknet 和 Scroll 等新兴项目的空投占据了前几位。有趣的是，虽然 “KOOB Crypto” 在 12 月 19 日发布的 “埋伏 Binance Labs 空投项目 Edzac 等” 信息发布时间相对较短，仍然成功排进前 10 位，表示有望获得大型交易所投资的项目的信息在社区中仍然具有影响力。

总体而言， 2023 年韩国加密货币社区中最活跃的信息是与空投相关的内容，尤其对于新的有前途的加密货币消息特别敏感。

3.2.8. 比特币情绪分析

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使用 Open AI 的 GPT-4 模型，我们对 2023 年韩国加密货币社区中包含关键词 “比特币” 和 “BTC” 的消息进行了情感分析。分析中使用的提示信息旨在确定消息的正面性、负面性和中性，以及与比特币的相关性和消息的类别。在分析过程中，我们排除了被归类为营销和促销相关的消息，结果共得到了 22, 878 条消息。

根据这些信息，我们注意到六月份正面信息的比例明显增加，而将情绪趋势与比特币价格图表进行比较时，我们发现正面情绪通常在价格上涨时增加，消极情绪则在价格下跌时增加。

然而，情绪滞后于价格，并不领先价格反应，说明投资者的情绪是随着价格的波动而产生变化，而正面情绪的比例在下半年有所增加，这表明在年底用户对比特币 ETF 获批的期望相当乐观。

3.2.9. 代币的心理份额

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我们继续分析了每种代币在社区中被提及的次数，并将其定义为 “代币的心理份额”，指的是特定代币在总对话中所占的比例，心理份额数据高就代表韩国社区对该代币的兴趣较高。

通过分析，我们发现比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 在韩国加密货币社区的心理份额居高不下，证明了它们作为加密货币市场的主要资产，持续在吸引投资者的关注。

另一方面，自 2023 年 7 月以来，Solana (SOL) 有明显的上升趋势，尤其是在 2024 年春季，几乎与以太坊并驾齐驱，这可能是由于近期 Solana 生态系统的快速发展、各种项目发布空投的预期提高以及 Solana 生态的迷因币的人气的增长。

3.2.10. 对于比特币最正面的频道

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通过使用 GPT-4 模型对 110 个个人频道的分析，我们找出了在 2023 年对于比特币最为正面的频道。

排名第一的频道为 “MoneyStack”，比特币相关信息中有 63% 是正面的，该频道也是分享比特币信息或观点最多的频道，共有 76 条比特币相关信息。”MoneyStack” 是一个提供关于比特币和 Stacks 生态系统 (比特币 L2) 的专业频道，不但积极报道与比特币有关的新信息，也同时保持客观、平衡的视角。该频道拥有 3, 700 多名订阅者。

值得注意的是，虽然该频道的正面信息比例较高，并不代表有任何购买的推荐。而除了客观的信息外，也包含了比特币生态系统的技术方面的信息。

3.3. X (Twitter)

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在全球加密货币社区中，X (Twitter) 已成为最重要的交流渠道之一。许多项目和有影响力的人都使用 Twitter 分享最新信息并参与热烈讨论。然而，Twitter 在韩国的使用率明显低于其他国家，加密货币社区也不例外。

虽然 Twitter 的实际用户数量并未公开，但 DataReportal 的一份报告显示，截至 2023 年 4 月，韩国的 Twitter 用户数量为 980 万，而美国和日本分别为 9, 540 万和 6, 750 万。

在分析不同语言中包含比特币关键词的推文数量时，这种差异也是显而易见的。如上图所示，比较日本和韩国与比特币相关的推文数量，日本在此期间平均产生了超过 17, 000 条推文，而韩国平均只有 1, 700 条。即使考虑到推特用户数量，韩国的人均比特币推文量也相对较低。

3.4. DCInside

DCInside 是韩国领先的在线社区平台，由 “Gallery” 为主形成各种主题的留言板。我们分析了 2023 年在 DCInside 上最受欢迎的加密货币相关 Gallery “比特币 Gallery” 中发布的帖子。

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3.4.1. 活动趋势

对 2023 年 DCInside 比特币 Gallery 每周发帖数的分析显示，与 Telegram 的活动趋势类似，在比特币价格普遍上涨时增加，特别是在 10 月底和 11 月初比特币价格飙升时，发帖数达到每周峰值，约为每天 45, 000 个。由此可以看出，DCInside 的比特币 Gallery 的投资者对价格走势非常敏感，并会积极分享信息和参与讨论。另一方面，在比特币价格横向波动期间，活跃度相对较低，证明低迷的市场情绪会影响投资者对社区的参与程度。

3.4.2. 比特币 Gallery 关键词排名

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通过分析 DCInside 比特币 Gallery 在 2023 年发佈的文章标题，我们发现 “比特币” 以压倒性优势位居榜首，这表示比特币仍然是加密货币市场的核心货币，且是投资者最关注的焦点。排名第二至第十位的大多是在韩国的交易所上市的山寨币，包含韩国投资者特别喜欢的瑞波币 (Ripple，XRP) 排名第二。有趣的是 GAS 排名第三，而我们推测这可能是由于 GAS 在一个月内无缘无故飙升了 10 倍以上，引起了巨大关注和反响。随后 GAS 出现了大幅波动，在三天内下跌了 75% 。

进入前十名的唯一一个非代币名的关键字为 “Short”，意思是卖空，反映了 DCInside 投资者对卖空的高度兴趣，可以说名为是一个寻求短期利润的高度投机群体。

综合来看，在 2023 年，DCInside 的比特币 Gallery 显示出社区对比特币的稳定兴趣，而 “卖空” 等关键词，也显示出该社区的投机性。

3.4.3. 2023 年各月被提及最多的关键词

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探秘韩国加密市场：年轻人对加密货币热情大于股票

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我们也按月观察了比特币 Gallery 文章标题中被提及最多的关键词。 1 月份，“APTOS” 的价格飙升了五倍多，是被提及最多的关键词。7 月，“XRP” 公司赢得对美国证券交易委员会的诉讼后，人们对 XRP 价格上涨的期望提高，是被提及最多的关键词。11 月，“GAS” 无缘无故飙升了 10 倍以上，是被提及最多的关键词。 然而，GAS 随后在短短三天内下跌了 75% ，可以说是典型的拉高出货行为。

通过 DCInside 每个月的关键词变化，可以看出韩国投资者对市场的短期波动非常敏感，并对韩国交易所上市的代币有较高的关注度。然而，由于这些趋势偏向短期利润，若是要交流特定项目的长期价值和技术创新，该平台则较不适合。

3.5. Naver Cafe

探秘韩国加密市场：年轻人对加密货币热情大于股票

上图显示根据关键词的 Naver Cafe 数量，是根据与 “加密货币” 交替使用的单词去做排名，可以看出社区中最常使用的用语是 “Coin (币)” 和 “Cryptocurrency (虚拟货币)”。

探秘韩国加密市场：年轻人对加密货币热情大于股票

为了了解 Naver Cafe 社区的特点，我们选择了与加密货币相关的代表性 Naver Cafe。选择方式在 2024 年 2 月至 4 月，通过搜寻加密货币相关词，收集了显示在搜寻结果最上方且每日发文数较稳定的 Cafe。

搜寻结果发现，大部分的 Cafe 以价格讨论为重点，尤其比起比特币，用户对于山寨币的兴趣尤较于浓厚。也因为 Cafe 的关注以价格为主，Cafe 的发文量与价格成正比，显示与价格的相关关係。

4 结论

在本文中，我们深入分析了韩国加密货币社区在各种平台上的特点以及 2023 年的关注的主要趋势。通过分析可以看出韩国在全球加密货币市场中占有非常重要的地位，如韩国最大的交易所 Upbit 拥有全球第二大的现货交易量，以及韩国用户对于加密货币的兴趣大于股票，都是证明该市场特徵的指标。

鉴于韩国市场的重要性和潜力，许多全球 Web3 项目考虑进入韩国市场似乎是水到渠成的事。然而，成功进入市场需要深入了解当地社区的特点和需求。

正如我们所看到的，韩国加密货币社区有自己独特的特点。Telegram、KakaoTalk 和其他基于信息软体的社区都非常活跃，且投机性很强，对短期价格走势非常敏感。另一方面，Twitter 的使用率较低，对 NFT 和 DeFi 等链上活动的兴趣也低于其他国家。

根据这些特点，外国项目要想在韩国市场站稳脚跟，就必须拥有符合当地投资者期望的营销策略和社区管理知识，意味着与其采用全球标准，需要采用能够满足当地市场需求的策略。

特别是在最初建设社区的过程中，赢得当地投资者的信任至关重要，而为了有效达成成效如何运用会讲韩语的专业管理者会是成功的关键。从长远来看，需要通过关于技术和愿景的信息传播来摆脱对于投机性强、想要短期获利的社区，有办法提韩国地社区对该项目的内在价值和增长潜力会是成败的重要因素。

我们希望这份报告能帮助读者进一步的了解韩国加密货币社区，并为 Web3 公司的韩国市场战略提供有意义的见解。展望未来，我们有必要持续的通过及时的数据分析和深入研究，密切关注加密货币市场瞬息万变的趋势，并密切关注韩国社区特有的趋势。

作者：星球日报

2024美国大选的加密货币之争

2024美国大选很可能是21世纪最重要的一场大选。在政治极化愈发显著、经济衰退阴霾难消以及社会舆论严重撕裂的背景下，美国的下一任总统人选对国家政治局势走向将产生至关重要的影响。另一方面，居高不下的通胀传导、愈演愈烈的贸易战以及经济体的抱团发展，全球经济何去何从，也需要瞩目于美国大选。

11月5日，2024的美国总统选举就将如期召开。从目前的形势来看，不出意外，今年的美国总统将在81岁高龄的民主党代表拜登与以疯言疯语著称的共和党代表特朗普中产生。为获得选票，两者均将展臂高呼、巡回演讲，以阐述自身的政治意图与选举承诺，经济、人口、性别、教育、军事议题都将囊括其中。

但与以往不同的是，加密，今年竟然也罕见地被纳入了这一总统大战的议题中。

就在不久前，特朗普突然表示将接受加密货币作为竞选捐款，并鼓励支持加密货币的选民投票给他，“乔·拜登总统甚至不知道加密货币是什么，如果你喜欢任何形式的加密货币，如果你支持加密货币，你最好投票给特朗普。”

特朗普已然不是第一次展示自身对加密领域的支持。早在22年的12月15日，特朗普就曾通过他创立的社交媒体网站TruthSocial宣布发行45000个NFT，起始价格为每件99美元，购买45张数字交易卡，将获得一张与特朗普共进晚餐的门票。

从NFT的设计来看，该系列每张卡片都有特朗普的个人形象插图，或许是为了满足个人的表演欲，NFT系列被设计成特朗普版本的超级英雄、牛仔或宇航员等形象，饱含个人特色。令人觉得有趣的是，由于在发布前夕，特朗普曾在truth social上发帖称，“美国需要一个超级英雄”，还强调有‘重要公告’宣布。作为回应，拜登对特朗普讽刺道，“过去几周我也有一些重大公告…..。”

特朗普的NFT系列，来源：公开资料

而在今年年初，其又再度发布了第三套“Mugshot”NFT系列。尽管颇有割韭菜的嫌疑，但特朗普仍然是遵守了自身诺言。5月8日，特朗普在法院出庭后飞回佛罗里达州，与购买超过47张Mugshot Edition NFT 交易卡的买家共进晚餐。在晚宴上，特朗普再度口出狂言，“我们在 NFT 还不火就已做到了（大卖）。我们将会让NFT再次火热。”

特朗普声称要让NFT再次火热，来源：X平台

需要强调的是，除了尚在余温中的比特币NFT外，当前NFT领域可以称得上是风光不在。从以太坊而言，不仅作为价格支撑的蓝筹NFT系列整体下降超20％，交易量与市值也大幅度回落，根据CryptoSlam的数据，曾经NFT的根据地以太坊，4月份的销售额为2.41亿美元，相比3月份4.89亿美元销售额几乎腰斩，创下了自2023年10月以来最差的月度NFT表现。

特朗普是否能真正把NFT再次伟大还不得而知，毕竟美国在其带领下也并未再次伟大，但以此举来看，加密，真正被特朗普带到了选举的视野中。

从当前党派对于加密的态度看，以拜登为首的多数民主党对于加密态度偏向审慎，尤其是在FTX崩溃后，民主党更是坚定了严厉监管方向。一个鲜明的标志是，当今被加密人士多为诟病的美SEC主席Gary Gensler就是民主党的长期捐助者，其此前还担任过希拉里·克林顿2016年总统竞选期间的首席财务官，民主党旗帜鲜明。而以特朗普为首的大多数共和党，或许是为了表明政见的不同吸引选票，罕见的展示出了对加密的包容态度。

实际上，纵观整个选举，尽管加密仅占据非常小的一部分，但这并不意味着不重要，相反，大差异的小选题反而会更多的影响到选民的支持率。

根据DCG在4月初委托哈里斯民意调查公司对每个州1000多名选民进行的在线调查，加密货币在亚利桑那州、密歇根州、蒙大拿州、内华达州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州等几个摇摆关键州颇有话语权，数据显示，这些州大约18% 的选民（即 340 万人）持有数字资产。而在2020年，特朗普曾以微弱优势失去了摇摆州的三个。

或许也就是因为这个原因，从今年1月选举正式打响开始，就有多名候选人表示了对加密的支持。除了特朗普外，美国总统竞选人小罗伯特·肯尼迪（前总统约翰·肯尼迪的侄子）也是加密的坚定支持者，“加密货币是我们对美联储上瘾的出口，这是对冲通胀的最好办法。它剥夺了政府和垄断银行体系的控制权，后者利用印钞将财富向亿万富翁寡头转移，同时使普通美国人陷入贫困。如果你同意 crypto 等于自由，请帮助我作为总统推进这一愿景。”

看似党派支持率激增，然而，如果有心观察，为了选举反水的总统候选人却不在少数。以特朗普为例，在2019年的时候，其对比特币的态度还大相径庭，在X平台上称，“我不是比特币和其他加密货币的热衷者，加密货币不是货币，而且价值波动很大，也没有实物，是凭空而来的，还不受监管，而这些因素让加密货币可以用于非法行为，包括毒品交易和其他非法活动。”2021年，特朗普再次重申了个人观点，称“比特币看起来就像是一个骗局。我不喜欢它，因为它是另一种与美元竞争的货币。”

不过短短几年后，特朗普就摇身一变成为了加密的支持者与追随者，要让NFT再次伟大，甚至还要暗讽某个80岁老头不能熟练使用加密软件。

究其缘由，加密产业在美国的迅速发展成为了重要原因。2022 年，9.6% 的美国成年人拥有加密货币，而这一数据，在2015年仅有0.6%。在ETF通过后，更多的华尔街机构也进入了加密世界，从数据来看，11支ETF已经吸纳了520亿美元资产。若是观测美国，美国政府链上托管超20万枚BTC，价值超60亿美元，成为了全球主流政府持仓的首位。此外，加密本身就表达出对于审查与控制的剥离，与意识形态脱缰且贫富差距巨大的美国社会当下高度契合。而由于具备天然的金融优势，甚至在部分第三世界国家，例如尼日利亚、埃塞俄比亚等，加密货币支持度已然超越了法币。

SDCPC对于美国加密持有者的调查，来源：SDCPC

当然，即便如此，真正占据选票的年轻人仍是少数，这或许也是拜登政党对其不感冒的原因。从深层次进行分析，拜登党背后的建制派多态度保守且传统，党派支持者本身就对威胁到本国法币霸权的加密货币表示出强烈的反对态度。但其他党派则为了体现出独立性，反而会自动选择相反的政治立场，呼吁自由与平等成为了党派竞争的重要手段。

若仔细观察，不论是民主党还是共和党，实际上都没有真正对加密领域进行研究与关注。对于候选人而言，加密产业仅仅是工具，是代表选票的一张张凭依，在必要时候表现适当的态度媚粉即可，而即使是事前宣称支持的候选人上任后也可能会面临其他压力进行反水，毕竟加密货币相对于传统的世界，也仅仅是1%的金融体量，远不如影响国民甚广的福利、教育等问题受到重视。从此角度，所有党派对加密的关注都仅仅只是暂时的。

但颇为可悲的是，从加密领域来看，党派的支持却显得尤为重要。在近段时间，SEC对加密的监管触角逐渐从中心化机构向去中心化项目延伸，Metamask、Uniswap、自托管钱包均成为了监管瞄准的对象，这无疑让加密市场陷入恐慌。若是去中心化项目都会被视为违反证券法，那其他项目只能任人宰割。

临近大选，频发的执法活动也让市场产生了阴谋论之感，SEC似乎也有表态站队之嫌。在此背景下，加密产业只能通过大选去争取自身权益。根据 Public Citizen 的一份报告，与加密货币行业相关的外部游说团队已筹集超过1.02 亿美元资金，以用于即将举行的美国国会选举进行游说支持对数字资产友好的候选人。Azteco行销长David Bailey更是发推表示，在过去一个月中，他们一直与川普竞选团队合作，制定比特币和加密货币政策议程。

5月9日凌晨，美国众议院通过了SAB121废除法案，该决议意在驳回美国证券委员会(SEC)在2022年发布的关于加密资产托管和认列的员工会计公告(SAB121)。这一法案曾要求托管客户加密资产的金融机构应将加密资产列入其资产负债表中，在此种情况下，为保证透明度，托管机构需要把加密资产计入资产负债表的负债栏，而为保证资产负债的平衡，资产栏也应相应增加同等金额，这无疑增加了托管机构的托管成本，也违反了资产统一性对待的基本原则。

因此早在22年发布之际，该方案就收到了众多评判。本次众议院对其的通过，算是加密政治反抗的重要一环。对此，拜登方却表示了强烈反对，称该决议影响了SEC的正常执法，如果总统收到该决议递送，会拒绝这一提案。但另一方面，党派内部绝非是铁板一块。鉴于特朗普对于加密态度的转向，已有党内幕僚向拜登方建议应适时扭转对加密产业的监管。

可以看出，针对加密，两党之间的博弈仍将会持续，在还未尘埃落定前，加密仍然难言胜利。长期而言，随着加密采用度的迅速增长，被选民绑架的政治生态或许也将会摆上台前，此种情况在韩国、阿根廷等采用集中的地区已有先例。但在短期，加密或许只能是竞选中昙花一现的主题。

回到加密世界，对于乐子人而言，大选这一波热度，自然也是必蹭无疑。

二级市场随风而动，出现了大选MEME币，以拜登与与特朗普为名的“BODEN”与“TRUMP”构成了另类的竞猜生态。此前，BODEN 作为拜登大选MEM币，曾在短时间内创造了数百倍的涨幅，而今年的大选，决定了百倍涨幅花落谁家。

截至发稿日，BODEN与TRUMP分别报0.26和8.66美元，TRUMP24小时上涨14.6%。

作者：陀螺科技

什么是Layer2

比特币铭文的兴起，给比特币生态带来了新的生机，让更多的人开始重新关注比特币，也有人说是打开了比特币生态的潘多拉魔盒。在比特币生态众多技术发展中，比特币二层建设是重中之重。针对这个方向，我借鉴一些网络上的知名文章，和多位朋友的交流，以及我们团队在Web3产品设计与开发中所探索的经历，总结了一篇比特币二层的基础知识文章。这种方式便于总结和学习，也因为个体认知的局限性，希望能抛砖引玉，吸引更多人完善相关思路，让这个领域得到更好的发展。

区块链的世界是以比特币为开局，以比特币生态为终局。（水滴资本大山老师的一个总结，我个人很认同。）以太坊也是比特币的一种侧链技术探索。

在本文中我们会混合使用“二层建设”或“二层网络建设”，通常“二层网络建设”的词语相对狭义，二层建设是一个更广泛的概念。但为了适应业内通常讨论的一层网络，二层网络等常用说明，我们也会使用“二层网络建设”的概念，这两个词语在本文中是一个概念。

1.  常见二层 Layer 2 要完成的使命

为了理解比特币二层建设需要解决哪些基本问题。我们先从了解区块链系统的基础特性开始。

1.1  区块链的基础特性和基础需求

本文使用 Vitalik 提出的一个概念：区块链是一台“世界计算机”。我们从这个角度来理解区块链的多种特性会更清晰。在后面章节，我们还会依据计算机中的冯诺依曼结构来分析这个“世界计算机”发展的可能性。

我们先总结一些基础特性：

注释：

为了维护区块链这台“世界计算机”的正常运转而产生的需求称为内部需求；

为了满足使用这台“世界计算机”的用户的需求称为外部需求。

公开透明：这是区块链这台“世界计算机”的数据存储和执行指令特点，同时也是需要全球众多分布式节点共同参与计算的内部需求特性。这个特点正好满足了使用者对于数据的知情权，是这台“世界计算机”本身的内部协作要求和使用者的外部需求的共同结果。后面提到的隐私特性是满足使用者的外部需求，同时又不破坏这台“世界计算机”本身的协作要求。

去中心化：这个特性是这台“世界计算机”的架构特性，去中心化的程度和容错性，在理论上都是由拜占庭将军理论（协作者中有可能不诚实的情形，即不遵守协议的情形）在支持。非拜占庭将军系统从理论上都不是区块链系统，我们稍后会看到二层建设中的非区块链系统的两种情况。去中心化的程度是区块链安全性的一个重要指标，也是某些特性的基础。

安全性：安全性是由这台“世界计算机”的架构特性产生的内部需求和使用者需要的外部需求的共同组成。从微观层面安全性由密码学相关的技术来保证，从宏观层面上由架构的去中心化来保证，从而使得不会因为微观数据的伪造，或宏观架构的破坏而影响这台“世界计算机”的安全性。

计算能力：区块链这台世界计算机的一个主要功能是计算能力。衡量这个指标，我们一般用是否图灵完备来考察。一些链为了保持自己的主要特性，是故意设计成图灵不完备的。例如，比特币网络，中本聪不仅让其代码指令不图灵完备，而且在发展中还故意删减了一些指令集，从而保持其稳定性和安全性。所有的图灵完备技术都是为了扩展区块链的计算能力。从分层设计的思想看，简单的系统更适合做底层。

性能：在计算能力相同的情况下，性能是考察区块链这个世界计算机的另一项主要能力。一般都用 TPS，即每秒处理的事务数量来衡量的。

存储：区块链被描述为“世界计算机”，那么它一定有一个存储功能，就是将数据记录下来的能力。目前基本都在区块内存储，更专业的区块外的链上存储还在发展中。

隐私：隐私是“世界计算机”中的一个细分需求，即要求在计算和存储的过程中保持数据生产者和使用者的权限范围（我们把抗审查性也放在隐私部分）。这基本上是由使用者的外部需求驱动的。

还有个综合指标可扩展性，一般是指整个架构的可扩展性，这个特性影响多数的基础特性，在架构层面，系统的可扩展性是一个很重要的指标。其他还会有一些连接能力，或其他一些特定场景的能力，在这里不过多的讨论，遇到这些特殊的场景时，再详细分析。

在这些区块链的基础特性中，大都由不可能三角形在制约相互的发展关系。例如，DSS 猜想即去中心化（Decentralization，D）、安全性（Security，S）和可扩展性（Scalability，S）。如下图所示：

一文​梳理比特币二层（Layer2）建设的基础知识体系

在分布式系统中，类似的不可能三角形是 CAP 原理，CAP 指的是在一个分布式系统中 Consistency（一致性）、Availability（可用性）、Partition tolerance（分区容错性）三者不可兼得。区块链系统是带有拜占庭将军问题的分布式系统，所以也适用于 CAP 原理。

CAP 原理如下图所示：

一文​梳理比特币二层（Layer2）建设的基础知识体系

1.2 二层建设的作用

二层建设要完成哪些角色？提供哪些功能呢？二层建设一定是扩展一层系统的不足，将不适合在一层系统上完成的事情，在二层建设上完成。

我们从上面总结的区块链特性可以有个初步的结论，一定是扩展这些基础能力：公开透明、去中心化、安全性、计算能力、性能（吞吐量）、存储、隐私等。除了这些技术角度的基础能力，还有一个很重要的经济学问题需要解决，就是降低成本，通常一层网络的执行事务的综合成本都比较高，需要使用二层网络降低这些成本。

总结成一句话就是为了增加容量、降低成本、定制特性三个维度的方案都是二层建设。对于定制特性，目前还不够明显，或者经常掩藏在前两个特性中，有一些费解。我们可以这样理解，一层网络的特性对于很多应用，需要的程度不同，可以在二层上面针对某些应用重新调整各种特性的实现度。

在二层建设中，区块链的基础能力会各有取舍，会降低一些特性，甚至丢弃一些特性，而换取某些特性的显著提高。例如：一些二层为了提高性能，会降低去中心化的程度，会降低安全性；一些二层为了增加吞吐量，如闪电网络，会改变系统的结构和结算的方式。还有一些会不降低基础特性的前提下，增强了某种特性，例如 RGB 的处理方式，明显增加了隐私性和抗审查性，但增加了技术实现难度。在后面的案例中，我们会看到同时降低或改变几种特性的二层建设。

其中降低成本应该是所有的二层建设的一个基本需求。（是否有不降低成本的二层？我还没有见到过。）

1.3 为什么要做分层设计？

分层设计是一种人类处理复杂系统的手段和方法论，通过将系统划分为多个层次结构并定义各层之间的关系和功能，以实现系统的模块化、可维护性和可扩展性，从而提高系统的设计效率和可靠性。

对于一项广泛和庞大的协议体系，使用分层会有明显的好处。这样做使人们容易理解，容易分工实现与容易分模块改进等优点。如计算机网络中的 ISO/OSI 的七层模型设计，但在具体的实现中，可以合并一些分层，例如，具体的网络协议 TCP/IP 是四层协议。如下图所示：

一文​梳理比特币二层（Layer2）建设的基础知识体系

图 3-2 ISO 七层模型与 TCP/IP 的四层模型

具体说协议分层的优点：

1.各层次之间是独立的。某一层并不需要知道它的下一层是如何实现的，而仅仅需要知道该层通过层间的接口所提供的服务。这样，整个问题的复杂程度就下降了。也就是说上一层的工作如何进行并不影响下一层的工作，这样我们在进行每一层的工作设计时只要保证接口不变，可以随意调整层内的工作方式。

2.灵活性好。当任何一层发生变化时，只要层间接口关系保持不变，则在这层以上或以下层均不受影响。当某一层出现技术革新或者某一层在工作中出现问题时不会连累到其它层的工作，排除问题时也只需要考虑这一层单独的问题即可。

3.结构上可分割开。各层都可以采用最合适的技术来实现。技术的发展往往不对称的，层次化的划分有效避免了木桶效应，不会因为某一方面技术的不完善而影响整体的工作效率。

4.易于实现和维护。这种结构使得实现和调试一个庞大又复杂的系统变得易于处理，因为整个的系统已经被分解为若干个相对独立的子系统。进行调试和维护时，可以对每一层进行单独的调试，避免了出现找不到、解决错问题的情况。

5.能促进标准化工作。因为每一层的功能及其所提供的服务都已有了精确的说明。标准化的好处就是可以随意替换其中的某一层，对于使用和研究来说十分方便。

分层模块化设计思想是技术领域对待一项功能庞大，需要多人协作，并不断改进工程项目的常见处理方法，并且是经过实践检验，行之有效的方法。

2.  比特币 Layer 2 的几种建设思路

我们以比特币的二层建设为案例，进行相关的分析。比特币的二层有三种显著的二层建设路线：

（1）一种是基于链的扩展路线，和 EVM 的二层很类似，是区块链结构；

（2）一种是基于分布式的路线，以闪电网络为代表，是分布式结构。

（3）还有一种是基于中心化系统的路线，以中心化索引为代表，是中心化的结构。

前两种方式都很有特点，已经有一些在使用的产品和探索中的产品。对于第一种方式，因为有了以太坊的蓬勃发展和其他比特币模仿链的探索，基于链的二层扩展相对更容易，可参考案例更多。第二种基于分布式的方式通常更有难度，发展也缓慢一些，以闪电网络为代表。第三种方式很有争议，因为看起来不像一个二层建设，但似乎又完成了二层建设的功能。

哪一种二层建设方案更好呢？我们用一个市场检验结果来作为衡量标注，哪个二层网络的总锁仓价值 TVL（Total Value Locked）高，那种方案就是最优方案。随着时间和技术的发展，这种最优方案会是一个变化的过程。

对于比特币的二层网络定义，只要依托于比特币网络，和比特币网络建立技术关联，一些特性又优于比特币的一层网络，都算比特币的二层网络建设。换句大山的话：只要消耗 BTC 作为 gas，以 BTC 为底层资产，扩展了比特币性能的系统都算二层建设。依据这个判断，我们应该会认可第三种二层网络建设，即中心化结构的二层建设。

比特币本身技术的发展，如修改 OP_RETURN、Taproot、Schnnor 签名、MAST、Tapscript 都应该为连接一层和二层的目的而设计，不应该使用这些技术过多的开发功能，因为一层网络再怎么扩展也不会有质的突破，必须要进行二层建设。但在没有更好用的比特币二层产品情况下，这些连接一层和二层的技术能力，在一段时间内会被过度的使用。

2.1 基于链的二层建设

早期的比特币模仿链做了多种探索，像“Colorcoin”（彩色币）、“CovertCoins”和“MasterCoin”；各种扩容的比特币模仿链，像 BCH（Bitcoin Cash），BSV（Bitcoin SV），BTG（Bitcoin Gold）；各种侧链技术都是基于链的扩展建设案例，可以说是一种广义上的二层。

包括以太坊，也是一种基于比特币的改进探索。Vitalik 在说服其他项目团队无果的情况下，针对比特币的不完美：UTXO 的无账号系统，执行语言的非图灵完备，可扩展性差等问题，自己组建团队发布白皮书，开发新一代的区块链系统。以太坊的这种探索虽然不是比特币上直接的二层建设，但从广义上是一种基于链的建设探索。

以太坊对于比特币不完善的改进探索，以及以太坊上二层的发展与验证，给了比特币上基于链的二层网络发展的参考案例。各种的 Rollup 方案，跨链方案，消息通道技术，以及以太坊本身的分片技术（从处理复杂系统的分层思想来看，也许这种想在一个层次解决多个问题的思路是错误的），使得以太坊技术的生态蓬勃，使不少人一度认为公链的发展方向和未来已经确定，以太坊为代表的生态已经胜出，其实这也是基于链的二层建设相对成熟的一种表现。但基于链的二层建设只是二层建设的一种方式，它有自身的优缺点，还需要其他的二层技术来完善整个二层生态。

比特币中基于链的二层建设，大致包含两种典型的链类型，一种是兼容 EVM 的账号模型，一种是类比特币的 UTXO 模型。已有的案例（我们用广义二层定义）包括：像以太坊、Polygon、Bsc、Arbitrum 等都是 EVM 的账号模型，像 CKB（Nervos），Chia 都是 UTXO 模型。

在后面的章节，介绍已经运行的比特币二层项目中，会比较详细地介绍某些案例。

此外，已经在以太坊上成功的二层项目，也会加入到基于链的比特币二层建设中。对于这些以太坊上的二层项目方，改造成比特币上二层的工作量和挑战会更少一些。在以太坊的 rollup 成熟与模块化的发展和理论成果上，这种方式的二层建设会成为扩容讨论的主流，也是见效最快的方案。

这种改造会有多大的成功？还有待发展的检验。可以从这种基于链的二层建设的优缺点做一些初步的判断。

基于链的二层建设的优缺点有哪些？

这种方案的缺点是基于链的二层一般还会受限于区块链的限制，对于性能的提高有限，不是将系统变得更加中心化，就是降低区块产生间隔，增大区块容量，安全性上一般都会降低。于是就产生了二层上面的二层建设，也就是所谓的 Layer 3 或 Layer 4 。

优点是：这种方案保持了区块链的大多数基础特性，并且一般都解决了图灵完备的问题，交易费用也显著降低，在一定程度上扩展了一层网络的能力。而且这种方案的建设案例丰富，技术实现相对容易，已经有了不少的探索案例，上层应用的迁移也非常便捷，是一种更快的实现方式，相信这种方式会产生较多的二层网络。

大致判断，因为这种方式的扩展局限性，基于链结构的二层应该会存在众多项目，在每个垂直领域都可能存在一个或多个二层，每个项目要完成自己特色的二层建设，满足某些应用的需求。其价值也会由其上应用的数量和总价值来决定。

2.2 基于分布式系统的二层建设

在二层建设中，还有一些是基于分布式系统的建设。这种方案中，二层的结构和框架已经不是区块链的结构，而是一种基于 Channel 的分布式系统。闪电网络是一个典型的代表。

分布式系统由一组有限的进程和一组有限的通道 Channel 组成。分布式系统中为了传递消息，需要控制的数据、事件、通道，已经是一组比较复杂的问题。我们在这里所指的 Channel 是这上层的通道概念，如闪电网络中的支付通道，Nostr 中的消息通道，而不是分布式网络中的具体技术 Channel 的底层概念。

在分布式系统的二层建设中分为两类：

（1）只完成价值传递，类似闪电网络；

（2）既完成价值传递，又完成图灵完备的技术，如 RGB；

在基于分布式的二层建设方案中，因为是价值传递，有很多超越原有消息传递的难点，例如通道内的总价值容量，对事务的严谨性，不能二次消费等问题都超越消息传递的难度。所以基于分布式的二层建设发展没有基于链的二层建设发展快，成熟的案例不是很多。

如果要在这样的二层上完成图灵完备的计算，也就是在 Channel 上建立一个图灵完备的虚拟机系统，会更加有难度。像 RGB 协议，就是通过客户端验证，一次性密封，来实现在一个分布式系统上的图灵完备的计算。

比特币中基于分布式的分布式系统的二层建设，已有的案例包括：闪电网络，RGB，是否还有更著名的案例？如果按照广义二层建设的标准看，Nostr 是不是也属于 Channel 机制的分布式系统的二层建设？在整理以太坊资料时候，看到以太坊中文档中有使用 Channel 的案例：Connext，Raiden，Perun，可以作为深度研究者的探索方向。

在后面的章节，介绍已经运行的比特币二层项目中，会比较详细的介绍闪电网络和 RGB。

基于分布式的分布式系统的优缺点有哪些？

这种方案的优点一般是系统更加去中心化，二层网络中能够容纳无数的节点，隐私性和抗审查能力也更好，有无限的扩展性，从而在理论上性能变得极大。

这种方案的缺点是技术实现复杂，在庞大的分布式系统中的路由算法，价值拆分与封装算法都比较复杂。相对于信息传递，在价值传递方面还缺少很多工程实现经验和基础设施。这也是闪电网络一直被认为是发展缓慢的一个原因。

此外在这种系统中实现图灵完备的系统是一个非常大的挑战，也就是 Channel+计算，理论上肯定可以实现，但实践中还处在早期的实验阶段。RGB 是这种情况额一个典型代表。

基于分布式方式的二层建设一旦获得突破，将会极大的推动上层应用的发展。其庞大的分布式节点形成的去中心化能力，与图灵完备的代码执行能力都将会更好的支持下一代互联网应用，也就是大家都在说的“Mass Adoption”场景。

大致判断，基于 Channel 的分布式结构的二层一般只会存在几个较少的并行项目，有两个主要原因，一个是这种系统的其无限扩展能力，另一个是实现的技术难度大，所以这样的系统要求在设计和理念上更开放，能容纳更多的人和团队参与。并且基于这种二层基础设施应用开发团队还会推动这种二层的发展，例如，基于 RGB 的 BiHelix 项目。 

2.3 基于中心化系统的二层建设

要不要这个分类？应该会有争议。

像 Ordinals 这样的中心化索引结构，或某些功能节点的索引器都是中心化结构的，它们也是一种二层建设思路。但这种建设思路会比较少的被认可，因为二层过于中心化，对一层网络的扩展非常有限。这种中心化结构的二层建设，其各种区块链的基础特性都要依赖于一层网络，二层只作为一些简单的计算和统计功能，二层有时像是一种可有可无的临时存在，随时可以被另一个二层替代，重要性好像没有那么高。但从 On-Chain 和 Off-Chain 的角度看，和凡是能够提高一层网络能力的角度看，这种中心化的结构也是一种二层扩展。

这种系统的案例除了 Ordinals，应该还有那些中心化的交易所。后面的案例中不介绍这种情况的项目。

基于中心化系统的二层建设的优缺点：

优点是中心化系统非常成熟，有无数的可用案例和优化方案，完全的图灵完备和卓越的性能。

缺点就是二层极度中心化，所有的区块链基础特性都要依赖于一层网络。

大致判断，基于中心化结构的二层应该会存在较少的项目，甚至是阶段性的存在。在基于链式结构和 Channel 的分布式结构成熟完善后，大多数中心化结构的二层建设会消亡，或者只会留下较少的特点场景的中心化二层。当前阶段，因为中心化系统很成熟，在能够写入基础链上数据的情况下，能够很好的满足 On-Chain 数据和 Off-Chain 计算的场景，是当前比特币生态初级应用的最容易实现模式，被大量使用。

2.4 更广义的二层概念以及更上层应用

从上面的二层建设的结构上来分析，有区块链式结构，分布式系统结构，中心化系统结构。这就是我们对系统结构的一种常见分类：Centralised，Decentralised，Distributed，从这个角度我们更容易理解每种类型的特点以及适用场景。三种二层类型都有其优缺点，在未来完整的比特币生态中根据不同的场景，三种类型应该都有分布。

一文​梳理比特币二层（Layer2）建设的基础知识体系

此外区块链人群中经常讨论二层建设上面的 Layer 3 ，甚至是 Layer 4 ，是一种广义的二层建设。与 Gavin Wood 提出的Web3技术栈的 5 层结构中的 Layer 3 ，Layer 4 是完全不同的概念。Web3技术栈中的 Layer 3 ，Layer 4 是应用协议的分类方式。

一文​梳理比特币二层（Layer2）建设的基础知识体系

Gavin Wood 的Web3技术栈的 5 层与链的广义二层建设的示意图

这些二层建设会对上层应用产生哪些影响？在拥有了区块链系统提供的基础特性：公开透明、去中心化、安全性、计算能力、吞吐量、存储、隐私等，上层应用会构建在这些二层的扩展上，并且会在这些二层上穿插交互。在基于区块链式结构的二层扩展，和分布式结构的二层扩展，中心化结构的二层扩展，以及部分的中心化应用，会产生真正的、大规模使用的Web3.0 应用。

3.  二层建设的相关事物

有了一层网络和二层建设，在两者之间有什么联系呢？或者两者直接通过什么关联？一种是技术上的直接关联，例如，通过双向锁定或者桥的技术的链接。另一种是系统外的相关性，如比特币和以太坊，虽然没有直接关联，但人们将 BTC 改造成 WBTC 在以太坊上流动，甚至没有任何的技术关联，只是个体基于价格的波动来调整比特币和以太币的仓位，是一种系统外的关联性。

在这里我们只讨论技术上的关联性，这些关联技术完全和二层的结构与特性紧密相关。后面我们从更宏观的角度，参考冯诺依曼结构来判断区块链相关生态的发展。

3.1 一层和二层的连接技术

前面我们已经提到比特币本身技术的发展，如修改 OP_RETURN、Taproot、Schnnor 签名、MAST、Tapscript 都应该为连接一层和二层的目的而设计，是连接一层与二层的基础技术元素。这些连接技术是思考二层建设的一个重要组成部分，BEVM 的一层和二层连接有一定的代表性，较多的使用了上述基本元素构建的功能。在连接其他的二层系统中，问题相似。

这些连接技术会因为二层建设的结构不同，而有所不同。我先笼统的介绍一些链接技术。常见连接区块链一层网络和二层网络的技术有以下几种：

跨链技术：通过跨链技术，不同区块链之间可以进行互操作，实现一层网络和二层网络之间的连接。跨链技术可以实现资产的跨链转移和交互，使得不同区块链之间的数据和价值可以流动。

隔离验证技术：隔离验证技术可以将一层网络中的交易数据隔离开来，然后通过二层网络进行验证和处理。这种方式可以减轻一层网络的负担，提高整体的吞吐量和效率。

侧链技术：侧链技术是一种将主链和侧链进行连接的技术，通过侧链可以实现一层网络和二层网络之间的数据传输。侧链可以将一些特定的功能和应用从主链上分离出来，以提高整体的性能和扩展性。

State Channel 技术：State Channel 技术是一种基于二层网络的解决方案，通过在链外建立通信通道，使得交易可以在链外进行，只在需要时才提交到一层网络。State Channel 技术可以提高交易的速度和吞吐量，并减少交易费用。

Plasma 技术：Plasma 技术是一种基于二层网络的扩展方案，通过将一层网络的交易数据分片处理，然后通过二层网络进行验证和处理，可以实现更高的吞吐量和扩展性。

常见的二层结构有区块链式结构，分布式系统结构，中心化系统结构，上面的常见连接技术会因为二层的结构不同，大多数只能用在一种结构中，在这里不深入讨论。

随着二层建设的成熟，还有有更加具体的技术或案例，甚至可以不是技术层面的关联而仅仅是经济层面的关联。

考察一层与二层链接技术的好坏有哪些参考指标呢？大致看到的指标有：

一层能否对二层的交易做验证？

一层的资产能否在二层崩溃的时候顺利逃生？

连接技术是否会降低系统的某些特性？

……。

一层与二层链接技术的内容，应该在二层建设有了更多案例的时候，才能更好的总结和完善。这些连接技术当前更多的是由二层建设者来完成，以后是否有类似跨链桥的独立产品，目前还不好说。

本节更多的是提出问题，让我们参与者、建设者有更多的思考。

3.2 参考冯诺依曼结构宏观看区块链的发展

在前面，我们已经使用 Vitalik 提出的概念：区块链是一台“世界计算机”。既然都可以称为计算机，那么这个“世界计算机”就可以和传统计算机的冯诺依曼结构来做对比分析。

一文​梳理比特币二层（Layer2）建设的基础知识体系

区块链这个“世界计算机” 

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计算机的冯诺依曼结构

冯·诺伊曼结构的计算机的五大部件：运算器、控制器、存储器、输入设备和输出设备。在区块链这个“世界计算机”系统中，也存在这样的相似部件，而且还要重视这五大部件中的连线部分，因为在一个分布式系统中，连接部分影响更大。

“世界计算机”的发展规律和传统的计算机发展规则很相似。如果对比传统的计算机发展来说，区块链系统还处在类似 286 之前的阶段，还在扩充处理能力，扩充存储能力，有简单的外设，能做得事情还非常有限。

几个对比传统计算机发展与“世界计算机”发展的对比：

（1）CPU（运算器与控制器）的扩展，就像当前一层和二层计算能量与吞吐量的扩展；

（2）存储器的扩展，会逐渐从竞争链上的空间，到使用真正的区块链存储。当前一层、二层的链上存储空间就像传统计算机中的寄存器，一级缓存，二级缓存，以后会有类似内存，硬盘，外部存储等专业的区块链存储方式。当前的写入数据方式，今后也会有很大的改变。

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（3）输入设备与输出设备，在区块链系统中，就是预言机。在二层建设中这些输入与输出设备还没有太多的体现，在上层应用中会有更多的需求。

（4）区块链中一些特殊的链和功能，很像传统计算机中的 GPU，专用设备卡，特殊外设等部件。

（5）链上应用和更上层的应用，就像传统计算机还没有区分操作系统与应用软件，也在一步步的进化和功能分离。

（6）当前的区块链应用很多都是金融应用，很像早期的传统计算机，大多用于科学研究与军事应用，随着发展，慢慢的走向企业，走向家庭，走向个人。区块链应用也会有相似的发展趋势，从早期的金融应用发展到更广泛的应用。

从二层的建设，对比传统计算机与区块链的“世界计算机”还有很多可以讨论的内容，在本文中不在多叙述。

4.  当前比特币的 Layer 2 建设情况

4.1 已经在运行的比特币二层项目

在本文中，我们主要介绍那些已经成功运行的比特币二层项目，参考了一些研报内容和业内报道，这些二层建设已经运行了一定的时间，大部分从 2015-2019 年开始酝酿或启动。一些较新的项目，如果有特点，也会介绍。我们会看到这些案例基本都是基于链的二层建设，基于 Channel 的分布式系统建设只有闪电网络。如果算上以太坊的二层建设，雷电网络（Raiden Network）也是一个基于 Channel 的设计案例，但当前其发展似乎并不成功，在本文中不介绍。以太坊的 Plasma 技术是一个基于 Channel 的子链的设计方案，似乎是链和 Channel 的结合体，我个人更认为其主要特征是一个基于链的二层设计，在此也不过多讨论。

1.LightningNetwork 闪电网络（基于分布式的二层建设）

Lightning Network（闪电网络）是一个建立在比特币区块链上的第二层解决方案，旨在解决比特币的可扩展性和低交易速度的问题。闪电网络于 2015 年首次提出，并在 2018 年开始全面实施。

闪电网络的主要特点是快速、低成本和可扩展。它通过建立一系列的支付通道，使得比特币交易可以在通道内部进行，而不需要直接记录在区块链上。这样可以大大减少交易确认时间和交易费用，并支持大量的并行交易。闪电网络保证交易安全可靠依赖的是 RMSC 协议，HTLC 解决的是可路由可扩展性。其架构的可扩展性使其具有非常大的性能。

自推出以来，闪电网络得到了广泛的关注和采用。越来越多的比特币用户、交易所和商家开始使用闪电网络进行快速跨链交易和实时支付。此外，开发者也在不断改进闪电网络的性能和用户体验，为其提供更多功能和扩展性。

尽管闪电网络在可扩展性和交易速度方面提供了显著的改进，但仍面临一些技术和采用挑战。例如，网络的稳定性、路由算法和用户界面等方面需要不断改善。然而，随着时间的推移和技术的进步，闪电网络有望成为比特币和其他加密货币的重要支付解决方案，为用户提供更快速、低成本的交易体验。

2.Liquid（基于链的二层建设）

Liquid 是由 Blockstream 于 2015 年推出的一个侧链解决方案。作为比特币的第一个侧链，Liquid 旨在提供更快速、安全和私密的交易解决方案，以满足金融机构和交易所等专业用户的需求。

Liquid 的主要特点之一是快速的交易确认时间。相比于比特币的确认时间约为 10 分钟，Liquid 的交易确认时间只需 2 分钟。这使得用户能够更快地进行交易，并在需要时迅速完成资金转移。另一个重要特点是 Liquid 的交易私密性。Liquid 采用了 Confidential Transactions（机密交易）技术，使得交易金额得以隐藏，只有交易的参与方能够查看具体金额。这有助于保护交易参与者的隐私。

Liquid 还具备更高的交易吞吐量。通过使用 Federated Peg（联邦锚定）技术，Liquid 能够支持大量并行的交易，并在比特币网络上进行锚定，实现与比特币的互操作性。这使得 Liquid 能够处理更多的交易量，提高整体系统的吞吐量。

自推出以来，Liquid 在加密货币行业中逐渐发展壮大。越来越多的交易所、金融机构和企业开始采用 Liquid 作为其交易和资金结算的解决方案。同时，Blockstream 不断推出新的功能和改进，以进一步完善 Liquid 的性能和安全性。

总结来说，Liquid 是 Blockstream 推出的一个旨在提供快速、私密和高吞吐量交易的比特币侧链解决方案。它通过缩短交易确认时间、提供交易私密性和增加交易吞吐量，满足了专业用户的需求。随着时间的推移，Liquid 在加密货币行业中得到了广泛的应用和发展。

3. Rootstock（RSK）（基于链的二层建设）

Rootstock（RSK）是一个建立在比特币区块链上的智能合约平台，旨在为比特币生态系统提供类似以太坊的功能。Rootstock 于 2015 年首次提出，并在 2018 年正式上线。

Rootstock 的主要特点是与比特币的双向锚定和智能合约功能。通过与比特币的双向锚定，Rootstock 能够使用比特币作为其主要资产，实现安全性和稳定性。同时，Rootstock 支持智能合约功能，使开发者能够在其平台上构建和执行具有自动化功能的智能合约。

自推出以来，Rootstock 在比特币生态系统中逐渐得到认可和采用。它为比特币用户和开发者提供了更多的功能和灵活性，使得比特币能够支持更广泛的应用场景，如去中心化金融（DeFi）、数字资产发行和供应链管理等。

然而，与其他智能合约平台相比，Rootstock 的发展相对较慢。它在用户和开发者社区方面的扩张还需要更多的努力。尽管如此，Rootstock 的发展前景仍然被认为是积极的，它有潜力成为比特币生态系统中重要的智能合约平台之一。

4. RGB（基于分布式+图灵完备的二层建设）

RGB 的故事可以追溯到 2016 年，那时候 Giacomo Zucco 希望利用 Peter Todd 的客户端验证和一次性密封条的概念、开发一种更好的染色币（Colored coins）并将这些代币带入闪电网络（这就是 “RGB” 名字的由来）。它是一个建立在比特币区块链上的开放性协议，旨在为数字资产的创建、交易和管理提供更丰富的功能。RGB 是由 LNP/BP 标准协会开发的可扩展且保密的比特币和闪电网络智能合约系统。它采用了私有和共同所有权的概念，是一种图灵完备的、无信任的分布式计算形式，不需要引入代币的非区块的去中心化协议。

RGB 的设计目的是在 UTXO 区块链（如比特币）上运行可扩展、稳健和私密的智能合约，以实现一切可能性。通过 RGB，开发者可以执行如代币发行、NFT 铸造、DeFi、DAO，以及更多复杂的多类别智能合约。

RGB 协议是基于客户端验证（client-side validation）和一次性密封（single-use-seals）的概念，在比特币生态系统的第二层和第三层上（链外）运行的客户端状态验证和智能合约系统。

5.Stacks（基于链的二层建设）

Stacks（前身为 Blockstack）是一个建立在比特币区块链之上的去中心化计算平台。Stacks 于 2013 年首次提出，并在 2017 年进行了首次代币发行（ICO）。它的主要特点是提供去中心化身份验证、存储和智能合约功能。

Stacks 的核心特点是通过比特币的安全性和稳定性来支持去中心化应用的开发和执行。它采用一种称为“Stacking”的共识机制，通过让持有 STX 代币的用户锁定一定数量的代币并参与网络验证来实现共识。这种机制为用户提供了激励，并增加了网络的安全性。

在发展方面，Stacks 已经成为去中心化应用领域的重要平台之一。它吸引了一批开发者和项目加入，构建了众多的去中心化应用，并提供了丰富的工具和开发文档。Stacks 还与其他区块链项目合作，扩展其生态系统和应用场景。

6.其他比特币二层项目

凭借比特币的热度，产生了较多的新项目。其中华人发起的项目较多，这些新的项目如 B² Network、BEVM、Dovi、Map Protocol、Merlin、Bison 等也有一定的特色。

B²Network 成立于 2022 年，是基于 ZK-Rollup 开发的比特币二层网络，兼容 EVM，可实现 EVM 生态开发者无缝部署 DApps。是典型的具有以太坊技术二层技术向比特币生态转移的案例。

BEVM 的原有团队成立于 2017 年，中间探索过多种比特币的扩展应用。2023 年提出的 BEVM 概念，是兼容 EVM 的去中心化比特币L2。BEVM 基于 Taproot 升级带来的 Schnorr 签名算法等技术，允许 BTC 以去中心化的方式从比特币主网跨链到第 2 层。由于 BEVM 与 EVM 兼容，所有在以太坊生态中运行的 DApp，都可以在 BTC Layer 2 上运行，并以 BTC 作为 Gas。2023 年 11 月 29 日，BEVM 发布了白皮书。

Dovi 成立于 2023 年，是兼容 EVM 智能合约的比特币 Layer 2 。2023 年 11 月，Dovi 正式发布了白皮书。白皮书介绍，Dovi 集成 Schnorr 签名和 MAST 结构，以提高事务隐私，优化数据大小和验证过程；发行比特币以外各种资产类型的灵活框架，实现了跨链资产转移。

Map Protocol 的团队成立也比较早，原来主要是做跨链协议，也就是我们前面介绍的一层和二层的连接技术。在比特币生态火热后，其很快就能建设基于链的二层建设。能够将当前的铭文资产跨链，降低交易费用，这些会吸引到一些项目方和应用。 

Merlin Chain 从起官网看，很容易看到其 Bridge 的属性，将 BTC 上面的资产转移到二层网络，降低交易费用，是典型的先解决痛点问题的代表。从官网介绍和一些研报上看 Merlin 是一个整合了 ZK-Rollup 网络、去中心化预言机和链上 BTC 防欺诈模块的比特币 Layer 2 解决方案。该项目由 Bitmap Tech 推出，他们是一个有特点的团队，他们推出的 Bitmap.game 和 BRC-420 “蓝盒”Ordinals 资产都有不错的知名度。

Bison 成立于 2023 年，是一款比特币原生的 zk-rollup，可提高交易速度，同时在原生比特币上实现高级功能。开发者可以使用 zk-rollup 来打造创新的 DeFi 解决方案，例如交易平台、借贷服务和自动化做市商。从其官网上看，Bridge 也是一个重要功能点。将比特币资产跨链出来，完成上层资产应用，是很多项目的切入点。

从上面这几个比较新的项目 B² Network、BEVM、Dovi、Map Protocol、Merlin、Bison 来看，他们快速的完成了降低交易费用，满足比特币一层资产交易需求。他们都涉及到了资产跨链，那些原来就有跨链协议的团队，做起来更快速，原来有二层建设的经验团队，他们在上层应用方面更有优势。这些较新的项目都是基于链的二层建设，利用了原有的技术积累和短期的爆发力优势。这些项目，同质化有些大，后期的发展会如何？与基于分布式的二层建设服务商的竞争结果会如何？还有需要不少的观察。从以太坊上的二层项目经验看，利用了热点营销，代币发行之后，很多项目就会躺平，比特币的二层会不会这样？

从当前运行在比特币二层的项目我们可以大致看出，知名的比特币二层项目都成立比较早，对相关技术已经探索了很长时间，但因为比特币生态的基础技术没有形成，项目大多不够精彩，或者说是被以太坊和以太坊生态的光芒所掩盖。随着比特币基础协议的成熟，尤其是隔离见证、Taproot、Schnorr 签名，MAST 默克尔抽象语法树，Tapscript 等基础技术底层的形成，使得一层与二层之间的连接技术发展较好，于是比特币生态能做得事情正变得更丰富。从已经在运行的比特币的二层项目，我们可以看到一部分是原有的比特币生态的建设者，另一部分是以太坊二层的建设者，还有一部分是来自连接技术的建设者，不管来时哪个方向的项目，都需要使用这些新产生的比特币基础连接技术，使用的方式越充分，越多样化，对二层的支持会更好。

4.2 比特币二层建设的发展分析

资金在哪里，热度就在哪里，还会吸引更多的资金聚集。比特币当前有大约 8000 亿美金的市值，其生态发展较弱，但有爆发之势。于是很多项目都宣称要进行比特币的二层建设。在这里我们不说这些项目的具体名称，但对这些项目的进入者做一些分类，看看其特点和各自的优缺点。

1.原有的比特币二层建设项目

原有的比特币二层项目，尤其是已经研发了多年，有了一定的积累优势，是否能借助这次比特币的热度重新焕发青春？是否会蓬勃发展？有很大的不确定性。

衡量标准有两个：一是前面提到的，最终哪个二层网络的总锁仓价值 TVL 高，哪个比特币的二层就会胜出。另外一个是二层的结构类型，基于链的二层建设，因为其扩展特点，会容纳较多的并行者，基于分布式的二层建设，只能容纳比较少的竞争者。

原有的二层项目还需要充分发挥自己已经积累的优势，并借助新技术建立建立新优势，吸引更多的应用进驻平台，才有机会重新焕发青春，争取更多的市场份额。如果做不到吸引更多的应用进入，这样的老项目很有可能会最终沉没或转型。其实这样的项目还可以和后面介绍的完全没有技术积累，但已经通过某种共识建立了社区的项目合作或合并，以换取更大的发展。

此外如果那些老的项目能够在基于分布式的二层建技术积累方面有优势，可以完全介入基于分布式的二层建设，并且通过提供上层应用的引导会更有效。

2.新进入的比特币二层建设项目

新进入比特币二层建设的项目，一般没有太多积累优势，但这个给这样团队后发优势，可以研究最新的技术，先解决那些轻量级，最有吸引力的需求，吸引到一定数量应用的进驻。最好是已经在以太坊生态，或者其他生态中拥有了二层建设经验的团队，更适合快速的进入比特币的二层建设。这样的项目可以考虑选型基于链的二层建设，会更快，更有优势。

完全没有经验或优势的团队，可以参考第三种情况，是否可以通过社区共识来筛选出用户和积累资金。

3.没有积累但想进入的比特币二层项目

我原来对没有任何技术积累或社区积累，就宣传要进入Web3.0 的项目，没有太多理解，大概率把这些项目认为是 CX 项目。但通过铭文现象，那些通过某个铭文产生了一个很大的社区共识，如 sats，ordi，rats，这些社区不仅拥有了很多的成员，还积累了一定的资金。这样的项目完全可以从零开启一个新的二层建设，通过社区的力量，把上层应用集成到社区中，同时有可能把二层建设出来，这样的二层大概率会选型为基于链的二层建设，因为简单且快速，并且通过社区力量，把 DID（去中心化身份），DAO 工具，DeFi 应用，其他的上层应用，在社区的二层来搭建，而且不需要自己建设只需要引入成熟的产品方，并与其共享收入分成。这样有可能形成一个小的生态。这样的项目对社区建设，基金会的管理，决策机制提出较高的要求。

4.上层应用的发展

随着比特币二层的迅猛发展，BTC 上沉睡的巨量资金开始重新被唤醒，并且因为眼球效应，会吸引更多的新用户进入到Web3.0 领域，加上比特币二层技术迅猛发展，会为 Mass Adoption 打下坚实的基础。上层应用会从当前的金融应用为开始阶段，逐渐将那些需要高性能，大流量，频繁交互的应用引入，如 Gamefi，SocialFi 等应用，不会出现基于链的应用的宕机，和服务体验不好的情况。比特币二层的发展会为上层应用带来非常多的机会和坚实的基础设施，成熟后会给更多不那么 Native 的Web3团队带来更多的机会。

不管如何，Web3.0 时代才刚刚开始，还在萌芽期和初长期，需要很多的探索和建设，很多国家和地区对Web3.0 中的很多新事物还没有完全开放。Web3.0 需要大量的建设，会给予各个项目团队更多的机会。不断感知新发展、新技术，不断调整，不断的参与建设Web3.0 ，这样的团队一定会在某个阶段，某个领域会有所收获。

参考文献说明

写作本文是我在阅读了大量的业内文章的基础上，同时参与 TwitterSpace，线下交流等众多活动的结果。受了很多人的讲话内容的启发，一些突出的影响人员和因素如下：

（1）水滴资本的大山老师，他写了不少文章，还在万物岛给我们做了多次讲课，还参加了他参与的不少 Space 活动。

（2）有些深度技术内容是通过听洪蜀宁老师的讲课，观看他的视频，线下和洪蜀宁老师的交流所得，如分布式系统中的路由问题，RGB 的图灵完备问题。

（3）www.btcstudy.org 上的众多文章。这个网站整理的知识很丰富。

（4）Nervos（CKB） 首席架构师 Jan Xie 的访谈节目。

（5）阅读了较多的 BIP 协议，Segwit，Taproot，ordinals，brc 20 ，Atomical 等内容。

（6）其他区块链知识，包括分层设计思想，冯诺依曼结构的对比，来源于我前几年写作几本图书的知识积累，其中出版了 5 本，《区块链知识-大众普及版》《区块链知识-技术普及版》《图灵区块链》《区块链经济模型》，《Web3.0 ：构建元宇宙的数字未来》；还有以太坊的 3 本，完成了部分写作，未出版。这些内容大量的参考了很多区块链的原生协议、白皮书、技术原理，这些内容的产出也是众人的结果，我只是做了收集和整理。慢慢的我理解了这些底层原理和众多技术之间的关联性和未来可能的应用场景。

（7）在我们项目中设计相关产品时，和团队成员的讨论和思考。

非常感谢 SatoshiLab 的大山老师，Elaine Yang，洪蜀宁以及相关技术专家，他们阅读本文给了不少反馈和修改意见，对文章引用概念的准确性把关严格，直到我们能找到原始的参考文献才会确认合格，欣赏这种严谨的习惯！

非常感谢所有完善我知识体系的贡献者和参与者。

作者：付少庆，SatoshiLab，万物岛 BTC 工作室

什么是以太坊坎昆升级

坎昆升级（Dencun）可谓是 2024 年度以太坊网络最值得关注的事情，也是继去年上海升级（Shapella）后的又一大更新，预计将于 2 月底完成。

根据 1 月 24 日以太坊博客文章显示，坎昆升级已于 1 月 17 日在以太坊 Goerli 测试网络上激活，并计划在 1 月 30 日和 2 月 7 日分别激活 Sepolia 测试网和 Holesky 测试网升级。

一旦 Dencun 升级在这三个测试网上顺利完成运行，接下来就会在以太坊主网进行激活，预计激活时间为 2 月底。

由于以太坊每次升级都暗藏着众多机会，关注以太坊升级的进程也成为加密社区的第一要事。2022 年 9 月份，以太坊完成合并升级完成从 PoW 到 PoS 的转变，ETH 成为了通缩资产；去年 5 月，以太坊通过上海升级对用户开放了质押提取功能，在升级前几个月内，以太坊质押相关的赛道如 Lido、SSV Network 等 LSD 资产全线齐涨等。

那么，究竟什么是坎昆升级？这次升级将改变以太坊哪些性能？EIP-4844 提案是什么？有哪些项目和赛道将会从本次升级中受益？潜在的交易机会有哪些？

什么是坎昆升级？

坎昆升级全称「Cancun-Deneb」，是 Cancun 和 Deneb 这两个升级的组合，英文简称为「Dencun」。中文的「坎昆升级」其实只代表了前半部分的「Cancun」而省去了 Deneb 部分，完整的称呼是「坎昆 -Deneb」升级。

以太坊每个升级名字对应着以太坊网络的特定层，坎昆（Cancun）升级旨在改进以太坊执行层的性能，而 Deneb 升级则侧重于共识层。

为了更好理解这些概念，需要先了解一下以太坊目前的架构和状态。

在以太坊合并之前，以太坊网络主要由「执行层和共识层」两个部分组成，二者彼此独立运行。

执行层主要负责处理智能合约逻辑执行的部分，也就是交易计算发生的地方，它是原来的以太坊主网，也被称为「以太坊 1.0」，其还负责维护以太坊网络的状态并执行以太坊虚拟机（EVM）代码等。

执行层升级是以之前举办 Devcon 的城市命名：柏林 ->伦敦 ->上海 ->坎昆 ->布拉格 ->大阪 ->波哥大。

共识层主要确保所有交易和智能合约通过质押 PoS 进行验证，使所有节点及客户端之间实现共识，达成状态一致，它是此前与执行层合并后形成的信标链（Beacon），也被称为「以太坊 2.0」。

每个共识层升级都会被赋予一颗恒星的名称，按第一个字母顺序选择：Altair->Bellatrix->Capella->Deneb->Electra->(F)unknown。

合并后，以太坊的执行性和共识层平行运行，二者通过引擎 API 的接口进行通信或信息互通。引擎 API 允许执行客户端向共识客户端请求区块信息，也允许共识客户端向执行客户端发送新区块或请求执行有效性证明（Execution Validity Proof）等。

执行层的升级被称为坎昆（Cancun），共识层的升级将被称为 Deneb，整个升级的名称就是 Cancun-Deneb。虽然即将到来的坎昆升级和 Deneb 升级在技术上有所不同，但它们是同时实施的，因此也喜欢使用合成词「Dencun」来指代这种组合升级。

大幅度降低数据上链成本

坎昆升级是继上海升级后，对以太坊主链进行的再次升级，这次升级的目的是希望解决以往被诟病的性能低、费用高、网络拥堵等问题，通过推动以太坊扩容进程来提高主链 TPS 和降低用户 Gas 费，同时增强可扩展性和安全性，提高网络性能。

而根据 Dencun 升级的本次命名，可以看出这次升级将主要改进及优化以太坊网络中执行层中的智能合约、EVM 和共识层中的数据共识及状态对齐等问题。在本次升级中，以太坊社区提出了一系列的改进方案 EIPs，共有 6 条经过社区成员讨论、测试和投票后决定实施的技术规范。

其中，EIP-4844 是坎昆更新的核心，EIP-4844 也被称为 proto-danksharding 提案，是分片 Danksharding 扩容解决方案的初始版，也是一种临时扩容解决方案。

通过实现链下数据的临时存储和访问，降低 Layer2 数据发布到以太坊主网上的 Gas 成本，尤其是 Rollup 解决方案，可将其数据发布至主网的 Gas 费用降低至现在千分之一以下，从而降低用户使用其网络 Gas 费。

EIP-4844 提案中引入了 Blob 交易类型，这是一种新的数据格式，帮助扩展以太坊，代表从 Layer2 回传过来的数据，和 Layer1 以太坊主网上产生的原生数据 Calldata 区分。Blob 携带的数据仅由以太坊共识层下载和存储，但不支持执行性 EVM 访问，且这个数据是有时效性的，有效期约 18 天。

Blob 是一个外部临时存储，并没有真正的把 Layer2 交易数据存储到 Layer1 中，且定期会失效，这极大的降低了数据存储成本。

这个过程简单来说，Blob 是以太坊主网为 Layer2 网络交易等数据上链搭建的一个单独的通道，在这个通道中，以太坊 Layer2 数据完成传输、存储、验证等服务，且 Gas 费以及存储成本都是定制的，与以太坊网络的活跃度无关。

EIP-4844 的主要目标是通过使用新型的 Blob 数据格式携带交易，使以太坊的 L2 Gas 费降低，使向完全分片的过渡更加容易，因为所有未来的升级仅在共识层上进行。

在产品架构层面，EIP-4844 引入了 Blob 携带交易，这是以太坊第一次为 L2 单独构建数据层，为后续完全分片 Danksharding 打下基础；

经济模型层面，EIP-4844 将为 Blob 引入新的费用市场，这是以太坊迈向多维市场的第一步；

用户体验层面，用户最直观的感知就是 L2 费用的大幅降低，这将为 L2 以及其应用层的爆发提供重要基础。

正如 StarkWare 联合创始人 Eli Ben-Sasson 所言，此次升级将降低所有 L2 的数据可用性成本。

坎昆升级还将改进以太坊网络哪些性能？

除了 EIP-4844 降低 Rollup 数据上链成本外，还有提高 EVM 效率的 EIP-6780 和 EIP-5656，改善质押体验的 EIP-7044，优化共识层和执行层之间通信的 EIP-4788 等提案。

在执行层 EVM 方面，EIP-6780 和 EIP-5656 提案通过更改相关代码功能，分别提高了智能合约安全性和处理效率。

EIP-6780 通过更改智能合约中的 SELFDESTRUCT 操作码功能，将其限制在一定条件下才能执行，以增强了智能合约代码的安全性。

SELFDESTRUCT 也称自毁代码，主要功能是自动销毁智能合约，允许智能合约自动将自身从区块中删除。

当合约执行自毁操作时，合约账户上剩余的以太坊会发送给指定的目标，其存储和代码状态也会被删除。虽然能在紧急情况下帮助开发人员删除智能合约，并将合约内的余额转移到指定的地址，但这一特性也可能被不法分子利用，使它成为了攻击手段。

EIP-6780 提案旨在通过限制可能破坏智能合约的 SELFDESTRUCT 操作码功能，降低了智能合约中的漏洞风险。比如开发者只有在自己调用该操作码时，智能合约才会执行自毁操作，将账户剩余的 ETH 发送给调用者等。

EIP-5656 主要是对 EVM 代码进行了升级微调，引入了一个名为 MCOPY 的新操作码，可优化智能合约执行期间，内存中数据复制的过程及性能。MCOPY 简化了 EVM 数据处理过程中的操作指令，既提高了数据在 EVM 中移动的效率，又可降低与数据处理操作相关的 Gas 费。

在当前的 EVM 架构中，使用的现有操作码复制大量数据段，不但操作指令过多、效率低下，成本也很高昂。在 EIP-5656 下，使用 MCOPY 复制 256 字节内存仅需花费 27Gas，而使用先前的方法则需要 96Gas，相比新提案可使 Gas 费降低了四分之一。

同时，更快的内存操作意味着合约的执行速度更快，开发人员也将在处理大型数据结构或涉及内存操作的复杂操作时更有优势。

EIP-5656 和 EIP-6780 虽没有改变以太坊的整体方向，但通过更改或引入 EVM 相关操作码，提高了以太坊开发者在智能合约方面的效率，并减少了漏洞发生。

在以太坊共识层方面，社区提出了 EIP-7044 和 EIP-7045 的提案改进验证器和质押相关操作过程，让以太坊质押更安全。

EIP-7044 旨在简化和改善以太坊质押的退出机制，确保锁定在 Capella（上海）升级之前签署的自愿退出永久有效。

目前，以太坊质押市场多以委托质押为主，即用户将其持有的 32ETH 或倍数委托给验证器运营商，由其负责管理运行以太坊验证器的技术和操作。当用户退出以太坊验证器时需要使用验证器的签名密钥签署所谓的「自愿退出」或「自愿退出操作」申请，且签署的自愿验证器退出。目前，签署的自愿退出仅对两次升级有效，一旦 Deneb 升级发生将失效。这意味着，如果以太坊坎昆升级不改变这一规则，用户想要退出质押在验证器中的以太坊就需要听从验证器运营商的新规则。

EIP-7045 增加以太坊区块证明槽中的包含范围，以降低区块确认时间和减少以太坊用户延迟。

此外，还有解决以太坊执行层和共识层通信的 EIP-4788，和专注降低数据存储成本的 EIP-1153。

EIP-4788 主要用于改善以太坊执行层和共识层的跨链信息互通问题，即在执行层 EVM 中放置了一个共识层信标链 Beacon 区块根，即父区块的摘要信息等，以实现在太坊主网 EVM 层上传递以太坊的共识状态，而无需依赖第三方传递信息和数据，消除了外部预言机提供这些数据的需要，从而减少了潜在的故障或操纵，从而改善了以太坊网络的互操作性和稳定性。

EIP-4788 本质上引入了协议级预言机，它将以太坊的共识状态传递到以太坊主网，部署在以太坊主网上的智能合约和协议将不再需要可信的预言机解决方案来获取有关以太坊共识状态的信息。

这一变化对于 Lido、Rocket Pool 等流动质押协议和 Eigenlayer 重新抵押解决方案，及跨链桥特别有利，因为这些部署在以太坊主网上的智能合约，可直接访问共识层验证者余额和状态等关键数据，减少重新质押中的信任假设从而增强其安全性和运营效率。

EIP-1153 提案专注于降低合约执行期间数据存储的成本和优化区块空间，使交易更具成本效益和效率。

本次坎昆升级将专注于降低 Layer2 网络数据上链的成本、执行层 EVM 性能的改进和以太坊质押体验的优化等。

关于坎昆升级的时间

按照前期以太坊 ACDE 会议提供的路线，坎昆升级测试将按 Goerli、Holesky、Sepolia 等测试网顺序进行。

根据 1 月 24 日，以太坊博客发布的坎昆升级进程显示，坎昆升级已于 1 月 17 日在以太坊 Goerli 测试网络上激活。并计划在 1 月 30 日和 2 月 7 日分别激活 Sepolia 测试网和 Holesky 测试网升级。

等 Dencun 升级在这三个测试网全部完成时，接下来就会在以太坊主网进行激活，预计激活时间为 2 月底。

不过，在 1 月 18 日最新一期的 ACDE 以太坊核心开发者电话会议中，被问及开发人员对 Dencun Layer2 升级的信心如何？

一位网名为「Protolambda」的 Optimism L2 网络开发人员表示，Optimism 团队的目标是在几周内开始在 Goerli 上进行测试。虽然 Optimism 团队似乎能够支持 Dencun，但对 Blob 交易的基础设施和工具的准备情况感到担忧，另外，在 Layer1 以太坊主网上也有很多基础设施需要更新。

坎昆升级会如何影响开发者、用户？

本次坎昆升级，通过实施的 EIP-4844、EIP-1153 等提案优化了网络交易吞吐量、数据存储和区块空间来降低以太坊的交易费用并提高处理速度，为开发者和用户提供无缝体验，也将为以太坊链上生态应用开启新的里程碑。

另外，引入的 Blob 概念的推动了以太坊 Danksharding 分片计划的进程，据悉，通过 Proto-danksharding，预计将使以太坊的吞吐量增加 100 倍以上，Layer2 交易成本低于 0.001 美元。也将 Rollup 系 Layer2 网络 Gas 费降低至千分之一。

那么，坎昆升级如何影响开发者、用户和更广泛的以太坊生态系统？

对于用户来说，坎昆升级通过引入 Blob 来存储和检索链下数据，从而降低了 Layer2 网络数据上链的成本，用户可以享受到 Layer2 网络的低 Gas 费交易及更多的链上用例，因为低 Gas 费、高吞吐量将催生更多样化的用例，尤其是有高频交易需求的用例，比如游戏、衍生品类产品等。

另外按照社区目前的规划，以太坊很快尝试 Danksharding 的分片方案，如果这个方案顺利，再配合 Layer2 等 Rollup 技术，以太坊的 TPS 将迎来巨大的提升，展开新的叙事。

对于开发者来说，EIP-4844 将使开发者能够更灵活、更创新、更多样地开发以太坊应用。

开发者将能够利用 proto-danksharding 来存储和检索链上数据，以支持更多的 Layer2 解决方案和应用场景。开发者还将能够为未来的完整 danksharding 做好准备，从而利用更多的碎片资源和功能。

EIP-6780 和 EIP-5656 等提案的改进，将会为开发者提供一个更高效的、成本更低的智能合约的部署以及开发平台，让其有更多时间专注于产品上而不是基础设施的性能改进上。

对 Rollup 系网络性能的优化，让开发人员处理高频、复杂交易的场景成为现实，这将使开发者在智能合约或 DeFi 应用中集成更复杂的功能。

对于以太坊生态，首先，坎昆升级优化了以太坊 Layer2 网络性能，将推动其链上应用的繁荣、带动生态的爆发。另外，在数据储存和数据可用性方面的优化将推动 DA 和去中心化存储等应用的发展，质押体验的改进有利于 LSD 及 LSDfi 应用的发展等。

作者：链捕手

AI代理在加密市场的应用

1月11日，ChatGPT 正式上线了商店功能。和传统的应用不同，GPT 商店不需要用户有任何的编程经验，只要用简单的自然语言输入希望GPT实现的功能，系统就会制作出一个专属定制的AI聊天机器人。

说白了，这就是一个AI代理商店，其中包含着大量能够按照一定的逻辑代替你去处理一些固定任务的机器人。依托GPT的号召力，可以预见商店中的应用会出现井喷，其中或许也可能产生与 Crypto 相关的代理机器人。

这些机器人好不好用是一回事，洞见 AI 代理概念的流行则是另一回事。

也几乎是在同一时间，知名加密 VC Pantera 在最近发布的一篇长文中，明确表示2024年自己对 AI 代理和 Web3 的结合有兴趣。

（相关阅读：Pantera 2024 重点关注领域：AI 趋势不减，Web3 将在推理、数据隐私和激励方面助力发展）

如果将 GPT 的应用商店当成一个引信，将顶级 VC 的关注看作一阵风，AI 代理叙事是否会在今年被引燃？

我们无法预测未来，但可以未雨绸缪。

那么，现在我们更应该搞清楚的是：

AI 代理的原理究竟是怎样的，又有哪些加密项目可能直接因此受益？

AI代理，关加密行业什么事？

首先需要弄清楚 AI 代理到底如何运作，这样有利于我们识别哪些加密项目是真的属于AI代理的范围，哪些是在蹭概念。

GPT商店里的机器人，最多让人对AI代理有一个感性认识；但从原理上来说，到底怎样的产品算AI代理？

笔者认为，判断一个产品是不是AI代理，可以简单抓住问题的关键：

使用AI技术的程序或设备，能够自动执行任务或为用户提供帮助。

从简单的聊天机器人到复杂的自动化系统，都可以被认为是AI代理。但这些玩意至少要具备如下条件：

  • 自动化能力：能够在没有或很少人类干预的情况下执行任务。
  • 感知环境：可以通过传感器或数据输入感知其操作环境。
  • 决策制定：能够根据其编程和接收到的数据来做出决策。
  • 学习与适应：具备学习的能力，能够根据新数据和经验改进其表现。
  • 交互性：可以与人类用户或其他系统交互，响应请求或提供信息。

但如果我们把以上特征抽象一下，就会发现AI代理有点像智能合约 — 给定预设条件，自动执行结果。

所以如果我们要识别一个项目究竟是真用上了AI代理，还是在用智能合约蹭AI概念，其实可以简单的通过以下这个维度来识别：

有没有主动性。

智能合约没有自主性；它们只根据事先编写的规则来被动反应（Reactive），没有能力根据外部环境的变化做出自主决策。一个例子：你设置某个价格，到时买入某个代币。

相比之下，AI代理通常被认为是主动的（Active），可以收集数据、学习、做出决策，并在没有外部命令的情况下自行启动任务。一个例子：监控市场数据，在AI自己认为利润合适的价格时，买入某个代币。

明白这一点区别后，再来看看 AI 代理和加密行业到底有什么联系。

知名加密项目 Space and Time的联创 @chiefbuidl 做出了一个非常经典且形象的比喻：

加密货币像现金，区块链像收银机，Dapp 像POS机，而 AI 代理像收银员。

细品这句话，当加密货币像现金一样用户交易时，背后的公链们实际上在负责记录和算账；而Dapp充当与POS机类似的交易界面，AI代理则成为了收银员的角色，直接跟你说：

你甭管钱怎么用，账怎么记；你只需要大概告诉我意图，我自动帮你把钱花出去，并给到你想要的服务。

在这个链条里，加密货币、区块链和Dapp其实晦涩难懂，AI代理反而是最有可能贴近用户打交道，化繁为简的那一环。

所以，AI代理关加密行业的事，可以想办法让加密产品的使用体验变得更好（包括但不限于交易体验）。

哪些加密项目与AI代理相关？

那么，哪些项目会和AI代理概念产生关系？

或许我们可以将项目分成两类，一类是项目本身就有提供AI代理的能力，让别人使用；另一类项目则是用上了AI代理，提升自己原来产品的体验。

类型一：直接做AI代理业务的加密项目

Autonolas($OLAS): 为加密项目效率优化而生的AI代理

Autonolas 是一个直接与AI代理关联的项目，它的业务就是为加密行业设计AI代理，以处理不同场景中的任务。

具体说来，Autonolas 技术栈包括：

  • 自主代理服务
  • 可组合的自主应用程序
  • 保护代理服务并激励发展的链上协议

（相关阅读：深入 Autonolas：AI 代理驱动的链下服务，产品与经济模型全解析）

其中的重点就是自主代理服务。

构成这些服务的 AI 代理可以从世界上任何 AI 模型中提取数据。每个 GPT、LMM 或子网都包括在内（这意味着甚至可以与$TAO形成联动）。通过服务协调，用于处理特定任务的模型，被分配给某些代理。

那么这些代理具体可以做什么？

从Autonolas官网给出的产品合集来看，其涉及到的与加密行业相关的业务包括但不限于使用AI代理来预测市场、预测某些协议的APY收益、充当预言机提供更准确的链下数据、帮助DAO进行治理、自动管理运维智能合约和自动建立DeFi资金池等等。

总体上看，一切与加密项目相关的流程化操作都有AI代理的用武之地。

而Autonolas的另两个业务则基于自主服务展开。通过这些基础自主服务，可以让其他开发者自由组合其中的功能，以形成自己的应用程序；同时，Autonolas 也可以建立一个应用商店，允许开发者注册和货币化他们的服务。

从数据上看，该项目的AI 代理服务使用量还在持续增加。由于不挑合作的项目，Autonolas 理论上可以成为所有加密项目的标配，为自己项目中需要自动化的地方加上一层AI代理能力。

其代币OLAS于去年7月在链上流动性池上线，当时的价格在0.1美金左右，目前价格4.6美金左右，市值已来到2亿美金。

不过考虑到AI的贯穿叙事和项目在业务上预期产生的作用，目前的市值和价格并不算特别被高估。作为比较，同为AI叙事但业务有所不同的$TAO，市值为15亿美金左右。

Fetch.ai（$FET): 老项目，服务于全行业的AI代理

Fetch.AI (FET) 也专注于构建和推广AI代理服务。这些代理被设计成模块化构件，可以通过编程来执行特定任务。这些代理能够自主连接、搜索和交易，从而创建动态市场，改变传统的经济活动。

与OLAS相比，Fetch算是一个老项目。其于2017 年成立，2019 年 12 月上主网。当前前已接入 Cosmos 的 IBC ，也算Cosmos生态中的一个AI项目。

不过 Fetch 并不只是面向加密项目来做AI代理，而是将其服务延伸到了不同行业。从官方给出的示例来看，其业务可以触达电商、汽车、法律、物联网和气象等多种服务。

此外，Fetch 的另一个特色是开发者友好。

Fetch 还推出了Agentverse，一种无代码管理服务，可简化人工智能代理的部署。就像传统的无代码平台（Replit）和Github的Copilot等服务让大众可以编写代码一样，Fetch正努力以自己独特的方式进一步实现Web3开发的民主化。

通过Agentverse，用户可以轻松启动他们的第一个代理，这大大降低了使用先进人工智能技术的门槛。

不过，作为一个颇具历史的项目，Fetch的实际产品却仍处在愿望单阶段，并没有完全对公众开放。这一点也让人怀疑项目是否真的在扎实做事。

代币方面，FET则作为网络gas费用，另外还用于节点质押，以维护网络运行。其市值已经来到了5亿美金，笔者认为相对于OLAS来说性价比更弱，上涨空间相对有限。但依旧可以当成一个相对Beta的项目进行看待，在 AI代理叙事有催化剂时或许也会迎来一定的涨幅。

PAAL AI（$PAAL): 专注于构建加密用户的AI助手

PAAL 的目标是创建一个由人工智能驱动的平台，易于访问、用户友好，并且能够在不断变化的加密货币和区块链技术世界中提供全面的知识、支持和工具。

项目希望为用户提供自己的个人人工智能助手，他们可以依靠它来获取准确可靠的信息、定制和可扩展性方面的帮助以及对加密生态系统的更深入了解。

具体来看，实际上我们可以将PAAL理解成一个加密版的GPT和交易BOT。

PAAL的主要AI工具包括 ：

  • Mypaal：即上文提到的具备一定知识的AI机器人，回答用户提出的各种关于加密项目的问题；
  • Autopaal：充当加密专家， 提供以加密货币为中心的研究、见解和分析，监控市场趋势并通知用户特定情况；
  • Autopaal X （未上线）：以上两个工具的高级版，增加了自动交易的功能，并且与 $PAAL 质押者分享收入，为质押提供额外激励。

如果从概念上看，PAAL 确实也能算得上一个AI代理，但是业务面相对前面两个项目更加聚焦，当前只服务于加密用户们的交易和学习。如果不纠结具体区别，我们甚至可以直接可以将其理解为一个高级的交易BOT。

目前代币 $PAAL 总市值在1亿美金左右，与前面两个项目相比市值更低；但考虑到其业务的狭窄，且与加密市场的行情强相关，整体的想象力笔者认为并没有 OLAS那么高。

类型二：用AI代理补强原有业务的项目

以上几个项目都是直接在做AI代理，而还有一些项目则是主业并不完全是AI代理，而是将该功能集成到了原有业务中，以提高自己的表现。

由于篇幅所限，这类项目的原理我们就不做更加细致的介绍，在此仅进行罗列： Root Network($ROOT): 为元宇宙、游戏和Web3用户体验专门优化过的 L1，由 Futureverse 这家公司提供AI和元宇宙技术上的支持。目前已可以集成AI代理能力到该网络支持的游戏中，以提升游戏的体验。

Parallel （$PRIME）：由 Paradigm 投资的科幻背景卡牌对战游戏。该游戏目前利用人工智能角色来创建新的游戏内物品，这些物品可以存储在人工智能角色自己的钱包内，等于一个创建游戏资产的AI代理。

Oraichain（$ORAI）：一家提供AI Layer 1数据经济和Oracle服务的公司，其目的是打造一个可信的AI工具，为Web3、可扩展的dApps和数据经济提供支持。项目近期提供一个叫做DeFi Lens的代币分析工具，同时加入了AI代理能力来对代币进行预测分析。

由于精力所限，我们没有列出市场上所有与AI代理相关的项目。

但无论是上述直接或间接与AI代理相关的项目，除了AI 这个火热的概念之外，更需要看它们的AI代理是否真的落到了实处，即AI代理业务本身是否能用，而非一纸空谈。

AI 的泡沫很大，加密项目蹭上AI热度的泡沫可能更大。

关注那些基本面更加扎实的项目，更有利于在贯穿全年的AI大叙事中，捕获坚实且可持续的价值。

作者：深潮

Web3与区块链究竟是什么关系

前两天我发表了对 2024 年 Web3 发展形势的展望，其中提出了要摆脱「原教旨主义的唯去中心化」的观点。因为「去中心化」是被广为传播的、区块链的一面旗帜，所以我说要摆脱去中心化，就意味着超越区块链。这个观点从我这个区块链行业长期的布道者嘴里说出来，确实令一些人感到错愕。在那篇文章里，因为篇幅所限，没有展开讲，这两天有一些朋友希望我介绍一下。这个问题并不复杂，所以可以展开介绍一下。

我的主张当然不是抛弃区块链，也不是重回中心化，而是让它们归位。区块链只是 Web3 工具箱里的一种工具，去中心化只是解决某一类问题的一个可行办法，它们都不是 Web3 的全部，而只是解决特定问题的特定工具。把区块链和去中心化当成「两个凡是」，实际上已经制约了 Web3 创新和大规模应用的发展。

1.Web3 是以自主权为前提条件的可信互联网

Web1 的核心价值主张是互联共享，Web2 的核心价值主张是用户体验，Web3 的核心价值主张是可信。

Web3 的愿景是创建一个可信的价值互联网，或者说可信的数字经济。什么叫可信？就是在这个网络里，全世界任意的两个人都按照规则和契约交互，无论是经济行为还是社交行为，一切都规规矩矩的，没有人能出尔反尔、翻云覆雨，人与人之间在契约的意义上是平等的，没有人能够违约耍赖，任意欺瞒霸凌别人。每个人都可以非常放心地跟任何一个一秒钟以前刚刚认识的人做生意。

Web3 讲究安全可信，但并不是说 Web2 追求的就是不安全不可信。事实上，Web2 努力了三十多年，安全可信也是它的重要目标。所以虽然 Web3 的核心价值主张是安全可信，但是 Web2 也可以提高安全可信的水平。真正把 Web3 与 Web2 区别开的，其实是前提条件。

Web2 是托管的，Web3 是自主权的。

Web3 的前提条件是自主权，让你自己拥有和掌控自己的账户、资产、社交关系和数据。Web3 的安全可信，是在这个前提下的安全可信，这跟 Web2 完全不一样。

Web2 也可以用来管理和传输价值，也会追求安全可信，支付宝、微信和各种各样网银，都是基于互联网来管理价值，不断提升安全可信水平。互联网行业付出了二三十年的努力，把这个体系做得非常成熟，用户体验特别好。但是，它们都不是自主权的。使用这些互联网的系统，你实际上是把你的钱、你的数据、你的社交关系、乃至你的账号和身份都交给别人托管。有些 Web3 的拥趸说，因为托管在别人手里，所以不安全，这并不实事求是。客观地说，对于大部分人来说，在大多数情况下，把钱放在银行里，比放在自己手里亲自来管，是更加安全的。

但是，Web2 的托管架构天然是允许、鼓励、诱惑甚至迫使处于强势地位的一方去违约、耍赖、霸凌、欺瞒弱势一方的，强势方必须非常努力、非常克制、非常自律、非常反人性地忍住才能不去违约、耍赖、欺瞒、霸凌弱势方，弱势方必须非常幸运、非常幸运、非常幸运、非常幸运地才能不被违约、不被耍赖、不被欺瞒、不被霸凌。这里连用四个「非常幸运」，不是笔误，而是因为在 Web2天然的倚强凌弱的结构里，弱势一方想要不被违约、不被耍赖、不被欺瞒、不被霸凌，除了祈求幸运之外，什么也干不了。

而 Web3 的技术架构天然是平等保护契约中双方权益的，用户在 Web3 里的合法权利受保护，不是某一方出于善意或者自律主动赐予的，而是整个技术架构天然决定的，是任何人想不接受也无可奈何的。这一点归根结底是密码学决定的，是数学决定的，是天赐的，不需要依赖于任何人的善意或者自律。

Web3 的自主权到底意味着什么呢？意味着数字世界里的真正的自由。我们知道，在现代价值观体系里，自由先于其他一切价值。一个人如果只强调安全而不考虑自由，那么把自己关到地下室里永不见天日是最安全的。一个社会如果只强调安全而不考虑自由，那么把所有老百姓都关到监狱里是最安全的。这显然很荒谬。在现代社会，人没有自由，其他一切就都失去意义。

Web3 的前置主张就是通过数字自主权保障每个用户的契约之下的自由。这里的自由，主要的就是依据公平的契约对自己的数字形态的私有资产（身份、账户、财产、社交关系、数据等）拥有支配权。而这个支配权， Web2 是断然不能给你的，这是技术架构决定的，是人性决定的，是环境决定的，也是中心化平台降低运营成本和商业竞争决定的。难道 Web2 就不能在托管的基础上，通过无比尊重用户的主权、超级守信的方式达到用户自由和权利的最高标准吗？理想情况下也是可以的，但是需要这个 Web2 平台存天理、灭私欲，不但技术超级无敌，安全能力毫无瑕疵，精通各种经济理论和各地区各宗教各民族文化风俗，而且运营资源无限，品格高洁，外御权贵，内惩家贼，对上不畏强权，横眉冷对，对下童叟无欺，俯首为牛，富贵不能淫，贫贱不能移，威武不能屈，为原则挟山超海，揽月捉鳖，拼全力为众生，牺牲也值得，成仙成神，超凡入圣，南无阿弥陀佛。这样的平台存在吗？当然不存在。所以在现实世界中，所有的 Web2 平台，不是逼迫用户签一个卖身契，就是各种违约霸凌，或者更常见的是，已经让你签了卖身契，还要不断突破卖身契里的约定对你实施霸凌。

因为古典互联网平台给不了用户自主权，所以 Web3 才要另起炉灶，不是吃饱了撑的没事找事，故意标新立异。

2.Web3 的核心技术是现代密码学

要在自主权的基础上做到安全可信，必须有技术支撑才行。Web3 的这个核心的技术支撑点是现代密码学。这里的现代密码学，指的是非对称密码学之后的密码学整个体系。

人们之所以会想到 Web3 这码事，是因为有了非对称密码学。如果没有这个技术，大家会在数字奴隶制里一直沉睡下去。

一般提到密码学，大家脑子里都是柳云龙谍战剧里的桥段。但是，那些谍战剧里的密码学都是对称密码学，一个秘钥有好几方掌握。这种密码学只能作为通讯加密。普通民众不了解现代密码学，所以不知道其实现代密码学的应用早就超过通讯加密了，其最重要也是影响最深远的应用，是作为数字世界里的身份认证机制和授权机制。

非对称密码体制里，我们要求每个人保管自己的私钥，永远不需要出示或者共享给其他人，这就使得私钥跟指纹、虹膜、DNA 一样，成了可以标识个人身份的工具了。Web3 能够做自主权体系，就是因为私钥的这个用处。而 Web3 所讨论的，就是在这个以非对称密码学为基础的自主权数字体制里，如何实现安全计算、可信价值管理，以及在此基础之上实现更好的用户体验、更高的性能和可扩展性等等其他目标。

看明白这一点就不难理解，Web3 的核心技术是密码学而不是区块链。只要是基于现代密码学机制，用私钥标识和证明身份，用私钥控制账户、财产、数据等数字资产，那么就能保障用户的自主权，而在这个前提之上来构造安全可信的应用系统，那么就算是 Web3 了。

3. 区块链是 Web3 的必要组件，但不是全部

如果 Web3 的核心是密码学，那么区块链在 Web3 里扮演什么角色呢？

区块链是 Web3 里必不可少的基本组件，代表了 Web3 应用的一种重要范式，有以下特点：

  • 核心系统由多个平等主体控制的计算节点运行，每一个节点运行完全相同的实例，各个实例之间相互同步、相互备份，宏观上达成状态一致。
  • 通过最高程度的冗余和防篡改机制，确保数据永久可信存储。
  • 一切信息全局公示，极度透明，极度对称。
  • 所有节点基于相同的知识和信息，以平等票选的方式形成共识。
  • 在一定范围内，任何第三方可以基于公开信息进行审计和监督。

这种范式适合于具有以下特点的应用场景：

  • 数据价值密度高，值得付出高的存储和管理成本。
  • 利益诱惑大，必须以极度透明和开放监督的方式确保没人捣鬼作弊。
  • 参与各方能够接受权利平等、信息对称的设定。
  • 整个系统软件规模不太大，对性能要求不高，能够为了安全和公平牺牲效率。

全世界的区块链行业找了十年，尝试了十年，结果发现，具有以上特点的应用场景不太多，只有管理金融资产、身份、账户、关键社交关系这一类高价值数字资产的系统适合用区块链。

听上去好像很泄气，但实际上，恰恰是这一类系统，Web3 当中无所不在。Web3 很大程度上就是价值互联网，所有的 Web3 应用或多或少有价值创造、转移和衍生的部分。也就是说，高价值数字资产管理实际上是 Web3 的一个协议层。区块链什么都不用干，只要做好高价值数字资产管理这一件事，就已经是 Web3 里必不可少的支柱性组件之一了，就已经成为整个计算技术发展史上的划时代的伟大创新了。

但是，区块链并不是 Web3 的全部。符合 Web3 特征的技术还有 ZK（跟区块链也有关系）、VC、DID 等密码学技术组件。这些组件可以跟区块链合作，也可以跟中心化系统合作，在自主权的前提下解决安全、可信计算的问题。

4. Web3 要大规模应用必须超越区块链

区块链只适合于解决高价值数字资产管理这一个问题，虽然这已经为它赋予了光芒万丈的地位，但是它并不能包打天下。不属于这个范畴内的问题，用区块链解决就非常别扭。

在现实世界中大多数的问题都不属于这个范畴，都不适合用区块链解决。而且这种不适合，不是因为现实世界太落后，现代的人观念太保守。现在不适合，以后也不适合，到了 AI 和机器人时代也不适合。

为什么这么说？

首先，现实世界中大多数情况下信息不是平均分布的，不但不是，而且不能平均分布。关于一件事情，一定有的人知道的多一些，有的人知道的少一些，有的人要深入研究，形成结论，甚至进行决策，有的人只要简单了解一下就可以。如果吃「信息大锅饭」，搞信息的绝对对称、平均分配，那就没有分工协作，就没有交换，就没有现代经济。像区块链那样，什么事情都要大家知道的一样多，一起来投票表决，这不符合世界上绝大多数事情的处理方式。

其次，现实世界中绝大多数情况下存在隐私信息。隐私信息跟上面说的信息不对称分布不一样。信息不对称分布是指信息没有必要让所有人知道，而隐私信息是指信息不能让所有人知道。市场经济建立在竞争的基础之上，竞争建立在每个主体保护自己私有信息不被随意传播的隐私权基础之上。像区块链那样，什么信息都必须强制公开，那么就会消除竞争。这不符合现实世界的真实情况。

第三，现实世界中大部分情况下不是人人平等的，是存在权威的，是要为了效率牺牲绝对公平和安全的。因此人们建立秩序，建立分工，承认权威，授权一部分人在自己的契约边界内做出涉及多方利益的决策，并采取行动，而不是每走一步都要跟所有人打商量。如果像区块链一样，什么事情都要投票，那么现实世界就寸步难行，就办不成任何一件事。

第四，现实世界中大多数情况下数据价值密度不高，不需要永久存储，不需要确保无法篡改，甚至绝大多数数据用过即弃。如果像区块链那样，什么数据都冗余几百几千份永久存储，那么成本就会高得任何人都无法承受。

所以区块链确实不适合解决这个世界上大多数问题。这也就是为什么过去十年，区块链在真实世界应用并不成功的根本原因。区块链是个金刚钻，但是这个世界上大部分的工作并不是瓷器活，而是敲各种各样的钉子。如果 Web3 非得要拿区块链这个金刚钻去敲钉子，那就只有碰钉子。

过去十年，很多区块链项目面对真实世界与区块链范式的矛盾，实际上搞的是削足适履，教条主义地宣扬说区块链这一套规则是「更加先进」的「未来数字经济范式」，你们接受不了是因为你们思想落后。实际上这是胡扯。这套范式规则只适用于高价值数字资产管理这一个领域。而在这个领域之外的问题，只要经济的基本规则还发挥作用，只要人类（和 AI）还需要分工协作，过去不适合用区块链来解决，现在不适合用区块链来解决，未来也不适合用区块链来解决。

如果 Web3 工具箱里只有区块链这一根金刚钻，那么到此为止就 game over 了，Web3 永远不可能在真实世界大规模应用。幸好，Web3 还有别的工具，有 ZK，有 VC，有 DID，未来还会有越来越多的工具（MPC？FHE？）。而这些工具，可以适用于更广阔的应用场景，能够解决现实世界中的大量真实问题，更能够作为桥梁把现实世界应用与区块链掌管的 Web3 价值层缝合到一起。把这些工具跟区块链结合起来，就能够解决真实世界里很多的问题。

所以 Web3 要大规模应用起来，只靠区块链是断然不行的。密码学的研究者必须不断往 Web3 工具箱里添加新的工具，而 Web3 的创新者必须不断组合这些新的工具来解决各种现实世界的问题。

我们对于 Web3 必将战胜 Web2 的信心也来源于此。因为工具正在快速发展，可以解决的问题越来越多，能够体现的价值越来越确凿。我们在 ERC-3525 半同质化通证（SFT）的创新实践当中已经看到和初步证明了这一点，所以我们特别乐观。

现在大多数政府、学术界和古典互联网的人确实还非常瞧不起 Web3，觉得就是一帮人炒币，用不到实践当中。这是一种遗憾，但也是一件好事。Web3 的最终崛起，如果不能引起一片「看不见、看不起、看不懂、来不及」的哀嚎，那也就太缺少快感了。

作者：孟岩