Author: taogecoin

那些刚开始投资的人可能会认为，专业交易员夜以继日地分析市场并选择最佳交易，但事实根本不是这样。

顶级交易员与普通交易员的不同之处并不在于他们眼光犀利，而是他们能够运用久经考验的策略长期保持净收益。 今天，我们将讨论期货如何套利交易，如何从资金费率中获利以及顶级交易员如何使用跟踪止损策略。

这三个简单的策略，并不是每一个都涉及专用交易机器人或大量保证金，这意味着投资者不需要很大的交易额即可产生利润。

非定向策略

加密市场以价格反复波动性闻名，许多资产在1小时至24小时内上涨或下跌两位至三位数。

投资者被获取丰厚回报的可能性所吸引，因此建议在加密货币投资上仅寻求2％的月收益听起来很疯狂。

投资者为什么要采取这样的“低收益”策略？ 答案是复利。 如果交易员每月可以赚取2％的利润，那么他们的年化收益率就等于27％。

很少有交易员能够通过猜测市场的顶部和底部始终如一地赚取相同的收益。 因此，获得更可靠的收益可以减轻两方面的压力：潜在损失和把握市场时机这项几乎不可能实现的任务。

有一大策略称为套利交易，它是指在传统市场上购买加密货币并出售其固定交割日期的期货。

可以通过分析基差指标（也称为期货市场年化溢价指标）来衡量该利率。

ETH期货合约基差 资料来源：Skew

套利交易不是永久性交易，因为基差指标根据投资者的看涨程度而波动。 通常，山寨币的获利机率更大，因为它们的竞争较小。

从以上图表可以注意到以太坊（ETH）的基差在8月中旬是如何达到20％的年化水平的。但是，这里有一个陷阱。

问题总是存在于细节之中，这就是其中一种情况。 仅当以加密货币作为保证金并通过期货来做空这种加密货币时，这种交易策略才有效。 一些衍生品交易所只允许你存入比特币（BTC）或Tether（USDT）作为抵押。

投资者必须重点记住的是，与永续合约（反向掉期）不同，交割合约具有设定的到期日。因此，需要在清算期货合约时卖出现货头寸。

交易资金费率

其他非定向交易包括期权策略，这些期权策略通常包含多个到期合约和期货合约。

风险较小的一种策略是利用和交易资金费率。 永续合约（反向掉期）将收取多头或空头费用，具体取决于多空比率。 这些交易所通常会每8小时通知下一次资金费的估价。

当该利率上升时，专业交易员将进行做空，同时在现货交易所买入现货。 因此，他们的风险得到了充分的对冲，从而获得了资金费率后还恢复了交易权。

自动化交易等于成功

有时侯，市场上没有很多规避风险的交易策略。 在这种情况下，即使是专业交易员也可能考虑承担定向风险。与新手交易员不同的是他们使用自动化交易。

大多数交易员都知道如何使用止损策略，这是一件好事，但这并不是创造获利机会的原因。 交易员可以使用相同的方法来发起交易，尤其是在使用跟踪止损策略时。

币安期货交易平台 资料来源：币安

在以上的示例中，该追踪止损买入（做多）的激活价格为 12,900美元。 因此，当市场交易价格保持在该水平之上，该订单仍处于休眠状态。

一旦比特币达到该价位，它只会在反弹0.8％（回调率）之后才购买。 因此，一旦比特币从低点上涨103美元，它将自动购买。

这种策略是专业交易员经常使用的一种使投资过程自动化的策略，它大大减少了全天24小时观察价格的需求。

采取并掌握这三种策略：期货套利交易，从资金费率中获利以及使用跟踪止损进行购买。学习非定向交易和期权策略，你就不用再去猜测市场的顶部和底部了。

By 尊嘉金融

有个叫中本聪的极客，建了一座 2100 米高的比特币大厦，并发起了一个爬楼挑战赛：每爬一层楼，最先到的人都可以获得一笔奖金。一天，来了三个人参加比赛，他们的昵称分别是 Alice、Bob、Frank 。

由于是比速度，Alice、Bob 嫌电梯走走停停还要排队，于是选择爬楼梯。Frank 则反而选择了慢悠悠的坐电梯。起初 Alice、Bob 确实双双领先。

由于爬楼费体力，Bob 居然从背包里摸出一瓶又一瓶的“X 牛牌合约饮料”喝了起来，然后就像开挂加了“杆杠”似的，以正常人的数倍速度往上爬。

最后，比赛的结果出来了。坐电梯的 Frank 拿到了最多奖金，其次是 Alice，而开了“挂”的 Bob 却最少。对了，Alice 真名叫现货、Bob 真名叫合约，赢家 Frank 的真名，你猜？

01
为何牛市仍无法盈利？

众所周知，比特币过去带来了长达 12 年的财富机遇。如果回过头去看，尽管大部分人都知道，比特币价格就像是一个螺旋上升的阶梯，但每逢牛市却依然会发现，真正赚到了钱的人并不多。

说来真的有点可笑，大多数人明知拿住比特币不要动就一定能盈利，但却还是拿不住”，现货 Alice 无奈自嘲道：“这就像人们总是信誓旦旦的说，我今天一定要早睡、明天一定要早起、我要控制饮食要瘦身，最后大多数人都做不到”。
合约 Bob 则更是愁眉苦脸：别提了，现货没赚钱，至少不会亏到哪去呀。做合约虽然有很多暴富传说，但也是极少数，怎么都轮不到我们。
一开始加杠杆就像“开挂”一样很快就能尝到点甜头，然后就开始飘了，认为只要通过技术分析肯定能继续盈利，谁知就像兴奋剂吃多了有副作用一样，乱开杠杆真的会死人的。

“拿不住”、“贪心”、“骚操作”太多、“总想预测市场”，这是数十年来 在各种交易市场中，用昂贵的“学费”而被总结出来的。问题找到了，但人们发现想要改变却真的很难、很难。

以开头的故事为例，当 Alice 和 Bob 在艰难爬楼时，突然听说隔壁新建了一栋叫做柚子大厦的也在举行爬楼挑战赛，装修豪华奖金丰厚很诱人。
本就简单的两人感觉新项目从头开始更容易、“成长性更好”，于是带着血汗钱跑到柚子大厦交了报名费，结果爬了一半，楼居然开始摇晃，感觉地基不稳要塌了！吓得赶紧去下一家 ……

比特币在螺旋上升的过程中必然是艰难而曲折的，要拿住它是相当反人性的，更何况还要面对相当多的外部诱惑，数千种“山寨”项目正在向你们友好招手。简单的总结就是：总有一款能够“套住你”、“掏空你”。

至于预测未来行情的事情，比如说，什么时候是顶部该出货？什么时候到底部该抄底？这就可能是“神学”范畴了，真的有人能做到吗？肯定不能，因为未来的市场永远具有“不确定性”。

事实证明，让大部分人亏了最多钱的反而是牛市行情，不仅仅是因为牛市下跌空间大，还因为这个时候的人越发“飘”，更容易受诱惑、失去理性。

因此，熊市不赚钱，一直等来了比特币牛市飙涨却还是不赚钱，这似乎并不是一件奇怪的事情，重点在于该怎么破？

02
用市场最大的规律
去赚确定性的钱

前面我们说到，让我们在市场中无法盈利的主要障碍在于人性，而比特币市场最大的规律就是：在永远让人捉摸不透的“波动”中螺旋上升，这是确定性的事。

那么，有没有一些方法，既能避免因人性而“拿不住”、又能利用市场规律来盈利呢？相信不少人应该已经听说过网格交易了，它就是一种利用市场最大的规律来赚确定性的钱的工具，那么你知道它是怎么做到的吗？

1、非常适合比特币市场的交易策略

网格交易简单的说，就是在一定的价格区间内，按等额或者等比的方式挂上很多小额的买单和卖单，然后自动低买高卖。

比特币不断的波动，网格交易不断低买高卖套利的同时，它还是一种适用性特别强的交易策略。

特别是比特币特大交易区间的“天地单”玩法，可以设置从 1 万美金到 10 万美金的超大区间，在大部分行情下不断套利，并且它还额外带着不少让你意想不到的效果，让你克服焦虑、拿得住：

a、追涨杀跌克星

任何投资市场中，追涨杀跌往往都被称为大忌，特别是比特币市场，这只会让你手里的比特币越来越少。

网格交易低买高卖恰恰反其道而行。以 USDT/BTC 交易对为例，比特币跌了，则手里拿的比特币成本越低；若比特币涨了，则逐步获利。而且每一个波段都能让你看到正向的反馈会让人保持平和理性的心态。

b、时刻保持理性

在很多专业交易员对投资者的劝告中，一直都在告诉人们：一定要时刻保持理性，不要满仓！

网格交易“天地单”有一个很大的特点：开单永远都会根据配置，在左侧持有一部分“现金”和持有一部分“比特币”。

这意味着永远不会处于满仓套牢的被动状态，而不会错过任何行情里的机会，跌了还有“现金”抄底，涨了有“货”卖出盈利。

c、不断拉低持币成本

比特币涨了自然是皆大欢喜，但是还有一种情况，那就是持续下跌、甚至是很长一段时间跌了都不回升呢？很多现货投资者可能会开始焦虑并忍不住做出各种“骚操作”。

但在网格交易策略运行中，即便跌了也能在一波一波的反弹中不断套利。即便比特币价格在底部徘徊，来回震荡时，网格依然在套利，获得的利润在不断的拉低持币成本。

那么这时候，就自然变得更容易拿得住，而不用等到牛市来后悔。

d、让每次“插针行情”都成为赚钱机会

312、今年 1 月 11 日的暴跌、各种插针，很多人是睡不着觉的，但配置网格交易“天地单”策略的人则一点都不担心，反而有可能欣喜若狂。

因为一路下去挂了很多的买单，只要挂单区间足够大，就能比别人吃到更多更便宜的“货”。

特别是插针的情况下，如果不是提前挂单，没有人能捕捉到这么低的价格。一旦行情反弹，就马上能看到卖出利润了。

2、交易反人性？那就让没人性的“机器人”来做

虽然有了好策略，但还是要人来执行，依然受到人性的左右。那就让没人性的“机器人”来做，帮你执行交易的“机器人”是没有人性的，它克服了人性所有缺点。

比方说，你定好一个闹钟，想要它几点响，它绝对不会找出各种理由来拖延一秒钟。但人不行，在交易的时候没办法像机器人一样不怕苦不怕累，一天到晚盯盘捕捉获利空间，也不会受到任何诱惑而胡乱操作。

网格交易通过工具“交易机器人”来更高效和精准的执行，在比特币这种 7×24 小时的市场上，全年无休的进行套利策略，这是人工绝对无法做到的。

3、盈利不是最快、也可能不是最多，但胜在“稳健”

不论是开头故事里赢家 Frank 坐的电梯还是网格交易“天地单”，都是人类智慧的“结晶”，通过巧妙地利用策略和工具，避免了人性诸多弱点的同时也获得了更高的确定性。

开头的故事中，赢家 Frank 坐的电梯速度肯定没有爬楼来得快，甚至有可能一开始还要先下地下室，但要知道，2100 米高的比特币大厦少说有几百层高，正常人很难爬上去 .
而在舒适的电梯里，Frank 完全感受不到什么爬楼的阻力、暂时封闭的空间也不会受到外部的诱惑影响而中途放弃，这样他就可以一直在比特币大厦中上升，一路拿奖金成为赢家。

网格交易“天地单”具有一样的效果，有过使用经验的人会发现，如果你恰好开单在波段下行过程，一开始面板显示按 USDT 本位是浮亏的，但投资是一件长期的事情。

当你心里清楚地知道交易机器人正在帮你抄底，为了下一个波段盈利，随后会进入缓慢的爬升。

机器人不断通过挂小订单买卖套利，就像滚雪球一样逐步拉升年化收益率，这会让你更容易坚持下去，因为在比特币市场里，拿住才是最重要的。

很简单的道理，假如让你在“50% 的概率获得 100 元” 与“90% 的概率获得 50 元” 之间做一个选择。

此时显而易见，以 90% 概率拿走 50 元是最明智的，因为所有人骨子里都是厌恶风险的，前者不确定性风险太高，而后者则几乎是确定性的，这也是网格交易的价值所在。

03
工具有了，一定要懂怎么用！

有人说，网格交易赚的都是“蝇头小利”，对真正的比特币本位的囤币党来说没有用，我还不如直拿着比特币。不过，现实是极少有人有这样的定力，真的能拿得住。

不信的话，大可以去看看周围的人，拿住了的有几个？而跑网格交易在平台上可以看到对应的实盘数据可以参考。

近日，网格交易“天地单”的发明人、派网 Pionex 大 V Haze 的朋友圈晒出了 4 月至今在派网 Pionex 的战绩：

讲真，不论现货和合约，同一个时期内，真正能做到 11 倍的有多少呢？在派网 Pionex 平台上有一个实盘交易机器人榜单，列出了每日、每月的排行数据。

还可以参考一下来自派网 Pionex 平台用户提供的中长期实盘截图：

看过数据后我想不会再有人说网格交易是“蝇头小利了”吧？仔细看上面两张图，通过网格套利的次数越多，网格占总收益比例就越高。“苍蝇也是肉”，一旦滚雪球一般滚起来，也是一个惊人的数字。

也有人说，比特币市场就像坐“电梯”一样，时而低估时而高估，行情一直上上下下，钱就是这样亏完的。

开头的故事中，假如 Frank 是一个第一次接触电梯并完全不会使用电梯，那他在电梯里站着就会因为别人，在不同楼层按下电梯而跟着上上下下，最后也确实无法拿到奖励。

所幸，Frank 虽然也只是普通投资者，也没有专业知识，但是正确使用简单的操作的电梯还是会的。

就像使用门槛极低的网格交易天地单一样，只要学会正确的配置，就能在比特币市场这个上上下下的“电梯”中获利。

话说回来，对于币本位的朋友，如果灵活应用网格交易“天地单”配合不同策略，确实会有不小的惊喜。

比如，长期看好且持有 ETH 和 BTC，可以在派网 Pionex 开一个 ETH/BTC 对的网格天地单，就能够捕捉到波动差来套利，同时还不用担心错失 ETH 和 BTC 的上浮机会。

By 白话区块链

期货这个东西，最核心的作用是为大机构做套期保值。基本上所有可以通过连续竞价交易的可标准化标的都能做成期货。传统期货有交割的刚需，比如农产品，一些机构不可能我到交割的时间老是不要现货总是反向平仓，因为我得拿种子去种地，铁矿石也类似。

而有一个交易标的刚需场景却没有那么大，那就是外汇。

一般外汇期货的刚性交割，会发生在一些外企，你得拿钱回去发工资，但是这个场景不像商品期货的需求那么大。所以外汇交割的刚需较弱，这是一个特点。而且外汇的交割结算又是一个很麻烦的事情，结算的时候又要换仓麻烦得要死。所以上个世纪九十年代的时候，芝加哥商品交易所就搞了一个外汇滚动合约，简单来说，既然这个东西不怎么需要交割，交割起来又费劲，那咱们就不要让他交割好了，于是永续合约诞生。当然，开发产品嘛，后来黄金什么的也推出了永续合约。

也就是说，永续合约最初诞生的场景，是针对交割需求不大的外汇市场的。

回头看比特币，谁能说出比特币有什么刚性的需要交割的场景么？没有。所以比特币天然也适合加入永续合约的。

永续合约从交易的角度来说，它没有到期或结算日，永续掉期合约类似于一个保证金现货市场，因此它的交易价格接近于标的参考指数价格，这与期货合约不同，由于基差的原因，期货合约的交易价差可能存在显著的不同，其次锚定现货价格的主要机制是资金费用。

意义么，由于永续每天都结算收益，投资者可以把收益再度投入交易。而对于机构来说，这个产品降低了结算成本，也降低了管理成本，而且永续合约基本上没有基差，看行情也会清楚一些。

永续合约的精髓在于“永”，与交割合约不同，永续合约没有到期日，不需要在每周五、季度末进行交割。在保证金足够的情况下，投资者可以永远持有仓位，24小时结算一次盈亏，这意味着盈利资金能够在短期内释放出来，增加资金的灵活使用。

加密市场风云变幻，期货市场更是如此。多空之间的博弈往往在一小时内战上数十个回合，而价格短时间内大起大落。常年纵横交割合约市场的投资者可能深有感触，交割日来临屡次三番出现“插针”行情也不足为奇。随着交割时间的到来，无论投资者处在盈利亦或亏损状态都必须平仓。

服与不服，重头再来。

近年来，永续合约之所以愈来愈受到期货投资者的欢迎，有一部分原因在于其永不交割能够减少投资者因合约交割日到来而不得不平仓再重新开仓带来的手续费成本增加、反复操作错过行情等交易烦恼。

永续合约还有一大特质即价格锚定现货价格，合约指数价格取数个国际一流交易所投资标的现货市场平均值。这样一来能避免大资本恶意操纵市场价格从而让投资者蒙受巨额的损失。为了维持交易价格与现货指数价格处于无限接近的状态，永续合约通过“资金费用”来控制多空双方的平衡以此同样可以来达到整个市场的平衡。

By 余生

永续合约（perpetual swap）已经迅速成为加密货币交易中人气最高的一种方式。既然它已如此流行，现在来谈它的基础问题略有尴尬。究竟什么是永续合约？它为何如此受欢迎？永续合约能对你的交易策略带来怎样的帮助？

永续合约是衍生品，让你可以购买或出售某种东西（通常被称为「标的资产」）的价值，并有如下优点：

头寸没有到期日（你想持有多久就可以持有多久）标的资产本身永不会被交割（意味着没有保管问题）掉期（swap）价格密切跟踪标的资产的价格做空很容易

快速入门

如果你想押注比特币价格上涨，一般有几种选择：

你可以去一个现货交易所，并用你的资金以特定的价格购买真正的比特币。你可以把比特币转到自己控制的账号，想持有多长时间都可以。

你也可以进入衍生品市场，购买一份期权或期货合约。这些合约并不意味着立即结算或转移多少比特币到你手中，但它们确实让你提高了你的「购买力」（使用衍生工具，你可以购买更多的比特币，并可以从价格波动中获得比现货市场更多的利润）。

不过，期权和期货合约都会在某个日期到期，这意味着你必须时常管理和重建你的头寸。对于既想要衍生品的好处，又不想应对到期日等复杂问题的交易者，还有另一种选择，即当前主导加密市场的产品：永续合约。

永续合约是一种相当新颖的金融衍生品。与期货和期权市场不同，永续合约没有到期日、没有结算日，这意味着你可以永远持有你的头寸。与现货市场不同，标的资产和交易者无需直接接触，因此，你无需实际持有或借入某资产即可获得其价格变动的敞口。

最后，与期货合约价格可能偏离其标的现货价格（通常称为基差）不同，永续合约始终与其追踪的标的资产价格紧密挂钩。这可以通过所谓的「资金费率机制」 （funding rate mechanism）来实现——你可以理解为，这是交易者持有头寸的一笔费用，或一笔退款（rebate）。这种机制可以平衡买卖双方对永续合约的需求，使永续合约的价格与标的资产价格保持一致。

如果没有以上的背景介绍，永续合约的确让人望而生畏。一旦了解了它所有这些优点，你会看到，它是交易者强有力的工具。

再补充一个事实，你可以给一个头寸加上各种程度的杠杆（有人说 100 倍？）。这也解释了，为什么这些特性会推动永续合约进入舞台中央，成为加密交易生态系统的宠儿。

听上去不错，举个栗子吧！

没问题！下面举一个关于永续合约如何工作的具体示例：我们来看一位名叫 Alice 的交易者在 2019 年的交易活动，她相信比特币价格会上涨，并希望找到一种执行交易的明智方法。

2019 年 4 月初，BTC/USD 的交易价格约为 4000 美元。Alice 想押注 BTC 对 USD 走高，所以以 8000 美元作为抵押，买了两份 BTC/USD 永续合约。

$8000 / $4000 = 2 BTC/USD 永续合约

到 2019 年 6 月底，BTC 现货价格稳步上涨至约 14000 美元。作为资金费率挂钩机制的一部分（永续合约通过这一机制与标的资产价格保持密切一致）， Alice 的账户周期性的会损失一份费用，或得到一份退款。 

这位假想的投资者 Alice ，对市场时点的把握非常好。她在大约 3 个月后在 14000 美元的高点平仓了她的头寸。这样的话，不考虑周期性的资金费率费用或退款，她的利润是 20000 美元。

利润 = 头寸数 * (现价 – 入手价格)

利润 = 2 * (14,000 – 4,000)

利润  = 20,000

Alice，干得漂亮！她完成这一切，而且从始至终都未持有任何数量的比特币。 

小结

永续合约是一种设计巧妙的衍生品，它已席卷加密市场，并主导了多数主流交易所的交易额。它结合了现货和期货市场的理想特质，使交易者可以使用高杠杆率，且不必为期货合约的到期和滚动而烦恼。

但是，与任何杠杆交易一样，尤其是对于像 BTC 这样价格动荡的资产，这样的交易也有风险！参与之前，请确保自己有全面深刻的理解。

我想学到更多！

能解释一下资金费率吗，以及这些永续合约如何密切追踪标的资产的价格？

资金费率正是永续合约追踪标的资产现货价格的魔法。下图更好的展示了永续合约价格、标的资产价格以及资金费率三者之间的关系：

让我们考虑一下两种场景：

永续合约的交易价格在标的价格之上（上图绿色区域）：当一份永续合约在高于标的价格处交易时，资金费率将为正。多头交易者将向空头交易者支付费用，这会抑制买入、鼓励卖出，从而压低永续合约的价格，使其跌至与标的资产一致。 

永续合约的交易价格在标的价格之下（上图红色区域） ：当一份永续合约在低于标的价格处交易时，资金费率将为负。空头交易者将向多头交易者支付费用，这会抑制卖出、鼓励买入，从而拉高永续合约的价格，使其与标的资产保持一致。

资金费率的具体计算方法和付款方式因交易所而异，我们将在另一篇文章中进行介绍。大体来说，资金费率通常在 -0.025% 到 0.025% 之间波动。此边界范围意味着，在每个融资周期（例如每 8 小时），如果某交易者有一份价值 100,000 美元的比特币永续合约头寸，他将支付或收到一笔 0.025%* 100,000 = 25 美元的融资费。

当前最重要的结论是，通过支付一笔利率来平衡供需，一份永续合约基本上可以与其标的价格保持一致。如果永续合约的价格接近现货价格，那么很低的资金费率就可将其拉回到与标的价格一致。而永续合约与现货的价格差距越大，资金费率则越高。

目前哪些交易所提供永续合约，标的资产都有哪些？

自永续合约的鼻祖 BitMEX 的 XBTUSD 产品面世以来，很多交易所纷纷跟进。交易额主要来自以下几家知名交易所（括号内为相关产品推出时间）：

BitMEX (2016 年 5 月)ByBit (2018 年 12 月)OKEx (2018 年 12 月)Binance (2019 年 9 月)FTX (2019 年 10 月)Huobi (2020 年 4 月)dYdX (2020 年 5 月)

就标的资产而言，部分交易所专注于有限的标的资产（例如 BitMEX，仅提供 BTC、ETH 和 Ripple 相关产品），而另一些交易所则以资产覆盖种类广（说的就是你，FTX）引以为豪。要了解以上列表中的中心化交易所各自的日交易额情况，请参考下图：

来源：https://plotly.com/~apalepu23/284/

如何开立一份永续合约头寸？

你可以在上述任何一家交易所来开立永续合约头寸。各交易所的机制各不相同，为简单起见，我们描述一种更直观的模式：

你首先向该交易所存入 USD，作为支持永续合约头寸的抵押品。然后你可以提交一笔订单，说明你想以什么价格买入多少个合约。 当你的订单被匹配并结算后，你获得的头寸名义价值将等于单价 x 数量。该头寸将带有一定的属性，最明显的就是杠杆率（leverage）和保证金分数（margin fraction），这两个数有助于理解你的风险回报比和用于评估清算风险。我们将在另一篇文章中非常详细地介绍清算问题。杠杆率和保证金分数的计算公式如下：

账户价值 = 抵押品+ 未实现的盈利和亏损

杠杆率 = 账户价值 / 头寸名义价值 

保证金分数 = 1 / 杠杆率

在加密衍生品世界，允许高达 100 倍的杠杆率都是司空见惯的事，这意味着，你的头寸可以达到抵押品价值的 100 倍。

下面的具体案例可以更好的解释这一点：

Alice 向交易所存入 10 万美元，Alice 决定在 10000 美元的价位买入 20 份 BTC/USD 永续合约， 交易所在她的目标价位成功为其匹配了全部订单，她现在手中头寸的价值为 20 * 10,000 = 200,000 美元。由于她存入的抵押品仅为 100,000 美元， （为了简化问题，我们假设 BTC/USD 的当前价格仍然是 10000 美元，这意味着她的头寸没有未实现的利润或亏损，于是，账户价值 = 抵押品），她的杠杆率则是 200,000/100,000 = 2 倍。她的保证金分数将为 1/2 = 50%。这对她的清算风险意味着什么？我们会在另一篇帖子中阐述。

头寸平仓时的盈亏会是怎样？

让我们假设未发生头寸被强制清算——清算场景我们将在后续帖子中深入介绍。永续合约可以遵循反向非线性或者线性结算流程，其盈亏情况如下图：

来源：https://plotly.com/~apalepu23/286/

反向非线性结算（即「反向合约」，Inverse Nonlinear settlement）：永续合约起初都是反向结算的期货，即它们以加密货币而非美元结算。这样的话，交易所就不必暴露在传统银行系统中，可以完全生存于加密世界。这些合约以基准货币而非报价货币结算，意味着如果你交易的是 BTC / USD，实际上将以 BTC 来结算。

非线性的意思是，假设你从一个 BTC 的多头头寸中获利，你将获得一笔 BTC，但因为此时 BTC 相对于美元而言更贵了，所以这笔 BTC 会少一点金额。相反，如果 BTC / USD 价格走低，你将损失更多的 BTC，因为 BTC 在这种情况下相对于 USD 而言更便宜了。BitMEX 就是提供这种类型的永续合约的一个例子。

线性结算（即「正向合约」，Linear settlement）：随着稳定币的兴起，交易所现在提供具流动性的线性结算合约，既避免接触法币，又可使用更直观的类 USD 的资产（例如 USDT）。FTX 是提供这种类型永续合约的一个交易所。如上图所示，此类合同展示了更典型的线性损益情况。 

为简单起见，我们举一个例子来介绍线性结算合约，它们更直观且需求在不断增长。Alice 决定以每张 10,000 美元的价格购买 20 份 BTC / USD 永续合约。6 个月后她发现 BTC 的交易价格为 20,000 美元。兴奋的她决定卖出 20 份 BTC / USD 永续合约，将头寸平仓。她的利润大约为头寸数 *（平仓价﹣平均买入价）= 20 *（20,000-10,000），大约等于 200,000 美元。我之所以说大约，是因为，请记住，在她持有该头寸的 6 个月中，她还将获得或损失与资金费率有关的费用。

与现货市场相比，永续合约市场的活跃度如何？

自诞生之日起，永续合约就主导了多家交易所的交易额，它的规模是现货交易额的数倍。看看两家领先交易所（Binance 和 FTX）上的 BTC / USD  24 小时交易额：

来源：https://plotly.com/~apalepu23/288/

永续合约的利弊

益处

没有到期日 : 你可以永久持有某一头寸，无需操心将头寸从一个期货合约滚动到下一个合约。用较少（非常少）的钱赚很多（非常多）：在部分交易所你可以用到 100 倍的杠杆。这意味着你可以获得相当于你抵押品价值 100 倍的正面机会（upside）。比如，如果 BTC/USD 交易价格为 10,000 美元，若你在现货市场，10,000 美元只能买进 1 枚 BTC。若你决定利用永续合约加 100 倍杠杆，则意味着以同样价值 10000 美元的抵押品，你可以获得 100 枚 BTC 的正面机会。流动性：作为交易量最大的产品，永续合约市场具有出色的流动性特征，让买卖双方都能更容易的参与交易。

弊端

亏更多（非常多）：能力越大，责任越大——在你的头寸被强制清算之前，若是 100 倍杠杆，你将得到少得多的负面机会（downside）保护。资金费率方面的成本：尽管理论上讲，你有可能在资金费率方面获得正的收入，但通常来讲，资金费率机制是与主流交易反向运作的。这意味着，如果大多数人做多 BTC，而你也想做多 BTC 时，你很可能需要向做空 BTC 的交易对手支付一笔资金费率费，后者是维护永续合约价格的力量。这最终会压低共识头寸的回报。

By Aditya Palepu

今天来聊一聊交易爆仓的几种原因和规避方法。做股票很少会出现爆仓，除非你配资了。做期货的交易者多数都是经历过爆仓的。

首先我们要理解爆仓是什么，期货是保证金交易，当你的账户权益为负的时候证券期货公司对你的账户进行强行平仓，这就是爆仓。例如你账户没有发生爆仓之前，你的本金是1万，你买的合约保证金比例是10%，现在的价格是3000，一手是10吨，一跳是1点，那么你买一手要交的保证金就是3000*10*10%=3000一手，你的本金是1万最多可以开仓3手，如果你开了3手就要交保证金9000，那你的总权益也就是3手合约9000+1000没有使用的资金，当行情走势跟你的单子相反时，你也没有减仓的话，此时你账户的亏损已经达到负数，例如你做的是多，行情下跌了40点，跌1点你的亏损就是1*10*3=30，跌40点就是30*40=1200，你账户的可用资金之前是1000，现在你亏了1200，那你还欠200，如果交易所和证券期货公司给你设置的强平线是120%，当亏损达到2000时并且也没有追加保证金就会被强行平仓，这就是爆仓。当被强平了之后你的本金只剩8000了。

比爆仓还恐怖的是穿仓，今年很多买原油宝的人就是穿仓。穿仓就是你10000全部赔掉了还欠证券期货公司和交易所钱。这就更恐怖了，这种情况只会出现在极端快速行情上，证券期货公司没有来得及给你强平导致的。这种黑天鹅事件在市场上经常发生的，虽然说极端说不定哪天又会发生在你我身边。

爆仓的原因，第1种，你不知道或者从来不计算你的资金可用比例，开仓就满仓。这种问题多数人会犯，你在开仓之前要知道你会承担多大风险，你的风险等于要赔多少钱，你要把可能要赔的这部分钱先给去掉，不计算在你的本金里，这样你就不会开那么手就不会满仓，当行情波动与持仓相反的时候也就不会爆仓。

第2种，持仓品种、合约太多，市场多品种、合约同时向同一个方向运动，导致账户权益极速下降，最终爆仓。这种问题的出现是你没有考虑到市场上的品种会有趋同性，当你持仓品种过多也会占用你的账户资金，一旦持仓的品种、合约都向单子相反的方向走的时候的账户回撤过大，导致可用资金不够被平仓。

第3种，节假日、长假等收盘前证券期货公司和交易所临时提高保证金比例，然而你没有追加更多保证金，收盘后你的可用资金可能已经达到最高水平；在节假日后开盘受到假期间外盘市场的影响波动剧烈导致你可用资金为负，最后爆仓。这种问题可能是觉得假期外盘的波动不会那么大，或者是会朝着持仓方向波动，然而事实相反。遇到节假日要做好减仓的准备，外盘对内盘的影响很大，一些突发的新闻事件最有可能会影响市场。所以要给自己降低波动风险。

By 交易窄门