Category: 币圈分析

在新加坡公司KEY3.id看来，2022年对于包括加密货币在内的整个Web3.0行业，是急速降温的一年。

　　KEY3.id并不与加密货币交易直接打交道，而是为用户提供未来在去中心化世界的身份（Decentralized Identity）。但Luna币的爆雷，让KEY3.id拿到的首轮融资金额比事先获得承诺的规模大缩水，身边不少Web3.0项目也都没拿到理想融资。

　　接着是估值320亿美元的加密货币交易所FTX破产。“如果说Luna事件让资本变得犹豫，FTX则是直接劝退资本。”KEY3.id创始人Kory Pak向21世纪经济报道记者解释，“许多主流资本不仅完全停止对Web3.0的投资，而且开始清算历史的投资。FTX事件将导致传统资本对Web3.0的投入倒退数年。”

　　作为加密货币“避风港”的新加坡，正身处风暴中心。11月30日，新加坡副总理兼财政部长黄循财在议会上表示，新加坡没有计划成为加密货币活动的枢纽，而是成为一个“创新且负责任的数字资产参与者”。新加坡警方则正就全球最大的加密货币交易所币安可能违反付款服务法开展调查。

　　“早前和很多行业伙伴交流时，他们还是倾向于将和虚拟资产相关业务的重心放在新加坡。但最近，他们也在考虑将香港作为一个重要的落脚点。”数字资产金融服务公司HashKey Group法律部主管刘佳对21世纪经济报道记者表示。

　　加密货币“避风港”新加坡转弯

　　对KEY3.id来说，将总部地址设为新加坡的一个重要原因，是新加坡拥有相对集中的区块链行业资源。

　　过去几年，相比全球日益紧缩的监管，新加坡对区块链技术与金融创新的包容开放态度，吸引了诸多企业、投资涌入。毕马威的一份报告显示，2021年对新加坡加密货币和区块链公司的投资已激增至 14.8 亿美元，是上一年总额的 10 倍，接近2021 年亚太地区总额的一半。

　　为何新加坡如此积极投身数字资产生态？新加坡金融管理局（MAS）局长孟文能在今年新加坡金融科技节上解释道，加密行业的价值在于对资产进行代币化，并将它们放在分布式账本上，以提高经济效率或增强社会包容性。换句话说，新加坡看重的是技术所承载的金融行业未来。

　　德勤数字资产香港领导合伙人吕志宏对21世纪经济报道记者表示，新加坡的吸引力主要来源于其积极、清晰的监管环境，为加密货币公司制定了明确的规则。

　　自2020年1月起推行的《支付服务法案》（PSA） ，允许在新加坡运营加密货币交易业务的公司，暂时性豁免持有“数字支付代币”（DPT）牌照。若要长久合法经营，需向MAS申请牌照。2022年5月底，MAS共收到196份提供DPT服务的牌照申请，截至12月，约有17份已获得正式牌照或原则上（in principal approval）批准发牌。

　　新加坡政府也参与了虚拟资产的布局。新加坡政府投资公司（Government of Singapore Investment Corp，简称GIC）曾在2021年投资了专注比特币、区块链技术投资的基金公司Digital Currency Group，与NFT项目开发独角兽Dapper Labs。早在2018年，GIC还曾参与美国首家上市交易平台Coinbase的融资过程。

　　此外，MAS还推出沙盒（Sandbox）监管机制，允许金融科技公司在事先报备的情况下试验新的金融产品，包括从事与目前法律法规有所冲突的业务，区块链企业也属于沙盒机制适用范围。总部位于新加坡的数字资产托管提供商Propine已从沙盒中毕业，获得资本市场服务牌照。另一家金融科技公司DigiFT在2022年6月进入沙盒，计划成为第一家持牌的去中心化证券型代币交易所。

　　相比之下，中国内地与香港的监管更为严格。2021年9月起，内地就严格禁止虚拟货币交易，包括币安在内的多家加密货币交易所随后宣布退出中国内地市场。香港则秉持严格的许可程式，截至目前，仅有两家公司获得香港证监会的批准，并且发牌交易所只能为专业投资者或机构提供服务，资金门槛高达800万港币。

　　一边让行业“野蛮”生长起来，一边让监管不断跟上，是新加坡的策略。然而现在，“避风港”新加坡却不得不直面FTX破产及其连锁反应带来的重大损失。

　　11月17日，新加坡国有投资机构淡马锡表示决定减记对FTX的全部2.75亿美元投资。淡马锡解释对FTX的投资逻辑是，投资一家领先数字资产交易所，能提供对加密市场的无关于协议、市场中性的敞口。但淡马锡承认或许对FTX创始人弗里曼的“行动、判断力和领导力的信任有所误置”。黄循财则评价淡马锡的投资“不仅造成财务损失，而且还损害了国家声誉”。

　　在吕志宏看来，FTX并非第一家出现问题的加密货币公司，也不会是最后一家。

　　新加坡也不是第一次面对市场危机。单在今年，稳定币TerraUSD、UST-Luna币双崩盘，使总部位于新加坡的加密货币基金公司三箭资本倒闭。获得MAS原则性批准的新加坡加密货币贷款机构Hodlnaut，在Terra崩盘中亏损近1.9亿美元，已停止提款和代币兑换服务，正在接受当地警方调查。“新加坡也必须向外界展示，当局对风险的注重和把控”，吕志宏分析道。

　　一切都在提示，新加坡必须转弯了。

　　业界尝试重塑信心 

　　传统金融领域为了确保应付突然、大量的存款提取，商业银行须将库存的现金按比例存放到中央银行，这部分金额便是准备金（reserve）。20世纪30年代以来，法定的准备金制度确保商业银行的信贷规模处于可控范围。

　　而在加密货币的世界，并无强制披露准备金的规定。即便如此，FTX风波过后，全球多家加密货币交易所仍争相公开储备金。根据Nansen数据，币安公布了价值约为690亿美元的资产储备金，包括33%的BUSD、23%的USDT，以及分别占比9%的比特币、以太坊等。随后，包括OKX、KuCoin、Crypto.com在内的多家交易所亦公布了储备的币种及数量等。

　　“这样做是想给投资者信心，表明他们不会向FTX一样‘资不抵债’”，吕志宏分析指出。但这是否真正能起到稳定甚至重建行业信心的作用，吕志宏认为并不一定，“所公布的资金储备只能显示公司当下的财务状况，可能有的公司今天披露完，明天就将钱转走”。

　　商业及科技顾问公司Capco亚太地区数字化与科技业务合伙人Paul Sommerin对21世纪经济报道记者表示，信心、透明是任何新技术能得到广泛采用的关键，加密货币也不例外。在他看来，想要在市场上建立起广泛的信任，就需要包括法律、金融、物理等在内的全方位监管框架，以此来保护零售投资者，并让大型机构投资者有信心进行投资。

　　显而易见，新加坡早已意识到这一点，除了数次警告散户注意投资加密货币的投机性以外，还通过实际行动收紧对加密货币的监管。

　　今年1月，MAS明确限制数字资产公司向新加坡公众推广服务，禁止在公共场所或报纸、广播、社交平台等公共媒体上推销服务，只能在其网站或社交媒体账号上进行宣传。因此，当由新加坡加密货币公司Crypto.com赞助的F1方程式赛车大奖赛9月底重返新加坡时，曾出现在世界各地的蓝色背景、白色字体的广告消失在了该公司家乡的赛场上。

　　8月，孟文能出席研讨会时表示，许多散户投资者似乎对加密货币的风险“不理智地无视”，当局将修订新规来加大散户交易加密货币的难度。

　　随后，在10月的记者会上，MAS就建议收紧加密货币监管发布两份咨询文件，当中包括禁止向散户借贷供其进行加密货币交易、要求当地加密产业从业者区分公司与客户资产，以及限制当地稳定币发行。该咨询在12月下旬结束，之后当局将制定最终指导措施，增订于《支付服务法》中。

　　“经常有人问这个问题，新加坡想成为加密资产中心吗？”孟文能在新加坡金融科技节上说。

　　“如果加密中心是关于试验可编程货币……如果它是关于将数字资产应用于原子结算等用例……如果它是关于对实物资产和金融资产进行代币化以提高效率并降低金融交易的风险，是的，我们希望成为一个加密中心。但如果它是关于加密货币的交易和投机，那不是我们想要成为的那种加密中心。”

　　但日益收紧的监管，在新加坡从业者眼里，可能会成为离开的信号。KEY3.id向21世纪经济报道记者表示，此前新加坡吸引了不少来自监管政策趋严的国家和地区的从业者，其中中国内地的从业者占“相当重要的比重”，“近期各地区的政策可能会对该人群带来较大影响。”

　　香港抢占发展窗口 

　　同样是在2022年10月，香港特区政府在金融科技周的第一天发表有关虚拟资产在港发展的政策宣言，表示对全球从事虚拟资产业务的创新人员持开放和兼融的态度，并明确提出“乐意联系全球虚拟资产业界，邀请有关交易所在香港开拓商机”。

　　“其实这个重磅政策让我们整个行业都非常兴奋”，刘佳说道，“因为这是首次非常明确地提出了香港（在发展虚拟资产方面的）决心和愿景”。此外，刘佳认为这次表态还释放了一个关键信息，也就是尽管内地目前禁止加密货币相关交易，但在“一国两制”的基础下，香港仍可以发展虚拟资产。

　　在吕志宏看来，新加坡方面的态度转向无疑为香港发展虚拟资产带来了一个更加稳健的窗口。但与此同时，前者的经验也更加证明了，监管不仅是为了预防及管控“最坏的情况”，也是在为投资者注入信心。

　　12月7日，香港特区立法会三读通过《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集制度的（修订）条例草案》，其中规定在香港经营虚拟资产交易所必须向香港证监会申领牌照，此项新规将于2023年6月1日生效。

　　事实上，在此之前，香港证监会已经在2018年提出关于香港虚拟资产交易平台的“选择参与”制度，该制度并非强制性。迄今为止，亦仅有两家交易平台获发相关牌照。而HashKey Group旗下的HashKey Pro平台则是其中之一。

　　刘佳坦言，获得牌照是业务发展的阶段性里程碑，但“拿牌过程并不简单”。

　　一方面，虚拟资产行业不论是对企业，亦或是对监管部门都属全新领域，许多问题目前仍没有明确答案。

　　另一方面，行业中主动拥抱监管的企业并不多，多数参与者以获得最大利润为目标，巧妙避开监管雷区，只确保自己不踩红线。“但我们是专门去往合规的方向走，整个申牌过程中没有太多先例可以遵循”，刘佳说。

　　但她依然强调监管的重要性，“对我们来说，无论是何方向的监管，都是一个很好的指引，因为它会告诉我们不可以做什么，（我们都觉得）比较有安全感。”

　　对于未来的监管发展，刘佳站在从业者的角度表示，希望香港能尽快建立一套完整、清晰、与传统证券监管有所区别的监管框架。她认为，虚拟资产作为新兴资产类别，监管应当非常“贴近市场”，了解行业需求。“举个例子，是不是要以股票上市的标准，来要求我上币呢？”

　　吕志宏则指出，后续监管或将落实到具体产品层面。“从风险把控的角度来看，如果产品是来自全球流通量前十的虚拟资产，（其市场）相对而言较为透明，则可能开放给零售投资者交易，”吕志宏举例，“比如一些ETF，或是STO（Security Token）。”

　　而早在今年10月底，香港证监会宣布，准许合资格的虚拟资产期货ETF在港公开发售。香港证监会副行政总裁兼中介机构部执行董事梁凤仪当时表示，港证监会正研究设立一个制度，向可供投资于主流虚拟资产，并且设有妥善投资者防护措施的ETF给予认可。

　　12月16日，南方东英资产管理有限公司推出的两只虚拟货币期货ETF正式在港交所挂牌上市，标志着香港成为全球首个提供以太币期货ETF，及亚洲首个提供比特币期货ETF的市场。香港财经事务及库务局局长许正宇在产品上市仪式上表示，这两只虚拟货币期货ETF的成功上市，“不仅显示证券市场翻开了新的一页，也代表着香港就提供受规管的虚拟资产相关产品进入了新阶段。”

　　KEY3.id表示，近期香港的政策跟新加坡形成一松一紧的对比。如果政策支持持续，香港凭借特殊地理优势，物理与战略空间都不亚于新加坡，“相信能够吸引一定数量的项目迁移赴港，我们也在保持密切观察。”

币圈人的心声

和在新加坡待了3年的互联网创业者聊天，感叹这几年新加坡的物价飞涨，特别是房租，一室一厅的公寓动辄 3000-5000 新，并且极为紧俏。

我自作多情表示，主要还是 Web3 行业太多有钱人润到了新加坡，而在他看来，加密圈仅仅只是一小部分的人和资金，更多的还是来自互联网新贵以及香港的资本。

如今的新加坡是一个神奇的地方，一个互联网老兵可以在街边偶遇十年前的老同事，也可以在街角偶遇罗永浩以及各大互联网公司的创始人、美元基金合伙人。

至于原因，大家心照不宣，当失去安全感，资本总是用脚投票。

有一个特别神奇的现象，新加坡聚集了一众中国互联网黄金时代上岸套现的创业者，以及在互联网战争中斗争失败，被迫上岸的“失败人士”，如今他们反而成为了最大的赢家。

比如，携程合并了去哪儿了，众多去哪儿高管被迫套现出局，成为拿钱躺平的“失败者”，但现在携程的不少高管都很羡慕他们。

大众点评创始人张涛曾经“痛哭离场”，但是如今在 Scotts 路的私密酒吧天天喝着波尔多酒，日子过得比王兴滋润多了。

有一个段子，一个人在以 1500 万的价格卖了房子套现，躺平一年后，发现此前自己的房子以 1000 万的价格出售，于是又买了回来，白赚了 400 万。

如今，在新加坡躺平的前互联网创业者们成为了众多美元基金以及 Crypto Fund 争抢的 LP。

在历史的进程面前，个人的努力不值一提。

新加坡做对了什么？好像也没做什么，不过只是一直延续过去的方针政策，外部环境风云突变，让新加坡躺着成为了大赢家。

这也是这个世界法则的吊诡之处，选择不做什么有时候比选择做什么更加重要。

政府与民众

在新加坡，政府是无法绕开的一个话题，他的存在感实在太强，属于啥都要管的大家长，但是总体贯彻两大方针：实用主义与精英主义，或者叫任人唯贤。

在新加坡久居的朋友总是对新加坡政府大加赞赏，一是新加坡政府敢于认错，当一件事做错了，愿意承认错误，问责修正，比如 FTX 爆雷给很多新加坡公民以及主权基金淡马锡造成了损失，政府以及淡马锡也面临了来自议会的质询。

其次，新加坡政府对本国国民，特别是底层民众的民生有着较好保护。

曾经，我有一个问题，新加坡物价如此之高，那么底层民众岂不是很惨？

后来发现，新加坡贯彻了一个方针，内外有别，严格区分公民和非公民的待遇，在各方面优待本国公民，提高了普通人的生活下限。

如果你是外国公民，那么在新加坡不得不面临高昂的成本，从住房到教育、医疗等。比如，新加坡人买房印花税 4%，外国人是 34%，且只能买昂贵的公寓，小到连公立运动场馆租场地，公民与永居都优先，费用也比较便宜。

为了解决住房问题，新加坡公民可以申请购买政府修建的组屋，90 平米左右仅需 40 几万新币，最低 10%首付，30 年贷款，优惠利率为 2%左右，这保障了几乎所有新加坡公民都有条件住上自己的房子。

总体上，新加坡算是对外国人征高税，用户补贴和保护本国人。

风水

作为华人社会，新加坡保留了相当多传统的中华文化，并且还将部分文化“发扬光大”，比如风水。

在新加坡生活多年的朋友告诉我，新加坡社会极其看重风水。

比如，新加坡人买房，一定要请风水师看看风水的好坏再做决定，包括很多人华人家庭起名字也要请风水师，甚至连新加坡的一元硬币、地铁修建都有许多风水传说，这也让风水在新加坡变成了一门大生意。

2012 年 6 月 28 日，总部位于新加坡的风水公司新天地集团在英国伦敦证券交易所上市，这也是世界上第一家上市的风水公司。在华人世界里，它的名字是缘中秀，主要销售风水产品，以及提供风水顾问管理。

早在 2011 年，它的净利润达到 160 万英镑（折合人民币 1438 万），在新加坡拥有一大批高端大客户：渣打银行、花旗银行、远东地产等大型企业。

如今，不少 Web3 项目方也会到 Kaki Bukit 附近的缘中秀总部找大师开光。

生育率

要说新加坡社会的问题，那么生育率就是新加坡“胸口永远的痛”，或者是整个东亚内卷社会的顽疾。

在国内，很多人会将生育率问题归结为住房、医疗、教育等民生支持不够，但无论是新加坡还是日本都在这些方面解决了后顾之忧，甚至有各种现金补贴，比如在新加坡，生一胎可以获得累计超 10 万元人民币的补助。

然而，生育率一直逐渐走低，其中华人生育率最低，其次是印度人，但依然不高，只有马来人支撑起了新加坡的生育率。

因此，从新加坡、日本的实践来看，光给钱拯救不了生育率。

症结在哪儿？几个新加坡朋友对此的看法是，一方面女性更加独立自主，受教育时间更长，经济独立，女权意识崛起；另一方面，整个东亚文化强调竞争，比较内卷，“如果不能给孩子更好的未来，何必生出来和我一起受罪呢？”成为了不少年轻人的态度。

新加坡有个独特的词汇“Kiasu”，源于闽南话里的“怕输”，很大程度反映了新加坡华人，甚至是全球华人的心态。

如果要养孩子，就要给她/他最好的资源，赢在起跑线上，哪怕在新加坡有免费的公立学校，廉价的组屋，很多人也一定要让自己的孩子去读国际学校，住高档的公寓，养一个“精英孩子”的成本必然高昂。

东亚、新加坡生育率难题，目前无解。

移民

在 70%公民为华人的新加坡，移民是在中国人中不可避免常被谈及的一个话题。

我发现身边很多入籍新加坡的中国人，他们与新加坡的缘分来源于中新奖学金项目（SM 奖学金），有的从高中甚至是初中就到新加坡读书，然后大学毕业后可以马上拿 PR，然后入籍。

曾经，很多 SM 项目的毕业生面临是否加入新加坡籍的时候，选择了否，因为当时他们认为“新加坡太小”，回国或者去美国才有更广阔的天地。

如今的新加坡今非昔比，很多当年放弃入籍的人不得不再走 EP-PR 的路线，毕竟全球免签 192 个国家和地区的新加坡护照还是吸引力十足，更重要的是，很多人逐渐认识到了新加坡的双重属性和身份，新既是全球城市（global city），也是民族国家（nation-state）。

对于新加坡公民来说，他们似乎是天然的 Global Citizen，这种身份也是 WEB3 从业者所需要的，目前我认识在新加坡的加密从业人士几乎都有申 PR（永居）入籍的打算。

不过，近年来，随着越来越多中国人涌入，拿 PR 的难度早已呈倍数增长，新加坡也从“求人来”，变成了“挑人”。

2022 年，EP 月薪门槛从 4500 新币调高至 5000 新币，2023 年的顶级专才签证(ONE Pass)，要找月薪 3 万新币（约 15 万人民币）以上的高级人才。

不只如此，2023 年 9 月，新加坡工作签证 EP 申请将采取打分月薪，5000 新币只是最低标准，月薪愈高、学历愈好，才能从申请者中脱颖而出。

新加坡以“实用主义”为本，只挑选那些对新加坡有贡献的人，比如，交更多的税，招聘更多的新加坡本地人，为新加坡生更多孩子…… 务实且残酷。

在可预见的未来几年甚至十几年内，新加坡依然是中国人，特别是顶级富豪移民的“首选城市之一”，移民难度将持续增大。

不是加密天堂

在所有谈及新加坡的热门文章中，总是会出现 Crypto、Web3 的身影，在许多人眼中，新加坡似乎成为了加密天堂，在我看来，这并不是事实。

新加坡或许是币圈富豪们的温柔乡，但却不是 Crypto 的热土。

“实用主义”立国的新加坡政府想得也很明白，他希望吸引到加密行业的富豪以及他们的钱（美元），但是不允许开展本地业务。

新加坡金管局从没发过加密货币交易所牌照，11 张加密货币牌照都只是用在支付领域。

新加坡副总理兼财政部长，同时也是“下一任总理”的黄循财曾在 2022 年底公开表示，数字资产是可以改变金融市场、跨境支付、结算和资本市场的重要推动力，但是新加坡一贯的立场是，即使面对外界批评，都需要对加密货币的投机和交易采取强硬立场，尤其是散户投资者。

FTX 爆雷后，黄循财在国会上强硬表示，新加坡并不计划成为加密货币活动的中心。

从意识形态来看，Crypto 是一种解构的力量，秩序濒临瓦解崩溃之地才是其最大舞台，而在新加坡这样一个秩序井然，规则森严的国度，Crypto 本身并无太大的发展空间，更多是以新加坡为中心，将业务辐射东南亚以及其他国家。

当然，一个更为实际的原因是，新加坡用人和生活成本太高，很多人想留也留不下来，新加坡终究属于币圈老板和高管们。

新加坡人来人往，终究不是加密家园。

作者：0xmin、新浪财经

我们梳理了 2023 年值得关注的空投项目，并且按照不同赛道进行了梳理。

此文是 Biteye 2023 空投系列文章的第一篇，后续我们会持续增加和更新项目信息，请大家关注我们推特 @biteyecn 获取最新资讯，以及添加小助手微信 Biteye 01 加入微信交流群！

01 

公链&L2

1. Arbitrum（推特 @arbitrum）

尚未发放代币的 L2 之一，也是目前 L2 中 TVL 最高的链。在 2022 年的奥德赛活动中，Arbitrum 展示出了对用户的吸引力，与此同时也因为体验不佳而暂停了活动尚未恢复。我们预计 2023 年合适的时候奥德赛活动将会重启，其也有可能成为未来代币发放的重要条件。

2. zkSync（推特 @zksync）

目前市场上主流的 L2 解决方案之一，在即将到来的 2023 年也许会有发币计划。交互方式除了从 ETH 跨链过去 swap 外，还可以尝试 Gitcoin 捐赠、铸造 NFT 发送到主网、在 crew 3 进行答题等。

zkSync 正在有条不紊的推进自己的 2.0 版本，我们相信用户主网的行为也可能被考虑进空投的标准中。

3. Starknet（推特 @StarkWareLtd）

除了 zkSync 之外另一条备受关注的 L2，目前主网生态较少，跨链测试还存在一些问题，交互体验不佳。

但是作为 L2 估值很高，且官方有针对空投作出过说明。用户目前可以将 ETH 链的资金通过 Starkgate 跨链到 Starknet 中，再与几个 DEX 进行交互。

4. Aztec（推特 @aztecnetwork）

A16z 领投融资 1 亿美金的隐私 L2 Aztec。Zk.Money 是 Aztec Network 的第一个应用，用户可以将 ETH 或者 DAI 存入协议，并在隐私层发送和购买理财。

5. Celestia（推特 @CelestiaOrg）

第一个提出模块化区块链的概念，具体可以细分为共识层和数据层，结算层和执行层，通过细致的分工来解决公链不可能三角问题。

Celestia 属于 Cosmos 生态，但实际上可以作为所有公链生态的数据层，目前以太坊主网也正在往这条路发展。

开发者测试网已经开启，想要参与的可以尝试部署轻节点或者 dapp 开发，普通用户可以在 discord 里多多活跃，参加 community call.

6. Scroll（推特 @Scroll_ZKP）

Scroll 是基于 ZK rollup 的以太坊扩容项目，致力于研发 zkEVM，从而让以太坊上的项目更加容易地迁移到 Scroll 链上。

项目融资 3000 W 美金，zkEVM 测试网已经开启，想要参与的用户可以在测试网使用 bridge 和 swap 功能。

7. Fuel（推特 @fuellabs_)

Fuel 正在建立模块化区块链中最快的执行层，同时保证安全性和去中心化。最主要的 三大特点：

• 并行交易
• FuelVM（相比传统虚拟机，FuelVM 能节省更多资源，且对于开发者来说更加灵活开放）
• Sway 语言 和 Forc 开发工具，使开发者可以有更好的体验

融资 8000 W 美元，目前测试网已经开放，想参与的用户可以去体验一下 swap，添加流动性，和钱包转账。

8. Namada（推特 @namadanetwork)

Namada 是 Cosmos 生态的隐私公链，使用 zk-SNARKs 隐私加密技术。融资 3000 W 美金，Polychain Capital 领投，公开测试网已经于 12 月 20 日开启，参与的方式有运行全节点，验证节点，或者隐私转账。

9. Shardeum（推特 @shardeum）

Shardeum 是一条 EVM 兼容的公链，通过动态分片技术实现高吞吐量，简单来说就是节点越多，TPS 越高。

种子轮融资 1820 W 美元，Foresight Ventures 参与。目前测试网已经公开，用户可以通过交互测试网项目进行参与（注意在领水的时候选择 Liberty 1.x)

10. AltLayer（推特 @alt_layer）

AltLayer 是一个全新概念，今年下半年才公开进行宣传，先前 7 月最后一周的周报中也曾介绍过 AltLayer 的 NFT，因此项目处于较早期，机会比较多。

AltLayer 旨在解决 Web3 大规模应用以后单一区块链的承载能力的问题，它被设计成一个模块化和可插拔的闪存层，系统流量大的时候为性能扩容，流量小的时候再自动退出，实现节能与性能之间的自动平衡，完美适应牛熊转换。

02 

DeFi

1. Opyn（推特 @opyn_）

Opyn 是去中心化的期权协议，链上衍生品赛道仍然在早期。Opyn 在 2022 年推出了 Crab Strategy 螃蟹策略和 Zen bull 牛市策略，并进一步支持 ETH 和 USDC 等代币投入。

用户可以将 ETH 或 USDC 存入协议进行交互，但要注意本金可能因为策略的不同和市场行情等因素受到损失。

2. Slingshot（推特 @SlingshotCrypto）Odos（推特 @odosprotocol）Matcha（推特 @matchaxyz）

聚合器是 DeFi 赛道上不可或缺的部分， 2021 年 ParaSwap 的空投也给用户带来惊喜。用户可以在平时养成使用这些聚合器的习惯，既能减少交互费用，也能收获未来的空投预期。

其中 Slingshot 推出了 APP 并空投了一部分 NFT，Odos 推出了一系列 Galxe 的 OAT 任务，Matcha 不时在推特上进行空投暗示。

3. LayerZero（推特 @LayerZero_Labs）

LayerZero 是第一个去信任的全链互操作性协议，机制比较创新，也有较高的安全性，获得了知名机构 1.35 亿美金的融资。

项目有一定的发币预期，据说用户在官方代码中找到了代币名称，交互方法是参与其生态中的项目，比如 Stargate，gh 0 stlygh 0 sts，Rage Trade 等。（注：LayerZero 的领投方包括 FTX Ventures，这个是大家需要了解的一个风险）

4. Rage Trade（推特 @rage_trade）

Rage Trade 是一个建立在 Arbitrum 网络上的全链永续期货协议，通过利用创新的 Uni v3 保险库策略回收未充分利用的 LP 以创造深度流动性，致力于成为市场上流动性及可组合性最佳的永续协议。

同一赛道的 dydx 之前空投不错，Rage Trade 也值得关注和交互，交互 Rage Trade 同时也交互了 Arbitrum 和 LayerZero。

5. Yield（推特 @yield)

Yield Protocol 是一个超额抵押的借贷协议，其特点是用户在一定时间周期内的借贷利率是固定的（周期一般为 3 个月），该协议由 Paradigm 领投 1000 W 美元，目前已经部署到了以太坊主网和 Arbitrum，想要交互的用户可以在主网和 Arbitrum 上提供流动性和借贷。

6. Perennial（推特 @perenniallabs)

Perennial 是一个衍生品市场，Peer-to-Pool AMM 的模式，简单来说就是 Maker 提供流动性获得利息收益，Taker 借用流动性来进行杠杆操作，在 Perennial 上 Maker 也可以进行杠杆操作。

其作为一个衍生品门户，可以为有需要的用户和协议提供对应资产的对冲。种子轮融资 1200 W 美元，Polychain Capital 领投。目前协议已经部署到主网，支持以太坊最高五倍多空，有想参与的用户可以去尝试一下。

7. Mero（推特 @merofinance）Brahma（推特 @BrahmaFi）Pods（推特 @PodsFinance）

我们选择了三个具有良好投资机构、积极进取的开发者、新颖的解决方案的 DeFi 协议推荐给大家进行交互。

Mero 解决了借贷资产清算时来不及添加保证金的问题，资金在没有进行补仓时可以获得挖矿收益，进一步释放了资金的流动性。Mero 获得了由 Advanced Blockchain AG 领投的 356 w 美元融资，其开发者与Curve关系颇深。目前项目进行到第二阶段，用户可以在将Aave上的抵押接入 Mero 开始交互，也可以在 discord 中做贡献。

Brahma 创新性的提出了业力积分来引导用户进入不同风险的机枪池（类似于 degen score），他们获得了由Framework Ventures等投资的 420 w 美元，在今年五月的 UST 脱锚中保全了用户的资产，技术和责任心都较为不错。用户可以根据自身分数选择机枪池，并通过存款和社交媒体活跃来提高分数。

Pods 针对 ETH 的抵押资产创建了期权金库，叠加 stETH 的收益，为用户提供更多回报。Pods 有 IOSG、Tomahawk、Republic、Framework Ventures、 4 RC 等参投的 560 w 美元融资，我们判断随着 ETH 2.0 带来更多抵押资产，这种期权金库会为用户提供更多选择。我们建议用户低滑点购入 stETH 在 Pods 交互，这很适合 ETH 本位玩家。

03 

NFT

1. Blur（推特 @blur_io）

Paradigm 投资的 NFT 聚合协议，以宝箱的形式向符合条件的用户发放了空投，预计在 2023 年第一季度开启宝箱。明确代币为$Blur，用户目前仍然可以通过 Bid 参与第三轮空投。

2. Zora（推特 @ourZORA）

NFT 创作平台，由 A16z 的前投资人 Katie Haun 创建的 Haun Ventures 领投 5000 w 美元，目前用户可以购买创世小球，也可以在 Zora 上创作属于自己的 NFT。

3. Tessera（推特 @tessera）

以前的名字叫 Fractional，是一个为 NFT 提供流动性解决方案的协议，具体做法是将 NFT 进行碎片化处理，并且建立对应的 AMM 池子来为碎片化的代币提供流动性，从而增加 NFT 的流动性。

两轮融资 2800 W 美元，Paradigm 领投。参与方式可以是购买碎片化代币或者自己将所拥有的碎片化代币进行出售。

4. PartyDAO（推特 @prtyDAO）

PartyDAO 是一个众筹购买 NFT 的平台，亮点是获得了 A16Z 领投的 1640 万美元，估值 2 亿美金，是估值最高的社区驱动型 DAO。用户可以在 PartyDAO 的网站 partybid.app 进行创建和参与 Bid。

04 

Web3 钱包

1. Argent（推特 @argentHQ）

Argent 是一个合约钱包，不同于助记词生成的形式，该钱包通过部署合约获得了更高的安全性，同时也免去了助记词丢失或遗忘的烦恼。

钱包作为 Web3 重要的入口，具有巨大的流量，同时用户可以直接在钱包中 swap 和参与 DeFi、购买 NFT，钱包因此能获得可观的手续费，市场上对钱包的估值很高。Argent 目前已经完成了两轮融资，其中 B 轮融资 4000 w 美元。

Fabric Ventures 和 Metaplanet 领投，参投方包括现有投资者 Paradigm、Index Ventures 和 Creandum，以及战略投资者 Starkware、Jump Trading 和 Animoca Brands。

作为用户直接接触的产品，钱包也有去中心化的要求，所以发币预期也很足。建议注册，激活二层，并添加守护者等保护功能，在二层上购买理财或 swap。

2. MetaMask（推特 @MetaMask）

作为 Web3 世界最具知名度的钱包，MetaMask 被认为具有潜在的空投。MetaMask 目前提供了几条主要链的 swap 和跨链，用户可以在 gas 比较低的链上进行交互，也可以定期参与 MetaMask 的会议获取 POAP 等出席证明。

大家在 MetaMask 交互的时候请注意滑点和手续费，这个是交互的额外成本。

05 

Web3 应用

1. Cyberconnect（推特 @CyberConnectHQ）

备受关注的 Web3 社交图谱协议，目前的 Link 3 已经成为绝大多数项目方举办活动的工具。用户可以收集 CyberConnect 相关的 NFT，也可以 mint Link 3 的域名，参与 CyberConnect 的年末活动。

2. Lens（推特 @LensProtocol）

Lens Protocol 是一个基于区块链的开源社交图谱，旨在重塑 Web3 和去中心化时代的社交媒体概念。Lens Protocol 于 2022 年初推出，由于开发其社交产品的是知名借贷协议 Aave，受到市场高度关注。

用户可以通过 Lens 的合作伙伴获得 Lens，也可以直接在 OpenSea 等 NFT 市场上购买，然后体验如 Lenster 等生态内的产品。

3. Golden Protocol（推特 @Golden)

去中心化知识协议，最简单的比喻就是 Web3 的维基百科。Golden Protocol 两轮融资 5450 W 美元，都是由 A16z 领投。

目前可以通过参与的方式有质押测试网积分进行数据验证（Tripple Verification) 或者提交词条的相关信息。

以上是 Biteye 选出的部分空投列表，同时我们还开发了空投交互系统，帮助大家更好的做交互任务，核心功能包括：

• 推选高质量项目
• 帮助用户管理交互任务进度
• 项目介绍和交互任务的详细教程
• 记录交互笔记

请大家关注 @Biteyecn 或者添加小助手微信 Biteye 01 获取早期访问的权限。

作者：星球日报

2022年，币圈熊到不能再熊。但韭菜永远不放弃希望。以下是十种可以在牛熊间灵活运用的炒币大法：

1、双向交易：适合牛市、熊市。双向交易是巨石财富GGtrade目前最普遍的交易方法，它可以根据币市行情的走势进行操作投资，可买涨、也买跌，而且接近年末，巨石财富GGtrade平台还推出了一系列的优惠福利，比如：投资收益率提升20%，可谓是对广大投资者的一大福音啊。

2、囤币法： 适合牛市、熊市。囤币法是最简单，也是最难的玩法。最简单是因为就是买入某个币或者几个币之后，拿着半年或者一年以上不操作。基本上，收益最低都有十倍。但是新手很容易看到收益高，或者遇到币价腰斩，就打算换车或者下车，很多人很难坚持一个月不操作，那就不要说一年了。所以这其实也是最难的。

3、牛市追跌法：只适合牛市。 用一部分闲钱，最好不超过五分之一资金。这个玩法适合玩市值在20-100内的币，因为起码不会套牢太久。例如你买了第一个山寨币，等涨了50%或者以上的话，就可以换成下一个暴跌的币，如此循环。假如你第一个山寨币套牢了，那么就继续等，牛市肯定能解套。前提下币种不能太坑爹，这个玩法其实也不好控制，新人需要谨慎。

4、沙漏换车法：适合牛市。牛市基本上买什么币都涨，资金就是一个巨型沙漏不断慢慢渗入每一个币里面，从大币开始。币价涨有一个明显规律，就是龙头币先涨，比如BTC，ETH， DASH，ETC先涨等，接着主流币开始涨，比如LTC，XMR，EOS，NEO，QTUM等。然后就是没有涨的币普涨，比如RDN，XRP，ZEC等等，再接下来就是各种小币轮番涨。但假如比特币涨了，你就挑下一级别，还没有涨的币，再开始建仓。

5、金字塔抄底法 : 适合预测到的大暴跌。抄底方法：分别委托币价的80%买入子弹的十分之一仓位，委托币价的70%买入子弹的十分之二仓位，委托币价的60%买入子弹的十分之三仓位，委托币价的50%买入子弹的十分之四仓位。

6、均线法 : 要懂点K线基础。指标参数设置MA5，MA10，MA20，MA30，MA60，级别选一日线。假如现价在MA5和MA10线上方，持有拿稳。假如MA5跌破MA10，卖出币，假如MA5涨破MA10，买入建仓。

7、暴力囤币法：做你熟悉的币，只适合长线优质币。 有一笔流动资金，某个币现价8美金，那就委托7美金买入，当买入执行成功，委托8.8美金卖出。利润来囤币。流动资金拿出来继续等待下一次机会。根据现价来动态调整。假如一个月有三次这样的机会，就可以囤不少币了。公式就是建仓价等于现价乘以90%，卖出价等于现价乘以110%！

8、爱思欧暴力复利法：不断参加ICO，当新币涨幅达到3-5倍之后，拿走本金，再投下一个ICO，利润就继续留着，不断循环。

9、循环波段法 : 找类似ETC这种黑车的币，在币价不断跌的时候就加仓，再跌再继续加仓，然后等盈利了继续抛出，不断循环。

10、小币暴力玩法 : 假如你有10000人民币，分成十份，买十个不同类型的小币，价格3元人民币以内的最好，买入之后，不要管。不翻3-5倍不出货，套牢了不出货，放着变长线。 假如某个币翻了三倍之后，拿走本金1000元，再投下一个小币。那么复利收益很夸张！

炒币炒的就是心态

币圈交易是一种心理博弈，是千百万人智力的角逐，是一场激烈的心理战。币市的波动在一定程度上反映出交易双方的心理变化过程，从某种程度上讲，炒币博的就是心理素质。从长期看，币圈市场中最终的赢家大多数是那些心理素质较高和心态较平和的人。

炒币开始是炒好奇，炒兴趣，后来是炒技术，再就是炒出其不意，炒独到的眼光，炒判断力，炒智慧，最终是炒心态，炒境界。

币圈谚说得好，“炒币最重要的第一是心态，第二是心态，第三还是心态。”

成功在心态，失败也在心态。在一定时期，参与者的情绪、参与者的疯狂与理智，对币市的买卖会起到决定性的作用。若无良好的心理素质与平和的心态，最终很难成为大赢家。

有时盘面走势事后才能看得很明白，为什么事前没有看明白?为什么总是亏损?除了技术原因之外，可以在心态上找找原因———上涨时总是涨了还想涨，贪欲取代了理智;下跌时心态不稳定，总是怕跌了还跌，恐惧蒙蔽了眼睛。有的人往往在过分自信和缺乏自信之间摇摆，往往是过分自信时出错，缺乏自信时也出错，后来可能会彻底丧失信心。

有人说，炒币的好心态就是不以涨喜，不以跌悲，不以赚喜，不以赔悲。这话说说容易做起来难，进币圈市场的人大多是凡人，见买对方向就高兴，买错方向就烦恼，这也是人之常情。追求的应是一种心态的平和。买对了，不盲目乐观，忘乎所以。买错了，赔钱了，不为赔钱盲目悲观失望，增加心理负担，以致丧失判断力，错上加错。

要保持良好的心态，不管发生了什么，心态都不应受到影响。这样就多了一分平静，少了一分急躁，多了一分理智，少了一分盲目，使大脑始终保持清醒，不为市场的变化而影响心态。有好心态，就会有好成绩，没有好心态，最终就不会有好成绩。

人的行为是受心理支配的，有时也是受利益支配的。要在币圈市场上成功地操作，首先就要认清币圈市场的复杂与风险，自我培养良好的心态。有的散户很少注意心理素质的自我训练，心理素质总是停留在一个较低的水平上徘徊。比如指导别人交易时比较准确，一旦自己买卖就容易出问题。

币圈市场需要冷静而不是犹豫，需要谨慎而不是恐惧，果断而不是盲动，大胆而不是贪婪。若能做到手中有单，心中无单，手中无单，心中有单，悟性基本上就到了七八分。

谋定而后动，知止而有得，最主要是要有一颗平常心。不要总是受胜负心、得失心的影响，未战先已输给了自己。

只有懂得币圈市场内在规律、头脑冷静的少数人，不盲从市场的孤独者，才能最终获得盈利。只要比别人多一分冷静，便能在股市中脱颖而出。

拥有一定的实战经历和看盘经验及丰富的炒币技术知识，才会拥有好的心态。在涨跌不定的市场中，要永远保持平和的心态，平和地对待币圈市场中的涨涨跌跌，就不会作出错误的判断和决策。赚自己能赚的钱，做自己能做的事。

心平，才能平和地对待市场的浮躁;心静，才能冷静地认识到纷纷扰扰表象背后的本质。盈，不为所骄；亏，亦能吸取教训。真正平静地对待一切之后，投资观甚至世界观都能得到升华。平静中积蓄的是一种力量，是不断奔向成功的力量。为了更好地适应交易，更好地完善个性，要逐渐地了解和掌握自己的心理特点，学会对心理的调节能力、自我调节方法，随时调整情绪、思维、意志等心理。性格决定命运，良好的心态与和善的性格必定会使你在币市上有所收获。

炒币就是炒的心态，心态决定你的命运，态度决定深度，炒币心态决定成败。

作者：羽哥论币

FTX 和 Alameda Research 的崩溃在加密领域造成了多米诺骨牌式的影响。很多贷款机构、交易所和基金都破产了。这种内爆也打击了市场，加密货币总市值从 11 月 6 日（FTX 开始挤兑的那天）的 1 万亿美元下降了 14% ，目前约为 8600 亿美元。

许多代币下跌得更厉害，包括 Solana 在内的 Alameda Research 公司持有的代币受到的打击尤其严重。根据 CoinDesk 披露的 Alameda 资产负债表报告，Alameda 在 6 月 30 日持有约 12 亿美元的 SOL 代币。

SOL/USDT 。来源：TradingView

虽然目前还不清楚最近的下跌有多少是由 Alameda 本身或交易者的恐慌造成的，但在 FTX/Alameda 崩溃后的几周内，SOL 从 35 美元暴跌至 11 美元（-68.5% ）。

曾是 2021 年牛市中表现最好的代币之一的 SOL，现在比历史高点低了近 95% 。如此规模的崩溃不仅会动摇其最狂热支持者的信心，而且有可能对其 DeFi 生态系统和整个网络的安全构成重大风险。

这就引出了一个问题，Solana 已经死了吗？它会反弹吗？让我们来看看 FTX 余波的影响及展望 Solana 的未来。

对网络安全和稳定性的影响

L1 原生代币在 72 小时内下跌 60% ，这是一次巨大的“压力测试”。如此规模的崩溃会通过大规模清算给链的 DeFi 生态系统带来风险，因为大规模清算可能会给贷款协议带来坏账，而且还会增加宕机的可能性（Solana 过去一直在努力解决这个问题），和降低网络级攻击的成本，带来稳定和安全风险。

网络安全

在 FTX 崩盘后，Solana 经历了大规模的质押流失。

自 11 月 6 日以来的 9 个周期（通常持续 2-3 天）的 SOL 净值为 5460 万，SOL 的总持仓量从 41120 万降至 35660 万，下降了 13.2% 。这约占 SOL 循环供应量的 15% 。

按周期划分的 SOL 质押。来源：Solana Compass

其中，在 11 月 7 日至 10 日的危机高峰期，有 2910 万美元（占总净值的 53% ）取消质押。结果造成确保网络安全的质押的美元价值下降了更大的幅度。确保该网络安全的 SOL 价值从 147 亿美元暴跌至 51 亿美元，跌幅达 65.3% 。

如果不是 Solana 基金会在云服务提供商 Hertzner 改变策略后，决定推迟其在 11 月 7 日至 10 日末取消 2850 万 SOL 质押的计划，这种质押外流量可能会更大。

尽管出现了这些资金外流（可能是由于未质押余额变为流动资金的时间延迟了约 3-4 天），但 Solana 没有遇到任何安全问题或重大攻击。即使在这次质押外流之后，L1 仍在 Staking Reward（质押奖励）追踪的 PoS 网络中拥有第四大美元计价质押，保持在质押率第 19 位。

稳定性

极端的市场环境会影响网络的安全和稳定。因为在市场动荡期间，链通常会看到区块空间需求的激增，这给验证者带来了压力，因为用户和机器人会疯狂地补充质押品、执行清算和捕获其他由市场混乱产生的套利机会。

Solana 因难以应对这些问题而出了名，经历了多次性能下降和宕机。自 2021 年 9 月以来，该网络已发生 4 次完全宕机，共停机 37 小时 11 分钟。

Solana 社区一直致力于通过提升服务质量（QoS）和 QUIC 在主网上的在线等方式来改善活跃度。其他升级，如费用市场和交易规模的增加，预计将在未来几个月内推出。

Solana 90 天正常运行时间。来源：Solana Status

这些升级正在产生影响，因为 Solana 在整个危机期间没有经历任何宕机或性能下降。无论如何，区块链都需要 100% 的活力。但考虑到它的历史和危机的严重性，Solana 在这段时间的表现是值得注意的，这是一个令人鼓舞的迹象，表明该网络正变得更具弹性。

对 Solana DeFi 的影响

流动性危机

在 FTX 崩盘后，Solana 经历了一次严重的流动性紧缩。

Solana DeFi TVL（USD）来源：Artemis

该网络以美元计价的 DeFi TVL 从 11 月 6 日的 10 亿美元下降至 2.783 亿美元，降幅为 72.1% 。这是意料之中的，因为存入 DeFi 协议（如 SOL、ETH 和 BTC）的许多资产都是不稳定的。因此，TVL 的下降并不一定意味着用户正在撤出资金。

Solana DeFi TVL。来源：Artemis

然而，SOL 计价的 TVL 却呈现出不同的情况，自 11 月 6 日以来，从 2720 万下降到 1970 万，下降了 27.5% 。这表明，以美元计价的 TVL 的下降可能不仅仅是价格下跌的结果，而是因为用户将其资产从 DeFi 中撤出。

最近几周，Solana 平台上稳定币的供应也大幅收缩。

Solana 稳定币循环供应。来源：Artemis

自 11 月 6 日以来，该网络的稳定币市值已从 39 亿美元缩水至 21 亿美元，减至 46.1% 。这一下降在很大程度上是由 Tether 的跨链桥（chain-swap）推动的， 11 月 18 日，USDT 发行者将 10 亿美元的供应从 Solana 转移到以太坊。自危机以来，这笔交易占稳定币总流出量的 55.5% 。

Serum 受到致命打击

许多 DeFi 协议在 FTX 之后受到了严重影响，其中与 Alameda 关系密切的项目受到的打击最为严重。其中最值得注意的是 Serum，这是一个基于订单簿的 DEX，其治理代币 SRM，已经成为“低浮动，高 FDV（完全稀释估值）”代币设计的典范，使公司能够以虚高的估值利用代币获得大量贷款。即使在过去三周半的时间里价格下跌了 69.2% ，SRM 仍然以 24 亿美元的 FDV 交易。

Serum 也是 Solana DeFi 的核心原始产品，Raydium、Zeta Markets、PsyOptions 等协议都建立在该协议之上。如果 Serum 的合约是不可篡改的，这也不一定有影响。因为尽管它的治理代币崩溃了，协议仍能正常运行。然而，Serum 的合约由 FTX 持有的管理私钥控制。这使得 Serum 和代理 Solana 的生态系统面临风险，因为 Serum 的“hard-rug”可能导致多米诺骨牌式的影响。

Serum USD TVL。来源：DeFi Llama

到目前为止，这种情况基本上得以避免。尽管 Serum 中的 TVL 从危机前的 1.127 亿美元下降到仅 43.4 万美元，Raydium 暂停了 DEX 做市，Zeta Options 停止了存币。Solana DeFi 社区还部署了一个 Serum 分叉——OpenBook，该分叉在 TVL 中吸引了 150 万美元。分叉是否会继续存在仍有待观察，但它可能为基于 Serum 的项目提供临时解决方案，作为比其“母协议—— Serum”风险更低的流动性场所。

倒下，但未出局

正如我们所见，Solana 虽经历磨难，但没有死亡。虽然 SOL 的价格比几周前更接近 SBF 推文中的 3 美元，但 Solana 作为一个网络，在极端波动事件中没有宕机或性能下降，其弹性非常出色。到目前为止，该链还经受住了很大一部分质押撤回的考验。考虑到 Solana 的不稳定和宕机的历史，在这段动荡时期却能够平稳运营，将有助于加深对网络未来的信任。

但这并不是说 Solana 的前途又光明了。

Solana DeFi 遭受了重大打击，出现了大规模的流动性外流——与 FTX 和 Alameda 有密切关系的项目，如 Serum，受到的打击尤其严重。区块链也需要时间来摆脱 FTX 的余波，而 FTX 被许多人视为该网络的关键盟友。此外，目前尚不清楚已经申请破产保护的 Alameda 目前持有多少 SOL，他们肯定会在诉讼过程中清算账簿上的任何剩余资产。

围绕 Solana 在技术层面的长期竞争力的担忧也依然存在，因为他们很可能不得不拥抱模块化，而不是坚持单一的架构。值得思考的是，开发者和社区成员（他们之前可能没有经历过 95% 以上的下跌）是否会在未来几个月和几年内继续坚守。

Solana每周 NFT 交易量。来源：Nansen

话虽如此，加密 OG 知道 Solana 不仅仅是 SBF 的“宠儿”，甚至在熊市期间，它的使用率也一直很高。最近的区块链黑客马拉松有 750 次提交，而 SOL 计价的 NFT 交易量增长了 102% 。

从长远来看，Solana 生态系统不会受到 FTX 掠夺性商业行为和自身代币设计的影响，Solana 可能因此成为一个更加去中心化和公平的地方。

Solana 受了严重的打击，这是毋庸置疑的。但迄今为止，有关其“死亡”的报道被严重夸大了。

作者：星球日报

最近，因FTX暴雷影响，Genesis深陷泥潭，连带着总公司DCG、Grayscale（灰度）各种负面消息在市场传播。

随着一条“DigitalCurrencyGroup（DCG）通过一张此前未披露的、对潜在投资者隐藏的本票，对子公司Genesis欠款超11亿美元，并要求不要披露”消息传出，大家对于DCG整个集团公司的经营状态保持怀疑态度。

而当Genesis的紧急融资目标从10亿降低至5亿美元的消息传出，也仿佛证实了这一家上下游连接紧密的加密集团公司存在问题，市场的“信任危机”从DCG集团开始诞生。

“信任危机”蔓延之下，Grayscale（灰度）也没有躲过这场来自市场用户的“怀疑”，最开始大家开始怀疑灰度的资产储备，随着灰度的公告和Coinbase披露，确认了63.5万枚BTC和300万枚ETH确实存在，灰度的“信任危机”才算躲了过去。

然而受“恐慌”情绪的影响，市场对于DCG集团的怀疑并没有散去，整个DCG系的公司纷纷出来发文辟谣、证明，以避免遭遇FTX的前车之鉴，但因为DCG欠款的问题，“灰度要被出售”的消息再度袭来。

随着人们对于灰度的业务分析后发现，即使在最不利的情况下，DCG也宁愿保留灰度而不是Genesis的业务。据Bernstein称，灰度是DCG的旗舰业务及其“摇钱树”，每年产生约3亿美元的费用收入。

DCG、Grayscale和 Genesis到底是什么关系？

无论是恐慌还是信任危机，对于整个DCG集团，DCG、Grayscale和 Genesis这三个始终是重点关注对象，作为行业内的加密帝国，DCG为何会陷入如此地步？就此金色财经来做一个简单拆解，方便大家观看。

首先，DCG拥有Grayscale（灰度）和Genesis这两家公司。

Grayscale（灰度）负责发行/管理/等 GBTC 基金，并不断向美国SEC申报ETF，在整个市场，灰度的资金规模是最大的一家基金公司，同时在商品界的类似基金中排名第二。（BTC在美国属于商品类）

Genesis提供 BTC、GBTC 和美元的借贷服务等，也是加密领域唯一提供全方位服务的主要经纪商，它在使大型机构获取和管理加密货币风险方面发挥了关键作用。

DCG集团的“借”“化”“发”生态

首先要给大家介绍这个生态中最重要的一个工具——GBTC。

GBTC是在美国注册的证券，全称Grayscale Bitcoin Trust，中文就是“灰度比特币信托”，作为一种金融工具，每个GBTC约等于千分之一个比特币，最开始每个GBTC与BTC实际价格存在比较高的价差。

那么到这里我们先需要了解一个模型，由于GBTC与BTC的价格存在溢价，那就会出现获利的机会，再结合“借”“化”“发”为一体的DCG集团，就会产生如下模型。

借：通过抵押给Genesis资产借贷BTC

化：通过把借贷的BTC提供给Genesis授权给Grayscale锁定来兑换GBTC

发：通过对溢价后的GBTC进行交易获取利差

或者通过对GBTC质押，继续进行贷款

然后用利差继续循环，形成一套“借化发”组合拳。

只要GBTC信托保持较为长期的溢价交易，那么任何可以用 BTC 发行GBTC的人只需要撑过6个月的锁定期内最后出售套现，就可以获得这个利差资金，。

这样就可以从GBTC对BTC的溢价中获取利差资金。

DCG集团的“运动员”

当然还有一个“小”的问题，那就是这么赚钱的方式，DCG集团整个体系为什么不直接下场套钱呢？主要是因为会受到美国证券交易委员会的监管，所以无法撸起袖子下场。

但在这样一个较为“完美”的套利模型， “裁判”、“场地”、“赞助”都是自己，那么自己无法下场的情况下，是不是可以找一个运动员来完成这套“接化发”？

这个时候，三箭来了。

还是按照上面的套利模型

借：通过抵押给Genesis资产借贷BTC

化：通过把借贷的BTC提供给Genesis授权给Grayscale锁定来兑换GBTC

发：通过对溢价后的GBTC进行交易获取利差

借：通过把溢价后的GBTC质押回Genesis获得美元贷款。

循环………

（此图片来自网络）

（备注：比如对Genesis抵押0.2BTC资产获取1BTC；把1BTC在Grayscale兑换为1GBTC，由于溢价的问题，此时1GBTC价格约等于1.3BTC，然后再交易后赎回净赚0.3BTC；或者继续拿1GBTC去Genesis抵押获得价值1.3BTC的美元贷款，继续循环。）

据公开数据显示，三箭资本GBTC持仓占比一度达到了6%（机构持有比例占总流通不超过20%）。据彭博报道，Genesis Trading 为三箭资本提供了超过 23.6 亿美元的融资。

GBTC高溢价的底气

这里看起来是一个非常完美的方式，但也存在BUG，那就是这样的玩法全部建立在GBTC溢价上面，那为什么GBTC会持续溢价？

这里先解释GBTC的优势。

第一个优势是GBTC可以通过美国401（k）（备注：由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度）直接购买，由于美国相关税收政策，通过该账号购买的GBTC没有收益税；

第二个优势是传统机构因为监管的问题，无法直接购买BTC来进行投资，但是GBTC是可以购买的；

第三个优势是在当时市面上没有竞争对手；

三个优势相辅相成，最终促成了GBTC与BTC之间的正溢价，对于各个机构而言，只要有正溢价，就能按照上面的模型套利。

那么GBTC溢价的基础支撑就出来了

1.机构大举购买BTC现货，存入Grayscale变成GBTC

2.GBTC解锁期结束后以更高的价格倾销给二级市场的散户和机构。

3.市场现货不断减少，BTC价格受影响继续拉升，GBTC价格继续上升

4.GBTC价格上升，投资者继续投资GBTC

完美………

高溢价消失，DCG集团危机初现

按道理来说，这一套组合拳原本是没有问题的，直到加拿大的比特币ETF上市，GBTC优势彻底丧失，GBTC的溢价随之消失。

2021年2月19日，加拿大比特币ETF（BTCC）首日交易量达2亿加元（约合1.55亿美元），打破了加拿大的记录，在美国ETF历史排名中跻身前五。

BTCC上线之后，机构投资者大举抛售GBTC，希望将GBTC溢价货币化。这种抛售压力不仅给GBTC相对于资产净值的溢价施加了下行压力，而且由于GBTC的高流量和重要信号，在当时也给比特币价格带来了下行压力。

大举抛售下，对GBTC的影响不仅仅是溢价消失的问题，还将GBTC价格变为负溢价。

这个时候，DCG入场了，从2021年3月，DCG开始大举购买GBTC。3AC将大约一半的GBTC卖给了DCG。

同时，三箭资本将剩余GBTC抵押给Genesis和Equities First。由于BTC在2021年4月期间价格飞速上升，最高突破6.4万美元，对于三箭而言，即便是负溢价，也获得价值超过 10 亿美元的贷款。

三箭之殇，始于GBTC

2022年，市场行情一直处于反弹无力的状态，从5月6日开始，比特币和其他加密货币市场大幅下跌。GBTC价格出现大幅度回落，从4万美元上方跌至2.9万美元左右，这也导致他们使用GBTC支持的贷款被追缴保证金。

但因Luna等其他暴雷的问题，三箭资本已经没有资产能够追缴保证金，最终在6月，各个平台开始对三箭资本的抵押品进行清算。

2022年6月15日~6月18日，仅仅三天的时间，三箭帝国就此陷入暴雷危机。

最后稻草，也是GBTC

对于三箭资本而言，各个平台的清算虽然让其伤筋动骨，苟延残喘，但三箭还有自己的底牌，也是整个DCG集团的底牌——GBTC ETF。

早在2021年10月，灰度就向美国SEC提交了将GBTC转换为比特币现货ETF的申请，SEC批准或拒绝该申请的最后期限为2022年7月6日。

GBTC EFT申请通过，对于行业而言是超级大的利好，这在行业将会拿到很多第一，所以在这期间虽然GBTC一直存在负溢价，但是DCG集团一直保持对GBTC的购买。

这里又存在另外一个套利模型，严重的负溢价可以进行反向套利，因为等GBTC转化为ETF成功后，ETF会有效的跟踪BTC的价格，也就是说GBTC的溢价和负溢价都会消失，最终跟BTC价格保持紧密的锚定。

负溢价模型如下：

负溢价30%购买GBTC，也就是0.7GBTC=1BTC

等GBTC的EFT通过

GBTC价格锚定BTC价格，原价出售原本7折购买的GBTC

获利30%

而这也是三箭资本最后的救命稻草，GBTC的ETF通过，三箭资本的GBTC资产价值提升40%，这将有效解决三箭资本暴雷危机。

所以就出现以下的情况。

DCG在2021年3月至2022年1月期间购买了1500万GBTC。然后在2022年2月至2022年3月期间又购买了约300万GBTC。

2022年3月10日，灰度宣布要回购2.5亿美元的GBTC，并大举招聘ETF相关人员。

2022年4月3日，灰度发布声明称要将GBTC变成一个真正的可赎回的BTC ETF。

5月初又说要再追加5亿，合计回购到7.5亿。

但是，SEC夺走了DCG所有人的希望。

失败

6月29日，美国证券交易委员会（SEC）拒绝灰度将其135亿美元的灰度比特币信托(GBTC)转换为现货比特币ETF的申请。美国证券交易委员会在其文件中表示，该申请未能回答美国证券交易委员会关于防止市场操纵以及其他担忧的问题。

晴天霹雳，一纸拒绝状带走了三箭资本所有的希望，也带走了整个DCG集团的野望。

7月2日，三箭资本向纽约法院申请破产保护。

作为三箭最大的贷款方，Genesis曾向三箭资本提供23.6亿美元的贷款，当三箭资本出现问题后，Genesis立即清算三箭资本的抵押品，但还有12亿美元的缺口，Genesis只能在法院向已破产的三箭资本提出12亿美元的索赔。

DCG集团的至暗时刻

Genesis因三箭资本损失的12亿美元，很有可能超过DigitalCurrencyGroup（DCG）历史总净收入。

Grayscale总净收入约为10亿美元。Messari预估Genesis在2020年的收入为5000万美元，假设去年收入增长5倍，并且一直保持30%的利润率，额外的2亿美元也会抹去该产品线的所有净收入。

整个DCG集团也因为三箭资本陷入泥潭，灰度取消了Genesis加密信托产品的授权参与者身份，DCG集团重组调整，同时裁员10%。

DCG的野望因三箭资本彻底覆灭，但还能苟延残喘，但随着FTX的暴雷，再度对Genesis造成1.7亿美元的打击。

灰度也因市场问题导致负溢价暴涨，本月，GBTC负溢价率一度高达45%。目前灰度比特币信托负溢价回升至40.17%，以太坊信托负溢价回升至42.65%，ETC信托负溢价为70.21%，LTC信托负溢价为49.7%。

结语

如今，DCG集团下的三驾马车只剩灰度苟延残喘。

对灰度而言，ETF转换失败意味着无法开放的赎回窗口，以及保留AUM，这意味着灰度每年将减少2亿美元以上的利润。

GBTC一直保持极高的负溢价，短时间无法与市面上其他通过ETF的产品抗衡。

Genesis目前自身难保，累计亏损接近14亿美元，已经面临破产清算的问题。

DCG陷入欠款超11亿美元风波。

原本的套利模型全部失效，而剩下诸如其他的DCG集团军也都陷入难以为继的状态

……

自此，DCG集团的加密帝国开始崩塌。

作者：金色财经

放眼整个加密货币创投圈，恐难找到如a16z这样看起来不像VC，但却将投资这件事做到极致的机构。

上至创始人，下及GP，似乎每位成员都深诣营销之道，善用媒体工具为投资铺路，就连原合伙人Benedict Evans也笑称，「a16z是一家通过风险投资盈利的媒体公司」。

开设「加密创业学校」，密集招聘拥有金融监管/政府背景的人才，组织游说团队接触总统身边官员，向政府提交加密货币监管提案……凡传统VC鲜出打法，a16z都在一一尝试。

然而，就是这样一家不像VC的VC，却成功在加密货币市场捕获公链、支付、DeFi、交易等多个领域的头部项目，其中最佳战绩当属押中美国最大CEX平台Coinbase，斩获超70亿美元投资回报。

而在互联网赛道，a16z同样战绩赫赫。从2009年成立，该机构先后投中Facebook、Twitter、Skype、Airbnb及Stripe等多个巨头，被评为「硅谷VC颠覆者」，成立6年便稳居硅谷风投前三。

是什么方法使a16z成为创投圈的「常胜将军」？他们又是如何将投资这件事做到极致的？

一、a16z灵魂：Marc Andreessen

任何伟大的企业都离不开出色的创始人，a16z也不例外。

作为掌舵人之一，Marc Andreessen对技术发展的敏锐性和前瞻性成为a16z能够屡屡押中独角兽企业的重要原因，而这也可从其早期经历中发现端倪。

与多数人熟知的以太坊创始人Vitalik一样，Andreessen也是技术天才。9岁起，他开始接触计算机，自学Basic语言，于1992年大学期间开发出最早的浏览器软件。毕业后，其应邀加入通讯公司Mosaic（后更名为网景），并凭借主导开发的新版Mosaic浏览器（互联网史上首个被普遍使用以及能够显示图片的网页浏览器）为网景抢占浏览器市场超80%份额。

在资本市场，Andreessen带来的影响更为直观，其为网景在互联网领域塑造的竞争力，极大地推高市场对该公司的预期。1995年，Mosaic上市，开盘价一路飞涨至71美元（当日收盘价58.5美元），远超投行预估每股14美元。华尔街日报对此评论称，「通用动力公司花了43年才使市值达到27亿美元，而网景只花了1分钟。」

然而，虽然网景在浏览器市场竞争中极具优势，也获得资本市场青睐，但由于其在随后与微软的竞争中败北，最终不得不于1998年出售给美国在线（AOL，因特网服务提供商）。对Andreessen来说，这一结果促成其与老搭档Ben Horowitz（在网景时的同事，时任项目经理）于1999年共同成立云计算和云存储公司Loudcloud，估值在两个月内达到6600万美元。

巧合的是，Loudcloud的命运与网景同样多舛，在互联网泡沫席卷下，该公司被迫于2008年出售给惠普。次年，Andreessen联合Horowitz进入风投领域，以二人姓氏命名机构名称「a16z」（Andreessen与Horowitz之间有16个字母）。

从Andreessen早期经历看，虽然参与的两家公司最终都被迫易主，但在这两段经历中，其本人在技术方面的敏锐性，以及对趋势的洞察力展露无遗。在大学期间，正是发现万维网的局限性，意识到易于使用、带有图形的网页浏览器具有潜在市场，Andreessen才着手开发浏览器；而在创业前，其察觉到随着浏览器市场不断扩大，基于软件和网络服务的云计算将影响所有企业，因此创立被公认为最早进入云服务领域的公司Loudcloud。

对技术发展的敏锐性和预见性，使Andreessen早于十年前预判到软件将渗透至各行各业，并提出「软件吞噬世界」这一极具前瞻性的观点。也正是基于Andreessen敏锐的观察，在多数人还不理解、并将比特币称为郁金香的2013年，其大胆带领a16z驶入加密货币领域，并再次预判道「20年后，我们就像讨论今天的互联网一样讨论区块链」。

对技术发展趋势具备洞悉力之外，偏爱打破常规的思想/产品、疯狂热衷新鲜事物，做事激进…..所有可以描绘Andreessen人物画像的标签，都在印证这位技术出身的创始人天然适合做一名风险投资者。

「在我们看来，风险投资的整个艺术是思想的重大突破。创新的本质是它们不那么可预测。」Andreessen这句对投资的理解，直接解释了为何其本人在2013年就发掘、相信比特币的潜力，以及为何a16z会先于多数传统VC布局加密货币市场。在追求投资回报方面的思考，Andreessen也清楚地认识到，靠成功和共识很难赚钱，因为如果某些事情已经达成共识，那么资金就会大量涌入，获利机会就会消失。因此，风险投资的本质是不断投资未达成共识的事物，也就是非共识事物。在这里，Andreessen对「非共识」所下定义就是「疯狂」，投资那些看起来很疯狂的事物。

（图：Andreessen于2014年在《纽约时报》发文介绍比特币重要性）

显然，在Andreessen眼中，比特币就是继软件之后的又一「非共识事物」，其秉持的「投资要保持激进」的观点也将a16z打造成一只敏捷的猎豹，只要发现可以果脯的食物时就会迅速展开攻势。2019年，在看到加密货币市场拥有难以估量的投资潜力后，a16z不惜以接受更严格的监管为代价，从风投转为注册投资顾问，换取自由进行加密交易的权利。（注：红杉资本也于今年10月宣布计划注册为投资顾问，以加大对加密货币的投资）

在a16z注资规模上，同样可以看出Andreessen「激进」的投资风格。自2013年起，a16z先后8次向Coinbase注资，成为该平台最大的外部投资者。而在今年，据不完全统计，a16z累计投资逾40个项目（占总投资量三分之二），其中超70%属于领投。另在NFT平台Opensea今年完成的两轮融资中，该风投均以领投方身份参与。在尚未结束的11月，a16投资8个与web3.0、游戏及NFT相关的项目，约4天进行一笔交易。足见，Andreessen带领a16z布局加密货币领域的节奏加快。

二、横向发展：寻找与服务聪明的大脑

每家VC都有自己的投资策略，a16z的法则就是「投人」。

在a16z内部，「模式识别」被经常提起，Andreessen在谈及投资时指出「要对抗天生的模式识别」，实际上，「模式识别」是指通过计算机用数学技术方法来研究模式的自动处理和判读，而「模式」是环境与客体的统称。在Andreessen这句话中，「对抗天生的模式识别」暗指「克服用固有思维模式识别事物」。

由于未来不可预测， a16z认为，只有真正强大、拥有研发能力的团队才有可能应对变幻莫测的市场，而那些不能适应变化的弱团队通常会走向失败。「识别合适的人就是模式识别」，如果公司的创业者足够优秀，其就能正确认识、应对市场变化。这种对创业者自身能力的重视，不仅影响a16z筛选投资项目，还使其在招募一般合伙人时更倾向选择创业者或CEO。**

不过，与寻找「聪明的大脑」相比，a16z大部分工作重点放在「服务聪明的大脑」上，而这构成其与多数VC之间最为鲜明的区别。「对真正的风险投资者来说，VC会将时间花在为投资项目招聘工程师之类的事情上，这不是光鲜亮丽的工作，但却必不可少。」a16z成员Tren Griffin说道。

a16z对投后的重视程度使其看起来更像乙方，而非甲方，更像注重营销的经纪公司，而非单纯静候回报的资方。而事实上，在a16z的内部建设以及发展策略上，这家深诣营销重要性的风投的确有意推动团队成员成为所投项目的经纪人、某领域意见领袖，以成员为行业抓手来为投资项目提供帮助，从而获得更高的投资回报率，实现双赢。

今年9月至今，a16z合伙人Chris Dixon开始不断于社交媒体发表与Web3.0相关文章或观点，该公司高管/法律顾问也在此期间就Web3.0立法问题发声，并试图与政府监管层接触。在a16z为Web3.0宣传的这三个月里，该公司领投XMTP、Mem Protocol、Nym及Kosen Labs等项目，约一半同期完成融资的Web3.0项目被其纳入麾下。

重营销，并非a16z在加密货币市场特有打法，其在成立早期就笃定营销对成功至关重要，而提出该观点的正是这家风投的灵魂人物Andreessen。「自2000年互联网泡沫破灭后，硅谷出现了新一代企业家。他们非常注重技术，非常以产品为中心。（虽然）他们正在构建伟大的技术，但其对销售和营销一无所知…..许多打造出色产品的企业家根本没有良好的分销策略。更糟糕的是，他们坚持认为不需要任何分销策略….」

Andreessen对营销的推崇，既有家庭环境的影响，也离不开好莱坞金牌经纪人Michael Ovitz的思想渗透。

1971年，Andreessen出身在美国爱荷华州，父母均从事与农产品销售有关工作，或许是家庭环境熏陶，其营销方面的天赋自进入创投圈后展现的淋漓尽致。个人层面，Andreessen频繁在社交媒体露脸，输出观点，间接提高a16z曝光率；公司层面，在a16z成立第二年，Andreessen就招募被誉为「硅谷公关一姐」的Margit Wennmachers加入团队，以增强营销实力。

在a16z具体的营销策略上，不得不谈到Michael Ovitz。2009年，a16z成立初期，Andreessen想要帮助公司快速出圈，打响知名度。恰逢此时，好莱坞顶级人才经纪公司CAA（Creative Artists Agency）联创Michael Ovitz对他提了个建议，也正是因为该建议，a16z发展成为一家重营销、重投后的VC。

当时，Michael Ovit这样说道，「把每一个企业家，都当成一个客户。要有平台的长远眼光，而不是紧盯眼前的交易流。把每个人，都称为合作伙伴，为他们提供其他人没有的服务，帮助那些还没有成为你客户的人。通过‘执行梦想的机器’这个模式，来使自己独一无二，瓦解这个行业。」

从a16z目前的打法看，无论是Ovit当年提出的「把企业家当客户」、「持长远眼光」，还是「帮那些未成为你客户的人」，这家硅谷风投都在一一践行，而「将角色由投资方转为服务方」、「自称全天候投资者」，以及「开设加密创业课」等等这些具体的举措，则更清楚地表明Andreessen在用经纪公司的「营销哲学」运营一家VC。

有意思的是，从学习成果看，a16z的确正在成为加密世界的CAA。为更好地「服务聪明的大脑」，a16z将大量资金用于招聘技术、市场、企业发展等不同垂直领域的专家，并维系一份超2000名企业家的名单，以通过提供专业指导以及人脉资源，帮助所投项目快速成长。a16z采取的这一做法几乎与CAA相差无几，后者就是凭借组建专家团为客户服务而发展壮大起来的。

三、纵向延伸：建立强大的关系网，参与游戏规则制定

在追求精细化投资的过程中，a16z并不满足于横向发展，其在纵向延伸上同样不遗余力。

2020年初，a16z开设免费的线上「加密创业学校」，教授与加密货币技术相关知识，以及如何构建加密企业。在课程开始前，申请者数量过千，a16z从中筛选出45名可以参加培训的学员，而这些学员不是来自互联网巨头、知名区块链项目，就是来自硅谷初创公司。此后，该风投又于同年6月推出「人才 x 机会基金」（Talent x Opportunity Fund，简称为TxO基金），投资有才华、有想法但缺乏教育背景和资源的企业家。

无论是免费为行业「培养」专业人才，还是投入资金为企业家提供支持，a16z在纵向发展的过程中一直在不断寻找潜在投资机会，并在此过程中广泛积累人脉资源，建立自己的关系网，为扩大投资版图铺路。

不过，与向下延伸相比，a16z密集聘请政府要员，积极向上接触监管层的表现则更令人印象深刻。

今年6月，a16z公布5名重量级新员工，其中包括美国SEC财务部前主管Bill Hinman、拜登总统前高级顾问Tomicah Tillemann、美国财政部副部长Brent McIntosh、Coinbase 第一任通信副总裁Rachael Horwitz。在此之前，a16z已经聘请前联邦检察官Katie Haun、纽约证券交易所监管部门前负责人Anthony Albanese，上述Tillemann正是由Katie Haun招募。

随着a16z引入更多拥有监管背景人才，该机构开始积极接触监管层、游说政府。根据纽约时报消息，该风投在今年10月进行为期5天的游说闪电战，并「派遣一个华盛顿内部人士小组来陈述自己的观点」。

同在10月，a16z向美国政府提交加密货币监管提案，建议「按照美国《消费者金融保护法》建立加密监管制度」、「赋予 DAO 与标准注册实体类似的法律权利」、「成立行业自律组织」，以及「成立非营利组织进行技术监督」。

在这份提案中，a16z从四个方向对行业监管提供客观建议，但金融监管方面的专家似乎并不买账，认为这些建议的本质是在「谋求自身利益，通过规避现有法规，使消费者处于弱势地位」。

纽约时报引述康奈尔大学法学院教授、为全球金融机构提供咨询的金融监管专家 Dan Awrey 观点称，「如果a16z 的提案得到实施，将为该机构以及其他金融行业参与者，甚至对冲基金开辟漏洞，它们能够利用这些漏洞进行自我重组，而这种重组的方式可能破坏现有的金融监管体系」。

关于DAO的提案，专家认为由于a16z投资的项目以DAO形式建立，其所提建议的目的就是保护投资项目不受SEC约束。「这是一次非常赤裸、透明的尝试，最终目的还是要从中获利」，纽约联邦储备银行、系统重要性金融机构前监管人 Lee Reiners抨击道。

虽然a16z提案并未获得相关人士认可，能否真正影响政策制定者尚未可知，但就自身来说，其在政府关系方面储备的资源，以及为行业建设所做的努力，均将提高这家风投的市场竞争力。

失败的警钟已悄然而至

a16z 通过在 Uniswap、Solana 和 Sky Mavis 等行业中流砥柱上下注，确立了自己在加密领域的地位。该公司还于 2022 年 5 月推出了创纪录的 45 亿美元加密基金，突显了其对区块链技术的承诺。但即使是硅谷的顶级玩家也会时不时犯下投资错误。以下是 a16z 在过去几年中押注的一些最失败的加密项目。

a16z 和 OpenBazaar

OpenBazaar 是一个早期的加密项目，与比特币的黑暗市场时代有关。该项目试图为商品和服务创建一个分散的点对点市场，类似于带有加密货币支付功能的开源版本的 eBay。

OpenBazaar由比特币开发人员 Amir Taaki 和来自初创公司 Airbitz 的一组程序员编写，作为 2014 年 4 月多伦多比特币黑客松的一部分。然而，该项目的创建者后来放弃了它，代码被一个新团队采用并重新命名为 OpenBazaar 。第一个版本于 2016 年 4 月 4 日推出。

作为 OpenBazaar，该项目吸引了数家加密领域顶级风险投资公司的兴趣。 a16z 、Union Square Ventures 和 Digital Currency Group 都通过种子轮融资支持了 OpenBazaar。 a16z 为 OpenBazaar 的 100 万美元和 300 万美元种子轮融资以及后来的 500 万美元 A 轮融资做出了贡献。根据 Crunchbase 的数据，开发 OpenBazaar 的公司 OB1 在其一生中获得了超过 900 万美元的风险投资资金。

然而，尽管 OpenBazaar 取得了早期的成功并获得了充足的资金，但它无法在快速扩张的加密行业中为自己创造一席之地。2021 年 1 月 4 日，OB1 宣布将停止支持 OpenBazaar 市场的钱包、API、搜索引擎和网站，从而有效地结束了该项目。

前 OB1 首席执行官和 OpenBazaar 项目负责人 Brian Hoffman 在 2021 年 7 月的CoinDesk采访中阐述了该项目的失败的原因。他说，比特币既是投资又是支付系统的相互矛盾的叙述是 OpenBazaar 的最大阻力。他说：“加密货币，尤其是比特币，从一种廉价的现金替代品演变为一种价值储存手段——一种数字黄金——这并没有使它有利于日常亚马逊类型的电子商务购买行为。”

事后看来，Hoffman 还推测，如果 OpenBazaar 尽早优先支持稳定币，并通过对所有交易收取少量费用将平台货币化，它可能有更大的机会成功。尽管 OpenBazaar 拥有强大的基础和全明星支持者名单，但它的失败将提醒人们风险投资的风险本质。

Diem 的垮台

Diem 是 Facebook 对加密货币支付日益增长的兴趣的回应，它在早期得到了 a16z 和其他重量级人物的大力支持。Facebook 于 2019 年 6 月以 Libra 的名义宣布 Diem，将其吹捧为一种无需依赖第三方中介或复杂的货币兑换即可通过其社交媒体平台套件汇款的方式。

该项目计划作为与美元挂钩的稳定币，在公司开发人员创建的基于区块链的许可系统上运行。 2020 年 12 月从 Libra 更名为 Diem，在 Facebook 于 2021 年 10 月进行 Meta 改造之前，它宣布转向元宇宙。

虽然 Diem 属于公司的集中开发，但它将管理委托给了名为 Diem 协会的第三方， Meta 是协会中众多具有同等投票权的成员之一。这群公司充当 Diem 货币的管家，同时也监督其发展。

a16z 是 Diem 项目的早期投资者，也是 Diem 协会的成员， Breakthrough Initiatives、Union Square Ventures 和 Temasek Holdings 等风险投资也是协会成员。目前尚不清楚 Diem 筹集了多少资金，或者 a16z 贡献了多少资金。 根据CNET7 月 1 日的一篇文章，预计 Diem 协会的大多数成员每人将为该项目的开发贡献多达 1000 万美元。

与 a16z 的许多投资一样，Diem 一开始就得到了行业巨头的大力支持。eBay、万事达卡、PayPal、Stripe 和 Visa 等早期支持者暗示，Diem 能够很好地弥合传统金融和加密货币之间的差距。然而，随着该项目的发展，它受到了美国立法者越来越多的审查。

2019年，与监管机构和政治家的几次冲突对 Diem 的长期生存能力产生了影响。7月的参议院银行委员会听证会结束时，政策制定者们将 Diem 及其创造者比作纵火犯和电影中的恶棍，其中一位更有发言权的批评者，参议员肯尼迪（R-LA）对该项目表示怀疑，他说：“Facebook想控制货币供应。又怎么可能出错呢？”

来自美国众议院金融服务委员会的几位知名民主党人也参与进来，以隐私、国家安全、贸易和货币政策问题为由，致函要求 Meta 停止 Diem 的开发。美联储主席 Jerome Powell 也表示，美联储对 Diem 将如何处理洗钱和消费者保护等问题存在“严重担忧”。

总统金融市场工作组加倍强调了对这些事项的担忧，称将稳定币发行人与大公司结合“可能导致经济权力过度集中”。甚至前总统 Donald Trump 也表达了对该项目的怀疑态度。他在推文中说：“如果 Facebook 和其他公司目的是想成为一家银行，他们必须寻求新的银行章程并遵守所有银行法规.”

在美国强烈反对 Diem 后，eBay、万事达卡、Mercado Pago、PayPal、Stripe、Visa Inc. 和其他主要支持者也纷纷撤回了支持。经过两年的缓慢发展和持续的监管压力，Diem 协会于 2022 年 1 月达成协议，以 2 亿美元的价格将该项目背后的技术出售给 Silvergate Capital Corp。此次出售标志着 Diem 项目结束。

支持 Nader Al-Naji 的基础和 BitClout

我们名单上的最后一个 a16z 投资失误以双重特征的形式出现：Basis 和 BitClout。

首先是 Basis，这是一个去中心化的算法稳定币项目，由加密领域最臭名昭著的企业家之一 Nader Al-Naji 共同创立和领导。该项目通过链上拍卖保持其基础稳定币与美元挂钩，通过发行“债券”和“股票”代币来调整基础供应。Basis 雄心勃勃，希望创建一个“更好的货币体系”，能够抵抗恶性通货膨胀，不受中心化的机构控制，并且比现有的财富转移方法更稳健。该项目是创建稳定、无支持、与美元挂钩的代币的早期尝试，为其他失败的稳定币项目（如 Basis Cash 和 Terra）提供了灵感。

撇开可行性问题不谈，Basis 看起来的确很酷，因为它是由金融科技品牌和一个由前谷歌和高盛员工组成的团队。在 Al-Naji 的指导下，Basis于 2018 年 4 月筹集了 1.33 亿美元，吸引了 Bain Capital Ventures、曾任美联储理事 Kevin Warsh、Lightspeed Venture Partners 和 Andreessen Horowitz 等知名人士。

然而，无论是 Basis 团队还是该项目的支持者，都没有研究清楚有关美国证券法的功课。恶果很快就很显现， Basis 锚定于美元挂钩的债券和股票将被视为未注册证券，这意味着它们将受到转让限制。由于美国证券法规出了名的难以理解，Basis 意识到创建“更好的货币体系”不会像最初预期的那么简单。

2018 年 12 月，在筹集 1.33 亿美元后的 8 个月，Al-Naji 在Basis 网站上发布公告，透露将关闭项目，并将剩余资金返还给支持者。该帖子写道：“不幸的是，美国证券法规对我们启动 Basis 的能力产生了严重的影响，但是我们必须合规”，并补充说，遵守证券法将影响项目的审查阻力并降低其链上拍卖的流动性.

尽管被 Basis 坑了，但当 Al Naji 推出他的下一个区块链初创公司 BitClout 时， a16z 决定再次押注。

作为第一个基于区块链的社交媒体平台，BitClout 允许用户发布更新和照片，奖励帖子，并买卖所谓的“创造者硬币”——价值取决于人们声誉的个性化代币。BitClout 在其名为 DeSo 的工作证明区块链上运行，是“去中心化社交”的缩写。

与 a16z 之前失败的投资不同，该公司在 DeSo 的 ICO 中做出了贡献。根据Crunchbase 的数据，BitClout 通过其 ICO 从 14 位投资者那里筹集了 2 亿美元，平均每个投资者的贡献约为 1420 万美元。虽然有关投资者收到多少代币以及归属期的详细信息尚不清楚，但根据CoinGecko 数据，DESO 目前比 2021 年 6 月的历史高点 198.68 美元下跌了 97% 。

该平台自推出以来赢得的负面看法并没有帮助人们对 BitClout 产生更多的兴趣。最初，要在 BitClout 上购买创作者硬币，用户需要将比特币发送到 DeSo 区块链，然后以一比一的比例转换为 BTCLT。然而，一旦进入 DeSo，就无法将 BTCLT 转换回真正的比特币，从而有效地困住了用户的资金。在 DeSo 将其代码开源后，提现问题已部分解决。尽管如此，由于比特币和 BTCLT 之间的需求差异，许多早期用户损失了大量资金。

虽然 BitClout 和 DeSo 区块链仍然活跃，但它们的前景并不乐观。与 BitClout 平台互动的钱包和创作者的数量似乎已经趋于平稳，BitClout 创作者硬币的交易量处于历史最低点。许多人抱怨 BitClout 在未经所有者许可的情况下通过 Twitter 个人资料获利。 律师事务所 Anderson Kill. 的合伙人 Stephen Palley 也认为，DeSo ICO 应该被定性为非法证券发行。

鉴于 Nader Al-Naji 的另一个加密项目也没有考虑到美国证券法，也许 a16z 在考虑其未来投资时应该注意一句古老的格言。“被骗一次，是你丢人; 骗我两次，是我丢人。

作者：老雅痞、Sheryl