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香港证监会公布的300余页，20多万字的相关咨询文件，主要向香港业界咨询10个问题。交易所上线代币需符合有关准则，散户可交易大市值虚拟资产。

上周市场传言香港将为虚拟资产交易平台发放面向散户的牌照，业内人士向PANews证实证监会将在本周发放咨询文件。2月20日（周一），香港证监会如期就有关监管虚拟资产交易平台的建议展开咨询，咨询将于3月31日结束，以配合在6月1日可以正式生效新的发牌制度。

根据香港证监会公布的300余页，20多万字的相关咨询文件，主要向香港业界咨询10个问题：

1. 是否赞同持牌平台营运者应获准向零售投资者提供服务？
2. 对于有关一般代币纳入准则及特定代币纳入准则的建议，你是否有任何意见？
3. 如证监会有意允许零售投资者使用持牌虚拟资产交易平台，那么从投资者保障的角度来看，你认为应要实施什么其他规定？
4. 对于允许结合使用第三者保险及持牌平台营运者或与其属同一公司集团旗下法团拨出的资金的建议，你是否有任何意见？你是否有任何其他建议？
5. 对于持牌平台营运者应如何划拨该等资金，你是否有任何提议(例如，拨入持牌平台营运者的公司帐户，或设定代管安排) ？请详细说明你所建议的安排，及有关安排所提供的保障如何能提供与第三者保险相同的保障水平。
6. 对于哪些技术方案能够有效地纾减与保管客户虚拟资产(尤其是以线上储存方式持有虚拟资产)有关的风险，你是否有任何提议？
7. 如持牌平台营运者可提供虚拟资产衍生工具交易服务，你会建议采纳哪一种业务模式？你建议推出哪类虚拟资产衍生工具供投资者买卖？目标将会是哪类投资者？
8. 对于如何在将《虚拟资产交易平台条款及条件》中的其他规定纳入《虚拟资产交易平台指引》内的同时对其加以改良，你是否有任何意见？
9. 对于《适用于持牌法团及获证监会发牌的虚拟资产服务提供者的打击洗钱指引》第12章当中有关虚拟资产转帐的规定或任何其他规定，你是否有任何意见？请说明你的看法。
10. 你对《证监会纪律处分罚款指引》是否有任何意见？请说明你的看法。

上述10个问题中，最受市场关注的莫过于，是否允许交易平台面向散户投资者，以及散户可以参与哪些资产的交易，并且可以交易哪些衍生品。其他的问题涉及运营的细节、安全保护和反洗钱，如第三方保险、资产保管的技术方案等。

证监会将发放虚拟资产牌照，有意允许面向散户

文件指出，虚拟资产市场波动不定及FTX倒闭，不但显露了因虚拟资产的生态系统内及虚拟资产市场与传统金融体系之间的相互联系日趋紧密而带来的风险，还凸显了对虚拟资产业施行有效监管及监察的重要性。

而此前香港根据《证券及期货条例》下的现行制度，只有向客户提供证券型代币交易服务的虚拟资产交易平台，才属于证监会的监管范围，也意味着证监会此前并无权利向仅提供非证券型代币交易服务的虚拟资产交易平台发牌或进行监管。

随后香港特区政府于2020年11月发表了一份咨询文件，征询公众对于建议在《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》下建立虚拟资产服务提供者发牌制度的意见。政府建议，在香港提供非证券型代币交易服务的中央虚拟资产交易平台（即中心化交易所）应获证监会发牌并受其监管。

但因为虚拟资产的发牌框架属于新概念，证监会当时认为，即使该制度已设有保障投资者的妥善防护措施，但为求更加审慎，应至少在初步阶段限制《证券及期货条例》下的持牌虚拟资产交易平台仅可为专业投资者提供服务。所以此前，香港一直对牌照发放的十分谨慎，仅OSL在2020年以及Hahskey在2022年年获得了交易所的牌照，且仅限于向专业投资者提供服务。

在去年10月31日，香港发布《有关虚拟资产发展的政策宣言》，释放对虚拟资产的开放和友好态度，也释放了面向散户投资者提供服务的风声，并称证监会正在允许零售投资者（散户）买卖虚拟资产展开公众咨询。

从文件中可以发现，尽管是公开咨询，但证监会实际上有意面向散户提供服务。文件中提到，不少人认为，拒绝零售投资者使用持牌虚拟资产交易平台可能会变相对投资者造成损害，因为这或会驱使他们转用可轻易在网上接触而不受监管的海外虚拟资产交易平台来进行交易；而任何这些不受监管的虚拟资产交易平台一旦倒闭，零售投资者将难以追讨任何损失。这从FTX的倒闭事件就可见一斑。

证监会还补充到，在2022年1月，证监会首度容许零售投资者接触在传统交易所买卖的少数受规管虚拟资产相关衍生产品。随后在2022年10月就虚拟资产期货交易所买卖基金(虚拟资产期货ETF )设立了认可制度，而至今为止，证监会已根据该制度认可了三只虚拟资产期货ETF，三星比特币期货主动型ETF今年1月在港交所上市，南方东英于去年12月份在香港上市比特币和以太坊期货ETF。

因此，零售投资者在香港已能通过合规产品以间接方式接触虚拟资产。所以无论从实际情况和监管趋势，面向散户已经证监会不得不允许的变化，这样才能让监管化被动为主动。

用户需进行风险评估后才可交易

虽然香港证监会建议允许各类投资者(包括零售投资者)使用由持牌虚拟资产交易平台营运者提供的交易服务， 但前提是在一系列妥善投资者保障措施之下。

持牌平台营运者在向投资者提供任何服务前，须对投资者进行知识评估。若客户未能通过该评估，营运者只可在向该客户提供培训后，才向其提供服务。营运者应评估客户的风险承受水平及风险状况，并据此为客户厘定风险状况，以及评估客户是否适合参与虚拟资产的交易。营运者亦应为每名客户设定上限，以在参照客户的财政状况及个人情况的前提下，确保客户就虚拟资产所承担的风险根据平台营运者的判断是合理的。该上限应予定期检视，以确保其仍属适当。

这意味着未来香港居民在注册后还需要做一次风险评估测试，才能正式交易。值得一提的是，在非正式咨询中，有提议为零售投资者在各虚拟资产交易平台的虚拟资产风险承担最高金额，设定统一的硬性上限。但考虑到每个人的财务状况不一，因此证监会建议让平台根据合适的制度，评估其客户的风险承受水平及风险状况。

上线代币需符合有关准则，散户可交易大市值虚拟资产

证监会建议，持牌平台营运者应设立一个代币纳入及检讨委员会，以负责订立、实施及执行有关将虚拟资产纳入以供买卖的准则，就任何建议的硬分叉( hard fork ) 或空投( airdrop )、发行人业务的任何重大改变或任何针对发行人的监管行动而通知持牌平台营运者的责任。

代币纳入及检讨委员会至少应由主要负责管理主要业务、合规、风险管理及资讯科技的高级管理层成员组成。代币纳入及检讨委员会应至少每月向董事会汇报，而汇报内容应至少包含可供零售客户买卖的虚拟资产的详情及其他注意到的问题。

证监会希望强调，虚拟资产本身并不受证监会的监管，从未审核亦未曾审阅虚拟资产的要约及推广文件。鉴于此，证监会拟采取更审慎的方针，即引入持牌平台营运者在厘定可否向零售客户提供某特定虚拟资产时须遵从的一系列客观准则。

持牌平台营运者对于在纳入虚拟资产以供买卖之前就虚拟资产进行合理的尽职审查，及确保它们符合代币纳入准则方面，负有最终责任。持牌平台营运者亦应持续地监察获纳入的虚拟资产，并确保它们持续地符合有关准则。应考虑的因素包括：a）虚拟资产的管理层或开发团队的背景；b )虚拟资产在平台营运者提供交易服务的各个司法管辖区的监管状况，及其监管状况会否亦影响平台营运者的监管责任；c )虚拟资产的供求、市场成熟程度及流通性，包括其市值，平均每日成交量，往绩纪录(例如已发行至少12个月，不包括证券型代币)，其他平台营运者是否亦就该虚拟资产提供交易，有没有相关交易组合(例如法定货币兑虚拟资产) ，及该虚拟资产在哪些司法管辖区可供买卖；d )虚拟资产的技术层面；e )发行人所发出的虚拟资产推广材料，其内容应为准确及不具误导性；f ) 虚拟资产的开发情况；g)虚拟资产的市场风险，包括虚拟资产持仓高度集中或由少数个人或实体所控制、价格操纵和欺诈，及较广泛或较狭窄采纳该虚拟资产对市场风险的影响；h)与虚拟资产相关的法律风险，i ) 虚拟资产所提供的效用，所促成的崭新用例，或所展示的技术、结构或加密经济创新是否看来具有欺诈或极为不当的成分。

除一般的代币纳入准则外，持牌平台营运者如有意向零售客户提供虚拟资产，亦应确保所挑选的虚拟资产属于合资格的大型虚拟资产，除了遵守上述一般的纳入准则，还需要符合下列特定代币纳入准则。

“合资格的大型虚拟资产”指获纳入由至少两个独立指数提供者（且至少一个是传统非虚拟资产金融市场的指数方面具有经验的指数提供者）所推出的至少两个 “获接纳的指数”中的虚拟资产。“获接纳的指数”指具有清楚界定的目标的指数，以衡量在市场上最大型的虚拟资产的表现，并且符合以下准则：a )该指数应是可供投资的，意味着有关的成分虚拟资产应具备充足的流通性。b )该指数应以客观方式计算，并以规则为本。c )指数提供者应具备所需的专业知识及技术资源，以便建构、维持和检讨指数的编制方法及规则。d )指数的编制方法及规则应以文件妥为记录，而且贯彻一致及具备透明度。

按照这个准则，BTC和ETH明确符合要求，可以面向散户投资者，其他的加密资产还有待进一步研究。

需维持不少于500万港元的缴足股本，设立保险制度

根据文件要求平台营运者须时刻维持不少于500万港元的缴足股本(即“缴足股本最低数额＂ ) 。台营运者应时刻在香港实益拥有具有充分流通性的资产，例如现金、存款、国库券及存款证(但非虚拟资产)，其金额应相等于平台营运者按持续基准计算至少12个月的实际营运开支。

此外还提到，平台营运者应在私人密钥管理方面设立并实施严格的内部监控措施及管治程序，借以确保安全地产生、储存及备份所有加密种子及私人密钥。种子及私人密钥均在香港储存。

持牌平台营运者应设有经证监会核准的补偿安排，就与保管客户虚拟资产有关的风险 (例如平台遭黑客攻击的事件，或持牌平台营运者或其有联系实体违约) 提供适当程度的保障。关于投资者保护保险规定，证监会建议：

a）持牌平台营运者就与保管客户虚拟资产有关的风险应设有经证监会核准的补偿安排。

b）持牌平台营运者应每日监察其所保管的客户虚拟资产的总值，确保遵守有关的补偿规定。

c）持牌平台营运者如为遵从有关规定而拨出自身的资金或与其属同一公司集团的法团的资金，便应确保该等资金乃以信托方式持有并指定作有关用途。该等资金亦应从持牌平台营运者、其有联系实体或与持牌平台营运者属同一公司集团的法团的资产分隔出来。

将在牌照生效后公布交易所名单

2023 年 6 月 1 日起，任何在香港经营其业务或是向香港投资者积极推广其服务的虚拟资产交易平台，如并无有效牌照，即属违反《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度中的发牌规定，除非符合参与过渡安排的资格。

证监会建议订立为期 12 个月的过渡期，以便《证券及期货条例》下的持牌平台营运者遵守与其现有客户或其现时销售的虚拟资产有关的规定。待《虚拟资产交易平台指引》、 《适用于持牌法团及获证监会发牌的虚拟资产服务提供者的打击洗钱指引》及其他指引的规定作最后定稿后，会提供过渡安排细节。

虚拟资产交易平台必须是原有平台，且在 2023 年 6 月 1 日前已于香港营运并设具意义且实质的业务，方合资格参与过渡安排。在符合《打击洗钱条例》条件后才可于 2023 年 6 月 1 日至 2024 年 5 月 31 日内继续在香港营运。具体考虑因素包括是否于香港成立发团、是否在香港有实体办公室、香港员工是否有中央管理或控制权、关键人员是否驻于香港、运作是否已投入服务并于香港拥有大量的客户及交易活动。

原有虚拟资产交易平台如要符合资格参与当作为获发牌的安排，必须在 2023 年 6 月 1 日至 2024 年 2 月 29 日期间（即由 2023 年 6 月 1 日起计九个月内）内，根据《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度在网上提交牌照申请。

在紧接 2023 年 6 月 1 日前并非于香港营运的虚拟资产交易平台，仅可在根据《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度获正式发牌后，方可于香港经营其业务或积极地 向香港投资者推广其服务。进行任何无牌活动乃属刑事罪行。

过渡期内，公众可能难以分辨某一虚拟资产交易平台是否合法营运。为了消除有关疑虑，证监会拟在其网站上发布数份名单，以告知公众有关虚拟资产交易平台的不同监管状况。证监会希望透过公布这些名单，阻吓未获发牌或被要求结业的虚拟资产交易平台向公众提供服务。

点击下载：有關適用於獲證券及期貨事務監察委員會發牌的虛擬資產交易平台營運者的建議監管規定的諮詢文件

By PANews

圣诞节前夕，FTX创始人SBF以2.5亿美元保释。美国美国联邦检察官称，本次保释创下美国“有史以来最高的审前保释金”。

美国司法部表示，FTX涉嫌欺诈客户的案件始于2019年。商品期货交易委员会(CFTC)执法部门代理主任Gretchen Lowe认为，客户损失超过80亿美元。美国联邦检察官Damian Williams表示，SBF 与 FTX 是“美国历史上最大的金融欺诈之一”。由曾被誉为加密天才的SBF所创办的FTX，巅峰时市值曾高达320亿美元。而SBF也曾登上多个富豪榜，在各大媒体频频吸睛。

11月底，SBF曾对外透露，最后一次查看时，他的银行账户里仅剩10万美元。

这也让加密世界产生了新的疑惑：天价保释金从何而来？他是如何交上2.5亿美元的？

什么是Appearance Bond？

在口语中，中文往往用“保释”这一词作为此类行为的通称。而在英语中，庭审之前暂不羁押这一行为通常有多种形式，通常“保释金”更多的以“保证金（Surety bond）”的形式出现。

保证金由第三人向法院交付，以换取从审前拘留中释放。若犯罪嫌疑人庭审之时没有返回法庭，这笔资金将被没收。若嫌疑人按时出庭，金额也会在审判结束后退还。

当然，若嫌疑人财力雄厚，也可不经由第三人，由自己缴纳现金保释金（Cash），或通过质押资产实现财产保释金（Property bond）。

“保释”在美国的形式多种多样，财产保是一种最古老、最普遍的保释方法。在二十世纪六十年代的保释改革之前，美国基本上只采用财产保，在此之后，虽然又增加了许多新的保释方法，但财产保仍发挥着重要作用。

而除此之外，还包括担保（Recognizance）、无担保保释（Unsecured bail）、传讯释放（Citation release）、有条件释放（Conditions of release）等等，有多达十余种保释类型。

值得注意的是，在本次FTX案件中，SBF的2.5亿天价“保释金”并非更为常见的由第三方缴纳的“保证金（Surety bond）”或嫌疑人自身直接缴纳的现金保释，而是采用了担保（Recognizance）这一形式。我们也可在法院文件中确认这一保释类型。

SBF的释放协议是一种“出庭保证金”，即 “appearance bond” 。洛杉矶的The Stephen G. Rodriguez & Partners律所对这一概念给出了简单的解释。

出庭保证金是被告在联邦法院作出的正式书面承诺——承诺其将在所有必要的法庭出庭，且不从事任何非法活动或被法院禁止的行为。通常保证金的金额由法院确定，但这一数额不需要被告支付，除非被告未能出庭并被法院下令没收保证金。法院可以要求被告以外的其他人签署出庭保证书，并承诺在被告不出庭的情况下支付保证金。

谁为“天价保释金”付款？

结合前文所述，我们不难发现。虽然法庭给出了“史上最贵保释金”，但这一金额并不需要预先支付。只需要SBF的担保人为其提供担保即可。若SBF按时出庭，最终这笔巨款则无需缴纳。

法庭文件显示，这笔“出庭保证金”由四人提供担保，其中至少有一人不是SBF的家庭成员。不过，目前担保人一栏只有两个签名，分别是其父亲Allan Joseph Bankman ，和其母Barbara Fried。

即使不需真的缴纳这笔巨款，但若SBF“跑路”，担保人仍需被罚没这笔金额。法庭文件显示，SBF的父母以在Palo Alto的房产作为担保。

而另两名担保人和担保财产则并没在本次文件上得到披露。在报道FTX破产事件中披露了大量信息的推特用户Autism Capital则表示，另两名担保人分别为SBF的一名亲戚和一位外部人员。

SBF受到了哪些限制？

SBF的护照已被扣押，并被下达了旅行禁令，仅能在北加利福利亚活动。

法庭文件显示，SBF将在其父母在Palo Alto的家中接受“家庭拘留（Home Detention）”。此外，他还必须佩戴电子监控手环并接受心理健康咨询。

有趣的是，即使是在家庭拘留期间，他仍能继续出门参与多项活动，包括教育、宗教、医疗、精神治疗、律师探访、监管批准的其他活动等。

SBF下次出庭时间为2023年1月3日，届时，SBF能否按时出庭，将决定其父母亲属是否将要背上2.5亿巨额账单。

作者：星球日报

木秀于林风必摧之，堆出于岸流必湍之，行高于人众必非之。

我更希望现在的币安是行高于人众必非之，但是木秀于林风必摧之，风已经在路上。

今天证实美国国会对币安在FTX突然破产中的作用进行审查，这也跟我们浅之前说的一样，币安必定会引起美监管层介入。FTX破产还是持续发酵，现在不只是SBF和CZ懵逼，玩家也是看的一脸疑惑，每天被各种利空折磨着。

而且英国立法者也没有接受币安提交的文件，文件应该是澄清币安与FTX破产没有关系。所以这么看来币安并不无辜，如果真的无辜，各国政府不会纷纷介入调查。

难道真的就像证券时报说的在这里淘金不现实，现在看是越来越难了，散户在中心化交易所就是裸奔。交易所可以每天盯着你买卖开单，确实毫无公平性可言，所以那些玩合约的跑在最前面。
起码现货交易所拿你没办法，但是合约可以定点爆仓，现在CZ更是可以在线医治扎针，都不要动手，动动嘴就可以了，这就是现在的币联储主席“赵威尔”。之前我们怕美联储主席鲍威尔的加息会议讲话，现在还要担心币联储主席“赵威尔”发言。一不小心就被扎针，但是不管怎么样现在币安已经是一家独大，未来的BNB＞BTC正在路上，不管你愿不愿意，接受吧，未来看着点BNB可以入。

今天更是传出了币安API接口新增了CNY加符号，这又是一个什么操作，币安最近的步子有点大，用户跟不上了。难道这一切都是送给一姐何一的生日礼物，这样的话可真是份大礼，币安现在傲视群雄。

而币安的动作还没有停，在全球开始抄底优质资产了，前面更是成立复苏基金。而这个复苏基金希望能带动行业走出来困境吧，不过话说CZ真的那么认为的吗？我们回顾一下行情，在美联储结束这次加息之后，市场迎来反弹，而且CPI数据利好。如果没有这波的话BTC起码冲到23000美金，以太坊去冲1800美金，这是按照美股反弹来看，因为跟随美股走。但是现在我们看到的是比特币跌到了15000美金上方，以太坊到了1000美金上方，属实有点难过，一直多头的CZ去哪里了？没错，去战斗了，与邪恶的SBF战斗，充当行业“吹哨人”，挽救整个行业于水火之中，实现去其他中心化交易所，币安一家独大。

中国有句老话叫急流勇退，枪打出头鸟，这句话或许在不久的将来会看见。对比币安，首富比我们能预见这些，币安也应该做好了应对这一切的准备。就像二宝说的币安连个主体都没有，监管怎么查，但是这绝对不能成为挡箭牌。

现在行业需要重拾信心，散户现在就像是惊弓之鸟，无头苍蝇到处乱飞，没有归宿感。SBF这不可饶恕的罪，不能因为SBF毁掉整个行业，而挪用用户资产也是全部中心化交易所的通病，未来谁来监管这一块。

SBF虽然已经是“疯了”，但这不能豁免他的罪，会面临用户的起诉，还要面对监管层的审查。但是谁来监管CZ那？好像无从入手的样子，CZ给我们的感觉就是流浪，居无定所。

FTX前员工披露，SBF为了逃避审计在9个月之前开发了一个叫elx trapdoor的新功能，这类似留了一个后门。而这这个功能也直接造成了黑客盗取了FTX资产。所以FTX破产导致的这一连串反应远不止如此，行业正面临大浩劫。昨天我们说灰度也被传出来负面，今天也回应了，灰度的资产是跟公司债务隔离的，不受影响。基金购买的比特币和以太坊等加密货币资产是存储在coinbase深度冷钱包的，这么看基金管理是没有问题的，所以可以看到，今天木头姐再次买入了280万美元的GBTC份额。

但是这对行业现在的影响有限，现在每天都是被负面影响，而且行业短期也确实很难走出现在的困境。一些人更是悲观再度涌上心头，机构出来空行业，全球知名的做空机构香橼公开做空以太坊，我认为香橼会被打爆。

面对币圈危机，你是悲观主义者还说乐观主义者呢？

作者：币看财经

“黄金的避险需求，会部分被比特币取代，目前已经出现这样一种趋势。但从大众接受度来看，黄金依然好于比特币，而且比特币的价格波动性远大于黄金，意味着其保值功能存在缺陷。”

建信期货资深宏观研究员何卓乔对《每日经济新闻》记者分析，认为比特币不会完全取代黄金。

中国黄金协会网站介绍，当代黄金主要用于两个领域：

一是做为商品用于生产工业原料。二是做为金融资产用于投资。

二十世纪70年代以来，黄金与美元脱钩后，黄金的货币职能有所减弱，但仍保持一定的货币职能。目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。

2020年初发生的疫情、地缘政治、全球宽松的货币政策以及不确定因素，都在加剧资本市场的动荡，市场对于可以有效对抗美元通胀预期的资产需求进一步增强，金价在今年突破了历史高位，但却在历史高位后开启回调。

数据来源：Wind

年末，比特币的迅猛涨势也部分挤压黄金的避险需求，成为黄金强有力的“竞争对手”。

黄金经历了最具历史性的一年，即将到来的2021年，会为黄金带来新的支撑点吗？

黄金和比特币，谁又会是新一轮的“避险之王”呢？

金价突破2000美元后 开启回调走势

从今年的现货黄金价格走势来看，2020年1月新冠疫情爆发，黄金的避险属性凸显，现货黄金在1月份上涨4.73%。

伦敦金现1月区间统计 数据来源：Wind

2020年1月至3月期间，新冠疫情开始在全世界蔓延，3月中旬，欧美等国家疫情爆发，市场急剧震荡，美元流动性收紧情况下，黄金遭到抛售，金价、美股一齐应声下跌。

黄金自3月9日开启暴跌模式 数据来源：Wind

2020年3月中下旬开始直到8月初，全球疫情情况尚无好转、全球宽松的货币政策、地缘政治变化等不稳定因素存在，多头情绪仍占优，金价走势一路上升也不断刷新近年新高。6月底，金价突破1770美元，向1800美元冲击；7月，不确定性与超宽松货币流动性环境依旧为金价提供支撑，金价在7月底突破1900美元关口。直至8月，黄金迎来高光时刻，美国更为严重的二次疫情使得美国的短期经济产出和长期潜在增速均受到严重影响、8月4日黎巴嫩首都突发大爆炸等因素助推金价上涨，金价在8月初突破2000美元大关，站上历史新高位。

值得关注的是，在突破历史高点之后，金价开启回调走势。8月中旬，金价跌破1900美元，直至11月底金价创近五个月新低。

华安期货认为，这主要受到以下因素影响：

美国数据向好，经济复苏预期增强；疫苗相关的利好消息提振投资者信心，金融市场投资者偏好抬升；与之前相比，美元跌势放缓，因美国大选等事件落定，消除部分不确定因素等。

此外，今年全年的黄金ETF大幅增加，但在11月却出现回落。资料显示，全球最大黄金ETF-SPDR持仓11月27日为1194.78吨，连续一个半月从高位回落。

根据世界黄金协会的数据，全球黄金ETF持仓在11月下降了107吨（约合68亿美元，总资产管理规模的2.9%），为过去一年以来的首次下降，世界黄金协会认为，这背后主要原因或在于金价出现了2016年11月以来的最差月度表现——月跌幅达6.3%。北美和欧洲的黄金ETF资产管理规模在11月均有近3%的下降，其中北美净流出62吨（约合37亿美元）、欧洲净流出43吨（约合29亿美元）。

图片来源：世界黄金协会官网

美元实际利率是影响黄金最主要的因素

通常来讲，影响黄金价格因素是多样的，包括政治局面、经济预期、美元政策、通货膨胀、黄金开采量、黄金供求关系、股市行情、石油价格等。但多位分析人士认为，美元实际利率是影响黄金最直接因素。

自今年3月以来，受新冠肺炎疫情等影响，国际金融市场波动频繁，以美国为代表的多个国家纷纷采取大幅降息、量化宽松等措施。此前，美国联邦储备委员会宣布维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间，多数美联储官员预测，这一利率区间将保持到2023年不变。

中信证券首席固收分析师明明在其研报中指出，美联储货币宽松是影响金价的长期变量，黄金作为一类特殊商品，保有量和储量比较稳定，根据财富效应，其价格理应受到全球财富总量（以主要货币发行总量衡量）影响，随着全球财富总量和货币发行总量不断增加，长期来看以信用货币计价的金价应呈上升趋势。

此外，明明团队认为，中期影响金价的核心因素就是美元实际利率，这种核心作用体现在两个方面：

其一，其他因素如美联储货币宽松亦要通过影响美元实际利率，才能推动金价上行。

其二，其他因素影响金价方向与美元实际利率影响相悖时，美元实际利率影响更为显著。

招商证券谢亚轩团队也认为，金价与美国实际利率的相关性最高，主要呈同步变化关系。黄金作为不产生现金流的无回报资产，实际利率水平即是持有黄金的机会成本，从而影响其当前价值贴现。实际利率的高低受名义利率和通胀关系的共同影响，归根结底，要比较宽松货币政策带来的经济增长的动力和通胀的动力两者的力量哪个更强。当前的货币、财政政策环境下，广义通胀的上升更可能超越其对实际经济增长的拉动效果。

事实上，长期以来金价与美国的实际利率呈负相关关系，目前美联储持续将利率维持在接近零的水平，名义利率已经非常低，为了提振当前低迷的经济就不得不去刺激通胀，通过调高通胀目标来实现稳增长的目标。中国银行广东省分行的张颢曾表示，黄金最近走势跟全球各国央行实行宽松的政策息息相关，这是把双刃剑，目前全球股市尤其是美股，处在高位，催大了资产泡沫，如果疫情得以缓解，就是这个泡沫刺破的时候。

安信证券有色金属行业首席分析师齐丁曾分析，美联储在9月17日的会议上调高了对2020年实际GDP和通胀水平的预测，同时表示直到2023年都不会加息，这实际上已经在贯彻通胀超调的纲领。

值得注意的是，黄金作为一种避险资金，普遍意义上被认为是“硬通货”。当对经济出现负面预期，因物价上涨出现恐慌情绪，货币的单位购买力下降时，黄金的保值功能会体现，金价也会随之上涨。

东吴期货研究所的万涛在分析近期金价表现时表示，因疫苗进展刺激了风险偏好，导致对避险资产的需求下降。黄金ETF遭遇进一步的资金外流，暗示黄金低位买盘较弱，目前金价在1800美元有所企稳。

中信期货在一份研报中指出，黄金在短期内已经确立顶部，短期有回调风险。但从美国经济现状判断，即使经济复苏，美国未来一年也不会改变低利率的货币政策，因此黄金不会出现趋势性下跌。长期看，黄金将随其他商品上涨。

各大行对贵金属交易持谨慎态度

《每日经济新闻》记者注意到，自从今年4月发生中行原油宝穿仓事件之后，各家开设了这种与国际大宗商品期货及贵金属标的挂钩的个人交易业务的银行也越发谨慎了，后续也多次暂停贵金属开户交易。

具体看来，工行率先发布公告，宣布自11月28日24:00起，暂停该行各渠道个人账户黄金、账户白银业务新客户开立交易账户和新开代理个人客户贵金属竞价交易业务申请，已开户客户的正常交易不受影响。随后，建行、交行等银行也相继“喊停”贵金属交易开户。股份制银行中的招商银行、平安银行等陆续就贵金属交易做出风险提示，并陆续暂停新客户开立相关账户。截至12月4日，包括6家国有大行在内，已有17家银行宣布暂停贵金属新开户。同时，各家银行还提醒客户密切关注市场风险，谨慎开展交易，合理控制仓位。

11月2日，中行及交行两家国有大行齐发公告提醒客户注意此期间外汇和贵金属市场的风险，中行表示可能会短时间内暂停有关产品的报价，交行则表示可能会调整交易点差和限制交易。

早在今年7月，在当时金价大涨的情况下，工行、交行、民生、农行等多家银行也曾发布风险提示公告，并相继暂停了账户铂金、钯金、贵金属指数全部产品的开仓交易；上海黄金交易所也发布通知提示相关交易风险。

彼时，每经记者还从交行、工行等银行了解到，他们已经或即将暂停账户铂金、账户钯金的新开仓交易。工行表示，将暂停账户铂金、账户钯金以及账户贵金属指数全部产品的开仓交易（含开仓挂单），同时，投资者的账户铂金、账户钯金的定投计划也不再执行，对于持仓客户而言，其平仓交易不受影响。

有市场分析人士指出，自“原油宝”事件之后，国内各银行对大宗商品及贵金属市场波动的反应更趋谨慎，银行暂停贵金属交易业务，一方面是基于银行对其客户群体风险控制的担忧，与参与黄金期货、期权交易的投资者不同，商业银行账户贵金属业务的投资者，普遍风险意识不强，抗风险能力相对较差。

黄金VS比特币 谁是“避险之王”？

新冠以来的经济形势也让另一避险资产“比特币”抢尽风头。不少分析人士认为，这与机构投资者纷纷入场加密货币市场有关。此前，国际知名支付公司PayPal曾宣布支持比特币、以太坊等加密货币的买卖和支付，这也为比特币带来很大的信心。

Chainalysis首席经济学家称，市场是由北美机构投资者推动的。北美的交易所从全球其他地区获得了比特币的净流入，交易所今年发送的价值100万美元或以上的转账数量增加了19%，投资者的规模很大。纽约投资公司CoinFund的管理合伙人Seth Ginns说，他看到对冲基金表现出了浓厚的兴趣，明年机构投资者很可能继续普遍采用这种方式。

而据EthereumWorldNews消息，自10月1日以来，灰度以太坊信托（ETHE）价格在2020年第四季度几乎上涨了近三倍。

而加密货币的火热也引起各国监管的关注，北京时间12月18日，美国财政部针对加密货币提出新的监管要求，要求部分加密货币交易商提供有关其身份的信息，以遏制犯罪分子使用这种新技术进行的匿名资产转移。

有不少分析人士认为，比特币对于黄金来说，会部分挤压黄金的避险需求。

不过在高盛看来，虽然比特币对黄金有一些替代属性，但黄金的地位似乎并不会被轻易撼动。高盛指出，大型机构和富有的投资者由于加密货币“透明度问题”，基本远离比特币。而散户的投机性买卖使得比特币成为一种过度风险资产。高盛表示，没有观察到“比特币上涨侵蚀黄金牛市的证据，相信两者可以共存”。

北京时间12月17日凌晨，美国联邦储备委员宣布，会将联邦基金利率目标区间维持在0~0.25%不变，预计将保持宽松的货币政策立场，直至通胀升至2%及实现就业最大化。

事实上，今年以来，为了对冲疫情带来的经济衰退，全球各国央行及政府都采取了大规模宽松及刺激政策，全球不少地区利率处于零利率或负利率状态。

知名贵金属投资公司Sprott Asset Management的投资组合经理Maria Smirnova表示，目前全球经济处于现代历史中最糟糕的一次衰退中，因此各种政策方面出现了最大的反应。

道明证券（TD Securities）则认为通胀预期、美联储政策、美元疲软以及对全球经济的担忧等因素将是在2021年继续推升金价的主要驱动力。该机构策略师认为，假设欧美疫苗投入使用后一切顺利，这一进程所需要的时间和欧美第二波疫情暴发可能性，仍会使得欧美乃至全球经济活动长期处于低位，这将支撑金价持稳于每盎司2000美元上方。

而对于比特币和黄金的地位，何卓乔认为，黄金和比特币都是对抗法币体系的保值工具，而且比特币的供应相对而言少于黄金，价格上涨空间大于黄金，因此黄金的避险需求会部分被比特币取代，目前已经出现这样一种趋势。但从大众接受度来看，黄金依然好于比特币，而且比特币的价格波动性远大于黄金，意味着其保值功能存在缺陷，因此比特币不会完全取代黄金，黄金依然会在机构配置中占据重要地位。

谢婧

先说结论：情绪还没有到位，还有下降的空间，现在说底部还为时过早

截止2022年10月，现在比特币2万左右，ETH的价格在1100左右，最近这两天一直在震荡，

作为一个16年入场的老韭菜，来说一说。

比特币每轮上涨的原因都不相同，但背后的本质是资本推手，绝不是靠散户带动起来。

上一轮比特币的上涨，有很大一部分原因是老美放水，虚拟货币承接一部分蓄水池，导致估值上涨，现在大家都清楚，老美现在缩表加息
，也就是从蓄水池里面抽水，市场反应也是趋势向下，至少短时间来看，没有上涨的动机。

从这几天来看，最低点在17000左右，但是我认为还有降低的空间，现在整个市场也是走一步看一步，

对于咱们散户来说，在没有资金优势消息面的情况下，唯一能决定得是耐心，在行情没有确定之前，耐心等待机会才是最稳妥，想在金融市场上赚钱，耐心等待机会远比自己瞎操作要稳妥得多。
如果连耐心都没有，想赚钱，就只能看老天爷了

补充一个冷知识：
从90%跌到95%，要再跌50%
从95%跌到99%，要再跌80%
从90%跌到99%，要再跌90%
从98%跌到99%，要再跌50%
跌70%抄底，最后跌到95%，需要涨500%回本
跌90%抄底，最后跌到99%，需要涨900%回本

天上从来不掉馅饼。

不要以为持有比特币很容易。

试想，一个穷人当初以几块钱一个比特币的价格，买入100个比特币。

他要有多么坚定的自信，才能在比特币从几块钱涨到几千块的时候，仍然坚持持有？

他要有多么强大的毅力，才能当比特币从1万跌到4000的时候，仍然坚持不抛？

他要有多么决绝的忍耐，才能当中国政府出面全面禁绝比特币的时候，仍然继续死死守候？

他要有多么无敌的王者心态。才能超越亲朋伴侣的流言蜚语，仍然继续坚定自己的判断？

如果有这样一个人，他坚持到了今天，发了财，我是非常服气的。

我扪心自问，大概比特币从几块涨到一百块的时候，我就差不多全抛了。

这就是穷人之所以为穷人的原因！

作者：小道消息

三大指标提示比特币买点：

指标1：可以通过斐波那契指标来判断本轮下跌的目标点位，以及确认相对可靠的抄底机会。

指标2：可以通过成交量的数值来确认支撑位。

近期BTC成交量的最低值出现在5月27日，数值为202亿美元左右。我向前翻看BTC回升阶段最低202美元出现的日期，为5月11日的14:00前出现。也就是说，在这个时点前，BTC的成交量回升到了202亿美元以上。对应BTC的点位上，可以维持更高的收盘价。

指标3：USDT企稳的价位，是我们确认数字货币止跌的位置。

从USDT的事件表现来看，4月26日暴雷Bitfinex使用Tether资金秘密弥补了8.5亿美元损失后，投资者对USDT的不信任再一次提升。当时，场内USDT价格大幅度回落到95.779附近。同时，为BTC的止跌回升创造了条件。

原文链接：何时抄底BTC？ 3大指标或将提示历史性买点

市场暴跌的原因分析

数字货币趋势狂人今天的文章分析了比特币大跌的原因，他称早间钱包提醒突然传来一条提示，25160个btc从一个尾号为h8S的钱包地址转到了coinbase。

后来经过一段时间的砸盘后，比特币从8500附近一路砸盘至7800，下跌将近10%，下跌大概持续了两个小时的时间，狂人去coinbase看了下成交量，总共砸了13000个BTC，而后大额转账给我推送了另外两个消息。

两笔BTC，11000+14160=25160从coinbase转回了钱包，从coinbase的成交量能（不大于13000个）来看应该真正成交的只有11000的那一笔，另外一笔是转给了自己另外的一个钱包，肯定很多人想问他到底在干什么，这种情况只有两个解释：

1.对倒砸盘，期货做空赚钱；

2.出货，没走场外，走了交易所。

后来狂人又去翻了翻他的钱包，发现此人持有比特币的成本极低，因此大概率还是出货行为，一半套了现，另一半躲避黑客换了个钱包，所以大概率是在出货。无论如何，货出了一半后另一半已经存了回去，短期内没有再度砸盘的风险了，后面市场小时线惯性下探后会逐步企稳反弹，预计这两天不会再跌破7900整数关口。

不过，晚间tokengazer提出了不同观点，它认为市场对比特币下跌有较多解读，其中呼声较高的是来自Coinbase的砸盘。TokenGazer基于严谨的数据分析，得到一些有意思的数据：在BTC下跌期间（UTC 3日22点—4日2点），Bitfinex交易所中的卖单数量（20624）远超买单数量（15465），Coinbase的卖单数量（20698）少于买单数量（23896）；Bitfinex的交易量（13443.42BTC）逼近Coinbase（14235.12BTC），Coinbase成交量约为Bitfinex的1.5倍；在这个时间点Bitfinex最大抛盘为393.246BTC，Coinbase为41.6454BTC，Bitfinex的抛盘数额较大且较为密集，基于以上数据支撑：此次BTC的下跌，大概率是Bitfinex导致，而非Coinbase。

原文链接：市场暴跌的真相竟是这个，背后的逻辑耐人寻味

近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀

Tokenmania每周的区块链二级市场报告显示，最近三年比特币动态收益率为2045.75%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅31.24%，纳斯达克综合指数涨幅50.63%；此外恒生指数涨幅29.24%，上证综指涨幅-0.61%。 

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场行情有所回暖，但数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

大佬如何抄底比特币

2021年5月，比特币坐上过山车，道指也出现“400点”大逆转。

全网加密货币市场已有58万人爆仓443亿，但“女巴菲特”依然唱多至50万美元，马斯克也迅速发声。

波场币创始人孙宇晨更是自称，已豪掷9.8亿抄底比特币、8.6亿抄底以太坊。这意味着他一共已经斥资约18.5亿人民币抄底加密货币。

比特币暴力反弹一万美元
反弹幅度一度达到40%，58万人爆仓443亿

周三，比特币一度狂泻30%，加密货币市场也集体暴跌。而在比特币价格触及3万美元关口后又迅速暴力反弹，一度回升至42000美元之上，反弹超12000美元，反弹幅度达40%。

但在暴力反弹后，今晨，比特币价格有所回落，截至发稿，比特币价格跌破40000美元，在38000美元左右徘徊。

比特币价格的大起大落使得不少人爆仓。截至北京时间今晨7点，过去24小时内，共有近58万人爆仓，爆仓金额达443亿人民币。

波场币创始人孙宇晨抄底
豪掷18.5亿

在比特币价格大跌之际，波场币（TRON）创始人孙宇晨在社交平台上发文支持这一加密货币。

他表示自己已经“逢低买入”，用36868美元的平均价格购买了价值1.53亿（约合人民币9.8亿）美元的比特币，用2509美元的平均价格购买了价值1.35亿（约合人民币8.68亿）美元的以太坊。

如果其言论属实，这意味着他已斥资9.8亿人民币抄底比特币，斥资8.6亿人民币抄底以太坊，总共斥资约18.5亿人民币抄底加密货币。

“女巴菲特”：比特币仍将涨至50万美元
马斯克也发声了！

当地时间周三，加密货币市场大幅震荡之际，有“女巴菲特”、“牛市女皇”之称的Cathie Wood表示，仍然对比特币充满信心，依然预期比特币能涨到50万美元。

但她还表示，尽管拥有长期看好的信念，但在反弹前，比特币和其他数字货币可能还有更大下行空间；当市场非常情绪化时，你永远不知道低点有多低。

马斯克也发声了。

他在推特上发布了一句十分简短的话，被不少人解读为，特斯拉手中拥有钻石，而钻石大概率在暗示比特币的价值。

美股也现大逆转
道指反弹400点

比特币价格大逆转之际，美股也出现大逆转。开盘后不久，三大股指均跌超1%，但盘中震荡上行，收盘跌幅均收窄至0.5%以内。

其中，道指盘中一度触及33473点的低点，但收盘报33896点，距离日内低点反弹423点。

截至收盘，道指跌0.48%，报33896.04点；纳指跌0.03%，报13299.74点；标普500指数跌0.29%，报4115.68点。

三大股指盘中走势受拖累的原因，除加密货币价格的震荡外，还包括美联储会议纪要的发布。

北京时间凌晨两点左右，美联储最新会议纪要发布，会议纪要暗示美联储官员将讨论收紧政策，道指随即跳水，再度跌超1%，但临近尾盘跌幅缩小。

4月27-28日的美联储会议纪要显示，官员们在4月会议上对国内经济复苏持谨慎乐观态度；部分与会者认为，如果经济继续朝着联邦公开市场委员会的目标迅速发展，在未来几次会议上的某个时候开始讨论调整资产购买速度的计划可能是适宜的做法；系统公开市场账户(SOMA)管理者指出未来几个月隔夜利率的下行压力可能导致需要考虑适度调整管理利率。

但也有与会者指出，经济可能还要一段时间才能向着充分就业和物价稳定目标取得进一步的实质性进展。

值得注意的是，美联储的这份会议纪要反映的是美联储馆员4月27日至28日的观点，而在这之后，不及预期的4月就业数据和零售数据才发布，当时官员的观点显然没有考虑上到这些数据所反应的经济复苏复杂性，因而观点有些“过时”。这或许是市场对这份美联储纪要没有做出过多反应的重要原因。

分析师Chris Anstey认为，到目前为止，美联储似乎还没有足够的理由或证据支撑它在6月份发出缩债即将到来的强硬信号。考虑到4月份令人失望的就业和零售数据，情况更是如此。

分析师Cameron Crise认为，讨论缩减购债是正常的。他表示，美联储会议纪要反映的是在最近的非农就业和通胀报告发布之前召开的一次会议，因此从某种意义上说，会议的观点已经有点旧了。有关缩减购债时机的新闻标题正在引起一连串反映，但对于市场来说这不应是出人意料的。你仔细想想，如果他们不在即将到来的会议上开始讨论这个问题，那才是不寻常的。

特斯拉再收跌，已回调37%
“女巴菲特”出手加仓

持有大量比特币的特斯拉，股价未能随着比特币价格的反弹而收涨。

周三，特斯拉再收跌，截至收盘，特斯拉跌近2.5%，股价报536.46美元，距离年内900.4美元的股价高点已回调37%。与股价触及年内高点时相比，特斯拉市值已回调3176亿美元，约合2万亿人民币。

消息面上，当地时间本周二，Electrek援引知情人士报道称，特斯拉有超过10000辆从弗里蒙特（Fremont）工厂出厂的电动汽车，因缺失零部件而无法交付给用户。

知情人士称，有1万至2万辆汽车因缺少未知部件而被密封保存，部分Model 3和Model Y下线时仍然保留密封保存标签；这个问题很小，可以由服务团队解决，但会造成车辆交货延迟；最坏的情况是，部分车辆的交付时间可能推迟到第三季度，特斯拉第二季度的业绩将受影响。

据富途，ARK Investment Management旗下旗舰基金ARK创新ETF和ARK自主技术与机器人技术ETF周二增持超过47000股特斯拉。虽然价值仅仅2700万美元，但这是Ark自4月以来首次购买特斯拉。

特斯拉是美股最大做空目标
空头头寸接近亚马逊和微软之和

据雅虎财经，特斯拉目前是美股市场上最大的做空目标，分析公司S3 Partners的预测分析董事总经理Ihor Dusaniwsky表示，这是近年来全球规模最大的空头目标。

S3 Partners的数据显示，截至5月13日，特斯拉的空头头寸达到225亿美元。正如Dusaniwsky所指出的，这几乎相当于亚马逊与微软加起来的空头头寸。

《大空头》原型也在做空特斯拉。本周，电影《大空头》原型迈克尔伯里旗下基金Scion Asset Management发布最新13发报告，该报告显示，该基金持有价值逾5亿美元的特斯拉空仓。

作者：小葱、宥智

对于许多投资者而言，比特币代表了一种新的、令人兴奋的、令人向往的价值存储。比特币成为价值存储的潜力为其赢得了“黄金2.0”和“数字黄金”的标签。

在一些方面，比特币是黄金作为价值储存手段的升级版。例如，比特币的稀缺性是可以证明的，而且在比特币中存储巨大价值的成本只是黄金的一小部分。另一方面，黄金在比特币上有五千年的领先优势，而且其波动性要低得多。此外，黄金具有工业用途，并且因其美丽的外观而受到需求。

与黄金完全不同的地方在于，比特币网络是可升级的技术。金库中的黄金仍将是黄金。黄金不可能变成铅、银或一些改进版的黄金。相比之下，比特币网络可以改变。比特币是一种可升级的技术，可以随着时间的推移适应用户、矿工和开发人员需要的改变。2021年6月12日，足够多的比特币矿工表示将支持一项技术升级称为Taproot升级。Taproot是三个升级包组成的旨在提高网络安全性、隐私性和可扩展性。Taproot是比特币网络激活以来最重要的升级，区块容量增强2017年的隔离见证。

升级的预期好处包括：

• 所有类型的比特币交易输出合并为一个单一的Taproot输出，这将通过使不同类型的交易无法区分来改善隐私。
• 改进了比特币的可编程性（即所谓的“智能合约”）。
• 通过使用更高效的签名算法和交易来提高数据效率构造方法。
• 由于添加了新的签名方案，提高了安全性，使其成为双重签名区块链。

它并非没有风险，其中包括：

• 低采用率表明比特币用户对将比特币用于任何新事物不感兴趣。
• 低采用率否定了潜在的隐私优势。
• 新签名方案的“抗量子性”可能低于当前方案。
• 由于对Taproot的分歧，比特币社区可能出现分裂
• 升级——类似于导致比特币现金的隔离见证的争议。

我们将在报告中扩展这些好处和风险，以便为比特币作为技术投资提供背景。此外，我们将讨论历史上如何在比特币网络上实施升级。

Taproot升级

Taproot升级包括三个独立的比特币改进提案(BIP)：340、341和342。

简而言之，Taproot旨在提高比特币的安全性、隐私性和效率。

Taproot将通过以下方式实现这些改进：

• MAST通过减少所需投入来改变支出条件的结构方式，从而减少每笔交易的数据占用空间。
• Pay-to-Taproot在比特币网络上产生单一的“Taproot”输出，无论交易类型如何，提高交易的隐私和效率。
• Schnorr签名替代了当前的加密签名方案，称为ECDSA（椭圆曲线数字签名算法）。

这三个BIP正在一起实施，以鼓励钱包和服务提供商只需更新一次软件，以最大限度地采用全套软件，从而为尽可能多的用户改进比特币。

Taproot的好处

Taproot将扩大比特币的可用性和潜在市场规模。量化增长是困难的，但整体的好处如下：

• 丰富的应用程序开发

比特币通常与智能合约无关，智能合约是自动执行的数字合约，其条款和执行以代码或脚本的形式编写。相反，以太坊区块链通常与智能合约以及使用它们的基于区块链的应用程序的开发相关。

但是，比特币确实具有本地的智能合约功能。比特币交易可以被编程为在满足或错过某些限制时计时支付。比特币智能合约目前用于多重签名钱包，以启用闪电网络，并“锁定”比特币单位，确保它们在一段时间内保持未使用状态。

目前而言，创建这些特定的比特币合约既麻烦又昂贵。

此外，如果用户想要发送复杂的比特币交易，他们必须将脚本在每笔交易输入中的投资影响。当这些脚本被执行时，所有的条件，包括未满足的条件，都会被显示出来。因此，涉及比特币合约的交易数据量大且不利于隐私保护。Taproot将通过分解比特币脚本的执行，使链上智能合约更可行，以便只有执行的脚本被揭露。

Taproot还提高了可用于构建比特币智能合约的谨慎日志合约(DLC)的可用性。臭名昭著的是，两个比特币公司创始人，BTCPay服务器公司的NicolasDorier和Suredbits公司的ChrisStewart于2020年加入了DLC，押注美国总统大选的结果。借助Taproot，DLC将拥有更小的链上足迹，从而鼓励在比特币上进行智能合约。

总而言之，被许多人吹捧为灵活和革命性的智能合约目前很难在比特币上实现，以至于无法普及。因此，尽管Taproot将使比特币智能合约更加可行，但我们不会在短期内看到以以太坊区块链为特征的比特币去中心化应用程序（dapp）和去中心化自治组织（DAO）的兴起。相反，我们更有可能看到简单的比特币智能合约在保险赔付、住宅房地产交易或金融养老金产品，代表有意义的增长机会，例如：

• 人寿保险支付可以在收到满意的死亡信息后进行编程证书或类似的东西——2019年在美国的支出超过7600亿美元。
• 当卖方的银行确认收到抵押贷款余额时，住宅房地产交易可以触发最终结算——2021年5月，美国售出580万住宅房地产单元，经季节调整后的年度价格中值约为35万美元。
• 金融养老金可以在指定的时间段内以编程方式支付-美国2020年养老金资产超过3万亿美元。

比特币进入这些市场的途径尚不清楚。最明显的因素可能是客户要求以比特币支付全部或部分收益。最后，发行人寿保险和销售养老金产品的保险公司代表了金融界一些最保守、可预测风险状况，因为它们成立于1800年代中期的理念是“永世长存”。如果这些公司屈服于客户进军数字资产和区块链市场的任何需求，那么它更有可能以与比特币相关的形式出现。与以太坊相比，从技术角度来看，比特币是更保守、更可预测的区块链（参见下面的“升级激活”部分）。此外，它比任何竞争对手都更像黄金和货币，因此对其价值主张的把握更加明显。更何况，保险公司MassMutual已经投资了比特币和比特币公司。

• 数据效率

Schnorr签名将提高签名者交易的效率。Schnorr签名是64字节（数字信息单位），而ECDSA签名为71-73字节，这将导致每笔交易的效率提高约11%。无法保证支持Taproot的交易会被网络采用：用户可以自由地坚持使用比特币的传统交易技术。但是，如果采用Taproot交易，那么运行验证交易和维护网络的完整节点之一所需的资源就会减少。这鼓励用户运行自己的完整节点，从而改善比特币的去中心化。

比特币的去中心化使其无需许可和抗审查，这是其价值主张的两个关键特征。去中心化的恶化将削弱比特币，并可能极大地损害其价值。如果仍有足够多的节点在运行，丢失的节点数可能不是网络的问题。这个数量并不可知，但实际上这个数字本身并不重要。重要的是，在比特币网络上进行有意义交易的用户正在用自己节点检查交易，并且有足够的节点为新节点提供区块链下载服务。这类似于比特币网络的挖矿算力，其中算力越大“越好”，但算力越小不一定“越差”，直到达到某个未知的阈值。

 图1

此外，由于Schnorr签名是一种数据量较少的签名方案，因此Taproot可能会增加每个区块可以包含的平均交易数。这反过来可能会降低用户的交易费用。

 图2

然而，交易费用波动很大（见图2），这取决于一系列影响因素。我们可以说，当涉及到更复杂的多重签名或时间锁定交易时，几乎可以肯定Taproot会使这些特定费用显着降低。

• 改进的钱包功能、可用性和隐私

Taproot旨在改进多重签名钱包的功能。多重签名的钱包是需要多个签名者才能解锁资金的钱包，这使得它们比单一签名钱包更安全。Taproot旨在提高这些交易的数据效率。这里还有一个隐私升级。Taproot交易将掩盖多重签名钱包的支出条件。目前，比特币上的多重签名钱包是使用智能合约构建。如上所述，目前比特币智能合约每次发生交易时，都显示所有支出情况。

例如，多签名钱包的显示条件可以指定该交易必须由五个有效签名中的三个签名或一个主签名签署。即使从不使用主签名，区块链也会在每笔交易中泄露与主签名相关的公共地址，构成潜在的安全威胁。

Taproot以两种方式修补：

1. 资金转移时不会透露资金的潜在支出情况。
2. 由于Pay-to-Taproot使所有交易输出看起来都一样，所以没有人知道公司是否使用多重签名。

虽然Taproot改善了隐私，但它不会使比特币区块链取证成为不可能。比特币将仍然是一个具有公开审计的数字文件踪迹的匿名网络。比特币不会像Monero或Zcash那样成为具有Taproot的隐私币，它的隐私性将低于现金。

下图（图3）显示了自2018年以来多重签名钱包中持有的比特币数量。自2018年以来增长了约55%，但自2019年7月创下历史新高以来一直停滞不前。过去两年的增长乏力可能会让我们停滞不前。如果Taproot被广泛采用，我们可能会看到注重隐私的个人和公司采用多重签名解决方案。另一方面，近年来多重签名钱包余额的缓慢增长甚至为零，表明可能缺乏对该功能的需求。同样值得一提的是，使用Taproot将无法继续进行这种类型的分析，因为交易输出看起来都是一样的。

 图3

最后，Taproot将支持钱包解决方案和签名方案的使用和构建，这些方案和签名方案建立在Schnorr签名特征（即“线性”）之上，这意味着可以合并签名。一个这样的例子是，现在创建一个多签名钱包是可行的，随着时间的推移，该钱包需要三个签名，但如果资金在一段时间内保持不变，则只需要两个签名。

• Layer2扩展解决方案的进步

Taproot允许改进Layer2网络，例如位于比特币之上的闪电网络。Taproot将通过用点时间锁定合约(PLTC)替换哈希时间锁定合约(HTLC)来升级闪电网络功能。闪电网络是一种面向商业的服务，允许各方更快速、更便宜地进行比特币交易。使用PTLC意味着支付将使用常规公钥进行路由，提供类似于为多重签名钱包设计的隐私功能。PTLC还可以启用区块链托管条件，并改进预言机的使用，以促进支付的便利性。

自2018年推出以来，闪电网络的发展并不平衡。Taproot可以加速采用。从投资的角度来看，比特币交易性的提高是积极的，因为任何特定用例的改进都将扩大其潜在市场规模和发展前景。

 闪电网络的有利因素包括萨尔瓦多接受比特币（将闪电网络作为一种比特币商业服务），以及支持闪电网络的支付服务（如Strike、Fold和Moon）的融资和合作公告。

这些有利因素，加上Taproot的改进，应该是比特币作为一种投资的好兆头。Layer2支付服务的增长有助于建立比特币的另一个核心用途。比特币已成为一种类似黄金的数字资产，但其作为点对点数字货币的潜力目前尚未实现。

Taproot升级的潜在缺点和威胁

低采用率与Taproot相关的最大威胁是可能只有少数用户和服务提供商采用和实施升级。

• 备受期待的升级的低采用率可能表明，大多数用户对将比特币用于任何新事物都不感兴趣。对于新的用途，比特币用户可能更喜欢不同的加密货币或服务。
• 用户回避升级比特币，使其更灵活，降低了比特币的增长前景，因为它关闭了未来潜在升级的大门。
• Taproot的一些隐私功能只适用于人群：如果很少用户采用Taproot交易，很容易确定这些地址属于需要多重签名安全的实体。
• 如果开发者和有发言权的用户支持的更新失败，拒绝Taproot将凸显比特币社区的弱点。

对Taproot的冷淡接受对比特币的未来意味着什么？比特币会屈服于其数字黄金叙事作为其主要价值主张吗？如果是这样，比特币有可能永远不会成为一个可靠的点对点数字现金或软件开发平台。这并不一定会阻碍比特币发挥其作为“数字黄金”的潜力。

• 抗量子性

Schnorr签名也可能被证明比ECDSA更不具有“抗量子性”。量子抵抗是指比特币协议抵御量子计算机攻击的能力。虽然现在不知道量子计算机是一种威胁，但它们可能会在未来成为一种威胁。然而，有了Taproot，比特币将有两种签名类型来保护网络。如果Schnorr签名不具有抗量子攻击性，那么用户可以使用ECDSA。如果ECDSA不合适，协议可以添加其他量子签名方案。

• 比特币社区分裂

依赖共识来带来改变的技术的一个好处是，任何感知到的缺点都会被放大，并可能导致拒绝新想法。这是Taproot的另一个潜在缺点。如果Taproot激活变得有争议，那么比特币网络可能会出现分裂，部分社区决定不再使用比特币。

• 激活升级

尽管Taproot本身的细节对投资者来说至关重要，但涵盖比特币升级的典型建议和实施方式也很重要，以全面了解当前情况。由于比特币是开源的，任何人都可以提出改进建议。改进过程在比特币历史的早期通过称为比特币改进建议(BIP)的过程正式确定。虽然BIP流程的更精细的细节对于深入理解并不重要，因为它们是高度技术性的，但我们应该注意到BIP通常不常见，尤其是与其他协议相比时，并且BIP通常是小的调整，而不是广泛的升级。

比特币发展缓慢

自2009年比特币诞生以来，总共提交了145个BIP，平均每年约12个。相比之下，市值第二大的数字资产网络以太坊自2015年成立以来已经提交了342个EIP（以太坊改进提案），平均每年约58个。从技术角度来看，比特币比其他加密货币的发展速度要慢。

比特币开发者和用户社区强调，可靠性和正常运行时间是比特币更重要的方面之一。在提交的145个BIP中，只有46个（约30%）已纳入协议。更不用说，其中8个(约6%)是信息性BIP，它们简单地描述了一个设计问题，或者为比特币社区提供一般指南或信息，但不提出新功能。一般来说，BIP已作为软分叉实现，这意味着升级将保持与过时版本的比特币软件向后兼容。相比之下，以太坊有多次硬分叉，迫使所有用户升级。

总结

除了改进比特币之外，Taproot还提醒人们比特币是一种技术。它有可能根据需要进行更改，以提高可用性和用户体验。激励企业家将继续开发自己版本的比特币杀手。如果Taproot成功，它将证明比特币能够适应。

在提醒人们比特币是一种技术的同时，我们应该补充一点，比特币是一种独特的技术投资，原因如下：

• 比特币是流动的

对科技公司的风险投资和成长股权投资缺乏流动性，尤其是与比特币相比。作为参考，2021年第一季度美国私募股权退出价值约为1620亿美元，而比特币交易量约为4050亿美元。

• 比特币是透明的

比特币对正在实施、提议和拒绝的升级提供了完全透明。有进取心的投资者可以进入并围绕BIP进行自我审计、代码和对话。如果投资者不喜欢比特币的代码或方向，他们可以公开他们的意见并直接提出修改建议。没有其他投资可以为日常运营提供如此透明的水平。

• 比特币的潜在市场规模（TAM）

投资者将TAM视为投资潜在增长潜力的代表，只要它可以被捕获。比特币的TAM是惊人的，这取决于您是否将比特币视为一种支付结算、保值或全球储备货币等技术。比特币的TAM规模最大，超过了任何其他技术投资。即使与规模最大的上市公司相比也是如此。

随着比特币接近其历史上迄今为止最大的技术升级之一，投资者评估比特币作为一项技术投资所蕴含的风险和收益的投资者必须牢记记住这些独特的特征。

By 链向财经

周三，美国劳工部公布了十月份通胀数据，10 月份美国消费者物价（CPI）指数较上年同期上涨 6.2%，为 1990 年以来的最快涨幅，剔除波动较大的食品和能源部分的核心通胀上涨 4.6%，为 1991 年 8 月以来的最高水平，新数据超出市场预期，继续引发了投资者对通胀加剧的担忧。

加密货币交易者密切关注通货膨胀，比推终端数据显示，报告发布后一个多小时内，比特币价格（BTC）拉涨近 3,000 美元，创下了 68,950 美元的历史新高。

然而，在达到新的里程碑后不久，投资者开始获利了结，导致 BTC 价格下跌近 7,000 美元，一度跌破 63,000 美元。

沉睡多年的巨鲸抛售？

区块链跟踪器Btcparser.com发现，就在比特币创下历史新高的同一天，“沉睡”了八年零四个月的钱包地址首次“苏醒”。该地址最初于2013年7月10日创建，包含约 2,207.60 BTC （当时价值约 294,287 美元），周三，这些比特币被转移，此时的价值已升至 1.29 亿美元，这意味着这些代币在这个时间段内升值了 510 多倍。

伴随着比特币跌破63,000 美元，Bybt 的数据显示，过去24小时，171,204 名交易者被清算，清算额超7.5亿美元。81% 的清算来自多头头寸，其中大部分发生在 Binance。与此同时，最大的单笔清算订单发生在 Bitmex，面值为 6566 万美元。

投资者保持信心

尽管当前的下行走势令人震惊，但在创下历史新高后进行小幅回调是比特币一贯的走势。大多数专家预计，BTC 或将回到 64,000 美元及以下的较低支撑位，然后重新获得看涨势头并走高。

根据 Glassnode 的说法，“投资者的信心似乎处于历史最高水平”，并指出最近几周交易所的比特币余额一直在下降：“由于交易所持续流出，BTC 交易所总余额已降至流通供应量的 12.9% 的多年低点”，该指标表明大多数投资者暂无抛售计划。

另外，业内人士看好即将到来的重大技术升级 Taproot 可能继续助力比特币上涨。早在 8 月份，DCG 的首席执行官 Barry Silbert 就表示“10 万美元是比特币的必经之路”。彭博高级策略师Mike McGlone 也认为，比特币在升至 10 万美元的道路上几乎不会遇到阻力。