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币安、Gate、BitMart 等在内的多个加密交易所，相继宣布上线稳定币 United Stables（U）。此前，火币 HTX 已于 12 月 18 日率先上线 U，并同步推出年化高达 20% 的理财活动。

United Stables（U）将自己定位为一款为交易、支付、财富管理与 AI 原生生态而打造的下一代稳定币，把分散在不同链、不同资产中的流动性重新整合起来，目前已上线 BNB Chain 与以太坊，累计发行量达 4.09 亿枚

在当前竞争激烈的稳定币市场中，United Stables 迅速引发社区关注，主要原因在于其同时获得了币圈两大顶流——CZ 与孙宇晨的推崇。自 12 月 16 日 BNB Chain 预告将上线新稳定币后，社区发现 CZ 与孙宇晨相继关注 United Stables 官方 X 账号，使其热度迅速攀升。

CZ 和孙宇晨关注 United Stables（U） X 账户

12 月 18 日，加密博主土澳大狮兄发文称，CZ 在当天的 AMA 中大量提到稳定币，并且暗示 United Stables（U）为第二代稳定币。种种迹象也让市场不禁猜测，CZ 可能与 United Stables 项目纠葛颇深。

有意思的是，United Stables 的联创 Athena Y 也是“币安系”出身。根据 Athena Y 个人账户介绍，其是联合国开发计划署“非洲制造”倡议联合创始人、稳定币支付项目 Wello 联创（由 BNB Chain 支持）；社区扒出她未透露的另一个身份，Athena Y 曾担任币安慈善基金会（BCF）执行总监，在非洲进行多个慈善活动。

如果说 CZ 对 United Stables（U）的支持停留在“口头”层面，孙宇晨则是真金白银的进行补贴。在 United Stables（U）上线当天，火币就上线了年化 20%的赚币理财活动。12 月 19 日，孙宇晨亲自直播与多位 KOL 共同推广稳定币 U ，封面正是其与 CZ 一起手捧“U”的动画形象。

而这两个的形象，正好是两人在 12 月 11 日-12 日于巴基斯坦一同参与政府活动时的着装。当天，CZ 和孙宇晨一同与监管部门合照，CZ 被任命为巴基斯坦加密委员会的战略顾问，而火币则收到了当地监管的合规许可；事后，两人也被排到一同乘车。

（图中孙宇晨身穿一袭金色马甲，CZ 身着西装领带白衬衫）

稳定币的稳定币

得到 CZ 和孙宇晨的青睐，United Stables（U）究竟有哪些独到之处？

United Stables（U）可以被称为稳定币的稳定币。据官方介绍，U 由美元和经过审计的主要稳定币（如 USDT、USDC 和 USD1）1:1 全额抵押支持。同时 U 还具备实时链上储备证明（PoR）、月度审计，这种结构不仅增强了流动性和减少了抵押资产波动，而且确保用户始终能快速透明的赎回。

United Stables（U）发行总量为 4.09 亿枚，目前已全部进入流通。据 DeFiLama 数据，尽 管United Stables（U）支持 BSC 与以太坊双链，但当前其全部供应均发行在 BSC 上。

在生态集成方面，U 已整合支持绝大多数 BSC 生态应用，包括 PancakeSwap、Aster、Four.meme、ListaDAO 等主流 DeFi 协议，用户可直接在链上进行交易、质押、借贷及流动性提供。钱包支持方面，Binance Wallet,Trust Wallet, SafePal 已同步上线 U。

United Stables 曾表示，“U 为 AI 时代而生”，但暂未有相关具体项目进展透露。

作者：星球日报

警方追查资金时必问的3个问题：

如果你的资金因出金被银行风控，警方可能会找你谈话，通常会围绕以下三个问题展开：

1、资金来源是什么？

2、资金用途是什么？

3、收款方或转账方与你是什么关系？

首先要答复：

（1）个人属于正常的比特币买卖交易，不涉及洗钱等交易；

（2）自身对于因卖币收到的资金涉嫌犯罪一事不知情；

（3）配合提供所有的交易记录、聊天记录、链上转账记录等；

（4）自身要非常清楚，个人从事数字资产的交易，不触犯法律。

第四点非常重要！牢记！

常见要提供的资料主要包括：完整的交易记录，比如银行卡流水，链上交易记录，交易平台的订单记录，聊天记录（要包含沟通交易过程的内容）、以及其他可以证明资产合法的证据，甚至是收入证明等。

二、3次与银行风控的”亲密接触”：从4小时约谈到72小时冻卡的血泪史

❶ 2017年”比特币初体验”：150万提现惊魂

背景：比特币从3000美元飙升至8000美元，我将150万收益提现至工商银行账户，天真地备注为”货款”。

风控实录：
银行客服：”X先生，您账户突然转入150万，请说明资金来源。”
我脱口而出：”炒币特币赚的。”
电话那头陷入3秒沉默：”请您携带身份证及相关证明材料，尽快到开户行配合调查。”

处理结果：在银行柜台耗时2小时解释，提交了交易所完整流水及电商副业经营证明（当时兼职销售手机），虽最终放行，但被银行系统标注为”高风险客户”，后续转账额度被大幅限制。

❷ USDT兑换踩雷记：30万资金冻结七日谈

致命操作：通过某不知名OTC平台兑换30万USDT，未核实商家资质便直接入账民生银行。

冻结始末：
转账后第3天，账户突然被冻结。银行告知：”交易对手方涉嫌电信诈骗，您的账户已被列入监控名单。”
解冻所需材料：

• OTC平台完整交易记录
• 区块链转账哈希值证明
• 亲笔签署的《资金合法性承诺书》
  整整一周后，账户才得以解冻。

❸ 聪明反被聪明误：200万分批转账触发反洗钱

“完美”计划：
为规避风控，将200万资金分5天转出，每日40万，备注均为”服务费”。

翻车现场：
第3笔转账完成后，银行风控系统立即预警。关键失误：

1. 未提前向银行报备大额投资收益
2. 分散资金均来自同一境外交易所
3. 频繁相同金额转账引发系统警觉
   最终被判定为”异常交易模式”，账户再次受限。

这三段经历让我深刻认识到：在加密货币领域，合规操作不是可选项，而是生存必需。每一次与银行系统的”交锋”，都在提醒我们资金安全的重要性。

三、从冻结账户到零风险：我的五条安全加密货币提现规则

1. 远离 USDT：冻结账户陷阱

风险所在：USDT 容易引发麻烦——23% 的交易与洗钱或赌博收益等非法活动有关（Elliptic，2024 年）。小型散户交易者经常持有“受污染的 USDT”，导致银行账户被冻结。

更安全的替代方案：

• 仅限法定渠道：在 Binance 或 OKX 等受监管的平台上将加密货币转换为美元或欧元，然后提取到海外银行账户（例如香港汇丰银行或美国华美银行）。
• 经过审核的场外交易商户：选择交易记录超过 1,000 笔的“已验证商户”。优先选择提供银行直接转账服务的商户，以最大程度降低中介风险。

2.“冷却期”+“碎片化”：让资金无法追踪

72 小时冷却规则：从交易所提现后，将资金存放在个人钱包中 3 天，以中断实时追踪。然后，转移到受监管的平台进行法币兑换（例如，将 BTC 从币安转移到个人钱包，等待 3 天，然后发送到 Coinbase 兑换美元）。

碎片公式：

• 将单日单个账户转账金额控制在15万元人民币以下，以免触发大额交易警示。
• 将转账分散到3-5个工作日，每次转账间隔至少6小时。使用中性标签，例如“跨境电商收入”或“海外投资回报”。
• 示例：对于 500 万元人民币，分成 10 次转账，每次 50 万元人民币到 4 个银行账户（例如配偶和父母），利用每人每年 20 万元人民币的免税限额。

3. 离岸账户：终极安全网

为什么有效：

• 离岸账户（例如香港账户）不受中国金融监管，为海外房地产购买或美国股票投资等用途提供了灵活性。
• 货币收益：2023年，由于人民币贬值，将300万人民币兑换成美元可获得额外18万人民币的利润。

如何设置：

• 凭大陆身份证和地址证明，开立香港银行账户（汇丰或渣打）。
• 直接从交易所提取美元到香港账户。如果5万美元的个人年度额度不够，可以使用家人账户（6人=30万美元）。
• 将资金以“家庭支持”的形式汇回中国大陆（需提供关系证明），每次转账金额不得超过 10 万美元，以避免审查。
  

4. 收购一家贸易公司：节省数百万费用

政策漏洞：外贸企业只要出示合法的贸易单据（如进出口合同），就可以开立“外汇结算账户”，不受5万美元个人限额的限制。

执行步骤：

• 购买一家拥有3年以上历史的贸易公司（成本：8万至15万元人民币；来源：企查查）
• 开设一个“待验证”银行账户，并将加密利润存入“海外客户预付款”。
• 使用虚构的交易合约（与资金流匹配）将资金结算为人民币，费用低至 0.3%——比场外交易商的 1.5% 便宜 5 倍。

5. 主动合规：将银行变成盟友

尽早做好准备：开设银行账户时，随意提及“我可能会收到海外投资收益——我应该知道什么？”这可以证明您是一位合规的投资者。

顺利处理查询：

• 标准回复：“我在 Coinbase 等持牌平台上交易加密货币现货。所有利润均在交易管辖区纳税（如适用），资金将用于合规用途，例如购买房产或运营业务。”
• 提供交易所交易截图（删除敏感信息，仅显示存款/取款记录）以加强合法性。

四、高阶玩家的「反追踪心法」：让资金流「隐形」的 3 个细节

❶杜绝“裸奔账户”：永远保留20%合规资产

银行偏爱“正常”账户：固定工资流水、房贷还款、基金理财持仓，这些贷款证明你是“普通人”。

案例：我每月将10%币圈收益转入基金账户，即使大额提现，银行也自然认为这是“投资组合的定期调整”。

❷ 巧选时机：提现要挑“黄道吉日”，注意谨慎谨慎

：每月1-5日（发薪高峰）、季度末（银行风控加严）尽量不提现；

重大政策发布后3天（如央行反洗钱新规实施），暂停一切大额操作。

❸物理隔离：专卡专用，币圈资金独享“VIP通道”

单独开一张银行卡，仅用于币圈资金出入，不绑定任何消费场景（避免100元超市消费触发“大额资金与小额消费不符”的风控警报）；

卡内余额控制在50-100万（过低显异常，极易受到关注），资金到账后48小时内完成分流。

五、给新富阶层的关键建议：用“财务安全规则”保护你的财富

• 永远记住：银行的目标并非“加密货币盈利”，而是资金的合法性。被列入黑名单的USDT、频繁的杠杆合约交易、以及不明确的海外转账都是重要的危险信号。
• 合规是一项明智的投资：花费 50,000 美元收购一家贸易公司或每年花费 20,000 美元维护一个离岸账户比账户冻结后支付法律费用（起价 100,000 美元）更具成本效益。
• 保存您的数字踪迹：保留每次交易所存款/取款的详细记录、场外交易截图和银行通讯记录至少 5 年，以备意外审计。

结语：顶尖交易者的财富法则——让收益”合规着陆”

币圈获利源于认知深度，而守住财富则依靠体系化的风控策略。从早期三次冻卡教训到如今完成17次零风控出金的实战经验证明：最稳健的资金退出策略，不是规避监管，而是构建让监管体系”可识别、可理解”的完整资金链路。当每一笔交易记录都能呈现清晰的商业逻辑时，金融机构不仅不会视为风险，反而会将其认定为优质资产

正如我第三次银行约谈结束时，客户经理主动表示：”X先生，我行可以为您量身定制财富管理方案。”

对了，千万不要去线下交易，你以为的是线下没有监管很安全

实际上线下交易往往是最黑暗的一条路

作者：币圈大东

2025 年 4 月，由杜均创办的知名加密 VC ABCDE 宣布停止新项目投资和二期募资。

这家曾经活跃的投资机构，将工作重心转向已投项目的投后管理和退出安排，成为加密 VC 的现状缩影。

2024 年，我们曾报道过一批加密 VC 的「维权潮」。当时，一批资深合伙人脱下「VC」的光环，转身投入项目方或二级市场，只因为一句话：「做 VC，不赚钱」

一年过去，牛市真的来了。

比特币持续站稳十万美金，以太坊重返 4000 美元，二级市场上时不时有暴富的狂欢声。可是，当镜头转向一级市场，加密 VC 们过得却比上一轮更艰难。

钱没赚到，骂名倒是背了一身。

他们在生态链条里被交易所、做市商和项目方层层压制；

他们的投资逻辑在叙事崩塌后被彻底击碎；

他们募不到钱，还要被质疑「作用还不如 KOL」。

加密 VC，何去何从？

加密 VC 怎么样了？

在上一个周期里，加密 VC 们习惯于快速下注。他们追逐的是叙事风口，愿意在还没有产品、甚至还没有完整团队的项目里撒钱，只要故事足够诱人，就能让 LP 和二级市场买单。

那是一个「讲故事比做产品重要」的年代，然而进入 2024–2025，这种逻辑突然失灵了。

那么，曾经活跃的亚洲加密 VC 如今怎么样了？

RootData 的数据显示，相较于 2024 年，2025 年至今亚洲加密 VC 在一级市场出手次数呈现断崖式下跌。

以上个周期出手最频繁的加密 VC 三巨头为例，SevenX Ventures 最后一笔公开投资停留在了 2024 年 12 月，Foresight Ventures 的出手次数从 54 笔骤降到 5 笔，HashKey Capital 的投资次数也从 51 次降至 18。

在 2024 年投资机构活跃度 Top10 中，OKX Ventures 以出手 72 次位居榜首，但是这一数字在 2025 年已经大幅缩减至 12 次。

据某加密 VC 合伙人 Jack 观察，当前加密 VC 分化严重。中小型规模的 VC 尤为困难，很多都被迫转型。

他给出了自己的观察：

2023–2025 年间，约有 5–7% 的加密 VC 转向营销/KOL 代理业务；

约有 8–10% 的加密 VC 转为孵化/投后驱动型机构，投后团队规模扩张了 30–50%；

更大多数机构的应对方式是：转向二级市场，或者延长基金周期、降低管理成本，甚至去追求 ETF/DAT/PIPE 等合规退出路径。

换句话说：VC 变服务商，或者干脆成了「韭菜中的大户」。

前加密 VC 投资人 Mark 更是直白地说：「现在纯做一级投资的机构几乎等于自杀。」

LD Capital 转型二级市场，创始人易理华成为 ETH 的「奶王棋手」，存在感依旧。

此外，一些加密 VC 正在「被迫」入局 AI 投资。

早在 3 月份，IOSG 创始合伙人 Jocy 就在社交媒体发文，表示自己投资组合里又一个项目转型去做 AI。当越来越多的加密投资人发现自己的投资组合里莫名多出不少 AI 创业者时，他们也不得不用脚投票。

比如，Bixin Ventures 大幅减少在加密行业的投资，选择投资 AI 领域的新兴公司，比如 IntelliGen AI，专注于 AI 医疗赛道。

转型还算是一种积极的自救，还有的机构直接宣布停止投资。由杜均创办的知名加密 VC ABCDE 在 2025 年 4 月宣布停止新项目投资和二期募资，后续将重点放在已投资的项目投后管理以及退出安排。

「ABCED 比较诚实，公开说不做了，但还有更多加密 VC 是秘不发丧」，受访 VC 从业者如此评价道。

伴随出手次数骤减，当下加密一级市场的底层范式正在发生转变，按照 Jack 的话来说，即从「流动性驱动的叙事投机」转向「现金流与合规驱动的基础设施建设」。

过去几年，加密 VC 的投资逻辑高度依赖叙事。但 2024–2025 年的融资数据出现了明显转向：根据 Pitchbook 数据显示，2025 Q2 全球加密/区块链 VC 总融资仅 19.7 亿美元，环比下滑 59%，为 2020 以来低点；同时后期轮融资占比超过 50%，意味着投资人更关注具备真实收入、可验证现金流的成熟项目。

「叙事驱动的早期项目融资难度上升，能带来收入和利润（如交易所、稳定币发行方、RWA 协议）的项目更容易获得资本青睐。」水滴资本合伙人大山说。

此外，头部交易所的「上币效应」在这一轮也大打折扣。过去，只要能上主流交易所就能带来估值流动性。但 2025 年以来，虽然币安上币数量增加，但对二级估值溢价的带动效应已减弱。根据 CoinGecko 数据，上半年新币平均 TGE 后 30 日跌幅超 42%。同时，投资退出也出现了新路径。比如合规 ETF /代币化基金（DAT），或者协议回购、生态基金等结构化二级流动性工程。

「这种转变并不意味着『投机消失』，而是投机窗口缩短，Beta 收益让位于 Alpha 筛选」，Jack 说道。

VC 困局

加密 VC 当下的困境可以一言以蔽之：不赚钱。

加密分析师 KK 坦言，首当其冲的一点是，目前加密 VC 在币圈生态位中处于靠后的位置。一个项目对于 VC 的锁仓期是 1-3 年，但是由于加密行业叙事变化很快，可能等到解锁的时候，叙事类项目的风口已经过了，代币价格大幅下跌，甚至趋近归零。甚至还有的项目还没有熬到上所就宣布死亡了。

此外，不少加密 VC 在上一轮周期中接盘了太多高估值项目，到这一轮逻辑被证伪，实际营收等数据根本支撑不了高估值。

「当时有很多 VC 高位接盘了一些海外项目，一方面是觉得估值越高越稳，另一方面是能跟海外知名的投资机构一起投资海外项目，对品牌声誉是个加持。但是现在看来，很多都亏损了。」KK 说。

最重要的是，加密 VC 并没有议价能力。「本质上他们只能提供钱。」Mark 说。

一位受访者甚至直言：「在这个市场里，VC 的钱还不如一个 推特 KOL 有价值。」

项目最需要的是什么？

不只是钱，而是「流动性资源」。

做市商能在二级市场营造深度，交易所上币直接决定了项目方是否能退出流动性，KOL 喊单能帮助项目方更快卖币套现……这些流动性参与者往往先拿走最便宜的筹码，再以数倍估值转手给 VC。结果就是：加密 VC 出钱最多，拿到的却是最差的价格。

于是，一个荒诞的现象出现了：加密 VC 在加密市场中，成了最没有议价权的群体，他们比不上交易所、比不上做市商，甚至比不上 KOL。

一级市场的「资本之王」，在加密行业反而成了「生态链条的末端」。

募资困境

如果说「不赚钱」是 VC 的生存困境，那么「募不到钱」就是生死劫。

根据 PitchBook 数据，2025 年 Q2 全球加密 VC 融资总额仅 19.7 亿美元，环比下滑 59%，这与 2021 年单季 100 亿美元以上的高点形成鲜明对比。

为什么很多传统 LP 不再注资，除了在上一轮中投资的项目没有回报，吃过一次亏，还有就是「在币圈有更简单的赚钱方式，」大山表示，「比如买主流币、DeFi 挖矿、期权套利等，平均收益都在 30% 以上，这样就很难说服 LP 去投 VC，需要几年才能退出，而且大概率还是亏损。」

另一方面，金主也在更换。

Jack 观察到，当前传统美元 LP 正在收缩，取而代之的是中东主权基金，如 Mubadala、QIA 等，还有亚洲家族办公室，尤其在新加坡和香港，有不少家办通过 FO 与多策略基金配置加密二级和早期股权。

但这些新兴 LP 的口味更挑剔：

他们要看真实现金流，不再为 PPT 买单；要求合规托管、审计与基金牌照，避免被监管狙击；偏好二级与一级绑定的混合基金，能短期兑现部分收益……

残酷的是，钱越来越集中在少数头部。

「除非具备极强的垂直差异化或关键资源，否则中小基金更难吸引 LP。」Jack 说。

而募资难的困境，对于原生加密 VC 来说尤其致命。一方面他们需要持续对外募资，另一方面又缺少产业协同资源来赋能。对于有交易所或者做市商背景的 VC，或者采用自有资金的 VC 来说，他们不仅有钱，而且又有产业资源，有更大的底气拿到便宜的筹码，但是原生加密 VC 不得不渡这道生死劫。

更直白的说法是：在这个市场，LP 不缺投资机会，他们缺的是确定性，而原生加密 VC，恰恰给不了。

何处突围？

虽然一级市场的现状如此惨烈，但是对于还在这个市场的玩家坚信，这不过是阵痛期，等到洗牌结束，依然留在牌桌上的人才有资格获得成功的果实。

对于未来，他们保持乐观。

「当下的变革里孕育着新的机会。」大山说，「比如说稳定币，有人预测未来稳定币的发行量将会超过 3 万亿美元，围绕这 3 万亿的结算、清算、合规服务，必然会诞生一批新标的。这是加密 VC 还能提前布局的机会。」

更宏观的叙事同样诱人。根据 Citi GPS 2024 年报告，预计到 2030 年，代币化资产规模可达 10–16 万亿美元。无论是链上结算平台，还是现实世界资产（RWA）的发行端，都为 VC 提供了切入点。

「而在每一轮周期里，围绕新的资产都会诞生新的机会，不管是交易平台、金融衍生品，还是创新的 Defi 项目，都给市场注入了活力。」Mark 表示。

但如果加密 VC 还想在这场博弈中存活，必须彻底重塑自己的角色。

他们可以跳出纯财务投资者的身份，提供做市、合规、流动性支持，甚至直接进入项目运营。这种模式更像是「投资银行」，而不是传统 VC。

或者打造结构化基金，通过 DAT、PIPE、SPAC 等金融工程手段，为 LP 设计多样的退出路径，把「不确定的叙事」转化为「可预期的现金流」。

他们还必须建立真正的研究与数据能力，以链上收入、用户留存、协议费用这些可量化指标为核心，而不是继续押注下一个「虚空叙事」。

这些方向，可能是加密 VC 最后的筹码。

然而，历史的吊诡之处在于，真正能留下来的，往往就是那些在最艰难的环境里活下去的人。加密 VC 的「失重时代」，也许正孕育着下一个明星的诞生。

毕竟，只有在废墟上仍然站立的玩家，才有资格迎接下一个牛市。

作者：Ada，深潮 TechFlow

2025 年 3 月 10 日，以太坊基金会（EF）宣布王肖薇（Hsiao-Wei Wang，中文本名王筱薇）晋升董事会成员，成为 EF 成立七年来首位从技术基层晋升董事会的华裔领导者。这一任命被视作 EF 应对生态危机、重构治理体系的关键信号——在以太坊面临 Solana 生态冲击、Layer 2 生态割裂、社区信任赤字等“中年危机”的背景下，技术官僚的崛起或将开启一场静默的变革。

王肖薇是谁？从代码到权力的“破壁者”

Hsiao-Wei Wang（@hwwonx），中文本名王筱薇（以下称呼 王肖薇）：新任执行董事之一 ，早期核心研究员，社区与技术链接者。

技术权威：分片与合并的幕后推手

王肖薇的职业生涯始于代码与协议的深度绑定。2017 年，她以核心研究员身份加入 EF，凭借台湾交通大学网络工程硕士的技术背景，主导了以太坊信标链架构设计与 2022 年“合并”（The Merge）的平稳落地。其提出的分片扩容方案被 Vitalik 称为“亚洲智慧的结晶”，而由其主笔的 EIP-4844 提案更是将 Layer 2 Gas 费用降低 90% ，直接推动 Base 链日活用户突破 200 万。

社区桥梁：亚太生态的拓荒者

2018 年台北分片研讨会是王肖薇的“成名战”——这场活动首次将全球核心开发者引入亚洲，打破了西方技术圈对亚太开发者能力的偏见。Celer Network 创始人董沫评价：“她让 EF 听见了东方开发者的声音。”此后，她奔走于韩国、越南等地建立开发者资助快速通道，使亚洲团队获得 EF Grants 的比例从 5% （2017 年）跃升至 22% （2024 年），成功将“技术极客”与“社区运营者”双重身份熔铸为权力资本。

权力新范式：技术官僚的崛起逻辑

王肖薇的晋升路径（核心研究员→亚太社区大使→联合执行董事）折射 EF 治理逻辑的转向：从“Vitalik 单极权威”转向“技术+基建双轨制”。她与 Nethermind 创始人 Tomasz Stanczak 形成互补组合——前者深耕分片扩容与亚太生态，后者主导客户端开发及 MEV 机制优化。这种“东方技术极客+西方基建建筑师”的权力结构，正是 EF 应对生态割裂的主动选择。

Sharding workshop in Taipei，图片来自王肖薇的 X 平台分享

Celer Network 创始人董博士对 Hsiao-Wei Wang 给予了高度评价。他提到，在 2018-2019 年间，Wang 曾与如今 Uniswap Foundation 负责人 Ken 共同负责以太坊基金会的 Grant 资助计划。她不仅积极推动项目落地，也对亚洲开发者群体有着深刻理解，为许多华人和亚洲 builder 争取了更多话语权，以务实的态度促成了诸多有成效的合作。

如今，作为以太坊基金会的执行董事，Hsiao-Wei Wang 兼顾研发洞察与社区建设双重使命。她的加入，被视为以太坊回归技术初心与草根精神的重要信号。

以太坊困局与王肖薇的“技术手术刀”

以太坊的三重危机

• 技术债与生态割裂：以太坊主网 TPS 长期徘徊在 90 笔/秒，而 Solana 凭借单链高吞吐量和 MEME 造富效应抢夺用户。Layer 2 的野蛮生长加剧生态分裂：Base 等L2将 90% 收入输送给 Coinbase，反哺主网的资金不足 1% ，甚至出现 Optimism 等团队因“Blob 数据分润协议”与 EF 公开对峙。王肖薇力推的“分片+ZK-Rollup”方案需在 2026 年前实现百万级 TPS，否则可能被社区质疑为“纸上蓝图”。
• 治理信任赤字：EF 在 2024 年抛售 4, 466 枚 ETH 引发市值蒸发 30% ，社区指责其“砸盘套现”。尽管 Vitalik 解释抛售用于员工薪酬和生态捐赠，但 Aave 创始人 Stani Kulechov 研读预算报告后指出，EF 年烧钱速度达 1.3 亿美元，需削减至 3000 万美元并精简团队。更严峻的是，核心开发者 Eric Conner 因“EF 抵制变革”宣布退出，Lido 创始人 Konstantin Lomashuk 则暗示成立“第二基金会”，直指 EF 权力垄断。
• 价值叙事疲软：DeFi 与 NFT 双轮驱动时代终结，以太坊的“世界计算机”叙事被 Solana 的“赌场经济学”碾压。特朗普在 Solana 发行 TRUMP 币引发 FOMO 热潮，其链上 USDC 发行量半年增长 600% ，而以太坊主网 Gas 费高企迫使 Meme 币开发者集体迁徙。王肖薇主导的 EIP-4844 提案虽将 Layer 2 费用降低 90% ，但 Base 链日活 200 万的繁荣并未转化为 ETH 的价值捕获。

Coinbase 2024 Q4 收入分配，图源自 X

技术官僚的破局实验

• 协议层的权力编码：王肖薇正将技术理想转化为治理规则。通过坎昆升级引入“社会共识层”，把 EF 抛售 ETH 额度与主网质押率动态绑定，缓解市场恐慌；强制L2按 Blob 数据量向主网缴纳分润（类似Web2平台抽成），尽管遭 Optimism 反对，但这可能重塑以太坊的价值分配机制。

• 动态抛售机制的博弈论模型
  王肖薇设计的“EF 抛售 ETH 额度与主网质押率绑定”规则并非简单行政指令，而是基于纳什均衡的算法约束：
  • 当主网质押率≥ 25% 时，EF 每月抛售上限为 300 ETH；
  • 若质押率跌破 20% ，抛售额度自动归零。
    该机制迫使 EF 与质押者形成利益共同体—— 2024 年 8 月质押率跌至 18% 时，EF 暂停抛售的举动使 ETH 价格单日反弹 12% ，验证了市场对规则透明化的积极反馈。
• L2分润机制的经济合理性
  强制 Layer 2 按 Blob 数据量缴纳 5% 收入（其中 3% 注入主网质押池， 2% 分配给核心开发者），本质是解决“公地悲剧”：
  • Base 链每天产生约 2000 个 Blob（价值 2 万美元），按此规则每年需向主网缴纳 730 万美元，相当于 Coinbase 从中抽走利润的 15% ；
  • 对比 Polygon 等竞品链向节点验证者收取 10% -20% 手续费，以太坊的抽成比例已属温和。此举可为主网每年增加至少 5000 万美元收入，缓解 EF 财政压力。

• 东西方治理哲学融合：其主导的“技术茶馆”机制每月邀请 Vitalik 与草根开发者对话，弱化“V神教”的权威崇拜；同时默许中国团队在香港合规链试验分片变体，为未来升级储备技术选项。

• 技术茶馆的议程设置

    每月举办的开发者对话并非“务虚会”，而是采用改良版罗伯特议事规则：

• 议题优先级由 GitHub 议题点赞数决定（避免 EF 内部操控）；
• 每个提案需附带至少 3 个 Layer 2 团队的可行性评估报告。2024 年 11 月会议通过的“EIP-7624 提案”（优化跨链 Gas 费预测模型），正是由 Metis 团队在茶馆会议上提出并获全票通过。
• 香港分片试验的技术战略

    允许中国团队在合规链测试“动态分片”技术（根据交易负载自动调整分片数量），实为应对地缘风险的“技术沙盒”：

• 香港数码港链已实现单分片 5000 TPS，且与以太坊主网的 ZK-Rollup 兼容性达 95% ；
• 该试验为 2026 年主网升级储备了可切换的“中国方案”——若美国监管升级，香港链的技术模块可快速移植至主网。

• DeFi 质押的合规博弈：设立 5 签 3 多重签名钱包，将 1.5 亿美元 ETH 注入 Aave 等协议生息，试图扭转 EF“只卖不赚”的形象，并在 SEC 监管红线边缘测试去中心化金融的合规弹性。

• 多重签名钱包的制衡机制 1.5 亿美元 ETH 被注入由 Chainlink、Aave、EF、Gnosis 和 Lido 组成的 5 签 3 多签钱包，每一步操作均需链上留痕：
  • 收益分配公式写入智能合约（60% 用于开发者资助， 30% 回购销毁 ETH， 10% 作为风险准备金）；
  • 即使遭遇 SEC 调查，该结构可通过“协议自主运行”抗辩（2024 年 Uniswap 胜诉案例已确立相关判例）。运行半年后，该基金年化收益达 8.2% （约 1230 万美元），远超 EF 抛售 ETH 的现金流收益。

未竟之战与隐忧

• 技术理想主义的现实碰撞：Solana 单链百万级 TPS 的威胁下，王肖薇力推的“分片+ZK-Rollup”方案需在 2026 年前落地，否则将被质疑为“纸上蓝图”；
• 社区分裂风险：Lido 创始人 Konstantin Lomashuk 暗示成立“第二基金会”，激进改革可能激怒“V神原教旨主义者”；
• 合规雷区：EF 与 Coinbase 合作的隐私跨链桥或触犯美国《混合资产法案》，王肖薇还需在国会听证会证明“协议中立性”，避免重蹈 Ripple 覆辙。
• 文化冲突：西方开发者批评其“亚洲效率优先”策略导致测试网漏洞率上升 30% ，还需在代码严谨性与迭代速度间重新校准。

西方开发者批评的“测试网漏洞率上升 30% ”实为迭代速度与安全性博弈的必然结果：

• EF 亚太团队采用丰田式“看板管理”，将升级周期从 6 个月压缩至 3 个月，但根据 Linux 基金会研究，代码审查时间缩短 50% 会导致漏洞率上升 25% -40% ；
• 王肖薇引入 Formal 验证工具（如 Certora）进行自动化审计，使严重漏洞（Critical Bug）数量下降 60% ，但代价是开发成本增加 200 万美元/年。

结语：一场静默的“技术突围”

王肖薇的入局，也侧面印证了以太坊从“天才少年”向“技术中年”的蜕变——不再全权依赖 Vitalik 的灵感迸发，而是依靠系统化的工程思维与渐进式改革。这场“华裔技术官僚”参与的变革，或许预示着以太坊不得不对抗“中年危机”的背水一战，也是代码政治遇上儒道智慧，将东方治理哲学注入去中心化体系的新篇章。

By 星球日报

本期播客从 AI Memecoin 投资热点及近日 ACT 暴涨事件展开，defioasis、猫弟和陈一一三位嘉宾分享了在 ACT 等加密货币中的投资经验与教训。defioasis 短短一周的建仓，赚取了 200 万人民币利润；猫弟则在上币安之前割肉，完美错过了暴富机会。此外此次播客还包括了对 ACT 暴涨背后的市场逻辑的讨论，对社区热度、筹码结构以及如何评估 Memecoin 项目的潜力与风险的分析，其中也分享了嘉宾个人对 ACT 的长期看好及低位加仓策略、因判断失误而在 GOAT 和 ACT 上的「割肉」经历、以及从链上数据分析视角对 Memecoin 投资的深度见解。

请注意：受访者观点不代表吴说观点，吴说不对任何产品与代币进行背书，请读者严格遵守所在地法律法规。投资为采访嘉宾的个人行为，与吴说工作无关。

音频记录由 GPT 生成，因此可能会有一些错误。请收听完整的播客：

小宇宙：

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episodes/6734a1f1f373fe5d4d07024b

YouTube：

购买 ACT 的原因及 10 月初的加仓过程

猫弟：这次赚了 200 万的 defioasis 来介绍一下 ACT 整个事件的经过吧。

defioasis：（以下为我个人推特发布的内容）ACT 这波很大程度对于我个人来说真的是运气和意外之财，截至前天下午 6 点多我还在 bitget 上挂单的 0.021-0.022 接上了 ACT，而这距离第一笔 ACT 购买 11 月 5 日也不到一周。想过 ACT 会因为 AI Meme 而爆发，但没想到这么快等来了 Binance 上现货，以及是由 ACT 推动了普涨。（当然 Binance 还同时上了 PNUT，但这个我是完全没在最初的考虑范围之内）

自我剖析和复盘了下，尽可能还原为什么会买到 ACT？

首先是对于 AI Meme 叙事的认可。今年最早且最大的 AI Meme 我认为一个是 WLD，另一个是 TURBO。TURBO 在上线了 OKX 后在 300 多万美元的时间徘徊了许久，有充足的入场时间，最后在二级市场上涨幅接近 300 倍。WLD 的 FDV 最高时没记错的话一度超达到了市值第四，作为 OpenAI 的迷因叙事。

AI Meme 的逻辑是简单且深刻的：

（一）圈外 AI 在快速迭代和发展，处于技术和资本的上升势头；

（二）Meme 是圈内最火热的赛道。最火的圈外叙事 + 最火的圈内赛道是有很大潜力的，AI Meme 的叙事会伴随 AI 技术的发展而不断迭代，并且可能会有滞后性或前瞻性。另外，从 TURBO 的例子来说，一个好的 Meme 会有足够的时间去布局和入场，因为社区也需要时间沉淀，这点跟我长期的炒山寨币的逻辑契合。

其次，Binance 对 AI Meme 龙头 GOAT 的永续合约上线的契机。老实说，GOAT 我几乎是完全错过的。但 10 月 24 日 Binance 上线 GOAT 永续合约的消息让我对 AI Meme 重新关注了起来，因为 Binance 完全拥有引领赛道的能力，而 AI Meme 的逻辑简单且深刻。

在 10 月最后的两三天和 11 月初的头几天，我拉了一个 watchilist 清单，加了 7 种代币：ai16z、degenai、ACT、LUCE、BAN、Shoggoth 和 CB。整体以 AI Meme 为主，又添加了几个当时大热的叙事迷因。虽然有 7 种代币，但我当时心里的首选其实是 ai16z、ACT 或 LUCE，后面又加了 BAN，而 LUCE 其实一直都没有达到我想要的位置，BAN 关注的较晚了一些错过了时机。选择这几个当时的共同点除了叙事足够简单清晰并具有独特性外，最重要是市值处于 2-3kw，或者认为回调有机会到 2-3kw。ai16z 是 AI agent 做基金 DAO 和基金经理的叙事，并且带有 a16z 迷因；ACT 打破 AI Agent 黑箱；BAN 是苏富比香蕉；LUCE 是教皇的宠物。这里有个题外话，ai16z、LUCE 和 BAN 的诞生时间非常撞车，而本来这几个的叙事都足够能挑逗用户情绪，单拎出来可能都不应该是当时的市值水平，但很可惜他们诞生的时间上撞车了。

ai16z 我在 0.025 美金的时候上车了，起初其实 ai16z 的优先级我要高于 ACT，但后面 ai16z 一度跌破 0.01 又迅速反弹波动非常大，再加上他在 Raydium 上流动性池较小且持有者数量相对较少（大概是 4-5 千多持有者），最终重仓选择了更加稳定且持有者数量规模更大的 ACT。

第三点，在划定了市值区间和 watchilist 里面，怎么选择具体的币就不得不搬出从 Murad 演讲中的领悟。

（一）Murad 的一些演讲视频我看了三四遍，甚至我们这边也跟 Murad 做了一次播客。有几点我认为很重要，当然里面加入了一些我自己的观察和理解：回调 70%-80% 在 2-3kw 市值；

（二）有较大的持有者基数；持有者数量在增长；

（三）时间线上有具备影响力的大 v 去做传播，比如巫师

特别是持有者数，我以前其实不太能理解这个指标，并且认为存在很大的虚假成分，但直到我在 10 月末看到 Scopescan 的数据分析：持有人增加信号在 Memecoin 的平均胜率为 65%，且对于某些代币这一数字甚至达到了 90%。也因为这个指标我最终在 ai16z 和 ACT 的重仓选择上选择了后者。

其次还有一些加分项，Memecoin 是否上线了二线交易所，比如 ACT 上线了 Bitget，ai16z 则还没有。上线了二线交易所，也就意味着做市商引入的巨大可能性，而做市商对于 Meme 非常重要。以及随着一二线交易所的人员互相流动，他们的 Listing 逻辑会有相似之处。

最后,寻求个人投资体系与 Memecoin 契合的打法。我个人的核心投资哲学是 alpha 赛道龙头 beta，看好买入持有，拿到目标卖出，减少买入的次数和频率。熟悉我的朋友都知道，我最大的核心仓位是 ORDI 和 PENDLE Eco，从去年下半年开始拿到到此时此刻都没有出售过。而我今年在整个上半年几乎没有做过一笔大的交易。当然在这个期间是一直用小钱在玩 memecoin，但几乎没帮我挣到什么钱，更多是保持对赛道和叙事的敏锐度。也在这个过程中逐渐摸索出自己对于 Memecoin 的玩法，相比于前 ) 期的 PvP，我会更专注于在 2-3kw 市值上下的代币。

当然运气仍然非常重要，也压根没想到会突如其来地上线 Binance，其实我也做好了持仓数月的准备。但我认为我的部分经验是值得参考的，一个好的 Meme 会有足够的时间去布局，经历过风波，2-3kw 市值对于我来说是最佳的，持有者数量在持续增长，买入耐心持有。一个有趣的事实是，Murad 也从不来不是一个 PvP 玩家。尽管这套逻辑也让我错过那些几乎不会出现大回调的币，比如 GOAT，但终归还是要做自己擅长的。

还有个细节，在 Binance 发布公告涨到 0.2-0.25 的时候，群友在问还能不能追。当时我注意到 Bitget 跟链上大概有 10% 的价差，就大胆跟群友说放心进，哪怕就吃到 0.3 以上。我自己也在那个区间追涨，但我其实内心慌得一批，即便我已经达到了 10x 倍的盈余目标，但我的风格的确是埋伏而不是追涨。没几分钟后我觉得自己 FOMO 了，把追涨的大部分仓位又市价砸了。事后来看，这次追涨，虽然逻辑和事后看运气还不错，但下跌的时候我其实还是非常慌乱的，导致操作非常奇怪。当在用自己不擅长的方式去操作的时候，气是稳不住的。

陈一一：其实我也在挑选 AI Memecoin 的标的，当时龙一是 GOAT，龙二的话从核心叙事、社群以及交易热度来看最高的就是 ACT。不过在 ACT 当时的舆情侧，确实有些问题，主要是因为 AMP 的行为导致社区不满。我记得猫弟很早期就买了 ACT，在群里说「买了买了」，然后割肉只有又拉飞。后来我也在群里问猫弟怎么样？他说 ACT 的社区分歧很大，主要对 AMP 的做法不满。当时我觉得市场分歧大，但热度居高不下，而且 FDV 并不算太高，觉得这个时机还算合适。

其实，整个市场的目光当时也都集中在 AI Memecoin 上，如果 ai16z 分配一笔资金投给 ACT 上，可能是个不错的开始。当时我入场的时机是在 AMP 对社区宣布暂停卖币的时候，不过 AMP 并没有说清楚具体持有多少，也没有明确说明未来会如何处理。所以在那种比较混沌的阶段，我在那个时候建仓的。他们卖完之后，社区也相对迷茫，当时大家都在讨论项目方都清仓了，后续是否还会持续进行开发之类的。整个过程我也是在慢慢增持，有点类似于 defioasis 的策略，哈哈。

ACT 开发者抛售引发社区信任危机及割肉经历分享

猫弟：我恰好相反，成了一个反向观察的样本哈哈。陈一一说，当开发者无法保证后续还会卖多少的时候，他反而在那种混沌阶段开始建仓。而我呢，恰好是在那个时候开始第一次清仓。

我简单讲一下我最近参与 Memecoin 热潮的过程吧。最早我是买了 GOAT，那时它的市值大概在两三亿左右，虽然不算低了，但我看到相关报道后觉得这个 Meme 还挺新鲜的，比以前的各种「猫猫狗狗」动物园项目要有趣得多。其实我选择 Meme 的方式不是看链上数据，这些数据似乎更容易分析，像持有地址之类的。虽然数据对我有参考，但更多是凭感觉在选 Memecoin，正如陈一一说的那种「感觉来了」的判断。那时候看 GOAT，觉得它这个「AI+Meme」的组合挺吸引人，于是开始入场。不过入场后，它的价格却开始下跌，但我在跌的时候越跌越买，后来它涨到了六七亿，之后币安还上了它的合约。上合约当天价格最高冲到了八九亿。

八九亿对一个 Meme 来说，我觉得 10 亿可能就是一个比较难突破的关卡。然后我就在思考下一个 Meme 该怎么选，这才注意到 ACT。实际上，ACT 整个社区的崛起，我觉得巫师这个角色占了比较大的比重。

我当时了解到 ACT 这个 Token，似乎是 a16z 资助的两个 AI 项目之一。了解了一下后，感觉这故事还不错，算是龙二。当时价格对比来看，ACT 大概在 0.03 左右，而 GOAT 大约在 0.07 到 0.08。个人觉得龙一是 GOAT，龙二可能是 ACT，按理说 ACT 的市值至少要达到 GOAT 的 1/10，但还没到，于是我开始不断加仓，越跌越买。不过后来发生了一个很离谱的事情，就是开发者开始卖币。社区和他沟通，问能不能先不卖，把币先锁起来，将来再卖，但却联系不上他。后来他解释说是去参加奶奶的葬礼了，不是婚礼，是葬礼。

这件事真的很离谱，后来开发者还是坚持要卖。社区跟他沟通让他不要卖，他不同意，甚至还说我已经卖了 2% 了，后面要不要继续卖要看社区的表现。社区里的人，包括巫师等一些核心成员，都觉得这件事很荒唐。那天晚上我也觉得太过分了，于是清仓了我所有的 ACT。这时候反倒是一一开始进场，超低价接了我的盘，然后他从链上数据的角度看，觉得这个项目还是不错的。

后面我自己又忍不住开始重新入手 ACT，再次建仓。我记得我第一笔重新建仓是在 10 月 23 号左右，当时市值大概 3,000 万美元。那时觉得项目还不错，我就在差不多 2,000 万美元的市值位置买入了一些。到 11 月 8 号，也就是三天前，我突然觉得 AI 和 Meme 的热潮可能快要告一段落了，觉得 VC 领域的新行情可能要来了，就决定腾挪一下资金，结果没想到今天币安居然上了 ACT。所以说，虽然我算是早期参与，但不仅没赚到，反而在 ACT 上两次割肉离场。

长期持有 ACT 的逻辑：低市值 Memecoin 的机会

猫弟：那我还有一个问题，想问问两位已经赚到钱的前辈大佬。从我的视角来看，很多 Memecoin 最后都会死掉，特别是在 ACT 上线币安之前，你们为什么还敢不断加仓、增持 ACT？

defioasis：首先，我一直比较关注市值在两三千万美元左右的 Memecoin。我觉得这个市值范围的 Memecoin 最适合持有，因为如果它能在这个区间内维持一段较长的时间，通常意味着相对安全。

像猫弟提到的 AMP 那件事，我认为 AMP 的卖币事件其实为 ACT 带来了很好的机会。当时我看了 Murad 的视频，里面提到过一个观点，好的 Memecoin，即便经历了剧烈波动，像是多次下跌七八成，依然能够存活下来。那么它为什么会有这么大的波动呢？通常是因为在社区内发生了特殊事件。对于 ACT 来说，AMP 的卖币事件就是一个很离谱的情况，但也成为了 ACT 社区发展的一个契机。像巫师等人都组织起来，在社交媒体上和 AMP 展开了反击。

另外，当时猫弟说 AI Memecoin 这个赛道可能要告一段落，而我认为恰恰相反。我觉得正是因为这种观点的不同，我对 ACT 依然保持看好。

defioasis：我的逻辑是这样的，币安上线了 GOAT 期货，我觉得币安有能力去开启一个新的赛道。而且我本身就非常看好 AI 在加密领域的潜力，因为 AI 技术在圈外一直不断迭代更新。就像 Memecoin 这种行情能持续，是因为在这个圈子里除了 Memecoin 以外，基本没有其他赚钱的机会，所以短期内它不会轻易消退。

同时，圈外资本对 AI 的青睐、对 AI 技术和资本的投入，再加上圈内 Memecoin 的叙事，两者结合起来我觉得会带来很大的发展空间。特别是币安上线 GOAT 期货后，我重新关注了 AI Memecoin 这个赛道，觉得这是一个重要的契机。

社区活跃度和筹码结构对 ACT 的支撑作用

陈一一：我觉得猫弟的某些想法挺有意思的，你简直可以被当成样本来研究了。我一直觉得猫弟真是这一轮最大的 Alpha。你知道吗？猫弟在 GOAT 市值 3 亿、3.5 亿的时候问我能不能买，我当时说，刚出来没多几天，上 Bybit 有概率能到 5 亿 FDV，如果上币安的话或许能涨到六七亿，10 亿左右的水平。赔率很一般，往上只有 50% 左右，往下可能会巨大回撤，当时 AI MEME 的细分赛道还不确定是否成立，GOAT 也或是短期炒作，考虑 GOAT 才出来没几天，所以跟猫弟说赔率不太行，不太建议。但猫弟还是买了，我觉得猫弟还真有些眼光。

猫弟：我不仅买了，而且当时越跌越买。

陈一一：所以我说猫弟有点东西嘛，哈哈。其实从我的角度来看，关于 AI Meme 这个话题，很多朋友都关注两个大方向，一个是 AI，一个是 PayFi。AI 领域中的 AI agent 现在是最火热的叙事之一，对吧？很多 VC 和大机构都在参与这个领域，市场关注度非常高，特别是圈内有能量的人都在看这个方向。

我觉得叙事的核心非常重要，现在的龙一和龙二也已经基本确定，就是 GOAT 和 ACT。从社区氛围来看，无论正面还是负面的讨论，热度都很高，而且始终有人在推动和做事。所以我认为，AI Memecoin 是 Meme 板块中一个很细分且值得关注的赛道，特别是 AI agent 这样的新概念出来后，大家也很乐意去炒作这样的新东西。

另外，有一个我一直在关注的点是筹码结构。对于筹码结构，我并不是单纯看 Solana 上的链上地址数据，因为这些数据刷起来很容易。很多交易所上线之前都会查看项目的分散性和控盘程度。如果项目高度控盘、单边上涨或单边下跌，交易所一般不接受，因为他们更倾向于筹码相对分散，避免项目方轻易操控市场。

所以我对 AMP 的卖出数据以及相关地址的情况也非常关注，包括后续的一些入场资金。我承认这中间确实有一些投机性，但总的来说，我认为 AI Meme 是一个细分且有潜力的赛道，值得优先关注并从中筛选标的。

还有一个很有意思的点，就是我们之前提到的 CultDAO 项目。我觉得那笔资金是可以用来推动一些小项目的，如果 ai16z 投了 ACT，那将是一个很不错的爆发点。

defioasis：对，我再稍微补充一点，我忘了提到持有者数量的增长。我以前一直觉得持有者数增长没什么用，因为这东西可能造假，弄一堆低净值的地址来凑数。但后来我发现，就像 Murad 提到的那样，对于 Memecoin 来说，持有者数量要处于持续增长的状态才有更高的可能性。

其实，我当时看 ACT 在 AI Memecoin 里的地位时，首先看到它的持有地址数量相对较大。第二点是在经历了 AMP 事件后，ACT 的持有地址数仍然在增长。所以从这个层面上来看，我觉得能反映出社区的活跃度，说明社区在推动和发力，这从持有者数量的增长上也能看出来。

猫弟：噢，看起来你们二位有一个共识，就是 ACT 在上线币安现货之前确实可以算是「龙二」。不过，当时我之所以割肉，可能就在这里产生了分歧。我当时也去看了一些链上数据，但发现不仅 GOAT 和 ACT 在增长，其他类似章鱼、GNON 等项目也是。看链上地址的增长和社区的声音，我觉得 ACT 可能并不能算是「龙二」，至少有许多市值和地址数量相似的竞争对手。

陈一一：你知道 ACT 有 a16z 的叙事吧？

猫弟：是的，从现在来看，这确实是情况。你当时提到 defioasis 还买了 ai16z 这个项目。那一段时间，确实有不少 AI Meme 项目，包括 ai16z 这个。那么你觉得它真的跟 a16z 有关系吗？现在把这个作为「龙二」的原因来看，似乎也没有那么强的理由吧。你觉得这个情况怎么看？

猫弟：我当时割肉的原因其实是觉得 ACT 不一定是所谓的「龙二」。当时它有很多竞争对手，我一时也判断不出谁是龙二，于是干脆放弃。甚至还考虑等 GOAT 价格下来后再买，因为当时 GOAT 作为龙一还是比较确定的。现在回头来看，可能是因为 a16z 这个背景导致大家产生了龙二的印象。你觉得 a16z 在 AI Meme 发展中起到了多大作用？

陈一一：我觉得这是因为 Marc 一直在喊 GOAT，这种绑定关系很明确，所以 GOAT 和 a16z 的关系相对紧密。

猫弟：但他并没有喊 ACT。

陈一一：确实没喊 ACT，但他们确实投资了 ACT。

猫弟：对，这样的话，a16z 在整个社区供给层面还是引发了不少讨论和情绪。

defioasis：这是一个综合因素的考量。首先，像 a16z 的投资就只有两三个 AI 项目，和 ACT 有直接关联的也就这么两个。另外，在持有者数量的增长前提下，我认为首先要关注的是持有者的规模。以 AI Memecoin 赛道来说，ACT 的持有者规模就是它的基数，规模本身就相对较大。

猫弟：我记得大概有一万多个持有者。

defioasis：对，ACT 的持有者数量还在不断增长。相比之下，我关注过一些其他的 AI Memecoin，比如 Shoggoth 的项目，它的持有者基数明显比 ACT 差不少。此外，其他 AI Meme 项目并没有获得 a16z 这样的投资支持。你看 ai16z，它为什么叫这个名字，而不是另一个？就是因为这个赛道带有 a16z 的背景支持，这也是一种 meme。

猫弟：从另一个角度看，为什么不把 ai16z 称为「龙二」？这个问题怎么理解？

defioasis：其实我没有纠结龙二这个问题，但可以解释一下。前面我提到过，为什么在 ai16z 和 ACT 之间，我选择了后者。ai16z 我也买了，当时是在 0.025 的价格买入，但它的波动非常剧烈，从 0.025 涨到 0.03，再跌到 0.01 甚至更低，之后又迅速反弹。相比之下，ACT 的波动较小且更稳定。ai16z 项目的池子较小，所以其波动性也更大，这是波动的根源之一。

另外，从持有者数量上看，在两三千万美金级别的项目中，ai16z 的持有者数量是较低的，仅有四五千，而 ACT 的持有者数至少是它的两三倍。这也是我决定更重仓 ACT 的原因之一。

陈一一：AMP 清仓后，社区发了一张 Holder 人数变化的图，对比显示 ACT 的持币人比对当时热门的其他项目的变化，这其实反映了社区的反应力和能量。

猫弟：对，我也看到了，那张图确实是个不错的参考。

陈一一：AMP 清仓之后，社区快速做出了反应，在危机中迅速扭转了局面。当时价格在链上短时下跌超 30%，但社区通过 ACT Holder 变化趋势横向对比 BAN 等其他热门项目，快速稳住社区清晰，让 AMP 的抛售转化成一定程度的利好，来削弱 ACT 价格下跌而引发的恐慌和共识消散，这说明社区真的有能力和实力在做事。

defioasis：嗯，这也很契合 Murad 的观点，一个好的 Memecoin 即使经历了百分之七八十的跌幅，依然能够回升。ACT 是个很好的例子，说明项目的韧性很强。

猫弟：完全同意。

ACT 作为「龙二」的市场定位及争议

陈一一：你提到的像章鱼或 GNON 这些项目，其实在社区里能够经常听到的，主要还是 ACT 和 GOAT 的声音。所以我觉得这些才是真正的龙头。

猫弟：确实是，不过我也会陷入一种「信息茧房」的怀疑。因为当时我持有 ACT，就会在推特上搜索与它相关的内容，算法就会向我推送大量 ACT 的信息。我认为这是一种信息茧房的效应。如果我持有其他 Token 并搜索相关内容，算法可能同样会给我推送该 Token 的正面信息。所以有时候，数据增长和社区团结并不一定意味着成功。我可以举个反例，像 ARC-20 或 Atomicals 的项目，并不是所有社区热度和地址数增加的项目都会取得好的结果。

陈一一：是的，单纯从一些表面数据上看，确实可能有偏差。要更准确的话，还是要深入社区，了解他们实际在做的事情，甚至和项目的核心 builder 保持紧密联系或者关注他们在做什么。

实际上，在 ACT 上线币安之前，很多人还处于观望状态，并没有深入了解社区的进展。而如今 ACT 已经暴涨了 20 倍，可以说已经出圈了。昨天我还和朋友吐槽全市场都在涨，但 ACT 在跌……猫弟：我当时还庆幸自己割肉了。

陈一一：有些事情确实只能凭模糊的感觉去判断。你知道他们在做事，看到链上数据反映出项目在变好，但资金的共识并不像其他更大的阴谋集团项目那么强。我觉得，通过核心 builder、观察他们解决问题或拉资源的能力，可以更好地评估项目。就像 PEPE 和 PEPE 2.0，我还记得当时 PEPE 2.0 在开 Space 时，有几千个听众，很多人都催做 pepe 2.0 的 dashboard。

当时我就感觉到，市场对有新叙事的项目存在需求，像 GOAT 的行情没赶上，还有人期待下一个 GOAT 2.0。这种情况下，有 a16z 背书、叙事类似 GOAT 的 ACT 就很有吸引力，而且市值更低。社区中也有一群有能力的成员在推动，加上 ai16z 的潜在的资金，我认为 ACT 有一个很好的市场卡位。

defioasis：综合来看是这样的。

猫弟：那刚才你也提到 PEPE 2.0 这个事。你觉得 ACT 的后续行情会不会走向 PEPE 2.0 的那种趋势？

陈一一：我觉得币安已经上线了 ACT，基本上已经走向那样的趋势了，很多人都赚到钱了。

猫弟：你觉得它后面有六七十亿市值的空间吗？还是需要时间？

陈一一：肯定需要时间，得有大量的换手。我觉得短期内看，现在一些主流交易所还可能有些上涨空间，但怎么说呢，至少可以冲一冲 GOAT 的前高位。

defioasis：对，先观察看看。我觉得要和 PEPE 比可能还早了点，不如先对标 Neiro。其实这波来看，PEPE 和 Neiro 是代表性的，而 Neiro 现在也只有 10 亿市值。相较之下，我感觉 ACT 短期内的价格可能已经有些高了。

猫弟：短期来看价格已经有些高了，虽然现在才 5 亿左右市值。

defioasis：是的，那时在 0.25 的时候加的仓。我确实有些犹豫。其实我查看链上数据时，发现交易所和链上有 10% 差价，所以我觉得没太大问题，即使吃个 15% 也可以了。不过，买完后我又卖了大半。当时投入了 10 万 U，但感觉仓位有点过重，所以很快又卖掉了 7 万 U，这样心里感觉踏实多了。

猫弟：我明白了，我也想分享一下自己第二次选择割肉的原因。虽然陈一一推荐我持有 ACT，我也知道像这种 Memecoin 死而复生的情况很难得，说明项目质量不错。但之所以选择割肉，是因为仓位太重了，对我来说风险太大。

defioasis：是的，有时候仓位过重确实会让人不安。

陈一一：没错。

猫弟：从概率上看，在一两千万市值的标的中，最终能走出来的还是少数。概率上可能十个项目里有几个也会消亡。我当时也投了几十个在 Solana 上，如果这些都亏了损失会很大，况且猫弟我也不算富裕，所以最后还是选择割肉了，哈哈。这种时候就很难坚持持有。

defioasis：这确实也涉及信仰问题。你提到的信息茧房效应，其实就是因为你不断地搜索相关内容，算法也不断地向你推送相关信息。你为什么会不断地去搜它呢？其实是因为你对项目有疑虑，想随时跟踪动态，需要有人在喊单，这就说明你内心还是有些不坚定。

猫弟：是啊，我确实有点不够坚定。

defioasis：这说明心里还是存在不确定性。我个人的策略是，买入后就坚定持有，当然没想到 ACT 会这么快涨 10 倍，甚至 20 倍。即便它没涨这么多，我也会愿意持有三到四个月，因为我对它看好。

陈一一：我想反驳一下。其实我不是反驳这个观点，而是说你可能没有下那么重的仓。你看，defioasis 昨天追涨加了 10 万 U，后面觉得加的有点多，所以卖了 7 万，保留了 3 万；猫弟重仓后割肉清仓。我想说的是仓位太重操作上容易变形。

猫弟：是的，ACT 无疑是一个奇特的案例。

defioasis：尽管我之前确实已经拥有了一些利润，但后续加仓的时候也还是会犹豫。

Memecoin 的高风险与标的选取策略

猫弟：其实这次邀请你们来不是为了推广 ACT，而是让大家意识到 Memecoin 的高风险。我作为 ACT 涨 20 倍却割肉亏损的案例出现，正说明了 Memecoin 的投资风险。尤其是在 AI Meme 赛道，PVP 情况严重，可能前一秒翻倍，后一秒归零。这种情况相当普遍。那么，如果你们再寻找下一个类似 ACT 的项目，会从哪些角度来选择标的？让 defioasis 先分享。

defioasis：首先，我还是会从市值 2 到 3,000 万美元的项目里去选，主要有几个标准。第一个，如果一个项目曾经涨过然后跌了七八成还能存活下来，维持在两三千万的市值区间内震荡一段时间，这种项目相对来说比较稳健。第二，还要关注交易所的动向，比如我之所以重新关注 AI Memecoin 赛道，就是因为看到币安上线了 GOAT 的期货。我觉得币安有能力引领一个新的赛道，所以我会重点关注它的选择。

另外，二线交易所上线类似的 Memecoin 项目时，这也是一个重要信号。二线交易所可以为项目提供一个很好的曝光平台，而且二线和一线交易所之间的 listing 人员流动也很紧密。可能某个人在二线交易所呆过一段时间又会跳到一线交易所，这样它在二线积累的经验也会随之带到一线。最后还是要看赛道本身的趋势，目前最火的还是 AI 领域。

我认为 AI 是一个朝阳行业，正处在不断发展和迭代的阶段。像 AI Memecoin 也经历了几波发展，最早是围绕 OpenAI 的 Worldcoin，再到 GPT-4 引发的 Turbo 项目，后来出现了更多的 AI agent 趋势。这些项目不断进化，反映了行业的快速迭代。所以这就是我选项目的主要思路。

陈一一：哈哈，defioasis 分享的是他的选币经验和对未来 AI Memecoin 赛道发展的观点，这也很棒。但回到猫弟的问题本身，其实我经常跟猫弟开玩笑，说好的东西大家一眼就能看出来，比如在路上看到一个漂亮的妹子，如果我们三个人都觉得她漂亮，那她可能真的很漂亮；但如果只有我们两个人觉得漂亮，而 defioasis 不觉得，那可能就有分歧了，哈哈。

其实这就是一个现实的问题。当一个项目叙事一出，大家的第一反应如何？例如，之前大家可能会觉得 BAN——「香蕉」这个项目的叙事很不错。

陈一一：回到正题，我个人认为就像你说的，「感觉来了」很重要，或者说通过观察许多 Meme 项目，对叙事的趋势有个大概了解。Meme 项目其实分很多赛道，像动物园系列、吉祥物、艺术品，直到现在的 AI Meme，这些都是不同的细分领域。在细分领域里寻找龙头项目是第一步，即找到具有强大叙事的项目。第二点是要认识一些流量分发的关键节点，这点我认为非常重要。

大家为什么想和 KOL 搞好关系？参加线下会议、社交互动，目的其实是和这些有影响力的人建立联系，因为流量往往是从他们那里分发出来的。各个社群和持币用户都受到这些影响力人物的影响。比如今天很多人关注方程式新闻、准备狙击币安公告，是因为这些流量分发节点的重要性。就像方程式发布消息，两秒买入盈利几百万美金，今天我朋友就在我旁边操作，新闻发出后四五秒买入，就翻倍了。

所以，要获取这些流量分发的资源，需要和社区以及有影响力的 KOL 走得更近。

当然，也像 defioasis 那样，看到价格回撤下来，但项目还活着，选择在第二波时介入也是一个不错的逻辑，前提是你要确定这个项目在赛道中有潜力，即便第一波人退场，新的玩家还会对其叙事感兴趣。像这种新的早期项目，我个人会选择市值在 300 万 FDV 左右的项目，涨一波后就走掉。如果要选一些更有确定性的标的，时间和精力可能不足以关注所有早期项目，所以跟 defioasis 那样挑选 FDV 在 1000 万到 2000 万的项目，建仓时逐步买入而不是一次性投入。

我一般会尽量避免追高。市场上机会一直有，GOAT、BAN、LUCE、ACT 等项目不断出现。比如前面还有 Moondeng 和 NEIRO，基本每隔几天就会有新项目冒出。当前市场整体在上涨，这就引发一个疑问：市场真的有足够的资金来支撑这些项目的增长吗？

另外，现在市场上还有不少小市值的项目，比如市值 2,000 万左右的项目，大家也可以多关注一下，社区也可能通过 Binance 上线小写 Nerio 和 ACT 的时机，而揣测 Binance 近期的上币策略，可能会通过这个估值范围的项目来做财富效应。

defioasis：这也是为什么我认为两三千万市值的 Memecoin 特别有潜力。经历了多次大幅下跌还能存活的项目，可能未来会有更大的炒作空间，交易所通常也更青睐这种经历过多次筹码换手的项目。

猫弟：好，本期播客就到这里了。那在最后再提醒一下大家，今天分享的内容不构成投资建议。这期播客主要是因为 ACT 突然涨幅巨大，达到 20 倍，所以我们做了一期轻松的分享，纯属个人经历。大家还是要谨慎投资，尤其是参与 Memecoin 这种高风险赛道。感谢听众的收听。

作者：吴说播客

11 月 22 日凌晨，亚洲时区夜深人静之际，美国媒体爆出多条利好加密行业的重磅消息，推动本就火热的市场行情进一步走强 —— SOL 价格逼近历史高点，比特币也开始冲击 10 万美元关口。

利好消息具体有哪些？影响是否可持续？请往下看。

特朗普发起的加密咨询委员会可能会建立承诺的比特币国家储备

据路透社报道，特朗普的「加密咨询委员会」预计将设立承诺的比特币储备。

两位知情人士表示，加密货币委员会可能隶属于负责协调和实施总统经济政策的白宫国家经济委员会，或是一个单独的白宫机构。Ripple、Kraken、a16z、Paradigm 和其他加密货币公司的领导人正在争夺理事会席位。

除了加密货币咨询委员会之外，特朗普的过渡团队还提出了一个名为「加密货币沙皇」的新白宫角色，这可能是白宫有史以来第一个专门针对加密货币的角色。

建立比特币国家储备的提案承诺在数年内购买总数超百万枚的比特币，且若美国率先采取行动，必然会引起他国争先模仿。所以若真的能够落实，比特币的价格恐将迎来指数级的上升。

特朗普暗示支持加密货币议程，美 SEC 主席 Gary Gensler 将辞职

根据美国证券交易委员会（SEC）发布的一份声明，该机构的主席 Gary Gensler 计划于 2025 年 1 月 20 日离职。 Gensler 表示，与 SEC 同事一起工作是「一生的荣幸」。

在针对 Coinbase、Binance 和 Kraken 等大型行业参与者采取执法行动后，Gensler 已成为加密行业中的「公敌」。

Gensler 宣布离职是在当选总统唐纳德·特朗普承诺如果当选将解雇他之后。特朗普总统任期将于 1 月 20 日开始。

目前 SEC 主席的潜在人选都对加密货币持支持态度，这意味着行业的监管环境将在之后得到大幅改善。

福克斯：美 CFTC 前主席 Chris Giancarlo 是白宫「加密沙皇」的顶级竞争者

据福克斯商业报道， 因对行业的开放态度而经常被称为「加密货币之父」的 Chris Giancarlo 是在白宫担任专门负责加密货币政策的职位的领跑者。

如果 Giancarlo 获得这一职位，他将成为第一位「加密货币沙皇」。「沙皇」一个政治术语，用来描述监督特定政策举措的高级官员。彭博社在周三的报道中称当选总统唐纳德·特朗普的团队正在考虑设立该职位，这也将是白宫首次设立这样的职位。

2017 年 3 月至 2019 年 4 月，Giancarlo 领导美国商品期货和交易委员会（CFTC），负责监督首个比特币期货产品的推出。后来他出版了一本关于比特币衍生品的书，《CryptoDad：为货币的未来而战》。这位前美国商品期货交易委员会主席还共同创立了数字美元项目，一个探索包括美国央行数字货币在内数字创新的论坛，5 月，他加入了 Paxos （稳定币公司）董事会。

让一个帮助比特币期货产品推出、现在正在行业内知名稳定币公司董事会任职的加密友好官员主管白宫加密？还能有什么理由能否定行业会迎来政策面最友好的四年？

特朗普的媒体公司为加密支付服务「TruthFi」提交商标申请

据《纽约时报》报道，当选总统特朗普拥有 53% 股份的特朗普媒体科技集团提交了「Truthfi」商标申请，该平台将用于交易数字资产和其他支付处理服务。该文件还提到了「可下载的计算机软件用作数字钱包」的服务。

该申请提交的同一天，有报道称特朗普媒体科技集团正在就收购 Bakkt 进行「高级谈判」，Bakkt 是一个提供经许可和监管的数字资产托管和交易的加密货币平台。

特朗普今年将自己定位为支持加密货币的候选人，特朗普媒体科技集团 (Trump Media & Technology Group) 的股票（股票代码 DJT）因周四的消息而上涨了 4%。今年迄今，该公司股价上涨了 78%，市值接近 70 亿美元。

美国总统亲自下场开加密货币交易所和推出加密支付服务？若实现，行业将进一步「登堂入室」，遍地开花。

SEC 正和 Solana ETF 申请人「交涉」

福克斯新闻记者 Eleanor Terrett 援引两位知情人士的话称，SOL ETF 正在取得进展，美证券交易委员会「正在参与」S-1 申请。一位 ETF 发行方的消息人士向媒体证实，美证券交易委员会（SEC）已开始就此事与他们接触。

SEC 主动示好的行为无疑验证了上文「政策基本面」改观的看法。

Terrett 表示，这些发行方近期表示「工作人员的参与，以及即将上任的支持加密货币的白宫政府，重新燃起了人们对 2025 年 Solana ETF 可能获得批准的乐观情绪。」在特朗普上任后的 2025 年里，还会不会迎来狗狗币 ETF、SUI ETF … 等等？

作者：陀螺科技

2024 年美国总统大选尘埃落定，特朗普的胜利不仅引发了全球的关注，也在商界掀起了新的波澜。不少商业巨头在这场政治博弈中成为了赢家，他们的财富在短时间内得到了显著提升。

此外，由于特朗普对加密世界的亲近表态，这场政治博弈的背后显然给加密世界带来了风光无限的时刻。近期的市场表现也印证了这一点，比特币不断突破新高，在 11 月 12 日早间到 8.9 万美元的高点，各类主流币和 MEME 币集体上涨，整个加密行业似乎终于迎来了胜利的狂欢时刻。在大选过去一周之际，PANews 从市场公开的财富增值的角度盘点了因特朗普胜选的十大赢家，数据截至 11 月 12 日。

埃隆·马斯克（Elon Musk）

除特朗普本人之外，埃隆·马斯克或许是本次大选最大的赢家之一。但马斯克并非一开始就押注特朗普，早在 2016 年，特朗普首次当选总统后，马斯克作为经济顾问团队，就已参与政策讨论。后因特朗普宣布美国退出《巴黎气候协定》，马斯克宣布退出顾问团队。直到 2022 年，在收购推特前马斯克曾说“我认为拥有一个包容性强、值得大家信赖的数字化公共空间很重要。”他又补充到，“否则我们怎么帮特朗普在 2024 年当选总统？”随后，马斯克收购推特后第一时间解封了特朗普的推特账号。

2024 年大选临近之际，马斯克通过成立的政治行动委员会（America PAC）向特朗普的竞选活动提供了大额捐款， 7 月宣布捐款 7500 万美元， 10 月再次追加 4700 万美元。另据知情人士透露，马斯克的 Super PAC 花了大约 2 亿美元帮助特朗普竞选。除此之外，马斯克还多次站台为特朗普宣传，可谓是 ALL IN 特朗普。

显然，特朗普胜选之后，马斯克的回报也是最大的。仅过去一周的财富表现来看，最近一个月内，特斯拉股价上涨 60% ，市值重回 1.1 万亿美元。马斯克的身价也在一周内飙升 700 亿美元，达到 3350 亿美元，折合人民币约 2.3 万亿元。当然，相信这并不是马斯克押注特朗普的最终胜利果实，随着特朗普正式入主白宫后的政策推出，预计会有更多有回报。不过，仅从一周的时间来看，马斯克从投资 1.22 亿美元，换来 700 亿美元的身价提升。短期的收益也达到了 573 倍，从这个角度看，马斯克不愧为当代美国“吕不韦”。

拉里·埃里森（Larry Ellison）

拉里·埃里森甲骨文公司（Oracle）的联合创始人兼董事长。一直以来，拉里·埃里森是硅谷少数公开支持特朗普的科技领袖。早在 2020 年，埃里森曾为特朗普举办过筹款活动。在这一轮竞选当中，埃里森早在 2022 年给超级政治行动委员会（PAC）捐款 2000 万美元以支持共和党，占到 PAC 当时募集资金的 78% 。虽然拉里·埃里森并不像马斯克一样站在台前支持特朗普，但这种背后盟友般的关系似乎没有被市场遗忘。

在特朗普胜选之后，拉里·埃里森财富激增近 180 亿美元，净资产跃升至 2040 亿美元，折合人民币约 1.4 万亿元。

杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）

杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）作为亚马逊创始人和《华盛顿邮报》所有者，其政治立场备受关注。2016 年和 2020 年美国总统选举期间，《华盛顿邮报》公开支持民主党候选人，并对共和党候选人特朗普提出批评。然而，在 2024 年总统选举前夕，《华盛顿邮报》宣布不再为任何候选人背书，此举被认为是向特朗普示好或者避免在特朗普当选后引发对立。

单从效果来看，在特朗普当选之后，随着科技股大涨，贝索斯的净资产也增加了 115 亿美元，达到 2235 亿美元。

布赖恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）

布赖恩·阿姆斯特朗是 Coinbase 的首席执行官，在 2024 年美国总统大选期间，他并未公开表达对特定候选人的支持。或许是出于 Coinbase 的利益出发，他曾表示，无论大选结果如何，美国政府都将对加密货币持友好态度。 在大选结束后，布赖恩·阿姆斯特朗表示，将特朗普的胜利视为加密货币选举的胜利，强调了对数字资产的政治支持有所增加。

无论布赖恩·阿姆斯特朗的真实政治立场如何，Coinbase 都成为这一次大选的赢家之一。近一个月内，Coinbase 股价上涨 83.8% ，布赖恩·阿姆斯特朗本人的身价在一周内也上涨 56 亿美元，达到 140 亿美元。从增长幅度来说，布赖恩·阿姆斯特朗无疑是这些超级富豪中的最大赢家之一。

微策略（MicroStrategy）

微策略作为比特币最大的持有者之一，在本年度来成为股价表现最好的美股之一。年内价格上涨 573.4% ，在特朗普赢得大选后，得益于比特币突破 8.9 万美元，再创新高。微策略的股价也突破 340 美元，创造历史新高。近一个月内，微策略股价上涨约 59.9% 。

11 月 11 日晚间，MicroStrategy 发公告称，其于 10 月 31 日至 11 月 10 日期间购入 27, 200 枚比特币，耗资约 20.3 亿美元，平均购买价格为每枚约 74, 463 美元。本次购买资金来自公司通过 ATM 股票销售活动筹集。目前，MicroStrategy 总持仓达到 279, 420 枚比特币，总购入成本约 119 亿美元，平均买入价格为每枚约 42, 692 美元。按照比特币 8.9 万美元的价格估算，MicroStrategy 比特币持仓浮盈约 129 亿美元。

法国交易员 Théo

作为美国大选预测市场 Polymarket 上的最大赢家，人们对法国交易员 Théo 的故事津津乐道。通过独家的邻居调查法和大幅押注，Théo 在这轮大选中获得超过 4850 万美元的收入。与其他的富豪身价上涨不同，Théo 的收益是实打实的现金回报。从这个角度来说，他或许能称得上是最大赢家。（相关阅读：Polymarket 上神秘巨鲸赢得 5000 万美元，他如何正确预测大选结果）

不过，Polymarket 上的赢家总是少数。据 OKG Research 统计，仅有 3 个账户获利超 1000 万美元，约 12% 的账户实现正盈利。

X 代币持有者

X Empire 是一款以马斯克为主题的点击小游戏。自 2024 年 7 月创建以来，X Empire 的价格曲线一直不温不火，还长期呈现出下跌态势。但随着特朗普赢得大选，马斯克作为最直接的受益人，其相关的热点也成为加密市场追捧的对象。X Empire 的价格从 11 月 4 日至 11 月 10 日最高上涨约 17 倍。而一些交易员也顺势在其中完成人生逆袭，名为 Bit 浪浪的交易员据称通过交易 X 代币，完成了个人万倍收益的里程碑。

$PNUT 持有者

在 MEME 赛道上，有着不少的美国大选相关代币。但从大选当天的结果来看，无论是特朗普系还是哈里斯系代币似乎变现都不佳。这个以被执法部门迫害的松鼠网红为内核的 MEME 币在大选期间被马斯克大力推动，引发了市场追捧。随着大选尘埃落定，Pnut 作为一次成功的对民主党打击的 MEME 实验也被市场认可。11 月 11 日，币安宣布将上线$PNUT 代币。此消息一出，$PNUT 价格再次上涨 2 倍左右，市值达到 4.5 亿美元。

Cardano

Cardano 创始人查尔斯·霍斯金森 (Charles Hoskinson) 曾在不同场合表达对特朗普在加密货币政策上的支持，这种低成本的押注无疑给 Cardano 巨大的回报。2024 年 9 月的新加坡 TOKEN 2049 会议期间，霍斯金森接受 CNBC 采访时表示：“从加密货币的角度来看，在哈里斯和特朗普之间，特朗普无疑是最受欢迎的候选人。”

11 月 10 日，霍斯金森再次表态提出愿意与特朗普领导下的美国政府合作，帮助制定加密货币立法，目标是为加密货币行业创建明确的监管框架。受这些消息影响，Cardano 治理代币 ADA 的价格从 11 月 5 日开始到 11 月 10 日大幅上涨 106% ，几乎成为主流代币当中涨幅最大的代币。ADA 的市值也一度逼近 300 亿美元市值，一周内市值增加 150 亿美元。

整体加密市场

得益于特朗普此前曾多次提出上任后会推出利好加密货币市场的表态，全球加密市场也整体受益。从市值的角度来看，从竞选进入最后阶段以来，整体加密市场的市值节节攀升。从 11 月 5 日的 2.19 万亿至 11 月 12 日涨至最高 3.1 万亿，创下历史新高。从这个角度来说，加密市场才是特朗普获选后的最大赢家。当然，就目前情况而言，整个加密市场受大选的利好刺激似乎仍在继续。

作者：Frank

犹太赵主任：周期、黎明及流动性无能

1.从来没见过欧美项目方这么努力过。

2.以往老白男们动动嘴皮子打打视频，亚洲市场就 shut up and take my money. 赶到今年居然需要办一场场声势浩大的 Side Event,把自己打扮的花枝招展甚至直接下场招揽业务。上次见他们这么努力的还是 2019 年爆炸头来北京融资。

3.欧美和亚洲的信息差还是无比的大：

3.1 欧美项目方还觉得亚洲还有钱，以此想通过不断地拆分盘新资产继续盘剥，可惜亚洲市场真的没钱了，一滴都不剩了；

3.2 至于钱都去哪了，亚洲交易所的合约产品延续了优良传统，吃掉了大部分流动性，BTC 生态（铭文符文 Layer2）也通过比特币亚洲叙事成功在欧美垄断的资产发行业务强行为亚太区复活出一条新赛道，两者拿走了大部分的亚洲流动性；

4.亚洲市场的流动性无能也让今年中文区小作文如此难写，甚至在繁忙的一周之后，参会者说不出任何的感受，因为不管是资方、项目方、KOL 还是散户，基本子弹都打光了，导致今年参会就像是太监逛窑子，心如止水，甚至有一些瞬间，竟然佛系到没有很想赚钱了。

5.毕竟，谁想赚钱，谁就是韭菜，最好赚钱的就是去赚想赚钱那个人的钱。

6.SOL 的 Breakpoint 是今年 Side Event 最亮的仔，至于以太坊，不管是 foundation 还是 Layer 2,都没有一场稍微像样的活动证明一下自己的存在：

6.1. 如果说四月份 V 神还是“Web3 汉献帝”，那么 9 月份卖币恋爱的小 V 就只能是”以太坊周幽王“了；

6.2. 台上唱歌的样子活脱是完成女主人褒姒 public shame 的任务；

6.3. 脑子不清楚的叫嚣“取缔一些不达标的 Layer 2”，真像是爱美人不爱江山的昏君手难缚鸡还硬要削藩的样子；

6.4. 真的也想看看 Web3 是怎么“清君侧”的；

7.至于周期，今年这波上涨不是新的牛市，而是 21-22 年周期的余音，这也是为什么今年的行情无限趋近于 2019 年，要是不信，你看看你的持仓的山寨币，是不是大多数还是 2021 年发出来的。2019 年距离 2020 年 8 月的 DeFi Summer 开启新的周期就不远了，当然，距离 312 也更近一点。

8.一级市场充满了自我抚摸的悲壮感，而悲壮感是很危险的信号，毕竟不投等死，投了找死。

9.市场会在震荡中磨去大多数人的耐心，新的方向也会在沉默中悄然生长，实名看好的方向包括：

9.1Consumer Electronics的 DePIN 项目；

9.2 CeDeFi RWA 作为底层质押发行稳定币项目(BlackRock Buidl+USDM)；

9.3 所有的链上交易+所有增加链上杠杆的工具（Perp Dex）；

10.新的周期已经不远，但黎明到来前的黑暗是伸手不见五指的，也是最考验心力的时间，传统金融和 Crypto 的结合在未来不久将超出预期的结合起来，币圈鸡犬升天也好，接受招安也罢，面对的都是诸位未曾体验过的无限的星辰大海。

11.在黎明前你不能倒下，我们每个人作为行业的最后防线都不能倒下，因为我们背后空无一人。

12.一句话与诸君共勉：从暴风雨中走出来的人，从来不是靠伞。

Ruby （Incuba Alpha） ：行业洗牌进行时

1. 行业在洗牌，中小 VC 在出清，好多 dpi 都做不到 1。相反头部 VC 持续成长，5 个月内迅速 close 新 round。只投早期有品味的 incubator 或者专注生态的垂直 VC 可以 leverage 超高赔率/垂直竞争优势找到生存空间。
2. 监管是房间内的大象，但美国人对美国监管比中国乐观，相比恐惧风险，准确评估风险，了解自己在面对的风险更重要。
3. mm 还是最核心的 player，新出来好多 mm，创始团队选择和 pua mm 的能力也成为核心能力之一，判断熊市牛市市场环境，制定合适的 mm deal structure。
4. 讨论最多的 Application 赛道是 Socialfi 和 AI Crypto，AI 落地有硬 barrier，需要等技术 Breakthrough 的拐点时刻。pumpfun 是最成功的 SocialFi，真正适合 Web3 的 socialfi 不是 Web3 Twitter，而是社交化的赌场。
5. 量化收益进一步被压缩，好多离开 A 股的量化团队在进入 Crypto。
6. BTC，稳定币/支付，赌场是行业目前唯一证明有效的 biz model。稳定币在一级成为新的卷王赛道，但没人能讲清楚如何打破 Tethe 的网络效应。所有人都要准备好如果未来没有新创新，所有增量都只买 btc，我们该怎么办。
7. 生态角度：Solana breakpoint 比主会场热闹，开发者看好 firedance 更新打破 Solana“停机链”魔咒。“pay now buy never” 试图把 Ponzi 加入支付赛道。
8. Ton 生态流量效应开始发酵，生态狂卷小应用，几个专注游戏的 VC 带着一把 Web2 游戏团队入驻，目前看不出是要撕下虚假流量的遮羞布，还是带着 VC 和 GameFi Ponzi 补贴把 TG羊毛党转化成有效留存用户。
9. AI 生态有点尴尬，decentralized AI 和 Agentfi 阶段性证伪之后，拿了大钱的 AI 项目开始把自己卷成新的 Alt layer 1。
10. Listing 别迷信权威和代理，交易所看的就是项目能带来多少新用户。做好产品，品牌和传播比啥都强。

0xLouisT(L1D 合伙人) ：ALT L1 复苏，GameFi 已被遗忘

1. 碎片化与注意力争夺

Token 2049 的一大亮点是 Side Event 数量创下历史新高（超过 600 场），反映了当前该领域的分散性。

VC 资助的项目显然在争夺注意力，力争在活动、晚宴和营销方面超越对方。我感觉到私募市场已经饱和，资金过剩。

2. SOL与 ETH

毫无疑问，Solana 主导了讨论。Breakpoint 展示了一个令人印象深刻的强大 Solana 社区。

与此同时，ETH 仍在努力应对其身份危机。我注意到一些 ETH 投资者缺乏贝叶斯思维，尽管最近出现了一些数据点，但他们仍在努力更新自己的论点。

值得注意的是，尽管市场情绪低落，但大部分人 ETH 的持仓几乎没有变化。我认识的大多数持币者都没有显著调整他们的 ETH 分配。然而，裂缝开始显现，因为有些人开始用 ETH 换取 SOL。

3. AltL1 复苏？

显然，Solana 的成功和 ETH 哲学争论前所未有地重新点燃了新 L1 论题。一些人声称 SOL 将成为 ETH 杀手，而另一些人则认为其他 L1 可能是 SOL 杀手。

Monad 和 Berachain 备受关注，但当我问人们为什么看好它时，主要论点归结为一件事：它们的 TPS 高于竞争对手，Sui 也经常被提及。问题是：我们真的需要这么多的区块空间吗？

4. L1/L2 转向B2B技术提供商失败

我注意到，过去一年来，一些一级 L1/L2 一直在努力吸引关注和使用，现在它们正转向成为 Rollup 和应用链的基础设施提供商。这些战略转变通常侧重于 B2B 交易，而这些交易不会为代币创造有意义的价值。这种趋势对代币持有者来说似乎是利空的，但对股权持有者来说可能是利多的。

5. 什么是基本面？

人们重新开始关注加密货币的基本面，但市场参与者似乎并不同意这些基本面是什么：盈利能力、现金流、有机收益与无机收益、交易量、交易、TVL、TPS？

虽然加密货币逐渐向基本面靠拢是有道理的，但我注意到，对基本面和现金流的高度关注往往与市场触底相吻合。正如霍华德·马克斯所说，当市场处于最低点时，对基本面分析的呼声最为强烈，因为恐惧驱使投资者转向优质资产。

6. Aave=DeFi？

DeFi 复兴的论点正在逐渐成型，然而除了 Aave（目前已相当普遍）之外，大多数投资者仍然不相信其他 DeFi 的投资……我可以建议看看 Pendle 吗？

7. VC与 Liquid

在 Token 2049 上，我与许多一级项目进行了交谈，他们将重点从风险投资转向流动性基金，目标是：

• 流动性投资者：由于缺乏二级买家。
• 流动性提供者：随着对资本和关注的竞争加剧。

许多风险投资公司意识到形势正在发生变化，开始推出流动性基金。然而，由于缺乏资金流动，目前这些基金很难筹集资金。原因很简单：过去一年，大多数二级基金的表现都不如比特币。我仍然相信，二级基金在本轮周期中的表现将远远超过风险投资公司。

8. 基础设施与应用程序

人们开始慢慢但肯定地承认，我们已经迷失在了底层象牙塔中。加密需要更多的应用程序和切实的用例。DeFi 和 DePIN 是新应用开发最受看好的两个领域。不过，我还没有听到人们对具体应用感到兴奋的共识。

9. 使用产品

我从没想过我还会这么说，但使用这些产品确实会让你获得优势。许多投资者和研究人员甚至不使用他们所分析的内容就撰写了长达 20 页的报告，这太疯狂了。

经过无数次的交谈，我估计至少有 75% 的投资者没有积极参与他们投资的产品。

10. Hyperliquid：Perp DEX Chad

Hyperliquid 正在一骑绝尘。流畅的用户体验，迅速成为许多人的首选交易所。人们对它的看法不一，有人喜欢它，有人讨厌它。

交易员们相当透明：有些人坐拥大量积分，在代币发行上押下重注。很难预测它最初的表现如何，但值得密切关注

11. Memecoin 仍未得到充分分配

如何解读这一点取决于你自己，但令人惊讶的是，大多数机构基金和鲸鱼对任何 memecoin 的敞口均为 0％——甚至连 DOGE 或 PEPE 都没有。

12. GameFi 已被遗忘

我几乎听不到有人提到 Web3 游戏或表达对其的兴奋之情。我认为这种冷漠标志着情绪触底。

我相信我们会看到 web3 游戏的复苏，目前有几个项目以其估值提供极具吸引力的 R/R —— 但这是另一天的话题……

Zolo（TechFlow 联创）：行业永远是由乐观者推动的

从WebX，KBW到TOKEN2049，每个活动都是历届参会人数的ATH。

又一年大会，今年大家都在卷什么？

1-卷dresscode，被berachain掀起来的风，终归还是卷到了所有人，带个头套属于基操勿6，最顶的是可以直接不穿衣服上去分享，目的都一样，希望有传播度；

2-卷DJ，看DJ百大排名，看DJ身材，甚至看DJ有没有头发；

3-卷颁奖，今年很多活动都要颁个奖，大部分颁的其实不是奖，颁的只是人情世故。

不过说到颁奖，今年最让人眼前一亮的颁奖还是来自Breakpoint，这也是最近我参加过的最棒的大会之一。

Breakpoint2024，今年最棒的大会之一

主要特点：

1-大部分Speaker只有5分钟，分享必须抓重点；

2-增加辩论形式，而不是纯乏味的pannel；

3-另类的颁奖环节，社区vibe拉满。

走进Solana展厅，你感觉他很像一个Supermarket，而不仅仅是在逛展。

项目角度，Jupiter，Pyth，Wormhole，Birdeye等等几十个项目都发布了自己的新品，全程无尿点。

会议是分了两个stage，从左到右，从右到左，我已经记不清跑了多少个来回，就为了不要错过一些重要环节。

第一天会议从早上10:30到下午6:00，得益于紧凑的环节和几乎没有广告的议程安排，几乎场场分享都是座无虚席。

在听分享的过程中，不管是对“Firedancer”的全场掌声，还是对“DeGods”喊出“GO!”，你会发现现在的Solana社区，在大方向上都有极其一致的共识。

都知道 Solana 未来发展的重点是什么；

都知道 Solana 生态中哪些项目才是真正loyal member；

都知道 Solana 生态中哪些是只有自己人才能听懂的梗。

Solana 是这轮周期里的 Beta 应该是很多人的共识，非共识存在于：很多朋友觉得，比如Pyth, Jupiter, Wormhole, Drift 等大项目上线后，Solana生态貌似已经没有那么多值得期待的alpha项目了。

事实上并非如此。

比如Backpack，Cube，Flashtrade，Sonic, Solayer，ComputeLabs等等等等，Solana 上前赴后继的开发者正在涌入，他们正在创造着更多有意思的东西。

我记得在右侧偏技术的舞台，主持人开场问现场有多少人是第一次来 Breakpoint ，几乎有一半的人在举手，新鲜血液的占比竟然到了50%！

从低谷爬起来的Solana，社区变得更加的坚韧。感谢 Solar ，让我参与了这样一次活动。

Solana 拥有你们这样的社区真是太好了。

Move系，Solana之外的另一个alpha

在 TOKEN 2049 期间，Sui 的暴涨也吸引了不少关注。

Sui Builder House 也是 TOKEN 2049 前最热门的活动之一。

其实我在今年4月左右，就开始就跟人cx SUI，逻辑主要是：

1-Solana 流量外溢，对于认为 Solana 上生态饱和的开发者/投机客来讲，他们会寻找下一个Alpha，上个周期有 polygon，avalanche等，这个周期应该就是SUI、Ton这些；

2-Move语言与RUST的相关性，都知道从RUST转Move并不难，所以Solana的项目不管是被挤出来，还是想做side project发新项目，Move系都是一个不错的选择，比如 solend 去SUI做了 Suilend等。这点对 SUI、Aptos、Movement都适用；

3-技术朋友的认可，目前 Sui，Aptos 都发币上了主网，在咨询了一些技术朋友之后，很多人觉得 Sui 的技术和文档写的更好。

当时还没有所谓的灰度信托，和Sui上的 Native USDC，有了这两者的加持，相信 Sui 也会发展的更好。

当然整体上，我对 Sui，Aptos 和 Movement 都是充满期待的，在写这篇内容时，$APTOS 也涨了 14%。

不过 Sui 的问题还在于可炒作资产确实太少了，虽然推出了 SuiPlay，在韩国 KBW 做了最大的游戏展位，但目前明星项目还是之前的 Cetus，Turbos，Navi，Scallop，算上Meme，两只手都数得过来。希望之前 Cetus 和 Sui 搞得孵化计划多出来点东西。

Aptos 的问题貌似在于用户/社区对于其基金会想往哪个方向发力，还有点摸不着头脑。Movement 是目前唯一还没发币的 Move 系项目，保持关注，希望能早点看到些明星Case。

有降息预期之后，大家都乐观了不少

从日本，韩国到新加坡，由于我是个交易白痴，所以只能抓住一切机会向朋友们咨询他们对于后市的看法，普遍上大家貌似更乐观了一些。

两三个月前，大部分朋友还觉得周期结束了，或者牛市顶多到今年Q4，明年Q1。

现在来看，牛市到明年 Q1 反而是比较保守的观点，很多人认为可以到明年Q3。

原因主要在于降息周期开启，50个点只是开始，放水需要时间，同时美股/BTC的资产外流还没启动。

不确定因素主要在11月的大选。

虽然之前有人说大家都是来找退出流动性的，甚至有些老人还表示对行业非常失望，看不到任何创新等等。

但我的建议是，Let it Go。

不要只看到悲观的一面，他们失望就让他们离开好了。

其实行业内仍然有不少努力的Founder，努力的项目。不错是有人在积极找退出流动性，有人在积极发Meme，搞盘子；但也有不少人始终在探索行业的发展方向，不断在试错找PMF，也有代币排名很靠前的Founder仍然在各个会场穿梭当劳模。

比如Jambo，从上个周期的“非洲手机”到现在卖出超过50万台，覆盖120多个国家，前两天也推出JamboPhonev2。每次和他们 Founder 见面，都能感受到他们对于项目的激情。

比如Solv，从之前不好找PMF，到现在拥抱BTC生态，坚韧的团队，让他们目前已经拥有了130亿美元的solvBTC；

比如Sonic，从最开始为游戏项目做 Marketplace，到现在建设 SVM 名声大噪；

比如Matr1x，从启动、到上币、到测试，顶着各种质疑，如今正式上线不删档打金测试。

每个周期都会有看衰行业的人，正如每个项目都会经历不同的Fud。

看衰也好，Fud也罢，

行业永远是由乐观者推动的，没有Fud，就没有真正的Community。

让我们向美好的事物全力以赴！

杰克船长：一级市场信仰崩塌，但不要下桌

1. 大部分panel嘉宾对市场预期偏悲观，甚至担心，如果明年5月，还没有新创新，新增长，市场生态可能整体洗牌重塑；
2. 创新缺失，存量向头部集中，用户数和市值加权排top15的币，如doge、shib从最高点跌70-80%，其它更惨。(根据自己看到的数据，我猜交易所交易量可能从今年搞点减少80%)；
3. 去中心稳定币、支付应用，两项基础设施建设，是明显的增量赛道；
4. 一级市场信仰崩塌，最近2年投一级市场项目，少部分赚钱；
5. 一级不好赚钱，专业金融机构卷二级，李林掏出5亿美元玩2级量化母基金，量化进入市场；
6. 目前我们感觉有稳定二级量化能力的机构，不会超过10家；
7. 韭菜对抗量化，策略是top5大币买入和持有不动，减少交易，死熬；
8. 韭菜，buy&hold，交易所交易量会减少， AUM也减少，交易所难受；
9. 二线交易所开始猛砸营销，参加了Bitget、 XT活动，跟Gate朋友一起出海，看到BingX， Weex营销…….So，交易所营销成本将增加；
10. Ton生态上所，Solana生态，好像有些结构性交易性机会；
11. 作为2003年入行互联网的老兵，虽然看到问题，但相比2000年互联网，从业人员数量技能，基础设施，应用户数，行业总量&细分领域增长空间，还会有很大。So，不要下桌。

小乌鸦（加密城市主编）：丰富的展会、活动，但仍缺乏创新

根据官方统计数据，这次 TOKEN2049 总共有超过 400 场演讲、700 场 Side Event，多达 20 万人次参与。加上这次活动后面还接着有 F1 车赛和 Solana Breakpoint 等活动，也导致新加坡住宿费激增，排队人潮超多，甚至金沙附近还有塞车的问题。 而本次活动其实评价非常两极：

单纯以观摩的角度的话，应该会觉得这次活动非常充实，也能够遇到很多待在台湾认识不到的人。

但是在产业创新方面，老实说非常令人失望，因为大部分的叙事内容几乎跟过去几年差不多，也因此蛮多开发者跟我说，他们觉得蛮无聊的。

从摊位来看，主轴主要放在加密支付、AI、DePIN 上面。 这次其实也是有几间专精在运动赛道、粉丝经济和 RWA 的厂商，还有不少专注在合规方面的厂商来参展。 甚至有些项目是这几个月才成立的，就直接来 TOKEN2049 对外进行火力输出。

逛了一圈后，同事也疑惑地问我，为什么台湾活动的 TON 大张旗鼓，但是 TOKEN2049 几乎没看到 TON 生态的项目和宣传（比较明显的应该只有 Catizen） 。

我的猜测很简单：TON 会在亚洲区，甚至台湾大张旗鼓宣传，大部分都是媒体渲染的结果，加上项目方跟 KOL 绑矩阵体系，所以才会有很多人都在玩 TON 生态的感受。 后续我在 Side Event 问了一些国外参与者关于他们对 TON 的看法，蛮多人都是再观察或是不在意，甚至有一位激进的外国人直接回我：「I Don’t Fucking Care about TON!」，这也印证了我的猜想。

回到 TOKEN2049 的价格，本来当初这样定价，就不是为了吸引散户进场，所以主会场里面，大部分都是产业人士，大致上分为这几类：资本、交易所、VC、项目方、KOL （有规模的）、媒体。 加上因为过去一年的行情和流动性非常差，所以大多数人在主会场，都是要谈生意的，所以一般用户进来就真的没有太大的意义。 而为什么这次会有这么多 Side Event？其实也很容易理解，项目方不办活动，基本上很难吸引到资金、用户，甚至是更多合作机会，所以很多项目方是硬着头皮也要办下去，只为了有更多的「成交」机会。

Theo (3rdStCapital 创始人）：基础设施估值仍然很高

1.每个人都看好 AI x 加密货币，并寻找优秀的团队进行投资；

2.许多团队正在致力于下一个 pump.fun；

3.我遇到的大多数链上参与者都厌倦了 meme，而更注重实用性；

4.团队对 MemeFi 感兴趣，但不想损害其品牌。因此，大多数团队并不打算建立自己的；

5.目前没有太多好的项目可以投资，许多团队正在开发相同的东西或已经上市的东西的迭代版本；

6.项目推出的周边商品也受到严格评判，人们开玩笑说，由于周边商品质量低下，团队的境况可能会很糟糕，团队应该在这些活动中真正关注细节；

7.许多团队没有资格举办活动，他们活动内容很空；

8.有很多 Side Event，与会者会根据这些活动对你做出评价。有些团队在活动中表现不佳，给人留下了不好的印象，这里就不点名了，因为其中一些项目是朋友投资的等等；

8.基础设施层面的估值仍然很高，生态系统层面的估值则较低；

9.创业团队现在很难筹集资金，VC 们兴趣不大。他们中的很多人都很惊讶我们仍然在积极投资；

10.极度看涨 Solana，SUI 举办了一场盛大的聚会，ETH 的价格走势让每个人都感到不安。

Degentrading （KOL ）：大多数项目无聊，只是都在烧VC的钱

1. 我把 99% 的时间花在了一对一交流上，这比任何活动都更有成效；
2. 在所有活动中，bittensor asia meetup 是迄今为止最好的 ，我在$TAO 上看到了真正的建设者，这增强了我的信念，这就是本周期的 AI 币；
3. 大多数项目都很无聊/无趣/只是在烧 VC 的钱，如果我们没有资金流入…创始人就会离开，代币可能会消亡….如果我们确实得到了资金流入，我想他们会好一段时间吧？我不知道，反正不会买这些币；
4. 除了那些也能交易加密货币相关股票的基金外，大多数流动性基金的表现都不如比特币；
5. 许多 VC 确实是智障；
6. 尽管有些项目拥有巨额的营销预算，但人们的情绪却很低落 ，这实际上让我想起了一些传销计划；
7. 关于$SOL（Solana）：不得不说，对 Solana 生态系统我是真心佩服。虽然我不确定它能否超越以太坊，但我觉得现在 Solana 有很大机会在 FTX 清算带来的代币解锁压力下存活下来… 以太坊的意见领袖们似乎已经脱离群众了（可能是因为太有钱了？谁知道呢，反正这样不太好）。Solana 的进展速度比以太坊快了多少？五倍？
8. 关于永续合约去中心化交易所：这些交易所最近真是备受冷落，我觉得等 Hyperliquid 上线后，它们会重新火起来；
9. 关于$LDO（Lido）：可能已经到了情绪最低谷了，都没人讨厌它了…大家不在乎。作为一个看多的人，我觉得这其实挺好，总不能更糟了吧？

作者：深潮

Telegram（电报）创始人，被誉为“俄罗斯扎克伯克”的帕维尔·杜罗夫（Pavel Durov）于8月24日在巴黎勒布尔热机场被法国警方逮捕，羁押时间长达96小时。

巴黎检察官办公室26日表示：

“杜罗夫对其创立的Telegram平台的内容审核工作不足，导致该平台被犯罪分子利用，该调查还涉及共谋非法交易以及持有和传播未成年人色情图片等多项严重指控。”

羁押结束后，杜罗夫被法院正式起诉，当前要求缴纳500万欧元以获得保释，但每周需两次到警察局报到且禁止离开法国领土。

巴黎检察官洛雷·贝屈奥（Laure Beccuau）于8月28日发布的新闻公报

自从2014年离开俄罗斯后，杜罗夫多次辗转于旧金山、柏林、伦敦、阿联酋等地，图的就是他自身与Telegram的安全。

更何况狡兔三窟的杜罗夫还一直都拥有俄罗斯、法国、阿联酋等多国国籍，没想到这次冷不丁地就被抓了。

“杜罗夫从不把鸡蛋放一个篮子里”

消息一出，全球哗然，有人声援，也有人嘲笑。多方角力也已经开始。

首先是法国总统马克龙，眼见事情越闹越大，马斯克和斯诺登等人也下场抗议，亲自下场解释“逮捕杜罗夫绝不是政治决定” 。

除了阿联酋外交部表示高度关切外，就连俄罗斯大使馆都下场抢人（纵使离开俄罗斯，但杜罗夫没退俄籍）：

“杜罗夫被捕的消息传出后，我们就立即要求法国当局说明逮捕原因，要求他们保护杜罗夫的权利，并为他提供领事探视权。”

现任背刺，前任着急，全球吃瓜，这场大戏真是越来越有看头。

活久见

甚至咱们的官媒都罕见地报道了此事件及其背后的“电报Telegram”，这个小小的纸飞机，究竟有什么样的魔力？

01：暗网？明网！

暗网（DeepWeb），若放在十年前的互联网，还算得上令人闻之色变的赛博黑魔法，如今却逐渐被人忘却，仿佛只留下了一个单薄的概念。

短短十年过去，河清海晏，天下太平，没人干坏事了？

当然不是。就是因为Telegram实在“太好用了”，挤掉了暗网的市场。

阐述暗网的经典包浆老图

在早期，你想要进入暗网，需要较高的技术门槛。

光使用洋葱浏览器（Tor Browser）进行匿名访问是远远不够的。

还需额外用特殊方式获取随机代码才能成功进入。

到后期，随着访问需求的增加，越来越多的暗网内容，都能通过洋葱浏览器直接访问。

但即便如此，暗网仍存在着连接不稳定、速度过慢、操作太复杂等等问题。

Tor（The Onion Router），多重加密技术就像一层层的洋葱，故得此名

但Telegram的出现，恰恰解决了暗网的许多痛点。

UI设计简洁、操作方便、速度快，最重要的是，保密性极高。

Telegram使用端对端加密，甚至把自家最核心的MTProto（Mobile Transport Protocol）安全通信协议给开源放在了网上，迄今都还没人能突破该加密协议。

协议已迭代至2.0，在密匙交换、加密传输、防篡改、传输效率等方面实现了进一步升级

况且如今已经进入移动互联时代，用户追求操作上的自由灵活，体验上的量大管饱。

Telegram的传播性与及时性，以及无视审查的特性。

不管是心理变态还是纯猎奇，都对用户吸引力非凡，尤其是对比现在诸如X和Instagram上的暴力或裸露镜头，都在那里扭扭捏捏还有警告提示，这显得“电报”愈加生猛。

在很多电报群中，充斥着俄乌以及加沙的一线战争画面，以及南美毒枭的各种处决影像，甚至类似《世上最不安的人》的全球大尺度视频汇总，将世界上最毛骨悚然、最令人生理不适的画面直淋淋地展示给群友看。

要是不小心误入，估计会留下心理阴影。

甚至有专门认领前线尸体的群组

其与同类应用最大区别在于群组人数上限，它的上限人数多达20万人，而WhatsApp的上限仅为1024人。

若想群组容纳无限量的成员，还能升级为“频道”，一个通知直接就能广播到几十万成员面前，垂直传播效率惊人。

如今Telegram频道数已超过850,000个，更不用说随时在出现，一直在增长的群组。

除了暴力，还有色情。

在Telegram的一些色情频道里，相比付费的OnlyFans以及P站，Telegram上的电子罗宾汉们延续“开源精神”，让海量资源通过成千上万的群组与频道传向世界各地。

马来西亚某本地群组被发现大量拍摄与分享儿童色情视频

除了分享付费资源，更多的是各种违法拍摄内容。

偷拍、恋童、甚至强奸，Telegram的匿名性这一特质，让人们可以创造出一个赛博领域的万丈深渊。

暴力、色情、血腥、污秽等等在光明社会难以接触的负面元素，靠着无数个去中心化的电报群组，逐渐扩散开来。

像一摊带有病毒的黑水，最终统治了大半个Telegram，你想要在Telegram找点正经的合法的内容，反而更得费尽心思。傲慢、嫉妒、愤怒、怠惰、贪婪、暴食及色欲…

我们对暗网论坛的旧有印象，可能还充斥着毒品交易、人口买卖、杀手雇佣、死亡直播等等内容。

比如说，当时最大的暗网市场——“丝绸之路”，就涉及着各种各样的毒品、枪支等非法买卖内容，最终也被各国警方剿灭。

“丝绸之路”管理员乌布利希（Ross Ulbricht）被FBI拿下后，很快就出现了Silk Road 2.0，甚至3.0，但最后都被警方没收。

最著名的假杀手暗网广告，看似杀手赚得盆满钵满，其实就是个钓鱼网站

一方面，是“正经”搞论坛的容易被警察一锅端了，另一方面，是大家对暗网的迷思也渐渐消解了。

流传多年的暗网怪谈大部分已经被证实为杜撰，上面的什么雇凶杀人、死亡直播、器官贩卖大多数都是直钩钓鱼，纯纯骗钱，与如今电报群组里的诈骗链接一样泛滥。

可如今的Telegram，非法群组因为其方便建立，是春风吹又生，无法被根除。

所以无论是被誉为开启黑暗世界钥匙的“洋葱浏览器”，还是暗网本身，逐渐被Telegram这个“明网”给替代。

不过需要提醒的是，Telegram并非默认全局域的无痕保密，而是需要专门开启端对端的“秘密聊天”功能，其涉及到消息加密、密匙管理、消息解密，还需聊天对象同时在线。

“秘密聊天”功能的特殊界面

只有在这种条件下，电报的服务器中才不会存储任何聊天数据，消息服务运营商则只能看到加密数据。

然而像两人以上的群聊以及万人以上的频道，只会采取服务器端加密，即传输上的加密，若是外部人员攻入服务器，照样能够破解查看，所以相比完全加密的端对端，风险性会更高。

对于大多数人来说，普通群聊的传输加密就已经够用了，若是真想干些违法乱纪的交易，再打开秘密聊天功能也不迟，所以相比过去，打击Telegram上的违法活动，无论是犯罪定位还是卧底钓鱼，难度都增加了不少。

电报群组与频道采取的传输加密，数据会被存储在公司服务器上

如今，Telegram全球用户数量在今年7月已突破了9.5亿，纵使没有完善的商业模型，其估值已经达到了300亿美元，影响力越做越大，其中的不法活动也越来越猖獗，简直就是升级版的暗网——“主打一个明着坏”。

02：太阳下的阴影

太阳下没有新鲜事，阴影处尽是失落园。

就像设立之初用来分享生活知识的OnlyFans，如今成为了成人内容的付费标兵。

充斥着自由主义基因的Telegram，既给消息带来了保护，也递给了黑色世界一把遮阳伞，让阴影在日光下得以遁形。

这还不是简单的“色色问题”，在Telegram来来往往交织繁茂的加密数据大网下，存在着许多反人类反社会的极端内容。

网络邪教、新纳粹、暴力血腥、儿童色情、偷拍盗摄、黑市交易、毒品枪支、动物虐待、信息售卖、黑客雇佣等常人闻所未闻的黑色内容都光明正大的存在于众多群组与频道中。

如果说传统暗网是低调的地下市场，那Telegram中的这些暗黑群组就是把档口直接开进了大卖场，人来人往都能看到，更加方便寻找同类。

初次“臭名远扬”则是结缘ISIS，2015年ISIS在电报群中大举宣传、教学、发布各种恐怖主义视频，比起以往在脸书上的低效洗脑，Telegram的宣传生态简直得天独厚。

后来ISIS在巴黎等地发动了多轮恐袭，Telegram在舆论重压下紧急关闭了相关群组，但圣战分子都已安营扎寨了，岂愿意轻易搬家？

名为”纳西尔通讯社”（Nashir News Agency）的一众镜像频道成为了ISIS网络战士与Telegram官方的猫鼠游戏，通过不断生成镜像链接，且呼吁全球支持者们转发，最终难以赶尽杀绝。

随着“电报”成为欧洲乃至全球众多极右翼组织的沟通软件，Terrorgram（Terror+Telegram）的名号也逐渐打响，从线上仇恨到线下执行，恐怖主义在这些群组中迅速裂变。

Terrorgram=恐怖主义+电报

成员覆盖范围从欧洲到美国，甚至于蒙古、澳洲、新西兰，无论是支持信仰白人至上、撒旦、还是新纳粹，全球各地的反社会人群都在这里报团取暖，交流经验，堪称养蛊。

尤其是2019年后，脸书与油管开始大规模清理以及严厉禁止极右翼内容，更多零散的极端分子开始涌入到这“三不管”的Telegram中。

这可不是复古的蒸汽波音乐，而是“Terrorwave”——“恐怖主义波”

在被统称为Terrogram Collective的系列群组内，成员会交流如何制作炸弹、如何挑选与组装枪械、分享地狱笑话、甚至创作出了自己的设计美学“Terrorwave”。

骷髅、死亡、烈火、符号是Terrorwave的核心元素

在对极端思想和恐怖主义美学的顶礼膜拜下，这些成员曾多次发动过恐怖袭击，通常是先在群组里发布宣言，然后直播屠杀，大规模枪击和爆炸袭击是他们最爱采取的恐袭方式。

手上沾的鲜血越多，则越是Saint（圣人）

对于他们而言，在屠杀之后吞枪自尽是成为“圣徒”的最后一步，剩下的组员会将这些人抬入“英灵殿”封神，并将在无数群组里顶礼膜拜，直至形成新一轮的崇拜与模仿。

无论是2011年挪威的于特岛大屠杀、2019美国的埃尔帕索枪击案、以及2019年新西兰克赖斯特彻奇清真寺枪击案，背后的主犯都被Terrorgram成员奉之为圣人。

布伦顿·塔兰特在清真寺枪击案中造成了51人死亡，且全程网络直播

十恶不赦之人，竟被追随者们捧起，位列仙班，难怪今年3月英国政府正式宣布将所有Terrorgram群组定性为“恐怖主义组织”，只要涉及加入、参与、宣传相关群组，均会被重拳出击。

最正义的一集

除极端分子外，普通人在加密世界中照样会展现人性之恶，不管是毕业后以创业为幌子搭建暗网Silk Road的罗斯·乌布利希，还是在Telegram创建N号房间的“博士”——赵周彬（조주빈）。

“人不可貌相”（暗黑版）

生活中他们都是人畜无害的形象，但在没有道德束缚的暗网与电报，他们的黑暗面顺着网络无限放大。

震惊全球的“N号房间事件”，区区用电报群组与加密货币就完成了罪恶闭环。

辩护律师当初都看不下去了，选择放弃辩护

身为“博士”的赵周彬，在社交平台发布高薪兼职吸引受害女性上钩，然后以“联系金主”、“Telegram不会存照片”等为理由，进一步诱骗受害者提供个人信息、裸照、甚至不雅视频。

这边获得了素材，转手就被博士放到以20－25万韩元、70万韩元、150万韩元为会员门槛的系列电报群中（由此得名N号房间），会费则通过加密货币定期支付。

多位受害者为未成年人

赵周彬利用Telegram隐匿了身份，但无论对于成员还是受害者，他都坚持把隐私拿捏到手，两头吃。

不仅要求会员必须将自己的脸和身份证拍下来给他，若拖欠会员费就会威胁公开身份，他还雇佣了两批工作人员，一批人专职恐吓受害人拍摄性剥削视频，另一批则负责核对受害者的真实身份信息。

手段类似于过去大学里泛滥的“裸贷”

N号房间总成员数高达10.4万人，其中最多的一个电报群有2.35万个组员，博士从中获利颇丰，被捕时家里都搜出了1.3亿韩元现金，更不用提线上尚未被兑现的大量虚拟币。

不奇怪当初“博士”为何敢自称“Telegram闪耀的一颗星”，只是如今看来，这不是感觉良好，而是罄竹难书。

虽然N号房间所有主犯均被判处了长达几十年的刑罚，但Telegram上的数字化性犯罪却远远没有结束。

时隔四年，最近引爆韩国社会舆论的Deepfake换脸不雅视频的恶性事件，堪称“N号房间2.0”。

无论是当红K-pop女星，还是普通女学生，均被卷入其中

男性用户提供女性照片并付款，电报频道运营者会用Deepfake将其制作为色情图片，或是直接换脸到淫秽色情片当中去。

被曝光时，这个Telegram频道当中已有超过22万名成员，完全超过了“N号房间”的群组时代。

其中甚至有“调整胸部大小”的离谱选项

要说这个数据有多夸张，韩国去年全国出生人口23万，整个韩国的出租车也就26万辆，所以完全能说，身边有该频道成员的概率和在韩国打到出租车的几率差不多。

此次事件最恶性的点在于，主要受害群体均为女学生，从小学横跨到大学，波及学校超过200所，最小受害者仅11岁，有人标记受害者学校分布，几乎是全地图冒红的可怕程度。

“三八线以南全军覆没”

根据韩国警察厅去年的拘捕数据，有75.8%的Deepfake色情换脸犯罪者同样为未成年人，甚至有人为了加入该频道表忠心，把自家女性亲属的照片都能放进去。

如果说韩国社会的男女对立是根深蒂固，那么Telegram为加害者们提供了绝佳的工具与掩护，毕竟经历过N号房间阵痛的韩国，没有痛定思痛，现在反而变本加厉，参与人数翻番。

以至于很多韩国女性在国内微博上发声，想吸引舆论重视

当然，除了以上血腥黑暗的恶性事件，Telegram中同样少不了许多游走于灰色地带的抽象交易。

像什么售卖假护照、假钞、假身份证都是家常便饭，甚至在2021年，曾出现过抢购假疫苗证明的热潮，客户主要集中在欧洲诸国，他们宁愿在Telegram花上百欧元买假证明，都不愿意打疫苗。

售卖假疫苗证的电报频道最多的有40多万人

往更抽象点说，Telegram上既能买卖毒品枪支，也能交易各种购物卡和优惠券，还能花钱“刷火箭”。

打打杀杀之余，也得屯点券儿过日子

不同于抖音直播打赏的火箭，2022年俄乌冲突期间，Telegram除了能直击一线战况，还能在群中刷出真的火箭弹。

为了变着花样筹措点军费，此服务当初由乌方人员提供，在152mm口径炮弹上定制文字与图案，价格从40$至100$不等，若想录制发射画面与击中画面，全套得花300$。

一次刷两发还有折扣

在Telegram群组与各大媒体的传播下，全球网友都在疯狂下单，有美国网友写生日祝福、日本网友写北斗神拳台词、德国网友祝父亲节快乐，只是乌军表示手上的炮弹都不够打了。

这般好生意的助力下，相关电报群组紧接着又推出了价值2000$的坦克定制服务，客户能把大名或是想说的话签在乌军的T64-BV坦克上。

如果小火箭刷得不过瘾，那多花500$就能尝试鸟枪换大炮，定制一枚重达715kg的9M317制导火箭弹，这玩法可比以前暗网买点手枪啥的狠多了。

比定制坦克有性价比

刨除这些“特定时令”的Telegram交易，电报群组中长期充斥着如牛皮癣般的诈骗链接，忽悠人投资的空气币广告、各种钓鱼机器人，简直就是赛博缅北。

叫作“Telekopye”的钓鱼机器人，诈骗功能十分齐全

正如2023年卡巴斯基曾披露Telegram中的钓鱼乱象，如今的网络钓鱼者不再满足于公开的廉价钓鱼套件，而是借助传播到各个群组内的钓鱼机器人，用广告化的伪装批量收集敏感信息，最终实施信息售卖与连环诈骗。

在网页、邮件、短信、甚至直接消息的多层蒙蔽下，极容易上钩

类似于Telekopye的恶意钓鱼机器人甚至能自主生成配套的欺诈网页、电子邮件、短信消息，以高效协助大规模的诈骗活动。

不论是诈骗效率，还是诈骗范围，都比传统电诈危害性大多了。

“前人的智慧”

既是光怪陆离，也是罪恶丛生，正常互联网的水都不知深浅，更不用提这Telegram，咱们把握不住的，孩砸！

03：双面与双刃

天才向左，疯子向右，站在中间，两者兼顾，那就是天生整大活儿的命。

Telegram背后的男人，帕维尔·杜罗夫，正是这样的人。

光看早年的发型，杜罗夫兄弟就已经赢太多

早年的杜罗夫和他的哥哥一样，都是充满Geek精神的编程天才，虽然弟弟同样有着“强者的发型”，但拿过多次数学奥林匹克金牌的哥哥还是在编程和数学上略胜一筹。

兄弟俩在2006年一同创办了俄国版脸书VKontakte，很快就坐拥了上亿身家，但逐渐成了俄国政府的眼中钉。

在“自由”上学贯中西了属于是

因为相比担任技术总监的哥哥，杜罗夫逐渐从技术天才的身份中剥离出来，开始践行自己在政治经济上的自由主义意志，甚至出版过无政府资本主义宣言。

至此，双面人生开启。

普京：横眉冷对罗夫指

从拒绝注销VK平台上的反政府声音，硬刚俄国政府，到之后公开向普京竖中指，离开俄罗斯。

辗转多国的日子照样没好过多少，毕竟想要完全贯彻极端自由主义，就会极其不配合各种调查与关停，当初只有像ISIS引发了大规模恐袭后，Telegram才勉强关掉7个群组。

所以杜罗夫的作风逐渐惹怒了多国监管，四处树敌。

“画风突变”

在成为全球焦点的同时，他的形象也迎来了大改，植发健身留胡子一样没落下，爆改的雷军都不如他。

从他现阶段社交媒体的画风来看，不知道的还以为误入了某位男网红的OnlyFans页面，差点认为他也会像换血的布莱恩一样向往“精致永生”。

续命到走火入魔的Bryan Johnson

这还没完，今年7月30日，杜罗夫在自己的电报频道上自豪宣布：

“我刚刚被告知，我已经有了100多个生物学子女。”

“对于一个从来没结过婚，喜爱独身的人来说，这怎么可能呢？”

在散播种子与担心全球生育率的问题上，杜罗夫和马斯克几乎是情投意合，整活天分一点不输老马。

对生物学孩子上心不说，他对于Telegram的建设也越来越激进，从一开始的不追求盈利，到发行自己的加密货币Toncoin，以及增加Premium会员与广告投放，甚至打算上市IPO。

实现自我造血才能延续自由主义之梦

多管齐下，硬刚所有想要让Telegram低头的国家，完全脱离刻板印象中的书呆子程序员形象。

正如被捕的双面杜罗夫，作为一把双刃剑，Telegram算是一把刃利好用的剑，所以短时间根本不会遇上什么关停。

毕竟当下的各大战区都在用着呢，只是嘴上不要，身体都很老实。

俄乌双方军民都在用，第一战时通讯软件

俄罗斯报纸都在担忧杜罗夫被捕的后续影响，《独立报》称：“打击Telegram就是在威胁打击俄罗斯，杜罗夫被捕后，西方情报机构可以获取这款通信应用的密钥。”

《莫斯科共青团报》则称：“Telegram的聊天中充斥着大量重要的战略信息，其会成为北约的工具。”

2018年Telegram被俄官方封禁时，许多人走上街头用纸飞机抗议

有意思的是，俄罗斯当局曾于2018年4月封锁了这款应用，但2020年就解封了。

如今，不仅俄罗斯官员在用这款通信软件，俄军甚至是“特别军事行动”战场上的官兵也在使用它。

俄国媒体以及军方都在担心：“如果Telegram倒下，军队该怎么作战？”

这层层加密保护之下，反而是给全球所有人戴上了面具，害怕别人戴上面具不怀好意，但自己也享受着戴上面具的好处，这下彻底黑箱了。

各说各的

所以这也是为什么以前结下梁子的“前任”俄罗斯反倒着急捞人，比狗血国产剧情还抽象。

因为除了俄罗斯各界都在用，美国等国家的政客们都是忠实用户，甚至马克龙就公开承认过用电报，并还想邀请杜罗夫把总部开到法国去，毕竟他们见不得光的事情更多，自然青睐端对端。

理想中的极端自由主义，以及西式民主，至今都只是政治掰手腕下的选择题。

小扎自爆拜登政府施压Meta进行舆论管控，算是交投名状了

美国的扎克伯克最近怕川普再上任搞清算，反水民主党，拉上一众硅谷富豪转投共和党，杜罗夫作为俄国的扎克伯克，坚信技术与自由没有国界，但也难敌政治的波诡云谲，被抓了。

人人都有暗面，这其实才是Telegram至今得以存在的核心意义，而非伟光正的自由主义，所以这次无论杜罗夫的命运几何，都将是对他自由主义梦想的一次莫大嘲讽。

作者： 酷玩实验室